Finanzas Corporativas 1

Administración del capital de trabajo

Sesión 18
 Métodos de Administración de Efectivo

• Las empresas y los bancos realizan en forma conjunta las actividades de

administración de efectivo.

• Una adecuada administración abarca el manejo adecuado de los ingresos y

egresos, que requiere:

– Sincronizar los flujos de efectivo (situación en que los ingresos coinciden con
los egresos permitiendo a la empresa mantener bajos los saldos de
transacciones)

– Usar la flotación (es la diferencia entre el saldo que aparece en la chequera de

la empresa y el que aparece en los registros del banco: de desembolso, de
cobro, neta)

– Aceleración de los ingresos (recaudación más rápida de las cxc: medios

electrónicos).
 Valores Realizables

• En la práctica no es posible separar la administración del efectivo y la de

los valores realizables.

• Pueden convertirse en efectivo en muy poco tiempo.

• Generan un rendimiento modesto.

• Se liquidan cuando los egresos superan a los ingresos.

• Pueden sustituir a los saldos de transacciones, precautorios o

especulativos.

• Se mantienen fundamentalmente por precaución: principalmente por si

escasea el crédito bancario.
 Administración del Crédito (CXC)

• La principal razón por lo que las empresas venden a crédito es

porque sus competidores también ofrecen crédito.

• Una administración eficaz del crédito es muy importante

porque un saldo acreedor excesivo es muy costoso en relación
con la inversión en CXC y su mantenimiento, mientras que uno
demasiado pequeño puede provocar la pérdida de ventas
rentables.

• El mantenimiento de CXC tiene costos directos e indirectos,

pero también un beneficio importante: la concesión del
crédito debe incrementar las utilidades.
 Continua…

• Por lo tanto, para maximizar la riqueza de

los accionistas, un administrador
financiero debe entender cómo puede
administrar de una manera eficaz las
actividades de crédito de la empresa.
 Política de Crédito

• Las principales variables controlables que afectan a la

demanda por los productos de una compañía son el
precio de venta, la calidad, publicidad y la política de
crédito.

• Por política de crédito debemos entender el conjunto

de decisiones que comprende las normas de crédito
de una empresa, los términos de crédito, los
métodos empleados para cobrar las cuentas de
crédito y los procedimientos para controlar el
crédito.
 Continua…

• La política de crédito incluye los siguientes factores:

– Normas de crédito (solidez financiera y moral que

un cliente debe tener para ser sujeto de crédito).

– Términos de crédito (condiciones que regulan las

ventas a crédito, especialmente respecto a los
convenios de pago).

– Política de cobranza (procedimientos que sigue la

empresa para solicitar el pago de sus CXC).
 Control de las CXC

• Es importante que las empresas examinen sus CXC en

forma periódica para determinar si los patrones de
pago de los clientes han cambiado.

• El Control de las CXC se refiere al proceso que se

aplica para evaluar la política de crédito a efectos de
determinar si ha ocurrido un cambio en los patrones
de pago de los clientes.
 Continua…

• Tradicionalmente, las empresas han controlado las CXC por

medio de métodos que miden el tiempo que el crédito
permanece pendiente de cobro.

• Los días de ventas pendientes de cobro (PC) es el plazo

promedio requerido para solicitar el pago de las CXC, también
se conoce como periodo promedio de cobranza.

• Para verificar que las CXC cumplan con la política de CXC se

cuenta con el reporte de antigüedad de las cxc, este muestra
el tiempo que las CXC han estado pendiente de cobro; el
reporte divide las CXC en periodos específicos, lo cual
suministra información acerca de la proporción de CXC al
corriente y atrasadas, son base en plazos determinados.
 Continua…

Si la política de crédito de la empresa es 2/10 neto 30, ¿qué se puede decir del reporte
de antigüedad de las CXC?
Reporte de antigüedad de las cuentas por cobrar
de Blaugrana, S.A. del año 2009

Antigüed Fracción
Monto
ad de la del total Días
neto en
cuenta de las promedio
circulación
(en días) cxc

0-30 300 40% 25

31-60 450.0 60% 60
Más de 60 0 0% 70
750 100%

PC = (0.40*25)+(0.60*60)
PC = 46
 Continua…

• Un cambio, ya sea en los días de ventas pendientes

de cobro o en el reporte de antigüedad, debería
tomarse como una señal para hacer mayor
investigación, no necesariamente como un signo de
que la política de crédito de la empresa ha sido
violada.

• Los días de ventas pendientes de cobro y el reporte

de antigüedad son herramientas útiles para revisar el
desempeño del departamento de crédito.
 Análisis de los cambios propuestos
en la política de crédito

• Cuando se toma alguna decisión de cambio de

una política de crédito la cuestión
fundamental es la siguiente: ¿obtendrá la
empresa un beneficio neto?.

• Si los beneficios adicionales que se esperan

son mayores a los costos emergentes, el
cambio de política si debería realizarse.
 Continua…

• Para tomar la decisión de cambiar la política

de CXC se debe calcular los costos y beneficios
marginales asociados con el cambio de la
política de crédito actual para determinar si la
nueva propuesta es más ventajosa.

• Para esto se debe calcular la inversión o saldo

en las CXC y el costo de mantenimiento en
CXC.
 Continua…

Días
Inversión o Saldo en (Ventas netas / % Costo
= pendientes de * *
cxc BA) Variable
cobro (PC)
Inversión en Costo de
Cto. Mto. en cxc = *
cxc Oportunidad
 Ejemplo Política de crédito

La empresa “GUERREROS, S.A.” vende a crédito sus productos

Su dueño está considerando la posibilidad de cambiar las políticas de

crédito ofrecidas por la empresa como estrategia para generar más
utilidades. Actualmente, el 30% de los clientes toman el descuento de
2/10 neto 30*, con un nivel de ventas de $6,000 millones, y se
pronostica que con una nueva política de descuento de 3/20 neto 40, el
porcentaje de clientes que tomen dicho descuento sea del 40% con
ventas de $6,600 millones, con un precio de venta unitario de $30 que no
cambiaría con la nueva política. La Razón de costo variable es del 87% y
la tasa que costará financiar las cuentas por cobrar es del 10%. La tasa
de impuestos ISR y PTU es del 38%.

Calcular la inversión en CXC y el costo de mantenimiento de las CXC para

la política actual y nueva.
Interpreta los resultados
*2/10 neto 30 significa que el cliente tiene 30 días para pagar la
cantidad completa, sin embargo, si el cliente paga en los primeros
10 días se le da el 2 por ciento de descuento
 Continua…

A.- 2/10 neto 30*, con un nivel de B.- 3/20 neto 40, el porcentaje de
ventas de $6,000 millones, 30% clientes que tomen dicho descuento
aprovechan sea del 40% con ventas de $6,600
millones
 Resolución…

Inversión o = Días Ventas netas/

* * Costo Variable
saldo en CXC pendientes de BA
cobro (PC)

A.- Inversión o = 24 * 6000 / 360 * .87 = 348.00

saldo en CXC

Costo Mto Inversión o

= Costo * = 34.80
en CXC oportunidad saldo en CXC

B.- Inversión o 32 * 6600 / 360 * .87 = 510.40

saldo en CXC =
Costo Mto Inversión o
= Costo * = 51.04
en CXC oportunidad saldo en CXC