UNIVERSIDAD DE

SAN MARTIN DE PORRES

PROGRAMA LA UNIVERSIDAD INTERNA 2012

Tema:

ANLISIS FINANCIERO
Dr. JORGE L. PASTOR PAREDES
1

EL ANLISIS FINANCIERO
Objetivos y Finalidad

Evaluacin histrica del funcionamiento econmico-financiero de

la empresa as cmo de sus perspectivas para el futuro.

Permite analizar la comportamiento de la empresa en el pasado

y apreciar su situacin financiera actual.

Depende del punto de vista particular de cada parte involucrada.

Implica el anlisis y evaluacin de los Estados Financieros de la

empresa.

Mediante el anlisis del Flujo de Fondos se puede determinar el

impacto que tienen sus fuentes y usos de fondos sobre su
posicin financiera.

Jorge L. Pastor Paredes

Utilidad

Anlisis Externo
Anlisis Interno

INSTRUMENTOS
DE MEDICIN

Jorge L. Pastor Paredes

Anlisis Horizontal
Anlisis Vertical
Razones Financieras
Comparacin Industrial
Anlisis de Tendencias

ACREEDORES COMERCIALES

Derechos de corto plazo

nfasis en el anlisis del capital de

trabajo, principalmente en la liquidez

de la empresa.

ANLISIS
EXTERNO

TENEDORES DE BONOS

Derechos de mediano y largo plazo

nfasis en el anlisis de la estructura

de capital de la empresa.
TENEDORES DE ACCIONES

Derechos de mediano y largo plazo

Utilidades actuales y futuras

nfasis en el anlisis de la rentabilidad

y estrategia financiera de la empresa.

Jorge L. Pastor Paredes

PLANEAMIENTO

ANLISIS
INTERNO

Posicin financiera actual

Oportunidades de financiacin

CONTROL INTERNO

Rendimiento sobre la inversin

Gestin financiera eficiente

Jorge L. Pastor Paredes

ANLISIS HORIZONTAL
ACTIVO
Activo Corriente
Caja y Valores Negoc.
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Total Activo Corriente
Activo No Corriente
Inm. Maq. Y Equipo (neto)
Total Activo No Cte.
Total Activo
PASIVO
Pasivo Corriente
Cuentas por Pagar
Documento por Pagar
Tributos por Pagar
Total Pasivo Corriente
Pasivo No Corriente
Deuda de Largo Plazo
Total Pasivo No Corrient
Total Pasivo

2,002

2,001

02/01

02/01

10.0
375.0
615.0
1,000.0

80.0
315.0
415.0
810.0

-70.0
60.0
200.0
190.0

-88%
19%
48%
23%

1,000.0
1,000.0
2,000.0

870.0
870.0
1,680.0

130.0
130.0
320.0

15%
15%
38%

60.0
110.0
140.0
310.0

30.0
60.0
130.0
220.0

30.0
50.0
10.0
90.0

100%
83%
8%
41%

754.0
754.0
1,064.0

580.0
580.0
800.0

174.0
174.0
264.0

30%
30%
33%

40.0

40.0

0.0

0.0

PATRIMONIO
Acciones Preferentes
400,000 acciones
Acciones Comunes
50,000,000 acciones
Utilidades Retenidas
Total Capital y Patrimonio

130.0

130.0

0.0

0%

766.0
936.0

710.0
880.0

56.0
56.0

8%
6%

Total Pasivo y Patrimonio

2,000.0

1,680.0

320.0

19%

ANLISIS HORIZONTAL
ESTADO DE RESULTADO
al 31 de diciembre
(en miles de dlares)
2002
2001
Ventas Netas
3,000.0
2,850.0
Costo de Ventas
2,616.2
2,497.0
Depreciacin
100.0
90.0
Costo de Operacin
2,716.2
2,587.0
Utilidad Antes de Intereses e Impuestos
283.8
263.0
menos: Intereses
88.0
60.0
Utilidad Antes de Impuestos
195.8
203.0
menos: Impuestos (40%)
78.3
81.2
Utilidad Antes de Dividendos
117.5
121.8
Dividendos Preferentes
4.0
4.0
Utilidad Neta Disponible
113.5
117.8
Dividendos Comunes
57.5
53.0
Aumento en Utilidades Retenidas
56.0
64.8

02-01
150.0
119.2
10.0
129.2
20.8
28.0
-7.2
-2.9
-4.3
0.0
-4.3
4.5
-8.8

02/11
5%
5%
11%
5%
8%
47%
-4%
-4%
-4%
0%
-4%
8%
-14%

Jorge L. Pastor Paredes

ANLISIS VERTICAL
BALANCE GENERAL
al 31 de diciembre
(en millones de dlares)
ACTIVO
Activo Corriente
Caja y Valores Negoc.
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Total Activo Corriente
Activo No Corriente
Inm. Maq. Y Equipo (neto)
Total Activo No Cte.
Total Activo
PASIVO
Pasivo Corriente
Cuentas por Pagar
Documento por Pagar
Tributos por Pagar
Total Pasivo Corriente
Pasivo No Corriente
Deuda de Largo Plazo
Total Pasivo No Corrient
Total Pasivo

2,002

2,001

10.0
375.0
615.0
1,000.0

0.01
0.19
0.31

80.0
315.0
415.0
810.0

0.05
0.19
0.25

1,000.0
1,000.0
2,000.0

0.50

870.0
870.0
1,680.0

0.52

1.00

1.00

60.0
110.0
140.0
310.0

0.03
0.06
0.07

30.0
60.0
130.0
220.0

0.02
0.04
0.08

754.0
754.0
1,064.0

0.38

580.0
580.0
800.0

0.35

40.0

0.02

40.0

0.02

PATRIMONIO
Acciones Preferentes
400,000 acciones
Acciones Comunes
50,000,000 acciones
Utilidades Retenidas
Total Capital y Patrimonio

130.0

0.07

130.0

0.08

766.0
936.0

0.38

710.0
880.0

0.42

Total Pasivo y Patrimonio

2,000.0

1.00

1,680.0

1.00

ANLISIS VERTICAL
ESTADO DE RESULTADO
al 31 de diciembre
(en miles de dlares)
2002
Ventas Netas
3,000.0
100%
Costo de Ventas
2,616.2
87%
Depreciacin
100.0
3%
Costo de Operacin
2,716.2
90%
Utilidad Antes de Intereses e Impuestos283.8
9%
menos: Intereses
88.0
3%
Utilidad Antes de Impuestos
195.8
7%
menos: Impuestos (40%)
78.3
3%
Utilidad Antes de Dividendos
117.5
4%
Dividendos Preferentes
4.0
0%
Utilidad Neta Disponible
113.5
4%
Dividendos Comunes
57.5
2%
Aumento en Utilidades Retenidas
56.0
2%

2001
2,850.0
2,497.0
90.0
2,587.0
263.0
60.0
203.0
81.2
121.8
4.0
117.8
53.0
64.8

100%
88%
3%
90%
9%
2%
7%
3%
4%
0%
4%
2%
2%

Jorge L. Pastor Paredes

LOS RATIOS O
INDICADORES FINANCIEROS

Son relaciones que permiten medir las actividades de la

empresa.

Identifican el vnculo que existe entre el activo y pasivo

corriente, o entre sus cuentas por cobrar o sus ventas anuales.

Permite comparar las condiciones de una empresa con

respecto al tiempo, o a otras empresas (CIIU).

CIIU Clasificacin Industrial Internacional Uniforme-COVASEV

Uniforman diversos elementos de los datos financieros de toda

una serie, considerando diferencias dimensionales.

Jorge L. Pastor Paredes

10

CONSIDERACIONES PARA UNA

BUENA APLICACIN DE RATIOS

La aplicacin de ratios incluye solo una muestra representativa de

los posibles ndices.

Los ratios son solo seales que indican las potenciales reas de
fortaleza o debilidad; se requieren de datos adicionales para una
mejor apreciacin.

Es preciso analizar con mucho cuidado un indicador para descubrir

su verdadero significado.

Los ratios son significativos cuando se compara con algn patrn,

tal como la tendencia del promedio de la industria CIUU o con un
objetivo establecido por la direccin.

Al establecer comparaciones entre empresas, recordar que las

diferencias en las tcnicas contables pueden tener como resultado
desigualdades sustanciales entre ellas.
Jorge L. Pastor Paredes

11

CLASIFICACIN BSICA
DE LOS RATIOS FINANCIEROS
I.

RATIOS DE LIQUIDEZ

II.

RATIOS DE GESTIN O ACTIVIDAD

III.

RATIOS DE APALANCAMIENTO FINANCIERO

IV.

RATIOS RENTABILIDAD

V.

RATIOS DE VALOR DE MERCADO

VI.

RATIOS SOBRE DIVIDENDOS

Jorge L. Pastor Paredes

12

RATIOS DE
LIQUIDEZ

CAPITAL DE
TRABAJO

RAZON
CORRIENTE

PRUEBA
ACIDA

Indican la capacidad de la empresa

para cumplir con sus obligaciones de
corto plazo.

CT ActivoCorriente PasivoCorriente

RC

PA

Activo Corriente
Pasivo Corriente

Activo Corriente Inventario

PasivoCorriente

Jorge L. Pastor Paredes

RATIOS DE
GESTION O
ACTIVIDAD

Indican la
eficiencia
con que la
empresa
utiliza sus
activos para
generar
ventas.

13

Costo de Ventas
Inventarios

ROTACION DE
INVENTARIOS

RI

PERIODO PROM.
INVENTARIOS

PPI

Inventario
Costo deVenta / 360

PPC

Cuentas x Cobrar
Ventas Crdito / 360

PERIODO
PROMEDIO
COBRANZA
PERIODO
PROMEDIO
PAGOS

PPP

Cuentas x Pagar
Compras / 360

ROTACION DE
ACTIVO FIJO

RAF

Ventas
Act.Fijo Neto

ROTACION DE
ACTIVO TOTAL

RAT

Ventas
Activo Total

14

RATIOS DE
APALANCAMIENTO
FINANCIERO
RATIO DE
ENDEUDAMIENTO

Indican la
capacidad que
tiene una
empresa para
cumplir con
sus
obligaciones
de deuda a
corto y largo
plazo.

D/ A

RATIO DE
DEUDA/CAPITAL

D/ CCC

RATIO DE
COBERTURA DE
INTERESES

CI

DeudaTotal
ActivoTotal
DeudaTotal
CapitalContableTotal

UAIT(EBIT)
Intereses

Jorge L. Pastor Paredes

15

MARGEN DE
UTILIDAD BRUTA

MUB

Ventas Costode Ventas

Ventas

MARGEN DE
UTILIDAD NETA

MUN

Utilidad Neta
Ventas

GENERACION
BASICA DE
UTILIDADES

GU

RATIOS
RENTABILIDAD

Miden con que

eficacia la
administracin
de una
empresa
genera
utilidades con
base en
ventas, activos
e inversiones
de los
accionistas.

RENDIMIENTO
SOBRE ACTIVOS
TOTALES- ROI
RENDIMIENTO
SOBRE CAPITAL
CONTABLE
COMUN - ROE

UAIT
Activo Total

ROI

Utilidad Neta
ActivoTotal

ROE

Utilidad Neta
Capital Contable Comn
16

RATIOS DE
VALOR DE
MERCADO

Miden la evaluacin de los mercados financieros sobre el

desempeo de la empresa.
Brindan a la gerencia un indicio de lo que los inversionistas
piensan sobre el pasado y futuro de la empresa.

RAZON PRECIO/
UTILIDAD P/E

VALOR EN
LIBROS POR
ACCION

PER

VL

VALOR DE
MERCADO/ VALOR
LIBROS

Pr ecio por Accin

UPA

CapitalContable Comn
NAC

P / VL

Pr ecio por Accin

VL

Jorge L. Pastor Paredes

RATIOS SOBRE
DIVIDENDOS

17

Indican las prcticas de las

polticas de dividendos de
la empresa.

PAGO DE
DIVIDENDOS

PD

Dividendos por Accin

UPA

RENDIMIENTO
DE DIVIDENDOS

RD

Dividendos por Accin

Pr ecio de Accin

Jorge L. Pastor Paredes

18

ANALISIS Y EVALUACION FINANCIERA

I. RATIOS DE LIQUIDEZ
Capital de Trabajo
Razn Corriente
Prueba Acida

RATIO PROMEDIO
690
1000
3.2
4.2
1.2
2.1

RESULTADO
Deficiente
Deficiente
Deficiente

II. GESTION O ACTIVIDAD

Rotacin de Inventarios
Perodo Promedio de Cobros
Rotacin de Activos Fijos
Rotacin de Activos Totales

4.9
45 das
3.0
1.5

9.0
36 das
3.0
1.8

Deficiente
Deficiente
Bien
Poco bajo

III. APALANCAMIENTO FINANCIERO

Ratio de Endeudamiento
Ratio de Rotacin de intereses
Cobertura de Cargos Fijos

53.2%
3.2
2.1

40%
6.0
5.5

Alto riesgoso
Bajo riesgoso
Bajo riesgoso

IV.RATIOS DE RENTABILIDAD
Margen de Utilidad Neta
Generacin de Utilidades
ROA
ROE

3.6%
14.2%
5.7%
12.7%

5.0%
17.2%
9.0%
15%

Deficiente
Deficiente
Deficiente
Deficiente

1.7

Bajo

V. VALOR DE MERCADO Y DIVIDENDOS

P/E o PER
Valor de Mercado/V. Libros

10.1
1.3

12.5
19

ANALISIS DE RENTABILIDAD: ROI

ROI

Utilidad Neta
MUNxRAT
Activo Total

ROI

Utilidad Neta Utilidad Neta

Ventas

x
Activo Total
Ventas
Activo Total

El MUN (margen de utilidad neta), mide la utilidad que se gana por cada
dlar de venta, pero ignora la cantidad de activos que utiliza para
generarlas.
La RAT (rotacin de activos totales), mide la eficacia con la que una
empresa utiliza todos sus recursos (activos) para generar ventas.
La ROI rene los dos componentes y demuestra que la deficiencia de uno
de los ratios reducir el rendimiento de las inversiones de la empresa.
20

10

EL SISTEMA DU PONT
Muestra las relaciones que existen entre el rendimiento sobre la
inversin (ROI), la rotacin de los activos, el margen de utilidad
y el apalancamiento.

ROI

= Margen de Utilidad x Rotacin de Activos Totales

=

Utilidad Neta
Ventas

Ventas
Activos Totales

ROA = 3.8% x 1.5 = 5.7%

Jorge L. Pastor Paredes

21

ROE = ROI x Multiplicador del Capital Contable

Utilidad Neta
Activos Totales

Activos Totales

Capital Contable Comn

ROE = 5.7% x 2000/896 = 12.7%

ROE =

Margen de Utilidad x Rotacin de Activos x

Multiplicador del Capital Contable (1/ 1-D/A)

Utilidad Neta

Ventas

x
Ventas

Activos Totales

x
Activos Totales

Capital Contable Comn

ROE = 3.8% x 1.5 x 2.23 = 12.7%

22

11

ROE-Rendimiento sobre el
Capital Contable 12.7%

SISTEMA DU PONT

ROI-Rendimiento sobre
la Inversin 5.7%

Margen de Utilidad Neta

3.8%

Activo sobre Capital

Contable 2000/896=2.23v

Rotacin de Activos
Totales 1.5v

Utilidad Neta
113.5

Ventas
3000

Ventas
3000

Costos Totales
2886.5

Ventas
3000

Activo Fijo
1000

Otros costos
Operat.2620.2

Intereses
88

Depreciacin
100

Impuestos
78.3

Activos Totales
2000

Activo Cte.
1000

Efectivo y valores
Negociables 10

Ctas. por
Cobrar 375

Inventarios
615

23

LIMITACIONES DE LAS RAZONES FINANCIERAS

Dificultad al identificar el grupo industrial al cual una empresa pertenece

debido a la gran variedad de lneas que esta puede tener.

Dificultad de comparar varias empresas por las diferencias existentes en

los mtodos contables de valorizacin de existencias: LIFO, FIFO,
NIFO, PROM, cuentas por cobrar y activos fijos.

Los ratios promedios publicados por la industria son solo

aproximaciones, en consecuencias la empresa debera observar el
comportamiento de sus principales competidores.

Los ratios siempre estn referidos al pasado y son elaborados en base a

costos histricos y son fciles de manipular para presentar una mejor
situacin econmico-financiera.

Tienen un comportamiento esttico y consideran una tendencia futura,

no describiendo la calidad de sus componentes.

24

12