DIVISIN DE ESTUDIOS PROFESIONALES PARA EJECUTIVOS - EPE

FINANZAS APLICADAS (AP-29)

PRCTICA DIRIGIDA N 1
1.

La empresa Luxer SA, dedicada a la distribucin de herramientas, est considerando la

posibilidad de ampliar sus puntos de venta al interior del pas para lo cual ha estimado que
debe realizar inversiones en activos por un monto de S/.200,000. Para dicha inversin est
evaluando las dos alternativas de financiamiento siguientes:
I) Financiarse de tal manera que su ratio D/E sea igual a 1.50, sabiendo que el costo anual
de la deuda es 18% (tasa de inters).
II) Emitir acciones por un monto de S/.120,000, el saldo financiarlo en un 60% con un
prstamo bancario a una tasa de inters anual de 15% y el 40% restante emitiendo bonos
prometiendo pagar una TEA de 7.5%.
Adems, se ha estimado que la empresa obtendr los siguientes ratios:
- Margen operativo = EBIT/Ventas = 21%
- Rotacin de activos = 0.80
- Tasa de impuesto a la renta = 35%
Se le pide:

a) Calcule el ROA y el ROE de la empresa para cada una de las alternativas de

financiamiento e indique qu le recomendara al administrador y al dueo de la
empresa.
b) Explique a qu factor o factores se pueden deber los resultados obtenidos.
2.

El activo circulante de una empresa es US$1,312,500 y su pasivo circulante es

US$525,000. El inventario inicial asciende a US$375,000. Se sabe que la empresa planea
conseguir fondos adicionales financindose con documentos por pagar los cuales usar
para aumentar su inventario. Cunto puede elevar la deuda a corto plazo (documentos por
pagar) sin que la razn circulante (liquidez corriente) caiga por debajo de 2.0? Cul ser el
ratio de prueba cida despus que la empresa haya reunido el mximo de fondos a corto
plazo?

3.

Dada la siguiente informacin financiera sobre la empresa Anvez SA, se le pide:

a) Completar los estados financieros 2013 de la empresa.
b) Indique si la empresa cumple con alcanzar un ROA mayor al 20% en el 2013.
c) Qu aspectos deberan mejorarse para poder alcanzar un ratio de cobertura de intereses
mayor a 3?
Razn circulante
Rotacin de cxc (veces)
Rotacin de inventarios (das)
Activo fijo neto
ROE
Utilidad bruta
Gastos operativos del 2012

1.25
13.89
48.74
57.14% del anlisis vertical del Balance 2013
51.38%
35% del anlisis vertical del Estado de
Resultados 2013
S/.304,347.83
1

En el anlisis horizontal del Estado de Resultados los gastos operativos crecieron en 15% del 2012
al 2013
Rotacin de activos
1.79
Balance General (2013)
Efectivo
Cuentas por cobrar
Inventarios
Activo Corriente
Activos fijos netos
Total Activo

Pasivo corriente
Pasivo a largo plazo
Total Pasivo
800,000

Patrimonio
Total Pasivo y Patrimonio

Estado de Resultados (2013)

Ventas
Costo de ventas
Utilidad bruta
Gastos operativos
EBIT
Gastos financieros
UAI
Impuestos (30%)
Utilidad Neta

4.

180,000

Responda Verdadero (V) o Falso (F) segn corresponda:

a) Si una empresa decide financiarse slo con capital est asegurando un mayor ROE. ( )
b) Cuando la razn de capital de trabajo neto es positiva, podemos asegurar que el ratio de
liquidez corriente es menor a uno. (

c) En el anlisis DuPont sobre el ROE, se incluye el ROA. ( )

d) Si para una empresa el ratio de cobertura de intereses es 2 y en el mercado el promedio
e)
f)
g)
h)
i)
j)

de dicho ratio es 3, quiere decir que la empresa est mejor en trminos de la cobertura
de intereses. ( )
El EBITDA se obtiene descontando a la utilidad operativa la depreciacin y la
amortizacin de intangibles. ( )
Mayor rotacin de activos implica que se generar un impacto negativo en el ROE. ( )
Si el margen de utilidad neta disminuye podemos afirmar que el ROA de la empresa
ser menor tambin. ( )
Cuando nos referimos a la teora de agencia, podemos afirmar que los objetivos del
agente y del principal son los mismos. ( )
De acuerdo al campo de las Finanzas, siempre se debe elegir cualquier opcin de
inversin que genere una mayor utilidad neta. ( )
La amortizacin del principal de una deuda junto con la depreciacin, no representan
egresos reales de efectivo. ( )

5.

La empresa Leverage SA, dedicada a la distribucin de material de limpieza, est

evaluando la posibilidad de ampliar sus puntos de venta al pblico, para lo cual ha
estimado que debe realizar inversiones en activos las cuales sern financiadas en las
siguientes proporciones, de acuerdo con el anlisis vertical realizado al Balance General de
la empresa:
Prstamos bancarios
Bonos
Prstamos a largo plazo
Patrimonio

30%
35%
10%
25%

Asumiendo los siguientes costos financieros para cada caso: bonos TEA del 8%, prstamos
bancarios TEA del 30% y prstamos a largo plazo TEA del 10%.
Adems, se han estimado los siguientes ratios e informacin financiera:
Gastos administrativos
Gastos de ventas
Margen operativo = EBIT/Ventas
EBIT
Tasa de impuestos
Rotacin de activos totales

S/.200,000
S/.280,000
20%
S/.500,000
35%
0.80

Con todo lo anterior se le pide:

a) Complete el Estado de Resultados de la empresa y calcule el margen bruto de la misma,

de acuerdo al siguiente esquema:
Ventas
Costo de ventas
Utilidad bruta
Gastos operativos
EBIT
Gastos financieros
UAI
Impuestos
U. Neta

b) Si la empresa tiene como restriccin que debe obtener un ROE no menor al 30%, se
estar cumpliendo con dicho requerimiento?

c) De ser el caso, indique qu debera hacerse para mejorar en trminos del ROE.
6.

La empresa Anvez SA har una inversin en activos por un monto de S/.2,000,000, para lo
cual est evaluando las siguientes alternativas:
Razn de deuda
Costo

Alternativa 1
0.5
12%

Alternativa 2
0.35
12%

Alternativa 3
0.4
12%

Adems, tiene la siguiente informacin financiera:

EBIT
Cuentas por cobrar
Rotacin de cuentas por cobrar
Considere
Tasa de impuestos

25%
S/.350,000
60
360
30%

del anlisis vertical

das
das/ao

Se le pide evaluar cul de las alternativas ser la elegida, dadas las siguientes restricciones:
obtener un ROE no menor a 25% y la cobertura de intereses mayor a 5 veces.
7.

Responda Verdadero (V) o Falso (F) segn corresponda:

a) Si el multiplicador de capital para una empresa es 2.5 podemos afirmar que la empresa
se financia 60% con deuda. (

b) En el mercado de capitales se negocian instrumentos financieros de corto plazo. ( )

c) La intermediacin financiera indirecta se presenta cuando no aparece el intermediario
financiero. (

d) Si el ROE de una empresa es mayor que su ROA, podemos afirmar que se debe a un
e)
f)
g)
h)
8.

mayor apalancamiento. ( )
Cuando el ratio de liquidez corriente es menor a uno, podemos afirmar que la empresa
tendr problemas de liquidez, sin importar el sector al cual pertenezca. ( )
El EBIT no incluye en su clculo la depreciacin. ( )
Cuando para una empresa el ratio de cobertura de intereses presenta una tendencia
decreciente, podemos afirmar que es por causa slo de la reduccin del EBIT. ( )
En el clculo del EBITDA, se incluyen todos los gastos de la empresa. ( )

Luego del ltimo directorio, la gerencia financiera de la empresa Full Plsticos SAC
recibi el encargo de presentar los estados financieros e informar si se haba logrado
alcanzar la meta de obtener un ROE no menor del 25%.
La informacin que est disponible de la estructura de los estados financieros es la
siguiente:
Balance General
US$ - Al 31/Dic/2013
Efectivo
Cuentas por cobrar
Inventarios
Total Activo Corriente

Pasivo corriente

Activos fijos netos

Patrimonio

Total Activo

Total Pasivo y Patrimonio

Pasivo largo plazo

Estado de Resultados
Ventas
Costo de ventas
Utilidad bruta
Gastos operativos
EBIT
Gastos financieros
UAI
Impuestos
Utilidad Neta

45,000
25,000

Por otro lado, entre sus papeles de trabajo que en su momento prepar conjuntamente con
el contador, dispona de los indicadores financieros siguientes:
Rotacin de inventarios
Razn de deuda
Cobertura de intereses

=
=
=

90 das
0.6
3

Margen utilidad neta

Rotacin cuentas x cobrar
Prueba cida

=
=
=

14%
72 das
1.25
4

Tasa de impuestos
Das / ao

=
=

30%
360

ROA
Activos fijos netos

=
8%
= 280,000

Tomando como base dicha informacin:

a) Apoyemos al gerente financiero a completar los estados financieros de la empresa para
su presentacin.
b) Est cumpliendo la empresa con lo requerido respecto al ROE?
9.

Como principal analista de un importante banco, usted ha recibido el encargo de analizar la

situacin financiera de un potencial cliente que viene solicitando una serie de facilidades
crediticias. Para tal efecto, se le proporcion un cuadro resumen con los principales
indicadores financieros de la empresa para el periodo comprendido entre los aos 20112013, tal como se detalla a continuacin:
Principales Ratios Financieros
Empresa
Ratios de Liquidez
Corriente o circulante
Prueba cida
Ratios de Endeudamiento
Deuda a patrimonio
Razn de deuda
Cobertura de intereses
Ratios de Rotacin
Periodo promedio de cobranza
(das)
Rotacin de cuentas por pagar
(veces)
Rotacin
de
inventarios
(veces)
Rotacin de activos totales
Ratios de Rentabilidad
Margen de utilidad bruta
Margen de utilidad neta
ROA
ROE

2013
3.13
2.49

Empresa
2012
2.85
2.32

2011
2.99
2.41

Benchmarking
2013
2012
2011
3.38
2.22
2.14
1.92
1.18
1.14

0.30
0.23
5.07

0.36
0.26
54.49

0.36
0.27
122.06

1.07
0.52
60.51

0.98
0.49
4.00

0.71
0.42
126.57

48.00

37.00

24.44

92.32

64.23

67.23

10.85

8.64

9.22

12.93

8.28

14.64

6.63

7.83

6.72

3.45

3.48

4.21

1.23

1.39

1.37

0.66

0.86

1.10

20.30%
5.82%
7.16%
9.32%

20.93%
5.36%
7.44%
10.11%

25.03%
8.79%
12.03%
16.40%

13.31%
1.15%
0.76%
1.56%

12.79%
2.10%
1.80%
3.56%

20.67%
13.70%
15.03%
25.71%

a) Explique, de manera ordenada y clara la situacin financiera de la empresa respecto al

anlisis de sus principales indicadores de liquidez, endeudamiento, actividad y
rentabilidad. Sustentando su respuesta en el anlisis previamente efectuado, considera
al cliente como un buen sujeto de crdito de operaciones de corto y largo plazo?
b) Aplicando el anlisis Dupont, mencione los factores que explican los cambios en el
ROE de la empresa del ao 2011 al 2013.
10. Plsticos San Lorenzo SA tiene previsto ejecutar un proyecto de ampliacin de planta que
le demandar una inversin total de US$400,000. En este sentido, se tiene previsto que
dicha inversin sea financiada en un 30% con deuda bancaria a una tasa de inters anual
del 15%, un 50% mediante la colocacin de bonos a una tasa del 8% anual y el saldo
mediante la emisin de acciones.
Asimismo, de acuerdo a las proyecciones financieras realizadas, se espera que al trmino
del primer ao se alcancen los resultados siguientes:
Rotacin de activos
Tasa de impuestos

=
=

1.225
30%

Margen utilidad neta

Dividendos

=
=

10%
100%
5

Si los acreedores han puesto como condicin que la cobertura de intereses no sea menor de
3.5, se llegar a cumplir con tal exigencia?. De ser el caso, qu cambios considera que
deberan implementarse?
11. Complete la informacin del Balance General y de otro tipo en la tabla que sigue para
Morales Well Supply Co. Las razones que a continuacin se dan son suficientes para que
usted deduzca la informacin faltante:
Razn circulante
Razn de deuda
Rotacin de activo total
Margen de utilidad bruta
Margen de utilidad neta
Rotacin de inventarios
Rotacin de cuentas por cobrar

2x
0.50x
1.6x
40%
10%
5x
10x

Adems, determine si se est cumpliendo con la meta de alcanzar un ROE mayor al 25%.
Balance General
Efectivo
Cuentas por cobrar
Inventarios
Activo fijo
Total Activo

Cuentas por pagar

Deuda a largo plazo
Acciones comunes
Utilidades retenidas
500,000 Total Pasivo y Patrimonio

100,000
20,000

Ventas
Costo de Ventas
Utilidad Neta