FINANZAS PARA NO

ESPECIALISTAS

CAPITULO II: ESTADOS FINANCIEROS Y SU

ANALISIS
 Contenido

1 Principios básicos de Contabilidad

2 Estados Financieros

3 Análisis Financiero

4 Caso Práctico
 Principios Básicos de Contabilidad

 Las reglas y postulados contables se conocen como los

principios generalmente aceptados (PGGA) y
representan los criterios generales a seguir en el
proceso contable

 Asimismo, se utilizan las NICs y NIIFs que establecen

reglas específicas que se depsprenden de los PCGA, así
como, la estandarización en la presentación de los
EEFF
 Principios Básicos de Contabilidad

La contabilidad:

 Registra valores históricos pero permite revaluaciones

o desvalorizaciones de activos, llevándolos a valor
razonable

 Contabiliza “Estimaciones o provisiones” que son

estimaciones sobre hechos a futuro con alta
probabilidad de ocurrencia

 No contabiliza “intangibles” de generación interna que

sean probablemente los activos mas importantes de la
empresa.
 Principales Principios Contables

 Devengado vs Percibido

 Negocio en Marcha…Problemas de Solvencia??

 Partida Doble ..Problemas de Ventas vs Costos de

Ventas

 Prudencia…que provisión hacer??

 Neutralidad…que tipo de costeo o depreciación se

utiliza??
 EEFF: Características

 Comprensibilidad

 Relevancia

 Fiabilidad

 Comparabilidad
 Estados Financieros
Constituyen el producto final del procesamiento de datos realizado a
partir de las Normas Contables

Estado de Perdidas y
Ganancias
Balance General

EEFF

Estado de Flujo de Efectivo Estado de Cambios

en el Patrimonio
 Estados Financieros

1. El Balance General muestra a una fecha determinada los Recursos y

Derechos que tiene la Empresa (Activos) y como los ha Financiado
(Pasivo y Patrimonio)…Refleja el Valor de Mercado?

2. El Estado de Resultados presenta las Utilidades Netas de la empresa

a partir de las Ventas, Costos y Gastos incluyendo efectos financieros y
extraordinarios.

3. El Estado de Cambios en el Patrimonio Neto presenta el

movimiento del saldo de las Utilidades Retenidas en el Balance a partir
de la Utilidad neta generada en el ejercicio y los dividendos que por
acuerdo de junta se han decidido distribuir; así como los movimientos
de capital.

4. El Estado de Flujos de Efectivo que muestra los movimientos de

ingresos y egresos de caja por actividades: Operativa, Financiamiento
e Inversión.
 Que nos muestran los EEFF?

 Los recursos que tiene la empresa en activos tangibles o intangibles

 La estructura de financiamiento de los recursos

 El tamaño y estructura de los recursos empleados para generar

utilidad

 La rentabilidad que se genera en la actividad operativa de la

empresa

 El monto final de utilidad neta que se repartirá entre la utilidad a

reinvertirse y los dividendos a distribuirse

 La generación de efectivo a partir de los cobros y pagos generados

por el ciclo de caja de la empresa
 BALANCE GENERAL
BALANCE GENERAL
Caja y Bancos 3% Tributos por pagar 3%
Valores Negociables 1% Cuentas por pagar comerciales 7%
Cuentas por cobrar comerciales 15% Cuentas por pagar a Vinculadas 10%
Provisión por cobranzas Dudosas -2% Beneficios de Trabajadores 2%
Cuentas por cobrar a Vinculdas 12% Porción Corriente Deuda a Largo Plazo 4%
Otras Cuentas por Cobrar 4% TOTAL PASIVO CORREINTE
Inventarios 20% Bonos por pagar 14%
Gastos pagados por anticipado 4% Financiamiento Bancario 11%
TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 57% TOTAL PASIVO NO CORREINTE 51%

Inversiones Valores, Inmobiliarias 10% Capital Social 10%

Activo Fijo 40% Capital Adicional 12%
Depreciación -10% Stock Options 2%
Provisión por Desvalorización -3% Excedente de Revaluación 8%
Intagible 10% Reserva legal 2%
Amortización -2% Reserva Voluntaria 1%
Provisión por Desvalorización -4% Utilidades Retenidas 9%
Goodwill 2% Utilidades del Período 5%
TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES 43% TOTAL PATRIMONIO 49%

TOTAL ACTIVO 100% TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 100%

 Análisis de EEFF

 El análisis de los EEFF se puede realizar a partir de:

1. La evolución del sector económico

2. Un análisis de tendencias históricas de sus componentes
3. El análisis de porcentajes (horizontal y vertical) del Balance
General y del Estado de Resultados
4. Coeficientes generados (ratios) entre rubros de los EEFF

 Es importante considerar de que los ratios deben ser

comparados a efectos de ser calificados

1. Comparación con la competencia, el sector, benchmarking

2. Comparación con años anteriores
3. Comparación con metas preestablecidas
 Limitaciones

 No consideran variables cualitativas (capital humano,

capacidad gerencial, imagen, RSE)…impactan al Valor de la
Empresa, donde se visualiza económicamente?
 Elaborados sobre información contable, la cual puede estar
sujeta a manipulación o interpretación..es al Valor Razonable?
 Reflejan comportamiento pasado.
 Distorsión por efecto de inflación y devaluación
 Dispersión en las ventas pueden generar errores de
apreciación
 No consideran garantías asociadas a deudas, el Pasivo refleja
operaciones a valor de mercado, cambiaría el riesgo?
 No consideran el valor del dinero en el tiempo
 Análisis de Mercado

Variación del PBI Construcción

20%
17.4%
16.6% 16.5%
16% 14.8%

12%

8.4%
7.7%
8%
6.1%
4.5% 4.7%
4%

0%
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
 Benchmarking

Evolución de las Ventas

1,200

1,000

800
Miles de Soles

600

400

200

0
2007 2008 2009 2010

Cementos Pacasmayo Cemento Andino Cementos Lima Benckmark

 Que son Ratios Financieros?

 Los ratios financieros, también conocidos indicadores o

índices financieros, son razones que nos permiten analizar
los aspectos favorables y desfavorables de la situación
económica y financiera de una empresa.

 Los ratios se dividen en:

1. Ratios de Liquidez
2. Ratios de Endeudamiento
3. Ratios de Solvencia
4. Ratios de Rentabilidad
5. Ratios de Gestión u Operativos
6. Ratios de Mercado
 Precauciones

 Verificar la consistencia de la información presentada en los

EEFF.
 Considerar solo los ratios que proporcionan información de
utilidad a la empresa.
 Realizar comparaciones con el promedio de la Industria y
con la evolución de la compañía.
 No existe un ratio bueno o malo a priori: Depende de la
naturaleza y característica del sector.
 Deben ser evaluados dentro del contexto integral de la
empresa.
 Los EEFF deben analizarse tomando en cuenta: Valuación de
existencias, método de depreciación, activos diferidos y
otros.
 Estacionalidad
 Información Financiera

CEMENTOS LIMA - ESTADO DE RESULTADOS (EN MILES DE SOLES)

Concepto 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Ventas 468,616 514,654 554,415 566,361 657,035 749,801 864,140 969,731 945,156 1,092,370
Costo de Ventas -196,923 -223,953 -308,706 -317,012 -386,024 -420,755 -424,991 -479,155 -483,382 -535,312
Utilidad Bruta 271,693 290,701 245,709 249,349 271,011 329,046 439,149 490,576 461,774 557,058
Gastos Operativos -130,732 -138,136 -99,485 -104,450 -108,265 -123,854 -135,428 -158,599 -167,254 -184,844
Utilidad Operativa 140,961 152,565 146,224 144,899 162,746 205,192 303,721 331,977 294,520 372,214
Gastos Financieros Netos -16,128 -6,684 -3,640 -2,090 -8,016 3,226 -5,917 -44,385 -43,359 -54,969
Otros Ingresos, Egresos, Neto 5,243 16 3,714 14,533 2,137 4,291 14,876 14,692 46,495 -12,151
UAI 130,076 145,897 146,298 157,342 156,867 212,709 312,680 302,284 297,656 305,094
Participación de trabajadores -14,865 -16,441 -12,136 -16,326 -15,199 -20,471 -29,892 -30,906 -28,948 -33670
Impuesto a la renta -43,136 -35,453 -38,375 -44,507 -40,875 -55,671 -80,709 -83,445 -78,159 -93,642
Utilidad Neta 72,075 94,003 95,787 96,509 100,793 136,567 202,079 187,933 190,549 177,782
 Ratios de Liquidez

La liquidez de una empresa se mide según su capacidad

para cumplir con sus obligaciones de corto plazo.

 Razón Corriente: Activo Corriente / Pasivo Corriente

 Prueba Acida: Caja y Bancos + Valores Negociables

+ Cuentas por Cobrar
Pasivo Corriente

Cuanto mayor sean estos indicadores, significa que la

empresa mantiene mayor liquidez
 Ratios de Endeudamiento

 Apalancamiento Global: Pasivo Total / Patrimonio

 Cuanto mayor sean estos indicadores, significa que la

empresa mantiene mayor endeudamiento

 Grado de Propiedad : Patrimonio / Activo Total

 Activo Fijo a Pasivo : Activo Fijo Neto / Total Pasivo

Cuanto mayor sean este indicador, significa que la empresa

puede responder al pasivo con sus activos fijos
 Ratios de Rentabilidad

 Los Ratios de margen representan la ganancia respecto a las

ventas netas:
a. Margen Bruto = Utilidad Bruta / Ventas Netas
b. Margen Operativo = Utilidad Operativa / Ventas Netas
c. Margen Neto = Utilidad Neta / Ventas Netas
d. UPS = Utilidad Neta / N° Acciones en Circulación

 Los Ratios de Rendimiento representan la Rentabilidad sobre

la Inversión realizada:
a. Rentabilidad sobre Patrimonio (ROE) = Utilidad Neta /
Patrimonio.
b. Rentabilidad sobre Activos (ROA) = Utilidad Operativa
después de impuestos / Activo
 Ratios de Solvencia

 Indice de Solvencia : Activo Total / Pasivo Total

 Cobertura de Intereses : EBITDA / Gastos Financieros

 Cobertura de Deuda : EBITDA / Deuda Financiera Neta

Cuanto mayor sean estos indicadores, significa que la

empresa tiene una mayor solvencia y capacidad de enfrentar
deuda
 Ratios de Gestión

 Periodo Promedio de Cobro: Cuentas por Cobrar /

Ventas Netas / 360

 Rotación de Inventarios: Costo de Ventas / Inventarios

 Días de Inventario: 360 días / Rotación de Inventarios

 Periodo Promedio de Pago: Cuentas por Pagar

Comerciales / Costo de Ventas / 360 días

 Rotación de Activos: Ventas / Activos Totales

 Ratios de Mercado

 PER = Precio por acción / Ganancia por acción

 P/BV = Precio / Valor Patrimonial

 MB = Valor de Mercado (Capitalización Bursátil) /

Valor Patrimonial

Cómo el PER y el MB proporcionan una idea

del riesgo y retorno de la empresa??
 Caso Práctico – Cementos Lima

Análisis Vertical y Horizontal: Activo y Pasivo Corriente

VARIACION 10-09
ACTIVO 2010 % 2009 % Aumento o
%
(Disminución)
Caja y Bancos 222,500 37.83 60,250 14.50 162,250 269.29
Cuentas por Cobrar Comerciales 46,865 7.97 46,143 11.11 722 1.56
Cuentas por Cobrar a Relacionadas 14,859 2.53 15,962 3.84 -1,103 -6.91
Otras Cuentas por Cobrar 39,156 6.66 12,684 3.05 26,472 208.70
Existencias 248,856 42.32 247,692 59.62 1,164 0.47
Impuestos y Gastos
pagados por anticipado 3,549 0.60 18,761 4.52 -15,212 -81.08
Otros Activos 12,306 2.09 13,957 3.36 -1,651 -11.83
TOTAL ACTIVO CORRIENTE (a) 588,091 100 415,449 100 172,642 41.56

PASIVO
Créditos Bancarios 546,009 77.25 220,294 65.94 325,715 147.85
Tributos y Participaciones por Pagar 26,395 3.73 5,076 1.52 21,319 420.00
Proveedores 43,057 6.09 54,676 16.37 -11,619 -21.25
Cuentas por pagar a relacionadas 34,128 4.83 18,097 5.42 16,031 88.58
Otras cuentas por pagar 57,180 8.09 35,916 10.75 21,264 59.20
TOTAL PASIVO CORRIENTE (b) 706,769 100.00 334,059 100.00 372,710 111.57

CAPITAL DE TRABAJO (a-b) -118,678 81,390 -200,068 -246%

 Caso Práctico – Cementos Lima

Análisis Vertical y Horizontal: Activo y Pasivo No Corriente

VARIACION 10-09
ACTIVO 2010 % 2009 % Aumento o
%
(Disminución)
Inversiones en Subsidiarias 1,187,792 50.75 858,582 46.66 329,210 38.34
Inmueble, Maquinaria y Equipo (neto) 902,776 38.58 764,508 41.55 138,268 18.09
Intangibles 52,837 2.26 53,213 2.89 -376 -0.71
Crédito Mercantil 9,745 0.42 9,745 0.53 0 0.00
Otros Activos 187,152 8.00 153,962 8.37 33,190 21.56
TOTAL ACTIVO SOLVENTE © 2,340,302 100.00 1,840,010 100.00 500,292 27.19

Obligaciones financieras 926,151 93.63 754,187 94.34 171,964 22.80

Instrumentos financieros derivados 10,294 1.04 8,070 1.01 2,224 27.56
Pasivo por impuesto a la renta y
participaciones diferidas 52,734 5.33 37,169 4.65 15,565 41.88
TOTAL PASIVO LARGO PLAZO (d) 989,179 100.00 799,426 100.00 189,753 23.74

SOLVENCIA (c-d) 1,351,123 1,040,584 310,539 29.84

TOTAL PATRIMONIO 1,232,445 1,121,974 110,471 9.85

 Caso Práctico – Cementos Lima

Ratios de Liquidez
2010 2009
LIQUIDEZ FORMULA Mercado
miles de S/. Ratio miles de S/. Ratio
Activo Corriente 588,091 415,449
Razón Corriente 0.83 1.24 > 1.1
Pasivo Corriente 706,769 334,059

Caja y Bancos +
284,224 122,355
Prueba Acida Ctas. Por Cobrar 0.40 0.37 > 0.35
Pasivo Corriente 706,769 334,059
 Caso Práctico – Cementos Lima

Ratios de Endeudamiento
2010 2009
ENDEUDAMIENTO FORMULA Mercado
miles de S/. Ratio miles de S/. Ratio
Pasivo Total 1,695,948 1,133,485
Apalancamiento 1.38 1.01 0.90
Patrimonio 1,232,445 1,121,974

Endeudamiento Pasivo a Largo Plazo 989,179 799,426

80.3% 71.3% 70% y 80%
a Largo Plazo Total Patrimonio 1,232,445 1,121,974

To tal Activo Fijo Neto Activo Fijo Neto 902,776 764,508

0.53 0.67 0.80
a Pasivo Total Pasivo 1,695,948 1,133,485

Patrimonio 1,232,445 1,121,974

Grado de Propiedad 42.1% 49.7% 60.0%
Activo Total 2,928,393 2,255,459

Pasivo Financiero Deuda Bancaria CP y LP 1,472,160 974,481

86.8% 86.0% 75.0%
a To tal Pasivo Total Pasivo 1,695,948 1,133,485
 Caso Práctico – Cementos Lima

Ratios de Rentabilidad
RENTABILIDAD FORMULA 2010 2009 Mercado
miles de S/. Ratio miles de S/. Ratio
Utilidad Bruta 557,058 461,774
Márgen Bruto 51.0% 48.9% 40.0%
Ventas Netas 1,092,370 945,156

Utilidad Operativa 372,214 294,520

Márgen Operativo 34.1% 31.2% 27.0%
Ventas Netas 1,092,370 945,156

Utilidad Neta 177,782 190,549

Márgen Neto 16.3% 20.2% 12.0%
Ventas Netas 1,092,370 945,156

Retorno de Inversió n Utilidad Neta 177,782 190,549

14.4% 17.0% 15.0%
(ROE) Patrimonio 1,232,445 1,121,974

Rentabilidad sobre Utilidad Operativa (1-t) 124,447 133,384

4.2% 5.9% 3.0%
los Activos (ROA) Total Activo 2,928,393 2,255,459
 Caso Práctico – Cementos Lima

Ratios de Solvencia
SOLVENCIA FORMULA 2010 2009 Mercado
miles de S/. Ratio miles de S/. Ratio
Cobertura de EBITDA 448,901 377,446
7.59 8.15 5.00
Intereses Gastos Financieros 59,145 46,333

Indice de Repago EBITDA 448,901 377,446

0.30 0.39 0.50
de deuda Préstamos Bancarios 1,472,160 974,481

Activ o Total 2,928,393 2,255,459

Indice de Solvencia 1.73 1.99 1.30
Pasivo Total 1,695,948 1,133,485
 Caso Práctico – Cementos Lima

Ratios de Gestión
2010 2009
GESTION FORMULA Mercado
miles de S/. Ratio miles de S/. Ratio
Días promedio Cuentas por Cobrar * 61,724 62,105
20.34 19.72 30.00
de cobro Ventas Netas / 360 dias 3,034 3,149

Rotación de Costo de Ventas 535,312 483,382

Inventario 95.47 213.60 85.00
( No. veces) Inventario PT 5,607 2,263

Días de 360 días 360 360

3.77 1.69 4
Inventario Rotación de Inventario 95.47 213.60

Días promedio Cuentas por Pagar ** 77,185 72,773

de pago de compra 51.91 54.20 45.00
de MP Costo de Ventas / 360 días 1,487 1,343

Rotación de Ventas Netas 1,092,370 945,156

1.21 1.24 0.80
Activo Fijo Neto Activo Fijo Neto 902,776 764,508
 Caso Práctico – Cementos Lima

Ratios de Mercado

Concepto 2010 2009

Precio Acción Común 48.5 28.6
Acciones Comunes
75,699,590 75,699,590
en Circulación
Utilidad Neta, atribuible
157,544,000 168,750,000
a acciones comunes
Patrimonio 1,232,445,000 1,121,974,000

UPA 2.08 2.23

PER 23.30 12.83
P/BV 2.98 1.93
Trabajos en Clase Individual