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GESTIN FINANCIERA

OBJETIVOS Y ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

ROL DEL GERENTE FINANCIERO


El gerente financiero de una empresa es, ante todo, un miembro de su equipo gerencial. En tal sentido, el primer asunto de su competencia es contribuir al logro del objetivo de la maximizacin del patrimonio invertido.

CMO SE LOGRA EL OBJETIVO


En los pases en los que el mercado burstil se encuentra bien desarrollado, la efectividad de la Gerencia con respecto al logro del objetivo de la maximizacin del patrimonio invertido por los accionistas, se puede medir a travs del valor de la accin en el mercado. En pases con un mercado burstil poco desarrollado o inexistente la efectividad de la Gerencia ser medida a travs de las tasas de rentabilidad que logre la empresa en cada perodo de operaciones.

QU SIGNIFICA MAXIMIZAR LAS UTILIDADES?


La maximizacin de utilidades no significa necesariamente lograr el retorno ptimo para los accionistas. Las utilidades se deben evaluar en el tiempo, ya que no es lo mismo obtener un volumen determinado de utilidades en un ao que obtenerlo en varios perodos. El valor que los accionistas le reconozcan o asignen al dinero en el tiempo har que ellos elijan una u otra alternativa.

QU SIGNIFICA MAXIMIZAR LAS UTILIDADES?


Tampoco se puede ignorar el factor riesgo que est asociado a la expectativa de utilidades futuras y que mientras mayor sea el riesgo, mayor ser el reqauerimiento de utilidades o de rentabilidad por parte de los accionistas o inversionistas.

QU SIGNIFICA MAXIMIZAR LAS UTILIDADES?


Tampoco se puede ignorar que bien se podra aumentar la rentabilidad eliminando pasivos caros y convirtindolos en parte del capital de la empresa. Sin embargo, ello podra generar un aumento en la rentabilidad pero una disminucin en las utilidades por accin en trminos absolutos.

QU SIGNIFICA MAXIMIZAR LAS UTILIDADES?


Tampoco puede ser de inters de los accionistas maximizar las utilidades cuando ello significa perder participacin en el mercado como consecuencia, por ejemplo, de reducciones en los gastos de publicidad y promocin o en los gastos de investigacin y desarrollo o en los gastos de capacitacin del personal, etc.

CMO ACTA EL MERCADO?


El mercado percibe el valor de una accin a partir del conocimiento que tiene acerca de la empresa. El mercado le asigna un valor a la accin sobre la base de los dividendos que sta paga y del potencial de crecimiento futuro de la empresa (que incide en el crecimiento del valor de las acciones). En consecuencia, el precio de la accin refleja las expectativas futuras y, de alguna manera, permite evaluar la gestin de la Administracin de la Empresa. Sin embargo, si no existe un mercado burstil bien desarrollado, probablemente el objetivo ms buscado sea simplemente el del monto de las utilidades disponibles para ser repartidas entre los accionistas.

FUNCIONES DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO


Teniendo siempre en cuenta el objetivo de maximizacin de la riqueza de los accionistas, las actividades del administrador financiero pueden dividirse en actividades rutinarias y actividades no rutinarias.

ACTIVIDADES RUTINARIAS DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO


1) Consecucin de los fondos suficientes para operar, al menor costo posible y con las mejores condiciones de repago. 2) Distribuir los fondos entre las diferentes reas de la empresa de una manera eficiente.

3) Medir siempre los resultados y compararlos con los presupuestos.

ACTIVIDADES RUTINARIAS DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO


4) Medir permanentemente la liquidez y la rentabilidad. 5) Revisar diariamente las requerimientos de fondos. disponibilidades y los

6) Velar por que los estados financieros estn disponibles oportunamente y que sean confiables.

ACTIVIDADES NO RUTINARIAS DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO


1) Contribuir a la definicin de la misin de la empresa. 2) Establecer las polticas para el manejo de los activos de la empresa. 3) Tener en cuenta factores no financieros para efectos de la toma de decisiones de carcter financiero: situaciones de mercado, jurdicas, laborales, estratgicas, etc.

ACTIVIDADES NO RUTINARIAS DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO


4) Informarse acerca de la situacin econmica del entorno en el que opera el empresa (mundo, pas, rea de actividad). 5) Colaborar con la Gerencia General en la toma de decisiones relacionadas con aspectos no rutinarios del manejo del negocio.

6) Estar atento a los cambios en la legislacin, especialmente de carcter tributario que afecte a la empresa.

El anlisis de estados
financieros

QUE ES EL ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS?


Es un proceso de evaluacin crtica de los estados financieros de una empresa, que se realiza con el propsito de lograr el mejor entendimiento sobre la situacin financiera y los resultados de las operaciones de una empresa y con la finalidad de establecer las mejores estimaciones y predicciones posibles sobre las condiciones y resultados futuros.

ESTADOS FINANCIEROS UTILIZADOS PARA COMUNICAR LA INFORMACIN PATRIMONIAL

Los estados financieros utilizados para comunicar la situacin

econmica y financiera de la empresa son los llamados estados financieros de propsito general: El balance general, el estado de ganancias y prdidas, el estado de cambios en el patrimonio neto, el estado de flujos de efectivo y las notas a los estados financieros.

POR QUE SE DENOMINAN ESTADOS FINANCIEROS DE PROPSITO GENERAL

Los estados financieros son llamados de propsito general debido a que son preparados pensando en un usuario ideal (un usuario promedio), el cual no est en posibilidades de obtener mayor informacin que la que se proporciona en tales estados a fin de dar a conocer la situacin financiera y econmica de las empresas.

OBJETIVO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS


El objetivo general de los estados financieros debe ser
comunicar informacin concerniente a la situacin financiera de una empresa de negocios -la naturaleza y

valor de sus recursos econmicos, los derechos de los


acreedores contra los recursos de la empresa, y el inters residual de los propietarios sobre tales recursos,

todo eso a una fecha especfica- y los cambios en la


naturaleza y valor de tales recursos, derechos, e intereses por un perodo especfico

CONSECUENCIAS DE LOS OBJETIVOS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS


Los estados financieros a ser utilizados en el anlisis deben

permitir evaluar la rentabilidad de la empresa, su grado de liquidez


y solvencia, determinar su estructura patrimonial, evaluar su eficiencia operativa, determinar su carga impositiva y otros asuntos que permitan a los usuarios de los estados financieros, la toma de decisiones racionales respecto a alternativas de inversin, crditos y otros asuntos.

PRINCIPALES LIMITACIONES DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

Si bien los estados financieros buscan proporcionar un panorama lo ms completo posible respecto a la situacin financiera y econmica de la empresa, es necesario indicar que no es posible pretender que los mismos provean la situacin completa ya que histricamente han estado limitados a presentar aquellos eventos y transacciones susceptibles de ser medidos o expresados en trminos monetarios.

CONSECUENCIAS DE LAS LIMITACIONES DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

Aceptando que la contabilidad slo puede recoger eventos y

transacciones susceptibles de ser medidos o expresados en


trminos monetarios, surgen nuevas interrogante: cmo hacemos esa medicin? qu valores emplear para materializar la medicin de esos eventos y transacciones? qu debemos entender por el trmino valor?

SIGNIFICADO DEL TRMINO VALOR

Segn el diccionario de la Real Academia de la Lengua Espaola, valor es el grado de utilidad o aptitud de las cosas, para satisfacer las necesidades o proporcionar bienestar o deleite y tambin la cualidad de las cosas en virtud de la cual se da por poseerlas. De dicha definicin, se desprende, sin mayor esfuerzo,

que el concepto de valor es puramente subjetivo.

Metodologa del anlisis de estados financieros

MATERIA PRIMA PARA EL ANLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

La materia prima del anlisis son los llamados estados financieros bsicos o tambin llamados estados

financieros de propsito general.

PRODUCTO TERMINADO DEL ANLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS


El producto terminado sera el conjunto de proyecciones, estimaciones o predicciones sobre la situacin financiera y los resultados de las operaciones que la empresa podra esperar en el futuro en caso continuaran las circunstancias pasadas o dadas las modificaciones de dichas circunstancias en funcin de las distintas variables consideradas en el anlisis.

BASES FUNDAMENTALES DEL ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS


El anlisis de estados financieros descansa sobre dos

pilares fundamentales: (1) un conocimiento profundo de


las ciencias contables; y (2) el dominio de las herramientas del anlisis de estados financieros.

CONOCIMIENTO PROFUNDO DE LAS CIENCIAS CONTABLES


Permite al analista comprender de manera ms completa los estados financieros y las limitaciones a las que se encuentran sujetos. En muchos casos, el analista se ve en la necesidad de efectuar ciertos ajustes a los estados financieros objeto de anlisis con la finalidad de mejorar la presentacin de la situacin financiera o de los resultados de las operaciones o para mejorar la comparabilidad de la informacin entre los diferentes perodos analizados.

DOMINIO DE LAS HERRAMIENTAS DEL ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS


Anlisis horizontal Anlisis vertical Ratios Ratios burstiles Enfoque Du Pont Modelo de las ventanas estratgicas de la utilidad por accin Crecimiento sostenible Valor econmico agregado Valor de mercado agregado

OBJETIVOS DEL ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS


1) Brindar informacin para la toma de decisiones de
carcter financiero, econmico y de gestin; 2) Brindar una visin del desempeo actual de la empresa y prever situaciones futuras, tanto en relacin con las situacin financiera como con el resultado de las operaciones.

OBJETIVOS DEL ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS


3) Concluir con relacin al potencial de crecimiento de
una empresa. 4) Evaluar los estados financieros de tal forma que permita determinar la evolucin de una empresa en el pasado y apreciar su situacin financiera actual. 5) Comprender el pasado como un preludio necesario para determinar el futuro.

ALCANCE DEL ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS


El alcance del anlisis estar en funcin de los
usuarios, que son los que tienen las necesidades de informacin y que debern ser satisfechas por el

anlisis.

ALCANCE DEL ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS PARA LOS INVERSIONISTAS

Si son inversionistas, el anlisis deber estar orientado a brindarles informacin que les ayude a decidir si comprar, vender o retener sus inversiones.

ALCANCE DEL ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS PARA LOS ACCIONISTAS

Si son accionistas, el anlisis deber estar orientado a brindarles informacin que les permita conocer la capacidad de la empresa para continuar en el tiempo y para generarles dividendos.

ALCANCE DEL ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS PARA LOS PRESTAMISTAS

Si se trata de empresas prestamistas, el anlisis deber estar orientado a brindarles informacin que les permita conocer la capacidad de la empresa para efectuar el repago de sus crditos y la capacidad para hacer frente al pago de intereses.

ALCANCE DEL ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS PARA LOS PROVEEDORES

Si se trata de proveedores, el anlisis deber estar orientado a brindarles informacin que les permita conocer la capacidad de la empresa para pagar sus crditos y su capacidad para continuar en el tiempo ya que ello podra afectar tambin la continuidad de los proveedores.

CONCLUSIN SOBRE EL ALCANCE DEL ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

En pocas palabras, el alcance que le podemos dar al anlisis de los estados financieros, estar en funcin de

las necesidades de informacin que se busque


satisfacer, dentro de las limitaciones que son inherentes tanto a la informacin utilizada para el anlisis como a

las de las herramientas empleadas.

METODOLOGA
Debe tenerse presente y la que la clasificacin, de los el

ordenamiento,

presentacin

datos

correspondientes al anlisis de estados financieros es susceptible de cierta estandarizacin con la finalidad de permitir su mejor comprensin por los usuarios de dicha informacin. Sin embargo, el anlisis, como proceso, deber quedar en manos del analista ya que a l le

corresponder comprender la informacin.

PRIMER PASO
El analista debe comenzar por definir los objetivos del

anlisis que va a efectuar, con la finalidad de realizar su


trabajo de manera que asegure que tales objetivos van a ser logrados. La definicin clara de los objetivos,

llevar al analista a utilizar la informacin que resulte


pertinente y necesaria y a emplear las herramientas ms adecuadas, evitando con ello la realizacin de

trabajo innecesario.

SEGUNDO PASO
Definidos los objetivos, el analista deber formular las preguntas que corresponder contestar de manera que se logren los objetivos previamente identificados.

TERCER PASO
Una vez formuladas las preguntas a las que

especficamente deber contestar el trabajo de anlisis, el analista debe seleccionar las herramientas y tcnicas de anlisis de estados financieros que resulten ms eficaces y eficientes para resolver las interrogantes planteadas.

CUARTO PASO
Finalmente, el analista deber aplicar su mejor habilidad, criterio y capacidad crtica para interpretar los datos y las mediciones efectuadas a fin de interpretar la realidad que subyace a las cifras examinadas o calculadas.

Recomendaciones para un buen anlisis de estados financieros

CONOCER EL NEGOCIO
Para evaluar eficazmente estados financieros, debemos tener conocimiento de aspectos importantes tales como: la situacin econmica del pas; los riesgos inherentes de la industria; las ventajas y desventajas de la coyuntura por la que atraviesa; barreras a la entrada y salida del mercado; las fortalezas y debilidades de la empresa; el mercado y la competencia actual y potencial; la naturaleza del negocio; sus productos; su vinculacin a un grupo econmico; sus proveedores; sus categoras de gastos importantes; entre otros aspectos.

CONOCER A LA EMPRESA
Es sumamente importante al analizar los estados financieros que se conozca quines son los principales accionistas de la empresa; la composicin del Directorio, su reputacin, su frecuencia de sesiones; la Gerencia; la estructura organizacional; los objetivos, filosofa y planes estratgicos de la Gerencia; quines son sus asesores actuales y pasados; sus sistemas de informacin gerencial; la actitud del Directorio y la Gerencia hacia el ambiente de control interno; etc.

CONOCER LOS RIESGOS DEL NEGOCIO


Conocer los riesgos de los negocios implica investigar, estudiar y comprender las caractersticas intrnsecas de algunos sectores empresariales y del flujo de operaciones de la empresa cuya informacin se analiza. El conocimiento e identificacin de los riesgos de negocios se constituye en la llave que abrir la puerta del anlisis financiero de una empresa y contribuir a obtener el conocimiento necesario para la generacin de sugerencias de mejora en los principales procesos de la empresa.

COMPRENDER QUE LOS RATIOS GENERAN MS PREGUNTAS QUE RESPUESTAS


Es muy fcil tomar los estados financieros y comenzar a calcular mecnicamente los ratios financieros de liquidez, gestin, solvencia y rentabilidad. Sin embargo, debemos comprender que los ratios no nos brindan respuestas sino que nos ayudan a formular las preguntas apropiadas que tendremos que hacernos a fin de conocer la real situacin financiera y econmica de la empresa.

EFECTUAR UN APROPIADO BENCHMARKING


Sabemos que existen personas altas porque observamos que stas tienen ms estatura que otras, es decir porque hacemos una comparacin o benchmarking. Al igual que en el caso de las personas, un analista de estados financieros no puede emitir un juicio anticipado, positivo o negativo, sobre la situacin financiera y econmica de la empresa sin antes haber comparado con otras empresas de la industria y de caractersticas similares o, inclusive, con empresas de diferentes industrias y de caractersticas diferentes.

OBSERVAR EL ALMA DE LAS CIFRAS

El anlisis de las cifras de los estados financieros debe ir ms all del simple clculo de ratios, o de la preparacin del anlisis vertical o del horizontal. Es recomendable efectuar anlisis cruzados que permitan ver ms all de lo evidente.

ANALIZAR LOS ESTADOS FINANCIEROS EN SU CONJUNTO


Las personas que analizan estados financieros le prestan mucha atencin al balance general y al estado de ganancias y prdidas. En el balance general buscan formarse una opinin sobre la liquidez, solvencia y gestin de la empresa y en el estado de ganancias y prdidas buscan analizar aspectos de rentabilidad. Sin embargo, dejan de lado el anlisis de otros estados financieros importantes como el estado de cambios en el patrimonio neto y el estado de flujos de efectivo.

EVALUAR LAS CONTINGENCIAS Y LOS HECHOS POSTERIORES


Es importante que el analista financiero tenga claro que existe informacin adicional que puede modificar el juicio que se haya formado al slo haber analizado las cifras de los estados financieros. Dos aspectos que pueden afectar su opinin son: las contingencias y los hechos posteriores.

NO PREOCUPARSE DE CONTAR SINO DE EVALUAR


Existe una tendencia en ciertos analistas financieros y empresarios a limitar la utilidad de la informacin contable por referirse a hechos pasados y no brindar proyecciones de cifras explcitas. La contabilidad ya no debe ser entendida como un sistema de acumulacin de cifras sino que debe ser considerada como parte del Sistema de Informacin Gerencial (SIG) de la Empresa.

SER PROFESIONAL EN EL ANLISIS FINANCIERO


Si pretendemos efectuar un anlisis concienzudo y con bases fundamentadas, tendremos que prepararnos con tcnicas ms profesionales y no caer, as, en la comodidad de efectuar anlisis someros y superficiales.