Finanzas Corporativas 1

Análisis del punto de equilibrio

operativo y financiero
Sesión 14
 Sistemas de planeación y control

• Hasta ahora nos hemos concentrado en el análisis de la información

financiera histórica y proyectada de la empresa y de su relación con
la economía, los impuestos y la contabilidad, debemos destacar que
un crecimiento de las ventas requiere en la mayoría de los casos de
una inversión adicional en activos.

• Ahora veremos los sistemas de planeación y control que utilizan los

administradores financieros para elaborar pronósticos.

• En primer lugar, se debe analizar la relación que existe entre el

volumen de ventas y la rentabilidad bajo diferentes condiciones
operativas; esto con el fin de obtener información para planear los
cambios en el nivel de operaciones de la empresa, necesidades de
financiamiento y rentabilidad.
 Continua…

• Posteriormente, se examina la fase de control del proceso de

planeación y control, puesto que un sistema adecuado de
verificación es esencial para lograr que los planes se ejecuten
de forma adecuada y facilitar la modificación oportuna de los
planes si los supuestos en los cuales se basaron los programas
iniciales resultan ser diferentes a lo esperado.

• El proceso de planeación puede mejorarse si se prevén los

efectos que se producirían sobre la rentabilidad de la empresa
como resultado del cambio de operaciones, tanto desde el
punto de vista de utilidades provenientes de las operaciones
como desde el punto de vista de la rentabilidad después de
que se consideren los efectos del financiamiento.
 Análisis del punto de equilibrio operativo

• La relación que existe entre el volumen en ventas y la

rentabilidad operativa se explora en la planeación de la relación
costo-volumen-utilidad.

• El análisis del punto de equilibrio (PEO) es un método utilizado

para determinar el punto en que las ventas son exactamente
iguales a los costos operativos, es decir, el punto en que las
operaciones de la empresa alcanzarán su punto de equilibrio.

• También muestra la magnitud de las utilidades o las pérdidas

operativas de la empresa si las ventas aumentan o disminuyen
por debajo de ese punto.
 Continua…

• Es importante para la empresa considerarlo porque la relación

costo-volumen-utilidad puede ser influida en forma
importante por la proporción de las inversiones de la empresa
en activos fijos.
• Se debe anticipar y lograr un volumen de ventas suficiente si
desean cubrirse los costos fijos y variable, pues de otro modo
la empresa incurrirá en pérdidas provenientes de la
operación.
• Si una empresa desea evitar pérdidas contables, sus ventas
deberán cubrir la totalidad de los costos, no sólo aquellos que
varían en forma directa con la producción, sino aquellos que
permanecen constantes aun cuando cambien los niveles de
producción.
 Continua…

• Por lo general, los costos que varían en forma directa con el nivel de
producción incluyen la mano de obra, los materiales y comisiones de
venta necesarios para producir y vender el producto, mientras que los
costos fijos operativos incluyen, de ordinario, costos tales como la
depreciación, sueldos, renta y gastos de seguros en los que se incurre
independientemente del nivel de producción de la empresa.
• Este análisis trata sólo de la proporción superior del estado de
resultados, es decir, la porción que va desde las ventas hasta el ingreso
operativo neto (ION), la cual nosotros la conocemos como Utilidad
operativa o antes de intereses e impuestos (UAII).
• Generalmente esta porción recibe el nombre de sección operativa,
puesto que contiene únicamente los ingresos y gastos relacionados con
la producción normal y las operaciones de venta de la empresa.
 Información Financiera

• El siguiente cuadro presenta el pronóstico para 2011 de la

empresa Blaugrana, S.A.

Estado de Resultados
Blaugrana, S.A.
Cifras en millones de pesos
2011 / P
Ventas (S) 6600
Costo de Ventas (VC) 5755
Utilidad Bruta (GP) $ 845
Costos fijos operativos (F) 220
Utilidad de Operación (ION o UAII) $ 625

Ventas en unidades = Ventas / Precio de venta unidad = 220 millones de unidades

Precio de venta por unidad = Ventas / Ventas en unidades = 30 precio de venta por unidad
Costos variables por unidad = Costo de Ventas / Venta unidad = 26.16 pesos
Costos fijos operativos = 220
Los costos fijos operativos incluyen 100 millones depreciación y 120 millones de renta, seguros y gastos generales de oficina
 Gráfica del PEO

• El precio unitario multiplicado por el número de unidades vendidas nos da el total de ventas o ingresos.
• Costos totales = costos variables + costos fijos
 Supuestos del PEO

• Son los siguientes:

– Ingresos y costos totales son constantes con comportamiento lineal.

– Sólo es válido a corto plazo y para un período.
– Existe una perfecta sincronización entre el volumen vendido y el de
producción.
– Inventarios constantes.
– Perfecta diferenciación entre costos fijos y costos variables.
– No implica eficiencia en la utilización de insumos.
– La base del modelo es una sola línea de producto.
– El cambio de una variable no afecta a las demás variables
 Cálculo del PEO

• El PEO es aquel en el que los ingresos generados a partir de las

ventas son exactamente iguales a los costos operativos totales.

• En tanto como el precio de venta de cada unidad (la pendiente

de la línea de ingresos totales) sea mayor que el costo operativo
variable de cada unidad (la pendiente de la línea del costo total
operativo), cada unidad vendida generará ingresos que
contribuirán a la cobertura de los costos operativos fijos.

• En nuestro caso, esta contribución denominada margen de

contribución, es de 3.84 pesos (diferencia entre el precio de
venta y el costo variable unitario).
 Continua…

• Para calcular el PEO se debe determinar la cantidad de

unidades que se necesitan vender para cubrir los costos
operativos fijos, que en nuestro caso ascienden a 220
millones de pesos, si cada unidad tiene un margen de
contribución igual a 3.84 pesos.

• Luego si se divide el costo fijo de 220 millones entre el

margen de contribución de 3.84 pesos, se descubrirá que
el punto de equilibrio es de 58 millones de unidades.
 Continua…

• De una manera formal, el PEO puede

encontrarse si se igualan los ingresos totales
con los costos operativos totales, de tal modo
que el ION sea igual a cero. En forma de
ecuación, el ION = 0 si:
( P * Q ) = COT = ( CV * Q ) + F
Ingresos por ventas = Costos operativos totales
= Costos variables totales + Costos fijos totales
 Continua…

• Donde P es el precio de venta por unidad, Q es el número de

unidades producidas y vendidas, CV es el costo operativo variable
por unidad y F son los costos operativos totales fijos.
• Al encontrar la cantidad que necesita venderse, Q , se produce una
fórmula que se utiliza para determinar el número de unidades que
deben venderse para alcanzar el punto de equilibrio operativo:

Q* = ( F / (P – CV)) = F / Margen de contribución

En nuestro ejemplo Q* es:

Q* = 220 millones / 3.84 = 57.28 = 58 millones de unidades
 Continua…

• El PEO también puede expresarse en términos

de ingresos totales por ventas necesarias para
cubrir los costos operativos totales.

S* = F / (1- (CV / P)) = F / Margen de utilidad bruta

Resolviendo para nuestro ejemplo:

S* = 220 / ( 1 – ( 26.16 / 30) = $1,718.34

 Comprobación del PEO

Comprobación Punto de Equilibrio Operativo

2011 / P
Ventas (S) 1718.34
Costos Variables (VC) 1498.34
Contribución Marginal 220
Costos fijos operativos (F) 220
Utilidad de Operación (ION o UAII) 0
 Conclusión

• El PEO es importante ya que permite:

1. Funcionar como herramienta de control.

2. Ayudar a la toma decisiones en función de los costos.

3. Es el punto de partida para la planeación financiera.

4. Tomar decisiones sobre el nivel de ventas de un nuevo producto para que la empresa
sea rentable.

5. Estudiar los efectos de una expansión general del nivel de operaciones de la empresa.

6. Analizar las consecuencias de la adopción de proyectos de modernización y

automatización.
 Análisis del punto de equilibrio de efectivo

• El Punto de equilibrio de efectivo (PEE) es el equilibrio que se produce

cuando las partidas que no representan salidas de efectivo se restan de
los costos fijos.
• Esto se debe a que los costos de depreciación no representan salidas
físicas de efectivo:
F - Depreciación
PEE unidades =
P - CV
F - Depreciación
PEE dinero =
1 - (CV / P)

• Representa un flujo de fondos provenientes de las operaciones, muestra

si es conveniente buscar apalancamiento operativo.

• Si el punto de equilibrio de efectivo es alto se tendrá el riesgo de que si

se obtiene un alto grado de apalancamiento podría caer en bancarrota
 Cálculo del PEE

• Con la información financiera de la empresa Blaugrana

realiza el cálculo del PEE e interpreta tus resultados.

PEE F - Depreciación (220 - 100)

= = = 31.24
unidades P - CV (30 - 26.16)

F - Depreciación (220 - 100)

PEE dinero = = = $ 937.28
1 - (CV / P) 1 - (26.16 / 30)
 Análisis del punto de equilibrio financiero

• El análisis del PEO trata de la evaluación de la producción y las ventas para

determinar a qué nivel los ingresos por ventas de la empresa serán
suficientes para cubrir sus costos de operación; es decir, el punto en el
que el ingreso operativo es igual a cero.

• El análisis del punto de equilibrio financiero (PEF) es un método empleado para

determinar exactamente el ingreso operativo, o UAII, que la empresa necesita
para cubrir la totalidad de sus costos de financiamiento y producir utilidades por
acción iguales a cero.

• Típicamente, los costos de financiamiento implícitos en el análisis del PEF

consisten en los pagos de intereses realizados y en los pagos de dividendos
efectuados a los accionistas preferentes. Por lo común, estos costos de
financiamiento son fijos, y, en cada caso, deben pagarse antes de que se paguen
los dividendos por acción a los accionistas comunes.
 Continua…

• El análisis del PEF trata de la porción inferior del

estado de resultados, esto es, la porción que incluye
desde el ingreso operativo (UAII) hasta las utilidades
disponibles para los accionistas comunes.

• Por lo general, esta porción del estado de resultados

recibe el nombre de sección de financiamiento
celebrados por la empresa.
 Punto de equilibrio financiero

• El punto en el cual las utilidades por acción son

iguales a cero recibe el nombre de punto de
equilibrio financiero.

• El PEF de una empresa es aquel donde el nivel de la

UAII, el ingreso generado a partir de las operaciones
es exactamente suficiente para cubrir los costos de
financiamiento, de este modo, la UPA es igual a cero.
 Cálculo del PEF

El cálculo del PEF es relativamente sencillo, se utiliza la siguiente

ecuación:

UAIIeq= I + Dps
(1-T)
Donde:
I; Intereses sobre deuda
Dps; dividendos pagados
accionistas preferentes
T; contribución fiscal (%)
 Continua…

• Considerando la siguiente información financiera:

Estado de Resultados
Blaugrana, S.A.
Cifras en millones de pesos
2011/ P
Ventas 6600
Costo de Ventas 5755
Utilidad Bruta $ 845
Costos fijos 220
Utilidad de Operación (UAII) $ 625
Intereses $ 176
Utilidad antes de impuestos $ 449
Contribución fiscal (40%) $ 180
Utilidad antes de dividendos preferentes $ 269
Dividendo para tenedores de acc. Preferentes 8
Utilidad disponible para acc. Comunes $ 261

No. de acciones comunes 50 millones

UPA (en pesos) 5.2
 Continua…

UAIIeq= 176+ 8
(1-0.40)

UAIIeq= 189

Comprobando:

Utilidad de Operación (UAII) 189

Intereses 176
Utilidad antes de impuestos 13
Constribución fiscal (40%) 5
Utilidad antes de dividendos preferentes 8
Dividendo para tenedores de acc. Preferentes 8
Utilidad disponible para acc. Comunes -
 Continua…

• Además es importante
determinar el monto de
unidades que se deben PEFU = F + Intereses
P - CV
producir y vender así
como calcular los
ingresos que hacen que
PEF$ = F + Intereses
los gastos financieros se 1- (CV/P)
cubran, esto se realiza
con las siguientes
fórmulas:
 Continua…

PEFU = F + Intereses = 396 = 103.13 = 104 unidades

P - CV 3.84

PEF$ = F + Intereses = 396 = 3,094

1- (CV/P) 0.128
 Comprobación Final

Comprobación Punto de Equilibrio Financiero

2011 / P
Ventas (S) 3093.75
Costos Variables (VC) 2697.75
Contribución Marginal 396
Costos fijos operativos (F) 220
Utilidad de Operación (ION o UAII) 176
Gastos financieros 176
Utilidad antes de Impuestos 0
 Usos del análisis del PEF

• Se utiliza para ayudar a determinar el efecto de la mezcla de

financiamiento de una empresa sobre las utilidades
disponibles para los accionistas comunes.

• Cuando la empresa usa alternativas que requieren de costos

fijos de financiamiento tales como intereses, existe lo que se
conoce como apalancamiento financiero.

• Éste afecta la sección de financiamiento del estado de

resultados del mismo modo que el apalancamiento operativo
afecta la sección operativa.