Matematicas-Financieras 3

Julio Lezama Vsquez Matemticas Financieras II
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UNIVERSIDAD LOS NGELES DE
CHIMBOTE
SISTEMA DE EDUCACIN
ABIERTA
DOCENTE : Julio Lezama Vsquez.
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TEL'(ONO : )** ++),-)*
ATENCIN AL ALUMNO : sea$ula.e/&.e.u.0e
TELE(A1 : )*22345*,
MATEM6TICA (INANCIERA II
ESCUELAS PROFESIONALES DE CONTABILIDAD
Y ADMINISTRACIN
CICLO IV
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Universidad Los ngeles de Cim!ote " #istema de $ducaci%n &!ierta ' a (istancia
1
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)Copyright 2006- #I#*$M& ($ $(UC&CI+, &-I$.*& - UL&($C/
Julio Lezama Vsquez0
Modelo Pedagg!"o de la #$%a&
Mg0 .ut #antiv1ez Vivanco0
Ed!"!'&
) Lic0 Manuel &ntonio Cardoza #ernaqu20
Universidad Los ngeles de Cim!ote0
Leo'"!o P(ado )*+,
C-!./o0e 1Pe(23 3330uladec0edu04e
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6roi!ida la re4roducci%n total o 4arcial de esta o!ra 4or cualquier medio o 4rocedimiento7 sin 4revia autorizaci%n
escrita de los titulares de co4'rigt0
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2
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C O N T E N I D O
CAPTULO I: INTERS COMPUESTO

1.1 Funcin del tiempo 9
1.2 La escala de tiempo. 9
1.3 Valor del dinero en el tiempo.. 10
1.4 Periodo de capitalizacin.10
1. Valor !uturo de un capital10
1." #apitalizacin. 10
1.$ %nter&s compuesto 11
1.' #(lculo del monto 11
1.9 )educcin de !rmulas.11
1.10 Factor simple de capitalizacin.12
1.11 *l monto en !uncin de la tasa nominal13
1.12 *l monto en periodos !raccionarios. 1
1.13 #apitalizacin calendaria. 1
1.14 +onto con principal constante , tasa e!ecti-a -aria.le1"
1.1 +onto con capital , tasa e!ecti-a -aria.le1"
1.1" #(lculo del inter&s compuesto..1$
1.1$ Pro.lemas propuestos1'
CAPTULO II: VALOR ACTUAL A INTERS COMPUESTO
2.1 #(lculo del -alor actual.21
2.2 Factor simple de actualizacin..22
2.3 Valor actual en !uncin de la tasa nominal22
2.4 /asa de inter&s23
2. /asa nominal. 23
2." /asa e!ecti-a. 2"
2.$ #on-ersin de tasas.. 29
2.' #on-ersin de una tasa e!ecti-a en otra e!ecti-a de di!erente periodo .29
2.9 #on-ersin de una tasa e!ecti-a en una tasa nominal... 30
2.10/asa de in!lacin32
2.11#(lculo de la tasa real.33
2.12#(lculo del tiempo.3"
2.13Listado de !rmulas3$
2.14Pro.lemas propuestos.3'
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3
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CAPTULO III: DESCUENTO COMPUESTO Y ECUACIONES
DE VALOR
3.1 )escuento racional o -erdadero.. 41
3.2 #(lculo del descuento. 41
3.3 #(lculo del -alor nominal , -alor e!ecti-o..43
3.4 )escuento .ancario compuesto44
3. *cuaciones de -alor. 4$
3." *cuaciones de -alor a inter&s compuesto 4$
3.$ Valor e0ui-alente 4'
3.' Vencimiento medio de o.li1aciones.. 4'
3.9 Listado de !rmulas 0
3.10 Pro.lemas propuestos 0
CAPTULO IV: ANUALIDADES
4.1 #lasi!icacin de las anualidades 3
4.2 +onto de una anualidad simple ordinaria 4
4.3 Valor presente de una anualidad. "
4.4 #(lculo del -alor de las rentas en una anualidad '
4.4.1 2enta ordinaria en !uncin del monto '
4.4.2 2enta ordinaria en !uncin del -alor actual 9
4. #(lculo del tiempo en una anualidad. "1
4." #(lculo de la tasa de inter&s de una anualidad "3
4.$ Listado de !rmulas.. ""
4.' Pro.lemas propuestos ""
CAPTULO V: ANUALIDADES ANTICIPADAS
5.1+onto de una anualidad simple anticipada.. "9
5.2Valor actual de una anualidad anticipada. $1
5.3Valor de la renta anticipada. . $3
5.3.1 2enta anticipada en !uncin del monto. $
5.3.2 2enta anticipada en !uncin del -alor actual. $$
5.4#(lculo del tiempo en una anualidad anticipada $$
5.4.1 #(lculo del tiempo en !uncin del monto. $'
5.4.2 #(lculo del tiempo en !uncin del -alor actual $9
5.5#(lculo de la tasa de inter&s de una anualidad anticipada.. '1
5.6Listado de !rmulas. '1
5.7Pro.lemas propuestos. '1
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
4
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
CAPTULO VI: ANUALIDADES DIFERIDAS Y RENTAS
PERPETUAS
".1 Valor del monto de una anualidad di!erida '4
".1.1 +onto de una anualidad -encida simple di!erida '4
".1.2 +onto de una anualidad simple anticipada di!erida '
".2 Valor actual de una anualidad di!erida '
".3 Valor de la renta de una anualidad di!erida '$
".3.1 2enta de una anualidad ordinaria di!erida en !uncin del
monto.. '$
".3.2 2enta de una anualidad anticipada di!erida en !uncin del
monto.. '$
".3.3 2enta de una anualidad ordinaria di!erida en !uncin del -alor
3ctual ''
".3.4 2enta de una anualidad anticipada di!erida en !uncin del
-alor actual '9
".3. #(lculo de n , t en una anualidad simple di!erida 90
".4 2entas perpetuas o -italicias 91
".4.1 Valor actual de una renta perpetua ordinaria... 91
".4.2 Valor actual de una renta perpetua anticipada 94
". Valor de la renta perpetua.. 9
"..1 Valor de la renta perpetua ordinaria 9
"..2 Valor de la renta perpetua anticipada.. 9"
"." Listado de !rmulas.... 9$
".$ Pro.lemas propuestos.. 9'
CAPTULO VII: ANUALIDADES GENERALES

$.1 +onto con -arios periodos de capitalizacin por periodo de tiempo 99
$.2 +onto con -arios periodos de pa1o por per4odo de capitalizacin101
$.3 Valor presente de una anualidad 1eneral102
$.4 Valor de las renta de una anualidad 1eneral ordinaria. 103
$. Valor de la renta de una anualidad 1eneral anticipada 10
$." Pro.lemas propuestos 10"
CAPTULO VIII: AMORTIZACIN! DEPRECIACIN Y
AGOTAMIENTO
'.1 3mortizaciones109
'.1.1 3mortizaciones -encidas a cuota constante109
'.1.2 3mortizaciones anticipadas a cuota constante 111
'.1.3 3mortizaciones -encidas a cuota constante5 cuando el
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pr&stamo se desem.olsa en partes. 112
'.2 )epreciaciones.. 113
'.3 +&todos de c(lculo de las depreciaciones 114
'.3.1 )epreciacin a cuota constante 114
'.3.2 )epreciacin a cuota decreciente 120
'.3.3 )epreciacin a cuota creciente 123
'.4 31otamiento 124
'.4.1 +&todo del !actor o costo de a1otamiento. 12
'.4.2 +&todo del !ondo de amortizacin 12"
'. Pro.lemas propuestos 12$
CAPTULO I": EVALUACIN DE ALTERNATIVAS DE
INVERSIN
9.1 *-aluacin econmica 129
9.1.1 Valor actual neto 129
9.1.2 /asa interna de retorno 130
9.1.3 2elacin .ene!icio costo 132
9.1.4 Periodo de recuperacin de capital 133
.
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"
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INTRODUCCIN
Las matem(ticas !inancieras5 proporcionan 6erramientas 0ue permite e-aluar las
di!erentes alternati-as de !inanciamiento empresarial7 de manera 0ue se
constitu,en en instrumentos t&cnicos5 0ue orientan a los e8ecuti-os en la toma
de decisiones5 para asi1nar recursos monetarios a las operaciones m(s renta.les
, 0ue me8or con-en1an a las or1anizaciones.
#omo cual0uier otra acti-idad cient4!ica las matem(ticas !inancieras
e-olucionan5 utilizan nue-as !ormas ,5 a medida 0ue se ampl4a el campo de sus
aplicaciones5 se pro!undizan los conceptos. Por tanto en este curso estudiamos
los !undamentos tericos de las matem(ticas !inancieras5 la l1ica de sus
di!erentes m&todos , las 6erramientas 0ue nos permiten dar solucin a la
in!inidad de pro.lemas 0ue en este campo se presentan.
9no de los principales o.8eti-os del tra.a8o5 es 0ue el estudiante ad0uiera
destrezas en la interpretacin , mane8o de los conceptos , las !rmulas de
acuerdo a cada tema5 a !in de a!ianzar sus conocimientos en la materia5 los
mismos 0ue le permitir(n una aplicacin e:itosa en el e8ercicio pro!esional.
#on el propsito de dinamizar , 6acer m(s comprensi.le el estudio de la
asi1natura de +atem(ticas Financieras5 dise;amos el presente te:to5 en el 0ue el
lector encontrar( las respecti-as instrucciones para su e!iciente mane8o , las
estrate1ias de estudio de todos , cada uno de los temas5 permitiendo el
desarrollo de un aprendiza8e de calidad.
#oncientes de 0ue una de las caracter4sticas mas rele-antes del mundo
1lo.alizado5 son los cam.ios -erti1inoso en todos sus (m.itos5 como en el
tecnol1ico5 econmico , !inanciero5 induciendo una e-olucin permanente de
estas (reas del conocimiento , en particular de las matem(ticas !inancieras 0ue
cam.ian al comp(s de los escenarios en los cuales act<an.
Los cap4tulos se 6an estructurado desarrollando un ni-el de comple8idad
ascendente5 de modo 0ue la comprensin de uno !acilita la comprensin del
si1uiente5 cada cap4tulo desarrolla la parte terica5 e8emplos , pro.lemas de
aplicacin correspondientemente resueltos.
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
$
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
*l cap4tulo 1. Presenta los conceptos .(sicos de las matem(ticas !inancieras5
deduccin de las !rmulas correspondientes al monto , al inter&s compuesto5
dando solucin a pro.lemas de casos tipos.
*l capitulo 2. *n este cap4tulo se toca lo re!erente al -alor actual a inter&s
compuesto5 se estudia adem(s la tasa de inter&s en sus di!erentes modalidades5
!inalizando con el c(lculo del tiempo
*n el cap4tulo 3 se estudia lo re!erente al descuento5 tanto el racional como el
.ancario , las ecuaciones de -alor a inter&s compuesto
*n los cap4tulos 45 5 " , $ se estudian las anualidades en sus di!erentes !ormas5
como las anualidades ordinarias5 anticipadas5 di!eridas5 perpetuas o -italicias ,
las anualidades 1enerales.
*l cap4tulo '5 trata respecto a las amortizaciones de deudas5 depreciacin de
acti-os !i8os , a1otamiento de recursos no reno-a.les.
Finalmente5 el cap4tulo 9 desarrolla los temas respecto a la e-aluacin de
alternati-as de in-ersin5 analizando los principales indicadores de e-aluacin
como el -alor actual neto5 la tasa interna de retorno5 el per4odo de recuperacin
de capital , la relacin .ene!icio costo.
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
'
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C A 7 8 T U L O I
1. INTERS COMPUESTO
Las matem(ticas !inancieras como cual0uier otra acti-idad cient4!ica utilizan
cate1or4as e instrumentos t&cnicos 0ue ameritan su de!inicin terica para una
me8or comprensin de sus contenidos.
*n consecuencia5 iniciamos el estudio de nuestra materia con el an(lisis de los
conceptos .(sicos re!erentes a las cate1or4as utilizadas en el c(lculo !inanciero. *s
e-idente 0ue al1unos de ellos5 ,a nos son !amiliares por 6a.erse tocado en
+atem(tica Financiera %5 pero es necesario mantenerlo -i1ente para su aplicacin
correspondiente en la presente asi1natura.
1.1 F#$%&'$ ()* T&)+,-
*l crecimiento natural es una -ariacin proporcional de la cantidad presente en
cual0uier orden de cosas en !uncin del tiempo5 tal es el caso de los -e1etales5
animales etc. 0ue crecen en !uncin continua al tiempo5 situacin 0ue tam.i&n se
presenta en la capitalizacin a inter&s compuesto.
1.2 L. E/%.*. () T&)+,-
La escala de tiempo es indispensa.le para -isualizar el !lu8o pre-isto de e!ecti-o
resultante de una in-ersin propuesta.
La escala de tiempo muestra periodos de c(lculo del inter&s5 como pueden ser=
meses5 trimestres5 semestres5 a;os o cual0uier otro per4odo de tiempo. Por
e8emplo si el inter&s se calcula , se capitaliza trimestralmente5 por un espacio de
10 a;os5 la escala de tiempo mostrar( 40 periodos , si se capitaliza
semestralmente la escala mostrar( 20 per4odos.

>r(!icamente la escala de tiempo5 lo ilustramos en la !i1ura si1uiente=
F&0. 1.1
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
9
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
200 20? 200 200 200 200 200 200
. . . . . . .
0 1 2 3 4 n-2 n-1 n
La Fi1. 1.1 representa una serie uni!orme de desem.olsos anuales 0ue tienen lu1ar
al !inal de cada a;o durante un periodo de n a;os.
1.3 V.*-1 ()* D&$)1- )$ )* T&)+,-
*l concepto del -alor del dinero en el tiempo5 se sustenta en el 6ec6o de 0ue el
dinero disponi.le a6ora5 -ale m(s 0ue la e:pectati-a de la misma cantidad en un
per4odo !uturo.

)e.ido a 0ue una unidad monetaria a6ora se puede colocar en una alternati-a 0ue
permita un rendimiento en el !uturo5 con-irti&ndose en una cantidad ma,or 0ue la
actual. )e manera 0ue no es lo mismo reci.ir una unidad monetaria a6ora5 a
reci.ir la misma cantidad dentro de un mes.
*l -alor del dinero en el tiempo es di!erente5 por e!ecto de la tasa de inter&s , la
tasa in!lacionaria7 la tasa de inter&s permite medir el -alor econmico del dinero ,
la tasa in!lacionaria su capacidad ad0uisiti-a. Por lo tanto un sol de 6o, no es el
mismo 0ue el de a,er o el de ma;ana.
La e:plicacin del -alor del dinero en el tiempo5 nos lle-ar4a a a!irmar 0ue no nos
atre-er4amos a otor1ar dinero en calidad de pr&stamo5 sin e:i1ir como pa1o una
cantidad adicional 0ue compense la p&rdida de la capacidad ad0uisiti-a o
conser-ar su -alor e0ui-alente en el tiempo.
La tasa e:i1i.le por el pr&stamo es la tasa de inter&s7 en consecuencia5 el tiempo ,
la tasa de inter&s son !actores esenciales 0ue nos permiten conocer el -alor
cronol1ico del dinero. 36ondando un po0uito m(s5 el inter&s puede de!inirse ,a
como un costo o como una 1anancia. @er( un costo5 cuando se pide !ondos
prestados a terceros , por su utilizacin con-enimos pa1ar una cierta cantidad de
dinero7 se de!ine como 1anancia cuando el pr&stamo se utiliza en la compra de
materiales , e0uipos con la !inalidad de desarrollar una acti-idad econmica 0ue
nos permitan 1enerar 1anancias
1.4 P)1&-(- () C.,&2.*&3.%&'$
*s el inter-alo de tiempo con-enido5 para capitalizar los intereses !ormando un
-alor !uturo o monto.
1.5 V.*-1 F#2#1- () #$ C.,&2.*
*s el -alor !inal o monto acumulado5 despu&s de transcurridas sucesi-as
capitalizaciones durante el 6orizonte temporal
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
10
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
1.6 C.,&2.*&3.%&'$
C.,&2.*&3.1 si1ni!ica sumar el inter&s al capital al !inal de cada per4odo5 !ormando
un nue-o capital ma,or al anterior5 so.re el cual se calcular( el inter&s del
si1uiente per4odo , as4 sucesi-amente 6asta el <ltimo5 de manera 0ue se
capitalizar(n5 tantas -eces como el n<mero de per4odos permanezca el capital
in-ertido.
1.7 I$2)14/ C-+,#)/2-
*s el proceso mediante el cual el inter&s 1enerado por un capital calculado al !inal
de cada per4odo no se retiran sino 0ue se suman al capital Ase capitalizanB para
!ormar un nue-o capital , so.re la .ase de este5 calcular el inter&s del si1uiente
per4odo , as4 sucesi-amente5 entonces dic6a operacin !inanciera toma el nom.re
de inter&s compuesto. #uando los intereses se pa1an peridicamente5 no puede
6a.er inter&s compuesto5 puesto 0ue el capital se mantiene constante
1.5 C6*%#*- ()* M-$2-

*n cual0uier in-ersin o colocacin de dinero se espera reci.ir5 el capital m(s sus
intereses. @e compran .onos5 acciones u otros t4tulos5 para reci.ir despu&s de un
determinado periodo de tiempo una cantidad ma,or. *n este caso el monto es
i1ual a la suma del capital m(s el inter&s compuesto5 calculado a una tasa de
inter&s AiB en AnB periodos de tiempo7 operacin 0ue lo ilustramos en la escala de
tiempo=
F&0. 1.2
P @ C D
. . . . . . .
0 1 2 3 4 n-2 n-1 n

1.7 D)(#%%&'$ () *. 8'1+#*. ()* M-$2-
Para el e!ecto utilizaremos la sim.olo14a si1uiente=
@ C +onto o cantidad de dinero en una !ec6a !utura5 constituido por la suma del
capital m(s el inter&s.
P C #apital actual o -alor presente del dinero por el cual se pa1a intereses. *n la
escala de tiempo se u.ica en el punto cero5 o cual0uier otro punto en 0ue se
inicia el cmputo del tiempo.
i C /asa de inter&s de un capital o tasa de rendimiento de una in-ersin.
n C E<mero de periodos en los 0ue un capital se encuentra colocado.
m C Frecuencia de capitalizacin
% C %mporte del inter&s
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
11
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
)e con!ormidad con la de!inicin del -alor !uturo de un capital5 como la suma del
capital m(s el inter&s5 al 0ue se le denomina tam.i&n monto5 deducimos la !rmula
mediante el si1uiente razonamiento=
@i un capital P5 al !inal del primer per4odo se 6a con-ertido en
P F Pi
Factorizando dic6a e:presin se 6a.r( con-ertido en=
PA1FiB.
al !inalizar el se1undo periodo5 este nue-o capital se 6a.r( con-ertido en
PA1FiBA1FiB C PA1FiB
2

7
, al !inalizar el tercer periodo en
PA1FiB
2
A1FiB C PA1FiB
3
.
esto implica 0ue al !inal de n periodos5 el capital se 6a.r( con-ertido en =
PA1FiB
n
*n dic6a e:presin se encuentra sumado el capital con los intereses o.tenidos en n
per4odos.
Lue1o la !rmula del monto ser(=
@ C PA1FiB
n
La !rmula permite calcular el monto en una cuenta as inter&s compuesto5 cuando
el capital , la tasa de inter&s e!ecti-a son constantes5 no se producen incrementos
ni reducciones del capital5 ni se realizan retiros de intereses durante el 6orizonte
temporal. *n esta !rmula , las dem(s re!erentes al c(lculo !inanciero5 & , $ de.en
estar e:presados en per4odos de tiempo de la misma duracin7 es decir si & es
anual $ es n<mero de a;os5 si & es trimestral $ ser( numero de trimestres , as4
sucesi-amente para cual0uier otro periodo de tiempo.
1.19 F.%2-1 S&+,*) () C.,&2.*&3.%&'$
La e:presin :1;&<
$
0ue multiplica al capital se llama Factor @imple de
#apitalizacin5 sim.licamente lo podemos e:presar por FSC. Por lo tanto la
!ormula podr4a tam.i&n e:presarse como=
@ C P
i- n
.F@#
, se lee el monto es i1ual al producto del capital por el !actor simple de
capitalizacin a una tasa de inter&s & en $ per4odos de tiempo.
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
12
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
*l F@# es el monto a inter&s compuesto5 1enerado por un capital de una unidad
monetaria5 durante $ per4odos de tiempo , a una tasa de inter&s & por per4odo.
)ic6o !actor tiene por !uncin lle-ar al !uturo cual0uier cantidad presente o traer
al presente cual0uier cantidad del pasado.
E=)+,*- 1.1 @e deposita en un .anco de 36orros @G.5000 a inter&s compuesto a
la tasa e!ecti-a del 20H anual. I3 cu(nto ascender( el monto al ca.o de 4 a;osD
@ C PA1FiB
n
@ C 5000A1F0.20B
4
@ C 5000A1.20B
4
@ C 5000A2.0$3"B
@ C 1053"'
#omo la tasa e!ecti-a esta dado anualmente5 si1ni!ica 0ue el c(lculo de los
intereses , las correspondientes capitalizaciones se dan anualmente. *s decir al
!inal de cada a;o.
1.11 E* M-$2- )$ F#$%&'$ () *. T./. N-+&$.*
Para solucionar pro.lemas de car(cter !inanciero con aplicacin de la tasa nominal
0ue puede ser anual /E35 tasa nominal semestral /E@ o en cual0uier otro
periodo de tiempo5 con di!erentes periodos de capitalizacin pudiendo ser ma,or
o menor al periodo dado para la tasa nominal5 es necesario determinar la tasa
proporcional di-idiendo o multiplicando se1<n el caso..
Por e8emplo5 pueden darse los casos=
9na tasa nominal anual /E3 con capitalizacin mensual7 una tasa nominal
trimestral /E/ con capitalizacin mensual o tam.i&n la capitalizacin puede estar
dado en un periodo ma,or al de la tasa nominal5 como el si1uiente= 9na tasa
nominal mensual /E+ con capitalizacin trimestral.
*n estos casos la !rmula anterior se -e a!ectado por la !recuencia de
capitalizacin A+B7 para el e!ecto es necesario con-ertir la tasa nominal =
capitaliza.le + -eces en una tasa e!ecti-a & del per4odo capitaliza.le.
#uando la !recuencia de capitalizacin se e!ect<a en un per4odo menor al
esta.lecido para la tasa nominal5 la tasa e!ecti-a del per4odo capitaliza.le se
o.tiene di-idiendo la tasa nominal por la !recuencia de capitalizacin.
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
13
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
i C
m
j
)e manera 0ue la !rmula del monto estar4a dado por
=
@ C P
( )
n
m
j .
1+
#uando el per4odo de la !recuencia de capitalizacin esta dado en un per4odo
ma,or al de la tasa nominal5 es necesario adecuar la tasa multiplic(ndolo
correspondientemente. Por e8emplo5 si se tiene una tasa nominal = mensual con
capitalizacin semestral5 es necesario multiplicar a la tasa nominal = por /)&/! por
0ue en un semestre 6a, /)&/ meses.
*s decir la tasa & , el n<mero de per4odos $ de.en estar re!eridos a la misma
unidad de tiempo5 e!ectuando de ser necesario las con-ersiones apropiadas cuando
dic6as -aria.les corresponden a di!erentes per4odos de tiempo.
E=)+,*- 1.2 9n comerciante coloca la cantidad de @G. 105000 al 2"H anual con
capitalizacin trimestral durante a;os , desea sa.er de cuanto dispondr( al !inal
del per4odo.
@ C 105000
( )
20
4
2" . 0 .
1+
@ C 105000( )
20
0" . 0 1 +
@ C 105000( )
20
0" . 1
@ C 3523".4
*n este caso si la !recuencia de capitalizacin es trimestral el -alor de + se
o.tiene respondiendo a la pre1unta. I#u(ntos trimestres tiene el a;oD.
3l di-idir a la tasa , multiplicar al n<mero de per4odos por la !recuencia de
capitalizacin5 se 6a con-ertido am.as -aria.les en la unidad de tiempo trimestral.
E=)+,*- 1.3 9n .anco pa1a por depsitos en a6orro una tasa nominal mensual
del 2H con capitalizacin trimestral. I#ual ser( el monto acumulado si el capital
es de @G.250005 colocado durante 9 mesesD.
Para o.tener la tasa e!ecti-a por per4odo de capitalizacin5 multiplicamos la tasa
nominal mensual 0.02 por 3 meses 0ue trae el trimestre5 de manera 0ue al t&rmino
del primer per4odo de capitalizacin5 la tasa de inter&s e!ecti-a ser( de 0.0" ,
lue1o nos pre1untamos= I#uantos trimestres 6a, en 9 mesesD5 la respuesta es 35
remplazando los datos en la !rmula o.tenemos=.
@ C 25000 ( )
3
0" 1
.
+
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
14
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
@ C 253'2.03
1.12 E* M-$2- )$ P)1&-(-/ F1.%%&-$.1&-/
3nalizando los di!erentes casos las operaciones !inancieras5 a menudo no
coinciden con los periodos de capitalizacin o de -encimiento. Por e8emplo= 9n
capital P se coloc por un per4odo de cinco a;os a una tasa de inter&s anual &7
pero por razones impre-istas se interrumpe !altando cuatro meses para su
-encimiento5 !ec6a en la 0ue se de.e calcular el monto , li0uidar la operacin.
#omercialmente se acostum.ra5 calcular el monto a inter&s compuesto en a;os
completos A4B , por la !raccin de tiempo 0ue !alta se determina el inter&s simple
so.re monto encontrado , lue1o se suma o.teni&ndose el monto total. Pero
consideramos oportuno remarcar5 0ue desde el punto de -ista t&cnico el monto
de.e calcularse a inter&s compuesto para el total de per4odos5 incluido la !raccin.
*ste tipo de pro.lemas lo solucionamos colocando en el e:ponente de la !rmula5
el n<mero de periodos enteros m(s una !raccin. *s decir= n F
y
x
5de manera 0ue
la !rmula ser(= @ C P
( )
y
x
n
i
+
+ 1

E=)+,*- 1.4 )eterminar el monto a inter&s compuesto de @G.5'$0 depositado en
un .anco durante 3 a;os , 4 meses a la tasa del 1"H anual.
@ C P
( )
y
x
n
i
+
+ 1
@ C 5'$0
( )
12
4
3
1" . 0 1
+
+
@ C 5'$0
( )
3
10
1" . 0 1 +

@ C 5'$0 A1."400"0'9B

@ C 95"2$.1"
1.13 C.,&2.*&3.%&'$ C.*)$(.1&.
Las capitalizaciones= anual5 semestral5 trimestral5 mensual5 etc. est(n re!eridos a
per4odos .ancarios esta.lecido por el J#25 en los cuales todos lo meses est(n
con!ormados de 30 d4as. *n cam.io la capitalizacin calendaria5 a.arca per4odos
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
1
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
capitaliza.les en !ec6as !i8as5 inclu,endo per4odos de capitalizacin -aria.les5
dependiendo del n<mero de d4as contenidos en cada mes del a;o.
E=)+,*- 1.5 )eterminar el monto a pa1ar de un pr&stamo o.tenido el 31 de
marzo por @G.205 0005 el mismo 0ue de.er( pa1arse el 2$ de @eptiem.re del
mismo a;o a una tasa e!ecti-a anual del 1"H.
@ C 205000
( ) 3"0
1'0
1" . 0 1+
@ C 205000
( )
. 0
1" . 1
@ C 21540.""
1.14 M-$2- %-$ P1&$%&,.* C-$/2.$2) > T./. E8)%2&?. V.1&.@*)
@i en una operacin !inanciera no se producen aumentos o disminuciones del
principal5 durante el 6orizonte temporal5 despu&s del primer depsito o colocacin
inicial5 estamos !rente a una operacin con principal constante.
@i la tasa e!ecti-a aumenta o disminu,e durante el 6orizonte temporal. @e produce
una -ariacin en la ma1nitud de la tasa de inter&s7 por e8emplo cuando una /*3
del 1" H aumenta al 1'H o disminu,e al 14 H.
3dem(s el plazo de la tasa es -aria.le5 cuando durante el 6orizonte temporal la
tasa de inter&s se e:presa en di!erentes unidades de tiempo7 por e8emplo5 tasa
e!ecti-a anual5 tasa e!ecti-a semestral5 tasa e!ecti-a trimestral. etc.
E=)+,*- 1.6 #alcular el monto en la 0ue se trans!orm un capital de @G. "5'005
colocado a plazo !i8o durante 9 meses. *n el transcurso de per4odo la tasa de
inter&s es del 1'H los primeros tres meses5 del 20 H durante los tres meses
si1uiente , .a8ando al 1"H los <ltimos 3 meses.
F&0. 1.3
"5'00

0 i C 0.1' 3 i C 0.20 " i C 0.1" 9

@ C "5'00 ( ) ( )
2 . 0
20 . 1
2 . 0
1' . 1 ( )
2 . 0
1" . 1
@ C $5"90.20
1.15 M-$2- %-$ C.,&2.* > T./. E8)%2&?. V.1&.@*)/
)urante el 6orizonte temporal de una cuenta5 se presentan casos en los 0ue se
producen -ariaciones en la tasa de inter&s con8untamente con el capital. La
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
1"
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
-ariacin en el capital se presenta cuando se realizan depsitos o retiros
1enerando aumento o disminucin del capital se1<n el caso , a la -ez la tasa de
inter&s -ar4a de acuerdo a las -ariaciones del sistema !inanciero.
*n este caso5 una !orma de solucionar es !raccionando la operacin en tramos5
durante los cuales el capital , la tasa permanecen constantes.
E=)+,*- 1.7 @e deposita en una cuenta de a6orros @G. 25000 , cuatro meses
despu&s se e!ect<a un nue-o depsito por @G. '00 , se li0uida la cuenta cuatro
meses despu&s5 en dic6o per4odo la tasa e!ecti-a mensual del 1. H se mantiene
constante los primeros cuatro meses5 !ec6a en el 0ue se incrementa a 2. H 6asta
el t&rmino de la operacin. #alcular el monto al t&rmino del 6orizonte temporal.
F&0. 1.4
25000 '00 @ C D

0 i C 0.01 4 i C 0.02 '
@ C 2000
( )
2
02 . 1
( )
4
01 . 1 F ( )
4
02 . 1 F '00 ( )
4
02 . 1
@ C 2343.09 F ''3.0
@ C 3522".14
1.16 C6*%#*- ()* I$2)14/ C-+,#)/2-
Kemos -isto 0ue una in-ersin colocada a inter&s compuesto a una tasa dada5 se
con-ierte en una cantidad ma,or llamada monto a un plazo determinado.
La di!erencia entre dic6o monto , el capital inicial5 constitu,e el inter&s5 0ue
podemos representarlo por= %C @ L P
La relacin anterior nos indica 0ue para determinar el inter&s5 es necesario
primero determinar el monto5 para lue1o sustraer el capital. Pero se puede
determinar directamente deduciendo la si1uiente !rmula=
)e= % C @ L P
reemplazamos @ por P( )
n
i + 1 o.tenemos
% C P( ) P
n
i + 1
@acamos !actor com<n , o.tenemos la !rmula=

% C P ( ) [ ] 1 1 +
n
i
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
1$
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
E=)+,*- 1.5 )eterminar el inter&s compuesto de @G. 205000. %mpuesto a una
tasa e!ecti-a del 20H anual durante 4 a;os.
% C P ( ) [ ] 1 1 +
n
i

% C 205000 MA1F0.20B
4
L 1N
% C 205000 MA1.20B
4
L 1N

% C 205000 MA2.0$3" L 1BN
% C 205000 A1.0$3"B
% C 2154$2

Para determinar el inter&s compuesto con aplicacin de la tasa nominal. *s decir
cuando el per4odo de capitalizacin es di!erente al per4odo de la tasa5 la !rmula
su!re una modi!icacin con la inter-encin de la !recuencia de capitalizacin AmB.
% C P[ ( ) ] 1
.
1 +
n
m
i
E=)+,*- 1.7 )eterminar el inter&s compuesto de un depsito a plazo !i8o de @G.
145000 e!ectuado en un .anco5 al 14H anual5 capitaliza.le semestralmente durante
a;os.
% C 145000[ ( ) ] 1
10
2
14 . 0
1 +
% C 145000[ ( ) ] 1
10
0$ . 0 1 +
% C 145000A0.9"$113$B
% C 13540.12
#onsideramos oportuno remarcar5 0ue para determinar el -alor de la !recuencia de
capitalizacin se de.e responder a la pre1unta= I#u(ntos semestres tiene el a;oD5
en este caso , de acuerdo al enunciado5 puede ser cuantos meses5 .imestres o
cual0uier otro periodo de tiempo.
1.17 P1-@*)+./ ,1-,#)/2-/
1. )eterminar el monto a pa1ar dentro de un a;o , cinco meses5 por un pr&stamo
.ancario de @G. 325000 a una tasa e!ecti-a mensual del 3H
2. Kallar el -alor !uturo de @G. "5000 en un per4odo de a;os=
a. 3 la tasa e!ecti-a del " H semestral
.. 3 la tasa del " H semestral con capitalizacin mensual
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
1'
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
3. 9na empresa o.tiene un pr&stamo por @G. '5000para cancelarse dentro de 4
a;os , " meses5 a la tasa del 1"H anual con capitalizacin trimestral. I#u(nto
pa1ar( a la !ec6a de li0uidacinD
4. 9na cuenta se apertura el 30 de 3.ril con @G.15 0005 a una tasa nominal del
3H mensual con capitalizacin diaria. IOu& monto se acumular( desde la
!ec6a de su apertura 6asta el 1' de setiem.re del mismo a;o5 !ec6a de su
li0uidacin
. #alcular el monto en el 0ue se trans!orm un capital de @G. 1"50005 colocado a
plazo !i8o durante 1' meses5 per4odo en el 0ue la tasa de inter&s su!re las
si1uientes -ariaciones= Los primeros " meses una tasa e!ecti-a mensual del
2.H5 los " meses si1uientes el 3 H mensual con capitalizacin diaria , los
<ltimos " meses el 2 H e!ecti-o mensual.
". @e deposita en una cuenta de a6orros @G. 125000 , oc6o meses despu&s se
e!ect<a un nue-o depsito por @G. '50005 li0uid(ndose la cuenta despu&s de
diez meses m(s. *n dic6o periodo la tasa e!ecti-a del 3 H .imestral se
mantiene constante los primeros oc6o meses5 !ec6a en el 0ue se incrementa a
3. H 6asta el t&rmino de la operacin. #alcular el monto al t&rmino del
per4odo.
$. #alcular el inter&s producido por un capital de @G. 1050005 a una tasa e!ecti-a
trimestral del 4. H5 en un per4odo de un a;o , 10 meses
'. I#u(nto se pa1ar( de intereses por un pr&stamo de @G. 405000 a la tasa del
1'H anual con capitalizacin .imestral.
9. )eterminar el inter&s compuesto de un depsito a plazo !i8o de @G. 25000
e!ectuado en un .anco5 al 14H e!ecti-o anual5 durante 2 a;os , 4 meses.
10. )eterminar el inter&s compuesto de una colocacin de @G. 245000 e!ectuado
en un .anco5 al 2H mensual con capitalizacin trimestral durante 4 a;os.
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
19
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
20
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
C A 7 8 T U L O II
2. VALOR ACTUAL A INTERS COMPUESTO
@i una cantidad actual llamado capital lo lle-amos al !uturo mediante el F@#5 una
cantidad !utura llamada monto lo podemos traer al momento actual mediante el
!actor simple de actualizacin F@3.
F&0. 2.1
P CD @
. . . . . . .
0 1 2 3 4 n-2 n-1 n
Para clari!icar el si1ni!icado de -alor actual o presente5 6a1amos la si1uiente
re!le:in= 9na empresa con la 0ue ne1ocia usted5 le adeuda @G.105000 pa1aderos
dentro de a;os5 pero e:iste la posi.ilidad de ser li0uidada a6ora5 la pre1unta es
cual es el -alor actual de dic6a cantidad de acuerdo al sistema !inanciero -i1ente.
*l tratamiento de este tema en el te:to .ase se encuentra en las p(1inas 13$513' ,
139 respecti-amente5 inici(ndose con el t4tulo= #(lculo del #apital %nicial7 capital
inicial es e0ui-alente a decir -alor actual o -alor presente.
*l -alor actual o presente a inter&s compuesto5 de un dinero a reci.irse en una
!ec6a !utura5 es el -alor e0ui-alente al dinero 0ue se reci.ir( en dic6a !ec6a5 pero
en el per4odo actual.
2.1 C6*%#*- ()* V.*-1 A%2#.*
Para el c(lculo del -alor actual o presente se 6ace uso del !actor simple de
actualizacin F@35 !actor 0ue multiplicando por el monto5 a una tasa de inter&s
compuesto &5 a un determinado per4odo de tiempo $ se o.tiene el -alor actual.
La !rmula lo deducimos del monto a inter&s compuesto.
@ C ( )
n
i P + 1
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
21
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Lo 0ue .uscamos es el capital P , lo o.tenemos despe8ando de la ecuacin=
P C @
( ) 1
1
]
1
+
n
i 1
1

*l !actor entre corc6etes es el !actor simple de actualizacin5 de manera 0ue
podemos decir tam.i&n=

P C
FSA
n i
S

*l -alor actual se o.tiene multiplicando el -alor del monto por el !actor simple de
actualizacin a una tasa de inter&s compuesto & en $ per4odos de tiempo.
2.2 F.%2-1 S&+,*) () A%2#.*&3.%&'$
La e:presin
( ) 1
1
]
1
+
n
i 1
1
0ue multiplica al monto se llama !actor simple de

actualizacin F@35
*l !actor simple de actualizacin5 es el -alor actual de una unidad monetaria a una
tasa & por per4odo5 durante $ per4odos , su !uncin es traer al presente cual0uier
cantidad !utura o lle-ar al pasado cual0uier cantidad actual.
E=)+,*-/ 2.1 Ou& cantidad de dinero de.er( depositarse para 0ue capitalizado al
20H de inter&s e!ecti-o anual durante 3 a;os se o.ten1a un monto de @G.
124541".

2emplazando datos en la !rmula=

P C @
( ) 1
1
]
1
+
n
i 1
1
P C 124541"
( ) 1
1
]
1
+
3
20 . 0 1
1
P C 124541" A 0.$'$03$03 B

P C $25000
2.3 V.*-1 A%2#.* )$ F#$%&'$ () *. T./. N-+&$.*
Para solucionar cual0uier pro.lema a inter&s compuesto5 en el 0ue se utilice una
tasa nominal capitaliza.le m -eces5 se su1iere con-ertir pre-iamente la tasa
nominal a una tasa e!ecti-a5 di-idiendo la tasa nominal = por la !recuencia de
capitalizacin + , tra.a8ar como si !uera ori1inalmente una tasa e!ecti-a5
remplazando dic6a tasa en cual0uiera de las !ormulas de acuerdo al caso
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
22
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
E=)+,*- 2.2 Kallar el -alor presente de @G. '5000 pa1aderos en a;os a la tasa
nominal anual del 1"H capitaliza.le trimestralmente..
2emplazando datos en la se1unda !rmula=
P C '5000
( ) 1
1
]
1
+
20
04 . 0 1
1
P C '5000 : 0.4"3'"94"
P C 35"1.10

2.4 T./. () I$2)14/
/asa5 es el inter&s 1enerado por una unidad monetaria en un determinado per4odo
de tiempo.
La tasa de inter&s se de!ine tam.i&n como la razn 1eom&trica entre el inter&s
o.tenido en un per4odo de tiempo 0ue por lo 1eneral es un a;o , el capital o stocP
inicial de dinero.
La tasa toma di!erentes nom.res de acuerdo al tipo de acti-idad !inanciera en el
0ue se le in-olucra5 como las si1uientes=
8 C /asa nominal
i C /asa e!ecti-a
! C /asa de in!lacin
r C /asa real
d C /asa de descuento
La tasa nominal , e!ecti-a5 de acuerdo a las entidades !inancieras5 pueden ser
acti-as o pasi-as5 se1<n se deri-en de las operaciones !inancieras acti-as o pasi-as
e!ectuadas por las mencionadas instituciones.
@on acti-as las colocaciones de dinero 0ue realizan las entidades !inancieras5 tales
como= pr&stamos5 descuentos5 so.re1iros5 etc.
@on pasi-as las operaciones realizadas por las instituciones !inancieras5 parta
captar recursos !inancieros tales como= las captaciones en a6orros5 depsitos a la
-ista5 depsitos a plazo !i8o5 etc.
2.5 T./. $-+&$.*
La tasa de inter&s nominal A8B es a0uella 0ue tiene como .ase un a;o , muestra el
n<mero de -eces AmB 0ue capitaliza al a;o7 no indica el costo real del dinero o la
renta.ilidad de una in-ersin.
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
23
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
#uando una tasa es suscepti.le de trans!ormarse en una tasa proporcional o
peridica5 di-idi&ndose o multiplic(ndose para ser e:presada en otra unidad de
tiempo di!erente a la ori1inal5 reci.e el nom.re de tasa nominal.
)ic6o de otra manera5 es la 0ue se aplica directamente a operaciones de inter&s
simple , lo representamos por =! , es suscepti.le de di-idirse o multiplicarse +
-eces en un a;o5 para ser e:presado en otra unidad de tiempo a la 0ue se conoce
como tasa proporcional
m
j
o 8 : n5 se1<n el caso. .
La tasa proporcional deri-ada de la tasa nominal puede ser capitalizada n -eces
durante el 6orizonte temporal de una operacin !inanciera7 donde + es la
!recuencia de capitalizacin durante un a;o.
*n las operaciones a inter&s compuesto el concepto de tasa nominal por lo
1eneral sur1e cuando la tasa con-enida es anual , el periodo de capitalizacin es
menor a un a;o7 de manera 0ue podemos decir5 tasa anual con capitalizacin
semestral trimestral5 mensual u otro per4odo. 3dem(s la tasa nominal5 puede darse
en di!erentes per4odos de tiempo como por e8emplo5 tasa semestral con
capitalizacin trimestral5 tasa trimestral con capitalizacin mensual5 etc.
2eiterando adem(s 0ue la tasa nominal tam.i&n puede estar dado en un per4odo
menor al per4odo de capitalizacin5 esto nos autoriza a proponer por e8emplo5 una
tasa nominal mensual con capitalizacin trimestral.
3l resultado de di-idir o multiplicar la tasa se1<n sea el caso se le denomina tasa
proporcional5 de acuerdo a lo mani!estado l4neas arri.a.
.
E=)+,*- 2.3. @i la tasa de inter&s nominal es del 24H anual5 las tasas
proporcionales en per4odos menores lo o.tenemos de la si1uiente manera=
Para un semestre 8 C
,
_
2
24 . 0
: 1 C 0.12
Q C 12H
Para un trimestre 8 C
,
_
4
24 . 0
: 1 C 0.0"
Q C "H
Para un mes 8 C
,
_
12
24 . 0
: 1 C 0.02
Q C 2H
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
24
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Para 1' d4as 8 C
,
_
3"0
24 . 0
: 1' C 0.012
Q C 1.2 H
#onsecuentemente5 si la tasa nominal es 1.H mensual la tasa proporcional en un
per4odo ma,or lo o.tenemos multiplicando=
Para un trimestre 8 C 0.01 : 3 C 0.04
Q C 4. H
Para un semestre 8 C 0.01 : " C 0.09
Q C 9 H
Para un a;o 8 C 0.01 : 12 C 0.1'
Q C 1' H
*l monto a inter&s compuesto aplicando una tasa nominal A capitaliza.le + -eces
durante un determinado espacio de tiempo 0ue por lo 1eneral es un a;o5 durante $
periodos 0ue constitu,e el 6orizonte temporal de una operacin !inanciera5 se
calcula con la !ormula=
@ C P
( )
n
m
.8
1+
)e la cual deducimos una !rmula 0ue nos permite calcular la tasa nominal

( )
n
m
.8
1+
C
P
@

m
Q
1+
C
n
P
@

m
Q
C
n
P
@
- 1

8
C
,
_
1
n
P
S
m

E=)+,*-/ 2.4 @i la cantidad de 1005000 capitalizado trimestralmente durante 4
a;os5 asciende a @G. 1'05000 Icu(l es la tasa de inter&s nominal anualD.
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
2
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
8 C 4
,
_
1 1"
000 5 100
000 5 1'0
8 C 0.149$
8 C 14.9$ H

E=)+,*- 2.5 3l ca.o de 3 a;os , ' meses5 se retira los intereses de un depsito5
los mismos 0ue ascienden a @G.335$1'5 si la capitalizacin es semestral5 I3 0u&
tasa de inter&s se deposit la cantidad de @G. 45000D5
2eemplazando -alores en la !rmula5 encontramos 0ue el monto es desconocido7
pero por su de!inicin sa.emos 0ue &ste est( constituido por el capital m(s los
intereses5 lue1o tenemos=
. 8 C m
,
_
1
n
P
S
8 C 2
[ ] 1
000 5 4
$1' 5 $'
12
44
. 2
,
_
8 C 2
( ) 1 . $4929 . 1
3
22
8 C 2 : 0.0$923'$2'
8 C 0.1'
8 C 1.' H
2.6 T./. E8)%2&?.
*s a0uella 0ue indica cual es e!ecti-amente cual es la renta.ilidad de una
in-ersin o cual es el costo de un cr&dito por periodo.

*s el -erdadero rendimiento 0ue produce un capital en una operacin !inanciera7
es la 0ue e!ecti-amente act<a so.re el capital5 re!le8a el tiempo o !recuencia de
capitalizacin o con-ersin de los intereses en capital. *l 6ec6o de capitalizar el
inter&s dos o m(s -eces durante un a;o5 da lu1ar a una tasa e!ecti-a anual ma,or a
la tasa nominal anual.
)ic6a tasa denota un rendimiento o un costo e!ecti-o5 se1<n se trate de una
operacin acti-a o pasi-a.
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
2"
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Para deducir la !rmula5 partimos del razonamiento si1uiente= la tasa e!ecti-a es
i1ual al inter&s di-idido por el capital A%GPB , el inter&s es i1ual al monto menos el
capital A@ L PB5 lue1o tenemos=

i C
P
P @
2eemplazando @ por su !rmula a partir de una tasa nominal = , una !recuencia de
capitalizacin + se tiene=

i C
P
P
n
m
8
1 P
,
_
+
@impli!icando el se1undo miem.ro o.tenemos la !ormula re0uerida en .ase a la
tasa nominal=
i C
n
m
8
1
,
_
+ - 1
E=)+,*- 2.6 9n a6orrista desea sa.er5 cu(l el la tasa e!ecti-a de inter&s anual de
un depsito e!ectuado en un .anco 0ue pa1a el 12H de inter&s con capitalizacin
diaria.
i C 1
3"0
3"0
12 . 0
1
,
_
+
i C ( ) 1
3"0
000333333 . 1
i C 0.12$
i C 12.$H
)e acuerdo a los datos de los 0ue se dispon1a5 la !rmula de la tasa e!ecti-a
tam.i&n lo podemos e:presar de la si1uiente manera=
i C 1
n
P
%
1
,
_
+
E=)+,*- 2.7 #alcular la tasa e!ecti-a anual5 0ue se impuso a un depsito
e!ectuado en una cuenta de a6orros por @G. "5000 , 1ener un inter&s compuesto
de 3"0 en un per4odo de tres meses.
i C 1
4
000 5 "
3"0
1
,
_
+
& C 0.2"2
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
2$
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
& C 2".2 H
E=)+,*- 2.5 9n capital de @G. 405000 es colocado por un per4odo de a;os a una
tasa de inter&s con-erti.le trimestralmente5 1enerando un monto de @G. '352".0'.
#alcular la tasa e!ecti-a anual
i C 1
20
4
000 5 40
0' . 2" 5 43
1
,
_
+
i C ( ) 1
G 1
0''12 . 2
i C 0.1'"

i C 1.'"H tasa e!ecti-a anual
*n este caso cuando se conoce el monto5 el capital5 el per4odo de tiempo , la
!recuencia de capitalizacin5 tasa e!ecti-a anual tam.i&n lo calculamos de la
si1uiente manera=
Primero calculamos la tasa e!ecti-a de acuerdo a la !recuencia de capitalizacin5
en este caso trimestral5 con la !rmula=
i C
1
n
P
@
i C
1 20
405000
'352".0'

i C 0.03$
i C 3.$H tasa e!ecti-a trimestral
Lue1o calculamos la tasa e!ecti-a anual5 de la si1uiente manera
i C ( ) 1
4
03$ . 0 1 +
i C 0.1'"
i C 1.'"H tasa e!ecti-a anual
E=)+,*- 2.7 #alcular la tasa e!ecti-a trimestral de una colocacin de @G. 5000
por un per4odo de 1 a;o5 espacio de tiempo en el cual se o.tu-o por concepto de
intereses la cantidad de @G. '49.29
i C 1
4
1
000 5
29 . '49
1
,
_
+
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
2'
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
i C ( ) 1
4 G 1
1"9'' . 1
i C 0.04

i C 4 H /rimestral
R tam.i&n=
i C
1 4
5000
5'49.29

i C 0.04
i C 4H /rimestral
2.7 C-$?)1/&'$ () T././
Sa 6emos -isto 0ue a partir de una tasa nominal se o.tiene una tasa e!ecti-a5 en
consecuencia se pueden o.tener c(lculos in-ersos5 o c(lculos relacionados como
el caso de con-ertir una tasa e!ecti-a en otra tasa e!ecti-a de di!erente per4odo.
2.5 C-$?)1/&'$ () #$. T./. E8)%2&?. )$ -21. E8)%2&?. () (&8)1)$2) P)1B-(-
3 partir de una tasa e!ecti-a se puede o.tener otra tasa e!ecti-a de di!erente
per4odo. #uando dos o m(s tasas e!ecti-as correspondientes a di!erentes unidades
de tiempo5 se le denominan )C#&?.*)$2)/ cuando se con-ierten en la misma tasa
e!ecti-a en el mismo 6orizonte temporal.
E=)+,*- 2.19 #on-ertir la tasa e!ecti-a mensual del 1.H en tasa e!ecti-a
trimestral5 semestral , anual.
/*/ C ( ) 1 1 +
n
TEM
/*/ C ( ) 1
3
01 . 1
/*/ C 0.04"$'
/*/ C 4.$H
/*@ C ( ) 1 1 +
n
TEM
/*@ C ( ) 1
"
01 . 1
/*@ C 0.0934433
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
29
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

/*@ C 9.34 H
/*3 C ( ) 1 1 +
n
TEM
/*3 C ( ) 1
12
01 . 1
/*3 C 0.19"1'
/*3 C 19."1' H
E=)+,*- 2.11 #on-ertir la tasa e!ecti-a anual del 1".9'"H en tasa e!ecti-a
semestral , trimestral.
/*@ C
1 1 +
n
TEA
/*@ C 1 1"9'" . 0 1 +
/*@ C 0.0'1"
/*@ C '.1" H
/*/ C
1 1 +
n
TEA
/*/ C 1
4
1"9'" . 0 1 +
/*/ C 0.04
/*/ C 4 H

2.7 C-$?)1/&'$ () #$. T./. E8)%2&?. )$ #$. T./. N-+&$.*
@i a para calcular la tasa e!ecti-a inter-iene la tasa nominal5 e!ectuando c(lculos
in-ersos5 l1ico es 0ue o.ten1amos la tasa nominal = capitaliza.le + -eces.
La !rmula lo deducimos de la tasa e!ecti-a.
i C 1 1
,
_
+
n
m
j

n
m
j
,
_
+ 1 C 1 F %

m
j
+ 1
C
n
i + 1

m
j
C
n
i + 1 - 1
8 C m ( ) 1 1 +
n
i

----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
30
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
E=)+,*- 2.12 @i un .anco pa1a por depsitos en cuentas de a6orro una tasa
e!ecti-a anual del 12.$H I#u(l ser( la tasa nominal anual con capitalizacin
diariaD
/E3 C m ( ) 1 1 +
n
TEA
/E3 C 3"0 ( ) 1
3"0
12$ . 0 1 +

/E3 C 0.12

/E3 C 12 H anual
E=)+,*- 2.13 I#u(l ser( la tasa nominal semestral capitaliza.le trimestralmente5
si la tasa e!ecti-a anual es 20.1$HD
/E@ C m ( ) 1 1 +
n
TEA
/E@ C 2 ( ) 1
4
201$ . 0 1 +
/E@ C 0.094

/E@ C 9.4 H semestral
Para deducir la !rmula 0ue nos permita con-ertir una tasa e!ecti-a en una tasa
nominal5 tam.i&n podemos utilizar el si1uiente razonamiento= *l monto de 1 a la
tasa e!ecti-a &5 transcurrido un per4odo es 1Fi5 , el monto de 1 a la tasa nominal =
en el mismo per4odo a una !recuencia de capitalizacin m es A1F8GmB
n
7 la ecuacin
de e0ui-alencia entre estos dos montos es=
1 F i C
n
m
j
,
_
+ 1
)espe8ando 8 de la ecuacin=

n
i
m
j
+ + 1 1

1 1 +
n
i
m
j
8 C ( ) 1 1 +
n
i m
2.19 T./. () I$8*.%&'$
La tasa de in!lacin es una tasa e!ecti-a5 indicadora del crecimiento sostenido de
los precios de los .ienes , ser-icios de la econom4a5 en un per4odo de tiempo
determinado5 Acalculada por %nstituto Eacional de *stad4stica e %n!orm(tica %E*%B
so.re la .ase de una canasta .(sica de consumo !amiliar5 tomada en una !ec6a
cu,a estructura de costos en la actualidad esta re!erido al a;o .ase 1994.
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
31
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Para el c(lculo de la tasa de in!lacin se utiliza el 4ndice de precios al consumidor
%P#5 de.ido a 0ue es uno de los indicadores econmicos m(s importantes 0ue
permite conocer el comportamiento in!lacionario en una determinada econom4a7
de.ido a 0ue mide la -ariacin promedio de precios de los .ienes , ser-icios
consumidos 6a.itualmente por un con8unto de !amilias con di-ersos ni-eles de
in1reso5 en una determinada arrea 1eo1r(!ica.
Para calcular la tasa de in!lacin a la 0ue lo representamos por ! 6acemos uso de
la !rmula= %P#
n
C %P# actual
! C
0
IPC
IPC
n
- 1 %P#
0
C %P# .ase
*VRL9#%TE )* L3 %EFL3#%TE *E *L P*2U
Variacin porcentual anual
3;o %P# %n!lacin
1991
1992
1993
1994
199
199"
199$
199'
1999
2000
2001
2002
2003
2004
41."$29000
".31"000
91.1020$000
10.1200000
11.'$00000
129.900000
13$.9"00000
14".200000
11.$000000
1$.3"00000
1$.1"00000
101.200000
104.0400000
10$.""00000
139.23H
".$3H
39.4'H
1.39H
10.23H
11.'4H
".4"H
".01H
3.$3H
3.$3H
A0.13HB
1.2H
2.4'H
3.4'H
E=)+,*- 2.14 #alcular la tasa de in!lacin para el a;o 20045 con los 4ndices de
precios al consumidor de la ta.la.

*n este caso consideramos 0ue los 4ndices de precios est(n dados al 31 de
diciem.re de cada a;o.
! C
0
IPC
IPC
n
- 1
! C
04 . 104
"" . 10$
- 1
! C 0.034'
! C 3.4' H
#on la !rmula podemos calcular la in!lacin anual5 semestral5 trimestral5 mensual
etc. 9tilizando correspondientemente los 4ndices de precios.
2.11 C6*%#*- () *. T./. R).*
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
32
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
*s la tasa de inter&s e!ecti-a anual de!lactada. *s decir la tasa e!ecti-a anual
deducida el e!ecto de la in!lacin o de la ele-acin de los precios.
*n el estudio de las tasas 6asta el momento5 6emos o.-iado el e!ecto de la
in!lacin5 tal es as4 0ue en el -alor nominal de la unidad monetaria no se tom en
cuenta la -ariacin de su poder ad0uisiti-o a tra-&s del tiempo por el incremento
1eneral de los precios de los .ienes , ser-icios. La tasa real permite medir el
1rado en el 0ue los -alores nominales 0ue se u.ican en el !uturo ser(n erosionados
por la in!lacin.
#uando la in!lacin en un pa4s es alta5 la -ariacin de los precios de los .ienes ,
ser-icios 1eneran disminucin en la capacidad ad0uisiti-a del dinero. Para a8ustar
el -alor nominal del dinero a !in de 0ue re!le8e su -alor real5 6acemos uso de la
tasa de!lactada5 deduciendo el e!ecto de la tasa in!lacionaria del mismo per4odo7
llamada tasa real=
r C
1
1
1
+
+
f
i
*n el 0ue
i C /asa e!ecti-a anual
o tam.i&n r C
f
f i
+
1
! C /asa de in!lacin
r C /asa real
E=)+,*- 2.15 Las empresas m(s importantes del )epartamento de 3ncas6 6an
e!ectuado aumentos de sueldos , salarios a sus tra.a8adores en el orden del 22 H5
1' H5 14 H , 10 H5 en una econom4a con una tasa anual promedio de in!lacin
del 14 H. )eterminar la tasa real de incremento de sueldos , salarios.
#on el uso de la primera !rmula=
r C
1
14 . 0 1
22 . 0 1
+
+
r C 0.0$02

r C $.02 H de aumento real
r C
1
14 . 0 1
1' . 0 1
+
+
r C 0.031

r C 3.1 H de aumento real
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
33
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
r C
1
14 . 0 1
14 . 0 1
+
+
r C 0
r C 0H de aumento real
#uando por disposiciones le1ales se esta.lece 0ue los sueldos , salarios est(n
inde:ados a la tasa in!lacionaria5 los aumentos de.en ser e0ui-alentes al aumento
de la tasa de in!lacin5 neutralizando los e!ectos de la in!lacin manteniendo
esta.le el ni-el de -ida de los tra.a8adores5 sin me8orarlo ni empeorarlo realmente.
Pero cuando porcentualmente los aumentos monetarios de sueldos , salarios son
in!eriores a la tasa in!lacionaria5 la tasa real es ne1ati-a5 indicador 0ue re!le8a una
p&rdida del poder ad0uisiti-o del dinero reci.ido por concepto de remuneraciones
r C
1
14 . 0 1
10 . 0 1
+
+
r C - 0.031
r C 3.1 H de disminucin real

Por consi1uiente un aumento del 10 H no compensa la p&rdida del -alor real de
los sueldos , salarios por estar por de.a8o de la tasa in!lacionaria.

E=)+,*- 2.16 #alcular la tasa real de un pr&stamo 0ue de.e ser re-ertido en seis
meses a una tasa e!ecti-a anual del 20H , la tasa in!lacionaria acumulada durante
el per4odo se estima en el 4H.
Pre-iamente determinamos la tasa e!ecti-a semestral
/*@ C 1 20 . 0 1 +
/*@ C 0.094411
/*@ C 9.4 H
2emplazamos datos en la !ormula , o.tenemos la tasa real

r C
1
04 . 0 1
094 . 0 1
+
+
r C 0.033
r C .33 H en seis meses

2.11. 1 T././ R).=#/2.(./ ,-1 E8)%2-/ () I$8*.%&'$
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
34
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
)e acuerdo a los resultados= la tasa e!ecti-a semestral es del 9.4H , una tasa real
del .33H , la tasa de in!lacin de acuerdo a los datos del 4H.
R.ser-amos 0ue la tasa real es menor a la tasa e!ecti-a. Pero si se re0uiere
mantener el -alor de la tasa real e0ui-alente a la tasa e!ecti-a lo rea8ustamos de la
si1uiente manera=
#alculamos la nue-a tasa e!ecti-a
i C
( ) i 1+

( ) ! 1+
- 1

i C
( ) 0.094 1+

( ) 0.04 1+
- 1

i C 0.1392
La nue-a tasa real a8ustada por e!ectos de in!lacin
r C
1
04 . 0 1
1392 . 0 1
+
+
r C 0.094
r C 9.4 H
2.12 C6*%#*- ()* T&)+,-
La -aria.le tiempo $5 es otro elemento determinante en el mane8o de las
operaciones !inancieras. *l s4m.olo $ indica el n<mero de unidades de tiempo a la
0ue 6ace re!erencia la tasa7 esto implica5 0ue si la tasa es anual $ es el n<mero de
a;os5 si la tasa es trimestral $ es el n<mero de trimestres , as4 sucesi-amente.
*l tiempo es el n<mero de periodos de capitalizacin 0ue comprende el 6orizonte
temporal de una operacin !inanciera.
*s necesario tener claro 0ue matem(ticamente el -alor del tiempo es apro:imado
no e:acto5 dado a 0ue las !racciones decimales centesimales o cual0uier otra
!raccin son apro:imaciones a un determinado per4odo.
La !rmula lo deducimos partiendo de la !rmula del monto
@ C ( )
n
i + 1

3plicando lo1aritmos
Lo1 @ C Lo1 P F n Lo1 A1FiB
Lo1 P F n Lo1 A1FiBC Lo1 @
n C
B 1 .A
. lo1 . .
i Log
P S Log
+
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
3
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
E=)+,*- 2.17 IOu&5 tiempo ser( necesario para 0ue un capital de @G. 1005000
soles colocado al 20H anual se con-ierta en @G. 1$25'00D
n C
B 1 .A
. lo1 . .
i Log
P S Log
+
n C
B 20 . 0 1 .A
000 5 100 . lo1 '00 5 1$2 . .
+
Log
Log
n C
B 20 . 1 .A
000 5 100 . lo1 '00 5 1$2 . .
Log
Log
n C
0$91'124" . 0
23$43$3' . .

n C 3 a;os

E=)+,*- 2.15 @e deposita @G. 205000 al 24H anual con capitalizacin trimestral
reci.iendo @G. 2105900 despu&s de cierto tiempo7 Icu(nto dur el depsitoD
*n este caso5 estamos !rente a un pro.lema en la 0ue la tasa es nominal con
capitalizacin !recuente5 de manera 0ue en el denominador de la !rmula5
6acemos participar a la !recuencia de capitalizacin + a !in de 0ue el numero de
per4odos nos arro8e en a;os.
n C
B 1 .A
. lo1 . .
m
i
mLog
P S Log
+
n C
B
4
24 . 0
1 .A 4
000 5 20 lo1 900 5 210 . .
+
Log
Log
n C
B 0" . 1 .A 4
000 5 20 lo1 900 5 210 . .
Log
Log
n C
0230'" . 0 4
30102999" . 4 3240$"' . .
x

n C
0230'" . 0 4
30102999" . 4 3240$"' . .
x

n C 10.11 a;os.
*0ui-alente a 10 a;os 1 mes , 9 d4as
2.13. L&/2.(- () F-1+#*./
F'1+#*. F.%2-1 O@2&)$)
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
3"
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
@ C P( )
n
i + 1
@ C P
n
m
8
1
,
_
+

F@# +onto compuesto
P C @
( )
1
]
1
+
n
i 1
1
F@3 Valor actual o0 capital
i C 1
n
P
@
i C 1
n
P
%
1 +
/asa de inter&s e!ecti-a
n C
( ) i + 1 lo1
lo1p - Lo1s E<mero de periodos de
capitalizacin
% C ( ) [ ] 1 i 1 P +
n

%nter&s
P C
( ) 1 i 1
%
+
n
#apital
i C
m
8 /asa e!ecti-a por periodo de
capitalizacin
Q C
,
_
1
P
@
m
/asa nominal capitaliza.le m -eces
P C
1
1
1
1
1
]
1
,
_
+
n
m
8
1
1
S
#apital con tasa nominal
r C
1
! 1
i 1
+
+
/asa real
2.14 P1-@*)+./ ,1-,#)/2-/
1. Kallar la cantidad necesaria a depositar en una cuenta 0ue pa1a el 20 H anual
con capitalizacin trimestral5 para disponer de @G. 22500 al t&rmino de ' a;os.
2. 9na persona de.e pa1ar @G 305000 dentro de 2 a;os , acuerda con su acreedor
pa1ar @G. 105000 de inmediato , por el resto !irmar un pa1ar& con -encimiento
a 3 a;os. I#u(l ser( el -alor del pa1ar&D.
3. Kace ' meses se deposit en un .anco un capital al 2. H e!ecti-o mensual.
)eterminar el -alor del depsito si el monto acumulado es de @G. 35'9'.'9.

----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
3$
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
4. #uanto ser( necesario depositar en una cuenta 0ue pa1a el 1' H anual con
capitalizacin diaria5 para disponer de @G. 1'5000 dentro de 1'0 d4asD.
. 9n capital de @G. 2'5000 se coloca en dos partes7 la primera a una tasa e!ecti-a
anual del 1' H , la se1unda a una tasa e!ecti-a anual del 20 H , al t&rmino de
10 a;os5 el monto de la primera es el triple del monto de la se1unda.
)eterminar cuanto se coloc en cada caso.
". #alcular la tasa e!ecti-a trimestral necesaria aplicar a una colocacin de
@G.4000 para 1enerar un inter&s de @G. "$9.43 durante un a;o.
$. 3l ca.o de 2 a;os , " meses5 se dispone de un !ondo de @G. "5""1.10. I3 0u&
tasa de inter&s nominal con capitalizacin trimestral se deposit la cantidad de
@G. 4500D5

'. #u(l ser( la tasa nominal anual 0ue capitaliza.le mensualmente5 sea
e0ui-alente a una tasa e!ecti-a anual del 19."
9. IOu& tasa capitaliza.le semestralmente es e0ui-alente al 12H capitaliza.le
trimestralmenteD.

10. I#u(nto tiempo ser( necesario para 0ue un capital de @G. "5000 se con-ierta en
@G. 95"0."2 a una tasa nominal anual del 24 H con capitalizacin mensualD.
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
3'
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
39
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
C A 7 8 T U L O III
3. DESCUENTO COMPUESTO Y ECUACIONES DE VALOR
9na operacin de descuento consiste en o.tener el pa1o anticipado de un t4tulo
-alor o de un documento de cr&dito como el pa1ar&5 letra de cam.io5 .ono5 etc.
deduciendo el inter&s llamado descuento5 por el tiempo 0ue !alta para su
-encimiento.
*n el tema del descuento se presentan dos casos=
a. *l descuento compuesto racional o descuento -erdadero ,7
.. *l descuento compuesto .ancario.
3.1 D)/%#)$2- R.%&-$.* - V)1(.()1-

*ste tipo de descuento compuesto es la di!erencia entre el -alor !uturo por pa1ar
, su -alor actual o e!ecti-o , lo representamos por V)W.
*l descuento compuesto racional5 e0ui-ale a la suma de los r&ditos 0ue 1eneran
los -alores e!ecti-os parciales5 a una tasa de inter&s 0ue para el e!ecto lo llamamos
tasa de descuento.
La tasa de descuento es la di!erencia del -alor nominal de un sol , su -alor actual
en un periodo determinado , lo representamos por VdW.
3.2 C6*%#*- ()* D)/%#)$2-
)e la de!inicin se deduce 0ue el descuento compuesto es la di!erencia entre el
-alor nominal o !uturo , el -alor actual de una deuda especi!icada de un
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
40
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
documento de cr&dito. *sto lo representaremos matem(ticamente con la relacin
si1uiente=
) C Vn - Va
@i por e0ui-alencia 6acemos al Vn C @ , al Ve C P tendremos 0ue el descuento
compuesto es e0ui-alente a la di!erencia entre el -alor nominal o monto a inter&s
compuesto , el -alor actual o importe reci.ido en el presente.
) C Vn L Ve
*ntonces podemos e:presar las relaciones si1uientes=
Vn C Ve A1FdB
n
,7

Ve C Vn
( )
1
]
1
+
n
d 1
1
2emplazando en la de!inicin del descuento tenemos
) C Vn - Vn
( )
1
]
1
+
n
d 1
1
Factorizando=
) C Vn
( )
1
]
1
n
d 1
1
1
E=)+,*- 3.1 I#u(l es el descuento compuesto 0ue se o.tendr4a de un pa1ar&
cu,o -alor nominal es de @G. 1005000 sometido a descuento 4 a;os antes de su
-encimiento a la tasa de descuento del 24H anualD
3plicando la !rmula=
) C 1005000
( )
1
]
1
4
24 . 0 1
1
1
) C 1005000
( )
1
]
1
4
24 . 1
1
1
) C 1005000 A0.$$02"4B

) C $5$02."4
3plicando la de!inicin 0ue el descuento es la suma de los r&ditos 1enerados por
los e!ecti-os parciales lo e:plicamos mediante la escala de tiempo determinando
el -alor e!ecti-o para cada per4odo , lue1o calculamos los descuentos parciales5
0ue sumados nos da el descuento total.
F&0. 3.1
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
41
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
42529$.3" 2544'.$3 "503".42 '05"4.1" 1005000
X X X X X
2&ditos parciales=
42529$.3" : 0.24 C 10511.3$
2544'.$3 : 0.24 C 125'$."9
"503".42 : 0.24 C 15"0'.$4
'05"4.1" : 0.24 C 19534.'4
$5$02."4 )escuento
E=)+,*- 3.2 @i el e8ercicio anterior estu-iera a!ectado por una tasa de descuento
compuesto con una capitalizacin semestral5 el descuento ser4a=
) C Vn
1
1
1
1
1
]
1
,
_
n
m
d
1
1
1
) C 1005000
1
1
1
1
1
]
1
,
_
'
2
24 . 0
1
1
1
) C 1005000
( )
1
1
]
1
'
12 . 1
1
1
.
) C 1005000 A0.9"11"$$2B
) C 95"11."'
3.3 C6*%#*- ()* V.*-1 N-+&$.* > V.*-1 E8)%2&?-
*l -alor nominal lo podemos o.tener en .ase al descuento o en .ase al -alor
e!ecti-o.
Para el primer caso deducimos la !rmula a partir del descuento , utilizamos los
datos del e8ercicio anterior
) C Vn
( )
1
]
1
n
d 1
1
1
) C Vn
( )
( )
1
]
1
+
+
n
d
n
d
1
1 1
Vn C )
( )
( )
1
]
1
+
+
1 1
1
n
d
n
d
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
42
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Vn C 95"11."'
( )
( )
1
1
]
1
1
'
12 . 1
'
12 . 1
Vn C 1005000.00

*n .ase al -alor e!ecti-o=

Vn C Ve A1FdB
n
,7
E=)+,*- 3.3 #alcular el -alor nominal de un pa1ar& sometido a descuento
compuesto 4 a;os antes de su -encimiento a la tasa de descuento del 24H anual5
si se conoce 0ue el -alor e!ecti-o es de @G.42529$.3".

Vn C 42529$.3" A1F0.24B
4

Vn C 42529$.3" A2.3"4213$"B
Vn C 1005000
*l -alor e!ecti-o lo o.tenemos a partir de la !rmula del -alor nominal

Ve C Vn
( )
1
]
1
+
n
d 1
1
E=)+,*-/ 3.4 Kallar el -alor e!ecti-o racional compuesto de una letra de -alor
@G.1005 0005 si se le somete a descuento 4 a;os antes de su -encimiento5 a una tasa
de descuento del 24H anual con capitalizacin semestral

Ve C 1005000
1
1
1
1
1
]
1
,
_
+
'
2
24 . 0
1
1

Ve C 1005000
1
1
1
1
1
]
1
,
_
+
'
2
24 . 0
1
1
Ve C 1005000A0.403''322'B
Ve C 4053''.32
3.4 D)/%#)$2- D.$%.1&- C-+,#)/2-
*n el descuento .ancario el -alor l40uido de un t4tulo -alor es menor 0ue su -alor
presente calculado a una tasa de inter&s -encida5 de.ido a 0ue el descuento
.ancario se o.tiene so.re el -alor nominal5 es decir so.re el -alor !uturo de un
documento de cr&dito o t4tulo -alor. *n consecuencia el descuento .ancario es
ma,or 0ue el inter&s.
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
43
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
La tasa de inter&s aplicada para e!ectos del descuento5 se le denomina tasa de
descuento ( , constitu,e una tasa adelantada di!erente de la tasa -encida & dada a
0ue & se aplica so.re el -alor presente P , ( so.re el -alor nominal o !uturo5 0ue lo
representamos por Vn5 ori1inando un -alor li0uido VL menor al -alor presente del
documento.
Para e!ecto de los c(lculos en la solucin de pro.lemas de aplicacin utilizaremos
la sim.olo14a si1uiente=
) C )escuento .ancario compuesto
Vn C Valor nominal del documento
VL C Valor l40uido del documento
d C /asa de descuento compuesto
La !rmula del descuento , el correspondiente -alor l40uido lo deducimos de la
manera si1uiente=
#onsiderando 0ue para o.tener el -alor l40uido de un documento desplazamos el
-alor nominal de un documento de cr&dito o titulo -alor derec6a a iz0uierda.
Valor l40uido , el descuento en un per4odo ser(=
F&0. 3.2
VL @ C Vn
X X
1 0
Para el tratamiento del tema5 remplazamos el -alor !uturo @ por el -alor nominal
Vn
VL C VnA1-dB
) C Vn [ ( ) ] d 1 1
*l -alor l40uido , el descuento para dos per4odos
F&0. 3.3
VL Vn
X X X
2 1 0

VL C @A1-dB
2

) C Vn [ ( ) ]
2
1 1 d
*n consecuencia5 el -alor li0uido , el descuento para n per4odos ser(=
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
44
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
VL C Vn A1-dB
n

) C Vn [ ( ) ]
n
d 1 1
*l !actor A1-dB
n
es el -alor l40uido de una unidad5 al tipo de descuento peridico (
en $ per4odos de tiempo.
E=)+,*- 3.5 Kallar el descuento , el -alor l40uido 0ue se o.tendr4a de un pa1ar&
de @G. 50005 si se le sometiera a descuento ' a;os antes de su -encimiento al 1"H
anual. ) C 5000[ ( ) ]
'
1" . 0 1 1
) C 35$"0."2

VL C 5000A1-0.1"B
'
VL C 15239.3'
E=)+,*- 3.6 Kallar el descuento , el -alor l40uido 0ue se o.tendr4a de un pa1ar&
de @G. 050005 si se le sometiera a descuento 1 semestres antes de su -encimiento
a la tasa de descuento del 'H semestral.
) C 05000[ ( ) ]
1
0' . 0 1 1
) C 35"'.13

VL C 05000A1-0.0'B
1
VL C 145314.'$
#uando la tasa de descuento est( dada con capitalizacin en per4odos !recuentes=
) C Vn
[ ( ) ]
n
m
d
1 1

VL C Vn
( )
n
m
d
1

E=)+,*- 3.7 #alcular el descuento , el -alor l40uido 0ue se o.tendr4a de una
letra de @G. $50005 si se le sometiera a descuento 4 a;os , 3 meses antes de su
-encimiento al 24H anual con capitalizacin trimestral.
) C $5000[ ( ) ]
4 B
12
3
4 A
4
24 . 0
1 1
+

) C $5000[ ( ) ]
1$
94 . 0 1
) C 4'5'04
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
4
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
VL C $5000 ( )
4 B
12
3
4 A
4
24 . 0
1
+
VL C $5000 ( )
1$
94 . 0
VL C 2"519.99
Para calcular el -alor nominal en el descuento .ancario 6acemos uso de la
!rmula=
Vn C VL
( )
1
]
1
n
d 1
1
9tilizando los -alores del e8ercicio anterior
Vn C 2"519.99
( )
1
1
]
1
1$
0.0" 1
1
Vn C $5000
3.5 E%#.%&-$)/ () V.*-1
*n !inanzas la li0uidacin de una operacin !inanciera no siempre se realiza a su
-encimiento5 pudiendo adelantarse o poster1arse. *sto implica 0ue un stocP de
dinero u.icado en un determinado momento del 6orizonte temporal5 puede
trasladarse a otro momento , con-ertirse en un stocP e0ui-alente5 moti-ado por
distintas razones a8enas a la -oluntad de los a1entes econmicos5 situaciones en
las 0ue se ori1inan las ecuaciones de -alor.
Pues entonces5 una cantidad de dinero lo podemos traer del pasado al presente ,
de presente lo podemos lle-ar al !uturo mediante el !actor de capitalizacin , del
!uturo lo podemos trasladar al presente , del presente al pasado aplicando el !actor
de actualizacin5 manteniendo su e0ui-alencia en am.os casos5 si la tasa e!ecti-a
es la misma.
3.6 E%#.%&-$)/ () V.*-1 . I$2)14/ C-+,#)/2-
@on las ecuaciones 0ue se !orman i1ualando en una !ec6a de comparacin o !ec6a
!ocal5 dos o m(s o.li1aciones con di!erentes -encimientos5 para esta.lecer un
-alor e0ui-alente 0ue puede li0uidarse con un slo pa1o.
*cuaciones 0ue nos permiten resol-er di!erente pro.lemas a inter&s compuesto5
de los cuales los .(sicos son=
a. *sta.lecer el -alor e0ui-alente al -alor de un con8unto de o.li1aciones con
-encimientos di!erentes5 0ue de.en li0uidarse con un slo pa1o , en una sola
!ec6a.
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
4"
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
.. )eterminar la !ec6a de -encimiento promedio5 en el 0ue puede cancelarse
mediante un pa1o <nico5 i1ual a la suma de los -alores de un con8unto de
o.li1aciones5 0ue tienen di!erentes !ec6as de -encimiento. *l tiempo por
transcurrir 6asta la !ec6a de -encimiento promedio se de!ine como 2&)+,-
)C#&?.*)$2).
3.7 V.*-1 EC#&?.*)$2)
#onsiste en determinar el -alor de un pa1o <nico5 0ue reemplace a un con8unto de
o.li1aciones5 en una !ec6a determinada llamada !ec6a !ocal.
.
E=)+,*- 3.5. 9na persona acepta dos pa1ar&s de @G. 105000 , @G. 150005 con
-encimientos dentro de 2 , a;os respecti-amente. @i en lu1ar de ellos pacta con
su acreedor para cancelarlas con un slo pa1o al !inal de 3 a;os a la tasa del 20H
anual con-erti.le semestralmente. #alcular el -alor del pa1o <nico.
F&0. 3.4
105000 Y 15000
% % % % % %
0 1 2 3 4
Y C 105000
2
2
20 . 0
1
,
_
+ F 15000
1
1
1
1
1
]
1
,
_
+
4
2
20 . 0
1
1
Y C 125100 F 10524.20

Y C 22534.20
3.5 V)$%&+&)$2- M)(&- () -@*&0.%&-$)/
#onsiste en determinar una !ec6a promedio de -encimiento5 de un con8unto de
o.li1aciones con -encimientos di!erentes.
E=)+,*- 3.7. #alcular la !ec6a del -encimiento medio de las si1uientes
o.li1aciones @G. 50005 @G. "5000 , @G. 105000 con -encimientos a 25 45 , a;os
respecti-amente a la tasa de inter&s del 1"H anual.

F&0. 3.5
5000 "5000 105000
I
0 1 2 3 4
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
4$
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Formamos una ecuacin actualizando todos los -alores de acuerdo a sus
-encimientos7 es decir lo lle-amos al per4odo cero.
215000 A1F0.1"B
-n
C 5000A1F0.1"B
-2
F "5000A1F0.1"B
-4
F 105000A1F0.1"B
-
215000 A1.1"B
-n
C

35$1.'1 F 35313.$ F 45$"1.13
215000 A1.1"B
-n
C 115$90."9
A1.1"B
-n
C
000 5 21
"9 . $90 5 11
A1.1"B
-n
C 0."14"142'
-n lo11.1" C lo1 0."14"142'
-n C
1" . 1 lo1
"14"142' . 0 lo1
-n C
0"44$9'9 . 0
20"'00$4 . 0
n C 3.'9
n C 3 a;os5 10 meses , 20 d4as
/odo este procedimiento lo podemos e:presar mediante la si1uiente !rmula=
n C
( ) i
P S
+

1 lo1
lo1 lo1

n C
1" . 1 lo1
$90"9 5 11 lo1 000 5 21 lo1
n C
0"44$9'9 . 0
0$139221 . 4 32221929 . 4
n C
0"44$9'9 . 0
20"'00$4 . 0
n C 3.'9
n C 3 a;os5 10 meses , 20 d4as
3.9 L&/2.(- () F'1+#*./
F'1+#*. F.%2-1 O@2&)$)
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
4'
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
) C Vn
( )
1
]
1
n
d 1
1
1
)escuento 2acional
Vn C )
( )
( )
1
]
1
+
+
1 1
1
n
d
n
d
Vn C Ve A1FdB
n

Valor nominal - 2acional
Ve C Vn
( )
1
]
1
+
n
d 1
1
Valor e!ecti-o - 2acional
) C Vn [ ( ) ] d 1 1
)escuento Jancario
VL C Vn A1-dB
n

Valor l40uido
Vn C )
( )
1
]
1

n
d 1 1
1

Valor nominal en .ase al descuento
.ancario
Vn C VL
( )
1
]
1
n
d 1
1

Valor nominal en .ase al -alor
l40uido
n C
( ) i
P S
+

1 lo1
lo1 lo1 Vencimiento medio de deudas
3.19 P1-@*)+./ ,1-,#)/2-/
1. 9n pa1ar&5 cu,o -alor nominal es de @G. 1'5000 , 0ue -ence dentro de a;os5
6a sido descontado al 4H de descuento compuesto trimestral. I#u(l es el
-alor del descuento racionalD
2. 9n documento de cr&dito5 cu,o -alor nominal es de @G. 4500 , 0ue !uera
1irado a 4 a;os de -encimiento5 !ue descontado inmediatamente a una tasa de
descuento racional del 1'H anual capitaliza.le mensualmente. I#u(l es el
-alor e!ecti-o del documentoD
3. I#u(l ser( el -alor l40uido de una letra de cam.io 0ue !ue 1irado por @G.
$50005 si se le descuenta 10 meses antes de su -encimiento5 al tipo de
descuento al 2H mensualD
4. #alcular el descuento .ancario de un pa1ar&5 cu,o -alor nominal es de
@G$5005 descontado 1'0 d4as antes de su -encimiento5 a una tasa e!ecti-a
mensual del 2.H
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
49
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
. I#u(l ser( el -alor nominal de un documento de cr&dito5 descontado un a;o ,
seis meses antes de su -encimiento al 14H de descuento racional anual5
1enerando un -alor e!ecti-o de @G. "5200D
". #alcular el -alor nominal de una letra sometida a descuento .ancario a una
tasa del 24H anual con capitalizacin mensual5 !altando tres meses para su
-encimiento5 si el -alor l40uido es de @G. "5200
$. 9na empresa desea disponer de un -alor l40uido de @G."0005 para el e!ecto
de.e someter a descuento una letra a una tasa e!ecti-a trimestral del H en un
per4odo de a;o , medio. I#u(l de.er( ser el -alor del documentoD.

'. 9n deudor tiene a su car1o los si1uientes pa1ar&s @G.205000 a 3 meses de
plazo5 @G.05000 a meses de plazo5 @G.405000 a un a;o de plazo , @G.05000
e:i1i.les de inmediato. @i con su acreedor se ponen de acuerdo li0uidar las
deudas de la manera si1uiente= @G.305000 de inmediato , el saldo a " meses de
plazo5 calcular el -alor del saldo a pa1ar dentro de " meses al 24H de inter&s
compuesto anual capitaliza.le mensualmente.
9. #on los datos del e8ercicio anterior calcular el -alor de li0uidacin con un
slo pa1o5 si se acuerda cancelar todas las deudas inmediatamente.
10. #alcular el -encimiento medio de las si1uientes o.li1aciones @G.150005
@G.2"5000 , @G.105000 con -encimientos a 25 45 , " a;os respecti-amente a la
tasa de inter&s del 1"H anual con capitalizacin trimestral.
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
0
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
C A 7 8 T U L O IV
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
1
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
4. ANUALIDADES
*n el campo de las !inanzas5 se presentan di-ersas modalidades o !ormas de pa1o
de una deuda5 de acuerdo a la naturaleza de la misma. #uando usamos el t&rmino
anualida(5 nos da la impresin 0ue los pa1os son anuales pero en un sentido m(s
amplio5 si1ni!ica una serie de pa1os i1uales en periodos de tiempo tam.i&n
i1uales5 0ue no necesariamente tienen 0ue ser a;os sino 0ue pueden ser semestres5
trimestres o de series de tiempo de cual0uier otra duracin.
@i los pa1os son di!erentes o al1unos de ellos son di!erentes a los dem(s5 la
anualidad toma se1<n el caso5 los nom.res de anualidades -aria.les o anualidades
impropias.
4.1 C*./&8&%.%&'$ () *./ A$#.*&(.()/
*n t&rminos 1enerales5 todas las anualidades est(n inmersas en dos clases5
anualidades ciertas , anualidades e-entuales o contin1entes5 de con!ormidad con
los !actores 0ue inter-ienen en ellas5 como el tiempo , la !orma de pa1o.
a. 3nualidades #iertas
@on a0uellas cu,as !ec6as de inicio , t&rmino se conocen por estar
estipuladas en !orma espec4!ica.
.. 3nualidades e-entuales o contin1entes
@on a0uellas en las 0ue el comienzo o el !inal del plazo no se conoce
espec4!icamente5 por 0ue dependen de al1<n suceso pre-isi.le5 pero 0ue no se
puede esta.lecer concretamente7 un e8emplo t4pico es el se1uro de -ida5 en el
cual se conoce la cuota pero no el per4odo de duracin.
Las anualidades ciertas , e-entuales pueden ser a su -ez=
a. Rrdinarias o -encidas= cuando los pa1os se e!ect<an al !inal de cada per4odo
.. 3nticipadas o impositi-as= #uando los pa1os se e8ecutan al inicio de cada
per4odo.
c. )i!eridas= #uando los pa1os inician despu&s de un determinado n<mero de
per4odos5 plazo en el cual el capital se -a capitalizando , pueden ser a su -ez
ordinarias o anticipadas.
d. 3nualidades perpetuas= #uando tienen una !ec6a de inicio , no tienen !ec6a
!inal5 de manera 0ue5 los pa1os se prolon1an inde!inidamente.
3 su -ez5 todas las anualidades mencionadas se su.di-iden en=
a. @imples= #uando el per4odo de pa1o coincide con el per4odo de capitalizacin
.. >enerales= #uando los periodos de pa1o no coinciden con el de
capitalizacin. Pudiendo presentarse -arios per4odos de capitalizacin por
per4odo de pa1o o -arios periodos de pa1o por per4odo de capitalizacin
c. %mpropias o -aria.les= #uando las cuotas de pa1o no son i1uales.
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
2
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
4.2 M-$2- () #$. A$#.*&(.( S&+,*) O1(&$.1&.
#on el propsito de simpli!icar el an(lisis del tema de las anualidades empezamos
con las anualidades simples7 es decir cuando coinciden los per4odos de pa1o con
los per4odos de capitalizacin.
Los s4m.olos 0ue utilizaremos para el tema de las anualidades son=
@ C monto de una anualidad o -alor !uturo.
2 C pa1o peridico de una anualidad
n C numero de periodos de pa1o.
m C n<mero de capitalizaciones al a;o
i C tasa de inter&s nominal anual.
P C Valor actual o presente de una anualidad
Para el c(lculo del monto o -alor !uturo de una anualidad ordinaria5 deducimos la
!rmula de la si1uiente manera=
Para deducir la !ormula5 partimos de un pro.lema supuesto como el si1uiente=
)ado una serie de pa1os i1uales R5 al !inal de cada periodo Icual ser( el monto
acumulado en $ periodos de tiempo a una tasa de inter&s & D.
%lustraremos el pro.lema planteado utilizando la escala de tiempo.
F&0. 4.1
2 2 2 2 2 2 2 2
X X X X X . . . . . . . . . . . . . . . X X X X
0 1 2 3 4 n-3 n-2 n-1 n
)el 1r(!ico se deduce 0ue @5 ser( la suma de los montos de cada uno de los pa1os
en !orma indi-idual ,a 0ue los periodos de tiempo son di!erentes para cada uno5
lo 0ue se puede e:presar mediante la ecuacin.

@ C 2A1FiB
n-1
F 2A1FiB
n-2
F 2A1FiB
n-3
F........F 2A1FiB
2
F2 A1FiBF2
*l <ltimo t&rmino no 1enera intereses de.ido a 0ue coincide con el !inal del
6orizonte temporal.
@i a am.os miem.ros de la ecuacin anterior lo multiplicamos por A1FiB5 la
i1ualdad se mantiene=
@A1FiB C 2A1FiB
n
F2A1FiB
n-1
F2A1FiB
n-2
..........F2A1FiB
3
F2A1FiB
2
F2A1FiB
Lue1o restando la primera ecuacin de la se1unda tenemos=
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
3
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
@ A1FiB L @ C 2 A1FiB
n
- 2
@ A1FiB - 1 C 2 A1FiB
n
- 1

@ C 2
( )
( ) 1
1
]
1
+
+
1 1
1 1
i
i
n
@ C 2
( )
1
1
]
1
+
+
1 1
1 1
i
i
n
@ C 2
( )
1
1
]
1
+
i
i
n
1 1
*l !actor encerrado entre corc6etes se llama !actor de capitalizacin de una serie5
0ue sim.licamente lo presentamos como F@#5 0ue para 6allar el monto @ de una
serie de pa1os i1uales lo multiplicamos por la serie 2. )e modo 0ue la !rmula
tam.i&n se representa por=
@ C 2
i-n
F#@
E=)+,*- 4.1 Kallar el monto de una serie de cuatro pa1os de @G. "5000 al !inal
de cada a;o5 colocado al 20H anual de inter&s compuesto con capitalizacin
anual.
3plicando la !rmula

@ C "5000
( )
1
1
]
1
+
20 . 0
1 20 . 0 1
4

@ C "5000
( )
1
1
]
1
20 . 0
1 20 . 1
4

@ C "5000 A.3"'B

@ C 3005"0'
#uando los pa1os , las capitalizaciones se e!ect<an en per4odos di!erentes al
per4odo de la tasa nominal5 es necesario pre-iamente con-ertir la tasa nominal en
una tasa e!ecti-a por per4odo , lue1o utilizamos la !rmula normalmente.
E=)+,*- 4.2 I#u(l ser( el stocP acumulado al ca.o de 10 a;os5 mediante pa1os
a !inal de cada semestre de @G. 23500 a la tasa nominal anual del 1H anual con
capitalizacin semestralD
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
4
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
@ C 23500
( )
1
1
]
1
+
0$ . 0
1
20
0$ . 0 1
@ C 23500 A43.304"'134B
@ C 1Z01$5""0
E=)+,*- 4.3 IOu& monto se acumular( en una cuenta de a6orros al !inal de
a;os5 si se deposita en !orma ordinaria @G 1.00 trimestrales5 por los cuales se
perci.e una tasa nominal anual del 20H anual con capitalizacin trimestralD.
@ C 1500
( )
1
1
]
1
+
0 . 0
1
20
0 . 0 1
@ C 1500 A33.0"941B
@ C 4959'.93
4.3 V.*-1 P1)/)$2) () U$. A$#.*&(.(
#onsiste en calcular el -alor presente P5 de una serie uni!orme de pa1os ordinarios
R5 durante $ per4odos de tiempo , a una tasa de inter&s compuesto &.
*s decir tomar como !ec6a !ocal el per4odo cero para el proceso de actualizacin7.
de manera 0ue el -alor o.tenido5 es el e0ui-alente a la suma de todos los pa1os
actualizados indi-idualmente5 1r(!icamente lo e:presamos en la si1uiente escala
de tiempo.
F&0. 4.2
PE? 2 R R R R R R R
% % % % % % . . . . . . % % %
0 1 2 3 4 n-2 n-1 n
Para o.tener una !rmula 0ue nos permita actualizar una serie de pa1os !uturos
partimos de la !rmula 1eneral del monto de una anualidad ordinaria simple.
@ C 2
( )
1
1
]
1
+
i
i
n
1 1
*l primer miem.ro de la ecuacin est( constituido por el monto @ , este lo
podemos remplazar por su e0ui-alente PA1FiB
n
tenemos=
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
PA1FiB
n
C 2
( )
1
1
]
1
+
i
i
n
1 1
)espe8amos P 0ue representa al -alor actual , o.tenemos la !rmula .uscada

P C 2
( )
( ) 1
1
]
1
+
+
n
n
i i
i
1
1 1
*n esta !rmula5 el !actor encerrado entre corc6etes es el !actor de actualizacin
de una serie FAS7 !rmula 0ue se representa tam.i&n por la ecuacin si1uiente=
P C 2
i-n
F3@
E=)+,*-/ 4.4 9na persona espera reci.ir ordinariamente durante los pr:imos
' a;os la cantidad de @G. 125000 nue-os soles anuales5 por concepto de di-idendos
0ue una empresa lo adeuda7 pero nuestro persona8e desea ne1ociar actualmente
dic6a renta al 1'H anual de inter&s compuesto. )eterminar a cuanto asciende la
cantidad a reci.ir.
P C 125000
( )
( )
1
1
]
1
+
+
'
1' . 0 1 1' . 0
1
'
1' . 0 1
P C 125000
,
_
"$"94"" . 0
$''9203 . 2
P C 125000 A4.0$$"$"B
P C 4'5930.$9
#uando la tasa re!erencial est( dada en t&rminos de tasa nominal5 procedemos
i1ual 0ue en el caso del monto.
E=)+,*- 4.5 #alcular el -alor presente de una serie de pa1os de @G. 5000 cada
uno5 e!ectuados ordinariamente , en !orma semestral durante $ a;os , " meses al
1"H anual con capitalizacin semestral.
P C 5000
( )
( )
1
1
]
1
+
+
1
0' . 0 1 0' . 0
1
1
0' . 0 1
P C 5000 1
]
1
23$$329 . 0
1$21"9114 . 2
P C 5000 A'.94$'"92B
P C 425$9$.39
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
"
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
4.4. C6*%#*- ()* V.*-1 () *./ R)$2./ )$ #$. A$#.*&(.(
*s !recuente la necesidad de conocer el -alor de la serie de pa1os peridicos R5
necesarios para !ormar un monto S en el !uturo o para recuperar un capital o -alor
presente P en el per4odo cero5 a un determinado per4odo de tiempo n , una tasa de
inter&s i.
4.4.1 R)$2. O1(&$.1&. )$ F#$%&'$ ()* M-$2-
#onsiste en determinar el -alor de la renta peridica R5 para en un determinado
tiempo $ disponer de un monto o -alor !uturo S! a una tasa de inter&s &.
*n este caso5 se 6ace uso del !actor depsito !ondo de amortizacin FDFA! 0ue se
o.tiene in-irtiendo la estructura del !actor de capitalizacin de una serie FCS5 de
la si1uiente manera=
Partiendo de la !rmula del monto de una anualidad ordinaria.
@ C 2
( )
1
1
]
1
+
i
i
n
1 1
)espe8amos 2 , o.tenemos la !rmula
2 C @
( )
1
]
1
+ 1 1
n
i
i
*l !actor entre corc6etes es el !actor depsito !ondo de amortizacin F)F)35 de
manera 0ue lo representamos tam.i&n=

2 C @
i L n
F)F3
La !rmula o.tenida nos permite calcular el -alor de la cuota o renta ordinaria
cuando se conoce el monto5 la tasa de inter&s , el tiempo.
E=)+,*- 4.6 @e desea sa.er el -alor de la cuota5 para acumular @G. 2$.000 en '
entre1as ordinarias anuales5 capitaliza.le anualmente al 2H de inter&s anual.
2 C 2$5000
( )
1
]
1
+ 1 2 . 0 1
2 . 0
'
2 C 2$5000 A0.0039'0"B
2 C 13"0.$"
E=)+,*- 4.7 @e desea sa.er cu(l ser( el -alor de la cuota ordinaria semestral
para acumular la cantidad de @G.1Z01$5""05 en un per4odo de 10 a;os a una tasa de
inter&s compuesto del 1H anual con capitalizacin semestral.
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
$
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
2 C 1Z01$5""0
( )
1
1
]
1
+ 1
20
0$ . 0 1
0$ . 0
2 C 1Z01$5""0
,
_
24$'11 . 3
0$ . 0
2 C 23500
E=)+,*- 4.5 9na empresa pro1rama la compra de una m(0uina dentro de
meses5 estim(ndose el precio del e0uipo en @G. 105000. I#u(l ser( el a6orro
ordinario mensual necesario5 en un .anco 0ue pa1a una tasa e!ecti-a mensual del
2H para disponer del mencionado monto al -encimiento de dic6o plazo.
2 C 105000
( )
1
1
]
1
+ 1
02 . 0 1
02 . 0
2 C 105000
,
_
1040'0'03 . 0
02 . 0
2 C 1921.'
4.4.2 R)$2. O1(&$.1&. )$ F#$%&'$ ()* V.*-1 A%2#.*
#uando se dispone de un -alor actual o presente , se desea calcular el -alor de la
serie uni!orme de pa1os peridicos R5 0ue permita recuperar una in-ersin5
li0uidar un pr&stamo5 etc.5 dado un determinado per4odo de tiempo n , una tasa de
inter&s i, se 6ace uso del Factor de 2ecuperacin de #apital5 FRC.
Lo mani!estado lo ilustramos mediante la escala de tiempo.
)ado P encontrar 2 CD
F&0. 4.3
P 2 R R R R R R R
% % % % % % . . . . . . . . % % %
0 1 2 3 4 n-2 n-1 n
Para resol-er el pro.lema5 utilizamos el Factor de 2ecuperacin de #apital FRC5
0ue multiplicado por el -alor presente5 o.tenemos el -alor de la serie R.
*l Factor de 2ecuperacin de #apital FRC se o.tiene in-irtiendo el Factor de
3ctualizacin de una @erie FAS.
)e manera 0ue para determinar la !rmula 0ue nos permita calcula el -alor de la
serie R! partimos de la !rmula del Valor 3ctual de una serie uni!orme de pa1os.

----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
'
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
P C 2
( )
( ) 1
1
]
1
+
+
n
n
i i
i
1
1 1
)espe8amos 2 , o.tenemos=
2 C P
( )
( ) 1
1
]
1
+
+
1 1
1
n
n
i
i i
*l !actor entre corc6etes es el Factor de 2ecuperacin de #apital FRC! 0ue nos
permite trans!ormar un -alor actual P en una serie uni!orme de pa1os R
e0ui-alentes5 a tra-&s del 6orizonte temporal.
Rtra !orma de e:presar la !rmula=
2 C P
i L n
F2#
E=)+,*- 4.7 @upon1amos 0ue usted5 o.tiene un pr&stamo de @G. 105000 al 1"H
de inter&s compuesto anual para ser de-uelto en 10 pa1os al !inal de cada a;o.
I#uanto de.er( a.onar en cada pa1oD
2 C 105000
( )
( ) 1
1
]
1
+
+
1 1" . 0 1
1" . 0 1 1" . 0
10
10
i
2 C 105000
,
_
411430$9 . 3
$0'29"12 . 0
2 C 105000A0.20"9010'3B
2 C 250"9
E=)+,*- 4.19 I#u(l ser( la cuota constante a pa1ar por un pr&stamo .ancario de
@G. '50005 reem.olsa.le con cuotas ordinarias trimestrales durante 2 a;os5 si el
co.ra una tasa nominal mensual del 2H con capitalizacin trimestralD
2 C '5000
( )
( )
1
1
]
1
+
+
1
'
0" . 0 1
'
0" . 0 1 0" . 0 i
2 C '5000
,
_
93'4'0$4 . 0
09"30''4 . 0
2 C '5000A0.1"103942B
2 C 152''.299
4.5 C6*%#*- ()* T&)+,- )$ #$. A$#.*&(.(
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
9
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
#onsiste en determinar el plazo o periodo de colocacin de una serie uni!orme de
pa1os , para el e!ecto se pueden utilizar di!erentes criterios5 de acuerdo al tipo de
pro.lema , a la in!ormacin de la 0ue se dispon1a. *n este caso presentamos los
si1uientes=
a. #uando se conoce el monto de una anualidad ordinaria S5 la tasa de inter&s >
)* -alor de la serie R.
b. #uando se conoce el -alor actual P de una serie da pa1os !uturos5 el -alor de
R , la tasa de inter&s &.
4.5.1 C6*%#*- ()* T&)+,- )$ F#$%&'$ ()* M-$2-
)espe8amos $ a partir de la !rmula del monto
@ C 2
( )
1
1
]
1
+
i
i
n
1 1

( )
1
1
]
1
+
i
i
n
1 1
C
R
S

( ) 1 1 +
n
i C
R
Si
( )
n
i + 1 C
1 +
R
Si
( )
n
i + 1 C
R
R Si +
n lo1 A1FiB C lo1 A@ F 2B L lo1 2

n C
B 1 lo1A
lo1 B lo1A
i
R R Si
+
+
E=)+,*- 4.11 I#u(ntos depsitos ordinarios trimestrales de @G.15"00 de.er(n
6acerse para acumular un monto de @G.145$42.$"5 al 1"H anual con
capitalizacin trimestralD.
n C
B 04 . 0 1 lo1A
"00 5 1 lo1 B "00 5 1 04 . 0 $" . $42 5 14 lo1A
+
+ x
n C
B 04 . 1 lo1A
"00 5 1 lo1 $1 . 1'9 5 2 lo1
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
"0
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
n C
01$033339 . 0
2041199'3 . 3 3403'""'1 . 3
n C ' depsitos trimestrales
4.5.2 C6*%#*- ()* T&)+,- )$ F#$%&'$ ()* V.*-1 A%2#.*
#uando se desea calcular el per4odo 0ue nos permita recuperar una in-ersin5
li0uidar una deuda o cual0uier cantidad actual5 la !rmula lo deducimos a partir de
la !rmula del -alor actual de una anualidad ordinaria.

P C 2
( )
( ) 1
1
]
1
+
+
n
n
i i
i
1
1 1

)espe8ando $

( )
( ) 1
1
]
1
+
+
n
n
i i
i
1
1 1
C
R
P

( )
( ) 1
1
]
1
+
+
n
n
i
i
1
1 1
C
R
Pi
1 -
( )
n
i + 1
1
C
R
Pi

( )
n
i + 1
1
C 1 -
R
Pi

( )
n
i + 1
1
C
R
Pi R
A1F%B
n
C
Pi R
R

n lo1 A1F%B C lo1 2 L lo1 A2 L PiB

n C
B 1 lo1A
B lo1A lo1
i
Pi R R
+

E=)+,*- 4.12 I#u(ntos pa1os semestrales de @G."00 de.er(n 6acerse para
cancelar una deuda de @G.4500 al $H anual con capitalizacin semestralD.
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
"1
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
n C
( )
( ) 03 . 0 1 lo1
03 . 0 00 5 4 "00 lo1 "00
+
x Log
n C
( ) 03 . 1 lo1
. 442 lo1 "00 Log
n C
014940349 . 0
"49132$ . 2 $$'112 . 2
n C
014940349 . 0
13223$9$ . 0

n C '.'"
3pro:imadamente 9 pa1os semestrales
4.6 C6*%#*- () *. T./. () I$2)14/ () #$. A$#.*&(.(
3l1e.raicamente no es posi.le calcular la tasa de inter&s de una anualidad5 por la
estructura de la !rmula5 de manera 0ue se puede calcular de dos !ormas5 la
primera con el uso de la ta.la !inanciera5 encontr(ndose el -alor del !actor
calculado directamente en la ta.la a una determinada tasa , de no encontrarse5 el
c(lculo de la tasa se realiza por medio de la interpolacin.
E=)+,*- 4.13 9na persona deposita ordinariamente @G.25 100 anuales durante 4
a;os. I3 0ue tasa de inter&s anual se capitalizar( para !ormar un monto de @G.105
000D
Para solucionar el pro.lema planteamos la ecuacin de e0ui-alencia , calculamos
el !actor de capitalizacin de una serie en 4 per4odos de tiempo , a una tasa de
inter&s desconocida i.
@ C 2
i- n
.F#@
105000 C 25100
i- 4
.F#@
F#@ C
100 5 2
000 5 10
F#@ C 4.$"19
3l resultado se le conoce con el nom.re de !actor calculado F#5 0ue .uscando en
la ta.la para n C 45 el !actor se encuentra entre el 10H , 12H de inter&s5 con los
-alores de 4."410 , 4.$$93 respecti-amente7 por consi1uiente determinamos la
tasa de inter&s interpolando con la e:presin si1uiente=
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
"2
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
i C 10 F 2
,
_
Fm FM
Fm FC
F# C Factor calculado
i C 10 F 2
,
_
"410 . 4 $$93 . 4
"410 . 4 $"19 . 4
F+ C Factor encontrado
ma,or
i C 10 F 2 A0.'$419B Fm C actor encontrado menor

i C 11.$ H
La tasa o.tenida es apro:imada dada a 0ue por las caracter4sticas del c(lculo
inclu,e un mar1en de error.
Rtra !orma de calcular la tasa apro:imada cuando se conocen P5 @5 2 , n5 e:cepto
la tasa e!ecti-a peridica5 se plantea la ecuacin de e0ui-alencia con los datos
disponi.les5 , se determina por m&todo del tanteo7 .uscando por apro:imaciones
sucesi-as uno menor , otro ma,or al -alor .uscado5 con los cuales lo o.tenemos
por interpolacin lineal.
#onsideramos necesario puntualizar 0ue en estos m&todos est(n impl4citos los
errores por lo cual se de.en 6acer las compro.aciones necesarias a !in de
determinar con ma,or precisin los -alores .uscados.
#on los datos de e8ercicio anterior aplicamos el m&todo mencionado.
E=)+,*- 4.14 9na persona deposita ordinariamente @G.25 100 anuales durante 4
a;os. I3 0ue tasa de inter&s anual se capitalizar( para !ormar un monto de @G.105
000D
La ecuacin de e0ui-alencia es=
25100
( )
1
1
]
1
+
i
i 1
4
1
C 105000
Por tanteo pro.amos con una tasa del 11H
25100
( )
1
1
]
1
+
11 . 0
1
4
11 . 0 1
C 95'90.44
*l resultado es un monto menor5 en consecuencia aumentamos la tasa al 12H
25100
( )
1
1
]
1
+
12 . 0
1
4
12 . 0 1
C 10503".9
con el 12H nos arro8a un monto ma,or de manera 0ue con los datos o.tenidos
podemos interpolar
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
"3
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
@+ C +onto +a,or
i C 11 F 1
,
_
Sm SM
Sm SD
@) C +onto dado
@m C +onto menor
i C 11 F 1
,
_
44 . '90 5 9 9 . 03" 5 10
44 . '90 5 9 00 . 000 5 10
i C 11 F 0.$49"
i C 11.$
4.$. L&/2.(- () F'1+#*./
F'1+#*. F.%2-1 O@2&)$)
@ C 2
( )
1
]
1
+
i
n
i 1 1

F#@
+onto de una anualidad simple
ordinaria
P C 2
( )
( )
1
]
1
+
+
n
i 1
1 i 1
i
n F3@ Valor actual de una anualidad
simple ordinaria
2 C @
( )
1
]
1
+ 1 1
n
i
i
F)F3 2enta uni!orme ordinaria en
!uncin del monto
2 C P
( )
( )
1
]
1
+
+
1 1
1
n
i
n
i i
F2# 2enta uni!orme ordinaria en
!uncin del -alor actual
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
"4
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
n C
( )
( ) i
R R Si Log
+
+
1 lo1
lo1
EP*2

E<mero de per4odos de una
anualidad simple ordinaria en
!uncin al monto
n C
B 1 lo1A
B lo1A lo1
i
Pi R R
+

EP*2 E<mero de per4odos de una
anualidad simple ordinaria en
!uncin al -alor actual
4.5 P1-@*)+./ ,1-,#)/2-/

1 9n tra.a8ador aporta a una 3FP una cuota !i8a de @G.400 mensuales
ordinariamente por espacio de a;os. I#u(nto 6a.r( acumulado si el !ondo
perci.e una tasa e!ecti-a mensual del 1.2HD
2 9n a6orrista e!ect<a depsitos -encidos mensuales de @G.20 en un .anco 0ue
pa1a una tasa trimestral del 4.H con capitalizacin mensual. I#u(l ser( el
-alor acumulado al t&rmino de 2 a;os , 4 mesesD
3 9n comerciante -iene pa1ando una deuda con cuotas ordinarias trimestrales
de @G.900 , propone li0uidarlas a6ora las ultimas " cuotas 0ue le 0uedan ,
pre1unta = I#u(nto tiene 0ue pa1ar a6ora5 si la tasa e!ecti-a anual es del 1"HD
4 #alcular el -alor presente de una serie de depsitos de @G.00 nue-os soles
mensuales5 durante 3 a;os5 a la tasa del 2H mensual.
#uanto de.er( depositarse trimestralmente en una cuenta de a6orros5 0ue
pa1a el 1"H anual con-erti.le trimestralmente5 durante los pr:imos 3 a;os
para comprar un autom-il por el -alor de [ 125000 al tipo de cam.io del
@G.3.0
" #alcular el -alor del depsito uni!orme semestral -encido para !ormar un
-alor !uturo de @G.5'"0 en un per4odo de 4 a;os , medio5 si los depsitos
perci.en una tasa e!ecti-a mensual de 1.H.
$ 9n pr&stamo de @G."50005 de.e cancelarse en un plazo de un a;o5 con cuotas
ordinarias mensuales al 1'H anual capitaliza.le mensualmente5 calcular el
-alor de cada cuota.
' I#u(ntos depsitos de !in de semestre de @G.23500 ser(n necesarios para
acumular un monto de @G.1Z01$5""05 en un .anco 0ue pa1a el 1H anual con
capitalizacin semestralD
9 I#uantas cuotas ordinarias trimestrales de @G.15"0 ser(n necesarias para
cancelar un pr&stamos de @G.'51145 al 24H anual con capitalizacin trimestral
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
"
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
10 9na persona deposita ordinariamente @G.200 mensuales durante 14 meses. I3
0ue tasa de inter&s mensual se capitalizar(n para !ormar un monto de @G.45
200D

----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
""
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
C A 7 8 T U L O V
5. ANUALIDADES ANTICIPADAS
*n el campo de los ne1ocios es !recuente 0ue los pa1os peridicos se e!ect<en al
comienzo de cada per4odo7 tal es el caso de los al0uileres de terrenos5 edi!icios5
o!icinas5 pa1o de pensiones de ense;anza5 etc. 0ue por lo 1eneral se pa1an por
adelantado.
9na anualidad anticipada5 es una sucesin de pa1os o rentas 0ue se e!ect<an o
-encen a principio de cada per4odo7 , se le conoce tam.i&n con el nom.re de
anualidad adelantada5 de principio de per4odo o de imposicin.
Las anualidades anticipadas por empezar en el per4odo 0 , terminar al inicio del
<ltimo per4odo todas las rentas perci.en intereses5 6asta el t&rmino del 6orizonte
temporal. *n cam.io en la anualidad -encida la <ltima renta no perci.e intereses
por coincidir con el !inal del plazo.
5.1 M-$2- () #$. A$#.*&(.( S&+,*) A$2&%&,.(.
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
"$
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
)e lo antes mani!estado5 el monto de una serie uni!orme de pa1os anticipados5 es
i1ual al monto de una serie uni!orme de pa1os ordinarios capitalizado por un
periodo m(s5 0ue constitu,e el <ltimo per4odo del 6orizonte temporal de la
anualidad5 a la tasa de inter&s estipulada.
La de!inicin 0ue antecede lo podemos ilustrar en una escala de tiempo
F&0. 5.1
2Z R R R R R R R S=?
% % % % % % . . . . . . % % %
0 1 2 3 4 n-2 n-1 n
.
)e la 1r(!ica deducimos 0ue el monto de las anualidades anticipadas SF5 ser( i1ual
a la suma de cada una de las anualidades con sus respecti-os intereses5 calculados
independientemente.
La sim.olo14a 0ue utilizaremos para este tema5 ser( la misma 0ue la usada en las
anualidades ordinarias , para di!erenciar la anualidad anticipada de la -encida
usaremos @ prima para el monto5 P prima para el -alor actual , 2 prima para la
renta.
%nterpretando la escala de tiempo deducimos la !rmula=.
1. @Z C 2Z A1FiB
n
F 2Z A1FiB
n-1
F 2Z A1FiB
n-2
F ...F 2Z A1FiB
2
F 2Z A1FiB
+ultiplicando am.os miem.ros por A1FiB
2. @ZA1FiB C 2ZA1FiB
nF1
F2ZA1FiB
n
F 2ZA1FiB
n-1
F ...F 2ZA1FiB
2
F2ZA1FiB
Lue1o restamos la ecuacin 1 de la ecuacin 2 , tenemos=
@Z A1FiB - @Z C 2Z A1FiB
nF1
L 2Z A1FiB
Factorizando am.os miem.ros

@Z MA1FiB - 1N C 2Z A1FiB MA1FiB
n
L 1N
)espe8ando @Z
@Z C
( )
( ) i
i
n
i
R +
1
1
]
1
+
1
1 1
\
La !ormula constitu,e una ecuacin de e0ui-alencia !inanciera5 tomando como
!ec6a !ocal el !inal del 6orizonte temporal5 0ue nos permitir( calcular el monto de
una anualidad anticipada.
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
"'
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
*l !actor encerrado entre corc6etes es el !actor de capitalizacin de una serie FCS
en $ per4odos , el !actor encerrado entre par&ntesis es el !actor simple de
capitalizacin FSC en un per4odo.
@Z C 2Z
i - n
F#@
i -1.
F@#
La ecuacin indica 0ue el monto de una anualidad anticipada se o.tiene
multiplicando la renta anticipada por el !actor de capitalizacin de una serie a una
tasa de inter&s & en $ per4odos de tiempo , a su -ez multiplicad por el !actor
simple de capitalizacin a una tasa de inter&s & en un per4odo de tiempo.
E=)+,*-/ 5.1 9na compa;4a deposita a principio de cada a;o @G.205 000 en una
cuenta de a6orros 0ue pa1a el 12H de inter&s compuesto anual. I3 cu(nto
ascender( los depsitos al ca.o de a;osD
@Z C
( )
( ) 12 . 0 1
12 . 0
1
12 . 0 1
000 5 20 +
1
1
]
1
+
@Z C
( )
( ) 12 . 1
12 . 0
1
12 . 1
000 5 20
1
1
]
1
@Z C 205000A$.111'9043B
@Z C 1425303.$'
E=)+,*- 5.2 I#ual ser( el monto de una serie uni!orme de pa1os de @G25000 al
inicio de cada semestre durante 3 a;os a la tasa nominal del 1"H anual con
capitalizacin semestralD.
3plicando la se1unda !ormula=
@Z C
( )
( ) 0' . 0 1
0' . 0
1
"
0' . 0 1
000 5 2 +
1
1
]
1
+
@Z C
( )
( ) 0' . 1
0' . 0
1
"
0' . 1
000 5 2
1
1
]
1
@Z C 25000 A$.922'0339$44B

@Z C 15'4."0
E=)+,*- 5.3 IOu& monto se acumular( al t&rmino de seis meses si 6o,
depositamos en una cuenta de a6orros la cantidad de @G '00 , se contin<a
depositando por cinco meses consecuti-os a una tasa de inter&s nominal anual del
24H anual con capitalizacin mensualD
@Z C
( )
( ) 02 . 0 1
02 . 0
1
"
02 . 0 1
'00 +
1
1
]
1
+
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
"9
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
@Z C
( )
( ) 02 . 1
02 . 0
1
"
02 . 1
'00
1
1
]
1
@Z C 514$.43
5.2 V.*-1 A%2#.* () #$. A$#.*&(.( A$2&%&,.(.
#onsiste en calcular el -alor actual P5 de una serie uni!orme de pa1os de inicio de
cada per4odo RF5 durante $ per4odos de tiempo , a una tasa de inter&s compuesto
&.
*s decir tomar como !ec6a !ocal el per4odo cero para el proceso de actualizacin7.
de manera 0ue el -alor o.tenido5 es el e0ui-alente a la suma de todos los pa1os
actualizados indi-idualmente.
>r(!icamente lo e:presamos en la si1uiente escala de tiempo=

F&0. 5.2
P C D
2Z R R R R R R R
% % % % % % . . .. . . . . % % %
0 1 2 3 4 n-2 n-1 n
Para o.tener una !rmula 0ue nos permita actualizar una serie de pa1os !uturos
pa1aderos a inicio de cada per4odo5 partimos de la !ormula del monto de
anualidades anticipadas.
@Z C 2Z
( )
( ) i
i
i
n
+
1
1
]
1
+
1
1 1
*l primer miem.ro de la ecuacin esta constituido por el monto @Z , e este lo
podemos remplazar por su e0ui-alente PZA1FiB
n
tenemos=
PZ A1FiB
n
C 2Z
( )
( ) i
i
i
n
+
1
1
]
1
+
1
1 1
)espe8amos # 0ue representa al -alor actual , o.tenemos la !rmula .uscada

PZ C 2Z
( )
( )
( ) i
i i
i
n
n
+
1
1
]
1
+
+
1
1
1 1
Frmula 0ue nos permitir( calcular el -alor actual de las anualidades anticipadas5
cuando la tasa de inter&s e!ecti-a est( dada en un per4odo i1ual al per4odo se
capitalizan.
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
$0
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
#uando el pro.lema esta planteado en t&rminos de tasa nominal5 en un plazo
di!erente al per4odo de capitalizacin es necesario trans!ormar pre-iamente la tasa
nominal en una tasa e!ecti-a por per4odo5 para lue1o aplicar la !rmula.
*l !actor del se1undo miem.ro encerrado entre corc6etes es el !actor de
actualizacin de una serie F3@ , el !actor encerrado entre par&ntesis es el !actor
simple de capitalizacin F@#5 en un periodo5 por lo tanto para calcular el -alor
actual de una anualidad anticipada utilizamos en !orma com.inada am.os
!actores.
E=)+,*-/ 5.4 9na empresa pes0uera5 al0uila un edi!icio para el !uncionamiento
de sus o!icinas administrati-as por @G.45 000 nue-os soles mensuales , propone al
propietario pa1ar el al0uiler en !orma anual , por adelantado5 si la tasa de inter&s
compuesto es del 12H anual con capitalizacin mensual. I#u(nto pa1ar( la
empresa anualmenteD
PZ C 45000
( )
( )
( ) 01 1
12
01 1 01
1
12
01 1
+
1
1
]
1
+
+
PZ C
( )
( )
( ) 01 . 1
01 . 1 01 . 0
1 01 . 1
000 5 4
12
12
1
]
1

PZ C 45000
( ) 01 . 1
0112"'2 . 0
12"'203 . 0
,
_
PZ C 45000 A11.3"$"2'4B

PZ C 454$0.1
E=)+,*-/ 5.5 *l se;or 2i-era est( pa1ando su -i-ienda5 0ue compr a plazos con
!inanciamiento .ancario a razn de @G. 2500 por trimestre anticipado. )espu&s de
cierto tiempo5 cuando a<n le 0uedan por pa1ar 30 cuotas5 decide li0uidar la cuenta
pendiente5 con un slo pa1o. I#u(l ser( el -alor del pa1o <nico si el .anco co.ra
el 24H de inter&s e!ecti-o anualD
/*/ C 1
4
24 . 1
/*/ C 0.02014"
PZ C 2500
( )
( )
( ) 03 . 0 1
30
031 . 0 1 03 . 0
1
30
03 . 0 1
+
1
1
]
1
+
+
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
$1
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
PZ C
( )
( )
( ) 03 . 1
30
03 . 1 03 . 0
1
30
03 . 1
00 5 2
1
1
]
1
PZ C 3'521".94

5.3 V.*-1 () *. R)$2. A$2&%&,.(./
3l i1ual 0ue en las anualidades ordinarias5 es !recuente la necesidad de conocer el
-alor de los pa1os peridicos R5 necesarios para !ormar un monto en el !uturo o
para recuperar un capital actual5 dado un determinado per4odo de tiempo $ , una
tasa de inter&s &.
)e manera 0ue los casos 0ue se presentan son los mismos 0ue para las
anualidades ordinarias.

5.3.1 R)$2. A$2&%&,.(. )$ F#$%&'$ ()* M-$2-
#onsiste en determinar cuanto se de.er( pa1ar peridicamente , por anticipado
para en un determinado per4odo de tiempo disponer de un monto en el !uturo a
una tasa de inter&s compuesto.
)educimos la !rmula a partir del monto de una anualidad anticipada.

@ C 2Z
( )
( ) i
i
i
n
+
1
1
]
1
+
1
1 1
)espe8amos 2 , o.tenemos la !rmula=

2Z C @
( )
( )
1
]
1
+
1
]
1
+
i
i
i
n
1
1
1 1
Los !actores entre corc6etes son el !actor depsito !ondo de amortizacin F)F)35
, el !actor simple de actualizacin respecti-amente de manera 0ue lo e:presamos
tam.i&n= con las si1las=
2Z C @
i L n
F)F)3
i-1
F@3
E=)+,*- 5.6 Kallar el -alor de la cuota anticipada 0ue nos permita acumular
@G.2$.000 en ' entre1as anuales5 impuestas al 2H de inter&s compuesto anual.
2Z C 2$5000
( )
( )
1
]
1
+
1
]
1
+
2 . 0 1
1
1 2 . 0 1
2 . 0
'
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
$2
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
2Z C 2$5000 A0.0039'0"B A0.'B
2Z C 150''."1
=
E=)+,*- 5.7 @e desea sa.er cu(l ser( el -alor de la cuota anticipada semestral5
para acumular la cantidad de @G.1Z01$5""05 en un per4odo de 10 a;os a una tasa de
inter&s compuesto del 1H anual con capitalizacin semestral.
2Z C 1Z01$5""0
( )
( )
1
]
1
+ 1
1
]
1
+
0$ . 0 1
1
1
20
0$ . 0 1
0$ . 0
2Z C 1Z01$5""0
,
_
24$'11 . 3
0$ . 0
A0.930232'B
2Z C 215'"0.4"
E=)+,*- 5.5 #alcular el importe del la renta mensual anticipada 0ue al ca.o de
un a;o , cuatro meses se acumule @G. 150005 capitalizado a una tasa e!ecti-a
mensual del 2H.
2Z C 15000
( )
( )
1
]
1
+ 1
1
]
1
+
02 . 0 1
1
1
1"
02 . 0 1
02 . 0
2Z C 15000
,
_
3$2$'$0 . 0
02 . 0
A0.9'03921"B
2Z C $''.9$
5.3.2 R)$2. A$2&%&,.(. )$ F#$%&'$ ()* V.*-1 A%2#.*
#onsiste en determinar el -alor de una serie !utura de pa1os anticipados 0ue nos
permita recuperar una cantidad actual P en $ periodos de tiempo a una tasa de
inter&s compuesto &.
*s decir5 se conoce el -alor actual P5 el tiempo $ , la tasa de inter&s &5 , lo 0ue se
0uiere calcular es la serie RF5 0ue nos permita recuperar un depsito5 una
in-ersin5 li0uidar un pr&stamo o cual0uier tipo de colocacin !inanciera
e!ectuado en el momento actual.
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
$3
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Para determinar la !rmula 0ue nos permita calcula el -alor de la serie anticipada
RF! partimos de la !rmula del -alor actual de una serie uni!orme de pa1os
anticipados.
P C 2Z
( )
( )
( ) i
i i
i
n
n
+
1
1
]
1
+
+
1
1
1 1
)espe8amos 2Z , o.tenemos=
2Z C P
( )
( )
( )
1
]
1
+
1
1
]
1
+
+
i
i
i i
n
n
1
1
1 1
1
Los !actores entre corc6etes5 son el Factor de 2ecuperacin de #apital FRC , el
!actor simple de actualizacin FSA respecti-amente5 0ue nos permite calcular el
-alor de la serie RF.
E=)+,*- 5.7 @upon1amos 0ue usted5 o.tiene un pr&stamo de @G. 105000 al 1"H
de inter&s compuesto anual para ser de-uelto en 10 pa1os al principio de cada a;o.
I#uanto de.er( a.onar en cada pa1oD
2Z C 105000
( )
( )
( )
1
]
1
+
1
1
]
1
+
+
1" . 0 1
1
1 1" . 0 1
1" . 0 1 1" . 0
10
10
i
2Z C 105000
( ) '"20"'9" . 0
411430$9 . 3
$0'29"12 . 0
,
_
2Z C 105000A0.20"9010'3B
2Z C 15$'3."3
E=)+,*- 5.19 9na empresa o.tiene un pr&stamo de @G. '05000 , desea sa.er el
-alor de la cuota anticipada trimestral 0ue le permita li0uidar dic6o pr&stamo en
a;os5 si la tasa de inter&s es del 22H anual con capitalizacin trimestral.
2Z C '05000
( )
( )
( )
1
]
1
+
1
1
]
1
+
+
0 . 0 1
1
1
20
0 . 0 1
20
0 . 0 1 0 . 0
2Z C '05000
( ) 94$'"$29' . 0
91$$$491 . 1
1"04$"""2 . 0
,
_

2Z C '05000 A0.0$931"9B
2Z C "$5419.3"
E=)+,*- 5.11 I#ual ser( el -alor del pa1o mensual anticipado para cancelar una
deuda de @G. 1'50005 em.lsale en el per4odo de un a;o5 a!ectado por una tasa
e!ecti-a mensual del 2HD. #alcular adem(s el pr&stamo neto reci.ido.
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
$4
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
2Z C 1'5000
( )
( )
( )
1
]
1
+
1
1
]
1
+
+
02 . 0 1
1
1
12
02 . 0 1
12
02 . 0 1 02 . 0
2Z C 1'5000
( ) 9'03921" . 0
2"'241$9 . 0
023"4'3 . 0
,
_

2Z C '05000 A0.0$931"9B
2Z C 15""'.$0
*l -alor neto del pr&stamo esta dado por el pr&stamo .ruto menos la primera
cuota.
Pr&stamo neto C 1'5000 - 15""'.$0
Pr&stamo neto C 1"5331.30
5.4 C6*%#*- ()* T&)+,- )$ #$. A$#.*&(.( A$2&%&,.(.
#onsiste en determinar el plazo o per4odo de colocacin de una serie uni!orme de
pa1os anticipados5 utilizando criterios similares al de las anualidades ordinarias
determinamos el -alor de $5 de acuerdo al tipo de pro.lema , a la in!ormacin de
la 0ue se dispon1a.
a. #(lculo de $ en !uncin del monto de una anualidad anticipada SF5 dada la
tasa de inter&s , el -alor de la serie anticipada RF.
b. #(lculo de $ en !uncin del -alor actual PF de una serie da pa1os !uturos
anticipados5 dado el -alor de RF , la tasa de inter&s &.
5.4.1 C6*%#*- ()* T&)+,- )$ F#$%&'$ ()* M-$2-
)espe8amos $ a partir de la !rmula del monto
@ C 2
( )
( ) i
i
i
n
+
1
1
]
1
+
1
1 1

( )
( ) i
i
i
n
+
1
1
]
1
+
1
1 1
C
R
S

( ) 1 1 +
n
i C
( ) i R
Si
+ 1
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
$
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
( )
n
i + 1 C
( )
1
1
+
+i R
Si
( )
n
i + 1 C
( )
( ) i R
i R Si
+
+ +
1
1
n lo1 A1FiB C lo1
( ) [ ] i R Si + + 1
- lo12A1FiB

n C
( ) [ ] ( )
B 1 lo1A
1 lo1 1 lo1
i
i R i R Si
+
+ + +
E=)+,*- 5.12 I#u(ntos depsitos 3nticipados mensuales de @G.15 200 ser(
necesario 6acer para acumular un monto de @G.2459".0"5 a una tasas e!ecti-a
mensual del 1.HD
n C
( ) [ ] ( )
B 01 . 0 1 lo1A
01 . 0 1 200 5 1 lo1 0 . 0 1 200 5 1 01 . 0 0" . 9" 5 24 lo1
+
+ + + x
n C
B 01 . 1 lo1A
21' 5 1 lo1 34 . 92 5 1 lo1
n C
00"4""042 . 0
0'"4$2'' . 3 20203'0 . 3
n C 1' depsitos mensuales
5.4.2 C6*%#*- ()* T&)+,- )$ F#$%&'$ ()* V.*-1 A%2#.*
#uando se desea calcular el per4odo 0ue nos permita recuperar una in-ersin5
li0uidar una deuda o cual0uier cantidad actual5 la !rmula lo deducimos a partir de
la !rmula del -alor actual de una anualidad anticipada.

P C 2
( )
( )
( ) i
i i
i
n
n
+
1
1
]
1
+
+
1
1
1 1

)espe8ando $

( )
( )
( ) i
i i
i
n
n
+
1
1
]
1
+
+
1
1
1 1
C
R
P

( )
( ) 1
1
]
1
+
+
n
n
i
i
1
1 1
C
( ) i R
Pi
+ 1
1 -
( )
n
i + 1
1
C
( ) i R
Pi
+ 1
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
$"
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

( )
n
i + 1
1
C 1 -
( ) i R
Pi
+ 1

( )
n
i + 1
1
C
( )
( ) i R
Pi i R
+
+
1
1
A1F%B
n
C
( )
( ) Pi i R
i R
+
+
1
1

n lo1 A1F%B C
( ) ( ) [ ] Pi i R i R + + 1 lo1 1 lo1

n C
( ) ( ) [ ]
B 1 lo1A
1 lo1 1 lo1
i
Pi i R i R
+
+ +

E=)+,*- 5.13 I#u(ntos pa1os semestrales de @G."00 de.er(n 6acerse para
cancelar una deuda de @G.4500 al $H anual con capitalizacin semestralD.

n C
( ) ( ) [ ]
B 03 . 1 lo1A
03 . 0 00 5 4 03 . 1 "00 lo1 03 . 1 "00 lo1 x
n C
( )
( ) 03 . 0 1 lo1
0 . 1$ "21 lo1 "21
+
Log
n C
( ) 03 . 1 lo1
0 . 0 . 4"3 lo1 "21 Log
n C
014940349 . 0
"""049$4 . 2 $93091"0 . 2
n C
014940349 . 0
12$041'" . 0
n C '. pa1os semestrales

5.5 C6*%#*- () *. T./. () I$2)14/ () #$. A$#.*&(.( A$2&%&,.(.
Kemos -isto en el tratamiento de las anualidades ordinarias5 0ue al1e.raicamente
no es posi.le determinar una !rmula para calcular la tasa de inter&s de una
anualidad. *n consecuencia determinamos una tasa apro:imada planteando su
respecti-a ecuacin de e0ui-alencia , aplicando la interpolacin entre dos -alores
e:tremos.
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
$$
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
#uando se conocen P5 @5 2 , n5 e:cepto la tasa e!ecti-a peridica5 se plantea la
ecuacin de e0ui-alencia con los datos disponi.les5 , se determina por el m&todo
del tanteo7 .uscando por apro:imaciones sucesi-as uno menor , otro ma,or al
-alor .uscado5 con los cuales lo o.tenemos por interpolacin lineal.
#onsideramos necesario reiterar 0ue en estos m&todos est(n impl4citos los errores
por lo cual se de.en 6acer las compro.aciones necesarias a !in de determinar con
ma,or precisin los -alores .uscados.
E=)+,*- 5.14 9na persona deposita anticipadamente @G.15 00 anuales durante
a;os. I3 0ue tasa de inter&s anual se capitalizar( para !ormar un monto de
@G.105'00D
La ecuacin de e0ui-alencia es=
1500
( )
( ) i
i
i
+
1
1
]
1
+
1
1
1
C 105'00
Por tanteo pro.amos con una tasa del 12H
1500
( )
( ) 12 . 1
12 . 0
1
12 . 0 1
1
1
]
1
+
C 105"$2.$'
*l resultado es un monto menor5 en consecuencia aumentamos la tasa al 13H
1500
( )
( ) 13 . 1
13 . 0
1
13 . 0 1
1
1
]
1
+
C 1059'4.0"
con el 13H nos arro8a un monto ma,or de manera 0ue con los datos o.tenidos
interpolamos
@+ C +onto +a,or
i C 12 F 1
,
_
Sm SM
Sm SD
@) C +onto dado
@m C +onto menor
i C 12 F 1
,
_
$' . "$2 5 10 0" . 9'4 5 10

$' . "$2 5 10 00 . '00 5 10
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
$'
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
i C 12 F 1
,
_
2' . 311
22 . 12$
i C 12 F 0.40'$
i C 12.41 H
.". L&/2.(- () F'1+#*./
F'1+#*. F.%2-1 O@2&)$)
@ C 2
( )
( ) i
i
n
i
+
1
]
1
+
1
1 1
F#@ +onto de una anualidad simple
anticipada
P C 2
( )
( )
( ) i
i
n
+
1
]
1
+
+
1
n
i 1
1 i 1
F3@ Valor actual de una anualidad
simple anticipada
2 C @
( )
( )
1
]
1
+
1
]
1
+
i
n
i
i
1
1
1 1

F)F3

2enta anticipada para !ormar un
monto
2 C P
( )
( )
( )
1
]
1
+
1
]
1
+
+
i
n
i
n
i i
1
1
1 1
1
F2# 2enta anticipada en !uncin del
-alor actual
n C
( ) [ ] ( )
B 1 lo1A
1 lo1 1 lo1
i
i R i R Si
+
+ + + EP*2

E<mero de per4odos de renta de
una anualidad simple anticipada
en !uncin del monto
n C
EP*2 E<mero de per4odos de renta de
una anualidad simple anticipada
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
$9
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
( ) ( ) [ ]
B 1 lo1A
1 lo1 1 lo1
i
Pi i R i R
+
+ + en !uncin del -alor actual
5.7 P1-@*)+./ ,1-,#)/2-/
1. 9n a6orrista deposita a principio de
cada trimestre @G.25000 en una cuenta de a6orros5 0ue pa1a el 12H anual con
capitalizacin trimestral I3 cu(nto ascender( el monto al ca.o de a;osD.
2. #alcular el -alor !uturo de una
anualidad anticipada de @G.'00 cada .imestre5 en un per4odo de 2 a;os5 a la
tasa e!ecti-a de inter&s del 12H anual.
3. @e desea sa.er el -alor de la cuota
anticipada mensual5 para acumular la cantidad de @G.225"005 en un per4odo de
3 a;os a una tasa de inter&s compuesto del 12H anual con capitalizacin
mensual.
4. 9n comerciante pro1rama la
ad0uisicin de una unidad de transporte dentro de " meses5 cu,o precio
estimado es de @G.1'5000. I#u(nto de.er( a6orrar a inicio de cada mes
durante el per4odo5 en un .anco 0ue pa1a el 24H anual con capitalizacin
trimestralD
. Kallar el -alor actual de una renta
semestral anticipada de @G.15 00 durante a;os5 en una cuenta de a6orros
0ue pa1a el 2H mensual con capitalizacin semestral.
". @e al0uila un am.iente para almac&n
por un per4odo de ' meses5 con pa1os anticipados mensuales de @G400.
I#u(nto se pa1ar4a al contado a inicio del contrato si la tasa de inter&s anual
es del 1'H con capitalizacin mensualD..
$. 9d. le otor1 un pr&stamo de @G.
205000 al 1"H de inter&s compuesto anual con capitalizacin semestral5 para
ser de-uelto en 10 pa1os al principio de cada semestre. I#uanto de.er( co.rar
en cada pa1oD
'. @e in-ierte en un ne1ocio la cantidad
de @G.205 0005 estim(ndose un per4odo de recuperacin de 3 a;os. I#u(l
de.er( ser el rendimiento semestral5 si la tasa e!ecti-a trimestral es del 4.HD
9. I#uantas cuotas anticipadas anuales de @G.45 00 ser(n necesarias para
cancelar un pr&stamos de @G.1'5 005 a una tasa e!ecti-a trimestral del HD
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
'0
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
10. Kace 2 a;os se -iene depositando en un .anco anticipadamente @G.'00
trimestrales , en la !ec6a se dispone de @G.$5 '00. I3 0ue tasa e!ecti-a
trimestral se capitalizaron los depsitosD
C A 7 8 T U L O VI
6. ANUALIDADES DIFERIDAS Y RENTAS PERPETUAS
9na anualidad di!erida es a0uella5 0ue por acuerdo entre las partes contratantes el
primer pa1o se realiza despu&s de transcurrido un cierto n<mero de per4odos de
iniciad la -i1encia de la anualidad. *s decir5 0ue la !ec6a inicial de la anualidad no
coincide con la !ec6a del primer pa1o7 en estos casos se dice 0ue la anualidad es
di!erida.
*l tiempo transcurrido entre la !ec6a de inicio de la anualidad , la !ec6a del
primer pa1o se denomina %nter-alo de 3plazamiento5 per4odo de 1racia o plazo
di!erido.
)urante el inter-alo de aplazamiento5 0ue es el plazo 0ue media entre el inicio de
la anualidad , el primer pa1o5 se utiliza como unidad el tiempo 0ue corresponde a
un per4odo de renta.
*l capital inicial es capitalizado al -encimiento de cada per4odo di!erido5 para
lue1o distri.uirlo entre el n<mero de cuotas pendientes de pa1o. Por tanto5 al
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
'1
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
-encimiento del inter-alo de aplazamiento5 una anualidad di!erida se con-ierte en
una anualidad -encida o anticipada se1<n el caso.
F&0. 6.1
R R R R
% % % % / / % % % / / %
0 1 2 3 1 2 3 n
Plazo di!erido Per4odos de renta
Korizonte temporal de la anualidad
6.1 V.*-1 ()* M-$2- () #$. .$#.*&(.( (&8)1&(.
Para el c(lculo de los -alores de las anualidades di!eridas no se re0uieren nue-as
!rmulas5 se utilizan se1<n sea el caso las descritas en los cap4tulos anteriores5
correspondientes a anualidades5 tanto -encidas como anticipadas.
6.1.1 M-$2- () #$. .$#.*&(.( ?)$%&(. /&+,*) (&8)1&(.
E=)+,*- 6.1 #alcular el -alor !uturo de una anualidad ordinaria de @G.5000 cada
semestre5 si el primer pa1o de.e e!ectuarse dentro de 2 a;os , se contin<a por
espacio de 4 a;os m(s5 a la tasa de inter&s compuesto del 12H anual con
capitalizacin semestral.
*n este caso se presentan 9 cuotas ordinarias semestrales5 de manera 0ue
resol-emos el pro.lema5 mediante el !actor de capitalizacin de una serie7
situacin 0ue lo -isualizamos en una escala de tiempo.
F&0. 6.3

5 5 5 5 5 5 5 5 5
X X X X X X X X X X X X X
0 1 2 3 4 " $ ' 9 10 11 12

@ C 2
( )
1
1
]
1
+
i
n
i 1 1
@ C 5000
( )
1
1
]
1
+
0" . 0
1
9
0" . 0 1
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
'2
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
@ C 5000 A11.491319'B
@ C $54".'
6.1.2 M-$2- () #$. .$#.*&(.( /&+,*) .$2&%&,.(. (&8)1&(.
E=)+,*- 6.2 #alcular el -alor !uturo de una anualidad anticipada de @G.5000
cada semestre5 si el primer pa1o de.e e!ectuarse dentro de 2 a;os , se contin<a
por espacio de 4 a;os m(s5 a la tasa de inter&s compuesto del 12H anual con
*n este caso las cuotas se presentan al inicio de cada per4odo semestral5 de manera
0ue resol-emos el pro.lema5 mediante el !actor de capitalizacin de una serie , al
resultado lo multiplicamos por el !actor simple de capitalizacin por un per4odo7
-er la escala de tiempo.
F&0. 6.2
5 5 5 5 5 5 5 5 5
0 1 2 3 4 " $ ' 9 10 11 12

@ C 2
( )
1
1
]
1
+
i
n
i 1 1
A1FiB
@ C 5000
( )
1
1
]
1
+
0" . 0
1
9
0" . 0 1
A1F0.0"B
@ C 5000 A 11.491319' BA1.0"B
@ C "05903.9$
6.2 V.*-1 A%2#.* () #$. .$#.*&(.( (&8)1&(.
#onocido el -alor !uturo de una anualidad di!erida5 la tasa de inter&s , el n<mero
de per4odos determinar el -alor actual. Para determinar el -alor actual en este tipo
de pro.lemas se re0uiere el uso de dos !actores5 el !actor de actualizacin de una
serie , el !actor simple de actualizacin5 dado a 0ue se presentan dos momentos5
un per4odo de actualizacin de una serie , un per4odo de actualizacin de una sola
cantidad. .
F&0. 6.4
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
'3
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
F@3 F3@
, R R R R
% % % % / / % % % / / %
0 1 2 3 t 1 2 3 n

6.2.1 V.*-1 .%2#.* () #$. .$#.*&(.( -1(&$.1&. /&+,*) (&8)1&(.
E=)+,*- 6.3 #on los datos del e8emplo anterior A".1B determinar el -alor actual
de la anualidad di!erida.
Para solucionar el pro.lema utilizamos el !actor de actualizacin de una serie
FAS! para calcular el -alor actual de los nue-e pa1os5 por 4 a;os , medio
e0ui-alente a 9 semestres , el !actor simple de actualizacin FSA por un a;o ,
medio o 3 semestres5 para calcular el -alor actual en el per4odo cero.
F&0. 6.5

P 5 5 5 5 5 5 5 5 5
0 1 2 3 4 " $ ' 9 10 11 12
P C 2
( )
( ) ( )
1
1
]
1
+
1
1
]
1
+
+
t
i
n
i i
n
i
1
1
1
1 1
P C 5000
( )
( ) ( )
1
1
]
1
+
1
1
]
1
+
+
3
0" . 0 1
1
9
0" . 0 1 0" . 0
1
9
0" . 0 1
P C 5000
( ) '39"192'3 . 0
1013"'$3$ . 0
"'94$'99 . 0
,
_
P C 5000
( ) '39"192'3 . 0
1013"'$3$ . 0
"'94$'99 . 0
,
_
P C 5000 A.$10'32021B
P C 2'54.1"
6.2.2 V.*-1 A%2#.* () #$. .$#.*&(.( /&+,*) .$2&%&,.(. (&8)1&(.
E=)+,*- 6.4 #on los datos del e8emplo anterior A".1B determinar el -alor actual
de la anualidad anticipada di!erida.
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
'4
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Para solucionar el pro.lema utilizamos el !actor de actualizacin de una serie
FAS! para calcular el -alor actual de los nue-e pa1os5 por 4 a;os , medio
e0ui-alente a 9 semestres , el !actor simple de actualizacin FSA por un a;o
e0ui-alente a 2 semestres5 para calcular el -alor actual en el per4odo cero.
F&0. 6.6

P 5 5 5 5 5 5 5 5 5
0 1 2 3 4 "
PZ C 2Z
( )
( ) ( )
1
1
]
1
+
1
1
]
1
+
+
t
i
k
i i
k
i
1
1
1
1 1
PZ C 5000
( )
( ) ( )
1
1
]
1
+
1
1
]
1
+
+
2
0" . 0 1
1
9
0" . 0 1 0" . 0
1
9
0" . 0 1
PZ C 5000
( ) ''999"44 . 0
1013"'$3$ . 0
"'94$'99 . 0
,
_

PZ C 5000 A".034'1942B
PZ C 3052"$.41
6.3 V.*-1 () *. R)$2. () #$. .$#.*&(.( (&8)1&(.
#onsiste en calcular el -alor de la serie uni!orme de pa1os de una anualidad5 , al
i1ual 0ue en las anualidades no di!eridas se presentan dos casos=
6.3.1 R)$2. () #$. .$#.*&(.( -1(&$.1&. (&8)1&(. )$ 8#$%&'$ ()* +-$2-
#onsiste en determinar el -alor de cada pa1o -encido de una anualidad di!erida ,
esto se o.tiene con la !rmula de su similar ordinaria , no di!erida.
2 C @
( )
1
1
]
1
+ 1
n
i 1
i
E=)+,*- 6.5 3l t&rmino de un 6orizonte temporal de 3 a;os se re0uiere acumular
@G.25 0005 con cuotas trimestrales -encidas5 cu,a primera cuota se e!ect<a al
t&rmino del tercer trimestre5 en un .anco 0ue pa1a una tasa e!ecti-a trimestral del
4.H. I#u(l ser( el -alor de cada cuotaD

F&0. 6.7

2 2 2 2 2 2 2 2 2 2
0 1 2 3
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
'
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
2 C 25000
( )
1
1
]
1
+ 1
10
0.04 1
0.04
2 C 25034.4$
6.3.2 R)$2. () #$. .$#.*&(.( .$2&%&,.(. (&8)1&(. )$ 8#$%&'$ ()* +-$2-
#onsiste en determinar el -alor de cada pa1o anticipado de una anualidad di!erida
, esto se o.tiene con la !rmula de su similar anticipada , no di!erida.
2 C @
( )
1
1
]
1
+ 1
n
i 1
i
( )
1
1
]
1
+i 1
1
E=)+,*- 6.6 #on los datos del e8ercicio anterior calcular la renta cuando los
pa1os son anticipados.
F&0. 6.5

2 2 2 2 2 2 2 2 2 2
0 1 2 3
2 C 25000
( )
1
1
]
1
+ 1
10
0.04 1
0.04
( )
1
1
]
1
+0.04 1
1
2 C 25000
( )
1
1
]
1
1
10
1.04
0.04
( )
1
1
]
1
1.04
1
2 C 1594".'"
6.3.3 R)$2. () #$. .$#.*&(.( -1(&$.1&. (&8)1&(. )$ 8#$%&'$ ()* V.*-1 A%2#.*
#onsiste en calcular la renta uni!orme di!erida cuando se conoce el -alor actual5 la
tasa de inter&s , el tiempo de una anualidad5 0ue puede ser ordinaria o anticipada.
E=)+,*- 6.7 9n a6orrista deposita @G."05000 en un .anco 0ue pa1a el 14H de
inter&s anual para 0ue5 dentro de a;os5 empiece a reci.ir una renta semestral
ordinaria durante 10 a;os m(s5 Kallar la renta semestral a reci.ir.
Para dar solucin al pro.lema analizamos los per4odos a capitalizar , a recuperar7
en consecuencia5 es necesario capitalizar el depsito por un espacio de 9
semestres5 utilizando el !actor simple de capitalizacin5 , por el resto del per4odo
utilizaremos el !actor de recuperacin de capital5 es decir por 21 semestres
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
'"
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
La !rmula lo deducimos del -alor actual de una anualidad di!erida ordinaria
P C 2
( )
( ) ( )
1
1
]
1
+
1
1
]
1
+
+
t
i
n
i i
n
i
1
1
1
1 1
2 C P
( )
( )
( )
1
1
]
1
+
+
+
1 1
1
1
n
i
n
i i
t
i

2 C "05000
( )
( )
( )
1
1
]
1
+
+
+
1
21
0$ . 0 1
21
0$ . 0 1 0$ . 0
9
0$ . 0 1

2 C "05000
( )
,
_
140"23$ . 3
2'9'393"" . 0
'3'49212 . 1

2 C "05000 A1.'3'49212BA0.0922'9001B
2 C "05000 A0.1"9""9"B
2 C 1051'0.1$
6.3.4 R)$2. () #$. .$#.*&(.( .$2&%&,.(. (&8)1&(. )$ 8#$%&'$ ()* ?.*-1 .%2#.*
#onsiste en determinar del -alor de cada pa1o anticipado
E=)+,*- 6.5 9n a6orrista deposita @G."05 000 en un .anco 0ue pa1a el 14H de
inter&s anual para 0ue5 dentro de a;os5 empiece a reci.ir una renta semestral
durante 10 a;os m(s5 Kallar la renta semestral a reci.ir.
Para dar solucin al pro.lema analizamos los per4odos a capitalizar , a recuperar7
por ser anticipada los periodos de capitalizacin disminu,en en uno con respecto a
las ordinarias5 en este caso de 9 a '5 en dic6o periodo utilizamos el !actor simple
de capitalizacin5 , por el resto del per4odo utilizaremos el !actor de recuperacin
de capital por 21 semestres
La !rmula lo deducimos del -alor actual de una anualidad di!erida anticipada
PZ C 2Z
( )
( )
( )
1
1
]
1
+
1
1
]
1
+
+
t
i
k i i
k
i
1
1
1
1 1
2Z C P
( )
( )
1
1
]
1
+
+
+
1 1
1
B 1 A
n
i
n
i i
t i

----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
'$
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
2 C "05000
( )
( )
1
1
]
1
+
+
+
1
21
0$ . 0 1
21
0$ . 0 1 0$ . 0
B 0$ . 0 1 A
'

2 C "05000
( )
,
_
140"23$ . 3
2'9'393"" . 0
$1'1'"1$9' . 1

2 C "05000 A1.$1'1'"1$9'BA0.0922'9001B
2 C "05000 A0.1'"9"'"0"B
2 C 9145 1'
6.3.5 C6*%#*- () $ > 2 )$ #$. A$#.*&(.( S&+,*) D&8)1&(.
*n una anualidad di!erida se di!erencian dos per4odos5 el per4odo di!erido 2 , el
n<mero de per4odos de renta $5 de manera 0ue 2;$ constitu,e el 6orizonte
temporal de la anualidad di!erida.
Para el caso de una anualidad di!erida ordinaria=
P C 2
( )
( ) ( )
1
1
]
1
+
1
1
]
1
+
+
t
i
n
i i
n
i
1
1
1
1 1
*!ectuando las operaciones correspondientes deducimos las !rmulas=
n C
( )
( ) i Log
t
i Pi R
R
Log
+
1
1
]
1
+
1
1
t C ( )
( ) i Log
n
i
Pi
R
Log
+
'
1
]
1
1
1
1
1
Para el caso de una anualidad di!erida 3nticipada=
P C 2Z
( )
( ) ( )
1
1
]
1
+
+
1
1
]
1
+
+
t
i
i
n
i i
n
i
1
1
1
1 1
*!ectuando las operaciones correspondientes deducimos las !rmulas=
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
''
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
n C
( )
( ) i Log
t
i Pi R
R
Log
+
1
1
]
1
+
1
1
1 \
\
t C
( ) [ ]
( )
( ) i Log
n
i Pi
n
i R
Log
+
'
+
+
1
1
1
1 1 \
6.4 R)$2./ P)1,)2#./ - V&2.*&%&./
2enta perpetua o -italicia5 es una anualidad cu,os pa1os empiezan en una !ec6a
determinada , se prolon1an inde!inidamente.
/odas las e:presiones 0ue cuali!ican a las anualidades5 se aplican a las rentas
perpetuas7 de manera 0ue pueden presentarse como rentas perpetuas -encidas5
anticipadas5 di!eridas5 etc.

*ntre muc6as otras las rentas 0ue se pa1an a perpetuidad son la renta de un
terreno5 los le1ados de !undaciones con el o.8eto de dar ori1en a una renta
perpetua para !ines de .ien social5 las in-ersiones en -alores no redimi.les
emitidos por el *stado5 los se1uros de -ida5 6erencias5 etc.
*n las rentas perpetuas5 no es posi.le calcular su -alor !uturo o monto5 de.ido a
0ue el n<mero de per4odos es inde!inido5 sin em.ar1o es posi.le la cuanti!icacin
del -alor actual5 el -alor de la renta , de la tasa de inter&s.
6.4.1 V.*-1 A%2#.* () #$. R)$2. P)1,)2#. O1(&$.1&.
Las rentas ordinarias son pa1adas al !inal de cada per4odo
F&0. 6.7
P
2 2 2 2 2
X X X X X X
0 1 2 3 4 nC
Para determinar el -alor actual de una renta perpetua ordinaria5 se di-ide la renta
peridica entre la tasa de inter&s.

----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
'9
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
La !rmula se o.tiene partiendo del -alor actual de una serie uni!orme de pa1os
ordinarios AF3@B.

( )
( )
1
]
1
+
+
n
n
i 1 i
1 i 1
2 P
Rperando al1e.raicamente=

( )
( )
1
]
1
+
+
n
n
i 1
1 i 1
i
2
P

( )
( ) ) (
1
]
1
+
+
n n
n
i 1
1
i 1
i 1
i
2
P

( )
1
]
1
+

n
i 1
1
1
i
2
P
@i 6acemos n C tendremos A1FiB
n
C
Lue1o
( )
1
]
1
+
n
i 1
1
C
1
]
1
1
C 0

1
]
1

]
1
1
i
2
P

[ ] 0 1
i
2
P

[ ] 1
i
2
P

i
R
P
Frmula 0ue permite calcular el -alor actual o presente de una renta ordinaria
perpetua o -italicia.
Para calcular la anualidad o renta de una perpetuidad se despe8a 2 de la !ormula
anterior , se tiene=

Pi R
E=)+,*- 6.7 9na persona al !allecer de8a en donacin a un 6ospital para

ancianos sus in-ersiones con la !inalidad de 1enerar una renta a perpetuidad de
@G.1005 000 al !inal de cada a;o. @i la tasa e!ecti-a de inter&s es del 12H anual5
determinar el -alor actual de la donacin.

0.12
1005000
]
P
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
90
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

0.12
1005000
]
P
P
C '335333.33
E=)+,*- 6.19 *ncontrar el -alor actual de una renta perpetua ordinaria de @G.105
000 nue-os soles anuales a la tasa del 10H anual con-erti.le trimestralmente.
*n este caso la tasa e!ecti-a trimestral es 0.025 como la renta es anual5
calculamos la tasa e!ecti-a anual , remplazamos en la !rmula
i C
1
n
m
8
1 +
,
_
i C
1
4
4
10 . 0
1 +
,
_
i C 0.103'12'9
2emplazando en la !rmula

0.103'12'9
105000
P
P
C 9"532$.1
/am.i&n solucionamos el pro.lema 6aciendo uso del F)F3

( ) 1
1
]
1
1 1
n
i
i
i
R
P

( ) 1
1
]
1
1
4
0.02 1
0.02
0.02
105000
]
P

1
]
1
0.103'12'9
0.02
0.02
105000
]
P

9"532$.1
]
P
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
91
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
6.4.2 V.*-1 A%2#.* () #$. R)$2. P)1,)2#. A$2&%&,.(.
Las rentas -italicias anticipadas son pa1adas al inicio de cada per4odo
F&0. 6.19
P
2 2 2 2 2
X X X X X X
0 1 2 3 4 n C
Para determinar el -alor actual de una renta perpetua anticipada5 se di-ide la renta
peridica entre la tasa de inter&s , lue1o se multiplica por el !actor simple de
capitalizacin en un per4odo.
.
( ) i 1
i
2
P
]
+
E=)+,*- 6.11 )eterminar el -alor actual de una renta perpetua anticipada de
@G.'5000 nue-os soles semestrales a la tasa del 12H anual con-erti.le
semestralmente.
.
( ) 0.0" 1
0.0"
'5000
]
P +
.
( ) 1.0"
0.0"
'5000
]
P

]
P
1415333.33
@i el pa1o 0ue de.e e!ectuarse de inmediato ^5 es decir en el per4odo cero5 es
di!erente de la renta peridica 25 el -alor actual lo calculamos de la si1uiente
manera=
P
C
^ F
i
R
E=)+,*- 6.12 9na institucin .ene!actora otor1a una donacin a perpetuidad5 a
una institucin educati-a5 estipulando 0ue de inmediato se 6a1a una entre1a de
@G.205 0005 para la implementacin de la .i.lioteca , una renta de @G.1'5000 a
inicio de los a;os si1uientes e inde!inidamente5 para la ad0uisicin de material de
ense;anza. #alcular el -alor presente de la donacin a una tasa e!ecti-a anual del
12H.
P
C
205000 F
12 . 0
000 5 1'
P
C
1$05000
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
92
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
6.5 V.*-1 () *. R)$2. P)1,)2#.
#onsiste en determinar el -alor de una renta perpetua ordinaria o anticipada se1<n
sea el caso.
6.5.1 V.*-1 () *. R)$2. P)1,)2#. O1(&$.1&.
Para calcular el -alor de una renta perpetua ordinaria5 se multiplica el -alor actual
por la tasa de inter&s.

i P 2

La !rmula nos permite calcular el -alor de la renta perpetua5 cuando la tasa , los
per4odos de capitalizacin est(n dados en la misma unidad de tiempo7 si est(n
dados en unidades de tiempo di!erente es necesario pre-iamente5 adecuar la tasa al
per4odo de capitalizacin o solucionar el pro.lema con el au:ilio de !actores 0ue
de acuerdo a las caracter4sticas del pro.lema.
E=)+,*- 6.13 Kallar la renta anual de una perpetuidad cu,o -alor actual es
@G.2Z205000 con el inter&s del 14H anual capitaliza.le semestralmente.
Por la !recuencia de capitalizacin5 la tasa e!ecti-a semestral es del $H5 entonces
calculamos pre-iamente la tasa e!ecti-a anual.
i C ( )
2
0$ . 1 - 1
i C 0.1449
2emplazamos la tasa o.tenida en la !rmula

R
C 2Z205000 : 0.1449

R
C 32"502
*l pro.lema tam.i&n lo resol-emos con el !actor de capitalizacin de una serie
dado a 0ue la capitalizacin es semestral , la rentas anual.

( )
1
1
]
1
i
n
i
i P R
1 1

( )
1
1
]
1
0.0$
1
2
0.0$ 1
0.0$
]
P
]
2

B 1449 . 0 A 000 5 20 2
R
32"502
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
93
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
6.5.2 V.*-1 () *. R)$2. P)1,)2#. A$2&%&,.(.
Para calcular el -alor de una renta perpetua anticipada5 despe8amos la !rmula del
-alor actual de una anualidad anticipada.

.
( ) i 1
i
2
]
P +

. ( ) i P i R

+ 1
.
( )
1
]
1
i 1
1
i P 2
E=)+,*- 6.14 Kallar la renta anticipada mensual5 por concepto de al0uiler de un
inmue.le en !orma inde!inida cu,o -alor actual es @G.10250005 a una tasa e!ecti-a
mensual del 2H.
2

C 1025000 : 0.02
( )
1
]
1
02 . 1
1
. 2

C 25040
( )
1
]
1
02 . 1
1
2

C 25000
"." L&/2.(- () F-1+#*./
F'1+#*. F.%2-1 O@2&)$)
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
94
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
@ C 2
( )
1
]
1
+
i
n
i 1 1
di!erida
@ C 2Z
( )
( )
( ) i
i
n
+
1
]
1
+
+
1
n
i 1
1 i 1
di!erida anticipada
P C 2
( )
( )
( )
1
]
1
+
1
]
1
+
+
i
n
i i
n
i
1
1
1
1 1
F3@:F@
3

Valor actual de una anualidad
simple di!erida ordinaria
P C 2Z
( )
( )
( ) 1
1
]
1
+
+
1
]
1
+
+
t
i
i
n
i i
n
i
1
1
1
1 1
F3@ Valor actual de una anualidad
simple di!erida anticipada
2 C @
( )
1
]
1
+ 1 1
n
i
i
F)F3 2enta uni!orme di!erida
ordinaria en !uncin del monto
2Z C @
( )
( )
1
]
1
+
1
]
1
+
i
n
i
i
1
1
1 1
F)F3 2enta uni!orme di!erida
anticipada en !uncin del monto
2 C P
( )
( )
( )
1
]
1
+
+
+
1 1
1
1
n
i
n
i i
t
i
F2#
2enta uni!orme di!erida
ordinaria en !uncin del -alor
actual
2Z C P
( ) ( )
( )
1
]
1
+
+
1
]
1
+
+
1 1
1
1
1
n
i
n
i i
i
n
i
F2#
2enta uni!orme di!erida
anticipada en !uncin del -alor
actual
n C
( )
( ) i Log
t
i Pi R
R
Log
+
1
1
]
1
+
1
1
EP*2 E<mero de periodos en una
anualidad simple di!erida
ordinaria
n C
( )
( ) i Log
t
i Pi R
R
Log
+
1
1
]
1
+
1
1
1 \
\
EP*2 E<mero de periodos en una
anualidad simple di!erida
anticipada
t C ( )
( ) i Log
n
i
Pi
R
Log
+
'
1
]
1
1
1
1
1
E<mero de periodos di!eridos en
una anualidad simple di!erida
ordinaria
t C
( ) [ ]
( )
( ) i Log
n
i Pi
n
i R
Log
+
'
+
+
1
1
1
1 1 \
E<mero de periodos di!eridos en
una anualidad simple di!erida
anticipada
6.7 P1-@*)+./ ,1-,#)/2-/
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
9
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
1. #alcular el -alor !uturo de una anualidad ordinaria de @G.'5 000 cada a;o5 si el
primer pa1o de.e e!ectuarse dentro de 2 a;os , se contin<a por espacio de 4
a;os m(s5 a la tasa de inter&s compuesto del 12H anual.
2. #on la !inalidad de !ormar un monto en un plazo de un a;o5 mediante
depsitos ordinarios mensuales se @G.'005 a una tasa e!ecti-a mensual del 2H5
deposit(ndose la primera cuota dentro de 4 meses. I#u(l ser( el -alor del
montoD.
3. *l proceso de construccin , monta8e de una planta de conser-a de pescado5
tendr( una duracin de 9 meses , a partir de un a;o 1enerar( una 1anancia
neta de @G5000 cada trimestre5 por espacio de a;os. I#u(l ser( el -alor
actual de dic6a renta5 si la tasa nominal mensual es del 1.H con
capitalizacin trimestralD
4. @i 9d. deposita @G.105 000 en un .anco 0ue pa1a el 1"H de inter&s anual con
capitalizacin semestral5 para 0ue dentro de 3 a;os5 empiece a reci.ir
ordinariamente una renta semestral durante a;os m(s5 Kallar la renta
semestral a reci.ir.
. #alcular el -alor de la cuota trimestral -encida a pa1ar5 por un pr&stamo de
@G.125 000 a una tasa de inter&s e!ecti-a anual del 1'H en un per4odo de 2
a;os5 si el primer pa1o se e!ect<a al t&rmino del se1undo trimestre.
". #alcular la renta anual perpetua 0ue podr4a o.tenerse de un !ondo de @G.1005
000 si la tasa de inter&s es del 1"H anual con capitalizacin semestral
$. 9na persona deposita @G.05 000 en un .anco 0ue pa1a el 1'H de inter&s
anual para 0ue5 dentro de a;os5 empiece a reci.ir una renta anual durante '
a;os m(s5 Kallar la renta anual a reci.ir.
'. @e 6a in-ertido en un ne1ocio 0ue empezar( a rendir una 1anancia mensual de
@15 000 dentro de 2 a;os por espacio de 2 a;os m(s5 si la tasa de mercado es
del 2H de inter&s mensual. #alcular el -alor actual.
9. *l *stado crea un !ondo5 con la !inalidad de 1enerar una renta a perpetuidad de
@G.'05000 al !inal de cada semestre para !inanciar un asilo de ancianos. @i la
tasa de inter&s es del 'H semestral5 determinar el -alor actual de dic6o !ondo.
10. Kallar la renta anual de una perpetuidad cu,o -alor actual es @G.2005000 con el
inter&s del 1"H anual capitaliza.le semestralmente
C A 7 8 T U L O VII
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
9"
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
7. ANUALIDADES GENERALES
#on el estudio de los temas anteriores re!erentes a las anualidades5 nos 6emos
!amiliarizado con los casos m(s !recuentes de las anualidades simples. Pero
e:isten casos en los 0ue no 6a, coincidencia entre el per4odo de pa1o , el de
capitalizacin5 es cuando se e-idencia a una anualidad 1eneral.
)e!inicin. 9na anualidad cierta 1eneral5 es a0uella cu,os per4odos de pa1o de
las rentas o cuotas no coinciden con los per4odos de capitalizacin de los
correspondientes intereses5 present(ndose los casos=
a. Varios per4odos de capitalizacin por per4odo de pa1o
.. Varios per4odos de pa1o por per4odo de capitalizacin
.
7.1 M-$2- %-$ ?.1&-/ ,)1B-(-/ () %.,&2.*&3.%&'$ ,-1 ,)1B-(- () ,.0-
F&0. 7.1
S E G
2 2 2
0 1 2 3
X X X X X X X
0 1 2 3 4 "
i i i i i i
%nterpretando la escala de tiempo tenemos=
_ 2 C 2enta o cuota anual
_ La escala superior de 0 a 3 representa per4odos anuales
_ La escala in!erior de 0 a " representa los per4odos de capitalizacin5
A#apitalizacin semestralB.
_ @5 es el monto 0ue 0ueremos calcular
E=)+,*- 7.1 Kallar el monto de una serie de cuatro pa1os de @G. "5000 al !inal de
cada a;o5 colocado al 24H de inter&s compuesto anual con capitalizacin
mensual.
@olucionamos el pro.lema si1uiendo los pasos=
Primero con-ertimos la renta anual en renta mensual5 mediante el !actor depsito
!ondo de amortizacin FDFA
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
9$
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
2 C "000
( )
1
]
1
+ 1 02 . 0 1
02 . 0
12
2 C 44$.3" C 2enta mensual
Lue1o capitalizamos la renta mensual por el per4odo de cuatro a;os e0ui-alente a
4' meses , para esto 6acemos uso de !actor de capitalizacin de una serie FCS!
de.ido a 0ue lo 6emos con-ertido en una anualidad ordinaria simple
@ C 44$.3"
( )
1
1
]
1
+
02 . 0
1 02 . 0 1
4'
@ C 35499.9
*l pro.lema tam.i&n es suscepti.le de solucionarse con-irtiendo la tasa e!ecti-a
mensual5 en tasa e!ecti-a anual , lue1o aplicamos la !rmula del !actor de
capitalizacin de una serie5 correspondiente a una anualidad simple.
i C
( )
12
02 . 1
- 1
i C 0.2"'241$94
3plicamos la tasa calculada en la !rmula para el monto correspondiente.
@ C "5000
( )
1
1
]
1
+
2"'241$94 . 0
1
4
2"'241$94 . 0 1
@ C 35499.40
E=)+,*- 7.2 9na empresa e!ect<a depsitos de @G.105000 cada !in de a;o5 en un
!ondo 0ue pa1a el 1"H anual con-erti.le trimestralmente5 calcular el monto
despu&s de 10 a;os.
@i1uiendo el procedimiento en el pro.lema anterior
2 C 105000
( )
1
1
]
1
+ 1
4
04 . 0 1
04 . 0
2 C 2534.90
Lue1o capitalizamos la renta trimestral por el per4odo de 20 a;os e0ui-alente a '0
trimestres , para esto 6acemos uso de !actor de capitalizacin de una serie FCS!
de.ido a 0ue lo 6emos con-ertido en una anualidad ordinaria simple
@ C 2534.90
( )
1
1
]
1
+
04 . 0
1
40
04 . 0 1
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
9'
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
@ C 2235$$.9
Rperando con la tasa de inter&s.
i C ( )
4
04 . 1 - 1
i C 0.1"9''"
3plicamos la tasa calculada en la !rmula para el monto correspondiente.
@ C 105000
( )
1
1
]
1
+
1"9''" . 0
1
10
1"9''" . 0 1
@ C 1235$$."3
7.2 M-$2- %-$ ?.1&-/ ,)1B-(-/ () ,.0- ,-1 ,)1B-(- () %.,&2.*&3.%&'$
F&0. 7.2
S E G
2 2 2 2 2 2
X X X X X X X
0 1 2 3 4 "
i i i
3plicando el se1undo caso en el 0ue se presentan -arios per4odos de pa1o por
per4odo de capitalizacin5 para ma,or ilustracin presentamos el si1uiente caso=
E=)+,*- 7.3 #alcular el monto de una serie de pa1os de @G.15000 a !in de cada
trimestre durante 3 a;os5 con el 12H anual con capitalizacin semestral.
Para solucionar el pro.lema re!le:ionamos de la si1uiente manera=
La tasa e!ecti-a semestral es del "H5 pero no conocemos la tasa e!ecti-a trimestral
, esta lo o.tenemos pre-iamente.

i C 1 1 +TES
2emplazando datos
i C 1 0" . 0 1 +
i C 0.029"3014 C tasa e!ecti-a trimestral
36ora calculamos el monto durante los dos a;os=
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
99
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
@ C 15000
( )
1
1
]
1
+
029"3014 . 0
1
12
029"3014 . 0 1

@ C 1451".'
E=)+,*- 7.4 H#uanto se 6a.r( acumulado5 con imposiciones semestrales i1uales
de @G.15200 durante 1' meses5 e!ectuados en un .anco 0ue pa1a una tasa nominal
mensual del 1H con capitalizacin trimestralD
i C ( )
2
03 . 1 - 1
i C 0.0"09
*l pro.lema corresponde a una anualidad anticipada5 en consecuencia calculamos
el monto mediante la si1uiente !rmula.
@ C
( )
( ) 0"09 . 0 1
0"09 . 0
1
3
0"09 . 0 1
200 5 1 +
1
1
]
1
+
@ C 450".
7.3 V.*-1 ,1)/)$2) () #$. .$#.*&(.( 0)$)1.*
Para calcular el -alor actual de una anualidad 1eneral5 es necesario con-ertir
pre-iamente5 la anualidad 1eneral en anualidad simple5 a !in de 6acer uso de los
!actores re!erentes a dic6a anualidad.
E=)+,*- 7.5 #alcular el -alor presente de una serie de pa1os de @G. 5000 cada
uno5 e!ectuados ordinariamente , en !orma semestral durante $ a;os , " meses al
1"H anual con capitalizacin trimestral.
#omo los pa1os son semestrales lo con-ertimos en trimestrales mediante el
FDFA
2 C 5000
( )
1
1
]
1
+ 1
2
04 . 0 1
04 . 0
2 C 2540.9'
3ctualizamos mediante el !actor de actualizacin de una serie FAS! la serie
trimestral durante todo el per4odo de 30 trimestres
P C 2540.9'
( )
( )
1
1
]
1
+
+
30
04 . 0 1 04 . 0
1
30
04 . 0 1
P C 2540.9' 1
]
1
129$39 . 0
24339$1 . 2
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
100
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
P C 2540.9' A1$.292033339B
P C 4253'2.43
E=)+,*- 7.6 #alcular el -alor actual de un !lu8o anticipado de @G. 25000 cada
uno5 e!ectuados en !orma mensual durante a;os , 10 meses al 1"H anual con
)ada la tasa e!ecti-a semestral , el !lu8o mensual5 empezamos calculando la tasa
e!ecti-a mensual.
i
+
C
1 1 +
n
i
S
i
+
C 1
"
0' . 0 1 +
i
+
C 0.0129094$
2emplazamos la tasa en la !rmula para el c(lculo del -alor actual de una
anualidad anticipada.
P C 25000
( )
( )
B 0129 . 1 A
$0
0129 . 0 1 0129 . 0
1
$0
0129 . 1 .
1
1
1
]
1
P C 25000
B 0129 . 1 A
031"09"2 . 0
42$'$'111 . 1
,
_
P C 935014.1"
7.4 V.*-1 () *. 1)$2. () #$. .$#.*&(.( 0)$)1.* -1(&$.1&.
*l -alor de la renta de una anualidad se determina aplicando !actores com.inados
o trans!ormando la tasa e!ecti-a en un per4odo e0ui-alente al per4odo de la renta.
E=)+,*- 7.7 9na persona espera ad0uirir dentro de 4 a;os una m(0uina a-aluada
en @G.05 000. I#u(nto de.er( a6orrar en un .anco ordinariamente , en !orma
trimestral5 a una tasa e!ecti-a anual del 12H5 a !in de realizar la compraD
i
/
C
1 1 +
n
i
A
i
/
C 1
4
12 . 0 1 +
i
/
C 0.02'$3$34
Lue1o remplazamos en la !rmula del F)F3
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
101
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
2 C @
( )
1
1
]
1
+ 1 1
n
i
i
2 C 05000
( )
1
1
]
1
+ 1
1"
02'$3$34 . 0 1
02'$3$34 . 0
2 C 250.3
E=)+,*- 7.5 9na empresa ad0uiere una propiedad a-aluada en @G"005000 a 10
a;os de plazo5 con una cuota inicial de @G.1005 000 , el saldo pa1adero con cuotas
ordinarias trimestrales5 si la tasa e!ecti-a anual es del 1"H. I#u(l ser( el -alor de
cada pa1oD
i
/
C
1 1 +
n
i
A
i
/
C 1
4
1" . 0 1 +
i
/
C 0.03$'019'"
Procedemos en !orma similar al anterior con el uso del F2#
P C "005000 - 1005000
P C 005000
2 C P
( )
( )
1
]
1
+
+
1 1
1
n
i
n
i i
2 C 005000
( )
( )
1
1
]
1
+
+
1
40
03$'019'" . 0 1
40
03$'019'" . 0 1 03$'019'" . 0 i
2 C 005000
,
_
4114313' .. 3
1""$"1009 . 0
2 C 245441.4$
7.5 V.*-1 () *. 1)$2. () #$. .$#.*&(.( 0)$)1.* .$2&%&,.(.
2esol-er los pro.lemas de los e8emplos $.$ , $'5 en el caso de ser anualidades
anticipadas.
E=)+,*- 7.7 9na persona espera ad0uirir dentro de 4 a;os una m(0uina a-aluada
en @G.05000. I#u(nto de.er( a6orrar en un .anco anticipadamente , en !orma
trimestral5 a una tasa e!ecti-a anual del 12H5 a !in de realizar la compraD.
La o.tencin de la tasa e!ecti-a trimestral no -ar4a
i
/
C
1 1 +
n
i
A
i
/
C 1
4
12 . 0 1 +
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
102
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
i
/
C 0.02'$3$34
Lue1o remplazamos en la !rmula de !actores com.inados5 el F)F3 , el F@3
2Z C @
( )
1
1
]
1
+ 1 1
n
i
i

( )
1
]
1
+i 1
1
2Z C 05000
( )
1
1
]
1
+ 1
1"
02'$3$34 . 0 1
02'$3$34 . 0

( )
1
]
1
+ 02'$3$34 . 0 1
1
2Z C 05000
( ) 0010$01$ . 0

( ) 9$20"42 . 0
2Z C 2543.3"
E=)+,*- 7.19 9na empresa ad0uiere una propiedad a-aluada en @G005000 a 10
a;os de plazo5 para cancelarse con cuotas anticipadas trimestrales5 si la tasa
e!ecti-a anual es del 1"H. I#u(l ser( el -alor de cada pa1oD.
i
/
C
1 1 +
n
i
A
i
/
C 1
4
1" . 0 1 +
i
/
C 0.03$'019'"
Procedemos en !orma similar al anterior con el uso del F2# , el F@3
P C "005000 - 1005000
P C 005000
2 C P
( )
( )
1
]
1
+
+
1 1
1
n
i
n
i i
( )
1
]
1
+i 1
1
2 C 005000
( )
( )
1
1
]
1
+
+
1
40
03$'019'" . 0 1
40
03$'019'" . 0 1 03$'019'" . 0 i
( )
1
]
1
+ 03$'019'" . 0 1
1
2 C 005000
,
_
4114313' .. 3
1""$"1009 . 0
( ) 9"3$493 . 0
2 C 2351.19
7.6 P1-@*)+./ ,1-,#)/2-/
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
103
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
1. Kallar el monto de una serie de
pa1os de @G. "5000 al !inal de cada semestre5 colocado al 12H de inter&s
compuesto anual con capitalizacin mensual durante 3 a;os.
2. #alcular el monto de una serie de
pa1os ordinarios de @G.15 200 a !in de cada mes durante 2 a;os5 al 1"H anual
con capitalizacin trimestral.
3. I#u(nto se 6a.r( capitalizado al
t&rmino de 1' meses5 si se e!ectuaron depsitos ordinarios .imestrales de
@G.'00 cada uno5 capitalizados al 24H anual con-erti.le semestralmenteD
4. #alcular el -alor presente de una
serie de pa1os de @G. 15000 cada uno5 e!ectuados ordinariamente , en !orma
trimestral durante 2 a;os , " meses al 1'H anual con capitalizacin mensual.
. 9n comerciante de.e pa1ar por el
saldo de un pr&stamo 10 cuotas trimestrales de @G.15 200 cada uno7 pero con el
propsito de li0uidar la deuda propone a su acreedor cancelarlo 6o,
totalmente. I#u(nto de.er( pa1ar si la tasa de inter&s es del 1'H anual
capitaliza.le anualmenteD
". 9na deuda de @G.1005 000 se de.e
amortizar en a;os con cuotas ordinarias anuales i1uales al 1"H de inter&s
compuesto anual con capitalizacin semestral so.re el saldo. #alcular el -alor
de la cuota anual , ela.orar el cuadro de amortizacin de la deuda.
$. 9na empresa desea sa.er cuanto
depositar anualmente en una cuenta5 a !in de !ormar un !ondo dentro de
a;os5 para remplazar una m(0uina cu,o costo se estima en @G."05 0005 si el
.anco pa1a el 1'H anual con capitalizacin trimestral.
'. #alcular la cuota ordinaria
trimestral 0ue permita cancelar una deuda de @G.15 000 en a;os5 a una tasa
de inter&s nominal del 4.H trimestral con capitalizacin mensual.
9. IOu& tiempo ser( necesario
depositar semestralmente la cantidad de @G.15"00 para !ormar !ondo de
@G.1250005 asumiendo una tasa del 20H anual con capitalizacin
cuatrimestralmenteD.
10. I*n cuanto tiempo se li0uidar(
una deuda de @G.2250005 con cuotas mensuales de @G.150005 si el .anco co.ra
una tasa e!ecti-a del 10H semestralD.
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
104
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
10
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
C A 7 8 T U L O VIII
5. AMORTIZACIN! DEPRECIACIN Y AGOTAMIENTO
5.1 A+-12&3.%&-$)/
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
10"
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
3mortizar es el proceso !inanciero mediante el cual5 se cancela o e:tin1ue
1radualmente una deuda5 por medio de pa1os peridicos 0ue pueden ser
uni!ormes o di!erentes.
*n las amortizaciones cada cuota 0ue se entre1a sir-e para pa1ar los intereses ,
reducir 1radualmente el importe de la deuda.
*n el tema de las amortizaciones se presentan di-ersos sistemas , dentro de estas
-ariantes5 desarrollamos los de ma,or !recuencia en el sistema !inanciero de
nuestro medio5 consistente en la amortizacin 1radual.
3 su -e`5 en la amortizacin 1radual se presentan las modalidades de pa1o
-encido , anticipado5 0ue constitu,e un sistema por cuotas de -alor constante con
inter-alos de tiempo tam.i&n i1uales e intereses so.re el saldo7 lo 0ue
com<nmente en el sistema !inanciero se le conoce como deudas con intereses al
re.atir.
La amortizacin 1radual !ue creada en *uropa , en la actualidad es la m(s
1eneralizada , de ma,or aplicacin en el sistema !inanciero , a la -ez es una
aplicacin de las anualidades estudiadas pre-iamente en los cap4tulos anteriores.

5.1.1 A+-12&3.%&-$)/ V)$%&(./ . C#-2. C-$/2.$2).
*n la amortizacin de una deuda5 cada pa1o al acreedor contiene los intereses ,
una parte del principal.
Para li0uidar una deuda con pa1os ordinarios constantes5 amortizacin 1radual e
intereses so.re el saldo5 utilizamos el !actor de recuperacin de capital FRC.
2 C P
( )
( )
1
]
1
+
+
1 1
1
n
n
i
i i
E=)+,*- 5.1 una deuda de @G.4005 000 se de.e amortizar en a;os con cuotas
ordinarias anuales i1uales al 1"H de inter&s compuesto anual so.re el saldo.
#alcular el -alor de la cuota anual , ela.orar el cuadro de amortizacin de la
deuda.
2eemplazando -alores=
2 C 400500
( )
( )
1
]
1
+
+
1 1" . 0 1
1" . 0 1 1" . 0
2 C 4005 00
,
_
100341"' . 1
33"04"" . 0
2 C 4005 00 A0.304093'1B
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
10$
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
2 C 12251"3.$
CUADRO DE AMORTIZACIONES
3aR@ #9R/3 3E93L %E/*2*@*@ 3+R2/%`3#%TE )*9)3 3 %E%#%R
)* P*2%R)R
0
1
2
3
4
12251"3.$
12251"3.$
12251"3.$
12251"3.$
12251"3.$
"45000.00
45"93.'0
435'9'."1
3153$".1'
1"5'0.1"
'51"3.$
"$54"9.9
$'52".14
905$'$."
105313.9
4005000.00
3415'3".2
2$453"".30
19"5101.1"
105313.1
0.00
E=)+,*- 5.2 9na empresa5 de.e li0uidar una deuda de @G.05000 con pa1os
ordinarios semestrales en a;os5 al 12H de inter&s compuesto anual con
capitalizacin semestral. #alcular el -alor de la cuota semestral a pa1ar , !ormular
el cuadro de amortizaciones.
#uando la tasa de inter&s , los pa1os est(n dados en per4odos menores a un a;o5
lo solucionamos de la si1uiente manera=
2 C P
( )
( )
1
1
]
1
+
+
1 1
1
n
i
n
i i
2 C 05000
( )
( )
1
1
]
1
+
+
1
10
0" . 0 1
10
0" . 0 1 0" . 0
2 C 05000 A0.13'"$9'B
2 C "5$93.40
3aR@ #9R/3
@*+*@/23L
%E/*2*@*@ 3+R2/%`3#%TE )*9)3 3 %E%#%R
)* P*2%R)R
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
10'
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
0
1
2
3
4
"
$
'
9
10
"5$93.40
"5$93.40
"5$93.40
"5$93.40
"5$93.40
"5$93.40
"5$93.40
"5$93.40
"5$93.40
"5$93.40
35000.00
25$$2.40
2531.14
252$.40
25004.32
15$1".9$
15412.39
150'9.3
$4$.30.
3'4.3
35$93.40
45021.00
452"2.2"
451'.00
45$'9.0'
50$".43
53'1.01
5$03.'$
"504".10
"540'.'
05000.00
4"520"."0
4251'."0
3$5923.34
33540.34
2'5"1".2"
23539.'3
1'51'.'2
12544..9
"540'.'
0.0
5.1.2 A+-12&3.%&-$)/ A$2&%&,.(./ . C#-2. C-$/2.$2).
*n el sistema de amortizacin 1radual a cuota anticipada5 la entidad !inanciera 0ue
otor1a el pr&stamo5 e!ect<a un desem.olso menor al solicitado por el deudor=
de.ido a 0ue el -encimiento de la primera cuota , el desem.olso se e!ect<an
coincidentemente en el per4odo cero.
*s decir 0ue la entidad !inanciera 6ace entre1a al solicitante el -alor del pr&stamo
descontado la primera cuota.
Para li0uidar una deuda con pa1os anticipados constantes5 calculamos la cuota a
pa1ar5 utilizamos los !actores com.inados re!erente al !actor de recuperacin de
capital FRC. , el !actor simple de actualizacin FSA.
E=)+,*- 5.3 9n comerciante tiene el compromiso de rem.olsar un pr&stamo de
@G.205000 con pa1os anticipados semestrales en 2 a;os , seis meses5 al 12H de
inter&s compuesto anual con capitalizacin semestral. #alcular el -alor de la cuota
semestral a pa1ar , !ormular el cuadro de amortizaciones
2 C P
( )
( )
1
]
1
+
+
1 1
1
n
i
n
i i
( )
1
]
1
+i 1
1
2 C 205000
( )
( )
1
1
]
1
+
+
1
0" . 0 1
0" . 0 1 0" . 0
( )
1
]
1
+ 0" . 0 1
1
2 C 205000
,
_
33'22$' . 0
0'029334 . 0
94339"22" . 0
2 C 454$9.1'
3aR@ #9R/3
@*+*@/23L
%E/*2*@*@ 3+R2/%`3#%TE )*9)3 3 %E%#%R
)* P*2%R)R
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
109
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
0
1
2
3
4
454$9.1'
454$9.1'
454$9.1'
454$9.1'
454$9.1'
0.00
931.2
$1'.3$
492.$2
23.4
454$9.1'
354$.93
35$"0.'1
359'".4"
4522."2
205000.00
1520.'2
1159$2.'9
'5212.0'
4522."2
0.00
5.1.3 A+-12&3.%&-$)/ V)$%&(./ . C#-2. C-$/2.$2)! %#.$(- )* P14/2.+- /)
()/)+@-*/. )$ ,.12)/
Los cr&ditos otor1ados por las entidades !inancieras no siempre se desem.olsan de
una sola -ez7 cuando los pro,ectos son de lar1a maduracin5 el proceso de
!inanciamiento suele pro1ramarse de acuerdo al calendario de in-ersiones , al
a-ance de la o.ra.
E=)+,*- 5.4 *l Janco del Eorte aprue.a un cr&dito a la empresa 31roindustria
@. 3. por @G.1005 000 amortiza.le en cuotas semestrales uni!ormes5 aplicando
una tasa e!ecti-a semestral del 'H. *!ectu(ndose los desem.olsos de acuerdo al
si1uiente crono1rama= 3l empezar las instalaciones @G.05 0005 tres meses despu&s
@G.305 000 , al !inal de los tres meses si1uientes @G2050005 #alcular la cuota
uni!orme de amortizacin , !ormular el cuadro de amortizaciones.
#alculamos el -alor e0ui-alente de los desem.olsos parciales en el per4odo cero5
cu,a suma constitu,e el -alor actual del pr&stamo , lue1o calculamos la cuota
uni!orme mediante el F2#.
Valor actual del pr&stamo=
P C 05000 F 305000
( )
1
1
]
1
. 0
0' . 1
1
F 205000
( )
1
]
1
0' . 1
1
P C 05000 F 2'5'"$.1 F 1'51'.2
P C 9$53'".03

Valor de la cuota uni!orme de pa1o
2 C 9$53'".03
( )
( )
1
1
]
1
0' . 1
0' . 1 0' . 0
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
110
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
2 C 245390.9"
3aR@ #9R/3
@*+*@/23L
%E/*2*@*@ 3+R2/%`3#%TE )*9)3 3 %E%#%R
)* P*2%R)R
0
1
2
3
4
245390.9"
245390.9"
245390.9"
245390.9"
245390.9"
$5$90.''
"54"2.''
502'."3
354$9."1
15'0".$4
1"5"00.0'
1$592'.0'
1953"2.33
205911.32
225'4.22
9$53'".03
'05$'.9
"25'$.'$
43549.4
225'4.22
0.00
5.2 D),1)%&.%&-$)/
Los .ienes duraderos 0ue !orman parte del acti-o !i8o tan1i.le5 como las
6erramientas5 instalaciones5 edi!icios5 material rodante5 etc. est(n su8etos a una
disminucin de sus -alores5 ori1inado por el uso a 0ue est(n sometidos5 el slo
transcurrir del tiempo5 la o.solescencia por el desuso5 etc. Por tal razn es
necesario destinar peridicamente una cierta cantidad de dinero5 de tal modo 0ue
al t&rmino de su -ida <til se dispon1a de un !ondo de reser-a por depreciacin 0ue
sumado al -alor residual nos permita el remplazo.
C.#/./ C#) O1&0&$.$ *. D),1)%&.%&'$
Las causas 0ue 1eneran la depreciacin pueden clasi!icarse principalmente en=
a. #ausas !4sicas
*l uso de los .ienes 0ue 1eneran un des1aste o perdida de -alor5 la accin
del tiempo , los elementos naturales 0ue pro-ocan el deterioro de los .ienes
de capital como las llu-ias5 la 6umedad5 etc. @on5 entre otras5 las causas
!4sicas de la depreciacin.
.. #ausas !uncionales
Las causas !uncionales est(n dadas por la insu!iciencia , la o.solescencia de
los .ienes de capital. La insu!iciencia se produce cuando la capacidad del
.ien en cuestin es insu!iciente para satis!acer el mercado5 6aci&ndose
necesario su reemplazo por otros e0uipos de ma,or capacidad7 esto implica
una disminucin del -alor de los e0uipos por accin del reemplazo.
La o.solescencia es el en-e8ecimiento prematuro de un .ien a consecuencia
del a-ance tecnol1ico.
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
111
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
S&+@-*-0B.
Para la determinacin de estas cuotas de depreciacin se 6ar( uso de los si1uientes
s4m.olos=
# C #osto de ad0uisicin o -alor ori1inal del acti-o.
n C Periodo de -ida <til5 es decir el numero de a;os5 durante los cuales
se presume 0ue de.e !uncionar normalmente.
t C 3;o de ser-icio dado
V2 C Valor de sal-amento5 des6ec6o de recuperacin o -alor residual del
.ien5 entendi&ndose como tal el -alor posi.le 0ue se puede o.tener
al -enderse el .ien5 cuando este en situacin de o.solescencia o
!uera de uso.
) C )epreciacin del acti-o
VL C Valor conta.le o -alor en li.ros
i C /asa de inter&s -i1ente en el mercado !inanciero.
F C Fondo de reser-a o depreciacin acumulada
5.3 M42-(-/ () C6*%#*- () *./ D),1)%&.%&-$)/
Los di-ersos m&todos de c(lculo de las depreciaciones responden a los criterios de
esta.lecer cuotas constantes5 cuotas decrecientes o crecientes.
5.3.1 D),1)%&.%&'$ . %#-2. %-$/2.$2)
)entro de este ru.ro consideremos el m&todo de la l4nea recta o lineal5 el m&todo
del !ondo de amortizacin5 el de la anualidad , el de las 6oras o unidades
producidas.
.. M42-(- () *. *B$). 1)%2. - *&$).*
*ste m&todo es el m(s sencillo , consiste en determinar una cuota anual constante5
durante el periodo de -ida <til del .ien de capital.
*n este m&todo la depreciacin es i1ual al costo de ad0uisicin menos el -alor
residual di-idido por el n<mero de a;os de -ida <til.
) C
n
V2 #
E=)+,*- 5.5 *l costo de ad0uisicin de una m(0uina es de @G. 2005000 , de
@G.205000 su -alor residual5 al 0ue se le asi1na una -ida <til de 10 a;os. *la.orar
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
112
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
un cuadro de depreciaciones , determinar mediante la !rmula correspondiente5 el
-alor en li.ros al t&rmino del cuarto a;o.

) C
10
000 5 20 000 5 200
) C 1'5000
CUADRO DE DEPRECIACIONES
n )
Valor a
depreciar
# L V2
F VL
0
1
2
3
4
"
$
'
9
10
1'5000
1'5000
1'5000
1'5000
1'5000
1'5000
1'5000
1'5000
1'5000
1'5000
1'05000
1"25000
1445000
12"5000
10'5000
905000
$25000
45000
3"5000
1'5000
05000
1'5000
3"5000
45000
$25000
905000
10'5000
12"5000
1445000
1"25000
1'05000
2005000
1'25000
1"45000
14"5000
12'5000
1105000
925000
$45000
"5000
3'5000
205000
*l -alor en li.ros para el a;o t C 4 lo calculamos mediante la !rmula=

( ) V2
n
t n
V2 # VL
t
+
,
_

VL
4
C
( ) 205000
10
4 10
205000 2005000 +
,
_
VL
4
C 12'5000
*ste m&todo es el m(s usado en nuestro medio5 por la !acilidad del c(lculo 0ue
o!rece. Pero tiene el incon-eniente en primer lu1ar5 el de no considerar los
intereses de la in-ersin5 e!ectuada en el .ien , los intereses 0ue corresponden a
las cuotas de depreciacin. *n se1undo lu1ar su aplicacin implica el supuesto de
0ue la disminucin del -alor del .ien se produce linealmente5 lo 0ue no es un
6ec6o real5 especialmente cuando se trata de .ienes su8etos a !uertes rozamientos.
*ste m&todo se 8usti!ica cuando se considera la totalidad de los .ienes de una
empresa5 ,a 0ue as4 se produce una cierta compensacin entre los .ienes a
depreciarse.
@. M42-(- ()* 8-$(- () .+-12&3.%&'$
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
113
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
*ste m&todo consiste en determinar un !ondo de depsito anual5 0ue capitalizado a
una tasa de inter&s5 durante el periodo de -ida <til de la m(0uina5 se acumule un
monto e0ui-alente al costo neto del .ien su8eto a depreciacin.
@e considera el inter&s por el 6ec6o de 0ue podemos suponer 0ue la empresa en
lu1ar de retener las cuotas de depreciacin5 las deposita en un .anco5 de modo tal
0ue despu&s de los n a;os de -ida <til reci.a el -alor del .ien.
Por consi1uiente5 este m&todo permite 0ue la empresa recupere parte de las
in-ersiones en acti-os !i8os por medio de la depreciacin , parte por medio de
intereses para reemplazarlo al !inal de su -ida <til.
Para el c(lculo de la cuota de depreciacin se emplea el !actor depsito !ondo de
amortizacin.
) C
( )
( )
1
]
1
1 i 1
i
V2 #
n
*n este caso la cuota de depreciacin es constante5 pero de.e capitalizarse a !in de
constituir un monto e0ui-alente al -alor del .ien su8eto a depreciacin.
E=)+,*- 5.6 #on los datos utilizados en el e8emplo anterior , aplicando este
nue-o m&todo5 a una tasa de inter&s del 1H anual5 podemos determinar la cuota
de depreciacin constante , constituir una ta.la anal4tica de depreciacin durante
la -ida <til del acti-o !i8o de la si1uiente manera=

) C
( )
1
]
1
1 1 . 1
1 . 0
000 5 1'0
10
) C
1
]
1
04$$3" . 3
1 . 0
000 5 1'0

) C
( ) 049220"2 . 0 000 5 1'0
) C '5'".3$
CUADRO DE DEPRECIACION ANUAL
n ) ( )
1
1

+
t
i D # - V2 VL
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
114
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
0
1
2
3
4
"
$
'
9
10
'5'".3$
'5'".3$
'5'".3$
'5'".3$
'5'".3$
'5'".3$
'5'".3$
'5'".3$
'5'".3$
'5'".3$
'5'".3$
10519.1$
115$24.4
1354'3.12
150.9
1$5'31.43
2050".14
235'2.0"
2$5119.3$
3151'$.30
1'05000.00
1$15134."3
1"05939.4"
149521.01
135$31.'9
120522".30
1025394.'$
'15'''.$3
'530"."$
3151'$.30
0.00
2005000.00
191.134."3
1'05939.4"
1"9521.01
15$31.'9
140522".30
1225394.'$
1015'''.$3
$'530"."$
151'$.30
205000.00
*ste m&todo contempla los intereses de cuota de depreciacin5 pero e:clu,e los
intereses de la in-ersin total. *sta de!iciencia se supera con el m&todo de la
anualidad5 de la 0ue a continuacin nos ocupamos.
*l -alor en li.ros para el a;o t C 4 lo calculamos mediante la !rmula=
VL
t
C
( )
1
1
]
1
+
1
i
t
i 1
) #
VL
4
C
( )
1
1
]
1
+
1
1 . 0
4
1 . 0 1
3$ . '" 5 ' 000 5 200
VL
4
C 153$1.''
%. M42-(- () .$#.*&(.()/ - ()* &$2)14/ /-@1) *. &$?)1/&'$
*ste m&todo consiste en !i8ar un inter&s so.re la in-ersin en el acti-o !i8o a
depreciarse5 o sea la cuota de depreciacin correspondiente a este m&todo5 es i1ual
a la cuota calculada en el m&todo del !ondo de amortizacin m(s el inter&s simple
calculado so.re el costo de ad0uisicin del .ien su8eto a depreciacin. )e lo 0ue
se deduce la !ormula si1uiente=
) C #i F A# - V2B
( )
1
1
]
1
+ 1
n
i 1
i
E=)+,*- 5.7 Para demostrar la aplicacin pr(ctica de este m&todo utilizamos los
datos del pro.lema anterior.
) C 2005000 : 0.1 F A2005000 - 205000B
( )
1
1
]
1
+ 1
10
1 . 0 1
1 . 0
) C 305000 F A1'05000 : 0.049220"2B
) C 3'5'".3$
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
11
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

CUADRO DE DEPRECIACIN
n ) ( )( )
1
1

+
t
i Ci D # L V2 VL
0
1
2
3
4
"
$
'
9
10
3'5'".3$
3'5'".3$
3'5'".3$
3'5'".3$
3'5'".3$
3'5'".3$
3'5'".3$
3'5'".3$
3'5'".3$
3'5'".3$
'5'".3$
10519.1$
115$24.4
1354'3.12
150.9
1$5'31.43
2050".14
235'2.0"
2$5119.3$
3151'$.30
1'05000.00
1$15134."3
1"05939.4"
149521.01
135$31.'9
120522".30
1025394.'$
'15'''.$3
'530"."$
3151'$.30
0.00
2005000.00
191.134."3
1'05939.4"
1"9521.01
15$31.'9
140522".30
1225394.'$
1015'''.$3
$'530"."$
151'$.30
205000.00
#omo puede o.ser-arse este m&todo contempla los intereses del capital in-ertido
, los intereses de la cuota de depreciacin.
*n este caso el -alor en li.ros para el a;o 2 lo determinamos con la !rmula=
VL
t
C # - A) L #i B
( )
1
1
]
1
+
i
1
t
i 1
Para el a;o "=
VL
"
C 2005000 - A3'5'".3$ L 2005000 : 0.1 B
( )
1
1
]
1
0.1
1
"
1 . 1
VL
"
C 2005000 - '5'".3$
( )
1
1
]
1
0.1i
1
"
1.1
VL
"
C 1225394.'$
(. M42-(- () *./ I-1./ - #$&(.()/ ,1-(#%&(./
*ste m&todo puede ser de cuota constante o -aria.le5 se1<n sea el caso del ni-el
de produccin o ser-icio 0ue .rinde el acti-o5 dado a 0ue se asume 0ue los car1os
por depreciacin dependen m(s del uso 0ue de la -ida <til del .ien.
La cuota de depreciacin ser( constante5 cuando el ni-el de produccin o ser-icio
tam.i&n es constante5 caso poco !recuente en la acti-idad econmica
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
11"
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Por lo 1eneral los ni-eles de produccin o ser-icios son -aria.les5 de modo 0ue
6a.r( una ma,or depreciacin en los per4odos de 1ran acti-idad producti-a ,
-ice-ersa.
*ste m&todo se emplea en los acti-os cu,o uso se puede medir en t&rminos de=
n<mero de unidades producidas5 n<mero de 6oras tra.a8adas5 Pilmetros
recorridos5 car1a transportada en sus di!erentes unidades de medida5 etc.
La cuota de depreciacin lo o.tenemos con la !rmula=
)
t
C
,
_

V
V2 #
9
V C Vida <til del acti-o .asado en el uso
9 C 9nidades producidas por per4odo.
/ C Per4odo al 0ue corresponde la cuota , los dem(s -alores.
E=)+,*- 5.5 9na m(0uina cu,o costo de ad0uisicin es de @G. '05000 , de
@G.105000 su -alor residual5 la -ida <til de produccin se estima en 2005000
unidades distri.uidas en a;os5 con los si1uientes ni-eles de produccin= 05000
unidades el primer a;o5 45000 unidades el se1undo , tercer a;o5 35000 el cuarto
a;o , 25000 el 0uinto a;o. )eterminar las cuotas anuales de depreciacin ,
ela.orar el cuadro de depreciaciones.
#(lculo de la depreciacin por per4odo=
)
t
C
,
_

V
V2 #
9
#alculamos pre-iamente la constante !ormada por el -alor a depreciar di-idido
por la -ida <til del acti-o.

2005000
105000 '05000
C 0.3
#omo 0.3 es un -alor constante lo remplazamos en la !rmula.
)
1
C 0.3 : 05000 C 1$500
)
2
C 0.3 : 45000 C 15$0
)
3
C 0.3 : 45000 C 15$0
)
4
C 0.3 : 35000 C 12520
)
C 0.3 : 25000 C '5$0

F # - V2 VL
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
11$
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
n )
0
1
2
3
4
1$500
15$0
15$0
12520
'5$0
1$500
33520
495000
"1520
$05000
$05000
2500
3"5$0
215000
'5$0
0.00
'05000
"2500
4"5$0
315000
1'5$0
105000
Para la o.tencin del -alor en li.ros en el a;o 2 utilizamos la !rmula=
VL
t
C # -
V
V2 - #
t
1
t
9
@i nuestra preocupacin es determinar el -alor en li.ros para el a;o 3 lo
o.tenemos de la si1uiente manera=
VL
3
C '05000 -
2005000
105000 - '05000
1405000
VL
3
C 315000
5.3.2 D),1)%&.%&'$ . C#-2. D)%1)%&)$2)
*:isten di-ersos m&todos de depreciacin5 mediante los cuales las cuotas son
ele-adas en los primeros a;os5 las mismas 0ue -an disminu,endo a medida 0ue se
suceden los e8ercicios econmicos5 de tal manera 0ue en los <ltimos a;os de -ida
<til las cuotas de depreciacin sean pe0ue;as5 a !in de 0ue los 1astos por
reparacin , mantenimiento 0ue en esos a;os se ele-an no a!ecten e:cesi-amente
los costos. *ntre estos m&todos tenemos=
.. M42-(-/ () /#+. () DB0&2-/
Por este m&todo la cuota de depreciacin resulta ser en los primeros a;os ma,or
0ue en los <ltimos. @e conoce tam.i&n como el m&todo de la tasa -aria.le so.re
.ase !i8a.
La !rmula de c(lculo de la cuota de depreciacin por este m&todo es la si1uiente=
) C
( ) V2 #
t
1 t n
Por ser cuota decreciente la 2 toma los -alores de acuerdo al a;o 0ue se calcula la
depreciacin , en el denominador el su. 4ndice i indica 0ue se suman todos los
-alores de la t de acuerdo a la -ida <til del acti-o.
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
11'
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
E=)+,*- 5.7 9na empresa 6a comprado una m(0uina en @G.05 000 soles ,
estima 0ue tendr( una -ida <til de 10 a;os , un -alor residual de @G." 000 soles
#uando t C 1 = ) C
( ) 000 5 " 000 5 0
1 1 10
+
) C
( ) 0000 5 44
10
) C '5000
#uando t C 2 = ) C
( ) 000 5 " 000 5 0
1 2 10
+
) C
( ) 0000 5 44
9
) C $5200
Los c(lculos se suceden mediante el mismo procedimiento durante la -ida <til del
acti-o.
E ) # - V2
F
VL
t
0
1
2
3
4
"
$
'
9
10
'5000
$5200
"5400
5"00
45'00
45000
35200
25400
15"00
'00
445000
3"5000
2'5'00
225400
1"5'00
125000
'5000
45'00
25400
'00
0
'5000
15200
215"00
2$5200
325000
3"5000
415"00
435200
445000
05000
425000
345'00
2'5400
225'00
1'5000
145000
105'00
'5400
"5'00
"5000
Valor en li.ros para el a;o 2=
VL
t
C # -
( )
( ) VR C
t
t n t
. 0 2 G
Para el a;o =
VL

C 05000 -
( )
( ) 000 5 " 000 5 0
. 0 2 G 10
+
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
119
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
VL

C 1'5000
@. M42-(- () *. T./. F&=. S-@1) )* S.*(-
#onsiste en aplicar una tasa !i8a so.re el saldo a depreciar5 en cada a;o de -ida
<til5 su importe es decreciente a medida 0ue se suceden los per4odos de
depreciacin 6asta alcanzar la <ltima etapa5 dic6a tasa lo desi1namos por i para
los !ines de c(lculo.
Frmula para el c(lculo de la tasa de depreciacin=
i C 1 -
n
#
V2
Lue1o la cuota de depreciacin se o.tiene multiplicando el -alor en li.ros de cada
a;o por la tasa de depreciacin5 de la manera si1uiente=

) C VLi
E=)+,*- 5.19 Para demostrar lo mani!estado utilizamos los datos del e8emplo
anterior.
i C 1 -
10
000 5 0
000 5 "

i C 1 L 0.'0'9433$'
i C 0.1910""21
36ora estamos en condiciones de determinar la cuota de depreciacin para cada
a;o
#uando t C 1 ) C 05000 : 0.1910""21
) C 952.'3
#uando t C 2 ) C 40544$.1$ : 0.1910""21
) C $5$2$.$0
3s4 sucesi-amente 6asta el <ltimo a;o de -ida <til.
E )
F
VL
t
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
120
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
0
1
2
3
4
"
$
'
9
10
952.'3
$5$2$.$0
"521.2"
50".92
45090.$"
35309.20
25"$".9
251".0
15$1.$$
1541$.0'
952.'3
1$52'0.3
23531.$9
2'5''.$1
325"$9.4$
359''."$
3'5""."2
405'31.12
425'2.'9
445000.00
05000
40544$.14
325$19.44
2"54"'.1'
215411.2"
1$5320.0
145011.30
115334.3
951"'.'
$541$.0'
"5000.00
Para determinar el -alor en li.ros al !inal del a;o 2 no -alemos de la !rmula=
VL
t
C # ( )
t
i 1
Para el a;o '=
VL
'
C 05000 ( )
'
1 0.1910""2 1
VL
'
C 951"'.'
5.3.3 D),1)%&.%&'$ . C#-2. C1)%&)$2)
*:isten m&todos de depreciacin5 mediante los cuales las cuotas -an en sentido
ascendente a medida 0ue se suceden los e8ercicios econmicos.
@u aplicacin es casi nula en nuestro medio5 pero es recomenda.le su uso en
pro,ectos nue-os5 de.ido a 0ue el rendimiento por lo 1eneral es .a8o en los
primeros a;os5 lo 0ue -a me8orando paulatinamente5 permitiendo una ma,or car1a
en los costos por concepto de depreciaciones en los <ltimos a;os.
.. M42-(- () J#$32*).
La !rmula a emplear para calcular la depreciacin anual mediante este m&todo es
el si1uiente=
) C
( ) 1 2t
2
n
V2 #
E=)+,*- 5.11 9na empresa de transportes de car1a5 compra un camin por

@G.1205000 , se estima 0ue el -e64culo tendr( una -ida <til de a;os , un -alor
residual de @G.205000. #alcular la depreciacin anual.
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
121
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
#uando t C 1 ) C ( ) 1 1 2
000 5. 20 000 5 120

2

x
) C 45000
#uando t C 2 ) C ( ) 1 2 2
000 5. 20 000 5 120

2

x
) C 125000
E ) # L V2 VL
b
0
1
2
3
4
45000
125000
205000
2'5000
3"5000
1005000
9"5000
'45000
"45000
3"5000
0
1205000.
11"5000
1045000
'45000
"5000
205000
*n el cuadro se o.ser-a5 0ue por este m&todo el crecimiento de la cuota de
depreciacin anual es !uerte5 a!ectando intensamente a los costos en los <ltimos
a;os5 de a64 0ue no es de uso !recuente.
5.4 AGOTAMIENTO
*s la disminucin en el -alor de los recursos naturales como consecuencia de su
e:plotacin.
*l a1otamiento se aplica a los recursos naturales no reno-a.les5 como los .os0ues5
,acimientos mineros5 pozos petroleros5 1as natural5 etc.
Parecido a las depreciaciones5 e:isten -arios m&todos para determinar el -alor del
a1otamiento de los recursos no reno-a.les5 de los cuales analizaremos5 el !actor o
costo de a1otamiento , el m&todo de !ondo de amortizacin.
5.4.1. M42-(- ()* F.%2-1 - C-/2- () A0-2.+&)$2-
*l m&todo del !actor o costo de a1otamiento es similar al c(lculo de la
depreciacin.
Los car1os peridicos por a1otamiento depende de las reser-as pro.adas del
recurso natural , de la intensidad de su e:plotacin.
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
122
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

% C %n-ersin inicial
2 C 2eser-as pro.adas del recurso natural
3 C
E
2
%
3 C 31otamiento
E C Ei-el de e:plotacin del recurso
VL C Valor conta.le o -alor en li.ros
E=)+,*- 5.12 9na empresa maderera ad0uiere una super!icie !orestal en la
amazon4a peruana por @G.12050005 para ser e:plotado en 10 a;os5 se estima en la
mencionada super!icie una reser-a de de 40Z0005000 de pies de ta.la.
*l ni-el de e:plotacin se estima de la si1uiente manera= Los cuatro primeros
a;os se e:traer(n 3Z'05000 pies de ta.la por a;o5 en los 3 a;os posteriores se
e:traer(n 4Z1'05000 por a;o , en los tres <ltimos a;os se e:traer(n 4Z3'05000
por a;o. #alcular las car1as por a1otamiento
Los cuatro primeros a;os= 3 C
000 5 '0 \ 3
000 5 000 \ 40
000 5 120

3 C 105$40
Los tres a;os intermedios= 3 C
000 5 1'0 \ 4
000 5 000 \ 40
000 5 120

3 C 12540
Los tres a;os intermedios= 3 C
000 5 3'0 \ 4
000 5 000 \ 40
000 5 120

3 C 135140
CUADRO DE AGOTAMIENTO
n 3
3
3cumulado VL
t
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
123
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
0
1
2
3
4
"
$
'
9
10
105$40
105$40
105$40
105$40
12540
12540
12540
135140
135140
135140
105$40
2154'0
32220
4259"0
500
"'5040
'0'0
935$20
10"5'"0
1205000
1205000
10952"0
9'520
'$5$'0
$$5040
"4500
159"0
395420
2"52'0
135140
0
*l -alor en li.ros=
VL
t
C % -
2
%
n
1 6
E

Para el a;o tres=
VL
t
C 1205000 -
000 5 $40 \ 10
40\0005000
1205000
VL
t
C '$5$'0
5.4.2 M42-(- ()* F-$(- () A+-12&3.%&'$.
*s otro m&todo5 en el 0ue se aplica una tasa de reem.olso !i8ada por las entidades
competentes de acuerdo al tipo de acti-idad , para el c(lculo de la cuota anual de
a1otamiento nos -alemos del !actor depsito !ondo de amortizacin.
E=)+,*- 5.13 9na empresa car.on4!era es propietaria de una mina cu,a
in-ersin inicial asciende a @G.1Z30 000 , se estima un per4odo de e:plotacin
de ' a;os5 un -alor residual en acti-os recupera.les por @G.205000 , la tasa de
reem.olso es del "H. #alcular las car1as por a1otamiento anual , !ormular el
cuadro respecti-o.
Frmula=
3 C A % L V2 B
( )
1
1
]
1
+ 1 1
n
i
i

3 C A 1Z305000 L 205000 B
( )
1
1
]
1
+ 1
'
0" . 0 1
0" . 0
3 C 1115139.4
CUADRO DE AGOTAMIENTO
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
124
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
3;o
n
31otamiento
3
1
B 1 A

+
t
i A % - V2
Valor en Li.ros
VL
0
1
2
3
4
"
$
'
1115139.4
1115139.4
1115139.4
1115139.4
1115139.4
1115139.4
1115139.4
1115139.4
1115139.4
11$5'0$.91
1245'$".39
13253"'.9$
1405311.11
14'5$29.$$
1$5"3."
1"$5112.$
1Z1005000.00
9''5'"0.4"
'$1502.
$4"51$".1"
"135'0$.19
4$3549".0'
3245$"".31
1"$5112.$
0.00
1Z305000.00
1Z23'5'"0.4"
1Z121502.
99"51$".1"
'"35'0$.19
$2349".0'
$45$"".31
41$112.$
205000
5.5 P1-@*)+./ ,1-,#)/2-/
1. 9na empresa5 de.e li0uidar una
deuda de @G.205 000 con pa1os ordinarios semestrales en a;os5 al 14H de
inter&s compuesto anual con capitalizacin semestral. #alcular el -alor de la
cuota semestral a pa1ar , !ormular el cuadro de amortizaciones.
2. 9n comerciante tiene el
compromiso de rem.olsar un pr&stamo de @G.1205 000 con pa1os
anticipados semestrales en a;os , seis meses5 al 1"H de inter&s
compuesto anual con capitalizacin semestral. #alcular el -alor de la cuota
semestral a pa1ar , !ormular el cuadro de amortizaciones
3. *l Janco Financiero del norte
otor1a un cr&dito a la empresa @er-icios +ar4timos @. 3. para e8ecutar un
pro,ecto de ampliacin de la planta por @G.2005 000 amortiza.le en 12
cuotas semestrales uni!ormes5 aplicando una tasa e!ecti-a semestral del 'H.
*!ectu(ndose los desem.olsos de acuerdo al si1uiente crono1rama= al
empezar las instalaciones @G.1005 0005 cinco meses despu&s @G.05 000 , al
!inal de los tres meses si1uientes @G050005 #alcular la cuota uni!orme de
amortizacin , !ormular el cuadro de amortizaciones.
4. 9na m(0uina instalada en una
!(.rica pes0uera5 tiene un costo ori1inal de de @G.2305 0005 una -ida <til
estimada de 10 a;os , un -alor residual de @G.305 000. @i la tasa nominal
-i1ente es del 1'H anual con capitalizacin mensual se pide calcular la
cuota de depreciacin anual , !ormular el cuadro de depreciaciones por el
m&todo=
a. )e la l4nea recta
.. )el !ondo de amortizacin
c. )e las anualidades o del inter&s so.re la in-ersin
d. )e las 6oras o unidades producidas
e. )e la suma de d41itos
!. )e la tasa !i8a so.re el saldo
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
12
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
1. )e bunztle
. #onstructora #6im.ote5 es
propietaria de una super!icie de arena en la 0ue se estima una reser-a de
Z0005000 de toneladas5 con una in-ersin de @G.1Z2005000.
)e acuerdo al pro1rama de produccin5 las reser-as se a1otar(n en un
per4odo de 10 a;os5 de acuerdo a los si1uientes ni-eles de e:plotacin= los
tres primeros a;os 4'05000 toneladas5 los tres si1uientes 205000 toneladas
, los cuatro <ltimos a;os 005000 toneladas.
Los in1resos se estiman de @G.4.00 por tonelada los tres primeros a;os5 de
@G..00 por tonelada los tres si1uientes a;os , de @G.".00 lo cuatro <ltimos
a;os7 consider(ndose para el caso una tasa de inter&s anual del 10H.
*n .ase a los datos precedentes determinar las car1as anuales por
a1otamiento , !ormular el cuadro correspondiente5 usando los m&todos=
a. )el !actor o costo de a1otamiento
.. )el !ondo de amortizacin.
C A 7 8 T U L O I1
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
12"
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
7. EVALUACIN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIN
Para e-aluar una in-ersin5 es necesario estimar los in1resos , e1resos 0ue dic6a
acti-idad 1enera , se le denomina !lu8o de ca8a econmico cuando no se
considera la estructura de !inanciamiento , !lu8o de ca8a !inanciero cuando se le
inclu,e.
*l !lu8o de ca8a econmico nos permite e!ectuar la e-aluacin econmica5
conci.iendo al pro,ecto como una !uente 1eneradora de .ene!icios , costos
durante la -ida <til del pro,ecto. #onsidera adem(s 0ue todas las -entas son al
contado , el total de las in-ersiones constitu,en el capital propio.
7.1 E?.*#.%&'$ E%-$'+&%.
Los criterios .(sicos o indicadores para la e-aluacin econmica de un pro,ecto
de in-ersin son los si1uientes=

7.1.1 V.*-1 A%2#.* N)2-.
*s un indicador 0ue mide el -alor econmico del pro,ecto5 actualizando los
in1resos estimados !uturos a una determinada tasa 0ue constitu,e el costo de
oportunidad del capital5 deducido el -alor actual de los e1resos en los 0ue se
inclu,e los desem.olsos por concepto de in-ersiones.
V3E C V3S - V3#
La ecuacin indica 0ue el -alor actual neto es la di!erencia entre el -alor actual de
los in1resos , el -alor actual los costos.
2epresenta la cantidad de unidades monetarias 0ue se 1ana o se pierde5 se1<n sea
positi-o5 cero o ne1ati-o el resultado de la ecuacin.
Parea cali!icarse como renta.le , ser aceptado el pro,ecto5 el -alor actual neto
de.e ser ma,or a cero= V3E c 0
C-/2- () -,-12#$&(.(
*l dinero tiene m(s de una oportunidad para in-ertirse5 , cada -ez 0ue se acepta
una de &stas5 se pierde la ocasin de in-ertir en otra.
#osto de oportunidad es la alternati-a de in-ersin 0ue se rec6aza para aceptar
otra5 , en consecuencia5 se pierde el .ene!icio 0ue 6u.iera podido o.tenerse en la
alternati-a rec6azada5 para o.tener el .ene!icio de la aceptada.
Para simpli!icar5 supon1amos 0ue tenemos slo dos alternati-as para in-ertir
nuestro dinero= una de ellas consiste en colocarlo en un .anco a plazo !i8o al 1'H
anual , la otra in-ertirlo en un ne1ocio. #uando la decisin es in-ertir en el
ne1ocio5 se de8ar( de perci.ir el 1'H5 en consecuencia este es el costo de
oportunidad de nuestro dinero.
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
12$
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
VAN E
( )
1
1
]
1
+
t
I
t
BN
1
1
- %
V3E C Valor 3ctual Eeto
n C Per4odos de e-aluacin5 6orizonte temporal del pro,ecto
JE C Jene!icio neto
t C Per4odo de tiempo especi!ico5 A t C 25 cuando se re!iere al per4odo
dos B.
i C /asa de actualizacin de in1resos , e1resos.
% C %n-ersin
Para aplicacin de la !rmula se consideran los !lu8os netos5 consistentes en los
.ene!icios netos5 es decir los in1resos deducidos los costos. Los !lu8os pueden
estimarse en cantidades , per4odos uni!ormes o en cantidades , per4odos
-aria.les5 se1<n las caracter4sticas del pro,ecto..
E=)+,*- 7.1 *n un pro,ecto cu,a in-ersin total inicial es de @G4354405 se
estiman los !lu8os netos pro,ectados de @G1005000 en el primer a;o5 @G.2005000
en el se1undo a;o , @G.3005000 en el tercer a;o5 si se re0uiere un rendimiento
m4nimo del 1'H5 Ise de.e realizar la in-ersinD. *-aluar mediante el V3E
V3E C 1005000
( )
1
]
1
1.1'
1
F 2005000
( )
1
1
]
1
2
1.1'
1
F 3005000
( )
1
1
]
1
3
1.1'
1
- 435440

V3E C 41059$1.91 - 435440.00
V3E C - 2454"'.09
*l V3E es ne1ati-o5 en consecuencia el pro,ecto no es renta.le , la
recomendacin t&cnica es 0ue no se in-ierta.

7.1.2 T./. I$2)1$. () R)2-1$-

@e denomina tasa interna de retorno5 a la tasa de actualizacin 0ue i1uala el -alor
actual de los .ene!icios netos con el -alor inicial de las in-ersiones , por
consi1uiente5 produce un -alor actual neto de cero. Para aceptarse el pro,ecto
como renta.le5 la /%2 de.e ser ma,or 0ue la tasa m4nima re0uerida tomada como
costo de oportunidad del capital.
)e acuerdo a este indicador se esta.lece=
_ @i la /%/ c /#Rb = @e acepta la e8ecucin del pro,ecto
_ @i la /%2 d /#Rb = @e rec6aza el pro,ecto
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
12'
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
/%2 E
( )
+
t
i 1
1
JE
- % C 0

/%2 C /asa interna de 2etorno
/#Rb C /asa del costo de oportunidad del capital
n C Per4odo de e-aluacin del pro,ecto
JE C Jene!icio neto
t C /iempo
i C /asa de actualizacin
% C %n-ersin
E=)+,*- 7.2 #on los datos del e8ercicio anterior e-aluar si con-iene in-ertir o
no5 mediante la tasa interna de retorno /%2.
)ado a 0ue la /%2 es la tasa de actualizacin 0ue 6ace 0ue el V3E sea i1ual a
cero , 0ue lamenta.lemente se puede determinar mediante el tanteo5 0ue lo
llamamos tam.i&n prue.a , error5 0ue consiste en pro.ar con -arias tasas
di!erentes5 6asta o.tener la respuesta.
*mpezamos con cero.
V3E C 1005000
( )
1
]
1
1.0
1
F 2005000
( )
1
1
]
1
2
1.0
1
F 3005000
( )
1
1
]
1
3
1.0
1
- 435440
V3E C 1"45"0
V3E C 1005000
( )
1
]
1
1.0
1
F 2005000
( )
1
1
]
1
2
1.0
1
F 3005000
( )
1
1
]
1
3
1.0
1
- 435440
V3E C 10053.2"
V3E C 1005000
( )
1
]
1
1.10
1
F 2005000
( )
1
1
]
1
2
1.10
1
F 3005000
( )
1
1
]
1
3
1.10
1
- 435440
V3E C 4"502.$9
V3E C 1005000
( )
1
]
1
1.1
1
F 2005000
( )
1
1
]
1
2
1.1
1
F 3005000
( )
1
1
]
1
3
1.1
1
- 435440
V3E C 0.00
V3E C 1005000
( )
1
]
1
1.20
1
F 2005000
( )
1
1
]
1
2
1.20
1
F 3005000
( )
1
1
]
1
3
1.20
1
- 435440
V3E C - 395"0"."$
*l V3E es cero al 1H5 por lo 0ue el 1H es la /%2. @i se re0uiere una tasa
m4nima de rendimiento del 1'H , la /%2 es menor no se de.e in-ertir5 por
considerarse no renta.le
/asas V3E
0 H

10
1
1"45"0.00
10053.2"
4"502..$9
0.00
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
129
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
20 - 395"0"."$
F&0. 7.1
1"5000

1325000

995000
/%2 C 1H
""5000
V3E > 0
335000
0 ( ( ( ( (
10 1 20 2
- 335000 V3E < 0
7.1.3 R)*.%&'$ D)$)8&%&- C-/2-

*s el cociente entre el -alor actualizado de los .ene!icios netos a la tasa tomada
como costo de oportunidad , el monto de la in-ersiones iniciales7 , para aceptarse
como renta.le el pro,ecto dic6o cociente de.e ser ma,or a la unidad AJG# c 1B
JG# E
( )
%
t
i 1
1
t
JE
1
1
]
1
+

E=)+,*- 7.3 #ontinuando con los datos del e8ercicio 9.1 e-aluar si con-iene
in-ertir utilizando el criterio de la relacin .ene!icio costo JG#.
V3E C 1005000
( )
1
]
1
1.1'
1
F 2005000
( )
1
1
]
1
2
1.1'
1
F 3005000
( )
1
1
]
1
3
1.1'
1

V3E C 41059$1.91
JG# C
B 440 5 43
91 . 9$1 5 410
JG# C 0.94
*l indicador es menor 0ue la unidad5 lo 0ue nos permite rec6azar el pro,ecto por
considerarse no renta.le.
9.1.4P)1&-(- () R)%#,)1.%&'$ () C.,&2.*
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
130
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Los in-ersores desean 0ue el desem.olso realizado en cual0uier pro,ecto sea
recuperado en el menor tiempo posi.le. *l per4odo de recuperacin se determina
contando el n<mero de a;os 0ue 6an de transcurrir5 para 0ue la acumulacin de los
!lu8os de e!ecti-o pre-istos5 i1uale a la in-ersin inicial.
E=)+,*- 7.4. @e tienen dos alternati-as de in-ersin5 3 , J5 .a8o el criterio del
per4odo de recuperacin5 e-aluar la me8or alternati-a.
Pro,ectos % JE1 JE2 JE3 Periodo
3 A2.000B 2.000 0 0 1 a;o

J A2 000B 1.000 1.000 .000 2 a;os
*l pro,ecto 3 supone una in-ersin de 2.0005 se1uido de un slo in1reso de
2.000 en el a;o 1
*l pro,ecto J re0uiere tam.i&n de una in-ersin de 2.000 , proporciona un
!lu8o de 1.000 en los a;os 1 , 2 , de .000 en el a;o 3.
)e este modo el criterio del per4odo de recuperacin nos dice 0ue rec6acemos el
pro,ecto J , aceptemos el pro,ecto 3.
*ste criterio solo contempla el per4odo en el 0ue se recupera la in-ersin , de8a de
lado los .ene!icios posteriores.
*ste criterio no considera no considera el -alor del dinero a tra-&s del tiempo5 no
considera los posi.les !lu8os de !ondos posteriores al per4odo de recuperacin7
esto 6ace 0ue no pueda ser considerado como un indicador de la renta.ilidad5 su
uso es solamente como un complemento de las anteriores.
3 !in de entender con ma,or claridad5 desarrollamos un e8emplo utilizando los
criterio de e-aluacin estudiados5 como son el V3E. La /%2 , la relacin JG#.
E=)+,*- 7.5 9na empresa desea determinar la me8or alternati-a de in-ersin5
entre los pro,ectos V3W , VJW5 6(1alo 9d. mediante los indicadores= el V3E5 la
/%2. , la relacin .ene!icio L costo AJG#B5 considerando 0ue se re0uiere una tasa
m4nima de rendimiento del 22H anual.
DENEFICIOS NETOS PROYECTADOS
3;os Pro,ecto V3W Pro,ecto VJW
0
1
2
3
4
"
A1Z0005000B
005000
005000
205000
4'05000
405000
4005000
A1Z'005000B
'005000
$005000
905000
9005000
'05000
'205000
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
131
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

P1->)%2- A
.. C6*%#*- ()* V.*-1 A%2#.* N)2- :VAN<
Para calcular el V3E5 e!ectuamos las si1uientes operaciones=
Rrdenamos la in-ersin con si1no ne1ati-o en el per4odo cero5 si solo
se 6ace una in-ersin , los .ene!icios netos 1enerados en cada a;o
#alculamos el !actor de actualizacin para cada per4odo con=
( )
t
i
.
1
1
+

e8emplo5 para el a;o 1
( )
.
22 . 0 1
1
+
5 para el a;o 2
( )
2 .
22 . 0 1
1
+
para el
a;o 3
( )
3 .
22 . 0 1
1
+
5 , as4 sucesi-amente.
@e multiplican los .ene!icios netos con su correspondiente !actor , se
suman al1e.raicamente los productos5 el resultado constitu,e el V3E.
3;os JE Factor al 22H V3
0
1
2
3
4
"
A1Z0005000B
005000
005000
205000
4'05000
405000
4005000
1.00000000
0.'19"$213
0."$1'"240
0.0$0"'9
0.4139909
0.3"99992
0.3032$'0'
A1 000 000B
409 '3".0"
33 931.20
2'" 3"$.'
21" "$1."
1"" 499.""
121 311.23
V3E 3"5"1$.30
*l V3E es si1ni!icati-amente positi-o lo cual indica 0ue el pro,ecto es altamente
renta.le
@. C6*%#*- () *. T./. I$2)1$. () R)2-1$-
La tasa interna de retorno se determina por tanteo5 procediendo de la misma
manera 0ue para el c(lculo del V3E.
Lo 0ue se .usca5 es una tasa 0ue al actualizar los .ene!icios netos , sumarlo
al1e.raicamente con las in-ersiones nos d& cero. Para esto -amos aumentando
la tasa de c(lculo del !actor 6asta o.tener un -alor actual ne1ati-o.
Lue1o se procede a la interpolacin entre los dos <ltimos resultados , m(s
pr:imos de la si1uiente manera=
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
132
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
#omo el V3E es la di!erencia entre los .ene!icios actualizados , la
in-ersin. 3l V3E positi-o lo -amos a llamar di!erencia uno A
1
d
B , al
V3E ne1ati-o di!erencia dos A
2
d
B.
Formamos la ecuacin /%2 C i F :
,
_

2 1
1
d d
d

i C /asa 0ue nos dio un V3E positi-o5 Aen este caso 40HB
: C )i!erencia entre la tasa del V3E positi-o , la tasa del V3E ne1ati-o
A di!erencia entre 40H , 4H B.
3;os JE Factor 40H V3 Factor 4H V3
0
1
2
3
4
"
A1 000 000B
00 000
005000
20 000
4'0 000
40 000
400 000
1.00000000
0.$142'$1
0.102040'
0.3"443149
0.2"030'20
0.1'93443
0.132'1031
A1 000 000B
3$ 142.'"
2 102.04
1'9 04.3$
124 94$.94
'3 "$0 .49
3 124.12
1.00000000
0."'9"1$
0.4$"242"
0.32'01"$3
0.22"21'43
0.1"012$1
0.10$949$
A1 000 000B
344 '2$.9
23$ '12.13
1$0 "'.$0
10' '4.$0
$0 20.$2
43 03$.99
"3 491.'3 A24 9"3.03B
/%2 C 40 F
,
_
+ 03 . 9"3 5 24 '3 . 491 5 "3

'3 . 491 5 "3
/%2 C 43.9
La tasa interna de retorno de 43.9 es ma,or 0ue la tasa del costo de oportunidad5
22H en consecuencia5 el pro,ecto es renta.le.
%. R)*.%&'$ @)$)8&%&- %-/2-

La relacin .ene!icio L costo se o.tiene5 di-idiendo e l V3E a la tasa del
costo de oportunidad por el monto de las in-ersiones5 , si el resultado es
ma,or a uno el pro,ecto se de.e aceptar por considerarse renta.le.
J*E*F%#%R@ E*/R@ 3#/93L%`3)R@
0
1
2
3
4
"
A1Z0005000B
005000
005000
205000
4'05000
405000
4005000
1.00000000
0.'19"$213
0."$1'"240
0.0$0"'9
0.4139909
0.3"99992
0.3032$'0'
A1 000 000B
409 '3".0"
33 931.20
2'" 3"$.'
21" "$1."
1"" 499.""
121 311.23
V3 1Z3"5"1$.30
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
133
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
JG# C
00 . 000 5 000 \ 1
30 . "1$ 5 3" \ 1
JG# C 1.4
JG# c 1
P1->)%2- D
a. Valor 3ctual Eeto
0
1
2
3
4
"
A1Z'005000B
'005000
$005000
905000
9005000
'05000
'205000
1.00000000
0.'19"$213
0."$1'"240
0.0$0"'9
0.4139909
0.3"99992
0.3032$'0'
A1 '00 000B
" $3$.$0
4$0 303."'
23 1$1.4
40" 29.1'
314 499.3"
24' "''.02
V3E '1'5"9.0
@. T./. I$2)1$. () R)2-1$-
3;os JE Factor 3'H V3 Factor 40H V3
0
1
2
3
4
"
A1 '00 000B
'005000
$005000
905000
9005000
'05000
'205000
1.00000000
0.$24"3$"'
0.2099$$
0.3'00$0'
0.2$$29$$
0.199'041'
0.144$'"4
A1 '00 000B
$95$10.40
3"$ "9.'4
3"1 4'1.$3
24' 1".$9
1"9 '33
11' $24.22
1.00000000
0.$142'$1
0.102040'
0.3"443149
0.2"030'20
0.1'93443
0.132'1031
A1 '00 000B
$1542'$.$
3$ 142.'"
34" 209.91
234 2$$.3'
1' 044.2$
10' 904.4
454$".2$ A23 992.B
/%2 C 3' F 2
,
_
+ . 992 5 23 2$ . 4$" 5 4
2$ . 4$" 5 4
/%2 C 39.31
%. R)*.%&'$ @)$)8&%&- %-/2-
0
1
2
A1Z'005000B
'005000
$005000
1.00000000
0.'19"$213
0."$1'"240
A1 '00 000B
" $3$.$0
4$0 303."'
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
134
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
3
4
"
905000
9005000
'05000
'205000
0.0$0"'9
0.4139909
0.3"99992
0.3032$'0'
23 1$1.4
40" 29.1'
314 499.3"
24' "''.02
V3 2Z"1'5"9.0
JG# C
00 . 000 5 '00 \ 1
0 . "9 5 "1' \ 2
JG# C 1.4
R)/#+)$ %-+,.1.2&?-
P2RS*#/R V3E /%2 JG#
3 3"5"1$.30 43.9 1.4
J '1'."9.0 39.31 1.4
Los dos pro,ectos son renta.les5 pero la me8or alternati-a de in-ersin es el
pro,ecto VJW5 de.ido a 0ue presenta un V3E ma,or , este constitu,e un indicador
m(s con!ia.le con respecto a los dem(s.
7.2 E?.*#.%&'$ F&$.$%&)1.
Para la e-aluacin !inanciera es necesario pre-iamente la !ormulacin del !lu8o de
ca8a !inanciero5 el cual incorpora los intereses como costo del capital prestado5 las
cuotas de amortizacin al pr&stamo5 separa el capital propio del capital e:terno. La
e-aluacin !inanciera e-al<a la renta.ilidad del capital propio , la capacidad
!inanciera del pro,ecto para el pa1o de la deuda.
Los criterios o indicadores para la e-aluacin !inanciera son los mismos de la
e-aluacin econmica5 , se determinan utilizando los !lu8os netos de e!ecti-o
o.tenidos en !lu8o de ca8a !inanciero.
E=)+,*- 7.6 #on la in!ormacin del e8emplo 9.5 re!erente al pro,ecto 3 ,
considerando 0ue la estructura !inanciera de las in-ersiones es del 30H capital
propio , el $0H !inanciamiento e:terno5 con una tasa de inter&s anual del 2H5
determinar la !acti.ilidad del pro,ecto5 mediante los indicadores= el V3EF5 la
/%2F. , la relacin .ene!icio L costo !inanciero AJG#FB5 considerando 0ue se
re0uiere una tasa m4nima de rendimiento o costo de oportunidad del capital del
22H anual.
#uota anual de de-olucin del pr&stamo=
2 C $005000
( )
( )
1
1
]
1
1
"
2 . 1
"
2 . 1 2 . 0
2 C 23$51$3."
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
13
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
3;os JE
*1resos por
Pr&stamo JEF
0
1
2
3
4
"
A1Z0005000B
005000
005000
205000
4'05000
405000
4005000
$005000.00
23$51$3."
23$51$3."
23$51$3."
23$51$3."
23$51$3."
23$51$3."
3005000.00
2"25'2".3
2"25'2".3
2'25'2".3
2425'2".3
2125'2".3
1"25'2".3
.. C6*%#*- ()* V.*-1 A%2#.* N)2- F&$.$%&)1-
3;os JEF Factor al 22H V3
0
1
2
3
4
"
A3005000.00B
2"25'2".3
2"25'2".3
2'25'2".3
2425'2".3
2125'2".3
1"25'2".3
1.00000000
0.'19"$213
0."$1'"240
0.0$0"'9
0.4139909
0.3"99992
0.3032$'0'
A300 000.00B
215431.43
1$"5'3.14
15$4.42
1095"11.9
$'5$4.9
4953'1.""

V3EF 4'590$.'3
*l V3EF es si1ni!icati-amente positi-o comparati-amente con el capital propio lo
cual indica 0ue el pro,ecto es renta.le para los in-ersionistas.
@. C6*%#*- () *. T./. I$2)1$. () R)2-1$- F&$.$%&)1-
3;os JEF Factor '0H V3 Factor 90H V3
0
1
2
3
4
"
A3005000.00B
2"25'2".3
2"25'2".3
2'25'2".3
2425'2".3
2125'2".3
1"25'2".3
1.00000000
0.
0.30'"419$
0.1$14"$$"4
0.0929'"'
0.02922149
0.029401194
A300 000.00B
14"5014."4
'15119.24
4'549."0
235131."1
1152"2.23
45$'$.29
1.00000000
02"31$'9
0.2$$00'31
0.14$93'4$
0.0$"$33"03
0.0403'"10$
0.0212'4
A300 000.00B
13'5329.""
$25'0.0'
415234.34
1'5"32.94
'59.23
354"1.01
145'10."1 A1"5941.$4B

----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
13"
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
/%2F C '0 F 10
,
_
+ $4 . 941 5 1" "1 . '10 5 14

"1 . '10 5 14
/%2 F C '4.""
La tasa interna de retorno es si1ni!icati-amente m(s alto 0ue la tasa del costo de
oportunidad del capital 22H5 por lo cual concluimos 0ue el pro,ecto es renta.le.
%. C6*%#*- () *. R)*.%&'$ D)$)8&%&- C-/2- F&$.$%&)1-
3;os JEF Factor al 22H V3
0
1
2
3
4
"
3005000.00
2"25'2".3
2"25'2".3
2'25'2".3
2425'2".3
2125'2".3
1"25'2".3
0.'19"$213
0."$1'"240
0.0$0"'9
0.4139909
0.3"99992
0.3032$'0'
215431.43
1$"5'3.14
15$4.42
1095"11.9
$'5$4.9
4953'1.""
V3 $'590$.'3
JG#F C
00 . 000 5 300
'3 . 90$ 5 $'
JG#F C 2."2
*l indicador es ma,or 0ue la unidad5 de manera 0ue se 8usti!ica la e8ecucin del
pro,ecto por considerarlo renta.le.
7.3 P1-@*)+. ,1-,#)/2-
1. *n un pro,ecto cu,a in-ersin inicial es de @G14'50005 !inanciado el 30H con
capital propio , el $0H con capital e:terno5 a una tasa de inter&s del 22H
anual5 con un rendimiento m4nimo re0uerido del 2H.
Los !lu8os netos pro,ectados para e!ectos de e-aluacin se presentan en el
si1uiente cuadro=
3;os JE* Pa1o Pr&stamo JEF
0
1
2
3
4
A14'5000B
4500
4500
500
500
500
3"51$$.$3
3"51$$.$3
3"51$$.$3
3"51$$.$3
3"51$$.$3
A445400B
95322.2$
95322.2$
195322.2$
195322.2$
195322.2$
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
13$
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
#uota anual de de-olucin del pr&stamo=
2 C 1035"00
( )
( )
1
1
]
1
22 . 1
22 . 1 22 . 0
2 C 3"51$$.$3
#on la in!ormacin propuesta5 realizar la e-aluacin econmica , !inanciera
con el uso de los indicadores desarrollados en el tema.
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#RLL3`R@ #*22RE5 Qes<s= In)#'i*n y Finan"iaminto d %#oy"to'5 editado por
editorial @an +arcos5 Lima Per<
3L*>2* *L*235 Qenner= El C!l"ulo Finan"i#o5 editado en el Per< por ediciones
1ra!icas 3m&rica
3LL*E +929>32235 3ni.al= Matm!ti"a Finan"i#a5 *ditorial @an +arcos5 Lima
Per<.
O9%@P* O9%2R`5 9.aldo= Matm!ti"a Finan"i#a5 #uarta edicin 25002. *ditorial
@an +arcos5 Lima Per<
*@P%ER`35 3.dias= Matm!ti"a Finan"i#a Sim%lifi"ada5 9ni-ersidad de %n1enier4a
Lima Per<.
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
139

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$' . "$2 5 10 0" . 9'4 5 10

E=)+,*- 6.7 9na persona al !allecer de8a en donacin a un 6ospital para

C 0.3 : 25000 C '5$0

E=)+,*- 5.11 9na empresa de transportes de car1a5 compra un camin por

000 5. 20 000 5 120

000 5. 20 000 5 120

+ 03 . 9"3 5 24 '3 . 491 5 "3

+ $4 . 941 5 1" "1 . '10 5 14

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