UNIDAD 2:TASA DE INTERES

1. Las tasas de interés

1.1. Comprensión de la tasa de interés

1.2 Distinguir entre tasas de interés y rendimientos, así como tasas de interés
real y nominal

2. Comportamiento de la tasa de interés

2.1 Comportamiento de la tasa de interés

2.2 Reconocer los determinantes de la demanda de activos

2.3 Analizar oferta y demanda en el mercado de bonos.

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 UNIDAD 2:TASA DE INTERES
3. Estructuras de riesgo y de plazos de las tasas de interés.
3.1 Estructuras de riesgo y de plazos de las tasas de interés.

3.2 Interpretar la estructura de riesgo y plazos de las tasas de interés.

4. Bolsa de valores, teoría de las expectativas racionales y la hipótesis de

los mercados financieros.
4.1 Análisis de la bolsa de valores

4.2 Teoría de las expectativas racionales y la hipótesis de los mercados eficientes.

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 1. LAS TASA DE INTERÉS

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 1.1 COMPRENSIÓN DE
LA TASA DE INTERÉS

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 COMPRENSIÓN DE LA TASA DE INTERÉS
QUÉ ES LA TASA DE INTERÉS
Una tasa de interés es el costo de solicitar préstamos, o bien, el precio
pagado por la renta de fondos.

Es el costo del dinero en el tiempo

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 COMPRENSIÓN DE LA TASA DE INTERÉS
MEDICIÓN DE LA TASA DE INTERÉS
• Se desarrollarán los siguientes ejercicios:
• Valor presente simple de la página 112 del libro de MISKHIN
• Préstamo de pago fijo de la página 115 del libro de MISKHIN
• Rendimiento al vencimiento y pago anual sobre un préstamo de pago fijos, de
la página 116 del libro de MISKHIN
• Bono cupón de la página 117 del libro de MISKHIN
• Perpetuidad de la página 119 del libro de MISKHIN
• Bonos de descuentos de la página 120 del libro de MISKHIN

• Ver ejercicios en el archivo en Excel 2.1.1

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 1.2 DISTINCIÓN ENTRE
TASAS DE INTERÉS Y
RENDIMIENTOS, ASÍ COMO
TASAS DE INTERÉS REAL Y
NOMINAL
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 1.2.1 DISTINCIÓN ENTRE
TASAS DE INTERÉS Y
RENDIMIENTOS

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 Distinción entre tasa de interés y de rendimiento
QUÉ ES LA TASA DE INTERÉS
Es el costo del dinero en el tiempo

QUÉ ES EL RENDIMIENT0
La Tasa de rendimiento se define como los pagos al tenedor más el
cambio en su valor, expresado como fracción de su precio de compra.

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 Distinción entre tasa de interés y rendimiento
FORMULA DE RENDIMIENT0

𝑪 + 𝑷 𝒕 +𝟏 − 𝑷 𝒕
𝑹=
𝑷𝒕
R = Rendimiento por la posesión del bono del tiempo t al tiempo
t+1
Pt = Precio del bono en el tiempo t
Pt+1 = Precio del bono en el tiempo t + 1
C = Pago cupón

𝑃𝑡 𝑃 𝑡+1
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 Distinción entre tasa de interés y rendimiento
EJEMPLO DE RENDIMIENT0 DE UN BONO

Un bono coupon con valor nominal de $ 1,000.00 con una tasa cupón de 10%;
se compra por $ 1,000, y luego a año se vende por $ 1,200. Los pagos al
tenedor del cupón se realiza al vencimiento

𝟏𝟎𝟎+𝟏 , 𝟐𝟎𝟎 −𝟏 , 𝟎𝟎𝟎

𝑹=
𝟏 , 𝟎𝟎𝟎

0,30 X 100 = 30%

La tasa de interés que paga el bono es del 10% pero el rendimiento del bono
es del 30% por lo tanto la distinción entre la tasa de interés y el rendimiento es
importante.
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Distinción entre tasa de interés y rendimiento
DESCOMPOSICIÓN DE LA FORMULA DE TASA DE RENDIMIENTO

𝑪 + 𝑷 𝒕 +𝟏 − 𝑷 𝒕
𝑹= =𝑹𝒆𝒏𝒅𝒊𝒎𝒊𝒆𝒏𝒕𝒐 𝒅𝒆𝒍 𝒃𝒐𝒏𝒐
𝑷𝒕

𝑷 𝒕+𝟏 − 𝑷 𝒕
𝒈= =𝑮𝒂𝒏𝒂𝒏𝒄𝒊𝒂 𝒅𝒆𝒍 𝒄𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍
𝑷𝒕

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 Distinción entre tasa de interés y rendimiento
DESCOMPOSICIÓN DE LA FORMULA DE TASA DE RENDIMIENTO

𝟏𝟎𝟎+𝟏 , 𝟐𝟎𝟎 −𝟏 , 𝟎𝟎𝟎

𝑹= =𝟑𝟎 %
𝟏 , 𝟎𝟎𝟎

20%

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 EJERCICIOS DE INTERES
Y RENDIMIENTO
LOS ESTUDIANTES TIENEN QUE DESARROLLAR EN CLASE LOS EJERCICIOS
DEL ARCHIIVO EN EXCEL 2.1.2 INTERES VERESUS RENDIMIENTO.
DESPUÉS DE LOS EJERCICIOS QUE ESTÁN EN EXCEL DESARROLLARAN LA
TABLA QUE ESTA EN LA SIGUIENTE DIAPOSITIVA

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Distinción entre tasa de interés y rendimiento
TABLA DE TASA DE INTERES, TASA DE GANANCIA
DE CAPITAL Y TASA DE RENDIMIENTO
AGREGUE AL CUADRO
DOS COLUMNA:
1. RENDIMIENTO
2. GANANCIA DE CAPITAL

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 1.2.2 DISTINCIÓN ENTRE
TASAS DE INTERÉS REAL Y
NOMINAL

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 Distinción entre tasa de interés nominal y real
Tasa de interés nominal (i)
Es aquella en la que no se considera la inflación.

Tasa de interés real

Es aquella en la que si se considera la inflación .

= Inflación esperada

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 Distinción entre tasa de interés nominal y real
¿Cuál es la tasa de interés real, si la tasa de interés nominal es 18% y La
tasa de inflación esperada es 10% durante e l curso de un año?

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 Distinción entre tasa de interés nominal y real
Efecto de la tarifa de impuesto a la renta en el interés nominal y real
Otro elemento que influye es la tarifa de impuesto a la renta.
Considerando que el impuesto a la renta se paga sobre los ingresos
nominales la tasa de interés de un activo, como por ejemplo un bono
disminuiría.
Si obtenemos una ganancia del 10% de un bono y sobre esa ganancia
debemos pagar una tarifa de impuesto a la renta del 25% la ganancia
del bono ya no sería 10% sino 7,5%; por que al 10% de ganancias le
restamos 2,5% (10% X25%).
Finalmente si restamos a los 7,5% de interés nominal la inflación
supongamos 5% el interés real será del 2,5%

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 Distinción entre tasa de interés nominal y real
Fórmula para encontrar el interés real considerando la tarifa de
impuesto a la renta

= Tasa de interés real

= Tasa de interés nominal
= Tarifa de impuesto a la renta
= Inflación

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 Distinción entre tasa de interés nominal y real
¿Cuál es la tasa de interés real, si la tasa de interés nominal es 20%, la
trifa de impuesto a la renta es del 25% y la tasa de inflación esperada es
10% durante e l curso de un año?
𝑒
𝑟 =𝑖 (1 −𝑇 ) − 𝜋
𝑟 =0,2 ( 1− 0,25 ) −0,1
𝑟 =0,2 ( 0,75 ) −0,1
𝑟 =0,2 ( 0,75 ) −0,1
0
𝑟 =0,05 𝑥 100=5 %
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 2. COMPORTAMIENTO
DE LA TASA DE INTERES

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 2.1 COMPORTAMIENTO
DE LA TASA DE INTERES

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 Comportamiento de la tasa de interés
Las tasas de interés tienen a lo largo del tiempo aumentos y
disminuciones. Lo que se estudia en este tema que factores influyen en
las fluctuaciones de la tasa interés.
Factores:
1. Inflación
2. Expansión de los ciclos de negocios (cantidad de bienes y servicios
que se demanda en la economía)
3. Usar dinero en el mercado de dinero (uso del dinero en el corto
plazo) tiende a disminuir la tasa de interés.
4. Usar dinero en el mercado de capitales (uso del dinero en el largo
plazo) aumenta la tasa de interés.

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 2.2 RECONOCER LOS
DETERMINANTES EN LA
DEMANDA DE ACTIVOS

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 Determinantes en la demanda de activos
1. Riqueza, los recursos totales en posesión del individuo, es decir,
todos sus activos.

2. Rendimiento esperado, el rendimiento esperado durante el siguiente

periodo sobre un activo en relación con activos alternativos.

3. Riesgo, el grado de incertidumbre asociado con el rendimiento sobre

un activo en relación con activos alternativos.

4 Liquidez, la facilidad y rapidez con la cual un activo se convierte en

efectivo en relación con activos alternativos.
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 2.3 OFERTA Y
DEMANDA EN EL
MERCADO DE BONOS

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 Oferta y demanda en el mercado de bonos
La oferta y demanda de bonos nos indica que cuando el precio de los
bonos bajan sube la demanda y baja la oferta; cuando el precio de los
bonos suben baja la demanda y sube la oferta

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 Oferta y demanda en el mercado de bonos
Gráfico de oferta y demanda de bonos

Oferta

PunPunto de equilibrio

Demanda

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 Oferta y demanda en el mercado de bonos
Curva de demanda y oferta
Curva demandada es la relación entre cantidad demandada de los
bonos y el precio
Considere la demanda para los bonos de descuento a un año, que no
hacen pagos cupón pero pagan al poseedor el valor nominal de $1.000
en un año.
𝑭−𝑷
𝒆
𝒊=𝑹 =
𝑷
𝒊=𝑻𝒂𝒔𝒂 𝒅𝒆𝒊𝒏𝒕𝒆𝒓 é 𝒔
Rendimiento esperado
𝑭 =𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓 𝒏𝒐𝒎𝒊𝒏𝒂𝒍 𝒅𝒆𝒍 𝒃𝒐𝒏𝒐
P 20/08/2022
Oferta y demanda en el mercado de bonos
Curva de demanda
Considere la demanda para los bonos de descuento a un año, que no
hacen pagos cupón pero pagan al poseedor el valor nominal de $1.000
en un año y el bono costo $ 950

𝒆 𝟏 , 𝟎𝟎𝟎 − 𝟗𝟓𝟎
𝒊= 𝑹 =
𝟗𝟓𝟎

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 3. ESTRUCTURA DE
RIEGO Y DE PLAZOS DE
LAS TASAS DE INTERES

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 3.1 ESTRUCTURA DE
RIEGO Y DE PLAZOS DE
LAS TASAS DE INTERES

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Estructura de riesgo de las tasas de interés
La estructura de riesgo es la relación entre la tasa de interés de los
bonos y su vencimiento.
Los principales riesgos que afectan a las tasa de interés son:
1. Riesgo de incumplimiento.
2. Riesgo de liquidez.
3. Impuesto a la renta.

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 3.2 INTERPRETACIÓN
DE LOS RIESGOS Y
PLAZOS DE LAS TASAS
DE INTERÉS
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INTERPRETACIÒN DE LOS RIESGOS PLAZOS DE LAS TASAS DE INTERES

1. Riesgo de incumplimiento.
Cuando un bono tiene un riesgo de incumplimiento de no pagar el
interés o capital su tasa de interés tiende a ser más alta
2. Riesgo de liquidez.
Cuando los bonos son a corto plazo la tasa de interés y menor; y,
cuando los bonos son a largo plazo la tasa de interés es mayor porque a
mayor plazo mayor riesgo
3. Impuesto a la renta.
Mientras mayor sea el impuesto a la renta mayor será el interés.

20/08/2022
 ANÁLISIS DE LA BOLSA DE
VALORES, TEORÍA DE LAS
EXPECTATIVAS RACIONALES
Y LA HIPÓTESIS DE LOS
MERCADOS EFICIENTES
20/08/2022
 4.1 ANÁLISIS DE LA BOLSA
DE VALORES

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Análisis de la bolsa de valores
La Bolsa de valores está dentro del sistema financiero nacional, donde
su principal objetivo es canalizar los recursos de las personas naturales
o jurídicas que tienen excedentes de dinero a aquellas personas
naturales o jurídicas que necesitan los recursos para nuevos proyectos,
ampliaciones o mejoras de sus unidades productivas, al menor costo
posible.
Al eliminarse la intermediación (bancos) se logra disminuir los costos de
la intermediación

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 ANALISIS DE LA BOLSA DE VALORES DE GUAYAQUIL

20/08/2022
BOLSA DE VALORES

20/08/2022
Análisis de la bolsa de valores
Principales Bolsa de valores del mundo

1. Bolsa de Nueva York Stock Exchange (NYSE):

Se encuentra en la calle Wall Street y se estableció en el año de 1792. A diferencia
del NASDAQ la compra venta física de acciones también está disponible, aunque
obviamente las transacciones son mayoritariamente de forma electrónica. Grandes,
medianas y pequeñas empresas de capitalización están en la bolsa de Nueva York.
Se fusionó con American Stock Exchange en el año de 2008, el mercado funciona
entre las 9.30 am hasta las 16:00
https://www.nyse.com

20/08/2022
Análisis de la bolsa de valores
Principales Bolsa de valores del mundo

2. NASDAQ:
Esta bolsa se constituyó en el año 1971, es la segunda mayor bolsa de valores en
EEUU. NASDAQ significa Asociación Nacional de Distribuidores de Valores
Cotizaciones Automatizado, mantienen la misma bolsa en ocho países europeos
diferentes y tiene su sede en Nueva York, y el mercado funciona entre las 9.30 am y
las 16:00, incluyendo las sesiones pre y post mercado de 07 a.m a 8 p.m.
https://www.nasdaq.com

20/08/2022
Análisis de la bolsa de valores
Principales Bolsa de valores del mundo
3. Bolsa de Tokio:
TSE es la tercera mayor bolsa de valores en todo el mundo y la primera bolsa más
grande entre los países asiáticos, fue creada en el año de 1878 y tiene más de 2.000
empresas cotizando. Cuando esta bolsa se introdujo con nuevos métodos de
transacción en el año de 2005, se vio gravemente afectada por insectos y cerró
completamente durante cuatro horas y media. Esta fue la peor interrupción en las
operaciones que esta bolsa de valores ha sufrido. Ahora, y el mercado funciona
entre las 9:00 y las 15:00.

https://www2.tse.or.jp ›tseHpFront

20/08/2022
Análisis de la bolsa de valores
Principales Bolsa de valores del mundo
4. La Bolsa de Londres:
Esta es la bolsa de valores más antigua del mundo, fue establecida en el año de
1801. Este es el mercado internacional de bienes en los que se enumeran cerca de
3.000 empresas de 70 países diferentes. Entre los países europeos, esta bolsa tiene el
valor más alto del mercado de capitales. Se encuentra cerca de la plaza Paternoster.
La Bolsa de Valores pasó por numerosos cambios y recientemente en el año de
2011, se anunció públicamente que la Bolsa de Londres se había fusionado con el
grupo TMX. Actualmente, y el comercio se produce entre las 8.00 am hasta las
16:30.
https://www.lseg.com

20/08/2022
Análisis de la bolsa de valores
Principales Bolsa de valores del mundo

5. Bolsa de Hong Kong:

Durante el año de 2011, esta bolsa de valores se situó en sexta posición en términos
de capitalización bursátil. Ahora se ha colocado en la posición número 5. No hay
controles estrictos a los inversores externos a diferencia de la Bolsa de Shanghai.
Hay cerca de 1.470 empresas que cotizan en este intercambio, es la mayor bolsa de
valores en China. Inicialmente se llamaba Asociación de Corredores, pero más tarde
fue rebautizado como Bolsa de Hong Kong en 1914,  y funciona entre las 9.15 am
y las 16:00.
https://www.hkex.com.hk

20/08/2022
Análisis de la bolsa de valores
Principales Bolsa de valores del mundo

6. Bolsa de Shanghai:
Esta es la tercera mayor bolsa de valores en el continente asiático y el segundo más
grande de la República Popular de China. Formada en el año de 1990, estas
organizaciones no están totalmente abiertas a los inversores extranjeros y existen
estrictas regulaciones emitidas por la Comisión Reguladora de Valores de China, y
el mercado funciona entre las 9.30 am y las 15:00.
http://english.sse.com.cn

20/08/2022
Análisis de la bolsa de valores
Principales Bolsa de valores del mundo
7. Bolsa de Toronto:
La Bolsa de Toronto es mantenida por grupo TMX de Canadá. Se encuentra en
Toronto, Canadá. Esta es una de las mayores bolsas de valores del mundo. Es la
tercera mayor bolsa de valores en América del Norte. Varias empresas de Europa,
Canadá y Estados Unidos se enumeran en la lista de esta bolsa de valores. Ellos son
el líder en el sector de la minería y el petróleo. La primera bolsa de valores de
Canadá se formó en el año de 1852 por la Asociación de Corredores de ese país y
más tarde se convirtió en el séptimo mayor mercado de valores del mundo, y los
horarios de funcionamiento son de 9:30 a 16:00.

20/08/2022
Análisis de la bolsa de valores
Principales Bolsa de valores del mundo

8. Deutsche Börse:
Esta es la bolsa de valores de Alemania y está situada en Frankfurt. Es una de las
pocas bolsas de valores que se implican con las organizaciones de caridad. Cuenta
con cerca de 765 empresas que cotizan en el mercado, y el mercado funciona entre
las 8:00 y las 22:00.
https://www.deutsche-boerse.com ›

20/08/2022
Análisis de la bolsa de valores
Principales Bolsa de valores del mundo

9. Australian Securities Exchange:

El primer mercado de valores de Australia se formó el año de 1861 en Melbourne.
Luego sufrió numerosos cambios a lo largo del siglo 19. Finalmente Australian
Securities Exchange se creó en el año de 2006 por la fusión de Australian Stock
Exchange y Sydney Future Exchange. Ellos ofrecen todos los productos tales como
bonos, acciones o materias primas entre otros, y el horario del mercado es de 9.50
am y 16:12.
https://www2.asx.com.au

20/08/2022
Análisis de la bolsa de valores
Principales Bolsa de valores del mundo
10. Bombay Stock Exchange:
Por último, en la decima posición encontramos una de las bolsas de valores más
antiguas del mundo, se formó en el año de 1850. Hasta 1874, el comercio se llevó a
cabo bajo la higuera de Bengala en la carretera Mahatma Gandhi, Mumbai. Luego
se trasladó a la calle de Dalal (calle de Broker). Esta bolsa tiene el mayor número de
empresas cotizadas de todo el mundo. Más de 4.900 empresas cotizan en la Bolsa de
Bombay. Hasta 2002, era conocido como La Bolsa de Valores de Bombay. Luego
pasó a llamarse como la EEB. Aparte de la EEB, otra importante bolsa de valores de
la India es la Bolsa Nacional de Valores, que se formó en el año de 1994, y el
mercado funciona entre las 9.15 am y las 15:30. https://www.bseindia.com

20/08/2022
Análisis de la bolsa de valores
Capitalización

https://es.wikipedia.org
20/08/2022
Análisis de la bolsa de valores
Capitalización

20/08/2022
Análisis de la bolsa de valores
Capitalización

20/08/2022 https://es.wikipedia.org/wiki/Anexo:Bolsas_de_valores_m%C3%A1s_grandes_del_mundo
 4.2 TEORÍA DE LAS
EXPECTATIVAS RACIONALES
Y LA HIPÓTESIS DE LOS
MERCADOS EFICIENTES

20/08/2022
Teorías de las expectativas racionales
Las expectativas sobre el precio de algo, por ejemplo el precio de las acciones, es
crucial para la toma de decisiones.

En el pasado los economistas pensaban que las expectativas de las personas

estaban basadas solo en la experiencia del pasado y ha esto se le llamaba
expectativa adaptativa

Sin embargo las personas toman decisiones en función de la información pasada

y toda la información que tengan disponibles que afecten a sus predicciones
futuras y es aqui donde surge el concepto de las expectativas racionales.

Las expectativas racionales, serán idénticas a las predicciones óptimas (la mejor
suposición acerca del futuro) que utilice toda la información disponible
20/08/2022
Teorías de los mercados eficientes
Mientras los economistas monetarios desarrollaban la teoría de las
expectativas racionales, los economistas financieros desarrollaban una
teoría paralela de formación de expectativas en los mercados
financieros, que los llevó a la misma conclusión que la desarrollada por
los teóricos de las expectativas racionales: las expectativas en los
mercadas financieras son iguales a los pronósticos óptimos que usan
toda la información disponible. Aunque los economistas financieros
dieron otro nombre a su teoría, llamándola hipótesis de los mercados
eficientes, de hecho, su teoría es solo una aplicación de las expectativas
racionales a la fijación del precio de acciones y también a otros valores.

20/08/2022