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Flujo Fondos
Flujo Fondos
PRACTICA N 2
CODIGO: 2006220098
PROBLEMA 1:
El propietario de un edificio de apartamentos recibe $500.000 al ao por concepto de arrendamientos. Los gastos de operacin y
mantenimiento son de $200.000 anuales. La vida til que le queda al edificio es de 6 aos, al final de los cuales el edificio podr venderse
en $3.000.000. El edificio ya fue depreciado en su totalidad y el impuesto a renta y a las ganancias extraordinarias es del 10%.
Se estudia el proyecto de convertir el edificio en un complejo de oficinas que generar ingresos anuales por $900.000 y costos anuales de
operacin y mantenimiento de $300.000.
Para ello se deben invertir $2.000.000 (dos millones de pesos) en remodelacin del edificio, proceso que tomar un ao. El total de las
mejoras puede depreciarse en cinco aos lnea recta, sin valor residual. La remodelacin permitir venderse por $4.000.000.
Presente los flujos de fondos con proyecto, sin proyecto e incremental.
INGRESOS
Horizonte
1
500,000
500,000
1
500,000
500,000
1
500,000
500,000
1
500,000
500,000
1
500,000
500,000
1
500,000
500,000
1
500,000
500,000
1
0
0
1
900,000
900,000
1
900,000
900,000
1
900,000
900,000
1
900,000
900,000
1
900,000
900,000
1
900,000
900,000
200,000
200,000
200,000
200,000
200,000
200,000
200,000
200,000
200,000
200,000
200,000
200,000
200,000
200,000
300,000
300,000
300,000
300,000
300,000
300,000
300,000
300,000
300,000
300,000
300,000
300,000
Sin proyecto
Produccion
Precio de venta
TOTAL INGRESOS
Con proyecto
Produccion
Precio de venta
TOTAL INGRESOS
COSTOS
Horizonte
Sin proyecto
operacin y mant
COSTO TOTAL
Con proyecto
operacin y mant
COSTO TOTAL
INVERCIONES
Cons Edificios
INVERCIONES
sin proy
con proy
2,000,000
0 2,000,000
DEPRECIACION
Cons Edificios
Costo
Vida util
V alor residual
Depreciacion
0
6
0
0
2,000,000
5
0
400,000
Periodo
Depreciacion sin proy
Valor libro
Valor venta
Valor com.- valor libro
Valor libro
0
0
1
0
0
2
0
0
3
0
0
4
0
0
5
0
0
6
0
0
3,000,000
3,000,000
0
2,000,000
400,000
1,600,000
400,000
1,200,000
400,000
800,000
400,000
400,000
400,000
0
400,000
-400,000
4,000,000
4,400,000
-400,000
Prolema 1
PRACTICA N 2
CODIGO: 2006220098
10%
FLUJO DE FONDOS NETOS -PROYECTO PURO
HORIZONTE
Ingresos
Costos
Depre Edificio
VC-valor libro(Edificio)
Utilidad sin Imp.
IMPUESTOS
uUtilidad con Imp.
Depre Edificio
Valor libro edificio
INVERCIONES
FFN
(sin el proyecto)
0
500,000
200,000
0
1
500,000
200,000
0
2
500,000
200,000
0
3
500,000
200,000
0
4
500,000
200,000
0
5
500,000
200,000
0
300,000
30000
270,000
300,000
30000
270,000
0
300,000
30000
270,000
0
300,000
30000
270,000
0
300,000
30000
270,000
0
300,000
30000
270,000
0
270,000
270,000
270,000
270,000
270,000
0
270,000
6
500,000
0
3,000,000
3,500,000
350000
3,150,000
0
0
3,150,000
(con el proyecto)
0
0
0
0
0
1
900,000
300,000
400000
0
2
900,000
300,000
400000
0
0
3
900,000
300,000
400000
0
0
4
900,000
300,000
400000
0
0
5
900,000
300,000
400000
0
0
0
0
0
200,000
20000
180,000
400000
200,000
20000
180,000
400000
200,000
20000
180,000
400000
200,000
20000
180,000
400000
200,000
20000
180,000
400000
580,000
580,000
580,000
580,000
580,000
4,140,000
5
400000
100000
400000
0
0
0
-100000
-10000
-90000
400000
0
0
0
0
310000
6
400000
300000
400000
0
0
1400000
1100000
110000
990000
400000
0
-400000
0
0
990000
2,000,000
-2,000,000
6
900,000
300,000
400000
0
0
4,400,000
4,600,000
460000
4,140,000
400000
-400000
0
-500000
-200000
0
0
0
0
-300000
-30000
-270000
0
0
0
0
2000000
-2270000
1
400000
100000
400000
0
0
0
-100000
-10000
-90000
400000
0
0
0
0
310000
2
400000
100000
400000
0
0
0
-100000
-10000
-90000
400000
0
0
0
0
310000
Prolema 1
3
400000
100000
400000
0
0
0
-100000
-10000
-90000
400000
0
0
0
0
310000
4
400000
100000
400000
0
0
0
-100000
-10000
-90000
400000
0
0
0
0
310000
PRACTICA N 2
CODIGO: 2006220098
PROBLEMA 2:
Un proyecto requiere un monto de inversin de $200 millones: la mitad para activos no depreciables y la otra para activos depreciables. La
inversin se efecta en el ao 0. La vida til del proyecto es de 5 aos y el valor comercial para la venta de los activos fijos depreciables es
de $20 millones del ao 5.
El precio de venta de los dems activos alcanza los $120 millones y se realizar al final del ao 5.
La inversin se financia as: un 50% con capital propio y el otro 50% con un prstamo. Dicho prstamo se amortiza en cinco cuotas iguales, a
partir del perodo 1 en que se paga la primera. La tasa de inters sobre este crdito es del 10% anual vencida sobre saldos.
Las ventas atribuibles al proyecto sern del orden del $200 millones por ao y los gastos de operacin, sin incluir gastos financieros ni
depreciacin, son de $80 millones por ao. La tasa de impuestos a la renta y a las ganancias extraordinarias es del 10%. La depreciacin se
calcula sobre el 100% del valor de adquisicin a cinco aos, con el mtodo de lnea recta.
Presente el flujo de fondos del proyecto puro y el flujo de fondos del proyecto financiado.
INGRESOS
Horizonte
Produccion
Precio de venta
TOTAL INGRESOS
COSTOS
Horizonte
Operacin
COSTO TOTAL
1
1
200,000,000
200,000,000
2
1
200000000
200,000,000
3
1
200000000
200,000,000
4
1
200000000
200,000,000
5
1
200000000
200,000,000
1
80,000,000
80,000,000
2
80,000,000
80,000,000
3
80,000,000
80,000,000
4
80,000,000
80,000,000
5
80,000,000
80,000,000
1
20,000,000
80,000,000
2
20,000,000
60,000,000
3
20,000,000
40,000,000
4
20,000,000
20,000,000
5
20,000,000
0
0
0
0
INVERCIONES
Activos no depre.
INVERCIONES
100,000,000
200,000,000
DEPRECIACION
Activos depreciable
Costo
Vida util
V alor residual
Depreciacion
100,000,000
100,000,000
5
1
20,000,000
Periodo
0
Depreciacion
Valor libro
100,000,000
Valor venta
Valor comercial- valor libro
Valor libro
20,000,000
120,000,000
100,000,000
20,000,000
20,000,000
10%
10%
Prolema 2
PRACTICA N 2
CODIGO: 2006220098
1
200,000,000
80,000,000
20,000,000
0
0
0
0
2
200,000,000
80,000,000
20,000,000
100,000,000
10,000,000
90,000,000
0
3
200,000,000
80,000,000
20,000,000
100,000,000
10,000,000
90,000,000
0
4
200,000,000
80,000,000
20,000,000
100,000,000
10,000,000
90,000,000
0
5
200,000,000
80,000,000
20,000,000
100,000,000
10,000,000
90,000,000
0
100,000,000
40,000,000
4000000
0
90,000,000
90,000,000
90,000,000
226,000,000
4
200,000,000
80,000,000
4,000,000
20000000
96,000,000
9600000
86,400,000
20,000,000
20000000
1
200,000,000
80,000,000
10,000,000
20000000
90,000,000
9000000
81,000,000
20,000,000
20000000
2
200,000,000
80,000,000
8,000,000
20000000
92,000,000
9200000
82,800,000
20,000,000
20000000
3
200,000,000
80,000,000
6,000,000
20000000
94,000,000
9400000
84,600,000
20,000,000
20000000
81,000,000
82,800,000
84,600,000
VALOR ACTUAL(PRESTAMO)
5
200,000,000
80,000,000
2,000,000
20000000
98,000,000
9800000
88,200,000
20,000,000
20000000
100,000,000
40,000,000
4,000,000
0
0
86,400,000
224,200,000
4
24000000
4000000
20000000
20,000,000
5
22000000
2000000
20000000
0
PROYECTO FINANCIADO
Valor actual
Nper
Tasa
Pago
Amortizacion
100,000,000
5
10%
Periodos
Pago
Interes
Amortizacion
Saldo
20000000
100,000,000
1
30000000
10000000
20000000
80,000,000
2
28000000
8000000
20000000
60,000,000
Prolema 2
3
26000000
6000000
20000000
40,000,000
PRACTICA N 2
CODIGO: 2006220098
PROBLEMA 3:
Para entrar al mercado de chocolates produciendo la nueva chocolatina Choco Rico, una firma compra una mquina que hoy cuesta
$90. 000. El mercado El mercado total de este producto es hoy de 400.000 unidades, y se espera que crecern en 100.000 unidades por
ao. El primer ao en que la firma entra al mercado podr captar solo el 10% de l, en el segundo ao captar el 15% y desde el tercero
en adelante el 20%. Su costo de produccin es de $1,50 por unidad y el precio de venta de $2,00 por unidad. No hay impuestos de
ninguna clase.
La mquina tiene una vida til de cuatro aos de operacin al cabo de los cuales no tiene valor comercial alguno.
a) Construyan el flujo de fondos neto del proyecto.
b) Ahora supongan que hay impuestos sobre la renta del 25%. La depreciacin de la maquinaria es de tipo lineal, en un plazo de 3 aos.
Construyan el nuevo flujo de fondos del proyecto.
INGRESOS
Horizonte
Mercado total
% de captacin
Produccion
Precio de venta
TOTAL INGRESOS
COSTOS
Horizonte
Materia prima -combustible
COSTO TOTAL
INVERCIONES
Adqui Equipos (ao -0)
INVERCIONES
DEPRECIACION
Adqui Equipos (ao -0)
Costo
Vida util
V alor residual
Depreciacion
Periodo
Depreciacion caso a)
Valor libro
Depreciacion caso b)
Valor libro
0
400,000
10%
40000
2
80,000
1
500,000
15%
75000
2
150,000
2
600,000
20%
120000
2
240,000
3
700,000
20%
140000
2
280,000
4
800,000
20%
160000
2
320,000
0
60,000
1
112,500
112,500
2
180,000
180,000
3
210,000
210,000
4
240,000
240,000
2
22,500
45,000
30,000
30,000
3
22,500
22,500
30,000
0
4
22,500
0
30,000
-30,000
90,000
90,000
caso a) caso b)
90,000
90000
4
3
0
0
22,500
30,000
0
90,000
90,000
1
22,500
67,500
30,000
60,000
INPUESTOS
caso a) caso b)
0%
25%
Prolema 3
PRACTICA N 2
CODIGO: 2006220098
0
80,000
0
0
1
150,000
112,500
22500
2
240,000
180,000
22500
3
280,000
210,000
22500
4
320,000
240,000
22500
80,000
0
80,000
22500
15,000
0
15,000
22500
37,500
0
37,500
22500
47,500
0
47,500
22500
57,500
0
57,500
22500
90,000
12,500
37,500
60,000
70,000
80,000
0
80,000
0
0
1
150,000
112,500
30000
2
240,000
180,000
30000
3
280,000
210,000
30000
4
320,000
240,000
30000
80,000
20,000
60,000
30000
7,500
1,875
5,625
30000
30,000
7,500
22,500
30000
40,000
10,000
30,000
30000
50,000
12,500
37,500
30000
-30000
90,000
0
35,625
52,500
60,000
37,500
Prolema 3
PRACTICA N 2
CODIGO: 2006220098
PROBLEMA 4:
FBRICA DE TABLETAS PARA PISO
a) Proyecto puro
Un grupo de inversionistas tiene en mente la instalacin y explotacin de una fbrica de tabletas para piso. De acuerdo con las
proyecciones realizadas, para iniciar el proyecto , se ha estimado un perodo de programacin, planeacin e instalacin de un ao (ao 0).
La empresa operar durante 5 aos.
Durante el primer ao de operacin (ao 1) . La produccin alcanzar tan solo el 50% de la capacidad instalada, es decir, 8000 m 2 anuales
de tabletas. A partir del segundo ao de operaciones, la empresa utilizar el 100% de la capacidad (aos 2 al 5) , es decir 16.000 m 2
anuales de tabletas. Se ha planeado una etapa de liquidacin igual a un ao (ao 6).
De acuerdo con el estudio de mercados la demanda del producto superar durante la vida del proyecto, la produccin estimada del mismo.
Por tal razn igualamos la produccin a las ventas. El precio de venta de la tableta actualmente es de $150 por m 2.
Las inversiones (en miles de $) requeridas en este momento para la instalacin de la planta comprende los siguientes elementos:
Ao 0 Ao 1
Estudios previos300
Adquisicin de terrenos 700
Construccin de edificios100
Adquisicin de equipos3.000 1.000
Los costos de operacin, administracin y ventas son (miles de $).
El grupo de inversionistas ha estimado que requerir un monto total por concepto de capital de trabajo igual a $300 mil en el ao 0. Entre
los aos 1, este monto ascender a $600 mil anuales.
Ao 1 Ao 2-5
Mano de obra 75 150
Materia prima y combustibles 90 180
Mantenimiento y repuestos15 30
Otros gastos de operacin15 30
Costos de administracin75 150
Publicidad y ventas 30 60
Se ha estimado igualmente que el precio de venta del equipo en el ao 6, ser de $600 mil, las instalaciones se vendern en el mismo ao
a un precio de $2.500 mil.
La tasa de impuesto a la renta y a las ganancias extraordinarias que cobra el gobierno es del 15%. La depreciacin permitida por la
legislacin fiscal nacional es del tipo lineal, empleando una vida de 20 aos para los edificios y 10 aos para equipos. Por otra parte, la
amortizacin de los gastos preoperativos se puede hacer en forma lineal durante 5 aos.
Elabore el flujo de fondos del proyecto puro.
b) Proyecto financiado
Los dueos del proyecto recibirn un prstamo bancario de $3 millones en el ao 0 para financiar los costos iniciales del proyecto.
Se ha estipulado que el prstamo se amortizar desde el primer ao de operacin del proyecto, en cinco cuotas iguales. Adicionalmente se
ha estimado un inters del 15% anual efectivo sobre saldos. En estas condiciones, cul es el flujo de fondos del proyecto financiado?
INGRESOS
Horizonte
Produccion
Precio de venta
TOTAL INGRESOS
COSTOS
Horizonte
Mano de obra
Materia prima
Mant y repuestos
Gastos de operacin
Costos de adm.
Publicidad y ventas
COSTO TOTAL
1
8,000
150
1,200,000
2
16,000
150
2,400,000
3
16,000
150
2,400,000
4
16,000
150
2,400,000
5
16,000
150
2,400,000
1
75,000
90,000
15,000
15,000
75,000
30,000
300,000
2
150,000
180,000
30,000
30,000
150,000
60,000
600,000
3
150,000
180,000
30,000
30,000
150,000
60,000
600,000
4
150,000
180,000
30,000
30,000
150,000
60,000
600,000
5
150,000
180,000
30,000
30,000
150,000
60,000
600,000
Prolema 4
Liquidacin
6
PRACTICA N 2
INVERCIONES
Estudios previos
Adqui terrenos
Cons Edificios
Adqui Equipos (ao 0)
Adqui Equipo (ao 1)
INVERCIONES
DEPRECIACION
Cons Edificios
Costo
Vida util
V alor residual
Depreciacion
Periodo
Depreciacion
Valor libro
Valor venta
VCcial- valor libro
Valor libro
CODIGO: 2006220098
300,000
700,000
1,700,000
3,000,000
1,000,000
6,400,000
1,700,000
20
0
85,000
0
1
85,000
1,700,000 1,615,000
2
85,000
1,530,000
3
85,000
1,445,000
4
85,000
1,360,000
5
6
85,000
85,000
1,275,000 1,190,000
2,500,000
1,310,000
1,190,000
2
300,000
2,400,000
3
300,000
2,100,000
4
300,000
1,800,000
5
6
300,000
300,000
1,500,000 1,200,000
2
100,000
900,000
3
100,000
800,000
4
100,000
700,000
3,000,000
10
0
300,000
0
1
300,000
3,000,000 2,700,000
1,000,000
10
0
100,000
0
1
1,000,000
5
100,000
600,000
Periodo
CAPITAL DE TRABAJO
1,700,000
600,000
-1,100,000
0
300,000
1
600,000
2
600,000
Recuperacion C.T
INPUESTOS
6
100,000
500,000
3
600,000
4
600,000
5
600,000
6
3,300,000
15%
Prolema 4
PRACTICA N 2
CODIGO: 2006220098
1
1,200,000
300,000
85000
300000
2
2,400,000
600,000
85000
300000
100000
3
2,400,000
600,000
85000
300000
100000
4
2,400,000
600,000
85000
300000
100000
5
2,400,000
600,000
85000
300000
100000
6
0
515,000
77250
437,750
85000
300000
1,315,000
197250
1,117,750
85000
300000
100000
1,315,000
197250
1,117,750
85000
300000
100000
1,315,000
197250
1,117,750
85000
300000
100000
1,315,000
197250
1,117,750
85000
300000
100000
600,000
600,000
600,000
600,000
600,000
222,750
1,002,750
1,002,750
1,002,750
1,002,750
4,341,250
5
2,400,000
600,000
90,000
85000
300000
100000
6
0
326,250
4,341,250
85000
300000
100000
1,310,000
-1,100,000
0
-275,000
-41250
-233,750
85000
300000
100000
1190000
-1,100,000
700,000
0
3,300,000
1
1,200,000
300,000
450,000
85000
300000
2
2,400,000
600,000
360,000
85000
300000
100000
3
2,400,000
600,000
270,000
85000
300000
100000
4
2,400,000
600,000
180,000
85000
300000
100000
65,000
9750
55,250
600,000
85000
300000
955,000
143250
811,750
600,000
85000
300000
100000
1,045,000
156750
888,250
600,000
85000
300000
100000
1,135,000
170250
964,750
600,000
85000
300000
100000
600,000
600,000
600,000
600,000
-759,750
96,750
173,250
249,750
Prolema 4
85000
300000
100000
1,310,000
-1,100,000
0
1,225,000
-275,000
183750
-41250
1,041,250
-233,750
600,000
85000
85000
300000
300000
100000
100000
1190000
-1,100,000
700,000
600,000
0
3,300,000
PRACTICA N 2
CODIGO: 2006220098
VALOR ACTUAL(PRESTAMO)
Valor actual
Nper
Tasa
Pago
Amortizacion
3,000,000
5
15%
Periodos
Pago
Interes
Amortizacion
Saldo
600000
3,000,000
1
1050000
450000
600000
2,400,000
2
960000
360000
600000
1,800,000
Prolema 4
3
870000
270000
600000
1,200,000
4
780000
180000
600000
600,000
5
690000
90000
600000
0
10