CALCULO DEL CAPITAL DE TRABAJO DEL PROYECTO DE

INVERSION
Al realizar el estudio econmico del proyecto de inversin o lo que es conocido como preparacin del
proyecto, es fundamental tener en cuenta dentro de los diversos desembolsos que se generara con
el mismo, es aquella inversin conocida como capital de trabajo.
Los distintos desembolsos generados en un proyecto se clasifican en capitalizables, inventariables y
aquellos que pueden llegar a gastarse. Entre los capitalizables, lo que se conocen comnmente
como inversiones, se incluyen las inversiones en activos fijos (depreciables o tangibles), activos
diferidos (nominales, amortizables o intangibles) y por ltimo las inversiones necesarias en capital de
trabajo.
En un proyecto se pueden haber calculado perfectamente los distintos desembolsos en inversiones
fijas y diferidas, sin embargo si no se calcula o no se contempla la inversin en capital de trabajo
requerida para poder financiar las distintas diferencias o desfases de caja durante su
funcionamiento, es posible que fracase.
Como ejemplo, si una empresa fabrica yates, los cuales demora en elaborar 4 meses, los cuales son
por encargo, y ofrece un crdito a su comprador de 30 das, deber tener un capital de trabajo
suficiente para poder financiar los diferentes costos y gastos en los que incurrir durante los 150
das que demora en recuperar los diferentes recursos que desembolso para la operacin de la
empresa.
Para calcular el capital de trabajo necesario para la puesta en marcha del proyecto, se pueden
emplear principalmente tres mtodos, el contable, el de periodo de desfase o ciclo productivo y por
ltimo el mtodo del dficit acumulado mximo.
METODO CONTABLE
Esta es una manera cuantitativa de expresar en pesos los resultados de la razn corriente que
muestra las disponibilidades de la empresa a corto plazo, para afrontar los compromisos surgidos de
la operacin del proyecto. Para calcular el capital de trabajo se emplea la siguiente frmula:

Las limitaciones que este mtodo tiene para estimar una proyeccin confiable, hace que este
mtodo se use principalmente en estudios a nivel de perfil o de pre-factibilidad.

William H. Rocha Jcome

Administrador de Empresas
Esp. En Gerencia de Instituciones Educativas

METODO DEL PERIODO DE DESFASE O DEL CICLO PRODUCTIVO

Permite calcular la cuanta de la Inversin en Capital de Trabajo que debe financiarse desde el
instante en que se adquiere los insumos hasta el momento en que se recupera el Capital invertido
mediante la venta del producto, el monto recuperado se destinara a financiar el siguiente Ciclo
Productivo.
Para la aplicacin de este mtodo se debe conocer el costo efectivo de produccin anual
proyectado, tomando como base de informacin el precio de mercado de los insumos requeridos por
el Proyecto para la elaboracin del producto final. El costo total efectivo se divide por el nmero de
das que tiene el ao, obteniendo de esta operacin un costo de produccin promedio da que se
multiplica por los das del periodo de desfase, arrojando como resultado final el monto de la
Inversin precisa para financiar la primera produccin. La frmula que permite estimar el Capital de
Trabajo mediante el mtodo sealado es:

Donde CO es igual al nmero de das del ciclo productivo y COPD es igual al costo de operacin
promedio diario.
O se puede expresar de la siguiente manera:

Para el clculo del Capital de Trabajo mediante este mtodo debe de considerar los costos efectivos
de produccin denominados tambin costos explcitos, excluyendo la depreciacin y la amortizacin
de la Inversin diferida; adems en este clculo no se consigna el costo Financiero porque el inters
generado durante la fase de funcionamiento del Proyecto deber ser cubierto por el valor de las
ventas y no por el Capital de Trabajo.
Ejemplo N 1:
El costo total efectivo durante el ao es de 24000 pesos proveniente de la suma de los costos fijos y
los costos variables. En este clculo no se incluye el costo Financiero, la depreciacin ni la
amortizacin diferida.
El Ciclo Productivo tiene el siguiente comportamiento: Se mantiene en almacenes materia prima y
materiales (existencias) por un trmino de 5 das. El bien final se produce en un periodo medio de 10
das. El producto final elaborado se almacena antes de su venta al pblico durante 8 das. Una vez
que el bien se introduce al mercado se prev que su comercializacin tomara un periodo de 7 das
para que se paguen las facturas de venta (A los clientes no se les darn facilidades de crdito).
William H. Rocha Jcome
Administrador de Empresas
Esp. En Gerencia de Instituciones Educativas

Como se observa en el ejemplo, el sistema de produccin se compone de un conjunto de

Actividades, que pueden representarse as:
Insumos

Almacenamiento

Almacenamiento del
bien final

Transformacin

Comercializacin

Por consiguiente, el Capital de Trabajo invertido queda inmovilizado por un promedio de 30 das
(5+10+8+7 = 30), con lo que las necesidades de Capital de Trabajo para cubrir un ciclo se elevan a
$1.972,60. monto calculado aplicando la formula anterior.

Al utilizar este mtodo, el cual trabaja con estimaciones de promedios diarios, se est frente a una
tpica situacin de informacin secundaria, por lo que emplea fundamentalmente en estudios de prefactibilidad y en aquellos de factibilidad que se usaran solo para medir la rentabilidad del proyecto y
en situaciones que no presenten estacionalidades.
METODO DEL DEFICIT ACUMULADO MAXIMO
El clculo de la inversin en capital de trabajo por este mtodo supone calcular para cada mes,
durante todo el perodo de recuperacin del proyecto, los flujos de ingresos y egresos proyectados y
determinar su cuanta como el equivalente al dficit acumulado mximo.
Por ejemplo, si los flujos de caja proyectados (ingresos menos egresos) fuesen los que se indican
en el siguiente cuadro, podra calcularse el dficit o supervit acumulado que se muestra en la ltima
lnea.
Clculo del dficit o el supervit acumulado
MES

INGRESOS

40

50

EGRESOS

60

60

60

SALDOS

10 11 12

110 200 200 200 200 200 200

150 150 150

60

60

60 150 150 150

(60) (60) (60) (110) (100) (40) 140 140 140 50 50 50

SALDO ACUMULADO (60) (120) (180) (290) (390) (430) (290) (150) (10) 40 90 140

William H. Rocha Jcome

Administrador de Empresas
Esp. En Gerencia de Instituciones Educativas

El dficit acumulado mximo que se desprende de este cuadro, es de $430. Segn este mtodo,
esta ser la inversin que deber efectuarse en capital de trabajo para financiar una operacin
normal.
Al invertir $430 en capital de trabajo (en efectivo), habra un monto de recursos disponibles en el
momento cero, se podr financiar la operacin del proyecto.
Este mtodo es el ms exacto de los tres disponibles para el clculo de la inversin de capital de
trabajo, por lo tanto se recomienda su uso para estudios en el nivel de factibilidad.
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William H. Rocha Jcome

Administrador de Empresas
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