Teo y Pol Monet 7

5.
Expansión Monetaria y
Crecimiento de la Producción
Introducción
Analizamos
el efecto del crecimiento de la producción
sobre precios y el equilibrio económico;
bajo el supuesto de
aumento, disminución o no variación
de la oferta monetaria.
Sí la oferta monetaria no varía;
un crecimiento de la producción
reducirá precios y
generará expectativas deflacionarias y por ende

aumentará la demanda de dinero
(para igualar la oferta y demanda de dinero) y
alterará
el interés y
las tenencias de dinero, títulos y bienes.

Así, la expansión monetaria y
el crecimiento de la producción
se incorporan
en los modelos macroeconómicos de corto plazo, y
sientan
las bases para conectar
el análisis macroeconómico de corto plazo con
el análisis macroeconómico de largo plazo.

Dimensión Temporal,
Magnitud Infinitesimal y
Magnitud de Primer Orden
La Oferta flujo de bienes

tiene dimensión temporal
pero
la Oferta existencia de bienes
no tiene dimensión temporal.
En el corto plazo,
la oferta flujo de bienes
tiene magnitud infinitesimal
en relación a
una oferta existencia de bienes;
pero
esa oferta flujo de bienes
es una magnitud de primer orden en relación a
esa oferta existencia de bienes.

Por lo tanto, en el corto plazo,
esa oferta flujo de bienes
se introduce
para determinar
el interés y
el Ingreso Nacional Nominal
de equilibrio.
Requisitos para alcanzar
Equilibrio de Existencias de Bienes
Sí Familias, Empresas, Estado y Sistema

Bancario
mantienen existencias de bienes ;
entonces
Demanda existencia de bienes =

Oferta existencia de bienes
Equilibrio de Existencias de dinero
Sí Familias, Empresas y Estado

mantienen existencias de dinero ;
entonces
Demanda existencia de dinero =
Oferta existencia de dinero
Equilibrio de Existencias de Títulos
Sí Familias y sistema bancario

mantienen existencias de títulos ;
entonces
Demanda existencia de títulos =
Oferta existencia de títulos
Equilibrio de Flujos de bienes
Ahorro (de familias) > inversión (de empresas)
se equilibra
con un déficit presupuestal

del Sistema Bancario ( Colocaciones>Depósitos ) y
del Estado ( Gasto estatal > Ingreso impositivo )
que aumente la inversión
Ahorro = inversión
( después del ajuste del sistema bancario y Estado );

Equilibrio de Flujos de dinero
Sí Familias, Empresas y Estado
atesoran dinero
recién creado por Sistema Bancario ;
entonces
Demanda flujo de dinero =
Oferta flujo de dinero

Equilibrio de Flujos de Títulos
Sí Familias y Sistema bancario
acumulan títulos
recién creado por Empresas y Estado ;

entonces
Demanda flujos de títulos =
Oferta flujo de títulos

el equilibrio monetario
Sí la Expansión monetaria
( aumento continuo de oferta monetaria : oferta flujo de dinero )
es nula y
crecimiento de la producción
( aumento continuo de oferta de bienes : oferta flujo de bienes )
es positivo ; entonces
el equilibrio monetario requiere que
bajen precios de bienes y títulos Pb = G/r (o suba el interés real)
en un monto igual a
ese crecimiento de la producción ;
y
aumente la demanda de dinero
Los poseedores de bienes, dinero y bonos
ponderan
esa Baja de precio de bienes

para decidir la composición de su cartera
(que requiere elegir entre bienes, dinero y
bonos) ; y
esa Alza del interés real (Baja de precio de

bonos Pb = G/r )
para decidir la composición de su cartera
(que requiere elegir entre dinero y bonos).
Si equilibrio monetario se alcanza con precios de
bienes en baja; entonces interés nominal bajará
(y será menor que interés real)
en un monto igual a esa baja de precios de bienes.
Si equilibrio monetario se alcanza con precios de

bonos en baja; entonces interés nominal bajará
(y será menor que interés real)
en un monto igual a esa baja de precios de bonos.
En ambos casos, esa baja del interés nominal

(en relación al interés real)
aumenta la demanda de dinero.
Demanda de dinero M = ƒ ( Ingreso Nacional Nominal ,
Interés nominal )
∂ M / ∂ Ingreso Nacional Nominal > 0
∂ M / ∂ Interés Nominal < 0

Interpretación geométrica de
los requisitos para
alcanzar el Equilibrio Monetario
LM combina interés nominal e Ingreso Nacional Nominal

donde Oferta de dinero = Demanda de dinero.
Para obtener LM la ordenada es interés nominal i.
i LM
io
........
0 Ingreso Nacional Nominal

los requisitos para
alcanzar el Equilibrio Monetario
IS combina interés real e Ingreso Nacional Nominal

donde Ahorro = Inversión y
Para obtener IS la ordenada es el interés real r.
ro
IS
........

los requisitos para alcanzar
el Equilibrio Monetario
i,r LM
Q
Io = r o
IS
........

En situación de pleno empleo
suponemos
que el Ahorro aumenta con el Ingreso Nacional Nominal.
En el gráfico introducimos crecimiento de la producción;

con la línea GG
de modo que la distancia vertical entre GG e IS mide
crecimiento de la producción correspondiente a
un nivel ahorro e inversión sobre IS.
i,r
GG
AQ
B R IS
Ingreso Nacional Nominal
0 ........
E F
Si interés real es extremadamente alto e
Ingreso Nacional Nominal es extremadamente bajo :
crecimiento de la producción es nulo.
En Z ; la línea GG intercepta a IS.
i,r
GG
Z
IS
Si interés real baja e
Ingreso Nacional Nominal sube;
crecimiento de la producción es positiva.
En Q crecimiento de la producción es QR.
i,r
GG LM
Z A Q
R
B IS
0 E F Ingreso Nacional Nominal
IS y LM se interceptan en Q.
Pero el equilibrio monetario
( donde Oferta de dinero = Demanda de dinero )
se alcanzará ;
cuando precios de bienes y títulos bajan
( o interés real sube ).
Esto ocurre en el intercepto de LM y GG en B
i,r
GG LM
Z A
Q
R
B IS
0 F Ingreso Nacional Nominal
i,r
GG
LM
A
r1 Q
i1
B
........
IS
E F
Así, el equilibrio monetario está en

Ingreso Nacional Nominal donde
distancia vertical entre IS y LM es igual a
la diferencia entre el interés real y nominal en B.
Interpretación geométrica del Equilibrio Monetario
GG
i,r LM
A
r1 Q
i1
B R
IS
........
0
E F
1° Precios de bienes y títulos bajan.

Si en Q ; precios de bienes y títulos bajan a la tasa QR
[ suficiente para que la demanda real de dinero M/P suba a
esa tasa QR ( tasa a la que sube la producción QR) ]
el interés nominal bajaría a la tasa FR :
ya que esa baja de precios de bienes y títulos a esa tasa QR
haría que el interés nominal baje en el mismo monto QR.
i,r
GG
LM
A
r1 Q
•i0=r0
i1
B
IS
........
En Q los poseedores de bienes y dinero

venden bienes y obtienen una mayor cantidad de dinero;
esto sube interés real y baja interés nominal
hasta el nivel donde rendimientos reales de bienes y dinero
se igualen.
Por lo tanto, el equilibrio monetario necesita

una diferencia entre interés real y nominal igual a
la deflación y al crecimiento de la producción.
i,r
GG
LM
A
r1
•i0=r0
Q
i1
B
IS
........
0
E
Esto ocurre en B donde GG corta LM.

En tal equilibrio monetario; Ingreso Nacional Nominal de
equilibrio es E, interés nominal es B, interés real es A, y
crecimiento de la producción y deflación es AB
( precios de bienes y títulos bajan a una tasa igual a
ese crecimiento de la producción AB ).
2° Interés real de bonos sube
(Precios de bonos bajan Pb = G/r ) :
A interés real de bonos.
B interés nominal.
Diferencia entre interés real de bonos e interés

nominal;
surge de las pérdidas de capital asociadas
a tenencia de bonos cuyos precios están en baja.
Expansión Monetaria
GG
i,r LM
M A
r1
•i0=r0 Q
i1 N
B IS
R
0 D E F
Para expansión monetaria negativa MN;

Ingreso Nacional Nominal de equilibrio es D.
Para expansión monetaria nula B;
Ingreso Nacional Nominal de equilibrio es E.
Para expansión monetaria positiva QR;
Ingreso Nacional Nominal de equilibrio es F.
GG
i,r LM
M A
r1
•i0=r0 Q
i1 N
B IS
R
0 D E F
En los 3 casos, el equilibrio monetario está
en el Ingreso Nacional Nominal donde
expansión monetaria es igual a
la distancia vertical entre LM y GG.

i,r
GG LM
i0=r0 Q
R IS

0
F
Para expansión monetaria QR =

Crecimiento de la producción QR;
Ingreso Nacional Nominal será F y
equilibrio monetario es en Q donde
precios e interés son constantes.
i,r
GG LM
i0=r0 Q
R IS

0
F
Así , el equilibrio monetario convencional Q

es el equilibrio monetario ;
si expansión monetaria = Crecimiento de la producción,
( expansión monetaria aumenta en
forma suficientemente rápida como para satisfacer
la creciente demanda de dinero ).
Para expansión monetaria SV > Crecimiento de la
producción ST ;
Ingreso Nacional Nominal de equilibrio es H
i,r
GG V LM
i2
Q
i0=r0
T
r2 IS
S
0
H Ingreso Nacional Nominal
........
........
Si los precios de bienes son flexibles : V interés nominal
y VT será monto en que ese interés nominal excede al
interés real; y la inflación
i,r
GG V LM
i2
Q
i0=r0
T
r2 IS
S
0
H Ingreso Nacional Nominal
........
........
CONCLUSIONES
El equilibrio monetario se conserva
con cambios de precios de bienes, bonos y acciones.
La división de estos cambios de precios
está vinculado :
a las expectativas,
al nivel de empleo y
a la coyuntura del ciclo económico.

Esta conclusión se refiere al
rol de la expansión monetaria,
que mediante su influencia

........
opera sobre
los precios de los activos y las expectativas
en la determinación
del Ingreso Nacional Nominal de equilibrio.

El enfoque macroeconómico
de la renta nacional
39
Todo razonamiento relacionado a
la acción humana
debe tratar
las valoraciones y
la búsqueda de determinados fines,
ya que la acción humana
se orienta a causas finales. 40

Si uno se enfrenta con un sistema social donde
la búsqueda de determinados fines de las personas;
dirige o afecta las acciones humanas;
uno debe buscar la causa de los efectos producidos
por las acciones humanas en un punto
(los juicios de valor de la gente y los fines que persigue la

gente)
más allá de ese punto
no procede ningún análisis de la acción humana.

La Macroeconomía
considera
un país
como
una unidad integrada.
42
Todo lo que sucede en un país;
son acciones
de personas y de grupos de personas
que actúan en conjunto.
Pero la Macroeconomía procede como si

esas acciones
son resultado de
la operación mutua de
una magnitud macroeconómica
sobre otra magnitud.
43
Las valoraciones de la gente manifestadas
en precios monetarios
determinan el curso de las actividades

productivas de compradores y vendedores en
la economía de mercado
que es un sistema social
en el que la gente está actuando.

44
Analizando
el enfoque macroeconómico
del ingreso nacional.
45
El empresario
sirve a los consumidores
para obtener ganancia.
El empresario recurre a la contabilidad

para saber sí esa meta
de obtener ganancia;
se ha alcanzado. 46
El empresario compara el equivalente monetario
de los bienes dedicados a la empresa;
en dos instantes distintos de tiempo y
así aprecia el empresario cuál fue el resultado de sus
transacciones en el período que media entre esos dos
instantes.
Si el empresario llama ingreso a la ganancia,
está diciendo que :
sí consume todo ese ingreso;
no está consumiendo el capital de su empresa.
47
Las leyes tributarias llaman ingreso
a la ganancia de una empresa
a lo que el empresario considera
ingreso obtenido por trabajar en su empresa;
a los ingresos de los profesionales y
a los salarios pagados a los trabajadores.
48
Sumando
el ingreso en sentido contable y
Sumando
el ingreso en sentido tributario;
se obtiene el ingreso nacional.
49
El concepto ingreso nacional es ficticio;
porque depende de la inflación.
Cuanto mayor sea la inflación,
mayor será
el aumento del ingreso nacional.
50
En un sistema económico donde no hay aumento de la oferta
monetaria;
la acumulación progresiva de capital y
el mejoramiento de los métodos tecnológicos de producción

(que genera esa acumulación progresiva de capital)
causarían una caída progresiva de los precios;
que aumentaría el poder adquisitivo de la unidad monetaria.
Aumentaría los bienes disponibles para el consumo y

mejoraría el estándar promedio de vida,
pero estos aumentos
no se reflejan en las estadísticas del ingreso nacional. 51

El concepto ingreso nacional
elimina
las condiciones reales de la producción dentro de
una economía de mercado y
sugiere que lo que acompaña
al aumento de los bienes disponibles
es un proceso que está por encima y por fuera
de las actividades de la gente.
Un primer proceso produce el ingreso nacional
y Un segundo proceso distribuye ese ingreso
nacional entre la gente. 52
Se critica la desigual distribución del ingreso
nacional;
se acepta que no hay desigualdad en
la contribución de la gente para generar el ingreso

nacional y
se evita la pregunta
¿Qué factores aumentan el ingreso nacional?
. 53
Los factores que aumentan el ingreso nacional
son :
primero la mejora en equipar las herramientas

y las máquinas empleadas en la producción y
segundo la mejora en usar ese equipamiento

disponible para la mejor satisfacción de
las necesidades de la gente.
54
Lo primero es efecto del ahorro y
la acumulación de capital; y
lo segundo es efecto de las actividades

empresariales y la habilidad tecnológica.
Si denominamos al aumento del ingreso nacional

(no producido por la inflación)
progreso económico,
ello es fruto del esfuerzo de ahorristas, y

empresarios. 55
Un análisis del ingreso nacional debe mostrar :
la desigualdad en la contribución de las personas,
para generar el ingreso nacional; y
cómo el aumento de la cuota de capital por
persona empleada y la perfección de las
actividades empresariales y tecnológicas benefician
(al aumentar la productividad del trabajo y
consecuentemente los salarios, y
al aumentar los precios pagados por el empleo de
los recursos naturales)
a las personas que no contribuyeron
al mejoramiento de las condiciones y
al aumento en el ingreso nacional. 56
El proceso de producción
son actividades de las personas
en cooperación con otras personas.
Cada cooperador recibe lo que su prójimo

(quien compitiendo con otras personas
como compradores en el mercado) está
dispuesto a pagar por su cooperación.
57
Se admite (solo como hipótesis) que
la suma de los precios pagados
por cada contribución personal se llama
ingreso nacional.
Pero no se puede
concluir que esa suma ha sido producida por el país
y
lamentar de la desigualdad en la distribución del
ingreso nacional
(ignorando la desigualdad en la contribución de las

personas para generar el ingreso nacional). 58
Hay motivos políticos
para sumar los ingresos de un país y
no para sumar los ingresos de una región
del país.
¿Por qué el ingreso nacional de Perú y
no el ingreso regional de Lima?
Hay motivos políticos para preferir
el concepto ingreso nacional de Perú,
en vez de preferir el concepto ingreso
regional de Lima.
59
Son motivos políticos,
los que hacen aceptable
la elección de Perú como unidad.
Aquellos responsables de esa elección

critican la desigualdad de los ingresos de los
peruanos y
aspiran a “una mayor igualdad”
en los ingresos de los peruanos. 60

Uno puede estar de acuerdo o no
con sus aspiraciones políticas.
Pero el concepto macroeconómico
ingreso nacional
es una frase política
vacía de cualquier valor cognoscitivo.
61

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5.

el efecto del crecimiento de la producción

sobre precios y el equilibrio económico;

aumento, disminución o no variación

generará expectativas deflacionarias y por ende

(para igualar la oferta y demanda de dinero) y

las tenencias de dinero, títulos y bienes.

en los modelos macroeconómicos de corto plazo, y

las bases para conectar

el análisis macroeconómico de corto plazo con

el análisis macroeconómico de largo plazo.

La Oferta flujo de bienes

la oferta flujo de bienes

tiene magnitud infinitesimal

una oferta existencia de bienes;

esa oferta flujo de bienes

es una magnitud de primer orden en relación a

esa oferta existencia de bienes.

esa oferta flujo de bienes

el Ingreso Nacional Nominal

Sí Familias, Empresas, Estado y Sistema

Demanda existencia de bienes =

Sí Familias, Empresas y Estado

Sí Familias y sistema bancario

con un déficit presupuestal

del Estado ( Gasto estatal > Ingreso impositivo )

que aumente la inversión

( después del ajuste del sistema bancario y Estado );

Sí Familias, Empresas y Estado

recién creado por Sistema Bancario ;

Demanda flujo de dinero =

Oferta flujo de dinero

Sí Familias y Sistema bancario

recién creado por Empresas y Estado ;

Demanda flujos de títulos =

Oferta flujo de títulos

esa Baja de precio de bienes

esa Alza del interés real (Baja de precio de

Si equilibrio monetario se alcanza con precios de

En ambos casos, esa baja del interés nominal

∂ M / ∂ Ingreso Nacional Nominal > 0

∂ M / ∂ Interés Nominal < 0

LM combina interés nominal e Ingreso Nacional Nominal

0 Ingreso Nacional Nominal

IS combina interés real e Ingreso Nacional Nominal

0 Ingreso Nacional Nominal

los requisitos para alcanzar

0 Ingreso Nacional Nominal

En el gráfico introducimos crecimiento de la producción;

Ingreso Nacional Nominal sube;

crecimiento de la producción es positiva.

En Q crecimiento de la producción es QR.

Así, el equilibrio monetario está en

1° Precios de bienes y títulos bajan.

En Q los poseedores de bienes y dinero

Por lo tanto, el equilibrio monetario necesita

Esto ocurre en B donde GG corta LM.

Diferencia entre interés real de bonos e interés

Para expansión monetaria negativa MN;

En los 3 casos, el equilibrio monetario está

en el Ingreso Nacional Nominal donde

expansión monetaria es igual a

la distancia vertical entre LM y GG.