TMAR

El costo de capital
• Es la tasa de interés promedio
ponderada que se paga con base
en la proporción de la inversión
de capital de deuda o patrimonial
 El costo de capital
• Después se fija la TMAR respecto
del costo de capital. La TMAR se
establece para un proyecto, una
serie de proyectos, una división de
la corporación o toda la compañía.
Los valores de la TMAR cambian
con el tiempo debido a
circunstancias variables.
 TMAR
Es la tasa mínima aceptable de
rendimiento es un porcentaje que,
normalmente, lo determina la persona
que va a invertir en un proyecto. Esta
tasa se usa como referencia para
determinar si el proyecto le puede
generar ganancias o no.
 TMAR
Establece la rapidez con la que el valor del dinero disminuye
en el tiempo.
Esto es un factor importante para determinar el período de
recuperación de capital del proyecto, al descontar los ingresos
y gastos previstos a los términos actuales.
 El CPPC
• El CPPC está determinado por el costo de
obtener los fondos necesarios para pagar
un proyecto. Una empresa tiene acceso a
fondos si contrae una deuda, aumenta el
capital social o utiliza las ganancias
retenidas. Cada fuente de fondos tiene un
costo diferente.
 El capital de deuda
• Representa el préstamo que se obtiene
fuera de la empresa, cuyo principal se
reintegra con una tasa de interés
establecida de acuerdo con un calendario
específico.
 El capital patrimonial
• Es el dinero de la empresa compuesto por los
fondos de los propietarios y las utilidades
retenidas. Los fondos de los propietarios,
además, se clasifican como comunes y
productos de acciones preferentes o capital de
los propietarios para una empresa privada (sin
emisión de acciones).
 Ejercicio
• Históricamente, Hong Kong importa diario más de 95%
de sus verduras frescas. En un esfuerzo por desarrollar
fuentes sustentables y renovables de legumbres, se está
instalando una tecnología vertical comercial por medio
de una sociedad pública y privada, con fines de
ilustración, suponga que el valor presente del costo total
del sistema es de $20 millones, con los siguientes costos
y fuentes de financiamiento.
 Ejercicio
• Préstamo comercial para financiar la deuda $10 millones a 6.8% anual
• Utilidades retenidas de corporaciones asociadas $4 millones a 5.2% anual
• Venta de acciones (comunes y preferentes) $6 millones a 5.9% anual

Hay tres proyectos internacionales existentes de cultivos verticales, cuyos valores de

capitalización y CPPC son los siguientes:
Proyecto 1: $5 millones con CPPC 1 = 7.9%
Proyecto 2: $30 millones con CPPC 2 = 10.2%
Proyecto 3: $7 millones con CPPC 3 = 4.8% Compare el CPPC del proyecto de Hong
Kong con el CPPC de los proyectos existente

CPPC: Es un valor intermedio de los costos de capital de deuda y patrimonial.

El CPPC ponderado por tamaño de proyecto es :CPPCW.

Las fuentes de financiamiento: son: Préstamo comercial:0.50, utilidades retenidas: 0.20, venta
de acciones: 0.30
CPPC = 0.50 (6.8%)+ 0.20(5.2%)+ 0.30 (5.9%)
= 0.034 +0.0104 + 0.0177 = 0.0621 x 100 = 6.21%
Para ponderar correctamente los CPPC de los otros tres proyectos por tamaño, determine la
fracción de cada uno :
Proyecto 1 tiene $5 millones (7.9%)
Proyecto 2 tiene $30 millones (10.2%)
Proyecto 3 tiene $7 millones (4.8%)
El CPPC ponderado por tamaño de proyecto es CPPCW.
CPPCW = 0.119(7.9%) + 0.714(10.2%) + 0.167(4.8%)
CPPCW= 0.009+ 0.073+0.008= 0.09 *100 = 9%
El proyecto de Hong Kong tiene un costo de capital considerablemente menor (6.21%) que el
promedio ponderado de otros proyectos (9%) considerando todas las fuentes de
financiamiento
 Se necesita conocer sobre un proyecto de inversión con las diferentes fuentes de
financiamiento

• Préstamo comercial para financiar la deuda $15 millones a 8.8% anual

• Utilidades retenidas de corporaciones asociadas $7 millones a 7.2% anual
• Venta de acciones (comunes y preferentes) $3millones a 9.9% anual

Hay tres proyectos internacionales existentes de cultivos verticales, cuyos valores de

capitalización y CPPC son los siguientes:
Proyecto 1: $8 millones con CPPC 1 = 3.9%
Proyecto 2: $10 millones con CPPC 2 = 6.2%
Proyecto 3: $3 millones con CPPC 3 = 2.8% Compare el CPPC del proyecto de Hong
Kong con el CPPC de los proyectos existente

CPPC: Es un valor intermedio de los costos de capital de deuda y patrimonial.

El CPPC ponderado por tamaño de proyecto es :CPPCW.

Prestamo comercial: 0.60 , utilidades retenidas: 0.28, venta de acciones: 0.12
• Préstamo comercial para financiar la deuda $15 millones a 8.8% anual
• Utilidades retenidas de corporaciones asociadas $7 millones a 7.2% anual
• Venta de acciones (comunes y preferentes) $3millones a 9.9% anual
CPPCW = 0.6(8.8%)+ 0.28(7.2%)+ 0.12(9.9%)
0.053+ 0.020+ 0.012 = 0.085*100= 8.5%
Hay tres proyectos internacionales existentes de cultivos verticales, cuyos
valores de capitalización y CPPC son los siguientes:
Proyecto 1: $8 millones con CPPC 1 = 3.9%
Proyecto 2: $10 millones con CPPC 2 = 6.2%
Proyecto 3: $3 millones con CPPC 3 = 2.8%

CPPCW = 0.38(3.9%)+ 0.48(6.2%)+0.14(2.8%) = 1

= 0.015 + 0.030+ 0.004=0.049 *100= 4.9%
Se aceptaran los 3 proyectos porque la tasa es del 4.9% es menor.
Se obtienen las siguientes Fuentes de financiamiento:
• Préstamo comercial para financiar la deuda $ 13 millones a 5.8% anual
• Utilidades retenidas de corporaciones asociadas $6 millones a 8.2% anual
• Venta de acciones (comunes y preferentes) $8 millones a 5.9% anual
Préstamo: 0.48, utilidades: 0.22, venta acciones: 0.30
CPPCW: 0.48( 5.8%)+ 0.22(8.2%)+ 0.30(5.9%)
0.028+ 0.018 + 0.018 = 0.064 *100= 6.4%
Hay tres proyectos internacionales existentes de cultivos verticales, cuyos valores de capitalización y CPPC
son los siguientes:
Proyecto 1: $4 millones con CPPC 1 = 3.6%
Proyecto 2: $ 7 millones con CPPC 2 = 2.2%
Proyecto 3: $6 millones con CPPC 3 = 8.5%
CPPCW: Proyecto 1: 0.24, Proyecto 2: 0.41, Proyecto 3: 0.35

CPPCW: 0.24( 3.6%)+ 0.41( 2.2%)+ 0.35( 8.5%)

0.009 + 0.009 + 0.030= 0.048* 100= 4.8%

Conclusión: Se aceptan los 3 proyectos porque su tasa es de 4.8%.

Se obtienen las siguientes Fuentes de financiamiento:
• Préstamo comercial para financiar la deuda $ 15 millones a 8.8% anual
• Utilidades retenidas de corporaciones asociadas $ 12 millones a 5.2% anual
• Venta de acciones (comunes y preferentes) $ 11 millones a 6.9% anual

Hay tres proyectos internacionales :

Proyecto 1: $ 11 millones con CPPC 1 = 8.6%

Proyecto 2: $ 9 millones con CPPC 2 = 5.2%

Proyecto 3: $ 12 millones con CPPC 3 = 5.5%
Se obtienen las siguientes Fuentes de financiamiento:
• Préstamo comercial para financiar la deuda $ 12 millones a 7.8% anual
• Utilidades retenidas de corporaciones asociadas $8 millones a 6.2% anual
• Venta de acciones (comunes y preferentes) $10 millones a 3.9% anual
CPPC: 0.40 préstamo comercial, 0.27 utilidades retenidas, 0.33 venta de acciones
CPPCW: 0.40 (7.8%)+ 0.27(6.2%)+ 0.33( 3.9%)
0.031 + 0.017+ 0.013=0.061* 100= 6.1%

Hay tres proyectos internacionales existentes de cultivos verticales, cuyos valores de capitalización y
CPPC son los siguientes:
Proyecto 1: $6 millones con CPPC 1 = 6.6%
Proyecto 2: $ 11 millones con CPPC 2 = 9.2%
Proyecto 3: $ 8 millones con CPPC 3 = 4.5%
CPPC: 0.24 Proyecto 1, 0.44 Proyecto 2, 0.32 Proyecto 3
CPPCW= 0.24( 6.6%)+ 0.44 (9.2%)+ 0.32( 4.5%)
0.016+ 0.040+ 0.014= 0.07*100= 7%

Conclusión: Se aceptan las 3 fuentes de financiamiento porque su tasa es mas baja 6.10%
Prestamo comercial: 0.60 , utilidades retenidas: 0.28, venta de acciones: 0.12
• Préstamo comercial para financiar la deuda $15 millones a 8.8% anual
• Utilidades retenidas de corporaciones asociadas $7 millones a 7.2% anual
• Venta de acciones (comunes y preferentes) $3millones a 9.9% anual
CPPCW = 0.6(8.8%)+ 0.28(7.2%)+ 0.12(9.9%)
0.053+ 0.020+ 0.012 = 0.085*100= 8.5%
Hay tres proyectos internacionales existentes de cultivos verticales, cuyos
valores de capitalización y CPPC son los siguientes:
Proyecto 1: $8 millones con CPPC 1 = 3.9%
Proyecto 2: $10 millones con CPPC 2 = 6.2%
Proyecto 3: $3 millones con CPPC 3 = 2.8%

CPPCW = 0.381(3.9%)+ 0.476(6.2%)+0.143(2.8%)

= 0.015 + 0.030+ 0.004=0.049 *100= 4.9%
Se aceptaran los 3 proyectos porque la tasa es del 4.9% es menor.
 (TMAR sencilla)
• El Capital que forma una inversión generalmente
proviene de diferentes fuentes de financiamiento:
a. inversionistas
b. bancos
c. personas

• Cada contribución realizada por las fuentes de

financiamiento, tendrá un costo asociado al capital
que aporten, la cual es una tasa de ganancia o Tasa
Mínima Aceptable de Rendimiento (TMAR)
 ¿Qué ES LA TMAR?
Es la tasa mínima de ganancia que tiene en mente una
persona o empresa, antes de invertir en un proyecto
propuesto.
 (TMAR SENCILLA)
• El calculo de la TMAR incluye dos factores:
a. La ganancia que compense los efectos de la inflación
b. Premio o sobretasa para arriesgar el dinero
i= premio al riesgo
f-= inflación
TMAR= i+ f+ (i*f)
Para llevar a cabo un proyecto se requiere un capital de $ 400,000. Lo
inversionistas consideran obtener un 10% como premio por arriesgar su
dinero. La inflación es del 12%. Con base a esta información, calcule TMAR

TMAR= 0.10+ 0.12 + (0.10* 0.12)

TMAR= 0.232 * 100= 23.20%
 (TMAR SENCILLA)
• El calculo de la TMAR incluye dos factores:
a. La ganancia que compense los efectos de la inflación
b. Premio o sobretasa para arriesgar el dinero
i= premio al riesgo
f-= inflación
TMAR= i+ f+ (i*f)
Para llevar a cabo un proyecto se requiere un capital de $ 800,000. Lo
inversionistas consideran obtener un 12% como premio por arriesgar su
dinero. La inflación es del 14%. Con base a esta información, calcule TMAR

TMAR= 0.12+ 0.14+ (0.12) (0.14)

TMAR= 0.232 * 100= 27.68%
 (TMAR SENCILLA)
• El calculo de la TMAR incluye dos factores:
a. La ganancia que compense los efectos de la inflación
b. Premio o sobretasa para arriesgar el dinero
i= premio al riesgo
f-= inflación
TMAR= i+ f+ (i*f)
Para llevar a cabo un proyecto se requiere un capital de $ 1,800,000. Lo
inversionistas consideran obtener un 15% como premio por arriesgar su
dinero. La inflación es del 13%. Con base a esta información, calcule TMAR

TMAR= 0.15+ 0.13+ (0.15) (0.13)

TMAR= 0.2995 * 100= 29.95%
 (TMAR SENCILLA)
• El calculo de la TMAR incluye dos factores:
a. La ganancia que compense los efectos de la inflación
b. Premio o sobretasa para arriesgar el dinero
i= premio al riesgo
f-= inflación
TMAR= i+ f+ (i*f)
Para llevar a cabo un proyecto se requiere un capital de L 800,000. Lo
inversionistas consideran obtener un 12% como premio por arriesgar su
dinero. La inflación es del 14%. Con base a esta información, calcule TMAR

TMAR= 0.12 + 0.14+ (0.12 * 0.14)

TMAR= 0.2768 * 100= 27.68%
 (TMAR SENCILLA)
• El calculo de la TMAR incluye dos factores:
a. La ganancia que compense los efectos de la inflación
b. Premio o sobretasa para arriesgar el dinero
i= premio al riesgo
f-= inflación
TMAR= i+ f+ (i*f)
Para llevar a cabo un proyecto se requiere un capital de L 800,000. Lo
inversionistas consideran obtener un 12% como premio por arriesgar su
dinero. La inflación es del 14%. Con base a esta información, calcule TMAR

TMAR= 0.12 + 0.14+ (0.12 * 0.14)

TMAR= 0.2768 * 100= 27.68%
 (TMAR SENCILLA)
• El calculo de la TMAR incluye dos factores:
a. La ganancia que compense los efectos de la inflación
b. Premio o sobretasa para arriesgar el dinero
i= premio al riesgo
f-= inflación
TMAR= i+ f+ (i*f)
Para llevar a cabo un proyecto se requiere un capital de L 190,000.00. Lo
inversionistas consideran obtener un 12.15 % como premio por arriesgar
su dinero. La inflación es del 11.80 %. Con base a esta información, calcule
TMAR

TMAR= 0.1215+ 0.1180+ (0.1215) (0.1180)

TMAR= 0.253837 * 100= 25.38%