Evaluación Financiera

Seminario de proyectos en Ingeniería

Oscar Echeverri
Daniel Giraldo
¿ Que es ?

• Es la metodología utilizada para determinar las ventajas y desventajas de

asignar o no recursos hacia objetivos determinados.
• Siempre existe riesgo: La formulación de un proyecto no garantiza su
éxito, pero si disminuye su riesgo al fracaso
• Se tienen en cuanta diferentes indicadores como lo son el Valor Presente
Neto (VPN), Tasa Interna de Retorno (TIR), Costo de Oportunidad (Ke)
entre otros.
• Para efectuar esta metodología aplicaremos una evaluación de estados
de resultados y un flujo de caja libre, de la cual se realizará el estudio de
los diferentes indicadores.
Estado de resultados
Estado de rendimiento económico o estado de pérdidas y ganancias, es un estado financiero que
muestra ordenada y detalladamente la forma de cómo se obtuvo el resultado del ejercicio durante
un periodo determinado.

Tabla 1. estado de resultados. Elaboración propia

 DEFINICIÓN DE COSTO

Valor de la operación.

Valor monetario de los consumos de factores que supone el ejercicio de

una actividad económica destinada a la producción de un bien, servicio o
actividad (Bueno, 2010).
CLASIFICACIÓN GENERAL DE COSTOS
Según su variabilidad respecto a la producción.
• Costos Fijos: Son soportados por las empresas de manera independiente a
la cantidad producida. Los costos solo se comportan como fijos a corto
plazo, pues a largo todos tienen carácter variable (Bueno, 2010).

Ejemplos de Costos Fijos:

• Cuota mensual por seguro de incendio
• Sueldo base de un vendedor de productos.
• Alquiler de un centro comercial sin componentes variables.
medellin.unal.edu.co
Ejemplo de Costos Fijos

Tabla 2. Ejemplo costos fijos. Elaboración propia

 CLASIFICACIÓN GENERAL DE COSTOS
Según su variabilidad respecto a la producción.

C: Costo
Q: Cantidad
CF: Costo Fijo

Costos Fijos
 CLASIFICACIÓN GENERAL DE COSTOS
Según su variabilidad respecto a la producción.
• Costo Variable: Varían al mismo ritmo que la producción. Los costos
variables totales tienen un comportamiento fijo a nivel unitario e
inversamente ocurre para los costos que son fijos a niveles totales (García,
2006).

Ejemplos de Costos variables

• El consumo de combustible empleado en un vehículo.
• Las comisiones de ventas pagadas a un vendedor.
• El alquiler de una dependencia en un centro comercial que tiene un pago
en función de las ventas que este realice.
medellin.unal.edu.co
 Ejemplo de Costos Variables
• Materia prima necesaria

Tabla 3. Ejemplo costos variables. Elaboración propia

 CLASIFICACIÓN GENERAL DE COSTOS
Según su variabilidad respecto a la producción.

CV: Costo Variable

Q: Cantidad

Costos Variable
 CLASIFICACIÓN GENERAL DE COSTOS

Según su variabilidad respecto a la producción.

• Costo Total: Los costos son clasificados, en primer lugar, según su naturaleza. En
una segunda fase, ya clasificados, son distribuidos y asignados a centros de costo
que los aglutinan y posteriormente se imputan a los productos que fabrica la
empresa (García, 2006).

CV: Costo Variable

CF: Costo Fijo

Costos Total
 ¿Qué son gastos?
Son los recursos que utiliza la empresa y no se emplean
en la producción. Se aplican a cada periodo conforme se
presentan; los gastos se clasifican en:

• Gastos de administración.
• Gastos de ventas.
• Gastos financieros.
 Los gastos de administración
Son desembolsos de dinero que se realizan con el fin de
cubrir todas las actividades necesarias para administrar
el negocio; por ejemplo, pagos como:

• Salarios del personal de administración.

• Arrendamiento de la oficina.
• Honorarios del contador.
• Servicios públicos.
• Depreciación equipos de oficina.
• Suscripciones legales.
 Los gastos de ventas
Son desembolsos de dinero que tienen como finalidad
promover la gestión de ventas de la empresa; por ejemplo:
• Salarios fuerza de ventas.
• Publicidad.
• Propagandas.
• Dominios.
• Comisiones.
• Servicios públicos.
• Depreciación equipos de oficina
Gastos no desembolsables
• Los gastos no desembolsables: son aquellos gastos deducibles para
fines de tributación pero que no ocasionan salidas de cajas.
• Se les puede llamar también escudos fiscales.
Ejemplo: Depreciación de maquinaria
• Si una maquina tiene un valor de 100 pesos y se deprecia a 10 años,
cada año en gasto no desembolsable se pondrá 10 pesos, hasta
cumplir los 10 años.
 Los gastos financieros
Son desembolsos de dinero que tienen como finalidad
cubrir las obligaciones que se generan con las entidades
financieras; por ejemplo:

• Pago intereses corrientes.

• Costos de sobregiro bancario.
• Comisiones bancarias.
• Compra de chequeras.
• 4 por mil.
 Estado de resultados

  FLUJO DE CAJA FINANCIADO AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

+ Ingresos Operacionales
  $ 1.440.000.000 $ 1.531.235.440 $ 1.628.150.778 $ 1.731.094.817 $ 1.840.437.543
- Costos operacionales
  $ 987.468.128 $ 1.017.436.386 $ 1.048.901.728 $ 1.081.951.755 $ 1.116.679.198
= UTILIDAD BRUTA
  $ 452.531.872 $ 513.799.054 $ 579.249.050 $ 649.143.061 $ 723.758.345
- Gastos de administración y venta
  $ 417.581.348 $ 441.984.229 $ 466.293.362 $ 491.939.497 $ 518.996.169
- Gastos no desembolsables (depreci y amorti)
  $ 53.000.000 $ 53.000.000 $ 53.000.000 $ 53.000.000 $ 53.000.000
= UTILIDAD OPERATIVA
  -$ 18.049.476 $ 18.814.825 $ 59.955.688 $ 104.203.565 $ 151.762.176
- Gastos financieros
  $ 79.090.563 $ 79.090.563 $ 79.090.563 $ 79.090.563 $ 79.090.563
+ Ingresos no operacionales
           
= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
  -$ 97.140.039 -$ 60.275.738 -$ 19.134.875 $ 25.113.002 $ 72.671.613
- Impuestos
           
= GANANCIAS NETAS
  -$ 97.140.039 -$ 60.275.738 -$ 19.134.875 $ 25.113.002 $ 72.671.613

Tabla 5. estado de resultados. Elaboración propia

 Gastos de administración
Gastos de ventas
Gastos financieros

Tabla 4. Tabla de diferencia costos y gastos. Elaboración propia

Flujo de Caja • Es el comportamiento del dinero en
un periodo de tiempo.
• Es el flujo del efectivo (entradas y
salidas)
Ingresos (+)

Tiempo

Egresos (-)
¿Cómo
desarrollar
el flujo de
caja?
Flujo de Caja • Se calcula en base a los ingresos y
egresos causados y pagados.
• No se tienen en cuenta los ingresos
o egresos no pagados (ejemplo: cuentas
Ingresos (+) por cobrar, depreciaciones y amortización)

Debito (+): ingresos operacionales, ingresos no operacionales.

Credito (-): costos operativos, gastos administrativos, gastos financieros, impuestos. Tiempo

Egresos (-)
 Flujo de caja año 1
I.O= $ 1.440´
Ingresos (+)

Tiempo
G.F= $ 79´
G.A= $ 417.5´
C.O= $ 987.7´

Egresos (-)
Flujo de Caja libre • Es el efectivo con que cuenta la
empresa después de un periodo,
después de haber recibido y
cancelado sus compromisos
Ingresos (+) (ingresos recibidos – egresos
cancelados)

Tiempo

Egresos (-)
 Flujo de caja libre año 1
I.O= $ 1.440´ Flujo de caja libre= I.O – C.O – G.A – G.F
Ingresos (+)
Flujo de caja libre= 1.440´-987.7´-417.5´-79´

Flujo de caja libre = $ -44´

Tiempo
G.F= $ 79´
G.A= $ 417.5´
C.O= $ 987.7´

Egresos (-)
Flujo de caja puro

  FLUJO DE CAJA FINANCIADO AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

+ Ingresos Operacionales   $ 1.440.000.000 $ 1.531.235.440 $ 1.628.150.778 $ 1.731.094.817 $ 1.840.437.543
- Costos operacionales   $ 987.468.128 $ 1.017.436.386 $ 1.048.901.728 $ 1.081.951.755 $ 1.116.679.198
= UTILIDAD BRUTA   $ 452.531.872 $ 513.799.054 $ 579.249.050 $ 649.143.061 $ 723.758.345
- Gastos de administración y venta   $ 417.581.348 $ 441.984.229 $ 466.293.362 $ 491.939.497 $ 518.996.169
- Gastos no desembolsables (depreci y amorti)   $ 53.000.000 $ 53.000.000 $ 53.000.000 $ 53.000.000 $ 53.000.000
= UTILIDAD OPERATIVA   -$ 18.049.476 $ 18.814.825 $ 59.955.688 $ 104.203.565 $ 151.762.176
- Gastos financieros   $ 79.090.563 $ 79.090.563 $ 79.090.563 $ 79.090.563 $ 79.090.563
+ Ingresos no operacionales            
= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS   -$ 97.140.039 -$ 60.275.738 -$ 19.134.875 $ 25.113.002 $ 72.671.613
- Impuestos            
= GANANCIAS NETAS   -$ 97.140.039 -$ 60.275.738 -$ 19.134.875 $ 25.113.002 $ 72.671.613
+ Depreciaciones y Amortizaciones   $ 53.000.000 $ 53.000.000 $ 53.000.000 $ 53.000.000 $ 53.000.000
- Costos de Inversión $ 525.420.790          
+ Créditos recibidos $ 262.710.395          
= FLUJO DE FONDOS NETO -$ 262.710.395 -$ 44.140.039 -$ 7.275.738 $ 33.865.125 $ 78.113.002 $ 125.671.613
Tabla 6. Flujo de caja puro. Elaboración propia
Flujo de caja del inversionista
  FLUJO DE CAJA FINANCIADO AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
+ Ingresos Operacionales   $ 1.440.000.000 $ 1.531.235.440 $ 1.628.150.778 $ 1.731.094.817 $ 1.840.437.543
- Costos operacionales   $ 987.468.128 $ 1.017.436.386 $ 1.048.901.728 $ 1.081.951.755 $ 1.116.679.198
= UTILIDAD BRUTA   $ 452.531.872 $ 513.799.054 $ 579.249.050 $ 649.143.061 $ 723.758.345
- Gastos de administración y venta   $ 417.581.348 $ 441.984.229 $ 466.293.362 $ 491.939.497 $ 518.996.169
- Gastos no desembolsables (depreci y amorti)   $ 53.000.000 $ 53.000.000 $ 53.000.000 $ 53.000.000 $ 53.000.000
= UTILIDAD OPERATIVA   -$ 18.049.476 $ 18.814.825 $ 59.955.688 $ 104.203.565 $ 151.762.176
- Gastos financieros   $ 79.090.563 $ 79.090.563 $ 79.090.563 $ 79.090.563 $ 79.090.563
+ Ingresos no operacionales            
= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS   -$ 97.140.039 -$ 60.275.738 -$ 19.134.875 $ 25.113.002 $ 72.671.613
- Impuestos            
= GANANCIAS NETAS   -$ 97.140.039 -$ 60.275.738 -$ 19.134.875 $ 25.113.002 $ 72.671.613
+ Depreciaciones y Amortizaciones   $ 53.000.000 $ 53.000.000 $ 53.000.000 $ 53.000.000 $ 53.000.000
- Costos de Inversión $ 525.420.790          
+ Créditos recibidos $ 262.710.395          
- Abono a capital            
= FLUJO DE FONDOS NETO -$ 262.710.395 -$ 44.140.039 -$ 7.275.738 $ 33.865.125 $ 78.113.002 $ 125.671.613
Tabla 7. Flujo de caja inversionista. Elaboración propia
Indicadores financieros
Inversión: Colocación de un capital para obtener en un plazo una ganancia (Cross, 1981).

VPN: Valor presente neto, mide la rentabilidad deseada después de recuperar toda la inversión.

• Ganancia del inversionista por encima de lo esperado en el momento cero de la evaluación del proyecto.

VPN = 0 Los flujos de efectivo son exactamente los necesarios para pagar el capital invertido.

VPN > 0 Se esta generando más efectivo del que exige el servicio de la deuda.

VPN < 0 Muestra el monto que falta para ganar la tasa que se deseaba obtener después de recuperada la inversión.
VPN

Tabla 8. Flujo de caja inversionista VPN. Elaboración propia

VNA: valor neto actual de una inversión basándose en una serie

de flujos periódicos de efectivo (pagos y recibos) y una tasa de
descuento.
TIR
Tasa de interés que equipara el valor presente a cero. La TIR es el indicador de rentabilidad de un proyecto. A mayor
TIR, mayor es la rentabilidad.

VPN = 0
TIR > TO Recomendable
TIR < TO No Recomendable
TIR = TO Indiferente

Tabla 9. Flujo de caja inversionista TIR. Elaboración propia

RELACIÓN BENEFICIO – COSTO RCB
La tarea de los planificadores es establecer la forma en que los recursos se deben utilizar con el fin
de satisfacer el mayor nivel de necesidad.

Este  indicador se emplea para determinar la conveniencia del proyecto

.
RBC = VP Ingresos/ VP Egresos

RBC < 1 NO Recomendable

RBC = 1 IG=EG
RBC > 1 ING > EGR
Gracias!
Flujo de Caja Libre = Flujo de caja bruto- Inversiones – Capital de
trabajo + Recuperación de Capital de trabajo + Valor en Libros +
Prestamos – Abono a Capital

• Inversiones: es el valor requerido para toda la infraestructura de la

empresa por ejemplo: maquinarias, construcciones, terrenos, etc
• Capital de trabajo: es la cantidad necesaria de recursos para una
empresa o institución financiera para realizar sus operaciones con
normalidad. Es decir, los activos para que una compañía, sea capaz
de hacer sus funciones y actividades a corto plazo. Es decir el
dinero libre para cubrir costos y gastos de producción
Utilidad antes de impuestos = Utilidad Operativa
– Gasto financiero – Otros ingresos no operativos
• Gasto Financiero= Costo incidente al financiamiento de una empresa,
por ejemplo, el pago de los intereses anuales por el préstamo
efectuado
• Otros ingresos no operativos=son aquellos ingresos diferentes a los
obtenidos en el desarrollo de la actividad principal de la empresa, por
ejemplo la venta de una patente, venta de un inmueble, de una
maquinaria (Solo se pone la ganancia de la venta si es maquinaria, es
decir ganancia= valor en libros- valor venta)
Utilidad Neta=Utilidad antes de impuestos-
Impuestos – Impuestos a ganancia ocasional
• Impuestos= tributo regido por derecho público, que se caracteriza
por no requerir una contraprestación directa o determinada por parte
de la administración hacendaria. Ejemplo: Impuesto de renta
Si la utilidad antes de impuestos- ingresos no operativos es menor o
igual a 0, entonces no se cobran impuestos

• Impuesto a ganancia ocasional=El impuesto a las ganancias

ocasionales tiene una tarifa del 10% sobre la ganancia o utilidad, se
realiza sobre los ingresos no operativos
• Valor en libros: Valor en el cual esta una maquina a la hora de ser
vendida
• Prestamos: es una forma de captar dinero del público por parte de las
entidades de crédito
• Abono a capital: dinero que es pagado por el préstamo, en este ítem
no se paga intereses.
Ejemplo depreciación y préstamo
 • Se aplican al flujo de caja
libre, los mas utilizados son
• Valor presente neto (VPN):
Indicadores financieros También llamado Valor Actual
Neto (VAN)
• Tasa Interna de Retorno (TIR)
• Costo de Oportunidad (Ke)
TIR (Tasa Interna de Retorno)
• Es la tasa de rentabilidad o interés que nos ofrece una inversión, es
decir, el porcentaje de pérdidas o beneficios que supondrá cualquier
inversión que llevemos a cabo.
• Puede ser calculado, como el valor en el que el VPN será 0.
Valor Presente Neto

• corresponde al valor presente de

los flujos de caja netos originados
por una inversión