3.

Considere dos bonos, uno emitido en euros (€) en Alemania y otro emitido en
dólares ($) en Estados Unidos. Suponga que ambos títulos del Estado son bonos a
un año, que pagan el valor nominal del bono dentro de un año. El tipo de cambio, E,
es igual a 0,75 euros por dólar.

Los valores nominales y los precios de los dos bonos son:

a. Calcule el tipo de interés nominal de cada uno de los bonos.

Estados Unidos

tipo de interes nominal=( 1+i ) P

10.000
1+i=
9.615,38
i=1,0400−1
i=0,04
i=4 %

Alemania

10.000
1+i=
9.433,96
i=1,0600−1
i=0,06
i=6 %

b. Calcule el tipo de cambio esperado para el año que viene coherente con la paridad
descubierta de los tipos de interés.
¿ 1
(1+i t )=( Et )(1+i t )( )
E et+1
( E t )(1+i ¿t )
Eet +1=
(1+ it )
( 0,75)(1+ 0,06)
Eet +1=
(1+0,04)
Eet +1=0,7644
c. Si espera que el dólar se deprecie frente al euro, ¿qué bono debería comprar?

Se tendría que comprar el bono alemán, porque tiene un tipo de interés más alto que el
bono de Estados Unidos, y también su moneda se apreciará.
 d. Suponga que es un inversor estadounidense y que cambia dólares por euros para
comprar hoy el bono alemán. Al cabo de un año, resulta que el tipo de cambio, E,
es, de hecho, 0,72 (un dólar compra 0,72 euros). ¿Qué tasa de rendimiento
obtiene en dólares en comparación con la que habría obtenido si hubiera
mantenido el bono estadounidense?

0,75−0,72
=4 %
0,75
El dólar se deprecia en 4%. La tasa de rendimiento del bono alemán en dólares es del 6%
pero debemos tener en cuenta el 4% que se deprecia el dólar dándole un valor del 10% al
bono alemán. Si uno como el inversor hubiera elegido el bono de Estados Unidos
hubiéramos obtenido solo un rendimiento del 4%.

e. ¿Es la diferencia de tasas de rendimiento del apartado (d) coherente con la

condición de la paridad descubierta de los tipos de interés? ¿Por qué sí o por
qué no?

No, la comparación entre los tipos de interés es la igualdad o rentabilidad esperada y no la

igualdad de los rendimientos reales que se menciona en el literal (d).