SUSCRIPCIÓN PREFERENTE

PRIMA DE EMISIÓN

Osvaldo Norte Sabino

Temario

 Derecho de suscripción preferente.

 Derecho de acrecer.
 Limitación del derecho.
 Prima de emisión.
 Emisión bajo la par.
 Jurisprudencia.
Derecho de suscripción preferente

 Concepto. Art. 194, LGS. Tutela proporcionalidad.

 Titular:
 Acciones ordinarias.
 De voto simple o plural.
 Excepción art. 216, LGS.
 Sobre nuevas acciones misma clase o
debentures convertibles en acciones.
 En proporción a las poseídas.
Derecho de suscripción preferente

 Falta de proporcionalidad: requiere asamblea

especial (art. 250, LGS).
 Ofrecimiento: avisos por 3 días en B.O. y
diario mayor circulación sociedades 299, LGS.
 Plazo ejercicio:
 Cerradas: dentro de 30 días corridos última
publicación, salvo plazo mayor según estatuto.
 Oferta pública: asamblea extraordinaria; plazo
mínimo 10 días corridos.
Derecho de suscripción preferente

 Limitación: derecho no puede suprimirse o

condicionarse, salvo art. 197 LGS.
 Extensión: según estatuto o asamblea a las
acciones preferidas.
 Derecho de acrecer: en proporción a las
suscriptas en cada oportunidad sobre
remanente no suscripto.
Privación del derecho – Art. 195 LGS

 Acción judicial:
 A cargo de accionista perjudicado y/o directores
y/o síndicos.
 Objeto: cancelación suscripciones (acciones) que
le hubieren correspondido.
 Plazo: 6 meses desde vencimiento plazo
suscripción (art. 196 LGS).
 Resarcimiento daños: a cargo sociedad y
directores solidariamente.
 Monto: no menor al triple del v/n en moneda
constante.
Privación del derecho – Art. 195 LGS

 Oferta pública:
 Violación régimen: emisión de acciones es
nula.
 Títulos emitidos y sus derechos: inoponibles a
la sociedad, accionistas y terceros.
 Acción nulidad:
 A cargo del suscriptor.
 Resarcimiento daños: en forma solidaria e
ilimitada la sociedad, directores y síndicos.
Limitación del derecho – Art. 197 LGS

 Puede limitarse o suspenderse derecho de

suscripción preferente.
 Requisitos:
 Asamblea Extraordinaria.
 Mayoría último párrafo art. 244 LGS:
 Tanto primera como segunda convocatoria:
voto favorable mayoría de acciones con
derecho a voto.
 No aplica pluralidad de votos.

…
Limitación del derecho – Art. 197 LGS

 Requisitos:
 Casos particulares y excepcionales.
 Interés de la sociedad lo exija.
 Se prevea en el orden del día.
 Se trata de acciones a integrar con aportes
en especie o en pago de obligaciones
preexistentes.
Prima de emisión - Art. 202 LGS

 Precio que paga suscriptor sobre valor nominal

de la acción. Tutela consistencia patrimonial.
 Mayor valor por reservas y ganancias
acumuladas.
 Se podrá emitir con o sin prima ¿es facultativo
hacerlo?
 Prima menos gastos de emisión integra
reserva especial distribuible con requisitos arts.
203 y 204 LGS.
Prima de emisión - Art. 202 LGS

 Requisitos:
 Asamblea Extraordinaria.
 Debe fijarse conservando igualdad en cada
emisión.
 Oferta Pública:
 Asamblea ordinaria.
 Puede delegarse en Directorio su fijación dentro
de límites establecidos.
 Emisión bajo la par: es nula salvo supuestos Ley
N° 19.060.
Prima de emisión - Obligatoriedad

 Art. 107, 108 y 109 Res. IGJ N° 7/15 (replica lo

dispuesto por la Res. IGJ N° 9/06):
 Aumentos de carácter efectivo.
 Aumentos con aplicación art. 197 LGSC.
 Determinación valor:
 Balance general con antigüedad no mayor a 180

días o balance especial que no exceda 90 días

fecha asamblea.
 Valuación especial de estimarse valor superior a

VPP.
 Justificación de valor en la asamblea.
Prima de emisión - Obligatoriedad

 No aplican requisitos anteriores (art. 109 Res.

IGJ N° 7/15):
 Asamblea unánime.
 100% accionistas ejercen derecho de
suscripción preferente.
 100% accionistas votan en contra o ausentes
ejercen derecho de receso.
 Estatuto contempla estipulaciones sobre prima
de emisión.
Distribución prima de emisión

 Se puede capitalizar:
 A prorrata de cada tenencia (art. 189, LGS).
 Acciones liberadas.
 Se puede distribuir:
 Asamblea extraordinaria.
 Informe fundado síndico que no afecta derecho
de acreedores.
 Publicación de edictos art. 83 LGS.
 Régimen de oposición acreedores.
 Art. 153 Res. IGJ N° 7/15.
Valuación acciones

 Ley 27.440, art. 72:

 VPP según balance especial retiro cotización.
 Valor según criterio de flujo de fondos descontados
y/o indicadores aplicables a negocios comparables.
 Valor liquidación sociedad.
 Valor promedio de cotización durante semestre
anterior.
 Precio más elevado de compra o de colocación
nuevas acciones en el último año.
Valuación acciones

 Art. 72 Res. IGJ N° 7/15 dispone que en caso de

aporte de títulos valores, la forma de valuación
se justificará:
 Que cotizan en bolsa, con el precio del cierre
bursátil del día anterior al de la constitución de la
sociedad.
 Que no cotizan, se aplicará art. 53, inc. 2° LGS
en el caso de sociedades por acciones y en otros
tipos valuación pericial o informe contable.
Valuación acciones

 En todos los casos, deberá exponerse el

criterio de valuación empleado y su
justificación técnica y legal, debiendo
acompañarse certificación contable.
 Métodos aceptados para la valuación:
 “Valor Patrimonial Proporcional”.
 “Flujo de fondos descontados”.
Jurisprudencia

 Augur S.A. s/quiebra c/Sumampa S.A.:

 Declara validez asamblea que aumenta capital sin
prima de emisión.
 Derecho de preferencia y de receso sirven de
tutela de los accionistas.
 La negociación del derecho de suscripción excluye
lesión patrimonial del no suscriptor.
 Dr. Anaya resalta necesidad de la prima en casos
del art. 197 LGS y cuando el aumento encubre
maniobra del mayoritario para licuar a minoritarios.
Jurisprudencia

 Lurie J. c/Ponieman Hnos. S.A.:

 Podrá emitir: no denota facultad para elegir
libremente.
 Reafirma legitimidad emisión con prima.
 La obligatoriedad no aparece impuesta por la
letra de la ley, sino por la coherencia del
sistema.
 De no emitirse con prima, se configuraría una
hipótesis leonina sancionada por el art. 13 LGS.
Jurisprudencia

 Akerman, Julián y otros c/Biorecovery S.A.

s/ordinario:
 Obligación de emitir con prima.
 Dos intereses: (i) proporcional (art. 194, LGS) y
(ii) valor real acciones preexistentes (art. 70,
LGS).
 Asegurar justo valor de la participación.