Está en la página 1de 4

Transmisin en la Poltica Monetaria

POLTICA MONETARIA
Y SISTEMA BANCARIO
Working Paper 18 de septiembre de 2016

Transmisin en la Poltica Monetaria

POLTICA MONETARIA
Y SISTEMA BANCARIO

1. El mecanismo fundamental de la poltica monetaria para


incidir en la estabilidad de precios o en la evolucin de la
economa es el sistema bancario.
2. Cuando se alude a que la poltica monetaria "crea dinero",
"inyecta dinero en la economa", ... en prcticamente
todas las ocasiones todo ello se materializa a travs del
sistema bancario. El objetivo es que el sistema bancario
expanda o contraiga el crdito y, a travs del mismo, se
incremente o reduzca la oferta monetaria.
3. Como consecuencia de ello, los instrumentos bsicos a
travs de los cuales acta la poltica monetaria son:
a) incidir sobre la cuanta de recursos dispuesta por el
sistema bancario
b) incidir sobre las condiciones en las que los recursos son
dispuestos por el sistema bancario y, fundamentalmente,
el tipo de inters.
4. Con frecuencia los bancos centrales anuncian operaciones
de adquisicin de deuda pblica o privada, que algunos
interpretan
como
destinadas
a
favorecer
fundamentalmente a las entidades emisoras de estos
instrumentos. Aunque en ocasiones esto es efectivamente
as, este efecto slo es el fundamental cuando la operacin
tiene un carcter continuado que llega a incidir sobre las
posibilidades de emisin de nueva deuda como
consecuencia de haberse creado por el banco central una
expectativa de adquisicin continuada de los valores
emitidos.
5. Salvo excepciones, tambin en los supuestos de
adquisicin de deuda pblica o privada, el objetivo del
banco central es tambin incidir en el sistema bancario.
Las compras de deuda pblica o privada se efectan a
travs de la adquisicin en el mercado secundario de
bonos u obligaciones de los que es titular el sistema
bancario. En la prctica, aunque a efectos mediticos se
difunde simplemente que el banco central est
2

Transmisin en la Poltica Monetaria

POLTICA MONETARIA
Y SISTEMA BANCARIO

adquiriendo deuda pblica o deuda de grandes empresas,


lo que sucede en la prctica es que, con carcter general,
el banco central "compra a los bancos deuda que stos
tienen en sus balances y que estn predispuestos a
vender". Aunque, por supuesto, tambin se beneficie indirectamente- a las entidades titulares de esta deuda, lo
habitual es que el receptor y beneficiario fundamental sea
el sistema bancario, como es habitual en las polticas
monetarias occidentales.
6. De esta forma, se persigue conseguir inyecciones de
dinero al sistema bancario a travs de dos vas:
a) de forma directa, mediante la adquisicin a los
bancos de sus activos
b) de forma indirecta, a travs del incremento de
los depsitos bancarios de cualquier otra entidad
vendedora de activos a los bancos centrales.
7. De una forma u otra, el objetivo fundamental es la
inyeccin de liquidez en el sistema bancario. La
expectativa es que los bancos transformen esta inyeccin
de liquidez en un incremento del crdito que, a su vez,
genere un incremento de los depsitos bancarios y,
consecuentemente, de la oferta de dinero de la economa.
A travs del "multiplicador bancario" los bancos tienden a
transformar estas inyecciones de liquidez en un
notablemente superior incremento del crdito y de los
depsitos bancarios.
8. Algo similar sucede con el instrumento fundamental de la
poltica bancaria: los tipos de inters bsicos. A travs de
los tipos de inters establecidos por el banco central, se
pretende incidir en los tipos del mercado bancario, que habitualmente- tienen una incidencia directa en el
volumen del crdito bancario y -tambin en este caso- de
los depsitos.
9. A pesar de que en ocasiones tiende a olvidarse, debemos
tener en cuenta que los tipos de inters bsicos no son por
3

Transmisin en la Poltica Monetaria

POLTICA MONETARIA
Y SISTEMA BANCARIO

s mismos un instrumento normativo sino los tipos de


inters de las operaciones de crdito realizadas entre el
banco central y los bancos. Es decir, tambin en el caso
de los tipos de inters, es el crdito entre el banco central
y las entidades bancarias el instrumento fundamental de
actuacin de las polticas monetarias.
10. De una u otra forma, en definitiva, el instrumento
fundamental de la poltica monetaria es incidir sobre el
crdito bancario a travs de la incidencia sobre la liquidez
dispuesta en el sistema bancario y sobre los tipos de
inters.
11. Por supuesto, no hace falta subrayar que esta entrega de
recursos al sistema bancario en ningn caso es -o no
debera ser- la finalidad de la poltica monetaria y que esta
finalidad slo se verifica en la medida en que el sistema
bancario efectivamente traslada al crdito las "ayudas"
recibidas del banco central a travs de inyecciones de
liquidez o de tipos de inters privilegiados.

As a Working Paper, it does not reflect any institutional position or opinion neither of EKAI Center, nor of
its sponsors or supporting entities.
EKAI Center seeks to do business with companies or governments covered in its reports. Readers should be
aware that we may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investors
should consider this report as only a single factor in making their investment decision.
GARAIA INNOVATION CENTER, GOIRU 1A MONDRAGON
TEL: 943250104 LEKEITIO 675701785 DURANGO 688819520
E-MAIL: info@ekaicenter.eu
www.ekaicenter.eu scribd.com/EKAICenter