Trabajo en Grupo #6

Asignatura: Mercado Financiero

Catedrático: Edgardo Eugenio Enamorado

Integrantes:

Rosalina Armijo Matute –202110070020 ---10/10

Tania Alejandra Muñoz Cárcamo – 200620630023 – 10/10

Noris María López Carbajal – 201510060308- 10/10

Tatiana Isamar Orellana Miranda- 201510010722- 10/10

Nelson Adalberto Sánchez Nuñez-202120010113-10/10

Fecha: 15 de agosto 2022.

 BONOS SOBERANOS DE HONDURAS:

¿Qué son Bonos Soberanos?

Son certificados que se emiten para obtener recursos, estos indican que la empresa

pide prestada cierta cantidad de dinero y se compromete a pagarla en una fecha

futura con una suma establecida de intereses previamente y en un periodo

determinado. También podemos decir que un bono en sentido financiero consiste

en un título de desuda que puede emitir es estado (gobiernos nacionales,

municipales etc.) empresas privadas, industriales, comerciales o de servicios. Estas

herramientas pueden tener renta de carácter fijo o variable y permite que el emisor

consiga fondos de manera directa del mercado. Su importancia radica en que al ser

un bono cuyo pago depende del fisco, el “spread” o diferencial entre la tasa de

interés de un bono libre de riesgo y el bono soberano indica la probabilidad que le

asigna el mercado al cumplimiento o “pago” por parte del emisor de la deuda

contraída. Por ello, dicho spread es conocido como “riesgo país”, pues

indirectamente mide tanto la estabilidad de la conducción económica de un país

como su deseo de cumplir con los compromisos.

¿Cómo ha hecho Honduras para la venta de los bonos soberanos?

1. Selección de Bancos Internacionales Estructuradores:

Una vez autorizado por el Congreso Nacional el proceso de emisión del bono

soberano, la Dirección General de Crédito Público realizó una solicitud de propuesta

a diez bancos de inversión internacionales con experiencia en el Manejo de Bonos

soberanos de países latinoamericanos, sobre la gestión de la estructuración,

comercialización, fijación de precios y la colocación de la emisión del Bono

Soberano, respondiendo a esta solicitud seis (6) bancos estructuradores dentro del

límite de fecha y Hora que fueron fijados en la solicitud.

Por tal motivo, se constituyó una comisión evaluadora que pudiera analizar y

proponer 2 bancos, dentro de las propuestas presentadas para la selección de

bancos de inversión para la gestión de estructuración, comercialización, fijación de

precios y la colocación de la emisión de bonos soberanos. La Comisión Evaluadora

fue integrada por autoridades de la Secretaría de Finanzas, la Oficina de Asistencia

Técnica del Tesoro Americano y un Consultor Internacional contratado en específico

para este tema; las conclusiones fueron plasmadas en el

Acta del Proceso de Evaluación de las propuestas para la emisión de bonos

soberanos Globales y se presentó a decisión del Gabinete Económico las

Propuestas seleccionadas quien optó por seleccionar los mismos bancos
propuestos por la Comisión; Cabe mencionar que la Comisión y la SEFIN, tuvieron
el apoyo y retroalimentación formal de personal del BID y BCIE.

2. Selección de Bufetes Internacionales:

Se realizó una solicitud de propuesta a cinco Bufetes Internacionales para el apoyo
en la gestión de la estructuración, comercialización, fijación de precios y la

colocación de la emisión del Bono Soberanos Globales, respondiendo a esta

solicitud cinco (5) Bufetes Internacionales dentro del límite de fecha y hora que
fueron fijados en la solicitud de propuesta.

En tal sentido la comisión evaluadora propuso al Gabinete Económico, utilizar los

servicios de uno de los bufetes, que cumplió con todos los requisitos exigidos.

3. Selección de Bufetes Nacionales:

Con el fin de contar con el apoyo de Bufetes Nacionales, se realizó una solicitud de

propuesta a tres Bufetes Nacionales para la gestión de la estructuración,

comercialización, fijación de precios y la colocación de la emisión del Bono

Soberanos Globales, respondiendo dentro del límite de fecha y hora que fueron

fijados en la solicitud la propuesta de tres bufetes; La comisión evaluadora propuso

al Gabinete Económico el Bufete que cumplió con todos los requisitos para las

gestiones antes descritas.

4. Proceso de recolección de Información y preparación del Documento

Offering:

Memorándum”

Con el fin de elaborar el documento legal denominado “Offering Memorándum”

indispensable para esta operación y que contiene información histórica y

macroeconómica del país, se solicitó a diferentes dependencias su colaboración en

la presentación de información necesaria y requerida en dicho documento,

asimismo se estableció una comisión con personal de la Secretaría de Finanzas,

Asesoría del Tesoro Americano y el Banco Central de Honduras, con el fin de

recopilar y redactar la información para el documento mencionado.

5. Detalle de Inversionistas que Adquirieron el Bono Soberano en el Mercado

Internacional:

La colocación del bono soberano fue por un monto de U$S.500.0 millones de

dólares a una tasa del 7.5% a un plazo de 11 años con amortizaciones en los últimos
tres años para suavizar el repago de capital. El detalle de los inversionistas que
adquirieron el Bono Soberano por región y fuente de inversión los podemos
observar a continuación:
El bono soberano ha sido adquirido por inversionistas en su mayor porcentaje de
Norteamérica y Europa logrando con esto una mayor apertura en el mercado
financiero internacional.

En relación a la fuente de inversión los tenedores del bono soberano pertenecen

en su mayor porcentaje a los gestores del fondo y fondos de cobertura. Cabe

resaltar el hecho que el Gobierno de la República de Honduras a través de la

Secretaría de Finanzas con la colocación del bono soberano en el mercado

financiero internacional ha tenido resultados relevantes tales como:

Se da un alivio a la colocación de bonos en el mercado doméstico.

Se cubre el déficit de las necesidades financieras para el año 2013.
Se reduce la Deuda Flotante.
Se considera que la operación fue un éxito ya que existió un nivel de demanda
superior al monto colocado, considerándose oportuno efectuar la operación en
dos etapas.
 El bono soberano se coloca a pesar de ser la primera incursión en este tipo de
operaciones financieras a tasas de interés con porcentajes similares a las
colocaciones de otros países de la región.
¿Qué características tienen estos bonos, montos, plazo, tasa, y todo lo que los
identifique?
Principales características de los bonos:
Los bonos tienen una serie de características que hay que tener en cuenta. Todos
estos factores influyen en la determinación del valor de un bono y en hasta qué

punto encajan en su cartera.

Valor nominal
El valor nominal es la cantidad de dinero que el titular de un bono obtendrá tras el

vencimiento del mismo. Un bono de nueva emisión por lo general se vende a su

valor nominal. Los bonos corporativos normalmente tienen un valor nominal de

1.000 $, pero esta cantidad puede ser mucho mayor en el caso de los bonos

soberanos.
Lo que confunde a muchas personas es que el valor nominal no es el precio del

bono. El precio de un bono fluctúa según una serie de variables (más adelante se

hablará más al respecto). Cuando un bono cotiza a un precio por encima del valor
nominal, se dice ser la venta de un bien escaso. Cuando un bono vende por debajo

del valor nominal, se dice que se vende con descuento.

Cupón (tipo de Interés)

El cupón es la cantidad que el tenedor de bonos recibirá como pago de intereses.

Se denomina “cupón” porque a veces hay cupones físicos que se canjean por

intereses. Sin embargo, esto era más común en el pasado. Hoy en día, es más
normal mantener un registro electrónico.

Como se mencionó anteriormente, para la mayoría de los bonos se pagan intereses

cada seis meses, pero es posible que también se hagan pagos mensuales,

trimestrales o anuales. El cupón se expresa como un porcentaje del valor nominal.

Si un bono paga un cupón del 10% y su valor nominal es de 1.000 $, entonces tendrá
que pagar 100 $ del interés de un año. Un tipo que se mantiene como un porcentaje

fijo del valor nominal es un bono a tipo fijo. Otra posibilidad es un pago
de interés ajustable, conocido como un bono a tipo variable. En este caso el tipo de

interés está ligado a los tipos de mercado a través de un índice, como el tipo de las
letras del tesoro.

Se podría pensar que los inversores tendrán que pagar más por un cupón alto que

por uno bajo. En igualdad de condiciones, un cupón más bajo significa que el precio
del bono fluctuar más.
Vencimiento
La fecha de vencimiento es la fecha en la que se pagará al inversor. Los
vencimientos pueden variar desde un día hasta 30 años (aunque se han llegado a

emitir hasta de 100 años).

Un bono que vence en un año es mucho más predecible y por lo tanto de menos
riesgo que un bono que vence en 20 años. Por ello, en general, cuanto mayor sea

el plazo de vencimiento, mayor será el tipo de interés.

Además, en igualdad de condiciones, un bono a largo plazo variará más que uno a corto
plazo.
Emisor
El emisor de un bono es un factor de gran importancia que hay que tener en cuenta,

ya que la estabilidad del emisor es el principal testimonio de cómo obtener el

reembolso. Por ejemplo, el gobierno de EE. UU. es mucho más seguro que
cualquier empresa. Su riesgo de impago (la probabilidad de que no se reembolse la

deuda) es mínima, de hecho, a los títulos públicos de EE. UU. se los conoce como
activos libres de riesgo. La razón de esto es que un gobierno siempre será capaz

de generar ingresos a través de impuestos futuros. Una empresa, por el contrario,

debe continuar obteniendo beneficios, algo que no está garantizado. Este riesgo
añadido conlleva que los bonos corporativos deban ofrecer un mayor rendimiento
con el fin de atraer a los inversores. Esto es lo que se conoce como la relación

riesgo/rendimiento.

El sistema de calificación de los bonos ayuda a los inversores a determinar el riesgo

de crédito de una empresa. La calificación de bonos se puede considerar el informe

de calificación de crédito de una empresa. Las grandes empresas, que son las

inversiones más seguras, tienen una calificación alta, mientras que las empresas de
riesgo tienen una calificación baja. El gráfico siguiente ilustra las diferentes escalas

de calificación de bonos de las principales agencias de calificación de EE. UU.:

Moody’s, Standard and Poor’s y Fitch Ratings. Hay que señalar que, si la empresa

cae por debajo de cierta calificación de crédito, su calificación cambia de inversión

de calidad a la categoría de basura. Los bonos basura deben su nombre a que son
deuda de las empresas con algún tipo de dificultad financiera. Debido a su riesgo,

tienen que ofrecer un rendimiento mucho mayor que cualquier otra deuda. Esto nos
lleva a un punto importante: no todos los bonos son más seguros que las acciones.

Ciertos tipos de bonos pueden ser igual de arriesgados, o incluso más arriesgados,
que las acciones. Si el gobierno de un país es el emisor y el bono es colocado en el
mercado internacional, se genera lo denominado como deuda soberana, títulos que
se conocen con el nombre de BONOS SOBERANOS. Como son instrumentos de
renta fija, tienen la misma función que un préstamo bancario, por lo que los

portadores de los mismos se constituyen como acreedores de los entes emisores.

Esta deuda se convierte en títulos valores negociables en el mercado de valores, el

inversor que acude al mercado de valores puede vender su participación para

recuperar de manera rápida, todo o parte de su inversión. Generalmente estos

bonos son emitidos por diversas secretarias gubernamentales o por empresas
privadas de gran capacidad financiera, en cantidades definidas que conllevan una
fecha de expiración, con el fin de financiarse temporalmente (letras del tesoro para

el caso de los Gobiernos), o a plazos mayores.

 La tasa de interés que pagan los bonos pueden ser fijos o variables pagaderos
mensualmente, trimestral, semestral, semestral o anualmente.
El precio que se paga por un bono incluye tasas de interés, oferta y demanda,
maduración, calidad de crédito e impuestos.
La fecha en la cual será efectivizado el bono se denomina maduración. La
maduración de un bono puede ir entre un día a treinta años.

En cuanto a la liquidez por regla general, cuanto mayor sea la liquidez de un

bono, más bajo será su rendimiento, siempre que las demás variables se mantengan
constantes.

El Rendimiento: es la tasa de retorno que se obtiene del bono basado en el

precio que se pagó y los intereses que se reciben, se obtiene de dividir el pago de
los intereses del bono y su precio de compra.

La calidad del crédito se refiere al grado de inversión de los bonos y de su

calificación para la inversión, estas calificaciones van desde AAA (la más alta) a BBB
(la más baja).
¿A través de quien se Han colocado?

Una vez autorizado por el Congreso Nacional el proceso de emisión del bono
soberano, la Dirección General de Crédito Público realizó una solicitud de propuesta

a diez bancos de inversión internacionales con experiencia en el Manejo de Bonos

soberanos de países latinoamericanos, sobre la gestión de la estructuración,

comercialización, fijación de precios y la colocación de la emisión del Bono

Soberano, respondiendo a esta solicitud seis (6) bancos estructuradores dentro del
límite de fecha y Hora que fueron fijados en la solicitud. Por tal motivo, se constituyó

una comisión evaluadora que pudiera analizar y proponer 2 bancos, dentro de las
propuestas presentadas para la selección de bancos de inversión para la gestión de

estructuración, comercialización, fijación de precios y la colocación de la emisión de

bonos soberanos. La Comisión Evaluadora fue integrada por autoridades de la

Secretaría de Finanzas, la Oficina de Asistencia Técnica del Tesoro Americano y un
Consultor Internacional contratado en específico para este tema; las conclusiones
fueron plasmadas en el Acta del
Proceso de Evaluación de las propuestas para la emisión de bonos soberanos

Globales y se presentó a decisión del Gabinete Económico las Propuestas

seleccionadas quien optó por seleccionar los mismos bancos propuestos por la
Comisión; Cabe mencionar que la Comisión y la SEFIN, tuvieron el apoyo y

retroalimentación formal de personal del BID y BCIE.

Con el fin de contar con el apoyo de Bufetes Nacionales, se realizó una solicitud de
propuesta a tres Bufetes Nacionales para la gestión de la estructuración,

comercialización, fijación de precios y la colocación de la emisión del Bono

Soberanos Globales, respondiendo dentro del límite de fecha y hora que fueron

fijados en la solicitud la propuesta de tres bufetes; La comisión evaluadora propuso

al Gabinete Económico el Bufete que cumplió con todos los requisitos para las
gestiones antes descritas.

Para qué sirven estos al país.

Los bonos soberanos son instrumentos económicos que sirven para financiar los

déficits que tiene el país, es decir, la falta de dinero que tiene para honrar las deudas
contraídas.

Quienes Han comprado estas emisiones:

Estas emisiones las han comprado el mercado financiero internacional, a continuación,

un pequeño resumen de la emisión de bonos

La transacción de la República de Honduras fue anunciada el 4 de enero de 2017
aprovechando la coyuntura de ser el primer emisor soberano tanto a nivel de
Latinoamérica como de otros mercados emergentes obteniendo así una ventaja
competitiva en el mercado internacional.
La transacción fue ejecutada luego de concluir un set de reuniones importantes
(Deal Roadshow) con más de 80 inversionistas en las ciudades de Londres, Los

Ángeles, Boston y Nueva York (paralelamente también se realizó un net roadshow),

durante las cuales se dio a conocer a la comunidad de inversionistas las mejoras en

los índices macroeconómicos y calificación crediticia, logros obtenidos en materia

fiscal y de gestión de deuda pública, así como también trayectoria del Acuerdo con
el FMI por parte del Gobierno de Honduras, lo cual generó un fuerte interés por los

títulos.

El libro de ofertas fue sobre suscrito alcanzando una demanda de más de $ 5,500
millones por parte de 233 inversionistas de Estados Unidos, Latinoamérica, Europa

y Asia.

Todo lo anterior dio a lugar que Honduras negociara un rendimiento final de 6.25%,
por debajo de los términos indicativos al inicio de la transacción e incluso no se tuvo

que pagar ningún porcentaje adicional (prima) por ser un emisor poco frecuente.

BONOS CORPORATIVOS

Titulo valor emitido en moneda nacional (Lempiras) y/o extranjera (dólares)

representando inversión del cliente en un banco. El bono es inscrito en el
Registro Público del Mercado de Valores de la Comisión Nacional de Banca y
Seguros CNBS.

Entre sus beneficios se pueden enumerar los siguientes:

Intereses pagados trimestralmente.

Atractiva tasa de interés.

Inversiones a mediano y largo plazo.

 Garantía de la inversión es el patrimonio del banco.

En moneda nacional y extranjera sujeto a disponibilidad de emisiones.

Transacción por medio de intermediación bursátil.

REQUISITOS:

PERSONAS NATURALES

 Documento de Identificación.

 2 referencias bancarias o comerciales.

 Fotocopia de recibo público.

PERSONAS JURIDICAS

 Escritura de Constitución y sus Reformas inscritas en el Registro

correspondiente.

 RTN Numérico de la empresa.

 Poder de Representación y Administración en Escritura Pública inscrito en

el Registro Mercantil, en caso que la persona que se presente a realizar la
apertura no esté consignada en la Escritura de Constitución.

 Fotocopia de Certificación del nombramiento de la última Junta Directiva

o Consejo de Administración, el que aplique.
  Documentos de identificación del Representante Legal y firmantes
autorizados.

 2 referencias bancarias o comerciales de la empresa.

 Carnet de Residente vigente en caso de extranjeros.

 Constancia de exención de I.S.R.

 Fotocopia de Recibo de Servicios Públicos para confirmar dirección.

 Para empresas constituidas en el extranjero.

 Fotocopia del permiso de operación o documento equivalente, emitido en

el país de origen por la autoridad competente, debidamente legalizado.

 Fotocopia del pasaporte o documento de identificación del Representante

Legal y personas autorizadas a gestionar inversiones y recibir
documentación.

*NOTA: Documentación requerida por la Casa de Bolsa intermediaria (Aplica para

personas Naturales y Jurídicas)

BONOS CORPORATIVOS VENDIDOS EN HONDURAS.

¿CÓMO HAN HECHO LOS BANCOS EN HONDURAS PARA LA VENTA DE LOS

BONOS?

Los bancos deben encontrarse inscritos como emisores de valores de oferta pública en
el registro del mercado de valores de la comisión de bancos y seguros, los bancos
notifican ante esta comisión el monto cada año el monto máximo que se hará a la oferta
pública de bonos corporativos, ejemplo Banco del País (BANPAIS) en el año 2015
notifico que sus bonos corporativos serian de un monto de hasta CIEN MILLONES DE
DOLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS CENTROAMERICANOS (US$ 100,000,000.00)
y la emisión se haría mediante 25 series, cada una por un monto nominal de Cuatro
millones de dólares de los Estados Unidos de América (US$4,000,000.00).

Todas las series podrán ser emitidas por su valor equivalente en moneda nacional de la
República de Honduras. ( (Emerito, 2018)

La Emisión se hará de conformidad a la Ley de Mercado de Valores (Decreto Legislativo

No.8- 2001), y del Reglamento de Oferta Pública de Valores (Resolución

No.1747/17112009) y otras leyes aplicables.

Los Bonos serán emitidos en forma global en un Macro título para cada Serie, los
cuales serán emitidos al Portador e inscritos en el Registro Público del Mercado de
Valores (RPMV) de la Comisión Nacional de Bancos y Seguros, y serán negociados
en la Bolsa Centroamericana de Valores u otros mecanismos de negociación
autorizados por la Comisión Nacional de Bancos y Seguros. La propiedad de los
Bonos se acreditará mediante Certificados de Títulos en Custodia que serán
nominativos y permitirán la libre negociación de dichos valores, o por los medios
que establezca la normativa para cualquier otra institución facultada para brindar el
servicio de custodia, compensación y liquidación de valores al ser designada por el
Emisor para estos efectos. Los Bonos devengarán una tasa de interés que se fijará
en el momento de la emisión de cada Serie, la cual podrá ser fija o variable. Cuando
la tasa sea variable se considerarán las siguientes alternativas:

a) Para las Series que se emitan en dólares de los Estados Unidos de América,
la revisión de la tasa de interés se hará tomando como referencia una de las
siguientes modalidades:

• La tasa LIBOR (London Interbank Offered Rate), como es publicada por la

“Intercontinental Exchange Benchmark Administration Ltd.” O
 • la entidad que haya sido designada oficialmente por dicho mercado para tal
efecto); u,
• Otro índice de referencia que haya sido establecido en el anuncio de colocación
de la respectiva Serie.

En cualquiera de las dos modalidades que se utilice, la tasa de interés de los

Bonos podrá incluir un diferencial, así mismo se podrá establecer una tasa
mínima o tasa máxima de interés a aplicar; lo cual se definirá y anunciará al
menos cinco días hábiles previos a la colocación de cada una de las Series

b) Para las Series que se emitan en moneda nacional se podrá aplicar cualquiera de
las siguientes modalidades:

• La tasa máxima de adjudicación de las Letras en moneda nacional colocadas por

el Banco
Central de Honduras (“Título de Referencia”), o el título de deuda con características
similares emitido por el Banco Central de Honduras (“Título Sustituto”) el cual se utilizará
en ausencia del Título de Referencia, misma que es publicada por dicha Institución; u

• Otro índice de referencia que haya sido establecido en el anuncio de colocación

de la respectiva Serie.

En cualquiera de las dos modalidades que se utilice, la tasa de interés de los Bonos
podrá incluir un diferencial, así mismo se podrá establecer una tasa mínima o tasa
máxima de interés a aplicar; lo cual se definirá y anunciará al menos cinco días hábiles
previos a la colocación de cada una de las Series.

La fecha de colocación de los Bonos de la Serie “A” será en el transcurso de los sesenta
(60) días hábiles después del registro del Programa de Emisión por parte de la Comisión
Nacional de Bancos y Seguros, y el resto de la Emisión se colocará en el transcurso de
los dos (2) años subsiguientes a la fecha de inscripción del Programa de Emisión en el
Registro Público del Mercado de Valores (RPMV), o lo que establezca la reglamentación
vigente.

La empresa clasificadora de riesgos FITCH Centroamérica, S.A. emitió informe de fecha

07 de septiembre de 2015, en que otorgó una clasificación inicial de AA (Hnd) a la
Emisión de BONOS CORPORATIVOS BANCO DEL PAÍS 2015, según este Prospecto.

¿QUÉ CARACTERÍSTICAS TIENEN ESTOS BONOS, MONTOS, PLAZO, TASA, Y

TODO LO QUE LOS IDENTIFIQUE?

Títulos Valores de crédito emitido en serie que documenta obligaciones de pago a cargo
de empresas del sistema financiero nacional, a un plazo determinado (3, 5 y 7 años),
cuya característica es que quienes lo compran tienen derecho a percibir intereses o una
renta fija, además de obtener el reembolso del valor del bono cuando expira el plazo de
su vencimiento.

TASAS DE INTERÉS

Un factor importante de los instrumentos financieros es la tasa de interés bajo la cual se

ponen a la venta, Los valores de las tasas de interés de los bancos

comerciales en Honduras están determinados por los valores que la política del banco
en si establezca.

La política se ve influenciada por la necesidad de obtención de recursos (indirectamente

relacionado a los indicadores económicos del país) y ampliación de su portafolio crediticio
(competitividad en el sistema bancario).
Adicionalmente, existen dos mecanismos que entran en juego para determinar las tasas
de interés: 1. Los valores mínimos y máximos que la Comisión Nacional de Banca y
Seguros (CNBS) establece para las operaciones comerciales. 2. La supervisión
financiera que la CNBS establece sobre los bancos para ver su salud financiera y
establecer si el banco dado está en la capacidad de cubrir sus operaciones basadas en
dicha tasa de interés.

¿A TRAVÉS DE QUIEN SE HAN COLOCADO LOS BONOSCORPORATIVOS EN

HONDURAS?

Casa de Bolsa: Son Sociedades Anónimas organizada y registrada conforme a la Ley

de Mercado De Valores y autorizadas por la Comisión Nacional de Bancos y Seguros y
que gozan de una concesión de la Bolsa Centroamericana de Valores, para realizar de
manera habitual intermediación de valores y actividades directamente relacionadas con
éstas. También los bonos corporativos son colocados por medio de Corredores de bolsa
En Honduras existen muchas casas de bolsas relacionadas con bancos que hacen
posible la colocación de los Bonos Corporativos las cuales se mencionan a
continuación: Ficohsa Casa de Bolsa: FICOHSA CASA DE BOLSA es la casa de
bolsa miembro del Grupo Financiero Ficohsa la cual opera activamente en el
Mercado Bursátil Hondureño desde 1993. FICOHSA CASA DE BOLSA ofrece el
servicio de asesoría e intermediación en la compra de títulos valores en mercado
primario y secundario.

En los últimos dos años FICOHSA CASA DE BOLSA ha prestado sus servicios a
clientes naturales y jurídicos, con un volumen transado de L 1,161.90 y L 2,151.51
millones en los años 2014y 2015 respectivamente, tanto en Mercado Primario como
en Mercado Secundario generando ingresos por comisiones de L1,194M y L1,846M
para los años referidos.)

Casa de Bolsa de Valores S. A (CABVAL): Casa de Bolsa de Valores S. A. (CABVAL),

es una sociedad supervisada por el estado organizada en 1990 para dedicarse a la
Intermediación Bursátil, en Mercado Primario y Secundario, de Títulos Valores públicos
y privados, inscritos en la Comisión Nacional de Bancos y Seguros (CNBS) y registrados
en la Bolsa Centroamericana de Valores (BCV).

Fomento Financiero S.A FOFISA: Fomento Financiero fue constituida en mayo de 1990,
siendo miembro fundador de los dos mercados bursátiles que han existido en Honduras.
Desde la aprobación de la Ley de Mercado de Valores en junio del 2001, se encuentra
debidamente inscrita en el Registro Público del Mercado de Valores a cargo de la
Comisión Nacional de Bancos y Seguros, mediante la Resolución No.249/25-02-2003
emitida el 26 de febrero del año 2003, y en la BCV a partir del 27 de septiembre de 1993.

La Casa de Bolsa se ha destacado por su dinámica labor en la intermediación y

estructuración de valores de oferta pública. Nuestro objetivo fundamental es satisfacer
las necesidades de inversión de nuestros clientes, a través de un servicio personalizado
que les permita a estos realizar sus operaciones de forma eficiente y sin contratiempos.

LAFISE Valores de Honduras Casa de Bolsa S A: LAFISE Valores forma parte de Grupo
LAFISE, el líder financiero regional, con más de 30 años de impulsar el desarrollo de la
región, el cual posee amplia experiencia en el mercado financiero y bursátil, con
presencia en 11 países: México, Guatemala, El Salvador, Honduras, Nicaragua, Costa
Rica, Panamá, República Dominicana, Venezuela, Colombia y la ciudad de Miami, Fl.
Estados Unidos, donde se encuentra nuestra casa matriz. (Jerezano, 2018)
FOMENTO FINANCIERO S A, Casa de Bolsa: Fomento Financiero fue constituida en
mayo de 1990, siendo miembro fundador de los dos mercados bursátiles que han existido
en Honduras. Desde la aprobación de la Ley de Mercado de Valores en junio del 2001,
se encuentra debidamente inscrita en el Registro Público del Mercado de Valores a cargo
de la Comisión Nacional de Bancos y Seguros, mediante la Resolución No.249/25-
022003 emitida el 26 de febrero del año 2003, y en la BCV a partir del 27 de septiembre
de 1993.

SONIVAL, CASA DE BOLSA: Somos una Casa de Bolsa, fundada en el año 1993, cuya
misión es contribuir al desarrollo del sistema bursátil nacional, ofreciendo servicios de
alta calidad y eficiencia que atiendan las necesidades de los clientes, con los más altos
estándares éticos y transparentes, según lo establecen las directrices giradas por las
autoridades reguladoras, a fin de mantener la integridad, seguridad y solidez del mercado
de valores.

¿PARA QUÉ SIRVEN LOS BONOS CORPORATIVOS A LOS BANCOS QUE LOS
VENDEN?

Cuando alguien invierte en bonos, le está prestando dinero a una empresa (Bonos
Corporativos) (Su significado en palabras), al banco o a otra entidad, a cambio de la
devolución de su dinero más un interés. Se usa de la siguiente manera, se emiten por un
plazo superior a un año, los bonos, luego son colocados, pueden transarse en las bolsas
de valores y fuera de ellas, por lo que no es necesario mantenerlos hasta su vencimiento,
entonces su liquidez puede ser inmediata, en caso que se opte por liquidarlos en el
mercado y se encuentre un comprador que pague un precio justo por éste, o periódica y
por parcialidades, si se conserva la inversión hasta el final. SI hablamos del emisor del
bono se compromete a devolver el capital principal junto con los intereses generados, a
aquellos inversionistas que adquirieron parte del bono (quien los tiene). Este interés
puede tener carácter fijo o variable y es determinado libremente por el emisor en el
contrato de emisión. El emisor deberá indicar el lugar y fechas del pago de los intereses.
Como han hecho los bancos en Honduras para la venta de los bonos

Los bancos en Honduras es una lucha de productos constantes que innovan, inventan y
proporcionan soluciones múltiples a necesidad básicas. Basándonos en el enfoque
anterior no pueden quedar por fuera las personas y empresas con gran poder adquisitivo;
los bancos se han aprovechado utilizando una serie de atracciones como:

Bajas tasas de interés

Tiempos de pagos más atractivos

Menos requisitos

Rango monetario menores

Diversificación de moneda

Retorno de efectivo en menos tiempos versus plazo

A través de quien se han colocado estos bonos en el mercado

Normalmente están dirigidos a empresas o personas con una alta adquisición monetaria,
es normal que los bancos sean el vínculo para llegar a ellos.

¿QUIÉNES HAN COMPRADO EMISIONES?

Los bonos por lo general son emitidos y puestos en el mercado para utilizar el dinero
para cubrir alguna necesidad, hay hecho, pero no nombres de grandes empresas
inglesas ubicadas a los rubros de compra venta de valores en bolsas u oportunidades,
consultoras americanas de gran trascendencia en la economía, son un gran despegue
de alcance. Otras grandes compañías como Bank City Of American, Merrill Lynch y
Citigroup entre otros.
Datos Cuantitativos
Datos cuantitativos de bonos corporativos de Banco Ficohsa y banco
del País

La oferta pública de BONOS CORPORATIVOS BANCO DEL PAÍS 2018 está dirigida al
público en general, y particularmente a inversionistas que pueden ser personas naturales
o jurídicas con capacidad de inversión de montos iguales o superiores a TRES MIL
DÓLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA (US$3,000.00), o CINCUENTA
MIL LEMPIRAS (L.50,000.00) moneda de curso legal en la República de Honduras.

Los Bonos de esta Emisión están respaldados por el patrimonio de Banco del País,

Los intereses pagaderos devengados por los Bonos, serán calculados por BANCO DEL
PAÍS, para cada período de interés, aplicando al capital (C), tasa de interés anual (i)
acordada para la Serie a la que corresponden los títulos, y multiplicando la cuantía de
este producto por el cociente resultante de dividir el número de días comprendido en el
período para el que se calculan los intereses (t), entre 360 (días del año comercial o año
base).

1. Al 2016 el Banco emitió bonos corporativos por valor US$56,105,000 con

vencimiento a 36 meses, a una tasa de interés del 5% anual, los intereses son pagaderos
trimestrales.

2. El 28 de junio de 2016 el Banco emitió bonos corporativos por valor de

US$20,395,000 a un plazo de 36 meses, con tasa de interés de 5% anual, los intereses
son pagaderos trimestrales.

3. Al 2016 el Banco emitió bonos corporativos por valor de US$3,500,000 a un plazo

de 36 meses, con tasa de interés de 5% los intereses son pagaderos trimestrales.
La Emisión de Bonos Corporativos Banco Ficohsa 2020 fue autorizada por la Asamblea
General Extraordinaria de Accionistas, según Acta No. 80 adoptado 27 de enero del
2020, por un monto de ciento cincuenta millones de dólares de los Estados Unidos de
América (US$ 150,000,000.00) o su equivalente en moneda nacional,

El impacto de la Emisión de lograr colocar el cien por ciento (100%) de los Bonos, el
impacto sobre la situación económica financiera de Banco Ficohsa se reflejaría
principalmente en la estructura del calce de plazos de Banco Ficohsa en moneda
nacional y/o moneda extranjera, disminuyendo el riesgo financiero de la misma.

Los Bonos de esta Emisión están respaldados por el patrimonio de Banco Financiera
Comercial Hondureña S.A. por lo que no representa un derecho sobre bienes específicos
de la Institución; no obstante, los Bonos que se emiten tendrán preferencia para todos
los derechos derivados de los mismos respecto a las demás obligaciones de la Emisora

1. Al 31 de diciembre de 2016, las inversiones obligatorias en bonos corporativos y

certificados de depósito devengan tasas de interés en Lempiras del 10.75% (diciembre
2015: 10.75%) con vencimientos en el 2018

2. Al 31 de diciembre de 2015, las inversiones no obligatorias en bonos corporativos y

certificados de depósito devengan tasas de interés en dólares estadounidenses entre el

5% y 6%) con vencimientos entre el 2017 y 2022.

Banco Ficohsa utiliza la misma fórmula de banco del país para hacer el cálculo de los
intereses y la mima cantidad para participar en la oferta pública.
Comparativo de bonos corporativos entre Banco Ficohsa y Banco del
País, S.A

El presente Programa de Emisión de BONOS CORPORATIVOS BANCO DEL PAÍS

2018 fue autorizado por la Asamblea General Extraordinaria de Accionistas, según
acuerdo adoptado el nueve (9) de marzo de dos mil dieciocho (2018), conforme a las
siguientes condiciones generales:

CONDICIONES GENERALES DE LA EMISION DE BONOS DE

BANCO DEL PAIS, S.A
Monto a Emitir Hasta $170,000,000.00
Tipo de Titulo Bonos Generales
Nombre comercial Bonos Corporativos del Banco del Pais 2018
Moneda US Dolares y/o Lempiras
Plazo Máximo 7 años
Tasa de Interés Fija o Variable
Garantía Patrimonio del Banco

La presente Emisión de Bonos Corporativos Banco Ficohsa 2020 fue autorizada por la
Asamblea General Extraordinaria de Accionistas, según Acta No. 80 adoptado 27 de
enero del 2020 las principales condiciones se resumen así:

CONDICIONES GENERALES DE LA EMISION DE BONOS DE

BANCO FICOHSA
Monto a Emitir Hasta $150,000,000.00
Tipo de Titulo Bonos Generales
Nombre comercial Bonos Corporativos Banco Ficohsa 2020
Moneda US Dolares y/o Lempiras
Plazo Máximo Desde 3 años hasta 10 años
Tasa de Interés Fija y/o Variable
Estructurados Ficohsa Casa de Bolsa
Garantía Patrimonio del Banco
Detalle de intereses comparativos entre ambas instituciones
bancarias

TOTAL TOTAL
TASA INTERESES INTERESES
MONTO EN INTERE ANUAL TRIMESTRA
DESCRIPCION BANCO DOLARES S L
BONOS BANCO $170,000,000. 7% $11,900,000.0 $2,975,000.0
CORPORATIV DEL 00 0 0
OS PAIS
S.A
BONOS BANCO $150,000,000. 6% $9,000,000.0 $2,250,000.0
CORPORATIV FICOHS 00 0 0
OS A
DIFERENCIAS $20,000,000.00 1% $2,900,000.0 $725,000.00
0

El análisis de la información financiera y contable de BANCO DEL PAÍS de acuerdo a

las cifras internas presentadas al 31 de marzo del 2018 muestra los siguientes
indicadores: su índice de liquidez (relacionado a depósitos) se sitúa en un 37.04% lo cual
evidencia capacidad suficiente para atender las necesidades del público depositante; los
activos productivos del Banco representan un 83.37% de los activos totales siendo
relativamente inferior este indicador con relación a años anteriores; otro indicador que
refleja la calidad de gestión del Banco es el indicador de la relación de la Mora al Total
de la Cartera, el cual se ubicó en 0.98% inferior al promedio del sistema financiero que
para marzo del 2018 se situaba en 2.29%; asimismo el Banco mantiene una sólida
cobertura de su cartera en mora en un 151.79% ligeramente inferior en comparación al
cierre del año anterior, este supera el promedio del sistema financiero que alcanzó un
139.82% a esa misma fecha. El retorno sobre Capital y reservas al 31 de marzo de 2018
es de 13.87% superior al promedio del sistema financiero a esa fecha que fue de 12.37%.
En cuanto el análisis de la información financiera y contable de la entidad emisora revela
que Banco Ficohsa se encuentra dentro de los parámetros adecuados en las principales
categorías indicativas de salud financiera. Los estados financieros de Banco Ficohsa han
sido preparados de acuerdo con las normas de contabilidad establecidas por la Comisión
Nacional de Bancos y Seguros (CNBS), las cuales prevalecen sobre las Normas
Internacionales de Información Financiera (NIIF). Los estados financieros
correspondientes al cierre de los ejercicios 2019 y 2018 han sido auditados.

Indicadores de rentabilidad Ficohsa %

Activos reales Promedio (ROA) 1.11
Capital y Reservas (ROE) 13.03
Igresos financieros/activos productivos promedios ( rendimiento finan 2.86
Redimiento financiero - costo pasivo (margen de intermediación) 1.6
Egresos financieros/(Depósitos del público promedio+ obligaciones
financieras promedio)(Costo Pasivo) 1.26
Indicadores de Líquidez

Disponibilidad e inversiones líquidas + prestamos instituciones

financieras)/(depositos del público+ prestamos ade instituciones
financieras) 38.07
Indicadores de solvencia

Disponibilidades/ctivos totales 14.07

Otros Activos netos/Activos totales 1.1
Activos contingentes/(Activos totales+ Activos contingentes) 20.41
Exigibilidades inmediates/pasivo total 37.21
Obligaciones financieras/Pasivo Total 34.32

https://www.banpais.hn/storage/2021/02/Prospecto_Final_Emision_Banpais_Octubre_2
3_2018-1.pdf https://www.bcv.hn/wp-content/uploads/2020/09/Prospecto-de-Emision-

BonosCorporativos-Banco-Ficohsa-2020_compressed.pdf
EMISORES DE LA BOLSA DE COSTA RICA

Ad Astra Rocket

Aldesa Sociedad de Fondos de Inversión

Autopistas del Sol

BAC San José Sociedad de Fondos de Inversión S.A.

Banco BAC San José S.A.

Banco BCT S.A.

Banco Cathay de Costa Rica S.A.

Banco Central de Costa Rica

Banco Centroamericano de Integración Económica (BCIE)

Banco Citibank de Costa Rica Banco

Crédito Agrícola de Cartago

Banco Davivienda Costa Rica S.A.

Banco de Costa Rica

Banco Hipotecario de la Vivienda S.A.

Banco Improsa S.A.

Banco Lafise S.A.

Banco Nacional de Costa Rica

Banco Popular y Desarrollo Comunal

Banco Promerica

Bank of Nova Scotia

BCR Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A.

BCT Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A.

BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A. Café

Britt

Compañía Nacional de Fuerza y Luz S.A.

Coopeguanacaste

Corporación Bananera Nacional Corporación

Davivienda Costa Rica S.A.

Corporación ILG Internacional, S.A.

Fideicomiso de Titularización de Flujos Futuros del Benemérito Cuerpo de Bomberos y

el Banco Crédito Agrícola de Cartago 001 2015

Fideicomiso de Titularización Hipotecaria BNCR $ 2006-1

Fideicomiso de Titularización Humboldt

EMISORES DE LA BOLSA DEL EL SALVADOR

Las empresas emisoras pueden ser privadas, como por ejemplo Bancos, Empresas de
Servicio, Empresas de Telecomunicación, Constructoras, etc., o empresas públicas,
como el Gobierno de El Salvador, el Banco Central de Reserva, el Fondo Social para la
Vivienda, el Ministerio de Hacienda, etc.

TITULOS NEGOCIADOS EN COSTA RICA

Los principales títulos negociados en este mercado son emisiones de deuda tasa fija del
Ministerio de Hacienda entre 1 y 5 años al vencimiento.

TITULOS NEGOCIADOS EN LA BOLSA DE EL SALVADOR

En el mercado de valores se transan valores negociables, llámese acciones, bonos,

instrumentos de corto plazo, etc. desde su emisión, primera colocación, transferencia,
hasta la extinción del título.

CASAS DE BOLSA DE VALORES EN EL SALVADOR

DAVIVIENDA Valores El Salvador

VALORES BANAGRÍCOLA

VALORES CUSCATLÁN

SERVICIOS GENERALES BURSÁTILES S.A. DE C.V.

G&T CONTINENTAL, S.A. DE C.V.

BG VALORES

ATLÁNTIDA SECURITIES S.A. de C.V.

LAFISE VALORES DE EL SALVADOR, S.A. DE C.V. HENCORP,

S.A. DE C.V., Casa de Corredores de Bolsa GLOBAL VALORES,

S.A.

CASAS DE BOLSA DE VALORES EN COSTA RICA

ACOBO PUESTO DE BOLSA, S. A.

ALDESA VALORES PUESTO DE BOLSA, S. A.

BAC SAN JOSE PUESTO DE BOLSA, S. A.

BCR VALORES, S. A.

BCT VALORES PUESTO DE BOLSA, S. A.

BN VALORES PUESTO DE BOLSA, S. A.

CITI VALORES ACCIVAL, S. A.

DAVIVIENDA PUESTO DE BOLSA (COSTA RICA) S. A.

IMPROSA VALORES PUESTO DE BOLSA, S. A.

INS VALORES PUESTO DE BOLSA, S. A.

INVERSIONES SAMA, S. A.

LAFISE VALORES PUESTO DE BOLSA, S. A.

MERCADO DE VALORES DE COSTA RICA PUESTO DE BOLSA, S. A.

MUTUAL VALORES PUESTO DE BOLSA, S. A.

POPULAR VALORES PUESTO DE BOLSA, S.

OPERACIONES EN LA BOLSA DE VALORES DE COSTA RICA

La Bolsa Nacional de Valores definió un estándar para la emisión de bonos verdes,

basado en los Principios de Bonos Verdes (GBP-ICMA) para brindar transparencia y
confianza a los inversionistas. A través de este nuevo instrumento, la Bolsa promueve el
financiamiento s en Costa Rica a través del mercado de valores.

OPERACIONES EN LA BOLSA DE VALORES DE EL SALVADOR

En la Bolsa de Valores de El Salvador (BVES), las operaciones se realizan en tres

diferentes tipos de mercados:

Mercado Primario

Mercado Secundario

Mercado de Reporto

VENTA DE TITULOS DEL ESTADO EN AMBOS PAISES

Títulos valores como acciones, bonos, títulos de deuda pública etc.

 CONCLUSIONES

Los bonos soberanos son los más seguros ya que tienen el respaldo del gobierno. Esta
garantía hace que sean de alta calidad por el escaso riesgo que suponen. Cuando la
probabilidad de un país de afrontar un pago disminuye también aumentara el riesgo del
bono soberano.

Los bonos Corporativos son una obligación emitida por una empresa en nuestro caso
financiero (bancos) para captar fondos que le permiten financiar sus operaciones y
proyectos. Los bonos son emitidos a un valor nominal, el cual será pagado al tenedor a
una fecha de vencimiento determinado. Así mismo el monto del bono devenga un interés
el cual puede ser pagado íntegramente al vencimiento o en cuotas periódicas.

La bolsa de valores Centroamericana es una entidad que presenta una estructura

normativa para cada una de las bolsas participantes de Centro América entre las bolsas
analizadas son Guatemala, Honduras, El Salvador, Nicaragua, Costa Rica y Panamá.
 RECOMENDACIONES

El alza de las tasas de interés hace que los bonos soberanos sean los mas expuestos, y
los incumplimientos sucedan, es importante mantener neutral el alza para que estos no
se vean afectados.

Identificar el nivel de conocimiento sobre los requisitos fundamentales que deben cumplir
las empresas para acceder a la emisión de bonos corporativos reales; así como el uso
de estos como instrumento de gestión y desarrollo, sus estándares de competitividad y
crecimiento de las empresas; así como el papel que juegan en el desarrollo económico
y la profundización de los mercados de capital.

Para la bolsa de valores vemos que cada país tiene su propio escenario, lo cual vemos
que inversionistas hay suficientes, pero la necesidad es lograr crear un mercado que
permita desarrollar economías de escala y alcance, sin esto será muy difícil poder tener
un número de empresas listadas que permita avanzar de mercados frontera a mercados
emergentes.