LA POLITICA MACROECONOMICA

1. 2. 3. 4. 5. 6. La poltica macroeconmica Las autoridades monetarias y fiscales deben estabilizar la economa La poltica monetaria debe basarse en una regla y no en la discrecin El Estado debe equilibrar su presupuesto Conclusin Referencias bibliogrficas

Introduccin
Es difcil abrir el peridico sin ver a un poltico o a un editorialista abogar por un cambio de la poltica econmica. El presidente debera recortar el gasto pblico para reducir el dficit presupuestario o dejar de preocuparse por el dficit presupuestario. El banco central debera bajar los tipos de inters para estimular la economa cuando sta renquea o debera evitar tomar esas medidas para no arriesgarse a aumentar la inflacin. El Parlamento debera reformar el sistema tributario para acelerar el crecimiento econmico o para conseguir una distribucin ms igualitaria de la renta. Las cuestiones econmicas son fundamentales en el continuo debate poltico que existe en todos los pases del mundo. No es sorprendente que cuando Bill Clinton se present por primera vez a las elecciones presidenciales en 1992, su principal estratega pusiera un cartel recordando al personal la cuestin fundamental de la campaa.

2. LA POLTICA MACROECONMICA
Definicin: La poltica macroeconmica es aquella que afecta a un pas o una regin en su totalidad. Se ocupa del rgimen monetario, fiscal, comercial y cambiario, as como del crecimiento econmico, la inflacin y las tasas nacionales de empleo y desempleo.

3. LAS AUTORIDADES MONETARIAS Y FISCALES DEBEN TRATAR DE ESTABILIZAR LA ECONOMA

Las variaciones de la demanda y la oferta agregadas pueden provocar fluctuaciones a corto plazo en la produccin y en el empleo. La poltica monetaria y fiscal puede desplazar la demanda agregada y, por lo tanto, influir en estas fluctuaciones. Pero aunque los responsables de la poltica econmica puedan influir en las fluctuaciones econmicas a corto plazo, significa eso que deban? Nuestro primer debate se refiere a la conveniencia de que las autoridades monetarias y fiscales utilicen o no los instrumentos que tienen a su disposicin para intentar reducir las fluctuaciones del ciclo econmico. Las autoridades econmicas deben tratar de estabilizar la economa Las economas tienden a fluctuar si no se interviene. Por ejemplo, cuando los hogares y las empresas se muestran pesimistas, recortan los gastos, lo cual reduce la demanda agregada de bienes y servicios. El descenso de la demanda agregada reduce, a su vez, la

produccin de bienes y servicios. Las empresas despiden a algunos trabajadores y la tasa de desempleo aumenta. El PBi real y otros indicadores de la renta disminuyen. El aumento del desempleo la reduccin de la renta contribuyen a confirmar el pesimismo que gener inicialmente la recesin econmica. Esa recesin no beneficia a la sociedad, ya que representa un evidente despilfarro de recursos. Los trabajadores que se quedan sin trabajo debido a que la demanda agregada es insuficiente preferiran trabajar. Los propietarios de empresas cuyas fbricas permanecen paradas durante una recesin preferiran producir bienes y servicios valiosos y venderlos para obtener beneficios. No existe razn alguna para que la sociedad sufra los altibajos del ciclo econmico. El desarrollo de la teora macroeconmica ha mostrado a los responsables de la poltica econmica cmo se reduce la gravedad de las fluctuaciones econmicas. Del cambio econmico, la poltica monetaria y fiscal puede estabilizar la demanda agregada y por lo tanto, la produccin y el empleo. Cuando la demanda agregada es insuficiente para garantizar el pleno empleo, las autoridades econmicas deben incrementar el gasto pblico, bajar los impuestos y aumentar la oferta monetaria. Cuando la demanda agregada es excesiva y corre el riesgo de elevar la inflacin, las autoridades monetarias deben reducir el gasto pblico, subir los impuestos y reducir la oferta monetaria. Esas medidas hacen un uso ptimo de la teora macroeconmica aumentando la estabilidad de la economa, lo cual beneficia a todo el mundo. Las autoridades econmicas no deben tratar de estabilizar la economa Aunque la poltica monetaria y fiscal puede utilizarse para estabilizar la economa en teora, su uso plantea considerables obstculos en la prctica. En primer lugar, la poltica monetaria y fiscal no influye inmediatamente en la economa sino con un considerable retardo. La poltica monetaria influye en la demanda agregada alterando los tipos de inters, los cuales influyen, a su vez, en el gasto, especialmente en la inversin residencial y empresarial. Pero muchos hogares y empresas hacen sus planes de gasto con antelacin, por lo que las variaciones de los tipos de inters tardan en alterar la demanda agregada de bienes y servicios. Muchos estudios indican que los cambios de la poltica monetaria apenas influyen en la demanda agregada hasta unos seis meses despus de realizados. La poltica fiscal acta con un retardo debido al largo proceso poltico que rige las modificaciones del gasto y de los impuestos. Para introducir cualquier cambio en la poltica fiscal, el proyecto de ley debe pasar por varios comits parlamentarios, ser aprobado por el Parlamento y puesto en marcha por el gobierno. El proceso de propuesta, aprobacin y aplicacin de un cambio importante de la poltica fiscal puede durar aos. Como consecuencia de estos largos retardos, las autoridades econmicas que quieren estabilizar la economa deben prever la situacin econmica que reinar probablemente cuando surtan efecto sus medidas. Desgraciadamente, las predicciones econmicas son muy imprecisas. Debido en parte a que la macroeconoma es una ciencia primitiva y, en parte, a que las perturbaciones que provocan las fluctuaciones econmicas son intrnsecamente impredecibles. Por lo tanto, cuando las autoridades econmicas modifican la poltica monetaria o fiscal, deben recurrir a conjeturas documentadas sobre la futura situacin econmica.

4. LA POLTICA MONETARIA DEBE BASARSE EN UNA REGLA Y NO EN LA DISCRECIN

El banco central fija la poltica monetaria. Su comit directivo se rene peridicamente para evaluar la situacin de la economa. Basndose en esta evaluacin y en las predicciones de la futura situacin econmica, decide subir, bajar o no alterar los tipos de inters a corto plazo. En la mayora de los pases, el banco central acta con una discrecin casi total en la gestin de la poltica monetaria. Las leyes que rigen su funcionamiento slo suelen darle vagas recomendaciones sobre los objetivos que debe perseguir y no le indican cmo debe perseguir los objetivos que elija. Una vez nombrado el comit directivo del banco central, sus miembros no tienen apenas otra orden que hacer lo que deben. Algunos economistas han criticado esta concepcin institucional., la atencin en la conveniencia o no de que el banco central tenga menos poderes discrecionales y se comprometa a seguir una regla para gestionar la poltica monetaria. La poltica monetaria debe basarse en una regla La discrecin en la gestin de la poltica monetaria plantea dos problemas. En primer lugar, no limita la incompetencia ni el abuso de poder. Cuando el gobierno manda a la polica a un lugar para mantener el orden pblico, le da unas directrices estrictas sobre la forma en que debe realizar su trabajo. Como la polica tiene mucho poder sera peligroso dejar que lo ejerciera como quisiera. Sin embargo, cuando el gobierno da a un banco central la potestad de mantener el orden econmico, no le da ninguna directriz. Las autoridades monetarias gozan de una discrecin ilimitada. Por poner un ejemplo de abuso de poder, el banco central a veces siente la tentacin de utilizar la poltica monetaria para influir en el resultado electoral. Supongamos que los votos a favor del gobierno actual se basan en la situacin econmica existente en el momento en que se convocan las elecciones. Un banquero central proclive al gobierno actual podra sentir la tentacin de adoptar medidas expansivas justo antes de las elecciones para estimular la produccin y el empleo, sabiendo que la inflacin resultante no se manifestar hasta despus de las elecciones. Por lo tanto, si el banco central se ala con los polticos. La poltica discrecional puede provocar fluctuaciones econmicas que reflejen el calendario electoral. Los economistas llaman ciclo econmico poltico a estas fluctuaciones. El segundo problema ms sutil de la poltica monetaria discrecional se halla en que puede generar ms inflacin de la deseable. El banco central, sabiendo que no existe ninguna disyuntiva a largo plazo entre la inflacin y el desempleo, suele anunciar que su objetivo es una inflacin nula. Sin embargo, raras veces consigue estabilizar los precios. Por qu? Quiz porque, una vez que el pblico se forma sus expectativas sobre la inflacin, los responsables de la poltica econmica se enfrentan a una disyuntiva a corto plazo entre la inflacin y el desempleo. Una manera de evitar estos dos problemas de la poltica discrecional es obligar al banco central a atenerse a una regla.

Supongamos, por ejemplo, que el Parlamento aprobara una ley que obligara al banco central a aumentar la oferta monetaria exactamente un 3 por 100 al ao (por qu un 3 por 100? Como el PBI real crece, en promedio, alrededor de un 3 por 100 al ao y como

la demanda de dinero crece con el PIB real, un crecimiento de la oferta monetaria del 3 por 100 es ms o menos la tasa necesaria para estabilizar los precios a largo plazo). Una regla ms activa posiblemente permitira que la situacin de la economa influyera a su vez en los cambios de la poltica monetaria. Por ejemplo, una regla ms activa podra obligar al banco central a aumentar el crecimiento monetario 1 punto porcentual por cada punto porcentual en que aumentara el desempleo por encima de su tasa natural. Independientemente de la forma exacta de la regla.

Obligar al banco central a seguir una regla tendra ventajas al limitar la incompetencia, el abuso de poder y la incoherencia temporal en la gestin de la poltica monetaria. La poltica monetaria no debe basarse en una regla Aunque la poltica monetaria discrecional tenga muchas trampas, tambin tiene una importante ventaja: la flexibilidad. El banco central tiene que hacer frente a diversas circunstancias. Muchas de ellas imprevistas. En los aos 30, se registr en Estados Unidos una cifra sin precedentes de quiebras bancarias. En los aos 70, el precio del petrleo se dispar en todo el mundo. En octubre de 1987 la bolsa de valores baj un 22 pbr 100 en un solo da. El banco central debe decidir cmo ha de responder a estas perturbaciones de la economa. Los encargados de elaborar una regla posiblemente no podran tener en cuenta todas las contingencias y especificar de antemano la respuesta correcta. Es mejor nombrar a personas competentes para gestionar la poltica monetaria y darles la libertad necesaria para que realicen su cometido de la mejor manera posible. Por otra parte, los supuestos problemas que plantea la discrecin son en gran medida hipotticos. Por ejemplo, la importancia prctica del ciclo econmico poltico dista de estar clara. En algunos casos, parece que ocurre justamente lo contrario. Por ejemplo, el Presidente Jimmy Carter nombr a Paul Voclker presidente de la Reserva Federal en 1979. No obstante, en octubre de ese ao Volcker contrajo la poltica monetaria con el fin de luchar contra la elevada tasa de inflacin que haba heredado de su predecesor. El resultado predecible de la decisin de Volcker fue una recesin y el resultado predecible de la recesin fue una disminucin de la popularidad de Carter. En lugar de utilizar la poltica monetaria para ayudar al presidente que lo haba nombrado, Volcker ayud a garantizar la derrota de Carter por parte de Ronald Reagan en las elecciones de noviembre de 1980. EL BANCO CENTRAL DEBE ASPIRAR A CONSEGUIR UNA INFLACIN NULA Segn uno de los diez principios de la economa el desarrollado ms extensamente en el 28, los precios suben cuando el gobierno imprime demasiado dinero. Segn otro, desarrollado ms extensamente en el 33, la sociedad se enfrenta a una disyuntiva a corto plazo entre la inflacin y el desempleo. Estos dos principios, considerados conjuntamente, plantean una cuestin a los responsables de la poltica econmica: cunta inflacin debe estar dispuesto a tolerar el banco central? Nuestro tercer debate se refiere a la conveniencia o no de que el objetivo correcto para la inflacin sea una tasa nula. El banco central debe aspirar a conseguir una inflacin nula La inflacin no beneficia a la sociedad e impone algunos costes reales. Los economistas han identificado seis:

Los costes en suela de zapatos que conlleva la reduccin de las tenencias de dinero. Los costes de men que conlleva el ajuste ms frecuente de los precios. El aumento de la variabilidad de los precios relativos. Las variaciones intencionadas de las obligaciones fiscales debido a la ausencia de mediacin de los impuestos. La confusin y la incomodidad que crean las variaciones de la unidad de cuenta. Las redistribuciones arbitrarias de la riqueza relacionadas con las deudas denominadas en unidades monetarias.

Algunos economistas sostienen que estos costes son bajos, al menos cuando las tasas de inflacin son moderadas, como la del 3 por 100 que experiment Estados Unidos durante la primera mitad de los aos 90. Pero otros economistas sostienen que pueden ser considerables, incluso cuando la inflacin es moderada. Por otra parte, no cabe duda de que al pblico le desagrada la inflacin. Cuando sta se reaviva, es uno de los principales problemas de los pases segn las encuestas de opinin. Naturalmente, los beneficios de una inflacin nula deben sopesarse con los costes de conseguirla. Para reducir la inflacin, normalmente es necesario un periodo de elevado desempleo y baja produccin, como muestra la curva de Phillips a corto plazo. Pero esta recesin desinflacionista slo es temporal. Una vez que el pblico comienza a comprender que las autoridades econmicas aspiran a conseguir una inflacin nula, las expectativas inflacionistas disminuyen, lo cual mejora la disyuntiva a corto plazo. Como las expectativas se ajustan, no existe ninguna disyuntiva entre la inflacin y el desempleo a largo plazo. La reduccin de la inflacin es, pues, una poltica que tiene unos costes temporales y unos beneficios permanentes. Es decir, una vez que ha terminado la recesin desinflacionista, los beneficios de una inflacin nula persisten en el futuro. Si las autoridades econmicas son previsoras, deberan estar dispuestas a incurrir en los costes temporales a cambio de los beneficios permanentes. Ese es precisamente el clculo que hizo Paul Volcker a principios de los aos 80, cuando redujo la inflacin de alrededor de un 10 por 100 en 1980 a alrededor de un 4 por 100 en 1983. Actualmente, Volcker est considerado un hroe entre los banqueros centrales. Por otra parte, los costes de reducir la inflacin no tienen por qu ser tan altos como sostienen algunos economistas. Si el banco central anuncia que est decidido a reducir a cero la inflacin y su anuncio es creble, puede influir directamente en las expectativas sobre la inflacin. Ese cambio de las expectativas puede mejorar la disyuntiva a corto plazo entre la inflacin y el desempleo y permitir que la economa consiga una inflacin ms baja con un reducido coste. La clave de esta estrategia es la credibilidad: la gente debe creer que el banco central va a llevar a cabo realmente la poltica que ha anunciado. El Parlamento podra contribuir en este sentido aprobando leyes que hicieran de la estabilidad de los precios el principal objetivo del banco central. Esas leyes haran que fuera menos costoso conseguir una inflacin nula sin reducir ninguno de los beneficios resultantes. Una de las ventajas del objetivo de la inflacin nula se halla en que cero es un punto de referencia ms natural para las autoridades econmicas que cualquier otra cifra. Supongamos, por ejemplo, que el banco central anunciara que va a mantener la inflacin en un 3 por 100, que es la tasa que se registr en Estados Unidos durante la primera mitad de la dcada de 1990. Mantendra realmente ese objetivo del 3 por 100? Si los acontecimientos elevaran sin querer la inflacin a 4 o 5 por 100, por qu no iban a elevar simplemente el objetivo? Al fin y

al cabo, el nmero tres no tiene nada de especial. En cambio, cero es la nica cifra de la tasa de inflacin a la que el Fed sostiene que puede estabilizar los precios y eliminar totalmente los costes de la inflacin. En contra: el banco central no debe aspirar a conseguir una inflacin nula Aunque la estabilidad de los precios sea deseable, los beneficios de una inflacin nula en comparacin con una inflacin moderada son pequeos, mientras que los costes son elevados. En Estados Unidos, las estimaciones de la tasa de sacrificio sugieren que para reducir la inflacin 1 punto porcentual, es necesario renunciar a alrededor de un 5 por 100 de produccin anual. Para reducir la inflacin, por ejemplo, de 4 por 100 a cero, es necesaria una prdida del 20 por 100 de produccin anual. Con el nivel actual del producto interior bruto del orden de 7 billones de dlares, este coste se traduce en una prdida de produccin de 1,4 billones de dlares, es decir, alrededor de 5.000$ per cpita. Aunque al pblico le desagrade la inflacin, no est en absoluto claro que est dispuesto (o deba estarlo) a pagar tanto para librarse de ella. Los costes sociales de la desinflacin son aun mayores de lo que sugiere esta cifra de 5.000$, pues la renta perdida no se distribuye equitativamente entre la poblacin. Cuando la economa entra en una recesin, las rentas no disminuyen todas proporcionalmente, sino que la disminucin de la renta agregada se concentra en los trabajadores que pierden el empleo. Los trabajadores vulnerables suelen ser los que tienen menos cualificaciones y experiencia. Por lo tanto, una gran parte del coste de la reduccin de la inflacin recae en las personas que menos pueden pagarlo. Aunque los economistas pueden enumerar varios costes de la inflacin, no existe unanimidad entre ellos en que estos costes sean significativos.

5. EL ESTADO DEBE EQUILIBRAR SU PRESUPUESTO

Tal vez el debate macroeconmico ms persistente en los ltimos aos ha sido el que ha girado en torno al dficit presupuestario del gobierno federal de Estados Unidos. Como recordar el lector, un dficit presupuestario es un exceso de gasto pblico sobre los ingresos del Estado. El Estado financia un dficit presupuestario emitiendo deuda pblica. El dficit presupuestarios afectan al ahorro, a la inversin y a los tipos de inters. Pero, hasta qu punto son un problema los dficit presupuestarios? Nuestro cuarto debate se refiere a la conveniencia o no de que las autoridades fiscales siten entre sus mximas prioridades el mantenimiento de un presupuesto equilibrado.

El Estado Debe Equilibrar Su Presupuesto

En Estados Unidos, desde principios de los aos 80, el Estado ha gastado considerablemente ms de lo que ha recibido en ingresos fiscales. Como consecuencia de estos dficit presupuestarios, la deuda del gobierno federal aument de 710.000 millones de dlares en 1980 a 3,6 billones en 1995. Si dividimos la deuda actual por el tamao de la poblacin, sabemos que la proporcin de la deuda pblica correspondiente a cada persona es de 14.000$ aproximadamente.

El efecto ms directo de la deuda pblica es que impone una carga a las futuras generaciones de contribuyentes. Cuando vencen estas deudas y los intereses acumulados, los futuros contribuyentes se encuentran ante una difcil eleccin. Pueden pagar unos impuestos ms altos, disfrutar de un gasto pblico menor o ambas cosas a la vez con el fin de disponer de suficientes recursos para devolver la deuda y los intereses acumulados o pueden retrasar el da del juicio final y endeudar an ms al Estado pidiendo de nuevo prstamos para devolver la antigua deuda y los intereses. En esencia, cuando el Estado incurre en un dficit presupuestario, permite que los contribuyentes actuales pasen la factura de una parte de su gasto pblico a los futuros contribuyentes. La herencia de una deuda tan elevada no puede sino reducir el nivel de vida de las futuras generaciones. Los dficit presupuestarios no slo producen este efecto directo, sino tambin otros efectos macroeconmicos. Como representan un ahorro pblico negativo, reducen el ahorro nacional (la suma del ahorro privado y pblico). La reduccin del ahorro nacional hace que los tipos de inters reales suban y la inversin disminuya. La reduccin de la inversin provoca con el paso del tiempo una disminucin del stock de capital. Una disminucin del stock de capital reduce la productividad del trabajo, los salarios reales y la produccin de bienes y servicios de la economa. Por lo tanto, cuando el Estado aumenta su deuda, las futuras generaciones nacen en una economa que tiene unas rentas ms bajas y unos impuestos ms altos. No obstante, hay situaciones en las que est justificado incurrir en un dficit presupuestario. A lo largo de la historia de Estados Unidos, la causa ms frecuente del aumento de la deuda pblica han sido las guerras. Cuando un conflicto militar eleva el gasto pblico temporalmente, es razonable financiar este gasto adicional endeudndose. De lo contrario, habra que subir los impuestos vertiginosamente durante la guerra. Esos elevados tipos impositivos distorsionaran extraordinariamente los incentivos de los contribuyentes, lo que provocara grandes prdidas irrecuperables de eficiencia. Tambin seran injustos para las generaciones actuales de contribuyentes, que ya tienen que hacer el sacrificio de luchar en la guerra. Tambin es razonable permitir un dficit presupuestario durante una disminucin temporal de la actividad econmica. Cuando la economa entra en una recesin, los ingresos fiscales disminuyen automticamente, porque el impuesto sobre la renta y el impuesto sobre las nminas se calculan enfuncin de la cuanta de la renta. Si el Estado tratara de equilibrar su presupuesto durante una recesin, tendra que subir los impuestos o reducir el gasto en un momento de elevado desempleo. Esa medida tendera a reducir la demanda agregada precisamente en un momento en el que sera necesario estimularla y, por lo tanto, tendera a aumentar la magnitud de las fluctuaciones econmicas. Sin embargo, el dficit presupuestario reciente no puede justificarse apelando a la guerra o a la recesin. Desde principios de los aos 80, Estados Unidos ha evitado los grandes conflictos militares y las grandes recesiones econmicas. No obstante, el Estado ha incurrido sistemticamente en un dficit presupuestario, debido en gran parte a que al presidente y al Congreso les ha resultado ms fcil aumentar el gasto pblico que subir los impuestos. Como consecuencia, la deuda pblica en porcentaje del producto interior bruto anual aument de 26 por 100 en 1980 a 51 por 100 en 1995. Es difcil comprender que esta poltica tenga alguna justificacin. Aunque el gobierno no tuviera que comprometerse a mantener equilibrado el presupuesto de una manera inflexible, lo normal debera ser que el presupuesto estuviera equilibrado. Si los gobiernos de Estados Unidos hubieran actuado con un presupuesto equilibrado desde 1980, los titulados universitarios actuales entraran en una economa que les prometera una prosperidad econmica mayor.

El Estado no debera equilibrar su presupuesto El problema del dficit presupuestario se exagera frecuentemente. Aunque la deuda pblica representa efectivamente una carga fiscal para las generaciones ms jvenes, no es grande comparada con la renta que percibe la persona media durante toda su vida. La deuda del gobierno federal de Estados Unidos es del orden de 14.000$ per cpita. Una persona que trabaje durante 40 aos por 25.000$ al ao gana 1 milln de dlares durante toda su vida. La proporcin que le corresponde de la deuda pblica representa menos de un 2 por 100 de los recursos de que dispone durante toda su vida. Por otra parte, es errneo considerar los efectos de los dficit presupuestarios por separado. El dficit presupuestario no es ms que un elemento de una descripcin general de cmo decide el gobierno recaudar dinero y gastarlo. Cuando las autoridades econmicas toman estas decisiones fiscales, afectan a diferentes generaciones de contribuyentes de muchas formas. El dficit presupuestario debe considerarse junto con estas otras medidas. Supongamos, por ejemplo, que el gobierno reduce el dficit presupuestario recortando el gasto en educacin. Mejora este cambio de poltica el bienestar de las generaciones jvenes? La deuda pblica ser menor cuando entren en la poblacin activa, lo cual significa una carga fiscal ms pequea. Sin embargo, si tienen peor formacin, su productividad y sus rentas sern menores. La legislacin tributaria debe reformarse para fomentar el ahorro La tasa de ahorro de un pas es un determinante clave de su prosperidad econmica a largo plazo. Cuando es ms alta, se dispone de ms recursos para invertir en nueva planta y equipo. Un aumento del stock de planta y equipo eleva, a su vez, la productividad del trabajo, los salarios y las rentas. No es sorprendente, pues, que los datos internacionales muestren la existencia de una estrecha correlacin entre las tasas nacionales de ahorro y los indicadores del bienestar econmico. La legislacin tributaria no debe reformarse para fomentar el ahorro Aunque sea deseable aumentar el ahorro, se no es el nico objetivo de la poltica tributaria. Las autoridades fiscales tambin deben asegurarse de que distribuyen la carga fiscal equitativa- mente. El problema de las propuestas para aumentar los incentivos para ahorrar se halla en que elevan la carga fiscal de las personas que menos pueden pagarla. Es un hecho innegable que los hogares de renta alta ahorran una proporcin mayor de su renta que los de renta baja, por lo que cualquier modificacin tributaria que favorezca a las personas que ahorran tambin tender a favorecer a las que tienen una renta alta. Algunas medidas, como las cuentas de jubilacin fiscalmente ventajosas parecen atractivas, pero llevan a una sociedad menos igualitaria. Al reducir la carga fiscal de los ricos que pueden beneficiarse de estas cuentas, obligan al gobierno a aumentar la carga fiscal de los pobres. Por otra parte, no est claro que las medidas tributarias destinadas a fomentar el ahorro logren realmente ese objetivo. Segn muchos estudios, el ahorro es relativamente inelstico, es decir, la cantidad de ahorro no es muy sensible a su tasa de rendimiento. Si fuera realmente as, las disposiciones tributarias que elevan el rendimiento efectivo reduciendo los impuestos sobre la renta del capital enriqueceran an ms a los ricos sin inducirlos a ahorrar ms de lo que ahorraran de todos modos.

Desde el punto de vista de la teora econmica, no est claro que un aumento de la tasa de rendimiento elevara el ahorro. El resultado depende de la magnitud relativa de dos efectos contrarios, llamados efecto-sustitucin y efecto-renta. Por una parte, un aumento de la tasa de rendimiento eleva el beneficio del ahorro: cada dlar ahorrado hoy produce ms consumo en el futuro. Este efecto-sustitucin tiende a aumentar el ahorro. Por otra parte, un aumento de la tasa de rendimiento reduce la necesidad de ahorrar: un hogar tiene que ahorrar menos para conseguir el nivel de consumo que se proponga para el futuro. Este efecto-renta tiende a reducir el ahorro. Si el efecto-sustitucin y el efecto-renta se anulan aproximadamente, como sugieren.

CONCLUSIN
El estudio de la economa no siempre facilita la eleccin entre distintas medidas. De hecho, al aclarar las inevitables disyuntivas a las que se enfrentan los responsables de la poltica econmica, puede dificultar la eleccin. Sin embargo, las elecciones difciles no tienen derecho a parecer fciles. Cuando se oiga a los polticos o a los observadores proponer algo que parece demasiado bueno para ser cierto, probablemente lo es. Si parece que le ofrecen algo a cambio de nada. Debe buscar la tica oculta del precio. Pocas medidas, por no decir ninguna.

REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS

N. Gregory Mankiw (1998) "Principios de Macroeconoma" (Harvard University) Traducido de la Primera edicin en ingls de: PRINCIPLES OF ECONOMICS

21 Abr, 2010 16:1524 comentarios El Profesor Robert Barro sobre la poltica macroeconmica del Per

Comparto en su totalidad el diagnstico del Profesor Barro sobre la macroeconoma del Per y la evaluacin de las polticas monetarias y fiscal durante la crisis expuestos ayer en su conferencia en la Cmara de Comercio de Lima (y que resume la nota de Andina debajo). Me enorgullece, adems, constatar que un economista en la liga del Nobel - ha estado en la lista corta de canditatos al Nobel en varias ocasiones - realice una evaluacin similar a la que he venido argumentando justo es decir que en minora - desde mi artculo Peru Unscathed / El Per Sale Ileso de octubre de 2008 , en artculos de prensa y en este Blog , asi como en entrevistas a los medios y conferencias. El Profesor Barro le concede al Per el merecido mrito a us logros en el campo macroeconmico ( que no le otorg Michael Porter en diciembre ) y en poltica de comercio exterio, incluyendo los TLCs ( que le negPeter Navarro hace un ao). En trminos de rigor y prestigio acadmico, Robert Barro est a aos luz de ambos (sobre todo de Navarro ) como pueden constatar haciendo una bsqueda en Google Scholar. Ayer colgu en un blog la primera versin de mi artculo: Per frente a la debacle : lecciones para otros pases en desarrollo que sintetiza los puntos de vista que he venido manteniendo desde octubre del 2008 . Mi enhorabuena a Luis Valdivieso ( incomprendido e injustamente denostado) , Julio Velarde , Luis Carranza , y Marcedes Araoz ( orden alfabtico inverso esta vez para variar , ya que normalmente lo hago al revs) por su gestin macroeconmica impecable durante la crisis y sobre todo al Presidente Alan Garca por su gran criterio en haber seleccionado a los mejores tcnicos para la gestin macroeconmica durante su segundo gobierno. La poltica macroeconmica del Per en 2008 y 2009 se va a convertir en un clsico de libro de texto. Robert Barro es un economista singular. Pertenece a la corriente neoclsica , monetarista y de las expectativas racionales . Es partidario de un Estado minimalista. Pero curiosamente inici su

carrera con una influyente contribucin al desarrollo de los modelos post- keynesianos en un artculo en coautora con Herschel Grossman - publicado en la American Economic Review en 1971- titulado Un modelo de desequilibrio general de determinacin del PBI y el empleo. Por tanto , difcilmente se puede argumentar que Barro no est profundamente documentado en la lnea de pensamiento post-y-neo Keynesiana. En un artculo en 1987 ( ver enlace debajo ), poco menos que repudi su artculo post-keynesiano con Grossman descartndolo como pecado de juventud e inmadurez , algo curioso y ciertamente inaudito. http://www.garfield.library.upenn.edu/classics1988/A1988M497600001.pdf Herschel Grossman, fallecido prematuramente hace seis aos, fue profesor del Gobernador Julio Velarde en Brown University . Leer ms: http://blogs.semanaeconomica.com/blogs/el-nuevo-sol/posts/el-profesor-robert-barrosobre-la-politica-macroeconomica-del-peru#ixzz1o5o0xiGf