Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas

Introducción a la macroeconomı́a

Abraham Soldevilla
April 18, 2023
Breve presentación
y datos de contacto

Educación 1 Bachiller y MSc en Economı́a por la Pucp

2 MSc en Finanzas por BSE
3 MSc en Matemática aplicada por la Pucp
Empleos 1 Docente a Tiempo parcial (UCP,PUCP)
2 Supervisor de AFP (SBS)
3 Quant Researcher (QuantMoon Technologies)
Contacto 1 pcenasol@ucp.edu.pe
2 asoldevilla@pucp.edu.pe
3 abraham.soldevilla@barcelonagse.eu
Abraham Soldevilla CQF

2 Clase 3 April 18, 2023

Contenido y Referencias

1. Motivación
1. Macroeconomı́a, Blanchard (2017)
2. Principales teorı́as monetarias Capı́tulos 4 y 5
clásicas
2. Glosario de términos económicos (BCRP)
3. El mercado de dinero link
La recta LM
3. Monetary Theory and Policy, Walsh (2017)
Factores de la recta LM
Capı́tulo 1
La trampa de liquidez

3 Clase 3 April 18, 2023

Objetivos y Motivación
Objetivos y Motivación
Objetivos

Tenemos tres objetivos en esta clase, los

cuales son:
• Definir el dinero y su rol en la
economı́a.
• Introducir las principales ideas y
modelos monetarios clásicos.
• Entender como se describe el mercado
monetario (LM) en el modelo IS-LM.

5 Clase 3 April 18, 2023

Objetivos y Motivación
Motivación

• Aprender las principales ideas clásicas

de teorı́a monetaria.
• Entender como podemos caracterizar
el equilibrio macroeconómico en el
corto plazo(por lo que asumimos que
los precios son constantes).
• Entender como modelamos el mercado
monetario y que factores puede causar
fluctuaciones en la demanda de dinero
.

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Introducción
Introducción
El mercado monetario en el modelo IS-LM
El equilibrio entre ambos mercados
El modelo IS-LM está representado por dos determina el PBI de equilibrio.
ecuaciones con dos variables endógenas , el • La clase pasada vimos el equilibrio en
producto (Y ) y la tasa de interés real (r ): el mercado de bienes.
• El mercado de bienes (IS): • En esta clase veremos el equilibrio en
A0 Y el mercado de dinero.En otras
r= − palabras, cuando la oferta de dinero es
b bκ
igual a la demanda de dinero

• El mercado monetario (LM). mS (M0S ) = md (Y , r )

α 1
r= Y − (M s − P)
δ δ • En particular, se explicarán los
fundamentos de la demanda y de la
oferta de dinero en el modelo.
8 Clase 3 April 18, 2023
Introducción
El dinero y su rol en la economı́a

Definition (Dinero)
Activo respaldado por una autoridad que puede usarse directamente para comprar
bienes en al menos un mercado.

Otra forma de definir el dinero es en base a

sus funciones:
1 Medio de pago.
2 Depósito de valor.
3 Unidad de medida.

9 Clase 3 April 18, 2023

Breve introducción a la Teroı́a
monetaria clásica
Introducción
Teorı́a monetaria clásica

Se considera adecuado presentar las teorı́as clásicas

sobre el dinero antes de explicar las ecuaciones que
describen el mercado monetario en el modelo
IS-LM. Estos se sostiene por dos razones:
• Entender el pensamiento pre-keynesiano
(enfocado en el LP).
• Identificar las diferencias con las ideas
keynesianas (enfocadas en el CP).

11 Clase 3 April 18, 2023

Introducción
Teorı́a monetaria clásica

• En el sistema clásico la cantidad de dinero Veamos que implica esta teorı́a en

(M S ) determina el nivel de demanda agregada, el corto plazo ante ↑ M S :
y ésta a su vez establece el nivel de precios.
↑ M V̄ P̄Y ↑ ↑Y
• La teorı́a cuantitativa del dinero asume que
cambios en el nivel de precios (P) son resultado Por otro lado, en el largo plazo:
de cambios en M S . O sea, la inflación es un
fenómeno principalmente monetario. ↑ M V̄ ↑ PYpe ↑P

M S × V̄ = P × Y Por otro lado, si la masa monetaria

▶ M S es la masa monetaria; o sea, el dinero en
circulación.
▶ V̄ es la velocidad con la que rota el dinero.
está fija, cambios en los precios se
compensan con cambios inversos
en el producto (y viceversa) para
mantener la relación.

12 Clase 3 April 18, 2023

Introducción
Teorı́a monetaria clásica

• Un primer contra argumento a esta teorı́a surge al pensar por el lado de la

demanda.
• La ecuación de Cambridge asume que la demanda de dinero (M d ) se puede
representar como una proporción del ingreso nominal.

Md = k P Y

• El problema aquı́ es que no podemos asumir que k es una constante tan

facilmente. Esto se debe a que los agentes buscan rentabilizar su dinero

k(i, π e , ...)

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El mercado de dinero (LM)
El mercado de dinero
La oferta de dinero

En esta sección del modelo determinaremos el equilibrio en el mercado de dinero, para

ello explicaremos primero la oferta de dinero y después la demanda de dinero, pero
desde un punto de vista Keynesiano:
• Normalmente se asume que el Banco Central (BC) controla M S , cómo?
• Sabemos que en toda economı́a M S = E + D. Además, el BC tiene como pasivo
la suma del efectivo (porque lo emite) y de las reservas de los bancos
(determinada por una tasa legal dada por el BC). Esta suma se conoce como la
base monetaria (BM), es decir BM = E + R. Esto si lo controla el BC.
• Para ver el nexo entre ambos se efectuarán algunos supuestos
▶ El ratio efectivo depósitos E
D = e es estable en el tiempo.
▶ El ratio reservas depósitos R
D = ρ es estable en el tiempo.
• En consecuencia, obtenemos que M S = e+ρ 1+e
BM. En otras palabras, el BC tiene
control de la oferta de dinero nominal (y también sobre la oferta de dinero real, ya
que asumimos que en el CP el nivel de precios está fijo).
15 Clase 3 April 18, 2023
El mercado de dinero
La demanda de dinero

• Podemos inferir la forma de la demanda de dinero usando dos de las funciones

que tiene el dinero.
• En primer lugar el dinero es medio de pago. Por lo que, los agentes demandan
dinero para hacer transacciones, lo cual depende positivamente de la renta
(md = f (Y , ...)).
• En segundo lugar el dinero es deposito de valor. Por lo que, los agentes demandan
dinero por especulación, lo cual depende negativamente de la tasa de interés real
(md = g (r , ...)).
• En otras palabras, la demanda de dinero real podrı́a expresarse como

Md
md = = αY − δr
P

16 Clase 3 April 18, 2023

El mercado de dinero
Equilibrio (y la recta LM)

Por lo tanto, sabemos tres cosas

sobre el mercado de dinero en este
modelo: Gráficamente este equilibrio serı́a:
• La oferta de dinero (mS ) la
fija el BC.
• La demanda de dinero
depende positivamente de la
renta (Y ) y negativamente de
la tasa de interés (r ).
• En el equilibrio, mS = md

α 1
r= Y − mS
δ δ

17 Clase 3 April 18, 2023

El mercado de dinero
La recta LM
 
α
Gráficamente la recta LM r= δ Y − 1δ mS se ve ası́:

Si el producto aumenta, se incrementa la

demanda de dinero, se genera un exceso de
demanda de dinero, el cual se regula al
aumentar la tasa de interés, y por tanto, se
reduce la demanda de dinero.

Fact: Es suficiente conocer dos puntos

para determinar una recta, probar cuando
Y = 0 y cuando r = 0.
La curva LM establece una relación
positiva entre producto y tasa de interés.
18 Clase 3 April 18, 2023
El mercado de dinero
Factores de la recta LM

• Si bien nos falta introducir la recta IS derivada la clase pasada para hallar el
equilibrio de la economı́a, podemos caracterizar el efecto de distintas variables
sobre la recta LM.
• Para ello, debemos distinguir movimientos dentro de la recta LM de movimientos
de la recta LM en sı́ misma.
• Para simplificar el análisis, vamos a asumir que el nivel de producción está fijo (en
la próxima clase rompemos este supuesto).

r tres
el a nte v a m os a trabaja
OJO:En ad
ciones:
tipos de solu lı́tica.
rá fica , m a te mática y ana
G

19 Clase 3 April 18, 2023

Factores de la curva LM
La oferta monetaria
Gráficamente, un incremento de la oferta
de dinero (M S ) Matemáticamente, tenemos que:
1
dr = − dM S < 0
δ

Intuitivamente, un aumento de la oferta

de dinero genera sobre oferta de dinero en
la economı́a. En consecuencia, habrá mayor
demanda de bonos, incrementando sus
precios, lo cual reduce la tasa de interés (se
mueve la recta LM).

↑ MS ↑ mS EOD EDB ↑ PB ↓r

20 Clase 3 April 18, 2023

Factores de la curva LM
El nivel de precios
Gráficamente, un incremento del nivel de
precios (P) Matemáticamente, tenemos que:
1
dr = dP > 0
δ

Intuitivamente, un aumento del nivel de

precios genera exceso de demanda de
dinero en la economı́a. En consecuencia,
habrá un exceso de oferta de bonos,
reduciendo sus precios, lo cual aumenta la
tasa de interés (se mueve la recta LM).

↑P ↓ mS EDD EOB ↓ PB ↑r
21 Clase 3 April 18, 2023
Factores de la curva LM
PBI

Gráficamente, un incremento del PBI (Y ) Matemáticamente, tenemos que:

α
dr = dY > 0
δ

Intuitivamente, un aumento de Y
aumenta la demanda de dinero md ; por lo
que, se forma un exceso de demanda de
dinero. En consecuencia, habrá un exceso
de oferta de bonos, lo cual reduce su
precio, aumentando la tasa de interés y
reduciendo la demanda de dinero.

↑Y ↑ md EDD EOB ↓ PB ↑ r

22 Clase 3 April 18, 2023

Facores de la curva LM
La sensibilidad del dinero a los ingresos

Gráficamente, un incremento de α Matemáticamente, tenemos que:

dα
dr = Y >0
δ

Intuitivamente, un aumento de la
sensibilidad del dinero a los ingresos
aumenta la demanda de dinero generando
un exceso de demanda de dinero. En
consecuencia, se genera un exceso de
oferta de bonos, reduciendo el precio de los
bonos, lo cual aumenta la tasa de interés.

↑ α ↑ md EDD EOB ↓ PB ↑r

23 Clase 3 April 18, 2023

El mercado de dinero
Consideraciones adicionales

• La recta LM presentada en esta clase

podrı́a ser modificada para explicar
otros fenómenos.
• Por ejemplo, podrı́amos modificarla un
poco para que la tasa de interés
nominal (i = r + π e ) siempre sea
positiva.
• Asimismo, modificando los parámetros
de la LM podemos entender algunas
situaciones que podrı́an ocurrir en la
economı́a. Por ejemplo, la trampa de
liquidez se puede explicar cuando

δ→∞
24 Clase 3 April 18, 2023
Muchas gracias