Proyectos de Inversin

Evaluacin econmica
.

mediante VAN y TIR

Ing. Agr. M.Sc. Eduardo E. Ponssa

CP M.Sc. Gabriel Rodrguez
FCV AREA ECONOMIA Y ADM. RURAL
Dpto. PRODUCCION ANIMAL
 PROYECTO de INVERSION
Cuanto estamos ante la disyuntiva de adquirir o no
determinado equipo, pensando la posibilidad de generar un
nuevo emprendimiento, enfrentamos la posibilidad de
invertir a mediano o largo plazo en una actividad, estamos
ante un proyecto de inversin.

Cada vez que tengamos que decidir acerca de variables

cuyo impacto se verificar en un lapso mayor a un ao
diremos que se trata de un proyecto de inversin, y las
metodologas de anlisis no sern las mismas que
aplicamos al efectuar un planeamiento anual.

Se hace necesario considerar la implicancia del costo de

oportunidad del dinero.
IDEA Vs. PROYECTO
Laidea puede ser brillante o
muy creativa, pero
transformarla en un proyecto
requiere transitar una serie de
etapas

No todas las ideas se pueden

transformar en un negocio,
dado que no logran superar las
etapas de formulacin o bien
su evaluacin es NEGATIVA
IDEA Vs. PROYECTO
IDEA:ocurrencia de un posible
negocio con posible rentabilidad.

PROYECTO: es un conjunto de
antecedentes que permiten juzgar
las ventajas y desventajas que
presenta la asignacin de recursos
econmicos a una unidad
productora, donde sern
transformados en determinados
bienes o servicios.
PLANEAMIENTO

Presupuesto parcial
Margen Bruto
Presup. Econmico Anual
Presup. Financiero anual

Plan de Negocios
Proyecto de Inversin (VAN TIR)
Planeamiento Estratgico
 ETAPAS DEL PROYECTO
A) FORMULACION: se preparan los
antecedentes (datos) en base a un
mtodo. Culmina con un Flujo Neto de
Fondos
B) EVALUACION: se busca determinar la
conveniencia o no de realizar el
proyecto (criterios).
C) FINANCIAMIENTO: se estudian las
fuentes de los recursos y su impacto.
 A. FORMULACION. Las
Etapas
1.- Estudio de Mercado
2.- Tamao y localizacin
3.- Ingeniera de Proyecto FLUJO
NETO
DE
4.- Clculo de Costos y FONDOS
RELEVANTE
Proyeccin de Ingresos PROYECTADO

5.- Clculo de Inversiones

6.- Organizacin
 B. EVALUACION
Se analiza la conveniencia o no de
realizar el proyecto.

Se pueden considerar varios puntos de

vista (criterios) para evaluar el
proyecto:
1. Econmico
2. Riesgo
3. Financiero
4. Estratgico
 C. FINANCIAMIENTO
Es el estudio y decisin sobre las
fuentes de financiamiento de las
inversiones requeridas

# Objetivos:
1. Decidir como financiar las
inversiones (fuentes externas o
externas).
2. Calcular costos del
financiamiento.
 El Proyecto en la lnea de tiempo:
El Flujo Neto de Fondos

0 1 2 3 n

Inversin
Inicial Flujos de fondos 1, 2, 3,........n

En un proyecto de inversin sacrifico las

Anlisis INVERSIONES a cambio de un FLUJO NETO
Ex ante DE FONDOS FUTURO
 Elementos del Proyecto

la inversin Inicial
la vida del proyecto (horizonte)
los flujos de fondos proyectados
la medida de rentabilidad
el estndar financiero
El factor tiempo

Un peso hoy o dos maana?

Un peso hoy vale ms que un

peso maana
Porqu? El $ de hoy me permite
generar beneficios (ganar ms o
anticipar consumo). Aparece el
costo de oportunidad
 Inversin Inicial

ACTIVOS FIJOS

Mquinas, equipos, instalaciones, vientres

CAPITAL DE TRABAJO O DE GIRO DEL
NEGOCIO
Bienes de cambio: insumos, materias primas,
bienes para la venta
 Flujos de Fondos

ingresos y egresos (criterio de percibido)

apropiados al perodo en que se producir el
ingreso o egreso de fondos.
incrementales (marginales)
incluye el recupero de inversiones al final del
horizonte
no se computan conceptos contables que no
impliquen ingresos o egresos: ejemplo
amortizaciones
no se computan costos hundidos
 Flujos de Fondos

Momento AOS

Concepto 0 1 2 3 n
INGRESOS 90.000 95.000 120.000 180.000 240.000
EGRESOS 300.000 55.000 57.000 60.000 88.000 90.000
FLUJO NETO o SALDO 300.000 35.000 38.000 60.000 92.000 150.000
 De la diferencia entre las situaciones:

CON PROYECTO (generada por la nueva inversin)

SIN PROYECTO (sin realizar la inversin analizada)

FLUJO NETO DE FONDOS

INCREMENTAL O
RELEVANTE
ESQUEMA PARA DISEO DEL FLUJO DE FONDOS

+ AUMENTO DE INGRESOS + REDUCCION DE EGRESOS

- AUMENTO DE EGRESOS - REDUCCION DE INGRESOS

 El Estndar Financiero

tasa mnima requerida para que se

justifique la inversin.
puede adoptar distintas medidas de acuerdo
al costo del capital, esto es:
Costo de capital promedio ponderado
Costo de oportunidad
CAPM
Decisin de Inversin Esquema Bsico

R Medida de rentabilidad

A
B Estndar financiero
C k

D
E

$
 CRITERIOS
DE
EVALUACION
Y SELECCIN ECONOMICOS

VAN: Valor Actual Neto

TIR: Tasa Interna de Retorno
PR: Perodo de Recupero
(es financiero)
El Criterio Valor Presente Neto (VAN)

in

VAN = i 1
FFi - Inversin Inicial

(1+k)i
Objetivo
maximizar VAN
Criterio de aprobacin
VAN positivo
El Criterio Valor Presente Neto (ejemplo)

Inversin Inicial $ 1.500.000

Vida del proyecto 4
Flujo neto de fondos anual$ 700.000
K = 20%

583.333 +486.111 + 405093 + 337.577

Valor presente FF = 1.812.114

VAN = 1.812.114 - 1.500.000 = 312.114

 Tasa Interna de Retorno

II = Ff1 + Ff2 + FF3 ... + FFn

(1+r)1 (1+r) 2(1+r) 3 (1+r)n
De donde
r = la tasa de rentabilidad interna, que es igual a la
tasa de descuento que hace el VAN 0
Tasa Interna de Retorno (TIR)

VAN
Ci

Vida Util
VPNi = N= 0
(1+r)i TIR

i
TIR = Tasa de descuento que hace VPN = 0

Objetivo
Maximizar TIR
Criterio de Corte
Seleccionar Inversiones con TIR > k
 Tasa Interna de Retorno ej.

0 1 2 3 4

- 1.500.000 700.000 700.000 700.000 700.000

K 20 % VAN 312.114
K? VAN 0
K30? VAN ?
Perodo de Recupero Descontado
Suponga un proyecto con el siguiente perfil

Proyecto Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 ao4

A -300 150 150 150 150

Costo del capital 10%

Perodo Cash Factor de Valor
Flow Descuento Presente
En miles

1 150 0,909 136,3

2 150 0,8264 123,9
3 150 0,7513 112,7
4 150 0,6830 112,4
5 150 0.6209 93,1
TOTAL 578,4
Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3

- 300 136,3 123,9 112,7

39,8

Pay back 2 aos, 4 meses

39,8/ 112,7=35.50% 35,50 de 12 meses = 4meses y das

Comparacin mtodos

TIR VS. VAN VS. PR

 ELEMENTOS BASICOS DE UN PROYECTO DE
INVERSION
Inversin inicial FNCo Desembolso inicial requerido para iniciar el
proyect o. Se considera negat ivo dado que
implica una erogacin que part e del inversor.
Generalment e, es inversin de capit al de
t rabajo y act ivos f ijos
Flujos netos de caja FNC1 Dif erencia ent re los ingresos de dinero que
producir la inversin y los egresos de dinero
que se generarn por la inversin, ambos
ref erido al f inal del perodo t -simo.
Tasa de costo del k Cost o de unidad de capit al invert ido en una
capital unidad de t iempo.
Horizonte .n Vida t il del proyect o: plazo t otal previst o
econmico de la durant e el cual el proyect o generar ingresos.
inversin. Generalment e se est ablece en aos. Si se
prev que un proyect o se mant endr en el
t iempo sin plazo def inido, se suele est ablecer
10 aos como horizonte.
Valor residual VR Valor de desecho del proyect o. Es el ingreso
ext ra que generar el proyect o, al f inalizar el
horizont e econmico. Se adiciona al lt imo
f lujo net o de caja.
Intercambio de Ideas

Qu significa un VAN +?

Qu significa una TIR +?

Por qu es necesario formular un

proyecto y evaluar antes de invertir?
Por qu debemos considerar el valor
tiempo del dinero en el anlisis?
Qu aspectos resultan ms dificultosos
para proyectar flujos de fondos?