Mate Matic A Financier A 7

Matemática Financiera
SEMANA 7
Mg. Augusto Aliaga
Índice
1. Amortizaciones y Sistemas de Repago de Deudas
2. Análisis del Valor Presente
3. Análisis de la Tasa Interna de Retorno
MATEMÁTICA FINANCIERA 2
Amortizaciones y
Sistemas de Repago de
Deudas
Amortización de préstamos
oUn crédito es el alquiler del dinero, que es remunerado a través del pago del
interés.
oCada periodo, el prestatario (deudor) además de pagar el interés devuelve una
parte del dinero prestado (alquilado), al cual se le denomina amortización, con
esto la deuda se va reduciendo.
oAl método que se utiliza para determinar el importe de las amortizaciones, es
decir de la devolución del dinero, se le denomina sistema de amortización.
Sistemas de amortización
oSistema Francés
oSistema Alemán
oSistema Americano
oSuma de dígitos
Sistema Francés
Las cuotas son iguales en cada periodo.
1. Se empieza calculando la cuota utilizando la fórmula de anualidad.
2. El interés se calcula multiplicando la tasa de interés por el saldo al inicio del
período.
3. La amortización se calcula por diferencia.
Sistema Francés
Con los siguientes datos elabore el cuadro de amortización según el método
francés:
oPrincipal: S/. 24,000
oTEA: 28%
oPlazo: 6 meses
Sistema Francés
4,296 4,296 4,296 4,296 4,296 4,296
87
173
257
339
420
499
4,209
4,123
4,039
3,957
3,876
3,797
1 2 3 4 5 6
Amortización Interés
Sistema Alemán
oLas amortizaciones son iguales.
oLa amortización constante a pagar se obtiene de dividir el principal entre el
número de períodos de pago.
oEn este método o sistema los saldos disminuyen de forma constante, por ello el
monto de interés y el monto de la cuota también se reducen (los pagos a
efectuar cada periodo son decrecientes).
Sistema Alemán
1. Se calcula el monto de amortización a pagar en cada período.
2. Se calcula el interés multiplicando la tasa de interés por el saldo al inicio del
período.
3. Finalmente la cuota es la suma de la amortización y el interés.
Sistema Alemán
alemán:
oTEA: 28%
oPlazo: 6 meses
Sistema Alemán
4,499
4,416
4,333
4,249
499
416 4,166
333
249 4,083
166
83
4,000 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000
1 2 3 4 5 6
Sistema Americano
oEn cada período se paga solamente intereses.
oEl préstamo se amortiza totalmente al final del plazo.
oEl monto de la cuota es igual al monto del interés, esto se cumple desde la
primera hasta la penúltima cuota.
oLa última cuota es igual a la suma del monto prestado y el interés.
Suma de dígitos
Se amortiza de acuerdo a una ponderación.
1. Se calcula un factor de ponderación para cada período:
i
fi =
σni=1 i
Suma de dígitos
2. La amortización de cada período es igual al producto del factor de
ponderación por el monto del préstamo.
3. El interés se calcula multiplicando la tasa de interés por el saldo al inicio del
período.
4. Finalmente la cuota es la suma de la amortización y el interés.
Suma de dígitos
suma de dígitos:
oTEA: 28%
oPlazo: 6 meses
Suma de dígitos
7,000
143
5,976
261
4,928
3,856 356
6,857
2,761 428
5,714
475
4,571
1,642
3,429
499
2,286
1,143
1 2 3 4 5 6
Análisis del Valor
Presente
Valor Presente Neto
oSe llama así porque se ha traído al presente los flujos futuros y, se los ha
neteado, restándoles la inversión.
oAsí, este indicador expresa el incremento en la riqueza del inversionista como

consecuencia de la ejecución de una alternativa de inversión.
Valor Presente Neto
Inversión 0
Año 1 Año 2 Año 3
Fundamentos Conceptuales
FLUJO DE CAJA
INVERSION FLUJO DE EFECTIVO
1
0 1 2 3 4 5 n
OBJETIVO
“Descontar Flujos de Caja es determinar si la inversión (-) rinde

mayores beneficios que los usos alternativos de la misma suma de
dinero requerida para el proyecto”
Valor Presente Neto
n
FNj
VAN = −I0 + ෍ j
1+i
j=1
VAN - Valor Actual Neto o Valor Presente Neto

I0 - Inversión Inicial (número negativo)
FNj - Flujo de efectivo neto del período j
n - Número de períodos de vida del proyecto
i - COK, o Tasa de Interés
VAN ejercicio
𝐈𝟎 Inversión Inicial (-) 1,000
FNj Flujo de efectivo neto 3,000 anuales
n Número de períodos 5 años
i Tasa de interés 5%
VAN solución ejercicio
Io 1 2 3 4 5
- 1,000 3,000 3,000 3,000 3,000 3,000

2 3 4 5
(1 + 5%) 1 + 5% 1 + 5% 1 + 5% 1 + 5%
Io 1 2 3 4 5
- 1,000 2,857 2,721 2,592 2,468 2,351
Io ∑ flujo
-1,000 12,988
VPN = 11,988
En Excel utilizando =VNA
Fundamentos de Uso
VAN > 0 : Estará generando más efectivo del necesario para reembolsar deuda y
proporcionar el rendimiento requerido de los accionistas. Este exceso de
efectivo se acumulará para los accionistas de la empresa.
Fundamentos de Uso
VAN = 0 : Los flujos de efectivo del proyecto son justamente suficientes para
reembolsar el capital invertido y para proporcionar la tasa requerida de
rendimiento sobre el capital.
Fundamentos de Uso
VAN < 0
¿Qué sucede en este caso?
Criterio de decisión
VAN > 0 : ACEPTO el proyecto
VAN = 0 : ACEPTO el proyecto
VAN < 0 : RECHAZO el proyecto
Criterio de aceptación o rechazo
SI VAN > 0 Significa que los retornos han sido mas altos que
el monto de la inversión
n
FC i
I 
i 1 (1  d) i
SI VAN = 0 Significa que los retornos han sido iguales que el
monto de la inversión
n
FC i
I 
i 1 (1  d) i
Criterio de aceptación o rechazo
SI VAN < 0 Significa que los retornos han sido mas bajos
que el monto de la inversión
n
FC i
I 
i 1 (1  d) i
En consecuencia:
o VAN > 0 SE ACEPTA EL PROYECTO
o VAN < 0 SE RECHAZA EL PROYECTO
Características del VAN
oReconoce el valor del dinero en el tiempo.
oDepende únicamente del flujo de caja y del costo de capital.
oPermite comparar varios proyectos.
oEl valor representado solo nos da una idea general del proyecto y no nos mide los resultados
anuales.
Ejercicio
Un inversionista con un costo de oportunidad del 10%, está analizando los siguientes proyectos:
a. Invertir $1 millón para recibir 2 460.375 dentro de cuatro años.

b. Invertir $2 millones para recibir anualmente $640.000 durante 3 años y 2 640.000 dentro de 4
años.
c. Invertir $2 millones para recibir $880.000 dentro de 2 años y 3 250.000 dentro de 4 años.
d. Invertir $3 millones para recibir 9 387.021,63 dentro de 4 años.
e. Invertir $5 millones para recibir 1 500.000 anualmente durante 3 años más $6 500.000 dentro de
4 años.
Si dispone de $6 millones y los proyectos son únicos e independientes, en cuál/es debería invertir?
Análisis de la Tasa
Interna de Retorno
Tasa Interna de Retorno
Es la tasa de rentabilidad promedio anual que el
proyecto paga a los inversionistas por invertir sus
fondos allí.
Ejemplo TIR
Supongamos que queremos invertir nuestro dinero y que genere una tasa no menor de 10% y un
banco nos ofrece los siguientes flujos anuales por cada $100.
¿Aceptamos o no?
Ejemplo TIR
-100 + 133 + 133 + 170 = 0
(1 + TIR%) 2 3
1 + TIR 1 + TIR
TIR = 125%
Comparemos con la tasa de rendimiento requerida por el

inversionista = 10%
Conclusión: Obviamente debo Aceptarlo
Tasa Interna de Retorno
Expresada en %, la TIR muestra la rentabilidad promedio por periodo y se define
como la tasa de descuento que hace al VAN igual a cero.
n
FCi
−I + ෍ i
=0
1 + TIR
i=1
OTRAS DEFINICIONES:
1 Es la tasa de interés más alta que se podría pagar si todo el proyecto fuera financiado por
terceros y el préstamo se pagara con los retornos una vez que estos se produzcan.
2 Es la tasa de interés más alta que se podría recibir si el monto de inversión fuera depositado
en un banco y el capital más los intereses pagados fueran equivalentes a los retornos una
vez estos se fueran produciendo.
Características fundamentales
 SI TIR > COK Significa que la tasa de interés que “paga” el Proyecto
es más alta que la rentabilidad de una alternativa de
similar riesgo
 SI TIR = COK Significa que la tasa de interés que “paga” el Proyecto

es igual que la rentabilidad de una alternativa de
similar riesgo
 SI TIR < COK Significa que la tasa de interés que “paga” el Proyecto
es menor que la rentabilidad de una alternativa de
similar riesgo
o SI TIR COK SE ACEPTA EL PROYECTO
o SI TIR COK SE RECHAZA EL PROYECTO
Ejemplo
factor periodo ingresos egresos flujo
1.0000000 0 -3,000.00 -3,000.00

0.9090909 1 800.00 -300.00 500.00
0.8264463 2 1,000.00 -300.00 700.00
0.7513148 3 1,500.00 -700.00 800.00
0.6830135 4 2,000.00 -1,000.00 1,000.00
0.6209213 5 1,800.00 -600.00 1,200.00
0.5644739 6 2,000.00 -400.00 1,600.00
cok 10% TIR 18.50%
Conclusión
Cuando existen contradicciones entre el
VAN y el TIR :
El VAN es el criterio rector porque

proporciona una unidad de medida
concreta de la contribución del proyecto a
incrementar el valor de la empresa.
Integremos lo aprendido
1. Un proyecto de inversión demanda un financiamiento bancario de S/. 10 000 que será
amortizado en 8 cuotas trimestrales uniformes vencidas a una TET del 6%. ¿Cuál será el
importe de la sétima cuota capital?
2. Calcule la quinta cuota capital de un préstamo que se reembolsa con 8 cuotas constantes de
S/. 1 610,36 cada fin de trimestre. La TET es del 6%.
3. Un restaurante quiere hacer una inversión y necesita valorar la mejor según el criterio del
VAN. ¿Cuál seleccionará de entre las siguientes?
Inversión Desembolso Flujo neto de caja 1 Flujo neto de caja 2 Flujo neto de caja 3
A 400 500 600 700
B 450 250 300 400
C 420 600 800 1000
Si se considera una tasa de actualización constante para todos los períodos igual al 5 %.
Calcule el VAN y la TIR.
Gracias

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Matemática Financiera

4,000 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000

oAsí, este indicador expresa el incremento en la riqueza del inversionista como

Año 1 Año 2 Año 3

INVERSION FLUJO DE EFECTIVO

“Descontar Flujos de Caja es determinar si la inversión (-) rinde

VAN - Valor Actual Neto o Valor Presente Neto

FNj Flujo de efectivo neto 3,000 anuales

n Número de períodos 5 años

- 1,000 3,000 3,000 3,000 3,000 3,000

- 1,000 2,857 2,721 2,592 2,468 2,351

¿Qué sucede en este caso?

VAN = 0 : ACEPTO el proyecto

VAN < 0 : RECHAZO el proyecto

o VAN > 0 SE ACEPTA EL PROYECTO

o VAN < 0 SE RECHAZA EL PROYECTO

a. Invertir $1 millón para recibir 2 460.375 dentro de cuatro años.

Comparemos con la tasa de rendimiento requerida por el

Conclusión: Obviamente debo Aceptarlo

 SI TIR = COK Significa que la tasa de interés que “paga” el Proyecto

o SI TIR COK SE ACEPTA EL PROYECTO

o SI TIR COK SE RECHAZA EL PROYECTO

1.0000000 0 -3,000.00 -3,000.00

cok 10% TIR 18.50%

El VAN es el criterio rector porque

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