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4 O CONNELL La Argentina en La Depresion Los Problemas de Una Economia Abierta PDF
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\ 1 Para un anlisis pi.onero del ciclo econmico argentino, vase la Revista Econmica, publicad,a, primero, por el Banco de la Nacin Argentina, desde 1928 hasta 1934 y luego en 1937 y 1938,
vur!t l rec!entemente creado Banco Central de la Repblica Argentina. Durante todo el perodo en que
''e 'Ji:tiblicb esta revista se advierte la influencia de Ral Prebisch, en ese entonces jefe del Departa
nre*to de Investigaciones Econmicas del Banco de la Nacin, hacia fines de la dcada del'20, y gerente g,7n~ral <le! Banco Central, desde su creacin.
LA ARGENTINA EN LA DEPRESION
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argentina, Buenos Aires, 1933, pgs. 142-143, para los datos de concentracin de exportaciones en
el comercio de cereales. Para los datos y anlisis de pool de los frigorficos, vase !!1 informe oficial
conjunto anglo-argentino "Report of the Joint Committee of Enquiry into the Anglo-Argentine
Meat Trade", HMSO, Londres, 1938. En 1928, la Sociedad Rural Argentina haba publicado El pool
de los frigorficos, escrito por Rai-Prebisch. All se demostraba que en lugar de compensar las fluctuaciones de los precios, como se haba pretendido, el pool transfera cualquier declinacin de los
precios y tenda a retener cualquier aumento de los mismos. Haba diferencias sustanciales entre los
precios de exportacin declarados a .las autoridades argentinas y los precios de importacin en Gran
Bretaa. En un episodio famoso, uno de los frigorficos que se haba negado a dar los datos sobre
costos a una Comisir: de Investigaciones del Congreso Argentino, fue descubierto "in frag11nti"
cuando trataba de contrabandear su contabilidad de costos en latas de comed beef. Vase Peter
SMITH: Politics and Beej in A.rgentina, Nueva York, 1970. En cuanto a las firmas cerealeras, se dice
qne durante la devaluacin forzaban a la baja los precios internacionales a fin de monopolizar las
ventajas del precio en detrimento del productor y del pas. Su actitud se vio favorecida por la falta
de silos y elendore;; de granos, lo cual obligaba a la Argentina a vender cada cosecha inmediatamente
despus de levantarla.
S El ndice d-e incsabiHdad para el valor de las exportaciones fue de 16,8 por ciento en el
perodo 1917-29. El mismo ndice estimado por Mac Bean para 35 pases en el perodo 1948-58
fue de slo 9,06. Vea"e DIEGUEZ, op, cit., pg. 34,
6 Los trminos del intercambio disminuyeron, de 1919 a 1922, un 24 por ciento, luego aumen
taron un 37 hasta 1925, para volver a caer un 1 O por ciento en 1926 y 1927, aumentar un 35 en 1928
y caer el 7 en 1929. En promedio, los trminos del intercambio en la dcada del '20 estuvieron un
27 por ciento por debajo del nivel de 1913; d.e paso sea dicho, el promedio para la dcada del '30 fue
,.,,;~,flo. Vase Manuel BALBOA: "L evolucin del balance de pagos de la Repblica Argentina,
; 3!950", en Desarrollo Econmico, vol. 12, NO 45, abriHunio 1972, donde hay series anuales de
l.Js -u~rrnacs del intercambio.
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LA ARGENTINA EN LA DEPRESION
ARTURO O'CONNELL
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::9 Alberto. Hueyo, ministro de Finanzas desde marzo de 1932 hasta julio de 1933, fue quien
acu; esta expresin del "patrn oro espordico". Sus palabras pueden leerse en MINISTERIO DE
HACIENDA: La accin de emergencia en el problemD monetario, Buenos Aires, 1932, pg. 6. A
partiride comienzos del siglo XX rigi en el pas el patrn oro hasta agosto de 1914 y luego desde
agosto de 1927 hasta diciembre de 1929. La vuelta al patrn oro, tanto en 1899 como en 1927, fue
exigida por el sector de intereses exportadores cuando se enfrent con un peso en franca apreciacin.
Por
contrario, los inversores extranjeros favorecan al peso "fuerte" para convertir a divisas sus
ganan~ias en pesos.
La opinin adversa de sir Otto Niemeyer con respecto a la relacin rgida entre balanza de
pa>s y creacin de dinero puede leerse en Revista Econmica, vol. 7, NO S-8. 1934.
'1 10 Vase Revista Econmica, vol. 5, NO 9, octubre de 1932, "Desarrollo y estructura del rgimenimpositivo en el pas", cuadro 6, pg. 178, que consigna cifras de impuestos de distintas fuentes.
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11 Vase Vernon Lovell PHELPS: The International Economic Position of Argentina, Filadelfia, 1j938, apndice 1, cuadro 1, para las cifras de la balanza de pagos, en pesos oro, para todo el perodo: 1? 14-35. Las cifras, en pesos corrientes, para 1926-36, estn en Revista Econmica (nueva serie),
vol.:~; NO 1 (1937}, cuadro 6. El peso oro argentino, como lo define la ley de 1891, tena 1.451,61
mg de oro fino y era igual a la par a 47,58 peniques, S francos franceses o 0,965 dlares estadounidens.es. La Ley de Conversin de 1899 defini el peso papel como el equivalente a 0,44 pesos oro.
' i /. Vase tambin Virgil ~ALERA: Exchange Control and the Argentine Market, Nueva York,
!!~41:; pg. 21, que cubre el perodo previo a la Primera Guerra Mundial. El gran endeudamiento de
la A~gentina haba llamado la atencin de Keynes; vase J. M. KEYNES: The Economic Conaequences
o[ ;t.~e Peace, Lonres, 1919, pg. 263. El servicio del capital extranjero en el perodo 1925-29 se
lle':'aba un 31,3 por ciento de los ingresos por exportaciones y un 8,5 del PBI. Vase CEPAL (1959),
. cuadro 28, pg. 2 9; y cnlJ.dro 29, pg. 30. Para un anlisis de la deuda en los pases agrarios (que recibierdn en los aos del 1924 al 28 el 60 por ciento de todo el capital que fue recibido en bonos extranjero's~ vase Vladimir P. TIMOSHENKO: World Agriculture and the Depression, Ann Arbor, 1933,
cap, 13.
,,, En la Argentina, para el perodo 1924/25-1928/29, el balance neto de intercambio fue de
570 .millones de pesos oro, frente a los cuales las remesas por ganancias e intereses privados de 563
mi\l'?nes de pesos oro (70 por ciento de los cuales eran enviados por las empresas de ferrocarriles)
;' e.l [!:<nicio de la deuda pblica por valor de 322 millones de pesos oro, dejaba un saldo negativo de
J: ~. fi11illones de pesos oro. Una entrada neta de capital de 675 millones de pesos oro no slo enjugtl'a;: el, dficit sino que permiti una acumulacin de reservas de oro. Vase PHELPS, op. cit., quien
da"t;is fuontes de estos datos.
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12 Para conocer la participacin de las importaciones en el PBI vase CEPAL (1959), cuadro
24, pg. 26. En 19;5/29 era de 24,8 por ciento, un poco menos que en 1900-04, donde era de 26,1.
Las importaciones, de 1925 a 1929, constituan el 13,3 por ciento del consumo. En el mismo perodo, los bienes intermedios de' importacin representaban el 8 por ciento del PBI y la maquinaria y
equipo el35,3 de la Inversin interna. Vase CEPAL (1959) cuadro 25, pg. 27.
El carcter esencial de algunas importaciones para el nivel de la actividad interna se demostr
durante la Primera Guerra Mundial. La escasez de productos importados en ese perodo llev a una
fuerte disminucin del 20 por ciento del PBI desde 1913 hasta 1917. Sin embargo, parte de la disminucin se debi a una menor actividad en la construccin debida a dificultades financieras. Vase
DIAZ ALEJANDRO, op. cit., apndice estadstico, cuadro 19, con los datos de PBI por sector a costo
de factores. Esta depresin fue mucho ms grave que la de principios de la dcada del '30.
13 Vase Jorge FODOR'y Arturo O'CONNELL: "Argentina y la economa atlntica en la primera mitad del siglo XX", en: Desarrollo Econmico, vol. 13, NO 49, abrll-junio 1973. La posicin
de la Argentina era bastante peculiar entre los productores primarios d!! aquellos aos. La mayora
de los dems pases latinoamericanos, por ejemplo, tenan un excedente de exportaciones con los
Estados Unidos y un excedente de importaciones con Gran Bretaa. En ese sentido constituan una
ayuda para los problemas de balanza de "pagos de los britnicos.
486
.A
JRO O'CONNELL
tina poda ser gravemente afectada por el dficit de dlares de Gran Bretaa y su .necesidad de encontrar mercados para los productos de sus tradicionales y declinantes industrias de exportacin.
Como consecuencia de lo anterior, la poltica econmica slo gozaba de
una muy limitada autonoma para atacar el ciclo .econmico argentino.
En una situacin de balanza de pagos como la descrita y dado que la demanda por importaciones presentaba una altsima elasticidad-ingreso, los intentos
de reflotar la demanda interna por medio de medidas fiscales yfo monetarias podan llevar fcilmente a una crisis en los pagos externos. De todos
modos, con un sistema monetario e impositivo tan elemental como el des-.
crito, directamente, se careca de algunos de los instrume~tos imprescindibles para encarar una poltica tal.
Por otra parte, el carcter esencial de la mayora de las importaciones
haca todava ms difcil restringir esta fuente de demanda de divisas durante
la fase descendente del ciclo. En cuanto al otro "drenaje" de divisas, es
decir, el servicio del capital externo, debe subrayarse que no slo representaba una cantidad bastante fija sin relacin con las dificultades en la balanza
de pagos. El incumplimiento en tal servicio o la retencin de ganancias de
las firmas extranjeras poda encontrar serios obstculos ya que el acreedor
principal del pas, o sea Gran Bretaa, era a la vez su cliente ms importante
al que siempre le quedaba abierta, por lo tanto, la posibilidad de represalias
muy obvias 14
1. 4 El ciclo econmico en la dcada de 1920
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LA ARGENTINA
i.A DEPRESION
487
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La depresin
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1a
U El Banco de la Nacin Argentina, creado por el gobie.mo despus de la crisis de 1890, tena
-e'n el bienio 192628- el 45 por ciento de todos los depsitos y el 42 de todos los prstamos del
sistema bancario. Vase Revista Econmica (nueva serie), vol. I, NO 1, 1937, pg. 39.
En esta descripcin del ciclo de fines de la dcada del '20 me he guiado, fundamentalmente,
po.r el anlisis publicado en este nmero y algunos anteriores de la Revista Econmica.
AftTURO O'CONNELL
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LA ARGENTINA EN LA DEPRESION
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esta declinacin. En la Argentina, el precio del quintal de ti:igo baj de 11,81
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; 16 El volu1;1en de exportaci6n cay6 un 3,8 por ciento, mientras que los precios de exportaci6n
cayeron uit 9 con r~specto a los de 1928; vase DIEGUEZ, op. cit.
1 '.
17 Vase R-evista Econmica (versi6n en ingls), mayo de 1929, pgs. 74-80, para \in anlisis
la
Desde una perspectiva de largo plazo, la cada de los precios del trigo
erl 1928-29 es ms grave an, ya que representaba slo parte de una crisis
ms fundamental en la agricultura mundial. En realidad; los precios mundialei para muchos productos agrarios haban venido declinando desde 1925 18
'. Clculos minuciosos del rea cultivada con trigo en todo el mundo,
subdividida en "real" y "necesaria", efectuados por Mandelbaum, llevan a
la conclusin de que la brecha entre ambas estaban aumentando rpidamente
desde un nivel de 6,9 por ciento a fines del siglo XIX, a 8,6 algo ms tarde
y~ un 15 por ciento en la dcada del '30 19
]os !JQ~ivos _el~. e~.t~. cz:~~iE!J:l~e- c!eequilibrio p:tUJ.dial, .enJo que. respe.cta
al ~t;igo,...pueden..xe.s!.lmi.r.se, de. ,m,aner!l. c:~:mv:eJ!c:jo:n~. _e_n ilquellos que afecta~
ban a la demand y aquellos otros que afectaban a la oferta.
4$9
20 Un anlisis de estos distintos factores puede consultarse en Mandelbaum, op. cit., y Paul
HEVESY, World wheat Planning and Planning in General, Londres, 1940. Vase tambin SOCIETE
DES NATIONS: La crise agricole, Ginebra, 1931.
La principal variaci6n en la producci6n durante la guerra se haba producido en Norteamrica,
dado que las dificultades de transporte haban hecho menos atractiva la expansin de la producci6n
en la Argentina y Australia.
21 V~ase MANDELBAUM, op. cit., figura 11, pg. 118. Un anlisis del proteccionismo agrcola
previo a 1930 puede consultarse en Arturo O'CONNELL: "Free Trade in One (Primary Producing)
Country; The Case of Argentina in the 1920's", Documento de Trabajo, Instituto Torcuato Di Tella,
Buenos Aires, 1983.
22 El maz se cotizaba a 9,21 pesos el quintal en 1925 y a 8,53 pesos por quintal en 1928.
Vase Revista Econmica, vol. 3, NO 1, 1930, y tambin abril-junio de 1934 la versi6n inglesa "The
downward trend in agricultura! and pastoral prices". Para la "guerra de las carnes" vase SMITH,
op. cit.
490.
ARTt;
O'CONNELL
LA ARGENTINA El''
DEPRESION
491
del crCUto. Las tierras destinadas a invernada cayeron en esos mismos aos
de 382 a 293 pesos por hectrea 23
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La, .~.ada .de. lqs pr~<;ios agrcolas y de otros relacionad()s directa1ne11.te \
con eH.os. er; la. Arg~J:lt!:qa, .solidaria c;on.ten.dendas mundia1es, es, pues,juevhi \
al ao 1929, que normalmente s trii com'p.rito ae prlla aela Depre- \
sin.. 1:\.dems, la Argentina se e11fren.taba;crecientemente, ~o .slo con una f
inestabilidad ac~mtuad.a d.e pr~<;i()s j:Jara sus. productos de exportacin, sino j
cpn \}na.ciec!in.acin pau}atina en el mercado internacional .para alimentos de
zonas templadas.
1928.a ].932,
26 Las cifras de volmenes de exportacin pueden consultarse tambin en BALBOA, op. cit.
Sobre la experiencia de la produccin agraria durante la Depresin, una buena fuente argentina es. la
Revista Econmica (nueva serie), vol. 1, NOS 2 y 3, "Tendencias de la produccin agropecuaria".
Z1 Las compaas de ferrocarriles ingleses emitieron 245 y 68 millones de pesos en obligaciones,
en 1930 y 1931, respectivamente. Tambin en 1930, bancos ingleses y norteamericanos extendieron
prstamos de corto plazo que debieron pagarse en 19 31. Vase Revista Econmica,, (nueva serie),
vol. 1, NO 1, para las cifras de balanza de pagos. Para el servicio de la deuda vase BALBOA, op. cit.
2ll Vase BALBOA, op. cit., y CEPAL (19S9), vol. 1, cuadro XIV, pg. 115, para las cifras sobre
capacidad de importacin.
29 Vase DIAZ ALEJANDRO, op. cit., cuadro 1.6, para la estructura del PBI a precios de
1937, y el apndice estadstico, cuadros 33 y 19, respectivamente, para los datos de produccin rural
y del PBI a costo de factores ao a aiio.
ARTURO O'CONNELL
492'
.:I30 Vase CEPAL (1959), cuadro 11, col. E, pg. 15, y cuadro 20, col.l, pg. 23.
':: ~~l Los dato; sobre ~1 efecto de'los trminos del intercambio y sobre servicio de la deuda provie
nen de:CEPAL {1959).
:i~2 Los ndices de precios mayoristas se extrajeron de Revlna Econmica, varios nmeros, y
de la .misma fuente son los tipos de cambio. La gran disparidad entre el dlar y la libra se debe a la
!i:.;::;n~fibi!idad de la libra en setiembre de 1931. Medidos por el nivel glob~ de precios mayoristas,
lo''>>r.e~ic~ ~Jntinuaron declinando hasta noviembre de 1933.
H:~3 Ibd., para precios rurales y no rurales.
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. LA ARGENTINA EN LA DEPRESION
4~3
.de 1932. Por lo .tanto, las tasas de inters real para productpres no rurales
distaban mucho de ser bajas, si bien la depreciacin del peso, al inflar sus
precios (principalmente en 1930/31) contribuy a aliviar su situacin. Pero
con aquella cada de los precios agropecuarios es fcil imaginarse lo que
signific el pes<;> de la deuda para los productores rurales. Las dificultades de
los terratenientes tambin fueron considerables (slo el 35 por ciento de las
tierras pampeanas estaban en manos de sus productores), ya que la mayor
parte de los arrendainientos se pactaba en dinero efectivo y stos se vieron
reducidos entre 30 y 40 por ciento. En tanto que las hipotecas no slo
mantenan su valor nominal sino que pagaban las altas tasas ya mencionadas.
De manera simultnea, los precios de la tierra rural disminuyeron entre 30 y
50 por ciento, dependiendo de la regin. Las propiedades urbanas, as como
los alquileres, fueron afectados de un modo similar 34
Existen datos, aunque algo incompletos, de que las firmas de exportacin monoplicas tuvieron gran xito en transferir el descenso de los precios
externos hacia los produ~ores. Por ejemplo, mientras que las tasas de
ganancias para las sociedades annimas en su conjunto disminuyeron en
promedio de 8,4 por ciento .en 1928 a 1,8 en 1932, las de los frigorficos
subieron de 6,7 a 8,3 por ciento en el mismo perodo. Firmas de exportacin
de cereales como Bunge & Born o de Ridder estaban arrojando, en 1932,
tasas de ganancias de 10,9 y 8,8 por ciento, respectivamente. Cabe destacar
que, hasta este ao, los bancos tambin lograron mantener con xito sus
niveles de ganancias 35
Sobre la base de nuestros datos sobre disminucin del ingreso nacional
entre. ef ~lligueJ!!o [r~~-!J~ pe~~~"x~~A!J!_Q~_EreSi~!i,~~e.
-~ ~~~,~que."~A~.c~::Iiiilir-<l~lQ~$AJi~"'~~s-~~
aj-g~es 1~~!lte a los. sectores urban_q_~)LP.~~~~ g~ .l.Hl~ Y.stllll~4U depr~ciaci91!
Cl' ~!!...il1a.
~ms del 25 por ciento~ Dado que el sector rural era casi
tercera parte del PBI, esta disminucin se traduce en ms del 8 por ciento del
ingreso nacional, lo cual asciende a casi 9/10 de la cifra que hemos dado de
cada del ingreso nacional. La informacin que se posee slo alcanzara para
formular conjeturas excesivamente aventuradas en lo que se refiere a la
distribucin de la cada de ingresos rurales entre peones, chacareros y estancieros, terratenientes rentistas y acreedores 36
De acuerdo bon lo anterior, los ingresos urbanos deberan haber, prcticamente, mantenido su valor total. No parece que se hayan producido
grandes cambios en su distribucin en sueldos y ganancias. La informacin
34 Las cifras sobre tasas de inters se obtuvieron de Revina Econmica, varios nmeros; las de
propiedad de la tierra se tomaron del Censo Agrario de 1937. Para precios de la tierra vase SOCIEDAD RURAL ARGENTINA, op. cit., y para los terrenos urbanos y alqulleres vase Revtna Econmica, vol. 1 (nueva serie), NO 2, pg. 73.
3S Las cifras de tasas de ganancia pueden consultarse en Revtna Econmica, varios nmeros.
Los bancos mantuvieron mrgenes bastante altos entre tasas de inters activas y pasivas, de modo que
sus tasas de ganancia acusan una 'Sorprendente establlidad hasta 1931, esto es, se ubicaron por encima
de 7 por ciento.
36 Para los datos sobre produccin rural vase CEPAL (1959), cuadro 20, pg. 23, y para los
precios mayoristas relativos, Revista Econmica, varios nmeros.
494
ARTUF
)'CONNELL
sobre sueldos nominales es escasa, pero la que existe muestra que, en promedio, la disminucin durante el primer quinquenio de la Depresin es similar a
la del costo de vida, es decir un 20 por ciento. Por lo tanto, los sueldos reales
habran mantenido sus niveles anteriores a la Depresin. Lamentablemente,
no se ha podido encontrar informacin sistemtica sobre. el desempleo. Si
ste hubiese aumentado significativamente, como sostienen algunos sobre la
base de pruebas algo precarias, implicara que, en el total, se habra producido una redistribucin del ingreso a favor de las ganancias en los sectores
urbanos 37
Un dato importante, en la lnea de razonamiento que trata de llegar a
una estimacin de los cambios que se produjeron en los niveles de vida de
distintos sectores sociales, es el crecimiento de la poblacin. La poblacin
creci casi un 13 por ciento entre 1925-29 y 1930-34. Por lo tanto, .el
ingreso nacional bruto per cpita cay en el mismo perodo alrededor de
un 20 por ciento 38
2.3.4. La recuperacin
En la Argentina, al igual que en otros pases agrarios como los de la
cuel?-c del ~anuEio," ~1. crecimie~nd,us~~~~ ~~~l~~~~~J~2~J!!?..!~.S.~c:J!l~~I!
las lm:eortaclOnes -:erOVOC'aO a su veuQ.:t.la. ltl!!!s::J.~~
pagos.:... jug sin duda un cierto rol en la recuperacin eccmmica. Sin emJ?ar-
go;coio- vermos;~=e~uestro"caso:~poi~fcnellos:~a=tasagfobal"ae~crec:
~;,~c;::,-_-,-;~_,
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;.o~,,-c~---oo,-o.~ --,.-c_r<"'"""'=""'<=~=-.x<-=~""<>0'~~~""'-~~'~""'"''--"""""""'~*'~
En realidad, adems de los efectos de algunas medidas de poltica econmica~lli"'n:r'f~ip~metza motriZ" de la recu eracin "fu un vez m' el
i1paet~~'eit~i:o. n" esta ocasin, se tratiT'~'B.Umeto"~ae1;!l"prec:S""cie""
exprtaciri. imooii:raermismo perotlo1le'1a'Deprei0~w-~ -~~~"""
"":L;;~precioS-de~exporl~;;r''"crec~n repentina.mente, un 43 por ciento
...
=~~}n~:~2~~;;:~~~~M~~r-~~;p~~\~~~~rflt~:
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37 Paru las cifras de salarios y costo de vida, vase LEAGUE OF NATIONS: Statlstical Year-
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LA ARGENTINA EN LA
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41 Vase Revista Econmica (nueva serie), vol. 1, NS 2 y 3, para un anlisis de estos aos en
el mercado del trigo y del maz. Las sequas en Norteamrica y en Australia permitieron a la Argentina expandir su p1oduccin y sus exportaciones por encima de las cuotas establecidas durante el
Acuerdo Internacional del Trigo, flrmado en 1933. Este acuerdo prevea una reduccin del 15 por
ciento en reas cultivadas de Estados Unidos y Canad, a la vez que mantena los volmeneS de exportacin para la Argentina y Australia. Los pases importadores se comprometan a no fomentar su produccin interna. Vase MANDELBAUM, op. cit., cap. XI sobre el Acuerdo Internacional del Trigo.
Se dice en nuestro pas que "Dios es argentino" y este episodio parece confirmarlo.
42 Vase BALBOA, op. cit., para las cifras de volmenes y valores de exportacin.
43 Vase Revista Econmica (nueva serie), vol. 1, NO 1, para un anlisis de estos movimientos.
44 Vase BALBOA, op. cit., para las cifras sobre volmenes de importacin. Adems de la
repatriacin de la deuda, como movimientos compensatorios hubo una consolidacin de saldos bloqueados hacia fines de 1933 y a comienzos de 1934. Las cifras de capacidad de importacin se sacaron de CEPAL (1959), vol. 1, cuadro XIV, pg. 115.
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496
!
:4s Vase CEPAL (1959), vol. I, cuadros 11, pgs. 15 y 28, y pg. 29, donde figuran las cifras
~ol>r< :d
ci;~.!1~~
pwducto bruto interno, efectos de los trminos del intercambio, remesas al exterior y pobla
! 46 Las cifras de precios mayoristas y tasas de inters son de Revista Econmica, varios nmeros.
La le}/' de woratoria hipotecaria se sancion en 1933.
LA ARGENTINA EN LA DEPRESION
497
cose~haJ~Il.Nc:>rteam.~ri.cll, l()s
47 Las cifras de precios mayoristas y trminos del intercambio externo se tomaron de las fuentes ya mencionadas. Como el ndice de precios mayoristas del Banco de la Nacin Argentina comienza
en 1926, hemos tomado 4 aos como base, en lugar de S.
48 Las fuentes para la estimacin son las mismas que para el perodo 1930-34; vase nota 36 .
49 Para la informacin sobre arrendamientos rurales y precios de las tierras, vase Revista
Econmica (nueva serie), vol. I, N 2 y SOCIEDAD RURAL ARGENTINA, op. cit.
SO Vase tambin Revista Econmica, mismo nmero.
51 Las cifras de sueldos nominales y costo de la vida provienen de la misma fuente que en la
nota 37. Las cifras de distribucin del ingreso nacional son de DIAZ ALEJANDRO, op. cit., apndice
estadstico, cuadro 3, pg.. 398; la misma fuente, cuadro 30, pg. 428, para los datos sobre empleo
por sector.
498
AR TU;
O'CONNELL
499
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!
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500
~ Vase la opinin de Henry, J. TASCA: World Trading Systems, A Study of American and
BritishJ:::ommercial Pollcies, lnternational Studies Conference, International Institute of Intellectual
Cooper:lton, Sociedad de las Naciones, Pars, 1939. Hablando de la poltica britnica, dice Tasca:
"El fluJ'o normal del intercambio ha sido subordinado, aparentemente, a la recoleccin de la deuda"
',pig. Q~). Aun teniendo una prioridad menor, tambin es cierto, como lo deca el Banco Central
" .. no's/,>tro:; (Argentina) deberemos seguir importando grandes cantidades de otros productos no slo
p':lr<. L1e.. J.Js necesitamos, sino tambin porque es fundamental seguir importando a fin de poder seguir
exprtando". Vase BCRA: Memoria Anual, 1942, pg. 90-91.
/!
LA ARGENTINA EN LA DEPRESION
501
parece indicar que tales ideas influyeron ms all de las meras determinaciones externas 54
Las dificultades de pagos externos parecan constituir el rea ms problemtica para encarar. Iniciaremos, pues, una revista de algunos de los
principales elemeptos de la poltica econmica, examinando el rgimen
de cambios y medidas concomitantes.
El rgimen de. cambios transit desde la inconvertibilidad (diciembre
de 1929) hasta la instauracin del control de cambios en etapas sucesivas,
la primera de las cuales empieza en setiembre de 1931. La segunda etapa,
que comienza en noviembre de 1933, involucraba un permiso previo de
cambio que, despus de noviembre de 1938, se hizo obligatorio para todas
las importaciones. Adems, en noviembre de 1933 se establecen dos mercados de cambio, uno oficial y otro libre; y dentro del oficial se crea un margen
entre tipos "vendedor" y "comprador". En un comienzo, el mercado libre,
por el lado de las compras, era para importaciones no cubiertas por el permiso previo y para las remesas de capital hacia el exterior. Las entradas de
divisas en este mercado provenan de las exportaciones no tradicionales, la
importacin de capitales, las ganancias por fletes, los gastos de los turistas y
otros tem de menor importancia. En agosto de 1939 se elimin el mercado
libre para transacciones de mercaderas.
Al producirse, en noviembre de 1933, ese desdoblamiento, se proclam que el mercado no controlado constitua el primer paso hacia la liberalizacin total de los cambios extranjeros. Adems, su funcionamiento poda
impedir un potencial aumento de las importaciones ya que inclua un mecanismo autorregulador por medio de la depreciacin del peso argentino. Veremos, despus, cmo se lo utiliz, tambin a los fines de una poltica comercial bilateral.
Las autoridades a cargo del control de cambios fijaron prioridades para
la adjudicacin de divisas sigUiendo dos criterios distintos. En primer lugar,
el servicio de la deuda pblica, las importaciones bsicas y las remesas de
ganancias de los servicios pblicos pertenecientes a empresas extranjeras,
en ese orden, tenan prioridad frente a otras demandas y se desalentaba la
fuga de capitales. Al comenzar el control de cambios, se impuso a las grandes firmas cerealeras la entrega obligatoria de sus tenencias de divisas, ya que
se descubri que haban estado implicadas en una gran retencin especulativa de sus ingresos por expqrtaciones 55 En segundo lugar, una vez iniciada
la poltica de tratamiento. preferencial para los distintos clientes de la Argentina, las autoridades adjudicaban las divisas de acuerdo con el pas que deba
recibir el pago.
Se ha soste~ido que el control de cambios fue la manera ms efectiva
de reducir las importaciones y por lo tanto una herramienta fundamental
54 "El perodo del crecimiento hacia afuera ... haba influido profundamente sobre las ideas".
Vase UNITED NATIONS: Economic Report for Latn Amerlca, 1949, Mxico, 1950, pg. 93. La
seccin sobre Argentina de este informe lleva, sin duda, la autora de Ral Prebisch.
55 Para este episodio, vase SALERA, op. cit., pgs. 54 y 59.
.~.
502
ARTU.
O'CONNELL
56 " ... los permisos de divisas, adems de ser un instrumento para la restriccin de las importaciones, tambin se convirtieron en un instrumento selectivo y, sobre la base de la experiencia, se
puede afirmar que esta ltima funcin fue a menudo ms importante que la primerai'; vase BCRA:
Memoria Anual, 1941, pg. 12.
57 En marzo 'de 1931 y antes de introducirse el control de cambios, se intent e~tabilizar el peso'
durante el pico de !a estacin exportadora por medio de la intervencin del Banco de la Nacin. El
peso se haba depreciado'hasta ese momento en ms del 20 por ciento. Tal intento no tuvo xito,
pero se utiliz fum:lamentalmente para remitir al extranjero los saldos que se haban acumulado a la
espera de obtener un tipo de cambio ms favorable. Cuando se introdujo el control de cambios, tuvo
bastant.: xito debido a la entrega obligatoria de divisas que se impuso a las firmas cerealeras. El peso
comenz a revaluarse, pero frente al clamor de los intereses exportadores, la comisin de cambios
tom la decisin de fijarlo en 3,8864 pesos por dlar hasta marzo de 1933, fecha en que. al devaluarse
el dl:!r se fij su valor, en francos franceses, a razn de 15,47 pesos por 100 francos.
Los esfuerzos para lograr una estabilizacin antes de la instauracin del con1rol de cambios
st basaron, primero, en prstamos obtenidos de bancos norteamericanos y britnicos (1930) y ms
tarde, en l3 exportacin de oro (193132).
LA ARGENTINA EN LA ..,..,..t'RESION
:i
.!
503;
De ningn modo los tipos de cambio real indican una devaluacin real
de un orden similar a las que sugieren las cras conocidas en otros pases
latinoamericanos. El bajo ndice de la devaluacin real confirma nuestra
opinin sobre el impacto del control de cambios sobre el tipo de cambio.
Se podra agregar tambin que, precisamente, el tipo de productos que se
importaban desde Gran Bretaa --a un tipo de cambio ms bajo- eran
aquellos para los cuales la Argentina ofreca, en principio, -mejores perspectivas para su industrializacin.
El margen de cambios instaurado en el mercado oficial fue justificado
por los beneficios fiscales que procuraba como compensacin de los mayores
costos del servicio, en pesos, de la deuda pblica, a raz dP. la devaluacin
decidida en forma simultnea 59
Pero, sobre todo, el margen de cambios permitira recabar los fondos
necesarios para financiar los precios mnimos para el trigo, el lino y el maz,
recientemente instaurados. Estos precios mnimos se fijaron exactamente en
un 20 por ciento ms que el nivel previo a estas medidas, es decir, el mismo
aumento aplicado al tipo de cambio "comprador". En principio, por lo tanto, no deba presentarse dicultad alguna para que los exportadores pudieran
pagarlo. Pero se pens que frente a estos nuevos precios, ms elevados, los
agricultores se apresuraran a colocar sus cosechas, provocando su disminucin. En dicho caso, hubiE;!sen sido las empresas cerealeras las que habran
percibido los beneficios de la devaluacin, como ya haba ocurrido en pocas
pasadas en ocasin de anteriores depreciaciones del peso. Por esta razn se
cre un ente, la. Junta Reguladora de Granos, que comprara cualquier
cantidad de granos ofrecidos al precio mnimo y lo vendera a los exportadores al precio vigente en el mercado 60
Ahora bien, es cierto que en el momento en que se introdujo este esquema, haba una posibilidad de que, debido al estado deprimido del mercado
58 El tipo promedio de importacin para la. libra esterlina y el dlar estadounidense se ha estimado sobre la base de la informacin sobre el rgimen de cambios aplicable en cada caso despus de
noviembre de 1933. Las cifras del ndice de precios mayoristas del Reino Unido se sacaron de LEA
GUE OF NATIONS, op. cit., cuadro 97. Lo mismo para el de los Estados Unidos. Las diferencias en
las devaluaciones se debieron principalmente a un tratamiento discriminatorio en los tipos de cambio.
59 El 28 de noviembre de 1933 el precio de compra del franco francs, sobre cuya base se
haba fijado el peso, se aument de 15,47 pesos por 100 francosa 18,36. El 20 de enero de 1934
el precio de compra se fij en libras esterlinas (a 1S pesos por libra), lo cual implic una devaluacin
del 20 por ciento. El precio de venta se determinaba cada da por medio de remates; y comenz con
una devaluacin de cerca del 26 por ciento. El margen promedio entre los tipos de compra y venta,
en 1934, era de l 3,87 por ciento. A fines de 1935 el sistema de remate se descart y el precio de
venta se fij en 17 pesos la libra.
60 La Junta no deba intentar un esquema de valorizacin, como fue tradicional en el Brasil con
el caf, por medio de una retencin deliberada de los productos fuera del mercado. Tambin Canad
y los Estados Unidos haban probado un sistema tal para los cereales. Pero no slo las autoridades
argentinas pensaban que estos procedimientos podan ser infructuosos sino que, en realidad, tampoco
eran viables debido a la tradicional falta de espacio para almacenaje. En efecto, como ya hemos sub
rayado, la Argentina se vea obligada por tal circunstancia a vender sus cosechas dentro del ao de su
recoleccin .. Para las operaciopes de la Junta vase Revista Econmica (versin inglesa), vol. 7, No 4,
octubre-diciembre de 1934, "The Grain Regulating Board and the Wheat Market".
'
LA ARGENTINA EN LA DEPRESION
ARTURO O'CONNELL
504
mundial de granos, nuevas cadas en los precios externqs redundaran en severas prdidas para la Junta a pesar del modo en que haban sido reajustados
los precios iniciales. Al principio, es verdad, la Junta debi comprar el 86 por
cient6. de la cosecha de trigo (los precios del maz y del lino se ubicaron casi
inmediatamente por encima de su propio mnimo, de modo que prcticament~ no hubo compras de maz y ninguna de lino) y vender parte de ella
con prdidas en los primeros meses de su funcionamiento y hasta mayo de
1934. Pero, posteriormente, con el aumento de los precios mundiales al que
hemos hecho referencia, la Junta comenz a dar ganancias con sus ventas,
por lo que haCia fines del ao las prdidas de la Junta no alcanzaban a un 10
por ciento de las utilidades provenientes del margen de cambios 61
En consecuencia, dicho margen termin constituyendo, casi permanentemente una medida fiscal que gravaba a los productores rurales. Algunas
veces :se les conceda una "rebaja" de tal impuesto en forma de un precio
mnimo efectivamente superior al de mercado 61
Ms an, el papel de este impuesto, combinado con los nuevos e increaranceles, fue el de introducir la brecha que hemos visto surgir
entre :los precios relativos internos y los trminos del intercambio externo de
los p~Oductos agrarios. Por lo tanto, la discriminacin contra los precios de la
produccin rural comenz en la dcada del '30 y no durante el gobierno de
Pern 63
Es as que, va el margen de cambios, los productores rurales no recibieron plenamente los beneficios de la devaluaci:p. de noviembre de 1933,
si medimos sta por el tipo de cambio "vendedor", o sea cerca del 26 por
cientb. Y esto a pesar de que venan sufriendo los efectos del fuerte retraso
camq,iario, dado que la tasa de cambio real para 1932 era inferior en 14 por
ciento a la de 1926-29, que ya era muy baja: En cambio, el grupo ms
poderoso de acreedores, el de los ferrocarriles ingleses, obtuvo a partir de
1936, una rebaja de 2/3 de la derencia entre los tipos "comprador" y "vendedo(', lo. cual signic que se beneficiaron con una revaluacin real del
.l,.
ment~dos
i61 lbd. En el perodo desde diciembre de 1933 a setiembre de 1934, las prdidas de. la Junta
fueron, de 8.84/!.075 pesos y las prdidas en el servicio de la deuda pblica fueron de 24.600.000
pesos, i en tanto que las ganancias por el margen en la tasa de cambio fueron de 91.200.000 pesos.
Para tpdo el perodo que va de noviembre de 1933 a diciembre de 1938, las prdidas que se produ
jeron ~ebido a los precios mnimos de los cereales slo fueron un 1 por ciento de dichas ganancias.
Sumaqs al gasto incurrido por otras Juntas para la defensa de los cereales, carne, leche y al1lQdn,
esta p~rdida representa el 18 por ciento de las ganancias producidas por el margen de cambios. 'Las
prdid'as de cambio ~n diversos ministerios aadieron otro 48 por ciento. En total puede decirse que
slo 2)3 de las ganancias debidas al margen de cambio se utilizaron para el propsito original que
inspjrci su creacin. Vase Salera, o p. cit., App. cuadro 28 y pgs. 102-111.
i~ Por ejemplo, de'spusque Gran Bretaa impuso en 1936 un derecho de 3/4 penique por
libra .4~. carne -alrr,dedor de un 21-22 por ciento del equivalente ad valorem- , en la Argentina se
f\j u.n, precio mnimo para el novillo de exportacin y i/3 de la diferencia con el precio anterior se
pagab4;c.on las ganancias del margen de cambios.
:63 Se aceptaba corrientemente que los mrgenes de importacin haban disminuido durante la
crisi.si ;como puede inferirse analizando los cambios que se produjeron en los precios internos y exter:1'}~ p~'tn los productos importados. Por lo tanto, no poda ser sta la causa del margen entre los tr:;:i'!<>.s,liei intercambio interno y externo.
!'.ll devaluacin de 1933 puede visualizarse como una devaluaci6n "compensada"; utilizando
un t~rt1)ino de los aos '60.
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: ;!:.:~1
505
506
ARTU'
O'CONNELL
licitacin pblica, a pesar del hecho de que, cualquiera fuese el proveedor, las compras de entes estatales y empresas tenfan siempre otorgado cambio oficial.
67 Al amparo_ de la ley argentina de Aduanas, los derechos de importacin se fijaban sobre la
base de aforos oficiales que po9an con toda facilidad independizarse totalmente de los valores reales.
Como en promedio los aranceles aduaneros sobre artculos que deban pagar derechos de importacin
haban sido del 28" por ciento en 1930, el agregado de un 10 por ciento significaba un aumento del
J6. Sin embargo, esta situacin no era uniforme para los distintos pases que exportaban a la Argentina. En 1932 para Gran Bretaa, el 54 por ciento de todas las importaciones (en valor) estaban,libres
de derechos y por lo tanto escapaban a esta medida. El segundo pas en el rnking era Alemania,
desde que el 12 por ciento de sus ventas no pagaban derechos aduaneros. lb d., pgs. 79-80.
5.8 La Argentina tena un tratado con clusu)a de "Nacin ms favorecida" slo condicional
c~:l loo Estados Unidos. Por lo tanto, mantena una posicin tcnicamente impecable para no extenderle !ab concesiones que se hacan a Gran Bretaa. En realidad, estas concesiones se extendieron a
todos. l'o': -,upuesto, ~1 20 por ciento de recargo sobre la importacin fue muchsimo ms importante.
-~
,1
507 . ~
o[ reports on .Economic Controls and Commercial Policy in the American Republics, Argentina,
1948.
69 Vase J. Henry RICHARDSON: Britiah Economic Foreign Policy, Londres, 1936, pg. 106.
En 1933, justo antes de la Conferencia Econmica Mundial, se firmaron tratados de comercio de
este tipo con Dinamarca y otros pases escandinavos, as como con Alemania, adems de la Argentina.
Todos ellos implicaban compromisos sobre las compras de carbn de Gran Bretaa y la reduccin de
aranceles aduaneros para textiles; ibd., pgs. 104-114. Los acuerdos sobre pagos se firmaron con
Alemania, Hungra, Italia, Rumania y Yugoslavia, adems de la Argentina, Brasil y Uruguay. Vase
TASCA, op. cit., cap. IX. En el caso de Alemania, la prioridad que se otorgaba a la transferencia de
deudas financieras era tan evidente que prevea posibles reducciones en la compra de productos ingleses por Alemania, para dar lugar a dichas transferencias. En cuanto a la iniciativa del sistema bilateral, podemos, tambin, citar a una fuente argentina: "El sistema de comercio bilateral se impuso
por la fuerza de las circunstancias y no fue adoptado por libre eleccin", en UNITED NATIONS,
Economic Report for Latin A:merica, op. cit., pg. 193.
10 Ibd., pg. 104. La misma fuente agrega ms adelante: "Es muy natural que la Argentina
tratara de promover ciertas industrias, tal como la de textiles ... Tambin es natural que aquellos pases
que exportan los bienes que la Argentina trata de producir y que adems son importantes compradores de productos argentinos, sigan queriendo exportar dichos bienes ... "
El acuerdo anglo-argentino inclua varios otros aspectos, el primero de los cuales era relevante
para las exportaciones argentinas a Gran Bretaa. Se obtuvieron cuotas mnimas para la carne, aunque
a niveles menores que los acostumbrados en el pasado, y tambin consolidaciones arancelarias para
otros productos. El segundo aspecto es el que se relaciona con el "tratamiento favorable" del capital
britnico en la Argentina que justific ciertas decisiones como el tipo de cambio especial para los ferrocarriles. Un tercer aspecto se relacionaba con la organizacin del comercio de carnes. Tambin se
..
;.
.,.
LA ARGENTINA EN LA lJjjf'RESION
ARTURO O'CONNELL
508
.La poltica fiscal y monetaria no fue nada heterdoxa, si bien se introdujeron algunas innovaciones tcnicas de importancia.
'Despus de la experiencia de 1930, en la que los gastos del Estado
aum~ntaron por encima de los niveles de 1929 y el dficit alcanz a un
40 por ciento del gasto, la poltica fiscal se tom restrctiva. Se crearon
nuevos gravmenes (como los impuestos a los rditos y a las transacciones,
en 1931), o se aumentaron los ya existentes, al mismo tiempo que se reducan los gastos, de modo que en 1933 se lograba llegar cerca del equilibrio
fiscal en el medio de la peor poca de la Depresin. Fue slo desde comienzos de 1935, una vez iniciada la recuperacin basada en el auge de la exportacin. de cereales, que el gasto gubernamental comenz su marcha ascendente
que lo llev del 12, en ese ao, al 15,9 por ciento del PBI cuatro ao~ ms
tarde 11
Es en el mbito monetario donde se introdujeron las mayores innova~
ciones con la creacin del Banco Central y del Instituto Movilizador de
Inversiones Bancarias, institucin especializada para liquidar ordenadamente los crditos bancarios de difcil recuperacin que amenazaban la
solid~z del sistema.
Tambin la poltica monetaria fue primordialmente restrictiva hasta
1935,. No slo el recuerdo de inflaciones galopantes del pasado pesaba en la
mente de las autoridades de dicha poca. Como en el caso de las medidas
fiscales, estaba muy presente la amenaza de un auge en las importaciones y
de lai consiguiente crisis en la balanza de pagos de intentarse una expansin.
En ls primeros aos de la Depresin, a pesar de una actitud bsicamente restrictwa en lo que se refiere a la creacin monetaria, la crisis instig algunas
medidas expansionistas de emergencia. As, en abril de 1931, se comienza a
utilizar la vieja ley de redescuentos de 1914 que nunca se haba llevado a la
prctica, para descontar papeles comerciales en la Caja de Conversin.
Al a,o siguiente, una gran proporcin del Emprstito Patritico, recientemen~e emitido, tambin fue depositado en la Caja de Conversin a cambio
de dinero en efectivo.
;Pero con la creacin del Banco Central, que tena facultad para intervenii en las operaciones del mercado abierto, fue que se instituy la mayor
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amaron en cuenta los saldos bloqueados. La consolidacin de estos saldos por encima de un cierto
tamao fue parte del acuerdo, as como una estipulacin de pago de los de menor tamao por meClio
del producto de las exportaciones del ao. El financiamiento de los saldos en libras se hizo al 4 por
cientd de inters, S aos de gracia y 15 aos de amortizacin al cambio de 43d. por peso (para las
primeras 13.526.400 libras) y 42d. por peso (para las restantes 1.293.000 libras). Hubo una emisin
adicional de bonos en trminos similares por valor de 100.316.545 francos suizos y una de letras de
Tesor'era -al 2 por ciento- a ser amortizadas en 15 aos a la par, al cambio de 1,1350 pesos por
dlar: 1 El fina!'ldamiento britnico ascenda al 58 por ciento de todas estas refinanciaciones y, como
hemos visto, fue una prctica generalizada de la diplomacia econmica de Gran Bretaa el financiar
los saldos bloqueados. El financiamiento de los saldos en dlares no se hizo a cambio de concesi6n
alguna por parte de la Argentina. A pesar de estos dos hechos, algunos autores han insistido en pre1
.entil!. h consolidacin de fondos britnicos como una importante concesin que habra obtenido la
..\.;:;;e~tina, la cual de' P?T s hubiera justificado plenamente la firma del Acuerdo. Los datos de la finan
cinin .se pueden c'ons~ltar en Revista Econmica, enero-abril de 1934, pg. 60. Para una evaluacin
rds global del Acuerdo Anglo-Argentino de 1933 se puede consultar, FODOR y O'CONNELL, op. cit.
; 71 'lase DIJ.Z A.LEJANDRO, op. cit., cuadro 13, en el apndice estadstico y 2.16, pg. 97.
509
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O'CONNELL
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?4 Ibd., cuadro 25, pg. 27. Los coeficientes de importacin para producto intermedios en la
demanda final y de importacin de bienes de capital en inversin de maquinaria se redujeron, respectivamente de 8,0 a 6,1_por ciento y de 35,3 a 26,4 por ciento.
75 Vas~ DIAZ ALEJANDRO, op. cit., cuadro 99, apndice estadstico, donde se muestra que
se establecieron 26 plantas pertenecientes a compaas norteamericanas en la dcada del '30. Vase
tarr.bin D. M. Pl-:ILPS: The Migration of Industry to South America, Nueva York, 1936, para este
proceso. El capital alemn, principalmente en la industria farmacutica y qumica, pero tambin en la
metalrgica, fue muy activo durante esta dcada en la Argentina.
76 Vase CEPAL (1959), voll, cuadro X, pg. 114.
77 Vase DIAZ ALEJANDRO, op. cit., cuadros 3.12, pgs. 164, y 11.1, pg. 519.
'm It.d, cuadros 3.12, pgs. 164, y 3.15, pg. 172. El ndice de precios est basado en 1935-
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511
engorde de ganado ms refinado, dado que las cuotas de exportacin mantuvieron el mercado de carne refrigerada pero redujeron apreci.ablemente el de
la carne congelada. Las indicaciones de este cambio pueden comprobarse en
el rpido aumento de reas cultivadas con centeno, el forraje de invierno por
excelencia en las zonas de invernada.
r
Una consecuencia de este desplazamiento relativo de la agricultura hacia
el engorde extensivo del ganado es la expulsin de la mano de obra. Es
imaginable que la contribucin de esta mano de obra desplazada hacia las
aetividades industriales y de la construccin haya sido importante para llenar
la brecha dejada por la merma en las migraciones internacionales.
El crecimiento de la actividad manufacturera fue mayor que el del P:Eh,
por cierto, al igual que en el perodo previo a 1930, pero no fue excepcionalmente alto para la mayora de los rubros. Comparando 1927-29 con
1941-43, el PBI creci a una velocidad de 1,8 por ciento anual, mientras que
el PBI industrial lo hizo a una tasa del 3,4 anual, es decir, 1,9 veces ms que
el PBI (en tanto esta elasticidad fue de alrededor de 1,2 en los primeros 30
aos del siglo). Por lo tanto, su participacin en el PBI aument (de 18 por
ciento en 1929 a 20,9 en 1939). No slo el crecimiento industrial dist
mucho de ser espectacular, tanto en trminos absolutos como relativos, sino
que su participacin en el nuevo capital creado durante el perodo 1925-29 a
1940-44 fue slo 5,8 por ciento, es decir, menos que su participacin en el
capital total existente durante el primer quinquenio 79 ;
En realidad, el crecimiento industrial fue muy desparejo. Para mucho's
mbros fue negativo o bien nfimo. Dos de los sectores de mayor crecimiento
aumentaron su produccin sobre la base de plantas fabriles que haban sido
instaladas gracias a decisiones tomadas antes de la Depresin. Estos sectores
fueron el de refineras de petrleo (12,6 por ciento anual) y el de artculos
de goma (39 por ciento anual). La evolucin del sector de ms rpido crecimiento es, en realidad, un espejismo estadstico; nos referimos a la maquinaria y artefactos elctricos, que creci a una tasa de ms del 40 por ciento
porque era casi inexistente antes de 1929 (su participacin en la produccin
industrial en 1937-39 era, todava, apenas del 1 por ciento). En cuanto al
sector textil, es cierto que pas por una etapa de crecimiento bastante
rpida, como lo verifica la experiencia casi universal de los pases agrarios
durante dichos aos (la produccin textil creci cerca del 10 por ciento
anual). Pero si se observan las cifras de la participacin de las importaciones
en el.consumo aparente para este sector, junto con el de confecciones, se
descubre que no haba habido, literalmente, ninguna sustitucin de importaciones hasta el fin de la dcada. Este resultado no nos toma completamente
de sorpresa si recordamos las dificultades involucradas en el otorgamiento de
mayor proteccin a una industria en la cual Gran Bretaa- tena grandes
intereses de exportacin. La sustitucin de importaciones en el sector textil
es, en realidad, ms bien un fenmeno del perodo de la guerra 80
79 Ibd., cuadros 2.3, pg. 71, y 2.4, pg. 72, y CEPAL (1959), vol. 1, cuadro XV, pg. 116.
La constmccin de caminos se llev la parte del len de la nueva inversin.
00 Ibd., cuadros 4.6, pg. 222, y 4.14, pg. 23::1..
512, :'
513
LA ARGENTINA EN LA DEPRESION
ARTURO O'CONNELL
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J.
5. Conclusin
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~ :1
. !l2 ;vase DIAZ ALEJANDRO, o p. cit., cuadro 4.28, pg. 263. La exportacin de productos
manuf~tur,dos ascenrl.a a 10,5 millones de dlares en 193739.
.
:i
RESUMEN
La econom{a .argentina de fines de la
dcada del '20 registraba un alto grado de
inestabilidad como consecuencia de su vul
nertJb1lidad externa. Tratndose de una
econom{a. totalmente abierta, modificacio
nes en los trminos del intercambio o altibajos en los movimientos de capital indu
can agudas oscilaciones en la actividad
econmica local. Su espeCializacin en la
exportacin de alimentos de zonas templa
das dej al pas en UM posicin difcil por
las condiciones de superproduccin crnica
verificadas en los mercados de estos pro
duetos, de modo particula~ despus de la
Primera Guerra Mundial. Adems, la dependecia de las importaciones 'Y la rigidez
del servicio del capital extranjero -propietario de una parte sustancial del ca
pital fsico de la Nacin- llevaron a una
peligroSD situacin de balance de pagos,
que hacia necesario contr co nuevos in
gresos de capital cezda ao para saldar BU
mas ya invertidas en el pas,, a pe~r de sustanciales SDidos positivos en. el lJalance co
mercial. Tambin, .las posiciones V~Qnop
licas en la economa del pas, .en mcinotJ de
ART
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1928 y como un paso ms en una crisiS de
los mercados agrcolas ms permanente,
que se inicia hacia 1925 con la recuperacin de los niveles productivos en Europa.
Dicha crisis, que apuntaba a una nueva fase
en la divisin internacional del trabajo,
reclamaba un mayor nfasis en la industrializacin.
La recuperacin de la Depresin, financiada sta principalmente por las transferencias de ingresos de los sectores rurales a
los urbanos, se debi a la sequa en Norteamrica, que gener una aguda recuperacin de los precios de los granos en los
D11sarrollo Econmi.
'O'CONNELL
se
SUMMARY
The Argentine economy by the late 1930's Depresson being in this sense just
1920's showed a high degree of instability one more acute instance of a well-known
as a consequence o{ its external vulnera- phenomenon. The 1920's are shown as
bility. Being quite an open economy shifts also having been quite unstable. Mareoin terms o{ trade or in capital movements ver the beginnngs o{ the Depression are
induced sharp oscillations in domestic traced to mid-1928 and ascribed to the
economic activity. Specialization in ex- Wall Street boom rather than to theports of temperate-zone foodstuffs le{t later-crash. Collapse o{ prices o{ Argentine
the country in a di{{icult position as chro exports again is surveyed as having begun
nic oversupply conditions developed in by mid-1928 and being a further step in a
markets {or such products particularly more permanent crisis of agriculturai
after .the First World War. Additionally markets which starts not later than 1925
dependence on imports and the rigidity of with the recovery of European output
seruice o{ {oreign capital,which owned a levels. Such a crisis was pointing to a new
substantial portian o{ the nation 's physi- phase in the international division o{
cal assets-made {or a dangerous balance of labour calling {or more emphasis in irpayments situation in which fresh capital dustry.
was necessary every year just to pay serRecovery from the Depression which
vice on sums already invested in the coun- was mainly paid by income transfers from
try in-spite o{ sizeable positive trade balan- the rural to the urban sectors was due to
ces. Moreover monopoly positions in the drought in Northamerica generating a sharp
economy of the country through domestic recovery'in prices {or grains in the years
and transnational firms contributed to ins 1934-37 terms of tr;de {or Argentina as
tability. Through a rather extreme trian- . a consequence having achieved in 1937
gular structure o{ {oreign trade and pay- its highest level after 1913. Consequently
ments Argentina was particular/y vulne- the contribution o{ economic '"polcy was
rable to the health o{ the British economy minor. Economic policy during the De
and open to prssures fr()m British inte- pression years is nevertheless examined to
rests as the m9st important creditor was show its limited autonomy both vis ii vis
simultaneously the most important custo- the overall vulnerability o{ the economy
mer, in fact" almost the only customer {or and the speci{ic strategies of Great Britain
Argentine high-quality meat.
during those years.
In. this paper, those main aspects o{ the
Growth both aggregate and in T(lanufac/\rgentine economy in the interwar period tures is shown to have lagged behind
are examined to show that slumps were that of other countries in the developing
not c;'l:ceptional in such circunstances the world.
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I. Introduccin
El Plan Pineda de 1940 y el programa "mercadointernista" del peronismo originario son estudiados en este trabajo** como instancias culminantes de un prolongado debate de ideas sobre las estrategias de desarrollo
y las polticas econmicas ms convenientes para el pas; un debate que
hunde sus races profundamente en el pasado y se prolonga hasta nuestros
das con sorprendente actualidad. .
En su etapa "contempornea" la polmica se remonta a los aos inmediatamente posteriores a la Primera Guerra. Su desarrollo a lo largo de todo
el crtico perodo de entreguerra coincidir simultneamente con una desaceleracin del vertiginoso crecimiento que la economa argentina haba tenido
desde el ltimo cuarto del siglo XIX y, por otro lado, con una diversificacin de las fuentes ms dinmicas de ese crecimiento 1. -
-* Miembro de la carrera del investigador cientfico del Consejo Nacional de Investigaciones.
Cientficas y Tcnicas (CONICET).
** Las investigaciones en las que se basa este trabajo fueron realizadas por el autor entre 1970 y
!.972 en la Universidad del Salvador y merced a una beca de perfeccionamiento del CONICET. Algunos resultados preliminares de esa labor se publicaron en Llach (1972), en un trabajo en e] que se polemizaba con Jorge (1971) y con Murmis y Portantiero (1971) sobre la dcada del treinta y el plan
Pinedo.
La mayor parte del trabajo, sin embargo, no haba sido publicada hasta ahora. La presente
versin, de la que se excluyeron los antecedentes histricos del perodo de entreguerras, fue reescrita
ntegramente; en su mayor parte durante la estada del autor en el Centro de Investigaciones Econmicas del Instituto Tqrcuato Di Tella en 1982, siempre como investigador del CONICET. Esta versin
se benefici considerablemente con la lectura de muchos trabajos aparecidos desde la redaccin original, entre los que deseo destacar los de Villanueva (1972), Fodor y O'Connell (1973), Fodor (197 5),
Goetz (1976), Rapoporl (1976), Guido Di Tella (1979), O'Connell (1979), Escud (1980, 1982 y
1983) y Daz Alejandro (1982). Deseo agradecer a Javier Villanueva por su lectura y comentarios del
viejo original y a Pablo Gerchunoff y a mi esposa Magdalena Estrugamou de Llach por la misma
tarea sobre una versin inicial del presente.
1 Sin necesidad de suscribir la teora de una "demora" en el crecimiento argentino entre !914
y 1933 (Di Tella y Zymelman, 1967), hay un creciente consenso en destacar las causas institucionales