Está en la página 1de 95

FINANZAS PARA LA TOMA DE

DECISIONES
SERGIO IVAN ZAPATA SIERRA

Finanzas para la toma de decisiones


Introduccin
Objetivo
Resultados esperados

Contenido

Funcin financiera y objetivo bsico financiero


Conceptos contables, estados financieros y anlisis
Matemticas financieras
Evaluacin financiera de proyectos

Evaluacin

Finanzas para la toma de decisiones


Objetivo
Conocer y comprender los principales elementos
de las finanzas corporativas y las matemticas
financieras para tener la capacidad de tomar
decisiones gerenciales relacionadas con su rea de
actuacin que conduzcan a la generacin de valor
de la organizacin.

Finanzas para la toma de decisiones


Resultados esperados
Finanzas no es aprender clculos matemticos ni
frmulas, es la conceptualizacin, fundamentacin
terica que permita conocer, ver, discutir, analizar. La
parte terica se aprende en 3 meses en la empresa.
No leamos como si ya sabemos todo porque
perdemos la capacidad de asombro.
Que el
conocimiento no se vuelva paisaje.
No hagamos tareas, disfrutemos de actividades con
creatividad y aplicacin de conceptos.
aprendizaje, horario, celular, actitud, humildad.
Reglese este ratico

Objetivo bsico financiero

Aumentar la Riqueza del accionista o lo que es lo mismo


aumentar el valor de la empresa en el largo plazo.

En los mercados financieros desarrollados podemos ver


el crecimiento de la riqueza del accionista por la
valorizacin del precio de la accin en el mercado.
Ejemplo utilidades vs generacin de valor

Objetivos organizacionales

Rentabilidad

Supervivencia

Crecimiento

Decisiones financieras

Decisiones financieras
El Administrador, Director, Gerente toma decisiones de :

financiacin

inversin

definicin del perfil de


endeudamiento

asignacin eficiente de fondos


entre usos alternativos

Decisiones financieras - Financiacin


Composicin.

Como Financiarnos?

Recursos Internos.

Recursos Externos.
Pasivos Corriente.
Proveedores.
Obligaciones Fras. Cp
Papeles Comerciales

Pasivos no Corrientes.

Patrimonio.

Prstamos de Largo Plazo.


Emisin de Bonos.
(Mercado de Capitales)

Capital
Utilidades.

Estructura
ptima
De Capital.

Riesgo.

Decisiones de Financiacin

Decisiones financieras - Inversin


Cunto invertir?

En que Invertir?
Activos Corrientes

Activos no Corrientes

Inversiones Temporales.
Inventarios.

Propiedad planta y Equipo.


Nuevos desarrollos.
Adquisicin de empresas

RIESGO

RENTABILIDAD
CREACIN DE VALOR

Decisiones de Inversin

Decisiones de Operacin

Relacin para cada especialista


Perspectiva
Financiera

Crear
valor

Accionistas
satisfechos

Cliente
Mercado

Generar
valor

Clientes
fidelizados

Procesos
Internos

Agregar
valor

Procesos
productivos

Capital
Intangible

Construir
valor

Personal
preparado y
motivado

Decisiones financieras y mercados

El sistema financiero de un pas puede considerarse como un conjunto de instituciones,


medios y mercados, cuyo fin es canalizar el ahorro que generan las unidades de gasto
que en su gestin han obtenido supervit, hacia los prestatarios o unidades de gasto que
en su gestin han obtenido dficit y que por lo tanto necesitan de esa financiacin

Conceptos contables y estados financieros


ACTIVOS = PASIVOS + PATRIMONIO
ACTIVOS + COSTO + GASTO = PASIVOS + INGRESO + CAPITAL

ACTIVO
PASIVO
PATRIMONIO
INGRESOS
GASTOS
COSTO DE VENTAS Y PRODUCCIN

Conceptos contables y estados financieros


ACTIVOS

PASIVOS

Cosas poseidas
por la empresa

Cosas adeudadas
por la empresa

$1.000

$1.000

ACTIVOS

PASIVOS

Aplicaciones
Donde se invierte
el dinero

Orgenes
De donde se
obtiene el dinero

$1.000

$1.000

Conceptos contables y estados financieros


ACTIVOS

PASIVOS

Activo circulante
$400

Inventarios: Materia prima, producto proceso y terminado


Deudores: Cantidades que deben los clientes por la operacin
Tesorera: Equivalentes en dinero (caja, bancos, depsitos c.p.)

Conceptos contables y estados financieros


ACTIVOS

PASIVOS

Activo circulante
$400

Activo fijo
$600
Activo fijo neto: Terrenos, edificios, equipo oficina, vehculos
Inmaterial: Patentes, licencias
Inversiones largo plazo: Acciones, bonos

Conceptos contables y estados financieros


ACTIVOS
Activo circulante
$400

PASIVOS
Pasivo corriente
$250
Pasivo largo plazo
$300

Activo fijo
$600

Fondos propios
$450

Proveedores
Acreedores
Prestamos c.p.

Hipotecas
Obligaciones
Bonos

Recursos aportados por los


dueos (Capital y resultados)

BALANCE GENERAL

BALANCE GENERAL
ACTIVO

PASIVOS

Corriente

Pasivo corriente
Proveedores y cuentas por pagar
Obligaciones laborales
Total pasivo corriente

Efectivo
Inversiones
Deudores
Inventarios
Total activo corriente

Pasivo a largo plazo


Obligaciones financieras
Total pasivo a largo plazo

Activo no corriente

TOTAL PASIVOS

Inversiones
Deudores
Prop. Planta y equipo
Otros activos no corrientes
Total activo no corriente

PATRIMONIO
Capital social (Acc. Susc y Pagadas)
Reservas
Revalorizacin del patrimonio
Resultado ejercicio
Total patrimonio

TOTAL ACTIVOS

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

CUENTAS DE ORDEN DEUDORAS

CUENTAS DE ORDEN ACREEDORAS

Conceptos contables y estados financieros

Balance
Inicial

Dic.05

Estado de Resultados

INGRESOS
-COSTOS
- GASTOS

Balance
Final

Dic. 06

Se relaciona al perodo contable de acuerdo con la normatividad.


El Estado de Resultados no tiene que ver con movimiento de tesorera

ESTADO DE
RESULTADOS

INGRESOS OPERACIONALES
COSTO DE VENTAS

ESTADO
DE
RESULTADOS

UTILIDAD BRUTA EN VENTAS


GASTOS OPERACIONALES
Gastos de administracin
Gastos de ventas
UTILIDAD OPERACIONAL
INGRESOS NO OPERACIONALES
Financieros
Otros ingresos no operacionales
GASTOS NO OPERACIONALES
Financieros
Otros gastos no operacionales
RESULTADO ANTES DE IMPUESTO
PROVISION IMPUESTO DE RENTA
RESULTADO NETO DEL EJERCICIO

ANLISIS
FINANCIERO

Qu es el Anlisis Financiero ?
conjunto de tcnicas usadas para
diagnosticar la situacin y
perspectivas de la empresa
fin
tomar decisiones adecuadas
es parte del anlisis global

slo el anlisis continuo de


todas las reas permite
conocer la empresa y facilita
decisiones viables

Herramientas de anlisis financiero

son los medios internos y


externos que sirven de
soporte para desarrollar el
anlisis financiero
estados financieros (mn. 3 perodos)
procesos funcionales de las reas
presupuestos y proyecciones financieras
matemtica (ingeniera) financiera
informacin macroeconmica y sectorial

Tcnicas del Anlisis Financiero

Anlisis Vertical
Anlisis Horizontal
Anlisis a travs de Indicadores
Anlisis de Flujos de Fondos

ANALISIS VERTICAL
Se realiza sobre un solo estado financiero y
relaciona las partes que lo conforman tomando
una base del mismo.
Es esttico ya que solo utiliza un estado. Los
valores absolutos en algunos casos no dicen
nada, mientras que el anlisis vertical
suministra mayor informacin para la toma de
decisiones en la estructura financiera.

ANALISIS HORIZONTAL
Es un anlisis dinmico porque indica los
cambios en las cuentas de un perodo a otro, por
lo cual requiere utilizar un estado financiero de
dos perodos diferentes.
Toma los datos del ao ms reciente y al frente
los datos del menos recientes para determinar
las variaciones absolutas en pesos y las
variaciones porcentuales como la divisin de la
variacin absoluta en el ao menos reciente.

consiste en analizar los


cambios (evolucin) de las
cuentas individuales de un
perodo a otro

anlisis
horizontal
99

activos

00

1000 1200

Cambio

200

consiste en analizar el
porcentaje que cada
cuenta individual
representa sobre un
total determinado

anlisis
vertical
00

activo 1

100

33%

activo 2

200

66%

total

300

anlisis por
ndices o
razones
financieras
consideraciones

es una cifra del informe


financiero, dividida por
otra (%)
utilidad

50

ventas

200

utilidad / ventas

25%

1. pese a ser la tcnica ms usada, todos


coinciden en decir que por s mismas las
razones financieras son intiles
2. se usa para comparar resultados entre
empresas versus medidas ideales de
comportamiento financiero

Empleo de ndices
Un ndice financiero por si solo no dice nada. Slo

podr ayudarnos a emitir un juicio si lo


comparamos con una cifra de referencia.
Estndar de Industria.
ndices de perodos anteriores.
Los objetivos de la organizacin.
Otros ndices.

Pasos para el Anlisis Financiero


Etapa preliminar.
Determina el objetivo del anlisis.
Elige los ndices adecuados.

Etapa de anlisis formal.


Se procesa y organiza la informacin.

Anlisis Real.
Se analizan los ndices.
Se detectan problemas o aspectos a mejorar.
Se plantean planes de accin o estrategias

INDICADORES FINANCIEROS
LIQUIDEZ

ACTIVIDAD

Capital de trabajo
KTO
KTNO

ENDEUDAMIENTO

Razn de endeudamiento
Razn pasivo a corto plazo
Razn patrimonio a pasivos

Rotacin de inventarios
Rotacin de cartera
Rotacin de proveedores

RENTABILIDAD

VALOR

Ebitda
Palanca de crecimiento
EVA

Margen bruto
Margen operativo
Margen neto
Rendimiento del activo

Indicadores de Liquidez:
Miden la capacidad de la empresa para satisfacer las
obligaciones de corto plazo.

Razn corriente
Solidez
Capital de trabajo
Capital de trabajo neto

Indicadores de liquidez.
Debemos buscar un sano equilibrio entre las cuentas de corto plazo

Activos Corrientes

Caja y bancos.
Cuentas por cobrar.
Inversiones temporales
Inventarios.
Activos Diferidos.

Pasivo Corriente.
Obligaciones financieras de
corto plazo.
Parte corriente de las
obligaciones financieras.
Proveedores.
Impuestos por pagar.
Obligaciones laborales.

Anlisis de la Liquidez
El concepto de Liquidez.
Entendemos por liquidez la capacidad que tiene la

organizacin de generar fondos para cubrir sus


obligaciones de corto plazo.
En situaciones de crisis el manejo de la liquidez ocupa
gran parte del tiempo de los administradores
financieros.

La Razn Corriente.
Razn Corriente =
Activos corrientes / Pasivos corrientes.
En el anlisis del ndice se debe tener en cuenta la
factibilidad de realizar los inventarios y la recuperacin
de la cartera como indicadores de cubrimiento de los
pasivos corrientes. (calidad de los activos)
Luego este ndice no debe usarse como nica prueba de
liquidez, entre otras razones porque constituye una
medida esttica susceptible de manipular.

La prueba cida.
Tambin llamada ndice de liquidez inmediata es una
extensin de la razn corriente y se calcula as:
Prueba cida = (Activo corriente - Inventarios)
Pasivos corrientes

Este ndice pretende medir la liquidez cuando se tienen


dudas de la realizacin inmediata de los inventarios.

Este indicador padece de los mismos limitantes del anterior


y ms an cuando parece insinuar la liquidacin inmediata
de la organizacin.

Ciclo del Dinero en Efectivo


Costo de la produccin

efectivo

Materia
prima

Producto
en proceso

Gastos e Impuestos
Cuentas por pagar
Inversiones nuevas
Dividendos

Producto
terminado

Cuentas
por
cobrar

Capital de Trabajo.
Activo corriente

Debemos buscar un capital de trabajo


positivo, esto es vital para la empresa en el
sentido de que se pueden atender los
compromisos de corto plazo sin mayores
dificultades.

CICLO DE LIQUIDEZ

a qu se dedican los dineros recaudados?


Pagar todos los gastos de produccin

Pagar el servicio de la deuda


Pagar dividendos
Protegerse de fenmenos econmicos
(aumentos en el costo de
produccin debern financiarse hasta poder
equilibrar
el
precio de venta)|

DE LIQUIDEZ

Formula

Interpretacin

KT - Capital de trabajo

Activo corriente

Recursos de corto plazo para cubrir deudas de corto plazo y la operacin.

KTN - Capital de trabajo neto

Activo corriente - pasivo corriente

Determina cuanto pesa el capital de trabajo neto sobre el total de activo corriente

KTO - Capital de trabajo operativo

Deudores + inventarios

KTNO
Capital de trabajo neto operativo

Productividad KTNO

KTO - Proveedores

KTNO / ventas

Recursos operativos de corto plazo comprometidos en la operacin por cartera


pendiente y saldo inventarios
Valor de los recursos operativos de corto plazo que no son financiados por los
proveedores (recursos propios).

Recursos propios comprometidos diferentes a la financiacin de proveedores para


generar ventas

Razon corriente - Razn circulante Razn de solvencia - Razn de

Activo corriente / pasivo corriente

disponibilidad

Prueba cida o coeficiente liquidez

Capacidad de la empresa para atender las deudas a corto plazo con sus recursos
corrientes. Por cada peso de deuda cuanto tiene la empresa de respaldo.

(Activo corriente - inventarios) / pasivo corriente

Capacidad para atender deudas de corto plazo sin tener que recurrir a la venta de
inventarios.

Indicadores de Actividad:
Miden el grado de eficacia con que la empresa utiliza sus
recursos comparando el nivel de ventas frente a las
inversiones en los diferentes tems del activo.

Rotacin de inventarios
Rotacin de cartera
Rotacin de proveedores
Rotacin de activos

Rotacin de cartera.
Este indicador nos dice cuantas veces se recupera la
cartera de la empresa durante un ao.
Su frmula involucra entonces las ventas y la cartera
de la siguiente forma:

Rotacin cxc =

Ventas
Cxc .

Dias de Cartera.
El resultado del indicador de rotacin se
complementa encontrando los das de
cartera.
Los das de cartera nos dicen cada cuantos
das se recupera la cartera.
360
Das cxc =
Rotacin de cxc

PERIODO DE MADURACIN
baja

Fondos
ociosos

Rotacin
de cartera
Positivo

Ineficiencias administrativas
por malos manejos de
crdito y cobranzas
Mala situacin econmica
general o del sector
Alta competencia

Adecuado manejo
de la cartera

Factor
alta

Negativo

Insuficiente capital de trabajo


Polticas de crdito rgidas

Rotacin Inventario.
Este indicador nos ayuda a entender cuantas veces
rota el inventario en un perodo de anlisis.

Rot Inventario =

Costo de ventas
Inventario

Das Inventario =

360
Rotacin de Invent.

Rotacin Inventario MP

costo (nivel) inventario MP


Inventario promedio (flujo)de MP

Rotacin Inventario MP

6,000
72,000

1
12

indica que hay MP suficiente para una doceava parte


del ao, o sea para un mes

significa si la empresa suspende la compra de materia prima, el


depsito de inventario MP puede suministrar caucho
un mes

PERIODO DE MADURACIN
baja

Fondos
ociosos

Ineficiencias administrativas
por inadecuada programacin
de ventas y produccin
Cambios en la demanda
Paros en la produccin

Rotacin
de Inventarios
(MP, P en P y PT)

Positivo

Adecuado manejo
de la produccin
y ventas

Factor
alta
Negativo

Insuficiente
capital de trabajo

Rotacin de Proveedores.
Este indicador es clave para mirar como la empresa atiende
las obligaciones con sus proveedores.

Rot CxP =

Compras
C x P Proveedores

Las compras hacen parte del costo de la mercanca


vendida; en este sentido, las compras se sacan por el juego
de inventarios de la siguiente forma:
Compras = Cmv +inv. Final Inv Inicial.

PERIODO DE MADURACIN
Bienes
da 0

Venta el
Da 48
Inventario

48 das
Cuenta por pagar
42 das

Dinero
pagado

Pago recibe
El da 92

Cuenta por cobrar

44 das

Necesidades de financiacin

Lapso de tiempo
entre cobros y pagos

50 das

Dinero
recibido

DE ACTIVIDAD
Dias de rotacion deudores

Formula
deudores promedio * 365 das / ventas

Interpretacin
Mide el nmero de das que tarda la empresa en recuperar la cartera. Se compara
con la poltica de la empresa

Dias de rotacion inventario

inventario promedio * 365 das / costo de ventas

Determina en cuantos das la empresa convierte sus inventarios en efectivo o en


cartera.

Ciclo de caja operativo

dias de cartera + dias inventario


Determina los das que requeire la empresa para convertir lo producido en efectivo

Dias de rotacion proveedores

proveedores promedio * 365 das / compras

Determina los das que tarda la empresa en cancelar a los proveedores. Debe ser
comparado con poltica de crdito

Ciclo de caja operativo neto

dias de cartera+dias inventario-dias proveedores

Determina los das necesarios de caja operativa que no son financiados con los
proveedores.

Rotacin de activo corriente

Activo corriente promedio * 365 das / ventas

Determina los das que estn comprometidos los recursos de corto plazo para generar
ventas

ENDEUDAMIENTO
Miden el grado en que la empresa ha sido
financiada mediante deudas.

Razn de endeudamiento
Razn pasivo a corto plazo
Razn patrimonio a pasivos

ENDEUDAMIENTO
Si los recursos fueran proporcionados por los socios, la
empresa no tendra que realizar pagos por
financiamiento.
Si la empresa se financiara por deuda, el inters que
debe pagar se constituye en la carga financiera fija,
independiente de las utilidades.
El apalancamiento financiero es la relacin entre los
fondos ajenos y los fondos propios de la empresa y que
generan cargas financieras, ya que entre ms grande
sea el uso de deuda, mayor el apalancamiento.

ENDEUDAMIENTO
El ndice de endeudamiento mide la proporcin de
activos que pertenece a los acreedores.
Endeudamiento = Pasivo total / Activo total.
Comparar este ndice con el estndar de la industria es un
criterio normalmente utilizado, sin embargo es necesario
saber si la generacin de utilidades es suficiente para
cumplir los compromisos generados con un nivel de
endeudamiento determinado.
Este ndice nos indica el nivel endeudamiento en el que est
operando la organizacin y el riesgo asociado a ese nivel de
endeudamiento.

ENDEUDAMIENTO

FORMULA

Endeudamiento total

Pasivo total / activo total

Endeudamiento a corto plazo

Pasivo corriente / pasivo total

Apalancamiento a largo plazo

Pasivo a largo plazo / pasivo total

Determina del total de deudas, cuanto est financiado a largo plazo.

Carga financiera

Gastos financieros / Ventas

Porcentaje de las ventas que son dedicadas a cubrir la carga financiera

Cobertura de gastos financieros o veces que se ha


ganado el inters

UAII / gastos financieros

Determina el grado de apalncamiento de acreedores en los activos de la empresa

Establece cual es el porcentaje del total de deudas que deben ser canceladas en el
corto plazo.

Capacidad de la empresa para generar utilidades operativas y cubrir sus intereses.


(Veces)

Indicadores de Rentabilidad
Miden la efectividad de la administracin para generar
utilidades, mediante el control de costos y gastos

Margen bruto
Margen operativo
Margen neto
ROA (Return on assest)
ROI (Return on investment)
ROIC (Return on invested capital)
ROE (Return on equity)

Indicadores de margen
INDICADOR
Margen Bruto Rentabilidad bruta

Margen Operativo Rentabilidad operativa

Margen neto - Rentabilidad neta Productividad marginal

FORMULA
Determina la capacidad de ventas para
Utilidad bruta / ventas

generar utilidad bruta, es decir para


cubrir los costos de ventas.
Cuanto genera de utilidad operativa sobre

UAII / ventas

las ventas al cubrir costos y gastos en


desarrollo de su objeto social
Por cada peso en ventas cuanto se obtiene

Utilidad neta / ventas

de utilidad neta incluyendo operacin y no


operacional.

Al igual que los dems indicadores, se compara con el sector, la meta, el


histrico y con otra informacin.
La UAII o utilidad operativa es la base para medir el desempeo de la empresa.

Rentabilidad de la operacin.
INDICADOR
Potencial de utilidad
% ROA - Return on assets
Retorno sobre activos
% ROI - Return on investment
Retorno sobre inversin
% ROE - Return on Equity
Rentabilidad sobre patrimonio

FORMULA

Utilidad neta / activos totales


Ebitda / activo total

UAII / activos operativos

UAI / patrimonio

Rendimiento del total de activos durante el


perodo por la generacin de utilidad neta
Determina la caja operativa obtenida en el
perodo con el uso de la inversin total en
activos
Determina el rendimiento obtenido por la
empresa en su operacin con el uso de los
activos operativos
Determina el rendimiento obtenido antes de
impuestos sobre la inversin realizada por
los propietarios

El rendimiento se mide sobre la inversin en activo que genera utilidad operativa


o sobre el rendimiento neto para el patrimonio una vez cubiertas las
obligaciones
Lgica en los negocios: TMRR < Rent. Pat > Rent Act > CK.

Modelo Estratgico de Rentabilidad


Otros Ingr.
Y egresos
Ingresos de
operacin

CMV

UAI

Neta

(-)
Utilidad

(-)

(+)

Imptos

Ingresos de
operacin

Bruta
(-)

(Dividido)

UAII

Gastos de

(=)

Operacin

Margen
Neto
Cartera +
Inventario
(+)
Activos
Fijos

Ingresos de
operacin

(X)
Rotacin de

(Dividido)
Activos
Productivos

Act, Pdctivo.

Conceptos importantes.

La Utilidad econmica y no la utilidad contable es la que


determina la capacidad de crear riqueza para el
propietario.

Para el calculo de la utilidad econmica es


importante tener claro el costo de capital.

Costo de Capital
Fuente
Monto
Costo
%Ponderacin
Pasivos
60
25%
60%
0.15
Patrimonio
40
35%
40%
0.14
Total
100
100%
0.29
El costo de capital promedio ponderado CCPP = 29%
El CCPP de una inversin siempre debe ser superado por la
rentabilidad del activo

UAII
Activos

>

Costo de Capital
Promedio Ponderado
CCPP

RENTABILIDAD
Margen Bruto Rentabilidad bruta
Margen Operativo Rentabilidad operativa
Margen antes de impuestos
Margen neto - Rentabilidad neta Productividad marginal
Potencial de utilidad
% ROA - Return on assets
Retorno sobre activos
% ROI - Return on investment
Retorno sobre inversin
% ROE - Return on Equity
Rentabilidad sobre patrimonio

FORMULA
Utilidad bruta / ventas

UAII / ventas

UAI / ventas

Utilidad neta / ventas

Utilidad neta / activos totales

Ebitda / activo total

UAII / activos operativos promedio

UAI / patrimonio promedio

Ebitda

UAII + depreciacion + amortizacion

Margen Ebitda

EBITDA / ventas

Determina la capacidad de ventas para generar utilidad bruta, es decir para cubrir los
costos de ventas.
Cuanto genera de utilidad operativa sobre las ventas al cubrir costos y gastos en
desarrollo de su objeto social
Cuanto ha obtenido la empresa como utilidad sobre las ventas antes de cubrir los
impuestos de renta
Por cada peso en ventas cuanto se obtiene de utilidad neta incluyendo operacin y no
operacional.
Rendimiento del total de activos durante el perodo por la generacin de utilidad neta
Determina la caja operativa obtenida en el perodo con el uso de la inversin total en
activos
Determina el rendimiento obtenido por la empresa en su operacin con el uso de los
activos operativos
Determina el rendimiento obtenido antes de impuestos sobre la inversin realizada
por los propietarios
Caja operativa durante el perodo al no considerar partidas de causacin contable que
son movimiento de caja
Determina cuantos pesos se obtienen de caja operativa por cada $100 obtenidos en
ventas durante el perodo

INDICADORES
DE GENERACIN
DE VALOR

Capital de Trabajo Neto Operativo KTNO


Se basa en el anlisis de las cuentas
corrientes que tienen que ver ms
directamente con la operacin del negocio.
KTNO =
Cuentas por Cobrar Clientes
+ Inventarios
Cuentas por Pagar Proveedores

PKT.
Productividad del Capital de Trabajo.
Hace referencia a la productividad con la que
son usados los recursos corrientes de la
empresa.

PKT =

KTNO
Ventas.

Nos indica cuanto tenemos que


tener en capital de trabajo para
generar ventas.

Margen EBITDA
Este indicador nos muestra cuanto de cada
peso que se vende se convierte en caja
operacional.
Margen Ebitda =

EBITDA

Ventas.

Palanca de Crecimiento PDC.


Este es un indicador que nos ayuda a
entender si es o no atractivo para la
empresa crecer.
Margen Ebitda

PDC =

PKTNO

Cuando la PDC es mayor que 1 el


crecimiento en ventas libera caja.

Si la PDC es menor que 1 el


crecimiento en ventas demanda caja.

INDICADOR

FORMULA

KTNO

Cartera + inventarios - proveedores

Productividad KTNO

KTNO / Ventas

Ebitda

UAII + depreciacion + amortizacion

Margen Ebitda

Ebitda / Ventas

Palanca de crecimiento

Margen Ebitda / PKTNO

AON (activos operativos netos)

KTNO + activos fijos netos

UODI - Utilidad operativa despus de


impuestos

UAII * (1-%imporenta)

% RAN (rentabilidad del activo neto)

UODI / AON

Costo de capital

Costo promedio ponderado del capital

EVA

AON *(%RAN - %CK)

EVA

UODI - (AON * CK)

INTERPRETACION

Recursos operativos invertidos por la


empresa diferentes a los financiados por
proveedores.
Recursos necesarios para generar cada $100
en ventas durante el perodo
Caja operativa durante el perodo al no
considerar partidas de causacin contable
que son movimiento de caja
Recursos generados como caja operativa por
cada $100 en ventas del perodo
Veces que se recupera la inversin en KTNO
para la generacin de ventas con la caja
operativa (Ebitda). Debe ser > 1
Activos operativos netos utilizados para la
generacin de utilidades operativas sin
considerar otros activos
A la utilidad operacional le descuentan
impuestos para determinar la verdadera
utilidad operativa generada.
Rentabilidad
operativa
despus
de
impuestos lograda a partir de los activos
involucrados en la operacin.
Es el costo promedio de financiacin de
recursos tanto de pasivos como del
patrimonio segn las tasas indicadas
Es el rendimiento de capital logrado en el
perodo para los accionistas como mayor
valor por el uso de recursos.
El EVA es positivo si el rendimiento de los
activos es mayor al costo de los recursos y es
negativo si es menor.

Fuente bibliogrfica
-

Administracin Financiera. Oscar Len Garca


Valoracin de Empresas. Oscar Len Garca
Anlisis financiero aplicado. Hctor Ortiz A.
Diplomado en Finanzas. Roberto Jairo Vlez
Documentos de elaboracin propia del docente