Captulo 2: Herramientas de Anlisis Financiero

DIPLOMADO EN FUNDAMENTOS
DE LAS CIENCIAS EMPRESARIALES

( 11 EDICIN 5TA VERSIN )

Carlos Gustavo Ardaya Antelo Julio de 2012 Santa Cruz - Bolivia

Temas de la sesin
Quin realiza el anlisis financiero y con qu fines? De la Contabilidad a las Finanzas: Relacin entre los conceptos contables y financieros. Vinculando Estrategia y Finanzas. Estados Financieros, Flujo de Caja y Valor de Mercado. Anlisis de Estados Financieros.

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Quin realiza el anlisis financiero y con qu fines?

Comunidad Accionistas Gerencia

Gobierno

Proveedores

Bancos

Empleados Consumidores

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Quin realiza el anlisis financiero y con qu fines?

Existen usuarios (analistas) internos y externos. Cules seran los requerimientos de anlisis de: Un banco? Un accionista? Un proveedor? El gobierno? Un ejecutivo de la empresa? Conclusiones: El anlisis financiero es funcin de los propsitos que persigue el analista. $$$$ Qu tienen en comn estos grupos? La empresa que no sea capaz de generar flujos de caja para satisfacer estas demandas, ver seriamente comprometido su futuro.
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De la Contabilidad a las Finanzas

Relacin entre los conceptos contables y financieros

Una empresa obtuvo durante el ao anterior, utilidades por $ 10 millones. Qu se puede decir acerca de la liquidez de la empresa? El saldo en Caja y Bancos de una empresa al comenzar el ao era de $1 milln y al terminar el ao dicho saldo ascenda a $ 5 millones. Qu se puede decir acerca de la rentabilidad de la empresa?

Las Finanzas hacen nfasis en los flujos de caja

Sin embargo, la Contabilidad es la principal fuente de informacin de distintos usuarios del anlisis financiero. Es fundamental tener presente las limitaciones de la informacin contable en el anlisis financiero y buscar los mecanismos necesarios para suplir estas deficiencias.

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Limitaciones de la informacin contable en el anlisis financiero

La Contabilidad registra hechos econmicos pasados. La medicin de la riqueza (Finanzas) es a futuro. Las utilidades son modificables por prcticas contables. No considera las inversiones. No considera el uso del patrimonio. El empleo de los Principios Contables Generales Aceptados (PCGA), aun cuando es un avance en la uniformidad de los Estados Financiero, todava tiene margen para presentar las utilidades y valores contables. Las prcticas contables pueden variar de un pas a otro. Concepto de devengado versus efectivo. La Contabilidad no considera: el riesgo. el timing o duracin de la ganancia contable. los valores de mercado.
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Limitaciones de la informacin contable en el anlisis financiero

Principios de valoracin usados en la Contabilidad: Costo histrico. Ajuste por inflacin (Correccin Monetaria). Inventarios: costo o mercado, el ms bajo. Inversiones permanentes: Valor Patrimonial Proporcional. Otros?

Cul es la medicin del valor que usa las Finanzas? Valor presente de los flujos futuros de caja (precio de la accin). Valores de mercado. La restriccin se refiere a que deben existir mercados profundos e informados. La medida de desempeo es la creacin de valor. (EVA, Economic Value Added) que se define como: EVA = retorno obtenido retorno requerido
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Un modelo de anlisis financiero

ANLISIS CUANTITATIVO
ESTADOS FINANCIEROS ACTUALES Y PASADOS R I E S G O ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS PROYECCION DE FLUJOS DE CAJA M E R C A D O ANLISIS DE LA INDUSTRIA POSICION COMPETITIVA DE LA EMPRESA

COMPARACION BENCHMARKING

ANLISIS CUALITATIVO Se entiende el anlisis cuantitativo. Pero, por qu un anlisis cualitativo?

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Por qu un anlisis cualitativo?

Porque dentro de una misma industria hay empresas que son muy exitosas y otras son un fracaso. Y hay industrias que son mas rentables que otras. Tambin hay empresas que no son rentables en industrias que son muy atractivas. Y tambin hay empresas muy rentables en industrias poco atractivas.

Entonces, debemos saber: Cmo es la industria en que se encuentra la empresa? Cul es la posicin competitiva de la empresa en esa industria? Con quin (quines) me quiero comparar?

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Cmo es la industria en que se encuentra la empresa?

Modelo de Anlisis de los Sectores Industriales de M. Porter
NUEVOS COMPETIDORES Rivalidad de los competidores PROVEEDORES Poder de negociacin de los proveedores COMPETIDORES ACTUALES COMPRADORES Poder de negociacin de los compradores Amenaza de ingreso Barreras de entrada

PRODUCTOS SUSTITUTOS

Amenaza de sustitutos

Estas 5 fuerzas determinan el potencial de rentabilidad de una industria

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Factores que determinan la rentabilidad potencial de la empresa

ESTRUCTURA Y DINAMICA DE LA INDUSTRIA EN LA QUE ACTA LA EMPRESA

RENTABILIDAD POTENCIAL DE LA EMPRESA

POSICION COMPETITIVA DE LA EMPRESA DENTRO DE SU INDUSTRIA

Y con quin se quiere comparar la empresa?

EMPRESA

Competidor1

Competidor 2

Competidor 3

Competidor 4

Promedio de la industria

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Vinculando Estrategia y Finanzas

FINANZAS

Anlisis de proyectos

Gestin de portafolio y mercados eficientes

Inversin orientada al valor. Compras con deuda y compras hostiles

ESTRATEGIA Curva de experiencia 1960 Matriz de crecimiento/ participacin 1970 Ventajas competitivas 1980

PLANIFICACION ESTRATEGICA ORIENTADA AL VALOR

Cadena de valor agregado 1990

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Vinculando Estrategia y Finanzas

FUENTES DE VALOR Estructura de la Industria Posicin competitiva

CONSECUENCIAS FINANCIERAS Estado de resultados Valor del Negocio Balances

Estrategia

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Estrategia competitiva y valoracin Decisiones corporativas de Inversin y Financiamientos

Decisiones de Inversin: Activos Decisiones de Financiamiento: Deuda y Capital
Pasivos circulantes Deuda de corto plazo Cuentas por pagar Pasivo de Largo plazo Deuda de largo plazo Impuestos diferidos Indemnizaciones Patrimonio Acciones comunes Utilidades retenidas

Activos Circulantes Caja y depsitos a plazo Cuentas por cobrar Inventarios

Activos Fijos Terrenos y edificios Equipos

Aqu estn los verdaderos valores

Activos y pasivos intangibles

Poltica laboral Garantas Productos y servicios de calidad
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Marcas Redes de distribucin Empleados Patentes

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Anlisis de Estados Financieros

Algunas tcnicas de Anlisis Financiero Cuantitativo: Tcnicas de corte vertical (cross-section) Estados Financieros en base comn. Razones Financieras (ndices). Tcnicas de series de tiempo: Anlisis de tendencias. Estados Financieros en base comn. Razones Financieras (ndices) Principales fuentes de informacin para el anlisis financiero: Estados Financieros (de la empresa e industria). Balance, Estado de resultados, fuentes y Usos de Fondos, notas a los Estados Financieros. Informacin relevante extra-contable: de la empresa y de la industria.
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Anlisis de Estados Financieros: Razones, ndices, Ratios.

Qu son las razones financieras? Son formas de comparar e investigar las relaciones entre diversas piezas de informacin financiera. Ventajas: nos proveen informacin en una base comn. (eliminan el problema del tamao de comparacin) Desventajas: nos ayudan a plantear las preguntas pertinentes, pero no las responden. Para qu nos sirven? Para analizar el comportamiento de ciertas variables que muestran la situacin econmica y financiera de una empresa/organismo/institucin tales como el grado de liquidez, rentabilidad, grado de endeudamiento, etc. Cmo deben usarse en el anlisis? en comparacin de tendencias. en comparacin a la industria.

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