COSTO PROMEDIO

PONDERADO DEL
CAPITAL
DOCENTE JOHANA REGINO
VERGARA
 WACC O CPPC

Conceptualmente el WACC equivale a la

tasa mínima de rentabilidad que se debe
obtener para remunerar todas las fuentes de
financiación utilizadas en las actividades de
inversión
ESTRUCTURA DEL COSTE DEL CAPITAL

PATRIMONIO
Ke = Rf + (Rm –Rf) β
NETO
(RECURSOS
PROPIOS)

PASIVO
(RECURSOS Kd: TIPO DE INTERES
AJENOS) EXPLICITO
 COSTE DEL CAPITAL

Ke = Rf + (Rm –Rf) β CAPM

– Rf.- Rendimiento del activo sin riesgo (recomendable utilizar el de

las Obligaciones del Estado a 10 años)
– Rm.- Rendimiento exigido al mercado en su conjunto
– (Rm – Rf) por tanto indica el Valor de la prima de riesgo que rige en
el mercado
Prima de Riesgo

• Si la “Beta” (B) = 1, significa que el rendimiento de la acción está

variando en la sintonía que el mercado de valores, si fuese < 1,
indicaría que sus oscilaciones sería de menor tamaño al del mercado, y
si fuese > 1 significaría lo contrario.
 COSTE ALTERNATIVO DE LOS RECURSOS

PATRIMONIO
NETO
(RECURSOS
PROPIOS)
WACC: Kd (P/P+PN) + Ke (PN/P+PN)

PASIVO
(RECURSOS EFECTO FISCAL
AJENOS)

WACC: Kd (1 – T) (P/P+PN) + Ke (PN/P+PN)

 COSTE DEL CAPITAL

EFECTO FISCAL DE LOS RECURSOS AJENOS

- ¿?ENDEUDAMIENTO BANCARIO AL TI 10%

- ¿? EMITIR CAPITAL, CON UNA REMUNERACION VIA DIVIDENDOS DEL

10% DEL CAPITAL EMITIDO
 RECURSOS
WACC = (60/110) * 5% + (50/110) * 10% AJENOS
= 60

5%
WACC = 7,27% %

RECURSOS
PROPIOS
=50
RE % 10%
 IMPUESTOS = 35%

RECURSOS
WACC = (60/110) * 5% * (1 – 0,35) + (50/110) * 10% AJENOS
= 60

5%
WACC = 6,31% %

RECURSOS
PROPIOS
=50
RE % 10%
Los impuestos se incluyen en la ecuación
por el  beneficio fiscal que se produce al ser
los gastos financieros (o intereses)
fiscalmente deducibles del impuesto a las
ganancias de sociedades
 
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 Rentabilidad

Existe una relación directa entre el número de veces que rotan los activos
de la empresa y el margen de ventas.

(Ventas / Total Activo) x (BAII /Ventas)

AMPLIACIÓN FÓRMULA
WACC
FÓRMULA
Las variables a definir son las siguientes:

rd: costo de deuda a valores de mercado de la entidad o cada una de las

respectivas subdivisiones

D: Valor de mercado de la deuda (de la empresa o división de la

empresa)

E: Valor de mercado del capital propio (de la empresa o división de la

empresa)

V: Corresponde a D+E, es decir, el valor de mercado de la empresa o

división de la empresa.

re: Coste de los recursos propios o del patrimonio (Equity) a valor de

mercado

t: Tasa de impuesto a las sociedades.

BETA
EJEMPLO
CÁLCULO SIMPLIFICADO
RESOLUCIÓN