CURSO: FUSIONES Y

ADQUISICIONES
CPCC. MG. Julio Iván Torres Manrique
- Valor de cambios operativos y apalancamiento

TEMA
 DEFINICIÓN PALANCAMIENTO

El apalancamiento financiero consiste en utilizar

algún mecanismo (como deuda) para aumentar la
cantidad de dinero que podemos destinar a una
inversión. Es la relación entre capital propio y el
realmente utilizado en una operación financiera.
El término «apalancamiento» viene de apalancar.
Una definición rigurosa de apalancar es: «levantar,
mover algo con la ayuda de una palanca». Como
vamos a ver, este concepto no está muy lejos de lo
que significa el apalancamiento financiero, que
utiliza mecanismos financieros a modo de palanca
para aumentar las posibilidades de inversión.
El principal mecanismo para apalancarse es la deuda.

La deuda permite que invirtamos más dinero del que

tenemos gracias a lo que hemos pedido prestado. A
cambio, como es lógico, debemos pagar unos
intereses. Pero no solo mediante deuda se puede
conseguir apalancamiento financiero.
 DEFINICION DE PALANCA
En la empresa hay dos negocios:
a) El negocio del giro propio de la empresa (productos, químicos, alimentos,
actividad comercial, turismo, etc), que es posible medir en cuanto
a rendimiento, con la llamada utilidad de operación (uo) o utilidad antes de
intereses e impuestos(UAI) que es medido mediante el palanqueo operativo

b) El negocio del apalancamiento financiero que gracias a que los pasivos suelen
costar menos que el rendimiento neto de los accionistas esperan de la
empresa, este rendimiento se multiplica a medida que se financia la inversión
en activo mediante mas pasivos y menos recursos propios del capital

El laverage o efecto de palanca, puede ser definido como el resultado neto de

emplear un activo o una suma de dinero por cuyo uso la firma paga un costo fijo o
un rendimiento fijo del costo fijo puede ser comparado al punto de apoyo de
un palanca
 APALANCAMIENTO OPERATIVO
Es un indicador de la combinación o reparto de costes fijos y costes variables
dentro de la estructura de costes de una empresa por ejemplo:

Si tu empresa hace una inversión comprando maquinaria nueva (un activo fijo)
esto genera una carga fija por concepto de depreciación y amortización

Está maquinaria la compras para actualizar la tecnología de tu empresa, lo que

hará que sea más productiva y mejore su rentabilidad normalmente por ejemplo
mejorar la calidad y el tiempo empleado.

El efecto de la amortización de maquinaria ha de ser menor que el crecimiento de

la rentabilidad, que consigues. Por tanto utilizar esta técnica permite a tu
empresa obtener un mayor margen en cada nueva venta
 ¿Qué son los costes fijos y costes variables?

Para entender mejor para qué podemos utilizar esta fórmula es

aconsejable recordar los conceptos de costes fijos y costes
variables

Costes fijos: son aquellos costos que siempre tendrás que pagar
independientemente de que estés trabajando vendiendo tus
productos o servicios

Costos variables: son aquellos costos que están directamente

relacionados con la producción de tus productos o servicios
 ¿Qué son los costes fijos y costes variables?

Para qué sirve

La empresa invierte en costes fijos con el objetivo de crecer en
capacidad productiva para aumentar las ventas y generar más
beneficio.
Normalmente invertimos en costes fijos para:
• Incrementar la producción,
• Optimizar los costes y
• mejorar la calidad.

Al conseguir unos costes unitarios menores como mejoras tu

competitividad al incrementar tus ventas
Al crecer las ventas el peso de costes fijos
sobre ventas se reduce
Las empresas con mayor apalancamiento
operativo no incrementan proporcionalmente
sus costes fijos al aumentar las ventas, lo que
provoca un mayor crecimiento es un
rentabilidad.

Si la empresa que tiene un elevado

apalancamiento es porque:

• Tiene elevados costes fijos y

• Tiene reducidos costes variables
Por tanto, como la estructura de tus costes
totales está prácticamente formado por costes
fijos.
Con lo cual, todo incremento de ventas te
lleva un importante crecimiento de
beneficios.
Ya que los costes fijos no están directamente
relacionados con la producción o venta de tus
productos o servicios.

Si la empresa tiene un reducido

apalancamiento es porque:
• Tiene reducido costes fijos y
• Tiene elevado costes variables
 Un elevado apalancamiento operativo

Si la empresa genera ventas con un alto margen bruto y bajos

costes variables, se tiene que saber que el apalancamiento
operativo es elevado por tanto, el riesgo económico de la
empresa es elevado.

Si la empresa está en esta situación se debe cuidar los precios.

Un cambio en la estructura de precios puede afectar

sustancialmente el beneficio de la empresa
 Un elevado apalancamiento operativo
a) Caída de precios:

Hay que prestar mayor atención en la estrategia de

precios.

Los precios de los productos y servicios deben ser

suficientes para que generen un margen que pueda
cubrir tanto los costes variables como los costes fijos
de la empresa en caso contrario, se puede tener
problemas de insolvencia
 Un elevado apalancamiento operativo
b) Caída de ventas:

Hay que prestar atención en el punto muerto.

Esta fórmula se puede utilizar para calcular el punto de

equilibrio de una empresa
Es fundamental que se tenga claro cuál es el umbral de
rentabilidad
Si la empresa con mayor apalancamiento tiene un margen
bajo y sufre una caída de venta puede estar fácilmente en
pérdidas
 EJEMPLO
En este ejemplo, se va a reflejar el efecto multiplicador que
tiene la variación de ventas sobre la rentabilidad.

Ejemplo de crecimiento en ventas con alto Apalancamiento

Operativo
 EJEMPLO
Las bajadas en ventas pueden provocar una caída
importante de beneficio, debido al efecto producido por los
elevados costes fijos
Ejemplo de caída en ventas con alto Apalancamiento
Operativo
 DIFERENCIA
Existen dos tipos de riesgos dentro de una empresa:

Riesgo económico: se mide a través del apalancamiento

operativo

Riesgo financiero: se mide a través del apalancamiento

financiero

La diferencia está en el tipo de riesgo medido

 Un elevado apalancamiento operativo
Apalancamiento
operativo
Mide el riesgo económico operativo
al trabajar con los costes fijos, que
se encuentran en la cuenta de
pérdidas y ganancias.
Mide el peso de los costes fijos
dentro de la estructura de costes
totales
Apalancamiento
financiero
Mide el riesgo financiero al
trabajar con los recursos
financieros que se encuentran en el
balance, aunque también afecte a
la cuenta de resultados por la
variación de los gastos financieros.
Mide la procedencia de los fondos a
utilizar, propios o externos a mayor
porcentaje de financiación externa
mayor apalancamiento financiero
CONCLUSIONES