REALIZADO POR: WILLDER
GIOVANNY CHALLCO CASA
CEDULAS HIPOTECARIAS
ANTECEDENTES
Como primer antecedente de las cdulas
hipotecarias podemos mencionar aquellos
ttulos que reciban el mismo nombre que
se encontraban autorizados a emitir los
bancos hipotecarios, conforme a la
autorizacin que estableca la Ley de
bancos hipotecarios promulgada el 2 de
enero de 1889.
La mencionada ley estableca que los
bancos hipotecarios se encontraban
autorizados a emitir obligaciones
denominadas cdulas hipotecarias,
pagaderas en oro o plata. La garanta de
estos valores estaba constituida tanto por
el capital del banco como por los inmuebles
hipotecados.
BASE LEGAL
Posteriormente, el 16 de marzo de
1928 se aprob la Ley N 6126 que
cre el Banco Hipotecario del Per.
Dicha entidad, como lo estableca su
norma de creacin, se encontraba
autorizada a emitir y negociar cdulas
hipotecarias. La citada ley contena
disposiciones similares a las
contenidas en la Ley de Bancos
Hipotecarios ya citada.
EI 12 de junio de 1981 se aprob el
Decreto Legislativo N 204 que cre el
Banco Central Hipotecario, cuyo objeto,
como se establece en el artculo 2 de la
norma citada, era: "... promover la
formacin del ahorro a travs de la
emisin de cdulas hipotecarias para
destinar los recursos que capte, junto
con sus propios recursos, al
otorgamiento de prstamos con garanta
hipotecaria; en concordancia con la
poltica econmica y financiera del
Estado"
El Banco Central Hipotecario se encontraba
facultado para otorgar prstamos
garantizados por primera hipoteca sobre
inmuebles urbanos cuyo objeto era el de
construir, comprar o reparar total o
parcialmente inmuebles, por lo que los
prestamos cuyos recursos provenan de las
cdulas hipotecarias que se emitan solo
podan ser destinados a financiar la compra,
construccin o reparacin de un inmueble.
Finalmente, la experiencia de la banca de
fomento hipotecario lleg a su fin el 7 de
agosto de 1992 con la promulgacin de la
Resolucin N 766-92 de la SBS que declar
CEDULAS HIPOTECARIAS
DEFINICIN
Se denominan cdulas hipotecarias
a aquellos valores mobiliarios
representativos de deuda
hipotecaria emitidos a largo plazo
por empresas del Sistema
Financiero Nacional y que tienen
por objeto conceder financiaciones
hipotecarias.
OBJETO DE CEDULA
HIPOTECARIA
La constitucin de la hipoteca da
derecho al acreedor para
promover la venta judicial del bien
gravado cuando la obligacin sea
exigible y no se cumpla. Es nulo el
pacto de adjudicacin en pago
que se estipule al constituirse la
hipoteca.
CARACTERISTICAS
Como caractersticas de la
cdula cabe indicar que las
mismas eran al portador, se
emitan por series y se
amortizaban por sorteo.
A. SER INSTRUMENTOS
REPRESENTATIVOS DE DEUDA
HIPOTECARIA DE LARGO PLAZO
El artculo 238 de la Ley de Bancos seala que las
cdulas hipotecarias son instrumentos
representativos de deuda hipotecaria de largo
plazo.
As, y si bien la naturaleza de los crditos
hipotecarios que se financian con la emisin de
cdulas hipotecarias hace presumir que las
mismas sean emitidas a largo plazo, la ley
permite que las mismas sean emitidas a
cualquier plazo mayor de un ao.
B. NO SON REDIMIBLES ANTICIPADAMENTE
lo disponen tanto el artculo 238 de la Ley
de Bancos, por lo tanto se evita, de esta
manera, que la empresa emisora pueda, si
las circunstancias del mercado varan,
redimir anticipadamente las cdulas con el
objeto de obtener recursos a tasas mas
reducidas. Por otro lado, el artculo 272 de
la LTV seala que la cdula hipotecaria
debe sealar, especficamente, que se
trata de instrumentos no redimibles antes
de su vencimiento.
C. LAS CDULAS HIPOTECARIAS
PUEDEN SER NOMINATIVAS O AL
PORTADOR
En el caso que las cdulas hipotecarias sean
nominativas estas podrn constar en un ttulo
fsico o como valor en anotacin en cuenta, y
aun cuando no hay norma especfica al
respecto, consideramos que la emisora deber
llevar un registro de cada emisin, como
seala el inciso 2 del artculo 29 de la LTV, para
que la transmisin se perfeccione es preciso
que el nombre del nuevo adquirente sea
notificado al deudor.
En el caso de que las cdulas sean emitidas al
portador, necesariamente debern constar en
un ttulo fsico, pues, de otra manera, no habra
forma de determinar quin es el titular del
ttulo valor.
D. SE ENCUENTRAN GARANTIZADAS
CON LA HIPOTECA DEL CONJUNTO DE
INMUEBLES QUE QUEDEN AFECTOS
Como seala el artculo 238 de la Ley de Bancos, las
cdulas hipotecarias se encuentran respaldadas con la
hipoteca del conjunto de inmuebles que queden afectos al
rgimen hipotecario vinculado a tales cdulas.
As, la ley obliga a que las entidades emisoras destinen los
fondos captados solo a otorgar prstamos garantizados con
una hipoteca, siendo dichas hipotecas las que, a su vez,
garantizarn la emisin, atenuando el riesgo de las
entidades emisoras y otorgando mayor seguridad a los
inversionistas. Debe entenderse que, cuando la norma se
refiere al "conjunto de inmuebles que queden afectos al
rgimen hipotecario", se est refiriendo al conjunto de
inmuebles hipotecados en garanta de los contratos de
prstamo financiados con la emisin.
E. SON MATERIA DE NEGOCIACIN
EN EL MERCADO SECUNDARIO
Como instrumentos de captacin de fondos del
pblico, las cdulas hipotecarias deben ser emitidas y
colocadas en el mercado primario.
Consecuentemente, como cualquier valor mobiliario,
luego de ser colocadas en el mercado, su negociacin
se lleva a cabo en el mercado secundario, es decir, en
aquel mercado donde se realizan las transacciones
con valores ya emitidos. De esta manera, y dada su
naturaleza de valor mobiliario, las cdulas
hipotecarias son ttulos valores libremente
negociables en el mercado de valores.
Asimismo, cabe destacar que al ser valores mobiliarios
que no pueden ser redimidos anticipadamente, la
liquidez de estos ttulos se logra solo mediante su
negociacin en el mercado secundario.
F. LA EMISORA ES LA NICA
OBLIGADA AL PAGO
Tanto el artculo 238 de la Ley de Bancos como el
inciso 3 del artculo 271 de la LTV, disponen que
la empresa emisora de cdulas hipotecarias es la
nica obligada al pago de las mismas. Lo que
estos dispositivos pretenden es otorgar seguridad
a la negociacin del ttulo en el mercado, ya que,
siendo emitida de forma nominativa o al
portador, las personas que intervienen para
transmitir estas no responden por el pago de la
obligacin contenida en las mismas.
Cabe precisar que, como seala Montoya, la
adquisicin de cdulas hipotecarias en el
mercado opera con los efectos de una cesin de
derechos.
G. EN CASO DE DISOLUCIN Y LIQUIDACIN
DE LA EMISORA LAS CDULAS
HIPOTECARIAS SON TRANSFERIDAS A OTRA
INSTITUCIN DEL SISTEMA FINANCIERO
la constituye su aislamiento del resto de activos
de la empresa emisora, en caso de insolvencia de
la misma. As, el inciso 2 del artculo 118 de la
Ley de Bancos, seala que, si la empresa emisora
es intervenida, ya sea por suspensin de pagos y
obligaciones o ingresa a un proceso de
liquidacin, las cdulas hipotecarias sern
transferidas conjuntamente con los
correspondientes crditos y sus respectivas
garantas hipotecarias a otra empresa del sistema
financiero autorizada por la SBS para operar con
el sistema de cdulas hipotecarias, y tales activos
y pasivos, sern excluidos de la masa.
H. EN EL TTULO DEBE
INDICARSE EXPRESAMENTE
SU DENOMINACIN
Como establece el literal a) del artculo
272 de la ltv, las cdulas hipotecarias
deben contener la denominacin de
ser tales.
I. EN EL TTULO DEBE
INDICARSE EXPRESAMENTE
SU FORMA DE PAGO
Al igual que en el caso de las letras
hipotecarias, en el ttulo que representa
las cdulas hipotecarias debe constar
expresamente la forma en que estas
sern pagadas, esto es, si sern pagadas
en forma directa o indirecta. No creemos,
sin embargo, que ello signifique que deba
sealarse la direccin donde se efectuar
tal pago.
J. NO SE ENCUENTRAN EXCLUIDAS DE
LA MASA CONCURSAL LAS
HIPOTECAS OTORGADAS POR LOS
DEUDORES
Al igual que en el caso de las letras
hipotecarias, las hipotecas que
garantizan las cdulas hipotecarias
tampoco se encuentran excluidas de la
masa concursa!. As, si alguno de los
deudores de la emisora es concursado,
esta tendr que esperar en el tercer
orden de preferencia para el cobro de
su acreencia.
NATURALEZA JURIDICA
la naturaleza jurdica de las cdulas
hipotecarias es la de ser valores
mobiliarios.
En efecto, partiendo de que la Ley de Ttulos
Valores regula las cdulas hipotecarias en la
Seccin Novena de su Libro Segundo, relativo
a los valores mobiliarios, y en especial en el
Captulo Tercero del Ttulo Tercero de la
referida seccin, denominado "De los valores
representativos de deuda", se puede inferir
que las cdulas hipotecarias tienen naturaleza
de valor mobiliario.
NATURALEZA JURIDICA
Los dispositivos que regulan este
instrumento financiero
establecen como caractersticas
del mismo su emisin en forma
masiva, su carcter de
libremente negociable y el
otorgar a sus titulares el goce de
derechos crediticios
EMPRESAS EMISORAS
Al igual que en el caso de las letras
hipotecarias, las cdulas hipotecarias solo
pueden ser emitidas por empresas del
Sistema Financiero Nacional que se
encuentren autorizadas a ello por la Ley de
Bancos, es decir, las empresas bancarias y
aquellas que hayan sido autorizadas por la
Superintendencia de Banca y Seguros para
realizar estas operaciones, luego de
cumplir con los requisitos sealados en la
Ley de Bancos (mdulos 2 o 3 del artculo
290 de la Ley de Bancos)
EMPRESAS EMISORAS
Si bien cualquiera de las empresas
sealadas en el prrafo anterior puede
emitir cdulas hipotecarias, la Ley de
Bancos tambin autoriza a las
denominadas empresas de
capitalizacin inmobiliaria a emitir
cdulas hipotecarias, aun cuando
dichas empresas no se encuentran
incluidas dentro de aquellas que
pueden acceder al sistema de mdulos
por la referida ley.
EMPRESAS EMISORAS
En efecto, el artculo 295 de la Ley de
Bancos define a las empresas de
capitalizacin inmobiliaria como
aquellas cuya actividad consiste en
comprar y/o edificar inmuebles, y, con
relacin a los mismos, celebrar
contratos de capitalizacin inmobiliaria
individual con terceros, entregando en
depsito al inversionista la
correspondiente unidad inmobiliaria.
EMPRESAS EMISORAS
la referida norma seala que estas
empresas estn facultadas para
celebrar contratos pasivos para el pre
financiamiento de los inmuebles y
emitir cdulas hipotecarias.
En conclusin, tanto las empresas
bancarias como aquellas otras
empresas del sistema financiero que
cuenten con calificacin no menor a
mdulo 2, as como las empresas de
capitalizacin inmobiliaria, pueden
emitir cdulas hipotecarias.
Como establece el inciso 1 del artculo
271 de la LTV, las cdulas hipotecarias
son emitidas con la finalidad de conceder
financiaciones hipotecarias; se trata de
instrumentos de deuda con fines de
intermediacin financiera, esto es,
destinadas a captar fondos del pblico.
As, las cdulas hipotecarias son emitidas
para obtener fondos destinados a
financiar contratos de crdito con
garanta hipotecaria.
FINALIDAD
las cdulas hipotecarias estn
destinadas exclusivamente a
financiar contratos de mutuo
cuyo objeto sea la compra o
construccin de un inmueble.
consideramos que la finalidad de
estos ttulos es la de financiar
crditos hipotecarios, es decir,
financiar cualquier contrato de
mutuo que cuente con una
garanta hipotecaria.
EL LIFETIME VALUE ES EL VALOR NETO DE
LOS INGRESOS QUE NOS GENERA UN
CLIENTE DURANTE EL TIEMPO QUE ES
NUESTRO CLIENTE.
Este clculo es una
previsinporque a priori no
podemos saber durante
cunto tiempo un cliente
permanecer con nosotros,
cul ser su frecuencia de
compra ni cunto gastar en
cada una de ellas.
BENEFICIOS DE INVERTIR EN
CDULAS HIPOTECARIAS
los beneficios de este instrumento
representativo de deuda lo
constituye la garanta que lo
respalda, ya que estas cdulas
cuentan con el respaldo de las
hipotecas contenidas en los
contratos que se financian con los
recursos captados.
BENEFICIOS DE
INVERTIR EN CDULAS
HIPOTECARIAS
As, las cdulas hipotecarias
constituyen un instrumento de
inversiones idneo, en especial
para los inversionistas
institucionales ya que estos
encuentran que dichas
inversiones se adecuan a sus
necesidades, pues aseguran una
rentabilidad alargo plazo y
ofrecen seguridad por el respaldo
hipotecario que tienen.
CLASES DE LA CEDULA
HIPOTECARIA
Una Que Las Agrupa Segn
Su Manera De Circular, Es
Decir, El Modo De Efectuar Su La Otra Que Hace Tomando En Cuenta La Garanta Que Les Sirve De
Respaldo
Transferencia
Tomando en cuenta su Pueden ser cedulas con
manera de circular, las garanta general o global y
Cdulas Hipotecarias cedulas con garanta
pueden ser nominativas especial
o al portador.
30
Segn su manera de
circular
las Cdulas Las Cdulas
Hipotecarias al portador nominativas sujetas a
son las que no precisan un rgimen de
la designacin de la transmisin ms
persona autorizada complejo, son las
para ejercer el derecho extendidas a favor de
expresado en ellas una persona
determinada
Cdulas, cuyo rgimen
de circulacin es el ms su transferencia,
sencillo, se transfieren comporta la
por la simple entrega, notificacin al Banco
por lo que constituyen emisor, lo cual puede
ttulos de legitimacin hacerse mediante
real. declaracin inscrita en
los registros del mismo.
31
Segn las garantas que les
sirven de respaldo
cedulas con garanta
general o global
cedulas con garanta
Son aquellas que quedan Nos encontramos
especial con
garantizadas por aquellas que son emitidas por
crditos hipotecarios en las entidades financieras con
los que el titular es la el respaldo de uno o varios
propia entidad financiera
[Link] crditos prstamos hipotecarios que
no pueden ni deben van siendo otorgados a su
estar afectados por favor antes de la emisin,
otra emisin de estas cdulas hipotecarias
cdulas con garanta
deben identificarse, y deben
especiales decir estos
crditos hipotecarios son sealar su importe, cada uno
todos los del banco de los crditos que la
emisor menos aquellos respaldan y tambin aquellos
que vienen a respaldar a inmuebles que queden como
otras cdulas con
garanta especial.
garanta de los crditos.
33 La hipoteca de cdulas se har constar en
escritura pblica:
lo. El monto del crdito representado por
las cdulas y el monto de cada serie; si se
emitieron varias:
2o. El valor y nmero de cdulas que se
emiten y la serie a que pertenecen;
3o. El tipo de inters y el tiempo y lugar
del pago;
4o. El plazo del pago o los pagos
sucesivos en caso de hacerse
amortizaciones graduales;
5o. Identificacin de la finca o fincas
hipotecadas y expresin del monto del
avalo practicado;
6o. Designacin de persona o
institucin que como agente financiero
est encargado del servicio de la
deuda, pago de intereses, comisiones
y amortizaciones;
7o. El nombre de la persona o
institucin a cuyo favor se hace la
emisin, en caso de que no fuere al
portado, y el del propio otorgante si
fuere a su favor;
8o. La especificacin de las emisiones
anteriores, si las hubiere; y
9o. Si la emisin se dividiere en series,
el orden de preferencia para su pago,
si se hubiere establecido.
POR QUE ADQUIRIR UNA
CEDULA HIPOTECARIA?
Porque las cdulas
hipotecarias devengan
mayores intereses a sus
tenedores, que los percibidos
en depsitos de ahorro en un
banco.
ELEMENTOS DE LA
CEDULAS HIPOTECARIAS
Emisor: Es quien
crea la cdula
hipotecaria y a su
vez es el deudor,
quien debe
pagarla.
Puede ser cualquier
persona o una
institucin
bancaria.
TENEDOR:
Es el acreedor
inversionista, por lo
que de acuerdo a su
forma de circulacin,
podrn ser emitidas
en forma nominativa
y al portador
AGENTE
FINANCIERO:
apoderado del
emisor, que se
encargar del
pago de intereses,
comisiones y
amortizaciones.
DIFERENCIAS ENTRE
CDULAS Y BONOS DE
TITULIZACIN
Las cdulas, como ya hemos visto, vienen a
ofrecer una rentabilidad pactada de antemano
a los inversores.
Los bonos de titulizacin, sin embargo,
provienen del mismo tronco pero por
diferentes motivos.
Esto, cada usuario, se traduce en obviamente
menores garantas, pero a la vez, en ofertas en las
que se proponen una rentabilidad terica superior.
En el fondo no se dejan de replicar las condiciones
de mercado en las que, a mayor nivel de seguridad
menor nivel de rentabilidad.
DIFERENCIAS ENTRE LAS CEDULAS
Y BONOS HIPOTECARIOS
Cedulas hipotecarias Bonos hipotecarios
Participaciones hipotecarias
CDULAS HIPOTECARIAS
CMO ES EL PROCESO?
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CDULAS HIPOTECARIAS
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PBLICO
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CONCLUSIN
Una frmula que puede satisfacer esta fuerte
brecha de demanda, en condiciones
financieras ms estables, no tiene que ser
buscada entre experiencias forneas, ni
sustentarse en un mayor gasto pblico en
construccin de viviendas, porque el Per ha
tenido en su pasado no tan lejano una
frmula de mercado que funcion y apoy la
expansin moderna de Lima de los cincuenta
y sesenta. Nos referimos a la cdula
hipotecaria. Con esquemas de este tipo se
colocan valores en la bolsa y se consiguen los
recursos para las personas que se endeudan
para construir sus viviendas, con lo que la
entidad financiera mantiene separada las
garantas de la emisin de ttulos.
CASO PRCTICO
EJEMPLO:
La Entidad, S.A. de C.V., al final del mes de enero, dispone de un
excedente de efectivo por valor de US$600.000.00 y toman la
decisin de comprar 3,00 cedulas hipotecarias de US$2.300 cada
una, las cuales tienen un rendimiento del 20% anual, pagaderos
trimestralmente y un vencimiento de 9 meses.
Al final del mes de abril, nos abonan en cuenta los rendimientos
del primer trimestre.
Con fecha 30 de junio se informa al banco que en esta fecha se
han vendido 150 acciones a 2400.00 cada una, a fulanito de tal,
en efectivo.
DEBE HABER
Caso Practico n2
Cedulas que fueron adquiridas por s/. 25,000 son
vendidas con 5 % de descuento.
