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Universidad Nacional del Callao Universidad Nacional del Callao

FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS


Curso: Teora Macroeconmica II Curso: Teora Macroeconmica II
Tema 5: Tema 5:
Profesor: George Sanchez Q. Profesor: George Sanchez Q.
Econ Econ. . PhD PhD (c) (c)
Tema 5: Tema 5:
Modelo de la IS Modelo de la IS- -LM LM- -BP BP
Con Tipo de Cambio Fijo Con Tipo de Cambio Fijo
Agenda
Modelo Mundell-Fleming: modelo IS-LM para una
economa abierta
El modelo IS-LM-BP
Determinacin de la produccin y la tasa de Determinacin de la produccin y la tasa de
inters con nula y relativa movilidad de capital
financiero
Determinacin de la produccin y la tasa de
inters con perfecta movilidad de capital
financiero.
Modelo Modelo Modelo Modelo Modelo Modelo Modelo Modelo Mundell Mundell Mundell Mundell Mundell Mundell Mundell Mundell- -- -- -- -
Fleming: modelo IS Fleming: modelo IS Fleming: modelo IS Fleming: modelo IS Fleming: modelo IS Fleming: modelo IS Fleming: modelo IS Fleming: modelo IS- -- -- -- -LM LM LM LM LM LM LM LM Fleming: modelo IS Fleming: modelo IS Fleming: modelo IS Fleming: modelo IS Fleming: modelo IS Fleming: modelo IS Fleming: modelo IS Fleming: modelo IS- -- -- -- -LM LM LM LM LM LM LM LM
para una economa para una economa para una economa para una economa para una economa para una economa para una economa para una economa
abierta abierta abierta abierta abierta abierta abierta abierta
El Modelo Mundell-Fleming
Presentamos las ecuaciones que componen el modelo
IS-LM para una economa abierta.
A diferencia de una economa cerrada, donde las
transacciones con el sector externo se reducan al
intercambio de bienes y servicios, incluiremos las intercambio de bienes y servicios, incluiremos las
transacciones financieras, es decir, los movimientos
de capital entre elpas domstico y extranjero.
La economa abierta participa no slo en el comercio
sino tambin en las finanzas.
Como resultado, tendremos una ecuacin adicional
en la determinacin del equilibrio interno y
externo, que ser el saldo en la Balanza de
Pagos.
El Modelo Mundell-Fleming
La curva IS
o Las exportaciones netas (NX) dependen del ingreso
domstico (Y), del ingreso del resto del mundo (Y*) y del
tipo de cambio real (e).
Y = C + I G + NX (Y, Y* , e) Y = C + I(r) + G + NX (Y, Y* , e)
o Las variaciones en el tipo de cambio real (e) o en el
ingreso del resto del mundo (Y*) afectan las
exportaciones netas, dando lugar a un traslado de la
curva IS.
o Un aumento del tipo de cambio real aumenta los precios
relativos de los bienes extranjeros, reduciendo las
importaciones y aumentando las exportaciones.
El Modelo Mundell-Fleming
El Modelo Mundell-Fleming
La curva LM
o El Banco Central puede cambiar la oferta de dinero cada
vez que intercambia moneda domstica y moneda
extranjera. Si compra moneda extranjera, inyecta dinero a
la economa y la LM se traslada a la derecha.
M/P = L (Y, r)
o Cuando el rgimen es de tipo de cambio flexible, no hay
cambios en la oferta monetaria cuando se cambia moneda
extranjera por moneda domstica, y viceversa.
o Esto es as porque se supone que los intercambios de
monedas en el mercado slo significan cambios de manos.
No hay un aumento o disminucin de la oferta de dinero.
El Modelo Mundell-Fleming
La curva LM
o Pero cuando el Banco Central compra moneda extranjera,
inyecta moneda domstica, por lo tanto aumenta la
Oferta de dinero.
o La curva LM se desplaza a la derecha. Lo contrario ocurre
cuando vende moneda extranjera, pues retira moneda
o
cuando vende moneda extranjera, pues retira moneda
domstica del mercado, y la curva LM se desplaza a la
izquierda.
El Modelo Mundell-Fleming
El Modelo Mundell-Fleming
La curva de la Balanza de Pagos (BP)
o Como se recordar, el saldo en la Balanza de Pagos est
compuesto por la suma de la cuenta corriente y la cuenta
financiera y de capitales.
CC (Y, Y*,e) + CK (r, r*, (E e E)/E) CC (Y, Y*,e) + CK (r, r*, (E e E)/E)
o La cuenta corriente (CC), por su parte, est compuesta por
la suma de la balanza comercial y la balanza de servicios.
o La cuenta corriente (CC) est positivamente relacionada
con el ingreso del resto del mundo (Y*) y el tipo de cambio
real (e), y negativamente con el ingreso domstico (Y).
CC= BC + BS
El Modelo Mundell-Fleming
La curva de la Balanza de Pagos (BP)
o La cuenta de capitales (CK) depende positivamente de la tasa de
inters domstica (r), y negativamente de la tasa de inters
internacional (r*) y de la devaluacin esperada de la moneda
domstica (Ee).
o Si la tasa de inters domstica se eleva, el rendimiento relativo o Si la tasa de inters domstica se eleva, el rendimiento relativo
de los activos domsticos es mayor que el de los extranjeros. Esto
resulta atractivo a los inversionistas y constituye un incentivo para
la entrada de capitales.
o Si el rendimiento relativo de los activos extranjeros es mayor que
el de los domsticos, los inversionistas llevarn sus capitales al
exterior.
o Finalmente, si se espera una devaluacin de la moneda domstica
(es decir, que (Ee-E)/E) sube), el retorno de invertir en activos
externos aumentar, lo que originar una salida de capitales
El Modelo Mundell-Fleming
El Modelo Mundell-Fleming
La curva de la Balanza de Pagos (BP)
o Un importante supuesto del modelo es que no existen
transferencias ni renta neta de factores, por lo que la cuenta
corriente es igual a la balanza comercial y de servicios, es decir,
las exportaciones netas de importaciones de bienes y servicios.
o Debido a la relacin positiva existente entre las importaciones y el o Debido a la relacin positiva existente entre las importaciones y el
ingreso domstico, las exportaciones netas dependen
negativamente del ingreso domstico.
CC = NX (Y, Y* , e)
o El efecto del tipo de cambio sobre las exportaciones netas es
positivo porque se cumple la condicin Marshall-Lerner.
El Modelo Mundell-Fleming
La curva de la Balanza de Pagos (BP)
o La pendiente de la curva de Balanza de Pagos es positiva porque
un ingreso ms alto origina un mayor dficit en la Cuenta
Corriente; lo que a su turno requiere una tasa de inters ms alta
para generar una compensacin con un supervit en la Cuenta de
Capitales. Todos los puntos de la curva de la Balanza de Pagos Capitales. Todos los puntos de la curva de la Balanza de Pagos
(BP) son puntos de equilibrio entre la cuenta corriente y la cuenta
financiera y de capitales.
o Esta relacin positiva desaparece cuando hay perfecta movilidad
de capitales, es decir, cuando la cuenta de capitales es
infinitamente elstica a un nivel de tasa de inters domstica que
iguala al rendimiento de los activos extranjeros.
o Cambios en la poltica fiscal y monetaria que afectan a las curvas
IS o LM tambin afectan a la Balanza de Pagos a travs de los
cambios en la tasa de inters y el producto.
o El equilibrio debe ser ahora simultneo: interno y externo .
El Modelo Mundell-Fleming
El equilibrio interno y externo: modelo Mundell
Fleming
o El modelo Mundell-Fleming se desarroll a comienzos de las
dcada de los 1960 gracias a los trabajos de Robert Mundell
(1963) y Marcus Fleming (1962).
o Su propsito principal fue mostrar cmo las polticas monetarias y o Su propsito principal fue mostrar cmo las polticas monetarias y
fiscales pueden ser utilizadas como instrumentos para el logro
simultneo de objetivos interno y externo.
o Es, en esencia, una integracin formal de la ecuacin de la
Balanza de Pagos al modelo IS-LM de precios fijos o de corto
plazo.
o Las polticas monetarias y fiscales tendrn efectos distintos, para
el caso de una economa con un sistema de tipo de cambio fijo o
uno flexible.
o Cuando hay imperfecta movilidad de capitales la curva BP tiene
pendiente positiva.
El Modelo Mundell-Fleming
El modelo IS El modelo IS El modelo IS El modelo IS El modelo IS El modelo IS El modelo IS El modelo IS- -- -- -- -LM LM LM LM LM LM LM LM- -- -- -- -BP BP BP BP BP BP BP BP
El equilibrio interno
El equilibrio interno
El equilibrio interno
El equilibrio interno
El equilibrio interno
El equilibrio interno
El equilibrio externo
El equilibrio externo
El equilibrio externo
El equilibrio externo
El equilibrio externo
El modelo IS-LM-BP
El modelo IS-LM-BP
El modelo IS-LM-BP
EQUILIBRIO GENERAL DEL MODELO IS-LM-BB
CON PRECIOS FIJOS
o El equilibrio general de este modelo implica el equilibrio simultneo de
todos los mercados considerados en el modelo.
o El punto de interseccin de las curvas IS, LM y BB muestra el simultneo
de los diferentes mercados por lo que es el equilibrio general de este
modelo con precios fijos a corto plazo.
o Dicho equilibrio no garantiza que el nivel de produccin de equilibrio del
mercado de bienes sea de pleno empleo, o sea, puede que no haya
equilibrio interno si los precios son fijos n el que hay equilibrio externo con
o desequilibrio interno pues el nivel de produccin es menor al de pleno
empleo (Y1< YP).
o Por lo que se tiene una tasa de desempleo mayor al natural o de pleno
empleo (u1< uP).
El modelo IS-LM-BP
El modelo IS-LM-BP
Modificacin de la tasa de cambio nominal
o Un aumento del tipo de cambio nominal (dE>0), dados los precios de los
bienes nacionales y extranjeros, incrementa las exportaciones netas
(asumiendo Marshall-Lerner) lo cual eleva la DA generndose un exceso
de demanda de bienes y servicios lo que requiere, ceteris paribus, de un
aumento de la produccin nacional para que el mercado de bienes vuelva
al equilibrio al equilibrio
o Grficamente ello implica que la curva IS se desplace a la derecha ante un
aumento del tipo de cambio nominal estando lo dems constante.
o Si solo se modifica el tipo de cambio real debido a un aumento del tipo de
cambio nominal E, entonces la curva IS se desplazar ms a la derecha s:
el aumento del tipo de cambio nominal es mayor, si la sensibilidad de
nuestras exportaciones respecto al tipo de cambio real es mayor, si la
propensin marginal a importar en menor, si la propensin marginal a
consumir es mayor y si la tasa de impuestos a la renta es menor
El modelo IS-LM-BP
Modificacin de la tasa de cambio nominal
E R XN DA > Y Y
El modelo IS-LM-BP
Cambios del nivel de produccin del resto del
mundo Y*
o Un aumento del tipo del nivel de produccin del resto del mundo aumenta
las exportaciones netas lo cual incrementa la DA lo que genera un exceso
de demanda de bienes y servicios lo que requiere, ceteris paribus, de un
aumento de la produccin para que el mercado de bienes vuelva al
equilibrio. equilibrio.
o Ello implica un desplazamiento de la IS a la derecha
o Entonces la curva IS se desplazar ms a la derecha s: el aumento del
nivel de produccin del resto del mundo es mayor, si la sensibilidad de
nuestras exportaciones respecto al nivel de produccin del resto del
mundo es mayor, si la propensin marginal a importar en menor, si la
propensin marginal a consumir es mayor y si la tasa de impuestos a la
renta es meno
El modelo IS-LM-BP
Cambios del nivel de produccin del resto del mundo
Y*
Y * XN DA> Y Y
El modelo IS-LM-BP
Compras de divisas por parte del Banco
Central: Rin aumentan
o Si el Banco Central compra divisas aumenta sus Reservas internacionales
(RIN) lo que incrementa la emisin primaria generando un exceso de
oferta de soles, a la tasa de inters inicial requerira de un aumento del
nivel de produccin para que aumente la demanda real de dinero y el
mercado de dinero vuelva al equilibrio. mercado de dinero vuelva al equilibrio.
o O sea, un desplazamiento de la curva LM a la derecha.
o Si el Banco Central compra divisas incrementa sus Rin en dRin. Para que
se mantenga el equilibrio del mercado monetario el nivel de produccin
nacional tiene que aumentar e
El modelo IS-LM-BP
Compras de divisas por parte del Banco Central: Rin
aumentan
Rin H M/P > L se requiere Y L L = M/P
Determinacin de la Determinacin de la Determinacin de la Determinacin de la Determinacin de la Determinacin de la Determinacin de la Determinacin de la
produccin y la tasa de produccin y la tasa de produccin y la tasa de produccin y la tasa de produccin y la tasa de produccin y la tasa de produccin y la tasa de produccin y la tasa de produccin y la tasa de produccin y la tasa de produccin y la tasa de produccin y la tasa de produccin y la tasa de produccin y la tasa de produccin y la tasa de produccin y la tasa de
inters con nula y inters con nula y inters con nula y inters con nula y inters con nula y inters con nula y inters con nula y inters con nula y
relativa movilidad de relativa movilidad de relativa movilidad de relativa movilidad de relativa movilidad de relativa movilidad de relativa movilidad de relativa movilidad de
capital financiero capital financiero capital financiero capital financiero capital financiero capital financiero capital financiero capital financiero
IS-LM-BP Relativa Movilidad
de Capital Financiero
El modelo Mundell-Fleming con tipo de cambio fijo
replica bastante bien el funcionamiento del sistema
financiero internacional de los aos de vigencia del
sistema de Bretton Woods. sistema de Bretton Woods.
Aunque no sea en la actualidad ms que una
curiosidad terica, pues existe una tendencia hacia
la integracin financiera y el sistema de flotacin
administrada del tipo de cambio
IS-LM-BP Relativa Movilidad
de Capital Financiero
El modelo Mundell Fleming con tipo de cambio fijo incorpora el enfoque
monetario de la Balanza de Pagos al modelo IS-LM, segn el cual el
mercado monetario seequilibra con las variaciones de reservas
internacionales.
En el modelo, el tipo de cambio es tomado como exgeno.
En un rgimen de tipo de cambio flexible el modelo determina el nivel de
producto, de la tasa de inters y del tipo de cambio. producto, de la tasa de inters y del tipo de cambio.
En este modelo se determina el producto, el nivel de tasa de inters y el
nivel de reservas internacionales. Adems, al ser el tipo de cambio
exgeno, pasa a ser controlado por la autoridad monetaria, la cual pierde a
su vez el control sobre la oferta de dinero.
El Banco Central defiende el tipo de cambio con las reservas que posee,
satisfaciendo los excesos de demanda o evitando los excesos de oferta de
divisas en elmercado cambiario.
Por ejemplo, ante un exceso de demanda de dinero el Banco Central
aumenta la oferta monetaria para evitar una apreciacin, por medio de la
compra de activos externos en manos del pblico.
IS-LM-BP Relativa Movilidad
de Capital Financiero
Las ecuaciones que componen el modelo son las siguientes:
La ecuacin IS que describe el equilibrio en el mercado de bienes
es la misma que fue analizada en captulos anteriores.
La ecuacin de la LM corresponde al equilibrio del mercado
monetario.
La oferta de dinero se desagrega en reservas internacionales netas
(R) del sistema bancario, que incluye al Banco Central, y crdito
interno neto (D) al sector pblico y privado.
IS-LM-BP Relativa Movilidad
de Capital Financiero
La ltima ecuacin corresponde al saldo de la Balanza de Pagos
compuesta por la suma de la cuenta corriente y de la cuenta
financiera y de capitales El equilibrio del sector externo en el
modelo Mundell-Fleming se define como la ausencia de variacin en
las reservas internacionales netas.
Este es un equilibrio de largo plazo. En el corto plazo, la Balanza de Este es un equilibrio de largo plazo. En el corto plazo, la Balanza de
Pagos puede registrar dficits o supervits. Es decir, la variacin de
las reservas internacionales netas pueden ser menor o mayor que
cero
IS-LM-BP Relativa Movilidad
de Capital Financiero
Efectos de la poltica fiscal expansiva (G)
o La ltima ecuacin La aplicacin de una poltica fiscal expansiva, al
aumentar la Demanda Agregada, hace que la curva IS se desplace
hacia la derecha (IS).
o Supongamos una situacin de alta movilidad de capitales (pendiente de
la curva LM mayor que la de la Balanza de Pagos).
En un primer momento sube la tasa de inters y aumenta el ingreso. o En un primer momento sube la tasa de inters y aumenta el ingreso.
Se ha producido supervit de Balanza de Pagos (todos los puntos arriba
de BP indican la existencia de supervit).
o Como estamos bajo el rgimen de tipo de cambio fijo, la autoridad
monetaria est acumulando reservas. Como el supervit genera una
presin a la baja del tipo de cambio, el Banco Central defiende el tipo
de cambio fijo comprando reservas.
o Aumenta la cantidad de dinero. Esto har que la LM se traslade hacia la
derecha.
o En el equilibrio simultneo interno y externo habr aumentado el
ingreso, la tasa de inters y el stock de reservas internacionales.
IS-LM-BP Relativa Movilidad
de Capital Financiero
Efectos de la poltica fiscal expansiva (G)
o Con relativa movilidad de capitales (pendiente de la Balanza de Pagos mayor que
la de la LM) el efecto de una expansin fiscal produce un dficit en el sector
externo, ocasionando el traslado de la curva LM hacia la izquierda; en
consecuencia, se tiene un aumento del producto, de la tasa de inters y una
reduccin del stock de reservas.
o Por ende, la acumulacin o prdida de reservas depende de la relacin entre la o Por ende, la acumulacin o prdida de reservas depende de la relacin entre la
pendiente de la curva LM y la de la curva de Balanza de Pagos.
o Una caracterstica importante del Modelo Mundell-Fleming con tipo de cambio fijo
es que los desequilibrios monetarios desaparecen (el mercado retorna al
equilibrio) con modificaciones en la magnitud de las reservas internacionales en
poder del Banco Central.
o Cuando gran parte de los pases segua un rgimen de tipo de cambio fijo, eran
comunes las crisis de Balanza de Pagos causadas por el agotamiento de las
reservas internacionales.
o Las polticas del paquete que sugera el FMI para salir de la crisis a cambio de un
crdito Stand by para el Banco Central bsicamente fueron: 1) Austeridad fiscal,
2) Restriccin monetaria, 3) Devaluacin de la moneda y 4) Congelacin de
sueldos y salarios
IS-LM-BP Relativa Movilidad
de Capital Financiero
Efectos de la poltica fiscal expansiva (G)
IS-LM-BP Relativa Movilidad
de Capital Financiero
Aumento de la Tasa de Impuesto a la Renta
o Aumento de la tasa de impuesto a la renta (t) desplaza la curva
IS hacia la izquierda en forma horaria.
o La interseccin de la nueva IS con la LM en el punto 1 implica
un dficit en la Balanza de pagos por lo que aparece un exceso
de demanda de divisas. de demanda de divisas.
o Para que el tipo de cambio no suba el Banco Central tiene que
vender divisas al tipo de cambio establecido, reduciendo la
emisin primaria lo que desplaza la curva LM hacia la izquierda
hasta que desaparezca el exceso de demanda de divisas en el
punto 2.
o En el nuevo equilibrio la tasa de inters y el nivel de produccin
son menores a sus niveles iniciales.
IS-LM-BP Relativa Movilidad
de Capital Financiero
Aumento de la Tasa de Impuesto a la Renta
IS-LM-BP Relativa Movilidad
de Capital Financiero
Efectos de una poltica monetaria expansiva:
un aumento del crdito interno neto
o Una poltica monetaria expansiva (elevacin del crdito interno neto) desplaza la
curva LM a la derecha (LM1). En un primer momento baja la tasa de inters y
aumenta el ingreso.
o Qu sucede con la curva de Balanza de Pagos?
Se ha producido dficit de Balanza de Pagos (todos los puntos debajo de la curva o Se ha producido dficit de Balanza de Pagos (todos los puntos debajo de la curva
BP indican la existencia de dficit).
o Ha aumentado el ingreso estimulando el aumento de las importaciones y ha
bajado la tasa de inters.
o Como estamos en un sistema de tipo de cambio fijo se producir una cada de las
reservas internacionales (RIN). El dficit presiona al alza del tipo de cambio y el
Banco Central para defender el tipo de cambio fijo vende sus reservas: inyecta
dlares al mercado y retira soles del mercado.
o Esto har que la curva LM retorne a su posicin original. En consecuencia, si no
existe esterilizacin, lo efectos de largo plazo de la poltica monetaria son nulos
en el ingreso y la tasa de inters. Pero el stock de RIN habr disminuido.
IS-LM-BP Relativa Movilidad
de Capital Financiero
Efectos de una poltica monetaria expansiva: un
aumento del crdito interno neto
IS-LM-BP Relativa Movilidad
de Capital Financiero
Efectos de una poltica monetaria expansiva:
un aumento del crdito interno neto
o Una poltica monetaria expansiva (elevacin del crdito interno neto) desplaza la
curva LM a la derecha (LM1). En un primer momento baja la tasa de inters y
aumenta el ingreso.
o Qu sucede con la curva de Balanza de Pagos?
Se ha producido dficit de Balanza de Pagos (todos los puntos debajo de la curva o Se ha producido dficit de Balanza de Pagos (todos los puntos debajo de la curva
BP indican la existencia de dficit).
o Ha aumentado el ingreso estimulando el aumento de las importaciones y ha
bajado la tasa de inters.
o Como estamos en un sistema de tipo de cambio fijo se producir una cada de las
reservas internacionales (RIN). El dficit presiona al alza del tipo de cambio y el
Banco Central para defender el tipo de cambio fijo vende sus reservas: inyecta
dlares al mercado y retira soles del mercado.
o Esto har que la curva LM retorne a su posicin original. En consecuencia, si no
existe esterilizacin, lo efectos de largo plazo de la poltica monetaria son nulos
en el ingreso y la tasa de inters. Pero el stock de RIN habr disminuido.
IS-LM-BP Relativa Movilidad
de Capital Financiero
Efectos de una poltica monetaria expansiva: un
aumento del crdito interno neto
IS-LM-BP Relativa Movilidad
de Capital Financiero
Poltica cambiaria devaluatoria
o Una devaluacin de la moneda nacional desplaza la curva IS y
la BB a la derecha intersecndose la IS con la LM en el punto
1, en el cual la balanza de pagos esta en supervit lo que
implica un exceso de oferta de dlares presionando el dlar la
baja. baja.
o Para mantener el nuevo tipo de cambio el Banco Central tendr
que comprar dlares, aumenta las Rin incrementndose la
emisin primaria, lo que desplaza la LM a la derecha hasta que
desaparezca el exceso de oferta de dlares lo que se da en el
punto 2 en el cual el nivel de produccin aumenta ms que con
perfecta movilidad de capitales y la tasa de inters cae.
IS-LM-BP Relativa Movilidad
de Capital Financiero
Poltica cambiaria devaluatoria
IS-LM-BP Relativa Movilidad
de Capital Financiero
Amentos del nivel de produccin
internacional
o Un aumento del nivel de produccin mundial desplaza la curva
IS y la BB a la derecha intersecndose la IS con la LM en el
punto 1, en el cual la balanza de pagos esta en supervit lo
que implica un exceso de oferta de dlares presionando el dlar que implica un exceso de oferta de dlares presionando el dlar
la baja.
o Para mantener el tipo de cambio el Banco Central tendr que
comprar dlares, aumenta las Rin incrementndose la emisin
primaria, lo que desplaza la LM a la derecha hasta que
desaparezca el exceso de demanda de dlares lo que se da en
el punto 2 en el cual el nivel de produccin aumenta ms que
con perfecta movilidad de capitales y la tasa de inters cae.
IS-LM-BP Relativa Movilidad
de Capital Financiero
Poltica cambiaria devaluatoria
IS-LM-BP Relativa Movilidad
de Capital Financiero
Aumentos de la Tasa de Inters
Internacional
o Un aumento de la tasa de inters del resto del mundo desplaza
la curva BB arriba y a la izquierda por lo que el punto 1 pasa a
ser de dficit de balanza de pagos, lo que implica un exceso de
demanda de dlares presionando el dlar al alza. demanda de dlares presionando el dlar al alza.
o Para mantener el tipo de cambio el Banco Central tiene que
vender dlares, reduce las Rin disminuyendo la emisin
primaria, lo que desplaza la LM a la izquierda hasta que
desaparezca el exceso de demanda de dlares lo que se da en
el punto 2 en el cual el nivel de produccin es menor y la tasa
de inters mayor.
o La produccin cae menos que con perfecta movilidad de
capitales y la tasa de inters sube menos de lo que sube la
internacional.
IS-LM-BP Relativa Movilidad
de Capital Financiero
Aumentos de la Tasa de Inters Internacional
Determinacin de la Determinacin de la Determinacin de la Determinacin de la Determinacin de la Determinacin de la Determinacin de la Determinacin de la
produccin y la tasa de produccin y la tasa de produccin y la tasa de produccin y la tasa de produccin y la tasa de produccin y la tasa de produccin y la tasa de produccin y la tasa de produccin y la tasa de produccin y la tasa de produccin y la tasa de produccin y la tasa de produccin y la tasa de produccin y la tasa de produccin y la tasa de produccin y la tasa de
inters con perfecta inters con perfecta inters con perfecta inters con perfecta inters con perfecta inters con perfecta inters con perfecta inters con perfecta
movilidad de capital movilidad de capital movilidad de capital movilidad de capital movilidad de capital movilidad de capital movilidad de capital movilidad de capital
financiero financiero financiero financiero financiero financiero financiero financiero
IS-LM-BP Perfecta Movilidad
de Capital Financiero
Si se supone perfecta movilidad de capitales, la Cuenta de
capitales domina a la Balanza de Pagos, puesto que, a corto
plazo, grandes sumas de dinero pueden moverse rpida y
fcilmente, comparadas con los bienes.
As, el ajuste de la Balanza de Pagos estar ms asociado a
la Cuenta de Capitales que a la Cuenta Corriente. la Cuenta de Capitales que a la Cuenta Corriente.
En otras palabras, cambios en Y no son tan importantes
como los cambios en la tasa de inters (r), que afecta la
curva de Balanza de Pagos.
El arbitraje asegura que se cumpla la condicin de paridad
no cubierta del inters.
La curva BP es horizontal en el valor de la tasa de paridad no
cubierta.
IS-LM-BP Perfecta Movilidad
de Capital Financiero
Si se supone perfecta movilidad de capitales, la Cuenta de
capitales domina a la Balanza de Pagos, puesto que, a corto
plazo, grandes sumas de dinero pueden moverse rpida y
fcilmente, comparadas con los bienes.
En una economa abierta hay que tener en cuenta, por lo
tanto, la paridad no cubierta de intereses. Por ejemplo, un tanto, la paridad no cubierta de intereses. Por ejemplo, un
aumento del gasto pblico (G) traslada la curva IS a la
derecha dando lugar a un incremento de la tasa de inters
(r).
Este incremento produce una desigualdad en la paridad no
cubierta de la tasa de inters:
r > r* + (Ee E)/E
Esta diferencia de rendimientos estimula la entrada de
capitales que impacta negativamente sobre el tipo de
cambio.
IS-LM-BP Perfecta Movilidad
de Capital Financiero
IS-LM-BP Perfecta Movilidad
de Capital Financiero
El equilibrio tanto en la
economa interna como en la
Balanza de Pagos.
El equilibrio es simultneo.
Las polticas monetarias y
fiscales tendrn efectos fiscales tendrn efectos
distintos dependiendo al
rgimen cambiario de la
economa. Sin embargo, no
existen efectos en la tasa de
inters.
El supuesto de libre movilidad
internacional de capitales es
ms consistente con un
rgimen de tipo de cambio
flexible.
IS-LM-BP Perfecta Movilidad
de Capital Financiero
Como ya se dijo, si existe perfecta movilidad de capitales, la
ecuacin de la Balanza de Pagos (BP) es sustituida por la
relacin de paridad descubierta entre las tasas de inters.
Dado que en este apartado desarrollaremos el modelo para
el caso de tipo de cambio fijo, es necesario hacer una
precisin sobre el tipo de cambio esperado. precisin sobre el tipo de cambio esperado.
En un rgimen de tipo de cambio fijo, los agentes esperan
que el nivel de tipo de cambio se mantenga en el futuro. Por
lo tanto, es vlido suponer que las expectativas son
estticas, es decir, que la variacin esperada del tipo de
cambio es igual a cero.
IS-LM-BP Perfecta Movilidad
de Capital Financiero
La curva de integracin financiera se reduce a r=r*, lo que
nos dice que la tasa de inters domstica debe ser igual a la
tasa de inters extranjera: r=*r
o Perfecta movilidad de capitales y los activos son sustitutos perfectos: r
= r* (el modelo determina la tasa de inters en ausencia de perfecta
movilidad de capitales). movilidad de capitales).
o Nivel de precios fijado exgenamente (modelo de corto plazo). Niveles
de precios normalizados o iguales a 1 (P = P* = 1). La inflacin es
internacional.
o El Banco Central compra y vende moneda extranjera a un tipo de
cambio predeterminado. En el largo plazo, cuando los precios son
flexibles, el tipo de cambio real puede variar an con un tipo de cambio
nominal fijo.
o No se esterilizan cambios monetarios de manera tal que la oferta de
dinero se ajusta a la demanda por dinero.
o Las exportaciones netas de importaciones se relacionan directamente
con el tipo de cambio y se cumple la condicin Marshall-Lerner.
Gracias por su
atencin!!!!!!
gsanchezqq@gmail.com gsanchezqq@gmail.com
atencin!!!!!!