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Capitulo 13

1.- La razn para incluir slo el valor de los bienes y servicios finales en el PNB,
como se indica en la pregunta, es evitar el problema de la doble contabilidad.
Doble contabilidad no se producir si las importaciones intermedias se restan y
bienes exportados intermedios se agregan a las cuentas del PNB. Considere la
posibilidad de la venta de los EE.UU. acero para Toyota y General Motors. El
acero vendido a General Motors no debe incluirse en PNB ya que el valor de
que el acero se subsume en los automviles producidos en los Estados Unidos.
El valor del acero vendido a Toyota no entrar en las cuentas del ingreso
nacional en un estado ms acabado ya que el valor de la Toyota se dirige hacia
PNB japons. El valor del acero debe restarse de PNB en Japn ya que los
factores de la produccin de Estados Unidos reciben el pago por ello.
2.- Ecuacin 2 se puede escribir como CA = (S- I) + (T - G). Barreras
estadounidenses ms altos a las importaciones pueden tener poco o ningn
impacto sobre el ahorro privado, la inversin y el dficit presupuestario. Si
hubo ningn efecto sobre estas variables entonces la cuenta corriente no
mejorara con la imposicin de aranceles o cuotas. Es posible contar historias
en las que el efecto en la cuenta corriente va en ambos sentidos. Por ejemplo,
la inversin podra aumentar en las industrias protegidas por el arancel, el
empeoramiento de la cuenta corriente. (De hecho, las tarifas a veces son
justificadas por la supuesta necesidad de dar a las industrias en crisis una
oportunidad para modernizar su planta y equipo.) Por otro lado, la inversin
podra caer en las industrias que se enfrentan a un mayor costo de los bienes
intermedios importados como consecuencia de la tarifa. En general, las tarifas
permanentes y temporales tienen efectos diferentes. El punto de la cuestin es
que una prediccin de la manera en que las polticas afectan a la cuenta
corriente requiere un equilibrio general, el anlisis macroeconmico.

3.(a) La compra de las acciones de Alemania es un dbito en la cuenta


financiera de Estados Unidos. No es un crdito correspondiente en la cuenta
financiera de Estados Unidos cuando el estadounidense paga con un cheque en
su cuenta bancaria en Suiza porque sus afirmaciones sobre Suiza caen por la
cantidad del cheque. Este es un caso en el que un estadounidense negocia un
activo extranjera para otro.
(b) Una vez ms, hay una cuenta financiera de dbito Estados Unidos como
resultado de la compra de una accin alemn por un americano. El crdito
correspondiente, en este caso se produce cuando los depsitos vendedor
alemn, la comprobacin de los Estados Unidos en su banco alemn y que
banco presta el dinero a un importador alemn (en cuyo caso el crdito ser en
la cuenta corriente de Estados Unidos) oa una persona fsica o jurdica que
compra un activo de Estados Unidos (en cuyo caso el crdito ser en la cuenta

financiera de Estados Unidos). En ltima instancia, habr una accin entablada


por el banco que da lugar a un crdito en la balanza de pagos.
(C) La intervencin cambiaria por el gobierno francs implica la venta de un
activo de Estados Unidos, los dlares que tiene en los Estados Unidos, y por lo
tanto representa un elemento de dbito en la cuenta financiera de Estados
Unidos. Los ciudadanos franceses que compran los dlares pueden utilizarlos
para comprar productos estadounidenses, lo que sera un crdito American
cuenta corriente, o un activo de Amrica, lo que sera un crdito a la cuenta
financiera estadounidense.
(d) Supongamos que la empresa emisora cheque del viajero utiliza una cuenta
de cheques en Francia para hacer los pagos. Cuando esta empresa paga el
restaurador francs para la comida, el pago representa un dbito en la cuenta
corriente de Estados Unidos. La empresa emisora cheque del viajero debe
vender activos (agotar su cuenta de cheques en Francia) para hacer este pago.
Esta reduccin de los activos franceses propiedad de esa compaa representa
un crdito en la cuenta financiera estadounidense.
(e) There is no credit or debit in either the financial or the current account since
there has been no market transaction.
(f) No existe una grabacin en la balanza de pagos de esta operacin en alta
mar.

4.La compra del contestador automtico es una tarjeta de dbito de la cuenta


corriente de Nueva York, y un crdito en cuenta corriente de Nueva Jersey.
Cuando los depsitos de la compaa de Nueva Jersey el dinero en su banco de
Nueva York hay un crdito de la cuenta financiera de Nueva York y una de
dbito correspondiente para Nueva Jersey. Si la transaccin es en efectivo,
entonces el dbito correspondiente para Nueva Jersey y el crdito para Nueva
York tambin aparecen en sus cuentas financieras. Nueva Jersey adquiere
billetes de dlar (una importacin de activos de Nueva York, y, por tanto, un
elemento de dbito en su cuenta financiera); Nueva York pierde los dlares
(una exportacin de billetes de dlar, y por lo tanto un crdito de la cuenta
financiera). Tenga en cuenta que este ltimo ajuste es anlogo a lo que
ocurrira bajo un estndar de oro (vase el Captulo 18).

5.a) Desde flujos financieros de los bancos no centrales estuvieron a la altura del
dficit por cuenta corriente por $ 500 millones, la balanza de pagos de Pecunia
(balance asentamientos oficiales) fue - $ 500 millones. El pas entero de alguna
manera tena que financiar su mil millones dlares dficit de cuenta corriente,
por lo que los activos externos netos de Pecunia cayeron en $ 1 mil millones.

(b) Por inmersin en sus reservas de divisas, el Banco Central de Pecunia


financi la porcin del dficit en cuenta corriente del pas no cubierto por flujos
financieros privados. Slo si los bancos centrales extranjeros haban adquirido
activos Pecunian podra el banco central Pecunian haber evitado el uso de $
500 millones en reservas para completar la financiacin de la cuenta corriente.
Por lo tanto, el banco central de Pecunia perdi $ 500 millones en reservas, que
aparecera como un flujo financiero oficial (de la misma magnitud) en balanza
de pagos del pas.

(c) Si la entrada de capitales extranjeros a Pecunia oficiales fueron de $ 600


millones, el Banco Central ahora aument sus activos en el exterior por $ 100
millones. Dicho de otra manera, el pas necesitaba slo $ 1 mil millones para
cubrir su dficit de cuenta corriente, pero $ 1,100,000,000 fluy en el pas (500
millones privada y 600 millones de dlares de los bancos centrales
extranjeros). El banco central Pecunian debe, por lo tanto, han utilizado el extra
de $ 100 millones en prstamos del exterior para aumentar sus reservas. La
balanza de pagos sigue siendo -500 millones, pero esto ahora se compone de
600 millones en los bancos centrales extranjeros que compren activos Pecunia
y 100 millones de dlares del Banco Central de Pecunia compra de activos
extranjeros, a diferencia de Pecunia vender 500 millones en activos. Las
compras de activos Pecunian por los bancos centrales extranjeros entran en la
balanza de pagos de sus pases representa como salidas, que son artculos de
dbito. La razn es que las transacciones resultan en pagos al exterior a los
Pecunians que venden los activos.
(d) Adems de las transacciones bancarias no centrales, las cuentas mostrara
un aumento en los activos de reserva oficiales extranjeros recluidos en Pecunia
de US $ 600 millones (un crdito de la cuenta financiera, o de entrada) y un
aumento Pecunian activos oficiales de reserva en el extranjero de $ 100
millones (un dbito financiera cuenta o salida). Por supuesto, los flujos
financieros netos totales de $ 1,000,000,000 apenas cubren el dficit
currentaccount.
6.Un dficit en cuenta corriente o supervit es una situacin que puede ser
insostenible en el largo plazo. Hay casos en los que un dficit puede estar
justificada, por ejemplo para pedir prestado hoy para mejorar la capacidad
productiva con el fin de tener un ingreso nacional ms alto maana. Pero para
cualquier perodo de dficit en cuenta corriente que debe haber un perodo
correspondiente en el que el gasto se queda corto de ingresos (es decir, un
supervit en cuenta corriente) con el fin de pagar las deudas contradas con los
extranjeros. Ante la falta de oportunidades de inversin inusuales, el mejor
camino para una economa puede ser uno en el que el consumo, en relacin a
los ingresos, se suaviza con el tiempo.

Las reservas de divisas en poder de cambio de banco central de un pas con


valores distintos de cero de la balanza asentamientos oficiales. Los bancos
centrales utilizan sus reservas de divisas para influir en los tipos de cambio. Un
agotamiento de las reservas de divisas puede limitar la capacidad del banco
central para influir o fijar el tipo de cambio. Para algunos pases (en particular
los pases en desarrollo), las reservas de los bancos centrales pueden ser
importantes como una forma de permitir que la economa para mantener el
consumo o la inversin cuando el endeudamiento externo es difcil. Un alto
nivel de reservas tambin puede realizar un papel de sealizacin
convenciendo a potenciales prestamistas extranjeros que el pas es solvente.
La balanza de pagos de un centro reservecurrency (como los Estados Unidos
bajo el sistema de Bretton Woods) plantea problemas especiales mejor
aplazadas hasta el captulo 18.

7
El balance oficial de los asentamientos, tambin llamada la balanza de pagos,
se muestra la variacin neta de las reservas internacionales en poder de las
agencias del gobierno de EE.UU., como la Reserva Federal y el Tesoro, con
relacin a la variacin de las reservas en dlares en poder de los organismos
gubernamentales extranjeros. Esta cuenta ofrece una imagen parcial de la
medida de intervencin en el mercado cambiario. Por ejemplo, supongamos
que las compras de dlares del Bundesbank y los deposita en su cuenta de
eurodlares en un banco de Londres. Aunque esta operacin es una forma de
intervencin, no parece en el balance asentamientos oficiales de los Estados
Unidos. En cambio, cuando el banco de Londres atribuye este depsito en su
cuenta en los Estados Unidos, esta transaccin aparecer como un flujo
financiero privado.

8.Un pas puede tener un dficit por cuenta corriente y un supervit de la


balanza de pagos al mismo tiempo si los excedentes financieros y la cuenta de
capital superaron el dficit en cuenta corriente. Recordemos que el supervit
de la balanza de pagos es igual al supervit en cuenta corriente ms el
supervit de la cuenta financiera, ms el supervit de la cuenta de capital. Si,
por ejemplo, hay un dficit en cuenta corriente de US $ 100 millones, pero hay
grandes entradas de capital y el supervit de la cuenta de capital es de $ 102
millones y luego habr un supervit de la balanza de pagos $ 2 millones.
Este problema puede ser utilizado como una introduccin a la intervencin (o
falta de ella) en el mercado de divisas, un tema retomado con ms detalle en el
captulo 17. El gobierno de los Estados Unidos no intervino de ninguna manera
apreciable en los mercados de divisas en la primera mitad de la dcada de
1980. La consecuencia "libro de texto" de esto es una balanza de pagos de
cero, mientras que las cifras reales mostraron un ligero supervit de la balanza

de pagos entre 1982 y 1985. Estos aos tambin estuvieron marcados por
grandes dficits en cuenta corriente. Por lo tanto, los flujos financieros en los
Estados Unidos entre 1982 y 1985 superaron los dficits en cuenta corriente en
esos aos.

9. Si tanto activos como pasivos pagan 5%, entonces los pagos netos de la
deuda externa neta seran 1,25%. Si bien no es trivial, esto probablemente no
es tan malo como una carga. En el 100% de la deuda externa neta como
porcentaje del PIB, los pagos netos son 5%. En este punto, los pagos pueden
ser una carga sustancial sobre la economa.
10. Los Estados Unidos recibe una tasa sustancialmente ms alta de retorno
sobre sus activos en el exterior que los extranjeros estn ganando en los
activos estadounidenses. Una razn es que una cantidad sustancial de los
activos extranjeros estn en letras del Tesoro tasa baja de inters.
11. Si los extranjeros realizaron el 20% de su PIB en activos de Estados Unidos
y el dlar se deprecia 10%, esto no cambiara el valor de los pasivos
extranjeros (denominados en su propia moneda), pero hara que sus activos
por valor de 10% menos. Esto dara lugar a un cambio en los activos externos
netos de 2% del PIB. El impacto de un cambio en el tipo de cambio depender
obviamente de la cantidad inicial de activos extranjeros recluidos en dlares.
12.- Para incorporar las ganancias o prdidas de capital, habra que tener en
cuenta estos cambios de valoracin de parte de la renta nacional. Por lo tanto
nos cambiaramos 12.01 para que diga:
Y = C + I + G + X - M + "GAIN"
Donde "GANANCIA" se define como la plusvala neta de los activos externos
netos. Aunque tal ajuste medira ms directamente a la variacin de los activos
externos netos, no sera tan til una medida de los ingresos de un pas.
Ganancias no realizadas no se presentan como ingresos, ni proporcionan los
medios para financiar el consumo o la inversin. Por lo tanto, sera engaoso
para contar esto en la cuenta corriente. Adems, es ms probable no se hace
debido a la dificultad de hacer estas mediciones. Muchas de las inversiones no
tienen precios de mercado claras hacindolos difciles de valorar.

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