Diseño y Evaluación de proyectos

Estudio y evaluación financiera

 Contenid
o
• Inversiones del proyecto
• Fuentes de financiación
• Estructura y costo de la financiación
• Ingresos y egresos
• Flujo de caja
• Indicadores de inversión
 Inversiones del proyecto

Activos fijos: corresponden a las inversiones en bienes tangible que

se emplearan en el proceso de transformación de insumos o que
sirven de soporte para el funcionamiento de este. Dentro de estos se
encuentran los terrenos, obras físicas (edificios, bodegas)
maquinaria, vehículos, equipos de cómputo y herramientas.
 Inversiones del proyecto

Activos intangibles: Corresponden a activos que se constituyen en

servicios y derechos adquiridos. Estos activos pasan por un proceso
de amortización que al igual que la depreciación afecta la utilidad
del proyecto.

Estas dos categorías de activos se detallan de manera específica en

el estudio técnico, por lo tanto, en el estudio financiero, se colocan
los totales.
 Inversiones del proyecto

• Capital de trabajo: constituyen el conjunto de recursos necesarios en

activos corrientes, para la operación del proyecto durante un ciclo
productivo. Este término corresponde al proceso que se inicia con el
primer desembolso para cancelar los insumos de operación, termina
cuando se venden los insumos transformados en productos y se
recupere su cobro.
De esta forma, un proyecto que requiera 30 días para la producción, 30
para comercializar y otros 30 para recuperar esa cartera, cuenta con un
ciclo productivo de 90 días, por lo tanto, debe contar con suficientes
recursos para asegurar la operación durante ese periodo.
 Inversiones del proyecto

Existen varios modelos para estimar el capital de trabajo, entre

estos están:
 Método contable: este calculo se basa en la cantidad de activos y
pasivos corrientes en función de información previa de empresas
similares. Este método es recomendable solo en los casos que sea
posible conseguir información histórica de un sector u otro
proyecto similar al formulado.
Como se calcula el capital de
trabajo?-Método Contable
Como se calcula el capital de
trabajo?-Método Contable
 Inversiones del proyecto

• Método del periodo de desfase: realiza el calculo en función del

capital de trabajo como la cantidad de dinero necesaria para pagar
los costos y gastos de operación hasta que la empresa genere su
propio capital de trabajo. Para esto se toma el costo promedio
diario y se multiplica por el número de días de desfase esperado.

Para este método también se aplican los costos y gastos promedio

mensual.
Como se calcula el capital de trabajo?
Método del Desfase del Ciclo Operativo
Como se calcula el capital de
trabajo? Método del Desfase del
Ciclo Operativo
Como se calcula el capital de
trabajo?
Método del Desfase del Ciclo
Operativo
Como se calcula el capital de
trabajo? Método del Desfase del
Ciclo Operativo
 Inversiones del proyecto

• Método del déficit acumulado: determina el máximo déficit que

se produce entre la ocurrencia de los ingresos y egresos. La
diferencia con el método anterior es que este considera las
estacionalidades del proyecto, es decir no asumen que los egresos
diarios o mensuales como constantes.
Método del déficit acumulativo
del flujo de efectivo.

Se considera el método más

exacto
 Método del déficit acumulativo
del flujo de efectivo.

Que es el flujo de efectivo?

Un flujo de efectivo, cash flow o flujo de caja es un informe o

documento donde se registran las entradas y salidas de dinero en
efectivo de una empresa. El flujo de efectivo se relaciona con el
ingreso neto de una empresa
 Método del déficit acumulativo
del flujo de efectivo.
* Tener un presupuesto al menos anual.
* Simular los principales estados financieros.
* Conocer claramente la forma de pago de
proveedores y clientes.
* Conocer la gestión de inventarios.
Que se necesita
* Ingresos operacionales (facturación o ventas) detallado.
* Como se cobran: Promedio de cobro 60 días.
* Cobro cuentas por cobrar
* Días promedio mantenidos en inventarios. 12 días.
* Inventarios y movimiento en cantidades.
* Inventario y movimientos en dinero.
* Cuentas por pagar(proveedores) y movimiento en
dinero.
En detalle
Los movimientos mencionados anteriormente se deben
reflejar en los estados financieros.
 Método del déficit acumulativo
del flujo de efectivo

Flujo de efectivo
 Método del déficit acumulativo
del flujo de efectivo

Flujo de efectivo
 Método del déficit acumulativo
del flujo de efectivo

Flujo de efectivo incluido el capital de trabajo

 Método del déficit acumulativo
del flujo de efectivo

Pros Contras
Es el mas preciso. Es el método más complejo.
 Fuentes de financiamiento del
proyecto

• Préstamo bancario: consiste en pedir dinero a una institución

bancaria, que será devuelto a través del pago de cuotas a una tasa
de interés y plazo definidos por la entidad.
• Leasing financiero: es un contrato por el cual el arrendador
financiero concede el uso de un bien, por lo general un activo fijo,
a una persona natural o jurídica que se compromete a pagar una
renta periódica durante un tiempo específico. Una vez finalizado el
contrato el arrendatario tiene la opción de adquirir el activo a
través del pago de una prima.
 Fuentes de financiamiento del
proyecto

 Bonos: representan un título valor a favor de quien lo posee. La

empresa que emite el bono tiene un compromiso con el tenedor del
bono, al cual debe pagarle unos intereses (cuya tasa y periodicidad se
fija de antemano) y devolver el capital una vez finalizado el plazo del
título.

 Préstamos de fomento: son líneas de crédito especiales con el objetivo

de apoyar sectores específicos de la economía. Estos se caracterizan por
tener mejores condiciones que los créditos ordinarios.
 Fuentes de financiación del
proyecto

 Crédito comercial: son las cuentas por pagar que se obtienen de los
proveedores de bienes y servicios. Estos por lo general no implica
gastos financieros.
La otra fuente de financiación proviene de los inversionistas que colocan
sus recursos con la expectativa de una rentabilidad. La combinación del
costo que generan estas fuentes de financiación constituye la tasa de
rentabilidad mínima esperada del proyecto.
OTRA FUENTE CROWDFUNDING:
DE Empoderan a redes de personas para colaborar
FINANCIACIO en la creación de productos, ideas y la
recolección de fondos para fines altruistas o de
N capital.

En estos mecanismos intervienen tres

participantes:

• El creador del proyecto que puede ser un

individuo, una empresa o una MiPyME que
requiere recursos para llevar a cabo su idea;

• Los fondeadores o inversionistas dispuestos a

contribuir y recibir algo a cambio por su
aportación;

• y La plataforma moderadora que los pone en

contacto.
OTRA FUENTE
DE CROWDFUNDING
Existen cuatro modelos básicos de crowdfunding de
FINANCIACIOacuerdo al retorno que se le otorga a los que contribuyen:
N
Crowdfunding de recompensas: Plataformas mediante
las cuales las personas aportan recursos financieros a individuos,
proyectos o compañías a cambio de productos o recompensas no
monetarias. Ejemplos de plataformas: Kickstarter e Indiegogo.

Crowdfunding de Donación: Plataformas mediante las

cuales los donantes aportan recursos financieros a individuos,
proyectos o compañías con motivaciones filantrópicas y sin
expectativas de un retorno monetario o material. Ejemplos de
plataformas: GoFundMe y FirstGiving

Crowdfunding de capital: Plataformas mediante las cuales

las personas adquieren participación accionaria en compañías
privadas. Ejemplos de plataformas: AngelList, Early Shares,
Crowdcube y PlayBusiness

Crowdfunding de Bienes raíces: Plataformas mediante

las cuales las personas financian o adquieren participación de
proyectos de bienes raíces.
 Sistemas de amortización de
crédito

Periodo Interés Cuota Abono a Saldo

capital
0 $
10.000.000
1 $ $ $ 1.921.584 $ 8.078.416
200.000 2.121.584
2 $ $ $ 1.960.016 $ 6.118.400
161.568 2.121.584
3 $ $ $ 1.999.216 $ 4.119.185
122.368 2.121.584
Cuotas constantes:
4 también
$ 82.384conocidas$como el$método francés,$estas
2.039.200 cuotas pueden
2.079.984
calcularse con facilidad a través de la función pago de Excel.
2.121.584
5 $ 41.600 $ $ 2.079.984 $ -
2.121.584
Estructura y costo de
financiación
Consiste en la combinación de las diferentes fuentes de financiación
del proyecto, las cuales se pueden agrupar como:
• Aporte de los socios y préstamos a terceros (deuda).
• Es importante recordar que cuando una empresa se financia con
deuda se dice que se encuentra “apalancada”, además es de
resaltar la ventaja de utilizar recursos de terceros, se aprecia en el
uso del escudo fiscal que hace referencia a la reducción en el
pago de los impuestos que se genera al registrar los intereses o
gastos financieros, dentro del estado de resultados
Estructura y costo de
financiación
Estado de resultados
Empresa A B
Ventas $ 10.000 $ 10.000
Costo de venta $ 6.000 $ 6.000
Utilidad bruta $ 4.000 $ 4.000
Gastos operacionales $ 2.500 $ 2.500
Utilidad operacional $ 1.500 $ 1.500
Gastos financieros $ - $ 500
Utilidad antes de impuestos $ 1.500 $ 1.000
Impuesto de renta (30%) $ 450 $ 300
Estructura y costo de
financiación
Si se observa el ejemplo las empresas A y B registran los mismos ingresos y
costos y gastos operacionales, sin embargo, la empresa B tiene un crédito
que le genera un gasto financiero de $500 lo que disminuye la base
gravable y le permite pagar menos impuesto de renta con relación a la
empresa B. Es importante tener en cuenta 2 aspectos respecto al uso del
escudo fiscal:
1. Es útil solo cuando la empresa cuente con la suficiente utilidad para
cubrir los gastos financieros.
2. Una empresa con demasiado endeudamiento es una empresa que
representa un mayor riesgo y en la práctica le costará cada vez más
conseguir recursos de terceros.
 Ingresos y
egresos
Dentro de los ingresos se encuentran 3 categorías:

• Ingresos por ventas: son los que se generan por el desarrollo del
objeto social de la empresa.

• Otros ingresos: se derivan de subproductos o servicios adicionales

por los cuales el proyecto pueda generar otra entrada
 Ingresos y
egresos
• Valor de desecho: también se conoce como valor residual o valor
de rescate, es aquel que se puede obtener por los activos fijos e
intangibles, cuando se liquide o venda el proyecto. Existen 3
maneras de determinarlo:

 Valor contable: se basa en el valor en libros que tengan los activos

a la fecha.

 Valor comercial: corresponde al precio de mercado de los activos a

la fecha.

 Valor económico: se basa en el valor del proyecto como negocio

en marcha, es decir , considera los ingresos que se generaran a
futuro.
 Ingresos y
egresos
Dentro de los egresos se encuentra:

• Costo de producción: son aquellos directamente relacionados a la

fabricación del producto o prestación del servicio

• Gasto de administración: corresponden a la operación gerencial y

administrativa no relacionada con la producción
 Ingresos y
egresos

• Gastos de venta: son los egresos que genera al área comercial y de

marketing (comisiones , publicidad)

• Pago de impuestos: corresponde a los que debe pagar la empresa

por operar en determinada región o ciudad
 El flujo de
caja
Estado financiero que resume los ingresos y egresos del proyecto a
lo largo de su vida útil, dentro de sus propósitos esta:

• Calcular la rentabilidad del proyecto.

• Estimar la rentabilidad de los recursos propios invertidos en el.
• Medir la capacidad de pago de un eventual préstamo.
 El flujo de
caja
Este estado financiero tiene un horizonte (tiempo de
evaluación) que consta de 3 momentos:

1. Inversión: se conoce como el momento 0 y es en cual se realizan

todas las acciones necesarias para que el proyecto pueda funcionar
(instalaciones , adecuaciones , compras de activos , obtención de
licencias)
 El flujo de
caja
2.Operación o funcionamiento: es el proceso de producción de
bienes y servicios, por lo tanto se generan ingresos por la venta de
los mismos y egresos para la producción de los mismos.

3. Liquidación: momento en el cual se venden los activos y se

recupera el capital de trabajo.
 El flujo de
caja
Existen dos formas de presentar el flujo de caja:
1Flujo de caja del proyecto: también conocido como el económico ,
se caracteriza por no considerar el efecto de la financiación, es decir,
evalúa el proyecto en su totalidad.

2Flujo de caja del inversionista: se denomina también financiero y

evalúa los aportes realizados por los socios, por tanto, si considera
los efectos de la financiación
 El flujo de caja del
proyecto
Flujo de caja del proyecto
Inversión Operación Liquidación
0 1 2 3 4 5
Ingresos
(-) Costos
(=) Utilidad bruta
(-) Gastos de administración
(-) Gastos de venta
(-) Depreciaciones y amortizaciones
(=) Utilidad operacional
(-) Impuestos
(=) Utilidad neta
(+) Depreciaciones y amortizaciones
(=) Total flujo de operación

(-) Inversión en activos fijos

(-) Inversión en activos nominales
(-) Inversión en capital de trabajo*
(+) Valor de rescate
(=) Total flujo de inversión

Flujo neto de caja*

 El flujo de caja del
inversionista Inversión
0
Flujo de caja del Inversionista

1 2
Operación
3 4 5
Liquidación

Ingresos
(-) Costos
(=) Utilidad bruta
(-) Gastos de administración
(-) Gastos de venta
(-) Depreciaciones y amortizaciones
(=) Utilidad operacional
(-) Gastos financieros
(=) Utilidad antes de impuestos
(-) Impuestos
(=) Utilidad neta
(+) Depreciaciones y amortizaciones
(=) Total flujo de operación

(-) Inversión en activos fijos

(-) Inversión en activos nominales
(-) Inversión en capital de trabajo*
(+) Valor de rescate
(-) Amortización del crédito
(=) Total flujo de inversión

Flujo neto de caja*

 Bibliografí
a
• Aguirre, L. A. (2016). Proyectos. Formulación y evaluación.
Lima: Macro.
• Nassir Sapag Chain, R. S. (2014). Preparación y evaluación
de proyectos. México: MC Graw Hill.
• Urbina, G. B. (2013). Evaluación de proyectos. México DF: MC GRAW
HILL.