Finanzas Gerenciales

Acciones
 Objetivos

• Definir los tipos de

acciones existentes.

• Valorar las acciones.

 Acciones Artículo º 90
• Sociedad anónima es la que existe
Definición. bajo una denominación; y tiene un
capital fundacional dividido en
acciones, cuyos socios limitan su
responsabilidad al pago de las que
hubieren suscrito.
 Artículo º 113
• Las acciones representarán partes iguales
del capital social y serán de un valor nominal
de 100.00 lempiras o de sus múltiplos.
Acciones Artículo º 114
Definición. • Cada acción es indivisible, en consecuencia,
cuando haya varios propietarios de una
misma acción, nombrarán un representante
común y si no se pusieren de acuerdo, el
nombramiento será hecho por la autoridad
judicial. El representante común no podrá
enajenar o gravar la acción, sino de acuerdo
con las disposiciones del Derecho Civil en
materia de copropiedad. Los copropietarios
responderán solidariamente frente a la
sociedad.
 Acciones Artículo º 127
• Las acciones conferirán iguales
Definición. derechos. Sin embargo, en la escritura
social podrá estipularse que el capital
se divida en varias clases de
acciones, con derechos especiales
para cada clase, observándose
siempre lo dispuesto en el artículo 29.
 Artículo º 139
Acciones • Los accionistas tendrán derecho
Definición. preferente en proporción a sus
acciones para suscribir las que se
emitan en caso de aumento del capital
social. Este derecho deberá
ejercitarse dentro de los quince días
siguientes a la publicación del acuerdo
respectivo.
 Artículo º 142
Acciones • Todo socio tiene derecho a pedir que
la asamblea general que se reúna
Definición. para la aprobación del balance
delibere sobre la distribución de las
utilidades que resultaren del mismo.
Artículo º 143
• La distribución de las utilidades se
hará en proporción al importe exhibido
de las acciones.
Tipos de transacciones en el mercado
accionario

• Operaciones en mercados secundarios

• Operaciones en mercado primario
• Oferta Pública Inicial
 Valuación de acciones

Los dividendos esperados son la base del valor de las acciones.

P0 = Valor Presente de los dividendos futuros.

P0 = D1/ (1 + ra) ^1 + D2/ (1 + ra) ^2 + D3/ (1 + ra) ^3 + ….. DN/

(1 + ra) ^N]
 Acciones con Crecimiento Constante

P0 = D0 (1+g) / ra+ g
= D1 / ra - g

Restricción: ra > g
Crecimiento de dividendos y utilidades

• Los dividendos aumentan principalmente causa del

crecimiento de utilidades por acción.

• Las utilidades aumentan debido a

– Inflación
– Utilidades retenidas y reinvertidas
– ROE
Rendimiento esperado sobre una acción
de crecimiento constante.

• La tasa de rendimiento esperada está dada por el rendimiento

esperado de los dividendos y la tasa de crecimiento la cual se
estima como una ganancia de capital.

• Condiciones:
– Se espera que el dividendo crezca de modo infinito y una tasa constante,
g.
– Se espera que el precio de las acciones aumente en esa tasa.
– El rendimiento esperado de los dividendos es constante.
– La ganancia de capital esperada es constante e igual a g.
Acciones con Crecimiento Inconstante

Valor Terminal = PN = DN +1 / ra - g
= DN (1+g) / ra – g

1. Estimar los dividendos esperados de cada año durante el

periodo de crecimiento inconstante
2. Calcular el precio de acción esperado al terminar el periodo
de crecimiento inconstante. A partir de este periodo se
convierte en una acción de crecimiento constante.
3. Calcular el VP de los dividendos esperados durante ese
periodo y el Valor Terminal.
 Valuaciones según otros métodos

Valuación de acciones por el método de flujo de efectivo libre.

Análisis de Múltiplos de Mercado.

 Acciones Preferentes

• Un híbrido entre bonos y acciones comunes.

• Vap = Dap / rap

 Bibliografía:

Código de Comercio de Honduras.

Ehrhardt, M. & Brigham, E. Finanzas

Corporativas. Segunda Edición. Cengage
Learning. 2010.