Working Paper

27 de Junio de 2012

MERKEL DEBE DECIR NO

MERKEL MUST SAY NO EZ! ESAN BEHAR DU MERKELEK

“El giro en el eje franco-alemán provocado por la llegada

de los socialistas al Elíseo se ha escenificado en el debut
europeo del nuevo presidente de Francia, François
Hollande, en torno a los eurobonos, que París ha elegido
como primer desafío a la canciller alemana, Angela
Merkel. Esta se mantiene firme en su rechazo a la emisión
pese a la presión ejercida no solo por Hollande, sino
también del primer ministro italiano, Mario Monti, que
defienden esta medida para estabilizar la eurozona y
reactivar el crecimiento. ".

ABC
24 de Junio de 2012

1. Como venimos advirtiendo desde 2008, la
estrategia de la industria avanzada europea de
intentar evitar el desastre “ganando tiempo” y
eludiendo el enfrentamiento directo con el sector
financiero está siendo cada vez más difícil de
mantener.
2. Entre todos, hemos admitido que se traslade a
los gobiernos un problema de fondo que sólo
puede resolverse mediante la reestructuración
del sector financiero, asumiendo –si es necesario-
el coste político del enfrentamiento con un sector
que controla una gran parte del poder político
occidental.
3. En lugar de ello, Europa ha aceptado trasladar
la dialéctica de las políticas anti-crisis desde la
necesaria reestructuración del sector financiero a
la gestión presupuestaria y, a partir de ahí, a una
disputa entre países avanzados y países
periféricos.

As a Working Paper, it doesn´t reflect any institutional position or opinion neither of EKAI Center,
nor of its sponsors or supporting entities
EKAI Center seeks to do business with companies or governments covered in its reports. Readers should be aware that
we may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investors should consider this report
as only a single factor in making their investment decision.

GARAIA INNOVATION CENTER, GOIRU 1,A2 MONDRAGON

http://ekaicenter1.blogspot.com
TEL: 943250104 VITORIA-GASTEIZ 639641457
LEKEITIO 675701785 DURANGO 688819520
http://industrialpolicy.blogspot.com
E-MAIL: info@ekaicenter.eu
scribd.com/EKAICenter facebook.com/EKAICentre
 MERKEL DEBE DECIR NO

4. En realidad, si prescindimos de las específicas
características de Grecia, el problema del déficit
público no es en absoluto la causa, sino una de
las consecuencias de la expansión financiera de la
década anterior y de la posterior explosión de las
distintas burbujas financiero-inmobiliarias.
5. Inmersos en una disputa entre ajuste-
austeridad, déficit y deuda pública, los Estados
europeos han dejado al margen el problema
fundamental que late en el fondo de esta crisis,
que no es otro sino el sobreendeudamiento
privado y su reflejo en el sobredimensionamiento
de los balances bancarios.
6. Los países avanzados (Alemania, Holanda,
Finlandia y, hasta ahora, Francia) adoptaron una
estrategia de “apagar fuegos” y ganar tiempo,
con el fin de que los problemas del sector
financiero fueran, mientras tanto, resolviéndose
por la vía de hecho –a través de un
desapalancamiento progresivo y de
reestructuraciones puntuales-, intentando eso sí
evitar que los presupuestos públicos se
desequilibraran de forma desproporcionada y
estableciendo una “muralla defensiva” para
proteger la economía real.
equilibrio que hasta ahora ha “contenido” estas
políticas de saqueo de gobiernos, familias y
empresas.
9. Como hemos puesto de relieve anteriormente,
en contra de los planteamientos básicos de su
campaña electoral, a los pocos días de alcanzar la
Presidencia, Hollande ponía en marcha una
estrategia política de ruptura del acuerdo franco-
alemán. Y no, como anunciaba en la campaña, en
base a una estrategia basada en “políticas de
crecimiento” sino, ahora de forma clara y
descarnada, en función de toda una batería de
ayudas al sector bancario de forma directa o
indirecta. La expansión monetaria del BCE, los
eurobonos, los fondos europeos, … debían ahora
destinarse de forma clara y expresa … a
subvencionar a los bancos europeos.
Las sucesivas declaraciones de Hollande tras
alcanzar la Presidencia han dejado claros no sólo
las contradicciones de fondo de su campaña, sino
también que detrás del conjunto de medidas
planteadas por los supuestos defensores de la
estrategia de “crecimiento” no se esconde sino
toda una batería de transferencias directas o
indirectas de recursos al sector bancario.

7. Mientras tanto, las presiones desde el sector
financiero hacia los presupuestos públicos, hacia
la expansión monetaria, etc. han sido constantes
y crecientes. No obstante, conteniendo las
políticas de rescate y limitando la expansión del
balance del Banco Central Europeo en cifras
todavía soportables a corto plazo, parecía que la
economía real europea podía ser defendida
eficazmente en base a esta estrategia.
8. Es muy posible que la Presidencia de Hollande
haya roto a favor del sector financiero el
10. Para conseguir este objetivo todo parece
válido. La dialéctica europea está perdiendo
progresivamente el pudor y cada vez se aportan
menos justificaciones sobre las razones por las
que, una y otra vez, es necesario desangrar a la
economía real, a gobiernos, empresas y familias,
para compensar pérdidas del sector financiero.
La población europea carece de organizaciones
intermedias capaces de defender realmente sus
intereses, ni siquiera ante la evidente injusticia y
falta de sentido de estos trasvases masivos de
recursos desde la economía real, gobiernos

As a Working Paper, it doesn´t reflect any institutional position or opinion neither of EKAI Center,
nor of its sponsors or supporting entities
EKAI Center seeks to do business with companies or governments covered in its reports. Readers should be aware that
we may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investors should consider this report
as only a single factor in making their investment decision.

GARAIA INNOVATION CENTER, GOIRU 1,A2 MONDRAGON

http://ekaicenter1.blogspot.com
TEL: 943250104 VITORIA-GASTEIZ 639641457
LEKEITIO 675701785 DURANGO 688819520
http://industrialpolicy.blogspot.com
E-MAIL: info@ekaicenter.eu
scribd.com/EKAICenter facebook.com/EKAICentre
 MERKEL DEBE DECIR NO

incluidos, hacia un sector bancario siempre
pendiente de reestructuración.
11. Estemos o no de acuerdo con las estrategias
desarrolladas por los países avanzados para
defender la industria europea, lo cierto es que el
que estos países sean capaces de mantener sus
posiciones es probablemente el último recurso
que nos queda antes de que el saqueo de la
economía real europea se materialice
definitivamente.
12. Si los países avanzados ceden, la industria
europea va a sufrir un golpe mortal del que
tardará décadas en recuperarse. Los
desequilibrios patrimoniales del sector bancario
occidental son tan altos que emprender este
camino no sólo es radicalmente injusto, sino que
va a poner en peligro al conjunto de Europa en la
aceleración de una carrera de transferencias de
recursos en la que llevamos inmersos cinco años
y que nunca parece tener fin.
13. Europa se está jugando su futuro. Europa –
los países avanzados- deben decir NO. En esta
Cumbre y en lo sucesivo, dando por supuesto que
las presiones políticas se van a mantener o
incrementar.
Europa debe decir NO a nuevos rescates directos
o indirectos del sector bancario. Ya sea mediante
ayudas directas o a través de los presupuestos
públicos. No mientras no quede acreditado que
se ha procedido previamente a imputar las
pérdidas del banco o bancos afectados a
accionistas y acreedores del mercado de
capitales, a través de los procedimientos de
concurso -o de “bankruptcy”- que procedan. Y
sólo en caso de que se acreditara la necesidad de
estos recursos para evitar la repercusión de estas
pérdidas sobre los depósitos de familias y
empresas.
15. Decir NO no es suficiente si no se aborda
cuanto antes el necesario redimensionamiento
del sector financiero occidental, ya que mientras
estas medidas no se pongan en marcha, las
tensiones políticas para resolver el problema de
fondo a través del rescate van a ser cada vez
mayores.
16. En último término, si ello es necesario,
Europa debe analizar con seriedad si mantener el
Euro en estas circunstancias es realmente un
activo o, al contrario, un alto riesgo para la
economía europea y para el futuro de nuestras
empresas, nuestros ciudadanos y nuestros
Estados.

14. Europa debe decir NO a la expansión de la 17. En definitiva, como ya hemos dicho en otras
actividad del Banco Central Europeo, tan ocasiones, Merkel debe decir NO porque
reclamada desde USA y desde distintos sectores defendiendo a la industria avanzada europea del
políticos europeos. saqueo del sector financiero nos está
defendiendo a todos.
Europa debe decir NO a los eurobonos porque,
como ha dejado claro Hollande, no son sino un
instrumento para ayudar directamente al sector
bancario o para facilitar las ayudas a este sector
por parte de los Estados.

As a Working Paper, it doesn´t reflect any institutional position or opinion neither of EKAI Center,
nor of its sponsors or supporting entities
EKAI Center seeks to do business with companies or governments covered in its reports. Readers should be aware that
we may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investors should consider this report
as only a single factor in making their investment decision.

GARAIA INNOVATION CENTER, GOIRU 1,A2 MONDRAGON

http://ekaicenter1.blogspot.com
TEL: 943250104 VITORIA-GASTEIZ 639641457
LEKEITIO 675701785 DURANGO 688819520
http://industrialpolicy.blogspot.com
E-MAIL: info@ekaicenter.eu
scribd.com/EKAICenter facebook.com/EKAICentre