Economa Internacional, Paul Krugman.

Capitulo 13. Tipos de cambio y el Mercado de divisas

I. TIPO DE CAMBIO
o
o
o
o

Precio de una moneda en funcin de otra moneda

Moneda Activo financiero: Propiedad de constituir una forma de riqueza,
medio de transferir poder adquisitivo del presente al futuro.
Permiten comparar los precios de bienes y servicios producidos en
diferentes pases.
Precio relativo: Bienes y servicios nacionales y exportados expresados en la
misma moneda muestran los precios relativos que afectan al comercio
internacional.

Variaciones de los tipos de cambio:

1. Depreciacin:
Cada del precio de moneda nacional respecto a moneda extranjera.
Residente nacional Importaciones del extranjero son ms caras
(encarece los productos extranjeros para el consumidor nacional)
Residente extranjero Exportaciones de ese pas son ms baratas
(abarata sus productos para los pases extranjeros)
Reduce el precio relativo de sus exportaciones
Aumenta el precio relativo de sus importaciones
2. Apreciacin:
Aumento del precio de la moneda nacional respecto a moneda
extranjera.
Residente nacional Importaciones del extranjero son mas baratas
(abarata productos extranjeros para el consumidor nacional).
Residente extranjero Exportaciones de ese pas son ms caras
(encarece sus productos para los pases extranjeros).
Aumenta el precio relativo de sus exportaciones.
Reduce el precio relativo de sus importaciones.

II. MERCADO DE DIVISAS

o

Mercado en el que se intercambian las monedas extranjeras.

Agentes:
1. Bancos comerciales
2. Multinacionales
3. Instituciones financieras no bancarias (ej.: gestores de fondos de
pensiones)
4. Bancos centrales

Economa Internacional, Paul Krugman.

Definiciones:
o
o
o
o
o
o

Arbitraje: Comprar moneda barata, venderla mas cara.

Tipo de cambio spot: Transacciones de divisa al contado
Tipo de cambio a plazo: Transacciones que la fecha valor es a 30, 90,
180 das.
Swap de divisas: Venta al contado de una moneda combinada con una
recompra a futuro de la moneda.
Contrato de futuros: Promesa de pago por la que una cantidad de
divisas determinada ser entregada en una fecha futura dada.
Opcin sobre divisas: Derecho al propietario a comprar o vender una
cantidad determinada de dinero extranjero a un precio especificado en
cualquier momento dentro del periodo de tiempo considerado en el
contrato. La otra parte, el vendedor de la opcin, es requerido a que
efecte la compra o la venta de la divisa a peticin del titular de la
opcin.
Opcin de venta (Put option): Otorga derecho a vender moneda
extranjera a un tipo de cambio dado en cualquier momento
durante un mes.
Opcin de compra (Call option): Otorga derecho de compra de
moneda extranjera a un precio dado.

Valor futuro de un depsito en moneda extranjera depende de:

(1) Tipo de inters que ofrece:
Cantidad de dinero de dicha divisa que se puede obtener mediante
el prstamo de una unidad durante un ao.
Depsitos rinden intereses porque son prstamos que los depsitos
conceden a los bancos.
(2) Evolucin esperada del tipo de cambio de esa moneda frente a otras.

Ahorradores al momento de decidir los activos que han de mantener

consideran:
1. Rentabilidad
o Tasa de rentabilidad: Porcentaje en que aumenta su valor en un
periodo de tiempo.
o Tasa de rentabilidad esperada: Diferencia entre el valor esperado
en el futuro y el precio pagado para adquirir el activo
o Tasa de rentabilidad real:
Tasa de rentabilidad calculada en funcin de una cesta de bienes.

Economa Internacional, Paul Krugman.

Expresa bienes y servicios que un ahorrador podr adquirir en el
futuro a cambio de renunciar a una parte de su consumo actual
(ahorrar).
o Rentabilidades de dos activos solo pueden compararse si estn
expresadas en la misma moneda.
2. Riesgo:
o Variabilidad que aporta a la riqueza del ahorrador.
o Activo con tasa de rentabilidad esperada elevada puede no ser
deseable si su tasa de rendimiento real efectiva flucta mucho.
3. Liquidez:
o Facilidad con el activo puede ser vendido o intercambiado por otros.
Rentabilidad entre dos activos:
Tasa de rentabilidad esperada (en $):
R + (Ee$/ E$/) / E$/

R = Tipo de inters a depsitos de euro en un ao

E$/ = Cantidad de dlares por euro (tipo de cambio actual)
Ee$/ = Cantidad de dlares por euro (tipo de cambio esperado) que se
espera este vigente al cabo de un ao
Para decidir que deposito ofrece mayor tasa de rentabilidad esperada:
R$ [R (Ee$/ E$/) / E$/]

R$ = Tipo de inters de los depsitos de dlares en un ao.

Si la diferencia es:
1. (+) = Depsitos en dlares ofrecen mayor tasa de rentabilidad
2. () = Depsitos en euros ofrece mayor rentabilidad

Paridad de intereses
o
o
o

Equilibrio mercado cambiario: Cuando deposito de todas las divisas

ofrecen la misma tasa de rentabilidad esperada.
Condicin de paridad de intereses: Tenedores potenciales consideran
todo los depsitos como activos igualmente deseables.
No existe exceso d oferta ni exceso de demanda de depsitos.

Economa Internacional, Paul Krugman.

Paridad de intereses:
R$ = R (Ee$/ E$/) / E$/

Cmo afectan las variaciones del

tipo de cambio a las
rentabilidades?
1. Tipo de cambio (Depreciacin)
Rentabilidad esperado de los
depsitos en divisas.
2. Tipo de cambio (Apreciacin)
Rentabilidad esperado de los
depsitos en divisas.

Tipo de cambio de equilibrio

Tipo de cambio 2:
1. R < R$
2. Oferta de euros (depsitos en
euros no son deseados y
quienes los poseen los venden)
3. Euro se desprecia (dlar se
aprecia)
4. Tipo de cambio (hasta llegar a
nivel de equilibrio)
Tipo de cambio 3:
1. R > R$
2. Oferta de dlares (quienes
tienen dlares desean
venderlos para comprar euros)
3. Euro se aprecia (dlar se
desprecia)
4. Tipo de cambio (hasta llegar
a nivel de equilibrio)

Economa Internacional, Paul Krugman.

Efecto de tipo de inters sobre el tipo de cambio actual

1. Incremento tipo de inters de dlares (R$)
Tipo de inters del dlar
Apreciacin del dlar
2. Incremento tipo de inters euros (R)
Tipo de inters euro
Depreciacin del dlar