TEMA 4

VALOR PRESENTE NETO

 VALOR PRESENTE NETO

• EN EL CURSO DE FINANZAS DE EMPRESAS I ESTABLECIMOS QUE EL OBJETIVO DE UNA EMPRESA Y DE SU

ADMINISTRACION FINANCIERA RADICABA EN CREAR MAYOR VALOR A LOS ACCIONISTAS EN CUANTO A SU
RENTABILIDAD. EN ESTE SENTIDO TODAS LAS INVERSIONES QUE SE HAGAN, SE HARÁN A LA LUZ DE SU
PROBABLE EFECTO SOBRE EL VALOR DE LAS ACCIONES DE LA EMPRESA. PARA LLEVAR A CABO ESTE ANÁLISIS, EL
PROCEDIMIENTO FRECUENTEMENTE UTILIZADO ES EL ENFOQUE DEL “PRESENT VALUE NET” O VALOR
PRESENTE NETO O VALOR ACTUAL NETO.
• SE DICE QUE CONVIENE REALIZAR UNA INVERSION CUANDO ESTA VA A GENERAR MAYOR VALOR O
RENDIMIENTO PARA LOS PROPIETARIOS O ACCIONISTAS. ¿COMO PUEDE VALER ALGO MAS DE LO QUE
CUESTA? ES SIMPLE, POR EJEMPLO USTED COMPRA UNA CASA EN 30,000, LE HACE REPARACIONES
POR 10,000, ENTONCES SU INVERSION TOTAL SERA DE 40,000. CUANDO TERMINA TODOS LOS
TRABAJOS USTED COLOCA NUEVAMENTE LA CASA A LA VENTA Y EN EL “MERCADO” VALE 50,000.
QUE SUCEDIÓ? QUE EL VALOR DE MERCADO (50,000) SUPERÓ AL COSTO (40,000) EN 10,000. EL
RESULTADO NETO ES QUE SE HA CREADO UN VALOR DE 10,000. ESTE MONTO ES UN VALOR AÑADIDO
O AGREGADO POR LA ADMINISTRACION.
• DE ESO ES LO QUE SE TRATA, DE DETERMINAR SI UNA INVERSION VALDRÁ MUCHO MAS EN EL
FUTURO DE LO QUE HA COSTADO. SE PODRÍA DECIR ENTONCES QUE EL VALOR PRESENTE NETO (VPN)
ES LA DIFERENCIA ENTRE EL VALOR DE MERCADO Y SU COSTO.
 ESTIMACION DEL VALOR PRESENTE NETO

• LAS INVERSIONES SON DE TAL NATURALEZA QUE NO SE SABE SI TE VA A RENDIR O NO, A DIFERENCIA DE LA
INVERSION EN LA CASA DEL EJEMPLO ANTERIOR EN DONDE EL MERCADO ES MAS QUE EVIDENTE. INMAGINA
UNA INDUSTRIA QUIMICA, AGROINDUSTRIAL, PETROLERA, CONSTRUCCION, HIDROELCTRICA, ETC. ¿SERA FÁ
CIL ESTIMAR SI ESTOS NEGOCIOS TE RENDIRAN?. ESO DEPENDERÁ DE QUE EL VALOR FUTURO DE ESTE
NEGOCIO SUPERE A SU COSTO.
• ES EN ESTOS CASOS EN DONDE SE HACE MAS NECESARIO LA APLICACIÓN DE ESTA HERRAMIENTA FINANCIERA
QUE TE PERMITIRÁ “ESTIMAR” LA VIABILIDAD DEL NEGOCIO, COMO ES EL CASO DE QUE EL VPN SEA POSITIVO.
• ENTONCES ¿COMO HAREMOS PARA ESTIMAR EL VALOR DE NUESTRO NEGOCIO O INVERSIÓN?
• EN PRIMER LUGAR EMPEZAREMOS POR “ESTIMAR” LOS FLUJOS DE EFECTIVO FUTUROS QUE PRODUCIRÁ EL
NEGOCIO.
• POSTERIORMENTE APLICAREMOS EL PROCEDIMIENTO BÁSICO DE FLUJO DE EFECTIVO DESCONTADO PARA
ESTIMAR EL VALOR PRESENTE DE DICHOS FLUJOS.
• UNA VEZ QUE SE TENGA ESA ESTIMACION, SE DETERMINARÁ EL VPN COMO LA DIFERENCIA ENTRE EL VALOR
PRESENTE DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO FUTUROS Y EL COSTO DE LA INVERSION.
• EN BASE A ELLO POSTERIORMENTE SE ESTABLECERÁ EL IMPACTO SOBRE EL VALOR DE LAS ACCIONES.
 VARIABLES QUE INTERVIENEN EN EL VALOR PRESENTE NETO

• DETERMINAR EL HORIZONTE DE TIEMPO.

• CUANTIFICAR LA INVERSION.
• ESTIMAR LOS FLUJOS DE EFECTIVO FUTUROS.
• VERIFICAR SI EXISTE UN VALOR DE RESCATE O RECUPERACION DEL NEGOCIO Y CUANTIFICARLO.
• APLICAR LA TASA DE DESCUENTO A DICHOS FLUJOS DE EFECTIVO FUTUROS.
• DESCONTADOS LOS FLUJOS DE EFECTIVO, CUANTIFICAR EL VALOR PRESENTE (VP), SUMANDO LOS MISMOS.
• COMPARAR CON LA INVERSION INICIAL.
• DETERMINAR EL VALOR PRESENTE NETO (VPN) RESTANDO LA INVERSION INICIAL DEL VALOR PRESENTE DE LOS
FLUJOS DE EFECTIVO.
• DETERMINAR LA VIABILIDAD DEL NEGOCIO SIEMPRE QUE EL VPN SEA POSITIVO.
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• CASO Nº 12.- VALOR PRESENTE NETO COMO CRITERIO DE INVERSION

• Con 1,000 acciones en circulación a valor nominal USA $ 10.00 c/u, unos socios pretenden fundar una
empresa de la industria química para producir y vender un nuevo producto, digamos LIMPEX, con una
inversión inicial de USA $ 41,226 y con un costo anual incluido impuestos de USA $ 19,844. Si, los ingresos
en efectivo del negocio fueran de USA $ 29,740 por año, y el proyecto tiene una duración de cinco años, el
cual genera un valor de rescate de sus activos que se estima vender al final del proyecto en USA $
3,000.00.
• SE SOLICITA:

a)Determinar el valor presente de los flujos de efectivo futuros, si se aplica la tasa de descuento del 10%.
b)Determinar el valor presente NETO del negocio y estimar su viabilidad.
c)Determinar el impacto sobre las acciones en circulación si se emprende este negocio.
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• CASO Nº 13.- VALOR PRESENTE NETO COMO CRITERIO DE INVERSION

 Con 1,000 acciones en circulación a valor nominal USA $ 10.00 c/u, unos socios pretenden fundar una
empresa agroindustrial para producir y vender un nuevo producto, digamos PALTEX, con una inversión inicial
de USA $ 36,812 y con un costo anual incluido impuestos de USA $ 12,864. Si, los ingresos en efectivo del
negocio fueran de USA $ 24,762 por año, y el proyecto tiene una duración de ocho años, el cual genera un
valor de rescate de sus activos que se estima vender al final del proyecto por USA $ 4,120.00.

• SE SOLICITA:
a) Determinar el valor presente de los flujos de efectivo futuros, si se aplica la tasa de descuento del 12%.
b) Determinar el valor presente NETO del negocio y estimar su viabilidad.
c) Determinar el impacto sobre las acciones en circulación si se emprende este negocio.
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• CASO Nº 14.- VALOR PRESENTE NETO COMO CRITERIO DE INVERSION

• Con 1,000 acciones en circulación a valor nominal USA $ 15.00 c/u, unos socios pretenden fundar una
empresa en el rubro de la industria de manufactura para producir y vender un nuevo producto. La inversión
inicial de USA $ 54,644 con un costo anual incluido impuestos de USA $ 23,754. Si, los ingresos en efectivo
del negocio fueran de USA $ 38,254 por año, y el proyecto tiene una duración de ocho años, el cual genera
un valor de rescate de sus activos que se estima vender al final del proyecto en USA $ 5,620.00.

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• SE SOLICITA:
a) Determinar el valor presente de los flujos de efectivo futuros. si se aplica una tasa de descuento del 11%.
b) Determinar el valor presente NETO del negocio y estimar su viabilidad.
c) Determinar el impacto sobre las acciones en circulación si se emprende este negocio.
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• CASO Nº 15.- VALOR PRESENTE NETO COMO CRITERIO DE INVERSION

• La Señorita Marinela quiere emprender un pequeño negocio de ropa deportiva y para ello necesita adquirir 8
maquinarias industriales a USA $ 4,116.00 c/u, un pequeño local en USA $ 20,415, una camioneta de remate
en USA $ 6,540. Además tendría que comprar materia prima y materiales como tela, hilo, botones por USA $
2,860 y adicionalmente tijeras, agujas y otros por USA $ 1,244. Pero para financiar este negocio la Señorita
Marinela solo dispone de USA $ 21,100 por lo que decide recurrir a una Financiera para solicitar un préstamo
por la diferencia de la inversión total, el cual se le otorgará si demuestra ser viable dicho negocio con los
siguientes datos adicionales: La tasa de descuento (previamente determinada) es de 5%; los flujos netos de
entrada son de USA $ 15,126.00 y la duración temporal es de 8 años, al final del cual se concluye con un valor
de rescate de los activos que se estiman realizar en USA $ 7,500.00.

• SE SOLICITA:
a) La señorita Marinela le conviene el negocio que quiere emprender?