Mercado de Valores

Área: Finanzas
Octavo Ciclo
 Análisis Financiero
Análisis Fundamental
Análisis Técnico
 Razones del Análisis Financiero
Los motivos por los cuales se efectua un Analisis Financiero es con la finalidad
de determinar las características de los valores, en donde el Analista
Financiero debe estimar la sensibilidad futura de un valor, para asi poder estimar
el riesgo de la Cartera, identificando aquellos valores valuados adecuadamente y
aquellos mal valuados. Por tanto, debe estimar el rendimiento de los dividendos
y conocer los origenes del riesgo y del rendimiento de un valor.
 Identificación de valores mal valuados
Consiste en determinar el valor intrínseco ó verdadero del valor e identificar
oportunidades. Para ello se debe descontar los flujos de efectivo que el
inversionista estima poseer por adquirir ese activo, esto ultimo a una tasa de
descuento que considere adecuada en relación a su costo de oportunidad.

Puede comparar dicho valor intrínseco y contrastarlo con el rendimiento de

valores comparables (con atributos similares y para un periodo específico),
identificando así valores mal valuados (de ser el caso) y por ende identificar
oportunidades de inversión.
 Análisis Financiero y Eficiencia de Mercado

“El análisis financiero conlleva a la convergencia de los

precios de mercado al valor intrínseco de cada titulo valor,
generando así un mercado eficiente”

precios de mercado

Mercado Eficiente

valor intrínseco
Análisis Fundamental
Análisis “Top Down”
Análisis “Bottom Up”
 Análisis Fundamental
Es el estudio específico de las características y estructura de una empresa.
Suelen analizarse en detalle: la estructura de capital, el flujo de efectivo, la
estructura del balance, la rentabilidad de la empresa, su participación en el
mercado, etc.

Como se podrá apreciar dentro del llamado Análisis Fundamental, también esta
comprendido un Análisis Financiero de las empresas a ser evaluadas.
 Análisis “Top Down” y “Bottom Up”
Un análisis “Top Down” y “Bottom Up” sienta las bases para una evaluación más
profunda al indicarnos qué tipo de coyuntura económica podemos identificar en el
futuro.

Es importante precisar que los precios de las acciones cambian antes que se den
los cambios previstos en la economía. Es más, la tendencia de los precios de las
acciones se utiliza muchas veces para predecir el desempeño futuro de la
economía, ya que las cotizaciones de estas “prevén” el desempeño de las
empresas y del entorno económico.

Como hemos visto, las perspectivas económicas son utilizadas para intentar
entender el mercado de acciones y dirigir a los inversionistas a sectores
específicos.
Análisis de “Arriba hacia Abajo”

Análisis Macroeconómico Internacional

Análisis Macroeconómico Nacional

Análisis Sectorial

Análisis de la Empresa
Análisis de “Abajo hacia Arriba”

Análisis de la Empresa

Análisis Sectorial

Análisis Macroeconómico Nacional

Análisis Macroeconómico Internacional

 Análisis Macroeconómico(*)
Sirve como base para el análisis de las empresas (acciones). Si el futuro
económico se proyecta negativo (i.e. recesivo o inflacionario), se puede esperar
que las rentabilidades de las empresas (acciones) se vean afectadas.

Caso contrario, ante un panorama de crecimiento y solidez económica, las

acciones deberían desempeñarse positivamente. La estadística más utilizada
Para medir el ciclo económico es el PBI, el cual representa el valor de mercado
De todos los bienes y servicios producidos en un país.

Política Monetaria Política Fiscal Otros Factores

Liquidez del Sistema Gasto Publico Inflación / Devaluación
Tasas de Interés Deuda Publica Inversión (Privada / Publica)
Impuestos Balanza Comercial
Gastos de Consumo
(*) Nacional e Internacional: impacto de ambos en el entorno
 Análisis Macroeconómico(*)
Variable Económica Efecto Potencial en el Mercado de Acciones
Crecimiento del PBI Positivo - es bueno para el mercado

Inflación Negativo - inflación alta conlleva a subidas en la tasa de

interés y menor valorización de las acciones y bonos

Utilidades de las empresas Positivo

Déficit Fiscal Negativo porque conlleva a inflación. Pero puede ser

positivo para una economía recesada.

Devaluación Negativo porque hace a nuestro mercado menos atractivo

para inversionistas extranjeros. Pero también hace a
nuestras exportaciones más competitivas

Altas Tasas de Interés Negativo

Crecimiento de la Liquidez Un crecimiento moderado puede ser bueno para la

economía y las acciones. Un crecimiento acelerado es negativo
porque puede conllevar a inflación y/o devaluación.

(*) Nacional e Internacional: impacto de ambos en el entorno

 Análisis Sectorial

Se basa en un análisis enfocado a un sector económico especifico (i.e. sector

pesca, sector minería, sector financiero, sector textil, sector industrial etc.).

Todos estos sectores si bien es cierto se encuentran influenciados y dependen ya

sea en menor o mayor grado de las variables del entorno macroeconómico
Nacional e Internacional mencionado anteriormente, el sector en análisis puede
encontrarse en un ciclo económico distinto a otros sectores en la economía. Esto
ultimo podría suceder debido a factores: climáticos, tributarios, políticos etc.,
factores los cuales finalmente influenciaran e impactaran en forma distinta en las
diversas empresas (acciones) pertenecientes a dicho sector sujeto al análisis.
 Análisis de la Empresa:
Análisis de Estados Financieros
Ratios Financieros
Ratios Contables
Ratios Bursátiles

Remitirse a los Glosarios, Guías, Indicadores y Ratios colgados en el Aula Virtual

 Análisis de los EEFF
“Los EEFF de una compañia pueden ser considerados como el resultado de un
modelo de la empresa”

Antecedentes de la Compañia
Balance General
Estado de PP y GG
Estado de Flujos de Efectivo
Analisis de Razones
 Antecedentes de la Compañía
Es importante tener una visión global de la compañía:

Giro de la empresa
Competidores
Productos sustitutos
Administración actual (Gerencia)
FODA (Fortalezas, Oportunidades, Debilidades, Amenazas)
Resumen Estadístico-Financiero (ventas, utilidad por acción: UPA, márgenes etc.).
 Balance General
El Balance General proporciona una visión global de aspectos financieros
de la empresa en un momento determinado. Dicho balance permitirá realizar
el calculo de los principales indicadores de la empresa: Liquidez, Solvencia,
Endeudamiento, Gestión, Rentabilidad (Utilidad por Acción: UPA).

En donde los Activos son los recursos de la empresa, los Pasivos son sus
deudas y el Patrimonio es la cantidad de capital de los accionistas en la
empresa.

A P

P
 EE PP & GG
El EE de PP & GG es un resumen financiero de los resultados operativos de
una empresa durante un período de tiempo determinado. Los cuales
comprenden los ingresos generados, los costos, los gastos incurridos y las
utilidades de la empresa. Este ultimo permitirá determinar las UPA (dividendos)

Ventas o ingresos totales

(Gastos de operación = Costos de ventas + Costos Operativos)
Utilidad Operativa (ó Utilidad antes de intereses e impuestos) (EBIT)
(Gastos por intereses)
Utilidad antes de impuestos (EBT)
(Impuestos)
Utilidad Neta (EAT)

“Con la Utilidad de la compañía podemos hallar la UPA (Dividendos)”

UN, RPD%, D, # Acciones, UPA, Di & DY%

• UN : Utilidad Neta
• RPD : Ratio de Pago de Dividendos %
• D: Dividendos Totales a Repartir
• # Acciones: Numero de Acciones de la
Empresa.
• UPA: Utilidad por Acción
• Di : Dividendo por Acción
• Dy: Dividend Yield%
 Ejemplo: UN, RPD%, D, # Acciones,
UPA, Di & DY%
Se tiene la empresa ABC con la siguiente información:
•UN : $50’000,000
•RPD : 15 %
•# Acciones: 2’500,000
•Precio o Cotización de la Acción: $50

Calcular: Dividendos a repartir, UPA, Dividendo Unitario

(Di), y el Dividendo Yield (%)
 Ejemplo: UN, RPD%, D, # Acciones,
UPA, Di & DY%
Solución:

Dividendos a repartir (D): UN*RPD

$50’000,000*15% = $7’500,000
UPA: UN / #acciones
$50’000,000 / 2’500,000 = $20
Dividendo Unitario (Di): D / # acciones
$7’500,000 / 2’500,000 = $3
Dividendo Yield (%) : Di / Precio (o cotización)
$3 / $50 = 0.06 = 6%
 Estado de Flujos de Efectivo
Este Estado ayuda al analista determinar:

1) La capacidad de pago de las obligaciones en efectivo de la empresa.

2) Necesidades de financiamiento futuro.
3) Efectividad de sus estrategias de financiamiento e inversión.

El Flujo de Efectivo se divide en tres componentes:

i) Flujo de efectivo de las actividades de operación

ii) Flujo de efectivo de las actividades de inversión
iii) Flujo de efectivo de las actividades de financiamiento
 Análisis de Razones (Ratios)
El crecimiento de las ganancias de la empresa determina el precio de la acción.
Por lo que es importante identificar que determina que aumenten o que
disminuyan las ganancias de una empresa.

ROA: Utilidad Neta / Activos

ROE: Utilidad Neta / Capital
 ROE
Técnica usada por los analistas para medir el Rendimiento del Capital (de los
accionistas) “Return over Equity”
Margen Neto
ROE = Utilidad
Rotación de Activos
Capital
Multiplicador del Capital

ROE = Utilidad Ventas

Ventas Capital

ROE = Utilidad Ventas Activos

Ventas Activos Capital

“La rotación del capital no sólo refleja la eficiencia operativa sino cómo financian
sus operaciones”
Ratio de “Du Pont”
 ROA
Técnica usada por los analistas para medir el Rendimiento del Capital (de los
accionistas) “Return over Assets”
Margen Neto
ROA = Utilidad
Rotación de Activos
Activos

ROA = Utilidad Ventas

Ventas Activos Multiplicador del Capital

ROE = ROA Activos

Capital

“La rotación del capital no sólo refleja la eficiencia operativa sino cómo financian
sus operaciones”
 Ratios Financieros y Contables: Ejemplos
Solvencia: Fondos Propios / Total Pasivo
Nivel de Endeudamiento: Endeudamiento bancario / Total Pasivo
Liquidez: Activo Corriente / Pasivo Corriente
Rentabilidad: Utilidad Neta/Patrimonio
Eficiencia y Gestión: Gastos Operativos/Ingresos Totales
Rotación de Mercaderías: Costo de las ventas / inventario promedio
Indicadores de Crecimiento: Ventas (Ingresos)
Cuota de mercado = Ventas de la empresa / Ventas del sector
Composición de las ventas por productos
Margen Bruto / Ventas (Ingresos)
Carga Financiera / Margen de Operativo

Remitirse a los Glosarios, Guías, Indicadores y Ratios colgados en el Aula Virtual

Principales Ratios Bursátiles
Principales Ratios Bursátiles
Se pueden bajar los reportes diarios de la Web: BBVA, BCP etc.
 Ratios Bursátiles: los más usados(*)

Máximo, Mínimo y Precio de Cierre

Volumen de Negociación: N° de acciones y Monto S/. y/o US$
Capitalización Bursátil: N° de acciones x Precio de la acción
P/U (PER): Precio / Utilidad
UPA: Utilidad por acción
BV (VC): Valor Contable = Patrimonio/N° acciones
P/BV : Precio/ Valor Contable
Rendimiento de Dividendos % =Dividendo/Precio Acción (Dividendo Yield %)
VC : Valor Contable
ROE “Return on Equity” : Utilidad/Capital

(*) Referirse a la “Guía para la Lectura del Reporte Bursátil Diario”

 PER (P/U)
Indicador PER ó PRICE EARNINGS RATIO (Precio/Utilidad).

Expresión inglesa que indica la relación entre la cotización de la acción y las

utilidades (por cada acciona: UPA) que genera la empresa emisora, en un período
determinado. Esta relación establece que equivale teóricamente al número de
años que demoraría en recuperarse la inversión mediante la distribución y
generación de utilidades por parte de la empresa emisora. También se mide como
la Capitalización Bursátil entre la Utilidad Neta.
 PER (P/U)

Precio (cotización) de la acción = Capitalización Bursátil = (Nº Acciones)*(Precio) = Precio de la acción

PERx =
Utilidad de cada acción (UPA) Utilidad del Periodo (UPA) * (N° Acciones) Utilidad por acción
(UPA)

Se obtiene del EEPP & GG (ultima línea)

 PER (P/U): Ejemplo
Ejemplo 1) Supongamos que tenemos la siguiente información de la empresa ABC,
obtenida del “Reporte Diario Bursátil” de un banco local:

Numero de acciones en circulación: 50 MM

Precio (ultima cotización): S/. 13.30
Utilidad del periodo: S/. 73 MM

Calcular:
i) La Capitalización Bursátil de ABC
ii) Las utilidades por acción (UPA)
iii) El PER (ó P/U)
iv) Indicar en cuantos años se recuperaría la inversión
 PER (P/U): Ejemplo
Solución 1):
Numero de acciones en circulación: 50 MM
Precio (ultima cotización): S/. 13.30
Utilidad del periodo: S/. 73 MM

Calcular:
i) La Capitalización Bursátil de ABC:
CB = (50 MM)( S/. 13.30)
CB = S/. 665.00 MM
ii) Las utilidades por acción (UPA):
UPA = (S/. 73 MM)/(50 MM)
UPA = S/. 1.46
iii) El PER (ó P/U):
PER = (S/. 665 MM)/(S/. 73 MM)
PER = 9.109 x
iv) Indicar en cuantos años se recuperaría la inversión:
En 9.109 años
 PER (P/U): Ejemplo
Ejemplo 2) Supongamos que tenemos únicamente la siguiente información de la
empresa ABC, obtenida del “Reporte Diario Bursátil” de un banco local:

Utilidad por Acción (UPA): S/. 1.46

Precio (ultima cotización): S/. 13.30

Calcular:
i) El PER (ó P/U)
ii) Indicar en cuantos años se recuperaría la inversión
 PER (P/U): Ejemplo
Solución 2):
Utilidad por Acción (UPA) : S/. 1.46
Precio (ultima cotización): S/. 13.30

Calcular:
i) El PER (ó P/U):
PER = (S/. 13.30)/(S/. 1.46 MM)
PER = 9.109 x
ii) Indicar en cuantos años se recuperaría la inversión:
En 9.109 años

Nota: Como se podrá apreciar el precio de una acción se puede estimar multiplicando:

Precio (ó cotización) = (P/U)*(UPA) = (PER)(UPA)

Precio = (1.46)*(9.109)
Precio = S/. 13.30
 PER (P/U) Fundamental
Esta representado por la siguiente relación:

PER(x) fundamental = Precio (Valor) fundamental de la acción = VF

UPA estimada para el año 1 UPA1

Ejemplo 3) Si el Valor fundamental de una acción es de S/. 25 y se estima que las utilidades
por acción estimadas para el año son de S/. 7.5 (UPA1) . Calcular el PERx fundamental.

PERx fundamental = S/.25 = 3.33x

S/. 7.5
 Dividendos
Acciones Liberadas
Suscripción Preferente
Escisiones
 Dividendos
El Dividendo es parte de las utilidades, que se destina para distribuir entre los
accionistas después de atender las reservas legales estatutarias y voluntarias.
Puede ser en acciones (Acciones Liberadas) o en efectivo.

Fecha de Acuerdo: Fecha en que la Junta General decide entregar un derecho ya sea en
efectivo (dividendo) o en acciones liberadas (%)
Fecha de Corte: Es el ultimo día de negociación de la acción con derecho a suscripción de
nuevos valores o algún otro beneficio.
Fecha de Registro: Fecha en que CAVALI registra a los tenedores con derechos o
beneficios previamente acordados a ser entregados
Fecha de Entrega: Día en que efectivamente se entrega el dividendo o las acciones
liberadas al accionista.
 Acciones Liberadas
Las acciones liberadas (paid-up shares), son acciones que se emiten y
entregan de forma proporcional a la tenencia de los accionistas de las
empresas, cuando la Junta General de Accionistas de aquéllas acuerdan la
capitalización de las utilidades o de las reservas. También se dice de las
acciones que provenían del procedimiento aplicado sobre la reevaluación de
activos de la empresa.

Ejemplo:
En el cuadro anterior se hará entrega de 48.90% de Acciones Liberadas a los tenedores
de acciones de Minsur (con fecha de corte: 11/05/2005). Es decir, por cada acción de
Minsur que el inversionista posea hasta el día 11/05/2005 (inclusive), se hará acreedor
de un beneficio de 0.489 acciones adicionales (a ser entregadas el día 08/06/2006).
Cabe indicar que el precio de mercado de la acción (cotización) tendera a disminuir en la
misma proporción (48.90%) .
 Ejemplo I: Dividendos y Liberadas
Utilizando el cuadro adjunto, calcular el rendimiento (rentabilidad) de un inversionista
el cual posee al 04/05/2005 una Cartera (portafolio) con las dos acciones indicadas,
cuyos precios a esa fecha eran de S/. 1.25 y S/. 6.00 respectivamente, si procede a
venderlas el dia 10/06/2006 con un incremento del 7% y una disminución del 2%
respectivamente en sus cotizaciones. Suponer que el costo total de transacciones es de
0.5% de la venta, y que poseía 50 acciones de Edelnor y 75 acciones de Minsur.
NOTA: no hubieron entregas adicionales ni de dividendos ni de acciones liberadas.

Cash: Redondear a dos decimales;

Liberadas : Redondear al menor entero
 Ejemplo I: Dividendos y Liberadas
Rentabilidad (%) = Posición Final – Posición Inicial x 100
Posición Inicial

Calculando las posiciones iniciales y finales de Edelnor y Minsur:

Iniciales:
Edelnor : 50*(S/. 1.25) = S/. 62.50
Minsur : 75*(S/. 6.00) = S/. 450.00
Total = S/. 512.50
Dividendos en efectivo

Final:
Edelnor : 50*[(S/.1.25)*(1.07)] + 50(S/.0.00149) = S/. 66.95
Minsur : [75*(1.489)](S/. 6)(0.98)
[111] (S/.6)(0.98) = S/. 652.68
Total = S/. 719.63 Dividendos en acciones (liberadas)
 Ejemplo I: Dividendos y Liberadas
Comisión de venta 0.5% del Total de la Venta, es decir:
S/. 719.63 (0.005) = S/. 3.60

Por lo tanto el rendimiento será de:

(S/.719.63) – (S/. 512.50) – (S/. 3.60)

S/. 512.50

Rendimiento del Portafolio (%) = 39.71%

 Ejemplo II: Dividendos y Liberadas
Se tiene el siguiente cuadro el cual muestra el reparto de dividendos en efectivo y en
acciones liberadas de las siguientes empresas:

Derecho
Dividendos en
Valor Fecha de Compra Numero de Acciones Precio de compra Fecha de Corte
Efectivo o
Liberadas
Southern 01/07/2014 1500 $50,00 10% 25/07/2014
Backus 15/07/2014 2000 $30,00 $4,00 30/07/2014

Calcular (considerando un costo de transacción del 1% tanto en la compra como en la

venta): 
i) La posición final del inversionista si este procede a vender el total de su portafolio
conformado por las acciones indicadas, el día 04/08/2014. Asimismo cabe recalcar que el
precio de venta de Southern se incremento en un 5% durante el periodo y de Backus
disminuyo en 2%. ii)Cual fue el monto obtenido por la venta de Southern
iii) Cual fue la rentabilidad de Backus (%) durante dicho periodo y finalmente iv) Calcular
la rentabilidad de la operación (%)
 
Nota: No hubieron entregas adicionales ni de dividendos en efectivo ni de acciones liberadas.
 Ejemplo II: Dividendos y Liberadas
Precio de compra mas 1% de
comision de transaccion
(multiplicar por 1.01).
Precio de compra mas 5%

Precio de compra mas 1% de

comision de transaccion Precio de compra menos
(multiplicar por 1.01). 2%

Derecho
Dividendos en
Valor Fecha de Compra Numero de Acciones Precio de compra Fecha de Corte (Numero de acciones mas
Efectivo o
liberadas) x precio venta, menos
Liberadas 1% de comision de transaccion
Southern 01/07/2014 1500 $50,00 10% 25/07/2014 (multiplicar por 0.99).
Backus 15/07/2014 2000 $30,00 $4,00 30/07/2014

Dividendos en acciones
Valor Costo de Compra Dividendos Efectivo Precio de Venta Valor de Venta Rentabilidad
liberadas
Southern $75.750,00 $0,00 150 $52,50 $85.758,75 13,21% ii)
Backus $60.600,00 $8.000,00 0 $29,40 $66.212,00 9,26% iii)
Posicion Inicial = $136.350,00 Posicion Final = $151.970,75 11,46%
i) iv)
(Numero de acciones) x precio de
venta, menos 1% de comision de
transaccion (multiplicar por 0.99) ,
mas dividendos en efectivo.
Ejemplo: Cotización ex-derecho
Calcular los correspondientes precios teóricos ex-derecho(*):

a) Para Edelnor, si en la fecha de corte (05/05/2005) se cotizaba en S/. 1.26

Respuesta = S/. 1.26 – S/. 0.00149 = S/. 1.25851

b) Para Minsur, si en la fecha de corte (11/05/2005) se cotizaba en S/. 6.20

Respuesta = S/. 6.20/1.489 = S/. 4.164

(*) Es decir, inmediatamente luego de la fecha de la entrega de beneficios (ya

sea dividendo en efectivo o acciones liberadas, el precio de las acciones
(cotización) teóricamente debe de ajustarse.
 Suscripción Preferente
En una oferta de derechos de suscripción se le brinda a los accionistas actuales de
la empresa la primera oportunidad para comprar la nueva emisión en proporción
directa a su tenencia accionaria.
Por ejemplo, si un accionista actualmente tiene el 1% de las acciones de la
empresa “ABC” y esta empresa emite 200,000 acciones adicionales (i.e. para
incrementar su Capital), entonces la oferta de derechos de suscripción preferente
le dará al inversionista la oportunidad para adquirir 1% (ó 2,000 acciones) de la
nueva emisión (generalmente a un precio de suscripción menor al de mercado (*)).
En el neto, el resultado de este tipo de ofertas es el mismo que en una oferta
pública primaria: la empresa termina con un patrimonio mayor y el número de
acciones emitidas se incrementa.
Ejemplo: La empresa ABC decide adquirir maquinaria por US$ 10 MM. Actualmente hay en
circulación 4MM de acciones, el precio de mercado de la acción es de US$ 60. Además se
determinó que el precio de suscripción será de US$ 50 (*). Por consiguiente se colocaran
200 mil acciones (US$ 10MM / US$ 50) ó 5% adicionales, en donde el accionista tendrá el
derecho (mas no la obligación) de adquirir en primera rueda, hasta el 1% de esta emisión
preferente, manteniendo así su porcentaje de titularidad en la empresa (**).
NOTA: (**) En primera rueda, ya que las acciones no suscritas pasaran a una segunda rueda.
 Las Escisiones
También llamadas “Spin Off”, es quizás la manera más creativa para incorporar
nuevos valores al mercado.
Una escisión ocurre cuando una empresa se “deshace” de una de sus
divisiones o subsidiarias.
Pero esto no lo hace vendiendo la subsidiaria a otra empresa, sino que crea
una nueva empresa independiente y luego distribuye todas las acciones de esa
compañía a los accionistas.
 Acciones
Las acciones son atractivas para los inversionistas porque ofrecen potencial
tanto como para ingresos corrientes (dividendos) como para ganancias de
capital importantes, sin embargo existe un riesgo “ “ asociado a las mismas.

Además siempre tener presente el Indicador Beta “  ” es decir, el coeficiente

que mide la volatilidad de una acción (ó portafolio) en relación a la volatilidad del
mercado.

En el mercado (global) se pueden encontrar un gran número de acciones, desde

las más conservadoras hasta las más especulativas. Generalmente, el tipo de
acciones que busca un inversionista depende en sus objetivos y programas de
inversión.

Se examinara algunos de los tipos de acciones más populares, así como las
diferentes maneras en que dichos valores pueden ser utilizados en diferentes
programas de inversión.
 Tipos de Acciones
Es importante entender el sistema que se utiliza en el mercado para clasificar las
acciones, ya que esta clasificación refleja no solamente la fuente fundamental de
rentabilidad, sino la calidad de las utilidades de la empresa, la susceptibilidad de
la acción a los riesgos del mercado, la naturaleza y estabilidad de las utilidades y
los dividendos, e inclusive la susceptibilidad de la acción a condiciones
económicas adversas.

Esta información es crucial para poder seleccionar las acciones que mejor se
ajusten a los objetivos generales de inversión.
 Tipos de Acciones
Entre los principales tipos de acciones destacan:

Acciones Líderes (Blue Chips)

Acciones Dividenderas (de ingresos)
Acciones de Crecimiento
Acciones Especulativas
Acciones Cíclicas
Acciones Defensivas
 Lideres (Blue Chips)
Son aquellas que no son superadas en calidad y que tienen un historial amplio y
estable de utilidades y dividendos.

Calidad = Riesgo (bajo)+ liquidez (alta) + rentabilidad (estable)

Estas empresas generalmente ostentan posiciones importantes y de liderazgo

en sus respectivas industrias y frecuentemente establecen estándares contra los
cuales otras empresas son evaluadas (benchmark).

Sin embargo, no todas las blue chips son iguales. Algunas brindan ingresos por
dividendos bastante importantes, mientras que otras están más orientadas al
crecimiento.

Ejemplos
 Dividenderas (Ingresos)

Son atractivas simplemente por el nivel de dividendos que entregan.

Este es el caso en que las acciones que tienen un récord largo y sostenido de
pagar dividendos por encima del promedio.
Las acciones dividenderas son ideales para aquellos que buscan un nivel de
ingresos corrientes relativamente alto y seguro de sus inversiones.
En contraste con aquellos inversionistas que mantienen bonos, aquellos que
mantienen acciones dividenderas, pueden esperar que los dividendos que
reciben tiendan a crecer a lo largo del tiempo.
 Dividenderas (Ingresos)
Una característica de estas empresas es que pueden estar pagando un alto nivel
de dividendos ya que el potencial de crecimiento del negocio puede ser limitado
o están en una fase de madurez del negocio.
Generalmente las empresas con acciones dividenderas exhiben un nivel bajo de
crecimiento de utilidades.
Sin embargo no significa que las empresas no sean rentables y que no tengan
potencial en el futuro; simplemente que generan demasiada caja en relación a
sus necesidades y/o potenciales de inversión, es por ello que distribuyen el
exceso vía una política de dividendos agresiva.
Las acciones dividenderas no tienen mucha exposición a riesgo de negocio y/o
de mercado, mas bien están algo expuestas al Riesgo por Tasas de Interés.

Ejemplos
 Acciones de Crecimiento
Son aquellas emitidas por empresas que consistentemente han tenido un alto
nivel de crecimiento en sus operaciones y utilidades, y que se espera continúe
así en el futuro.
Generalmente, las acciones de crecimiento combinan un crecimiento consistente
de utilidades con una alta rentabilidad patrimonial (ROE).
Asimismo, tienen un margen operativo alto y flujo de caja más que suficiente
para cumplir con sus obligaciones de deuda.
Muchas acciones de crecimiento también califican como blue chips.
 Acciones de Crecimiento
Las acciones de crecimiento generalmente pagan muy pocos dividendos, con
ratios de pago que generalmente no exceden el 20% de la Utilidades por Acción
“UPA”.

El rápido crecimiento de la empresa es financiado a través de la reinversion de

sus utilidades. En consecuencia, la fuente principal de rentabilidad para el
inversionista es la apreciación de capital.

Las acciones de crecimiento son generalmente atractivas para inversionistas que

buscan ganancias de capital interesantes y que por lo tanto están dispuestos a
asumir un mayor nivel de riesgo.

Ejemplos
 Acciones Especulativas
Las acciones especulativas son aquellas de que a pesar de no tener un récord
constante de éxito, ostentan un alto potencial de apreciación. Basado en diversos
factores que pueden ir desde un nuevo equipo gerencial, la introducción de algún
producto nuevo, descubrimiento o técnica de producción que podría afectará
positivamente el potencial de crecimiento de la empresa incrementando así su
valor y por ende impulsar el precio de la acción.
Las acciones especulativas tienen una buena aceptación, especialmente cuando
los mercados están al alza.
En términos generales, las utilidades de las acciones especulativas son inciertas
y bastante inestables. Estas acciones tienen una alta volatilidad en sus precios y
generalmente no pagan dividendos, sin embargo ofrecen un alto potencial de
crecimiento de precio (ó ganancias de capital).

Ejemplos
 Acciones Cíclicas
Las acciones cíclicas son emitidas por empresas cuyas utilidades están
íntimamente relacionadas al nivel de actividad económica.
Tienden a reflejar el estado general de la economía y se ven reflejados a través
de sus precios (cotizaciones) en la medida que el ciclo económico atraviesa sus
valles y picos.
Son emitidas por compañías que atienden mercados relacionados a los gastos
de capital de las empresas, o a gastos de los consumidores en productos
cíclicos como: viviendas y automóviles.
Las acciones cíclicas se desempeñan bastante bien en períodos de expansión
económica, y especialmente bien durante los inicios de una recuperación
económica, sin embargo, deben de evitarse cuando la economía muestra
señales de debilidad.

Ejemplos
 Acciones Defensivas
Es posible encontrar acciones cuyos precios permanecen estables cuando la
actividad económica empieza a disminuir.
Estas se denominan acciones defensivas, ya que tienden a ser afectadas en
menor magnitud en períodos de contracción económica.
Son emitidas por empresas de servicios públicos (generación y distribución de
energía eléctrica, gas, agua) y por empresas de consumo que producen bienes
básicos como alimentos y medicinas.
También algunas productoras de oro son consideradas como defensivas,
especialmente en períodos inflacionarios.
Las acciones defensivas tienden a ser utilizadas por inversionistas agresivos,
quienes tienden a “refugiar” temporalmente su dinero en estas acciones hasta
que el ciclo económico mejore.

Ejemplos
 Análisis Técnico
Es el estudio de cómo actúan la oferta y la demanda en relación con una
acción determinada o el mercado como un todo. En este análisis se prescinde
de la bondad de la acción o de la situación económica del país, solamente se
analizan la oferta y la demanda, a través del comportamiento de precios,
volumen, paquetes negociados, etc. Uno de los instrumentos principales del
análisis técnico, es el análisis gráfico y la estadística (*).

(*) Ver Semana X

 FUENTES

PORTALES DE INTERNET :
•SBS
•CONASEV
•ASBANC
•BCRP
•CAVALI
•Materiales de Lectura
•Otros
Mercado de Valores

Área: Finanzas
Octavo Ciclo