1.

Una empresa tiene pensado

invertir en un proyecto A con una
TIR del 20%, proyecto que ser
ntegramente financiado por un
anco a una tasa de !"%# A no
dudar conviene invertir# $%& $'&
(or qu)* RESPUESTA: 'also# +a
TIR se compara con el ,-. y no
con el costo del cr)dito#
2./i para un T0AR de !0% se
tiene un %A12 3200 qu) significa*
RESPUESTA: /ignifica que para
que la inversi4n alcance el
rendimiento del !0% le 5ace falta
200 U0# Tami)n puede
interpretarse como una p)rdida
que se otiene respecto a la
inversi4n en la me6or alternativa
descartada#
3.,uando se calcula el %A1 de un
proyecto se vuelve innecesario
estimar la correspondiente TIR,
porque ya el %A1 nos dice si
conviene o no para llevar a cao
la inversi4n# $%& o $'& (or qu)*
RESPUESTA: 'also# 7n muc5os
casos conocer la TIR ofrece
ina importante pie8a de
informaci4n#
4.+as evaluaciones de
reempla8o de activos se 5acen
con la TIR y el %A1, es decir,
como si se tuviera cualquier
otro proyecto de inversi4n# $'&
$%& por qu)* RESPUESTA9
'also# +a evaluaci4n de
reempla8o de activos implica
la evaluaci4n de alternativas
mutuamente e:cluyentes, y
lleva a emplear con cuidado el
criterio del %A1 y a descartar
el uso de la TIR#
5.+a reducci4n en el costo de
capital aplicale a un proyecto
dar lugar, normalmente, a
una elevaci4n en la TIR,
puesto que ya no es tan
rentale, relativamente, invertir
en la alternativa# $%& $'& (or
qu)* RESPUESTA: 'also# +a
TIR no interviene en la
determinaci4n del ,-. y
1
viceversa# 0s ien, la TIR se
compara con el ,-.#
6.+o importante al evaluar un pro
yecto es el flu6o de ca6a y no la
utilidad neta#$%& $'& (orqu)*
RESPUESTA: %erdad# +o
importante es lo que el
inversionista puede retirar del
negocio sin afectar la marc5a
planificada del proyecto, lo que se
refle6a en el flu6o de ca6a# (ara la
evaluaci4n de un proyecto resulta
relevante conocer las cantidades
efectivas que el inversionista
podra retirar del negocio sin
alterar el funcionamiento del
mismo, y no la utilidad estimada
que no permite conocer la
disponiilidad efectiva de dinero#
7.,ul es el inter)s que ganara
un inversionista, si va a invert
ir en un proyecto que requiere un
a inversi4n inicial de /;# !0 000
y que producir /;# 20 !<< al t)r
mino de la vida del proyecto que
es de " a=os*
RESPUESTA: i 2 !"%
>#/i un proyecto A tiene una
TIR de !>%, mientras que en
un proyecto e:cluyente ? tiene
una TIR de !2%, naturalmente
conviene decidirse por A#
%erdad o no* (or qu)*
Respuesta9 'also, la TIR no
dee emplearse en la
evaluaci4n de alternativas
e:cluyentes entre si#
9./i un proyecto ser
financiado ntegramente por el
anco a una tasa del >%,
entonces la tasa de descuento
del proyecto ,-. tami)n 5a
de ser de >% @verdad o no*
@por qu)*Respuesta: el flu6o
de ca6a econ4mico se evalAa a
la ,-. y no al a tasa efectiva
de inter)s resultante del
cr)dito# mientras que el flu6o
del inversionista se descuenta
a una tasa que considera la
relaci4n deuda3patrimonio, el
proyecto puro para la empresa
2
se des cuenta a otra que
considera la re laci4n deuda3valor
de la empresa# /in emargo
tendrn resultados iguales solo
cuando el %an sea igual a cero#
10.Al definir una estructura opti
ma de financiamiento, )sta seria
la misma en cualquier momento
del tiempo# ,omente
Respuesta9 +a estructura optima
de financiamiento no sera la mism
a en cualquier momento del
tiempo porque el valor del dinero
en el tiempo es camiante deido
a la inflaci4n, para cada tiempo
5ar un optimo financiamiento#
11.7l o6etivo del anlisis de la
tasa de descuento es que permite
seleccionar la alternativa de en
deudamiento ms adecuada a los
intereses del proyecto# ,omente
Respuesta: es que permite
seleccionar la alternativa de
endeudamiento ms adecuada a
los intereses del proyecto porque
5ay un TIR que al %A1 igual a
cero que quiere decir que ser
la m:ima tasa de descuento
a la que se puede endeudar
para curir todos los gastos#
12.+as alternativas
mutuamente e:cluyentes se
evalAan de la misma manera
como se 5ace con los proye
ctos independientes, es decir,
mediante el uso del %A1 y la
TIR @verdad o no* @(or qu)*
Respuesta: las alternativas
mutuamente e:cluyentes no se
evalAan de la misma manera
como se 5ace con los
proyectos independientes, ya
que el uso del %an y la TIR en
estos produce contradicciones,
por lo cual se recomienda usar
el %A1 y descartar el uso del
TIR
13#Un aumento en la tasa de
descuento en el futuro reduce
el %A1 de un proyecto#
@verdad o no* @(or qu)*
3
Respuesta9 %erdad# (orque el
%A1 es la suma de los eneficios
netos sore la tasa de descuento
menos la inversi4n en el tiempo
cero# por lo que a medida que se
aumente la tasa de descuento el
%A1 disminuye 5asta llegar a cero
en el cual, ser la TIR y esa tasa
de descuento ser la m:ima con
la que se puede reali8ar la
inversi4n del proyecto#
14.Beneralmente se considera
que el %A1 es una medida de
rentailidad ms completa y es
preferida a la TIR# @(or qu)*
Respuesta: el %A1 proporciona
una unidad de medida concreta de
la contriuci4n de un proyecto a
incrementar el valor de la
empresa, dee ser este el criterio
que tendr que primar en la
evaluaci4n#
15.0encione las principales contr
adicciones entre el %A1 y el TIR
Respuesta9 las principales contra
dicciones entre el %A1 y la TIR
pueden ocurrir cuando se
evalAa ms de un proyecto
con la finalidad de
6erarqui8arlos, tanto por tener
un carcter de alternativa mut
uamente e:cluyente como por
e:istir restricciones de capital
para implementar todos los
proyectos a proados
16.Una de las variales que
ms influyen en el resultado de
la evaluaci4n de un proyecto
es la tasa de descuento#
,omente Respuesta: +a tasa
de descuento para el proyecto
se asa en una estructura de
endeudamiento,
independientemente de las
particulares fuentes de
financiamiento que con
ceptualmente utilice# +a tasa
de descuento representa una
medida de la rentailidad
mnima que se e:igir al
proyecto de acuerdo a su
riesgo#
4
17#,ul es el inconveniente para
determinar la tasa de descuento
Respuesta9 algunas veces
representa una tasa ms
sorevaluada para lo cual dee
reali8arse un estricto control en el
estado de p)rdidas y ganancias y
en el flu6o de ca6a#
18.7n que se diferencian la tasa
de descuento utili8ada para calcu
lar el %A1 de la tasa calculada p
ara definir la TIRRespuesta:
0ientras que el criterio de la TIR
supone que los fondos generados
por el proyecto serian reinvertidos
a la tasa de rentailidad del
proyecto, el criterio del van
supone una reinversi4n a la tasa
de descuento de la empresa#
19-,uando surgen las contradiccio
nes entre TIR y el %A1 Rpta.
,uando se compara proyectos
mutuamente e:cluyentes#
203,ul es la variale q mas infl
uye en el resultado de la evaluac
i4n de un proyecto Rpta,. 7s la
tasa de descuento empleada
en la actuali8aci4n de su flu6o
de ca6a#
21- Una empresa cuenta con
un proyecto que ofrece una
TIR del !>%# /i un anco est
dispuesto a financiarlo por
completo corando una tasa
efectiva del !"%, la empresa
deera e6ecutar el proyecto
@verdad o no @ :q*
RESPT# 'also# +a TIR se
compara con el ,-. y no con
el costo de cr)dito#
223+a elecci4n de una fuente
de financiamiento en particular
puede variar a trav)s del
tiempo# ,omente# Rptas. : 7n
un determinado momento una
alternativa de financiamiento
puedes ser la optima y not
ro no serlo a, dependiendo de
la situaci4n coyuntural en cada
momento del tiempo
5
2337l o6etivo del anlisis de la
tasa de descuento es q permite
seleccionar la alternativa d ende
udamiento ms adecuada a los
intereses del proyecto# ,omente#
Rpta: 7sto se da : q 5ay una TIR
q 5ace al %A1 2 a 0 q quiere deci
r que esta ser la m:ima tasa d
e descuento a la que se puede
endeudar para curir todos los
gastos#
243Un proyecto cuyo van sea 0 no
dee aceptarse : q no genera incr
emento de valor a la empresa#
,omente, Respta9 7s indiferente
para el inversionista ya que si se
acepta un %A1 igual a 0 se estar
recuperando todos losdesemolso
mas la ganancia e:igida : el
inversionista, q est implcita en la
tasa de descuento utili8ada#
253'undamente el criterio de la
TIR Repta9 7l criterio de la TIR es
q evalAa el proyecto en funci4n de
una Anica tasa de rendimiento :
periodo con la cual la totalidad
de los eneficios actuali8ados
son e:actamente 2 a los
desemolsos e:presados en
moneda actual#
26- #+a reducci4n en el costo
del capital aplicale en un
proyecto dara lugar
normalmente a una ele vaci4n
en la TIR puesto q ya no e
s tan rentale relativamente,
invertir en la alternativa % o ' :
q Rta, ', ya q el costo de
capital si afecta en la
determinaci4n del %A1 pero el
TIR es independiente en su
clculo dado que el %an se
5ace cero pero los valores
otenidos son necesarios tanto
en la comparaci4n tanto del
,-. y el TIR : q si este TIR es
mayor que el ,-. el proyecto
seria rentale#
273@que entiendes por
inversiones en activos
nominales* mencione algunos
e6emplos# Rpt es llamado
6
activos diferidosC son los servicios
o derec5os adquiridos necesarios
para la puesta en marc5a de un
proyecto esto no quiere decir q
sean recuperales, e6emplo
patentes, licencias, capacitaciones
de personas y fondos para
imprevisto#
28-los metodos principales para c
alcular el monto de la inversion
en capital de traa6o son9Rpt
capital de traa6o ruto, capita
l de traa6o neto, ciclo producti
vo y d)ficit acumulativo m:imos#
29-una de las variales que mas i
nfluye en el resultado de la eval
uacion de un proyecto es la tasa
de descuento, comente 9 Rpt esta
tasa de descuento es tami)n
llamada costo de capital
$empresas& o costo de
oportunidad $personas&# es el
precio o inter)s que se cora por
financiar un proyecto de inversi4n#
la tasa de descuento o tasa de
descuento de capital es el precio
que se paga por las finan8as
requeridas para curir la
inversi4n#
30- @cul es el inconveniente
para derterminar la tasa de
descuento* Rpt el
inconveniente es el factor de
riesgo del dinero, ya que la
tasa se fi6a de acuerdo a las
condiciones financieras en el
tiempo que son afectadas por
la inflaci4n#
31-en que se diferencia la tasa
de descuento utili8ada para
calcular el van de la tasa
calculada para definir la tir9
Rpt el van mide en monedas
de 5oy cuanto mas rico es el
inversionista, su tasa de
descuento es el coD que mide
la rentailidad, en camio la tir
es una tasa porcentual que
indica la rentailidad promedio
anual que se encuentra
invertido en el proyecto#
7
32-generalmente se considera que
el van es una medida de rentaili
dad mas completa y preferida a la
tir @por qu)* Rpt el van es mas
preferido por que es un valor
asoluto, quiere decir que
representa en monedas de 5o
y cuanto mas ricos somos#
33-el valor presente neto y la tir se
mencionan 6untos por que en
realidad es el mismo metodo
usado para evaluar proyectos,
solo que su resultado se e:presan
de distinta manera, comente9 Rpt
es verdad que se e:presan de dist
inta manera, sin emargo tiene el
mismo o6etivo de evaluar al pro
yecto su rentailidad con respecto
a su costo de capital en la
empresa o costo de capital con
respecto a un propietario#
34-cuales son los antecedentes
financieros requeridos por las inst
itusiones financieras para que un
a empresa sea su6eto de credito9
Rpt se necesita el alance
general, el estado de perdidas
y ganacias y el flu6o de ca6a o
fondos# al aplicar el criterio del
van se puede 5allar un
resultado igual a cero# esto no
significa que la utilidad del
proyecto sea nula# comente
respuesta9 indica que
proporciona igual utilidad que l
a me6or inversi4n de
alternativa# en otras palaras
con van 2 0 se estar
recuperando todos los
desemolsos ms la ganancia
e:igida por el inversionista,
que est implcita en la tasa de
descuento utili8ada#
35-lo importante al evaluar un
proyecto es el flu6o de ca6a y
no la utilidad neta# verdad o
no* porqu)* respuesta:
verdad# lo importante es que el
inversionista puede retirar del
negocio dinero sin afectar la
marc5a planificada del
proyecto, lo que se refle6a en
el flu6o de ca6a
8
36 si el costo de oportunidad del
dinero se eleva, entonces en un
proyecto convencional el van cae,
ocurriendo lo mismo con la tir vo f
rpta: falso, la tir es independiente
del coD
373 defina9 van y tir
va :este concepto se asa en el
valor del dinero en el tiempo es el
valor actual de los eneficios
netos que genera el proyecto# la
tasa con la que se descuenta el
van es el costo de oportunidad del
capital $coD& el coD es la
rentailidad que estara ganando
el dinero de utili8arlo en la me6or
alternativa de inversi4n# el coD
representa un costo adicional a
cualquier proyecto, pues castiga
$disminuye& los eneficios y los
costos futuros deido al tiempo
que tiene que transcurrir para que
se 5agan efectivos
va ! 0: indica que se otendr
una ganancia respecto a la
inversi4n en la me6or alternativa#
se recomienda reali8ar la inversi4n
del proyecto#va " 09 para el
inversionista esi ndiferente
reali8ar la inversi4n en el
proyecto
va # 0: el proyecto no
resultar
me6or que su alternativa#tir9 es
una tasa porcentual que indica
la rentailidad promedio anual
que genera el capital inverti
do en el proyecto es la tasa
que resulta de igualar a cero el
valor actual neto $van& del flu6o
de ca6a# si un proyecto es
rentale, la tir deer ser
mayor que la tasa coD $costo
de oportunidad del capital&
$t%r ! &'(: el rendimiento
sore el capital que el proyecta
genera es superior al mnimo
aceptale para la reali8aci4n
del proyecto# el proyecto dee
aceptarse
$t%r" &'(: el rendimiento sore
el capital que el proyecto
genera es igual al inter)s que
reciira al invertir dic5o capital
en la me6or alternativa# para el
9
inversionista es indiferente invertir
en el proyecto, amos generan
igual rentailidad#
$t%r# &'(9 el proyecto se
rec5a8apues su rendimiento es
menor al de la me6or alternativa
10
)*U+, -E .A+A / ESTA-,S
-E RESU*TA-,S
E -%0ere&%as etre e1 01u2'
3e &a2a 4 e1 Esta3' 3e
Resu1ta3's 5E6P78
a& 7n el 7;(B los ingresos, costos
y gastos se reconocen a medida
que se ganan o se incurre en
ellos, al margen de si se 5an
pagado o no, en el ', se registra
cuando realmente se 5a producido
el ingreso o pago en efectivo
)*U+, -E .A+A / ESTA-,S
-E RESU*TA-,S
& 7n el 7R la utilidad neta incluye
el efecto de la depreciaci4n o
amorti8aci4n de los activos del
proyectoC en el ', se considera
de una manera indirecta, a trav)s
del IR#
E 7l IR a pagar es calculado a
trav)s de la utilidad otenida en el
7R
)*U+, -E .A+A / ESTA-,S
-E RESU*TA-,S
E ,ae la siguiente
pregunta9 @(orqu) se utili8a el
', y no la utilidad neta
contale para reali8ar la
evaluaci4n econ4mica*
E Respuesta9 (ara la
evaluaci4n de un proyecto
resulta relevante conocer las
cantidades efectivas que el
inversionista podra retirar del
negocio sin alterar el
funcionamiento del mismo, y
no la utilidad estimada que no
permite conocer la
disponiilidad efectiva de
dinero#
T9P,S -E )*U+, -E .A+A
)1u2' 3e .a2a E&':;%&'9
3 Fetermina la rentailidad del
proyecto financiado por el
capital propio del
inversionista
)1u2' 3e .a2a )%a&%er'
11
3 7valAa la ondad de las fuentes
de financiamiento $pr)stamos
por el sistema financiero&
9<-9.A-,RES -E
RE<TA=9*9-A-
E (ara evaluar proyectos de
inversi4n es necesario utili8ar
criterios para conocer las venta6as
y desventa6as al reali8ar la
inversi4n#
E 7stos criterios son los
indicadores 5acen posile
determinar la rentailidad de un
proyecto a partir del flu6o de ca6a
proyectado
E (ermite decidir entre dos o
ms opciones antes de tomar una
decisi4n
E /on utili8ados para decidir
entre dos o ms alternativas,
estudiar la decisi4n de postergar o
no una inversi4n#
E Todo inversionista dee
tener presente los criterios de
inversi4n y dentro de ella dee
usar dos o ms indicadores de
evaluaci4n que permita
evaluar costos y eneficios#
>A*,R A.TUA* <ET, 5>A<8
E 7ste concepto se asa
en el valor del dinero en el
tiempo
E 7s el valor actual de los
eneficios netos que genera el
proyecto#
E +a tasa con la que se
descuenta el %A1 es el costo
de oportunidad del capital
$,-.&
E 7l ,-. es la rentailidad
que estara ganando el dinero
de utili8arlo en la me6or
alternativa de inversi4n#
E 7l ,-. representa un
costo adicional a cualquier
proyecto, pues castiga
$disminuye& los eneficios y los
costos futuros deido al tiempo
que tiene que transcurrir para
que se 5agan efectivos
12
>A<: .R9TER9,S -E -E.9S9?<
E %A1 G 09 Indica que se
otendr una ganancia respecto a
la inversi4n en la me6or alternativa#
/e recomienda reali8ar la
inversi4n del proyecto#
E %A1 2 09 (ara el
inversionista es indiferente reali8ar
la inversi4n en el proyecto
E %A1 H 09 7l proyecto no
resultar me6or que su alternativa#
>E<TA+AS -E* >A<
7l %A1 es un indicador que toma
en cuenta el valor del dinero en el
tiempo es decir, considera el costo
de oportunidad del capital del
inversionista#
7n el caso de proyectos
mutuamente e:cluyentes, el %A1
permite seleccionar efica8mente
cual de ellos reali8ar#
-ES>E<TA+AS -E* >A<
(ara su aplicaci4n es preciso
otener la tasa de actuali8aci4n9 el
,-. del inversionista#
7s difcil contar con toda la
informaci4n necesaria del
mercado para determinar el
costo de oportunidad, lo que
puede llevar a valores inflados
o su3valuados del %A1#
7l %A1 es muc5as veces mal
entendido, ya que no es una
tasa sino un valor asoluto#
Tasa 9tera 3e Ret'r'
5T9R8
E 7s una tasa porcentual
que indica la rentailidad
promedio anual que genera el
capital invertido en el proyecto
E 7s la tasa que resulta de
igualar a cero el valor actual
neto $%A1& del flu6o de ca6a#
E /i un proyecto es
rentale, la TIR deer ser
mayor que la tasa ,-. $costo
de oportunidad del capital&
13
T9R: .R9TER9,S -E -E.9S9?<
E T9R ! .,@9 7l rendimiento
sore el capital que el proyecta
genera es superior al mnimo
aceptale para la reali8aci4n del
proyecto# 7l proyecto dee
aceptarse
E TIR2 ,-.9 7l rendimiento
sore el capital que el proyecto
genera es igual al inter)s que
reciira al invertir dic5o capital en
la me6or alternativa# (ara el
inversionista es indiferente invertir
en el proyecto, amos generan
igual rentailidad#
E T9R# .,@9 7l proyecto se
rec5a8a pues su rendimiento es
menor al de la me6or alternativa
9terpreta&%: 3e 1a T9R
E 0:imo costo al cual un
inversionista podra tomar
prestado dinero para financiar la
totalidad de un proyecto y ser
capa8 de repagar tanto el capital
como los intereses del
financiamiento con su
producci4n, sin perder dinero
-9)ERE<.9A E<TRE E* >A<
/ *A T9R
E +a TIR mide la
rentailidad promedio del
proyecto $promedio de las
tasas de retorno de todos los
a=os que dura el proyecto&
E 7l %A1 mide la
rentailidad del inversionista,
que no solo incluye la
rentailidad del proyecto
mismo, sino tami)n la que se
otendra en la me6or
alternativa $costo de
oportunidad&
>E<TA+AS / -ES>E<TA+AS
-E *A T9R
E %71TAIA/9 +a TIR nos
rinda un porcenta6e de
rentailidad por lo que es
fcilmente comprensile
E F7/%71TAIA/9
14
a& +a TIR no se usa en proyectos
mutuamente e:cluyentes#
& Un mismo proyecto puede tener
diferentes tasas de retorno porque
e:isten muc5as soluciones $TIR
mAltiple&# 7n este caso, no se usa
este indicador ya que no se sara
cul tasa utili8ar para elegir el
proyecto#
Re1a&%: .'st' A =ee0%&%'
Es u %3%&a3'r Bue per;%te
Ca11ar 1a re1a&%: eD%stete etre
e1 va1'r a&tua1 3e 1's %Eres's 4
e1 va1'r a&tua1 3e 1's &'st's 3e1
pr'4e&t' 5%&1u%3a 1a %vers%:8
E Es e1 &'&%ete Bue resu1ta
3e 3%v%3%r a;F's va1'res
a&tua1es
E S% e1 G3%&e es ;a4'r Bue
&er' se a&epta e1 pr'4e&t', e
&as' &'trar%' se re&CaHa.
=6.: .R9TER9,S -E -E.9S9?<
E ?;, G !9 1os indica que el
%( de los flu6os de eneficios es
mayor al %( de los flu6os de los
costos# 7l proyecto se reali8a
por que se est oteniendo un
eneficio adicional a la me6or
alternativa
E ?;, 2 !9 7l %A de los
eneficios ser igual al %A de
los costos# (ara el
inversionista ser indiferente
reali8ar o no el proyecto, pues
le rinda la misma rentailidad
que su me6or alternativa de
inversi4n#
E ?;, H !9 7l %A de los
costos es mayor al %A de los
eneficios# 7l proyecto no se
reali8a ya que la me6or
alternativa ofrece una mayor
rentailidad que la del
proyecto $de otro modo la TIR
es menor al ,-.
15