INTERES COMPUESTO

En la presente unidad nos abocaremos al desarrollo de las operaciones financieras bajo

el régimen del interés compuesto.

OBJETIVOS

 Distinguir los conceptos de interés simple e interés compuesto.

 Reconocer las operaciones financieras y las situaciones de la vida real en las que
nos encontramos con la obtención de intereses compuestos.
 Incorporar vocabulario técnico correspondiente a este módulo
 Obtener las fórmulas del monto e interés compuesto.
 Deducir las variables que intervienen
 Aplicar el método de los divisores fijos para cálculo de interés en cuentas con
movimiento

Los nuevos aprendizajes que sintetizamos en objetivos de esta unidad han sido
estructurados de tal modo que vinculen los conceptos y las actividades
correspondientes, a fin de facilitar el logro de los objetivos propuestos para esta unidad
y cuyo esquema conceptual podemos diagramar como sigue:

Operaciones financieras simples

tiempo
Capital inicial Valor final ó Monto

Tasa de interés

Cálculo financiero

Régimen simple Régimen Compuesto

Capitalización periódica capitalización subperiódica

Nota: Esta unidad incluye cuadros y gráficos extraídos del Indec.-Bs. As. -
Argentina

1
 Desarrollo de la unidad

Podemos representar en un eje lineal de tiempo ese pasaje del Capital al Monto
Compuesto

C0 C1 C2 C3 C4 C5
0
1 2 3 4 5 n Cn

Veamos un ejemplo en el cual se utilizarán valores que nos permitan apreciar el

procedimiento:
Supongamos un capital inicial “C” de 100, el cual será impuesto a una tasa de interés,
del 10% mensual, siendo el plazo de imposición de 4 meses y la capitalización
mensual.
Siendo:
 “i” = 0,10 mensual
 “n” = 4 meses
 “C” = 100

A diferencia del régimen simple en éste hemos agregado la forma como capitalizan
los intereses. En el régimen compuesto la capitalización de intereses tiene como
consecuencia la generación de intereses sobre intereses, lo cual es llamado interés
compuesto.

    
100 I1= 100 * 0,10 I2 = 110 * 0,10 I3 = 121 * 0,10 I 4 = 133,10 * 0,10
I1=10 I2 = 11 I3 = 12,10 I 4 = 13,31
C1= C + I C2 =110 + 11 C3= 121+12,10 C4 = 133,10+ 13,31
C1= 110 C2 =121 C3 = 133,10 C4 = 146,41

En este ejemplo observamos la evolución del capital al cabo de cada capitalización que
es periódica porque coincide con el período de tasa.

Capitalización periódica es aquella en la que los intereses se capitalizan una vez por
período de tasa.

En un cuadro de marcha podemos seguir la evolución del capital en el tiempo y los

capitales finales ó montos en cada período en un régimen compuesto.

n Capital Interés “I” Monto compuesto “Cn”

“C”

2
1 C C.i C + C . i = C(1 + i) (1)
2
2 C(1 + i) C(1 + i) . i C(1 + i) + C( 1+i).i =C(1+i).(1+i)=C( 1+i ) (2)
3 C( 1+i )2 C( 1+i )2. i C(1+i )2+C( 1+i )2. i = C( 1+i )2(1 + i)=C( 1+i )2 (3)
… …………. …………. ……………………………………………
…
n C(1+i)n-1 C(1+i)n-1.i C(1+i)n-1+ C(1+i)n-1.i = C(1+i)n-1(1 + i)=C(1+i ) n

(4)

(1) Se obtiene factor común “C”

(2) Se obtiene factor común C(1+i) y se aplica producto de potencias de igual
base
(3) Se obtiene factor común C(1+i)2 ídem
(4) Se obtiene factor común C(1+i)n-1 ídem

Por este método, que parte de lo particular, un capital en el momento 1, llegamos a la

fórmula general del monto en un momento “n”.
Es decir:
Cn = C (1+ i) n
A partir de esta fórmula obtenemos las de los otros elementos que intervienen en su
cálculo:
Capital inicial:

C = Cn = Cn (1+ i) - n
n
(1+ i)

Tasa de interés
i = ( Cn ) 1/n
C

Tiempo: que en Capitalización compuesta refiere a: número de capitalizaciones

n = log. Cn - log. C
log ( 1+i)

Gráficamente el monto compuesto, por ser una función exponencial, se representa con
una curva:

Interés
Monto
Capital
Tiempo

Los intereses de cada periodo y por ende, el monto, crecen en progresión geométrica1 de
razón (1+i). Lo anterior implica que la función de monto es una curva, ya que en cada
periodo se generan más intereses que en el anterior, debido a que el capital que los

1
Serie en la cual cada término deriva del anterior multiplicado por una constante.

3
genera se incrementa por los intereses del
periodo anterior. Es C 100 100 100 100 100 decir que calculamos
intereses sobre los I 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 intereses ganados en
el periodo anterior. n 0 1 2 3 4
Ic 0 20 44 72,8 107,36
El proceso por el cual se adicionan los intereses generados al capital, para que ambos
generen nuevos intereses, se denomina “capitalización” y es fundamental indicar cual
es el período de capitalización. Es decir que, al trabajar bajo las reglas del interés
compuesto, es necesario determinar con que periodicidad se sumarán los intereses al
capital para que ambos generen nuevos intereses en el periodo siguiente.

Si en una operación no se especifica cual es el periodo de capitalización, se entiende

que el mismo es el periodo en el cual se expresa la tasa.

Construcción del Gráfico de la función del monto Compuesto y del Interés

Compuesto mediante Excel.

C 100 100 100 100 100

I 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2
n 0 1 2 3 4
Cn 100 120 144 172,8 207,36

4
Comparación del monto a interés simple con el monto a interés compuesto

Como se mencionó anteriormente, la diferencia entre el sistema de capitalización simple

y compuesto radica en el tratamiento que se les da a los intereses que se generan en cada
periodo de capitalización.

En el régimen de interés simple se calcula siempre intereses sobre el capital original, sin
incrementarlo por el efecto de intereses. Podemos suponer que los intereses generados
en cada periodo son retirados y el mismo capital genera intereses en un periodo
siguiente.

En el régimen de interés compuesto los intereses de cada periodo se calculan sobre el

capital de ese periodo, que resulta ser el monto del periodo anterior. Es decir que los
intereses generados en cada periodo son reinvertidos junto con el capital, para que
ambos generen intereses.

Comparación analítica entre M y Cn.

Recordamos las fórmulas del monto a interés simple y compuesto siendo:

Cn = C (1+ i )n
M = C (1+i.n)

Para capitales unitarios las fórmulas serían respectivamente:

M = (1+i.n)
Cn = (1+ i)n

Quedándonos un binomio de grado “n” el cual se desarrollará utilizando el método

binomial de Newton.

Cn = 1n + n. 1n-1 . i + n (n-1) 1n-2 i2 + n (n-1) (n-2) 1n-3 i3 + …………..

2! 3!
2 3
Cn = 1 + n. i + n (n-1) i + n (n-1) (n-2) i + ………
2! 3!
α
Cn = 1 + i . n + α

Cn = M + α

5
Si analizamos la serie α, surgen las siguientes preguntas:
a. ¿Qué sucede en el caso que el tiempo es igual a la unidad?
b. ¿Qué sucede en el caso que el tiempo es menor a la unidad?
c. ¿Qué sucede en el caso que el tiempo es mayor a la unidad?

a. ¿Qué sucede en el caso que el tiempo es igual a la unidad?

Siendo α = n (n-1) i2 + n (n-1) (n-2) i3 + ………

2! 3!
Si n = 1 remplazamos este valor en la ecuación:

α = 1 (1-1) i2 + …..
2!
α=0

Es decir en caso de:

n=1 α= 0  Cn = M

b. ¿Qué sucede en el caso que el tiempo es menor a la unidad?

Siendo α = n (n-1) i2 + n (n-1) (n-2) i3 + ………

2! 3!
Si n 1 (por ejemplo n = 0,5) remplazamos este valor en la ecuación:

α = 0,5 (0,5-1) i2 + …..

2!
Resulta: α negativo, por lo tanto
0n1 α (-)  Cn  M

c. ¿Qué sucede en el caso que el tiempo es mayor a la unidad?.

Siendo α = n (n-1) i2 + n (n-1) (n-2) i3 + ………

2! 3!
Si n  1
Resulta: α positiva, por lo tanto n  1 α (+)  Cn  M

Estas conclusiones nos permiten comparar gráficamente las funciones de los montos
simple y compuesto:

Cn
$

M Interés
1 Monto
Capital
0,5 1 2 Tiempo

6
Observando en el gráfico que la función de monto a interés simple (M) está
representada por una recta, es decir que crece, periodo a periodo, en el mismo importe,
mientras que la función del monto a interés compuesto esta representada por una curva
creciente a tasa constante.

Interés Compuesto.

El interés compuesto surge como diferencia entre:

Ic = Cn - C (1)

Podemos obtener dos fórmulas:

Interés compuesto en función del monto.

Siendo Cn = C (1+ i) n

Remplazamos en (1) y sacamos factor común “C”

 Ic = C (1+i ) n - C

Ic = C [(1+i ) n - 1 ]

Interés compuesto en función del capital.

Siendo C= Cn (1+ i)- n

Remplazamos en (1) y sacamos factor común “Cn”

Ic = Cn - Cn ( 1+i)-n

Ic = Cn [1 –(1+i )-n ]

Problemas de tiempo:

 Tiempo en que un capital se transforma en múltiplo de sí mismo.

Supongamos ahora que deseamos saber en cuanto tiempo un capital se duplica o

triplica, es decir se convierte en múltiplo de sí mismo, en capitalización compuesta

Seguimos el siguiente razonamiento:

Cn = m C siendo“m” el múltiplo

Reemplazando Cn por su fórmula:

C ( 1 + i.)n = mC

Simplificamos “C” en ambos miembros de la ecuación

7
(1 + i.)n = m

Por lo tanto para despejar “n” aplicamos logaritmos a ambos miembros:

n log. (1+i) = log. M

Despejando el valor de “n” obtenemos:

n = log. m
log. (1 + i)

 Tiempo en que dos capitales distintos colocados a distintas tasas producen

igual monto.

Partimos de la igualdad requerida, la de los montos 1 y 2, para un mismo

tiempo “n”

Cn1 = Cn2

Reemplazamos por las fórmulas correspondientes:

C1 ( 1 + i1 )n = C2 ( 1 + i2)n

Utilizamos logaritmos para despejar el valor de “n”

log C1 + n . log.(1+ i1) = log. C2 + n . log.(1+ i2)

log C1 - log. C2 = n . log.(1+ i2 ) - n . log.(1+ i1)
log C1 - log. C2 = n . [log.(1+ i2 ) - log.(1+ i1)]

n = log C1 - log. C2
log.(1+ i2 ) - log.(1+ i1)

Para que en un momento determinado se produzca el mismo monto, siendo

distintos los capitales y distintas las tasas:

1) Un capital debe ser mayor al otro: C1 > C2

2) El capital mayor debe estar colocado a una tasa menor.

Actividades

PROBLEMAS RESUELTOS

I) El Sr. Machado coloca a plazo fijo $ 12.500 a la tasa anual de interés del 6% por 35
días, renovando la operación, cada 35 ds. durante 3 períodos Determine el Monto al
cabo del tiempo.
$
Co 12.500,00

8
I 0,06 anual
35 dias
n 3
Cn= C (1+i) = 12500 [(1+ 0.06 x35)] = 12.717.-
365
Respuesta: $ 12.717.-

II) El Señor Nicolai ha depositado la suma de $10.000 en una institución financiera que
le reconoce el 6% anual con capitalización anual. Sabiendo que su objetivo es retirar
$21.329,28; ¿Cuál es el tiempo que deberá esperar?
Cn = 10.000 (1 + 0,06)n
Sabiendo que Cn es igual a $21.329,28, reemplazamos:
21329,28 = 10.000 (1 + 0,06 )n
Despejamos “n” utilizando logaritmos:

n = log 21.329,28 – log 10.000 = 13 años

log 1,06

Respuesta: 13 años

III) En la fecha se ha realizado una colocación por $20.000 al 7,5% anual. ¿Cuál será el
monto a retirar al cabo de 10 años?
C10 = 20.000 x (1+ 0,075)10 = 41.220,63

Respuesta: $ 41.220,63

IV) ¿Qué suma deberá depositarse en la fecha para disponer dentro de 7 años de
$100.000, sabido que la entidad financiera en la cual se efectuó el depósito reconoce el
8% anual?
Cn = C0 (1+ 0,08)3
100.000 = C0 (1+ 0,08)3
Despejamos el valor de C0
C0 = 100.000 (1+ 0,08)-3 = 79.383,22

Respuesta: $79.383,22

Preguntas teóricas:

 ¿Cómo puede clasificar la capitalización compuesta?

 ¿Cómo resulta ser la relación entre el monto simple y el compuesto

cuando el tiempo es menor a la unidad?

 Un número índice es una medida estadística que mide cambios de una

variable: ¿cuál es la variable en el caso del Índice de precios al
consumidor y en qué caso nos interesa su utilización en el cálculo
financiero?

9
 Si una empresa invierte fondos excedentes, ¿con qué índice compara la
rentabilidad efectiva obtenida para determinar la rentabilidad real?

 ¿Qué indica el Índice de Precios de la Construcción del mes de Enero

del 2006, dividido el Índice de Enero del 2005?

10
GLOSARIO

Operaciones financieras simples.

Régimen del interés compuesto.
Capitalización mensual.
Capitalización compuesta.
Capitalización periódica.
Capital inicial.
Tasa de interés.
Número de capitalizaciones.
Tiempo.
Comparación del monto a interés simple con el monto a interés compuesto.
Interés Compuesto.
Interés compuesto en función del monto.
Interés compuesto en función del capital.
Tiempo en que un capital se transforma en múltiplo de sí mismo.
Tiempo en que dos capitales distintos colocados a distintas tasas producen igual monto.
Número índice.
Tasa de inflación.
Tasa de deflación.
Tasa real.

Bibliografía

 Guillermo López Dumrauf “Cálculo Financiero aplicado” Edit. La ley.

11
Números Índices
Definición: Un número índice es una medida estadística, diseñada para mostrar los
cambios en una variable, respecto del tiempo.
Elementos:
1. Variable: Constituye el objeto de análisis. Ejemplo: costo de alimentos,
indumentaria, producción de acero, mano de obra ocupada, etc.
2. Cambios: Se intenta indagar la evolución de la variable, si el número de
trabajadores empleados a crecido, si el precio de los alimentos disminuyeron, si la
producción d acero tiene una tendencia creciente, etc. Los cambios o variación de la
variable, generalmente son expresados en porcentuales.
3. Tiempo. El tiempo es expresado siempre en dos momentos. Para hablar de cambios
o variación se relacionan dos períodos determinados. Un número índice solo
manifiesta la evolución de la variable con respecto al período base.

Tipos de números índice.

El índice de precios compara niveles de precios de un período a otro. El índice de precios al

consumidor (IPC) mide los cambios globales de precios de una variedad de bienes de
consumo y de servicios, y se le utiliza para definir el costo de vida.
El índice de cantidad mide qué tanto cambia el número o la cantidad de una variable en el
tiempo.
El índice de valor mide los cambios en el valor monetario total. Esto es, mide los cambios
en el valor en pesos de una variable. Combina los cambios en precio y cantidad para
presentar un índice con más información.

Cuando un índice comprende un solo ítem, por ejemplo el precio de la carne (una sola
variable) se trata de un índice simple, en cambio cuando trata un conjunto de elementos se
denomina índice compuesto. Un ejemplo de este último lo encontramos en el índice de
precios al consumidor, elaborado por el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos
(INDEC).

Índices elaborados por INDEC:

El INDEC elabora los siguientes:

 el Índice de Precios al Consumidor (IPC): mide la variación promedio de los
precios minoristas de un conjunto de bienes y servicios que representan el consumo
de los hogares en un período específico.
 el Índice de Precios Internos al por Mayor (IPIM): tiene por objeto medir la
variación promedio de los precios con que el productor, importador directo o
comerciante mayorista coloca sus productos en el mercado argentino,
independientemente del país de origen de la producción. Por ese motivo incluye los
productos importados que se ofrecen localmente (importaciones) y excluye los
productos de fabricación local que se venden en el extranjero (exportaciones).
 el Índice de Precios Básicos al Productor (IPP): tiene por objeto medir la
variación promedio de los precios a los que el productor local vende su producción.
En este caso es importante que Argentina sea el país de origen de la producción.

 Consecuentemente, el IPP excluye los productos importados que se ofrecen en

el mercado argentino e incluye los productos de fabricación local que se
exportan al extranjero.

12
  el Índice de Precios Internos Básicos al por mayor (IPIB): similar al IPIM,
solo que los precios considerados no incluyen el impuesto al Valor Agregado
(IVA), los impuestos a los combustibles e internos.
 el Índice del Costo de la Construcción (ICC): mide las variaciones que
experimenta el costo de la construcción privada de edificios destinados a
vivienda. Para ello mensualmente se valorizan los elementos necesarios para la
construcción de modelos de vivienda que se consideran representativos de un
período base y de una región determinada.
El IPC Se estructura en un Nivel General y en subíndices de menor nivel de agregación.
En todos los casos, se refiere a:
 un período base, generalmente el año en que se determina la estructura de
ponderaciones del índice teniendo en cuenta la importancia relativa de cada uno
de los bienes y/o servicios que incluye esa estructura. Que en nuestro caso lo
constituye la canasta de bienes y servicios representativos de los gastos de
consumo. Para dar cuenta de las variaciones de los precios, se le asigna al índice
del año base el número 100. Esto significa que cada índice mensual expresará la
relación entre los precios relevados ese mes y los promedios vigentes en el año
base.
 Una población determinada
 Una región definida.
La última revisión del IPC toma como año base 1999, y se refiere a los precios de
bienes y servicios adquiridos por todos los hogares residentes en la región GBA (Gran
Buenos Aires). Los componentes del índice son bienes y servicios que se clasifican en 9
capítulos: Alimentos y bebidas, Indumentaria, Vivienda, Equipamiento y
funcionamiento del hogar, Salud, Transporte y Comunicaciones, Esparcimiento,
Educación, y Bienes y servicios varios.

Estructura de ponderaciones del IPC-GBA base 1999=100

Código Capítulo, división y grupo Ponderación
%
1 Alimentos y bebidas 31,29

11 Alimentos para consumir en el hogar 22,17

111 Productos de panificación, cereales y pastas 4,55
112 Carnes 7,37

113 Aceites y grasas 0,50

114 Productos lácteos y huevos 3,96

115 Frutas 1,52

116 Verduras 2,14

117 Azúcar, miel, dulces y cacao 0,65

118 Condimentos y otros productos alimenticios 0,43

119 Comidas listas para llevar 1,06

12 Bebidas e infusiones para consumir en el hogar 3,75

121 Bebidas no alcohólicas 2,00

122 Bebidas alcohólicas 1,07

123 Infusiones 0,68

13 Alimentos y bebidas consumidas fuera del hogar 5,36

2 Indumentaria 5,18

21 Ropa 3,24

13
211 Ropa interior 0,40

212 Ropa exterior 2,84

22 Calzado 1,43
23 Accesorios y servicios para la indumentaria 0,52

3 Vivienda 12,68

31 Alquiler de la vivienda 4,49

32 Servicios básicos y combustibles para la vivienda 4,43

33 Reparaciones y gastos comunes de la vivienda 3,76

4 Equipamiento y mantenimiento del hogar 6,55

41 Equipamiento del hogar 2,32

411 Muebles y accesorios decorativos 0,84

412 Artefactos para el hogar 0,92

413 Textiles para el hogar 0,37

414 Batería de cocina, cubiertos, vajilla y otros 0,20

42 Mantenimiento del hogar 4,23

421 Productos y utensilios de limpieza 1,35

422 Herramientas y otros artículos para mantenimiento del hogar 0,29

423 Servicios para el hogar 2,59

5 Atención médica y gastos para la salud 10,04

51 Productos medicinales y accesorios terapéuticos 4,49

52 Servicios para la salud 5,55

6 Transporte y comunicaciones 16,96

61 Transporte 12,93
611 Transporte público de pasajeros 6,38

612 Adquisición de vehículos 2,60

613 Funcionamiento y mantenimiento de los vehículos 3,95

62 Comunicaciones 4,03

7 Esparcimiento 8,67

71 Turismo 2,75
72 Equipos, conexiones y servicios de audio, TV y computación 2,42

73 Diarios, revistas y libros 1,22

74 Juguetes y artículos para deporte 0,38

75 Flores, plantas y atención de animales domésticos 0,59

76 Otros servicios de esparcimiento 1,30

8 Educación 4,20

81 Servicios educativos 3,33

82 Textos y útiles escolares 0,86

14
9 Bienes y servicios varios 4,43

91 Cigarrillos y accesorios 1,34

92 Artículos y servicios para el cuidado personal 2,72

921 Artículos de tocador y belleza 1,89
922 Servicios para el cuidado personal 0,83

93 Servicios diversos 0,37

Cómo se elaboran los números índices

Los números índices se elaboran con frecuencia mensual, aproximadamente unos

80.000 precios son consultados en unos 6.000 establecimientos informantes, grandes
comercios, tales como supermercados o hipermercados. En los primeros días hábiles de
cada mes se difunde una Información de Prensa, donde se da a conocer el índice
correspondiente al mes anterior, que está disponible para el usuario en papel y en la
página Web del INDEC. Luego, hacia el día 20 de cada mes, aparece la revista mensual
INDEC Informa, donde se publican los índices con mayor nivel de desagregación.

Aplicación de los Números Índices:

Una colección de números índices para diferentes años, con cada uno de sus meses,
constituye una serie índice, tal cual se explicita en el cuadro 1 respecto de la variable
que en este caso, precios al consumidor (IPC) Nivel General y algunos capítulos de la
canasta:

Serie histórica del Índice de Precios al Consumidor (IPC) en el Gran Buenos Aires
Nivel general y algunos capítulos de la canasta
Serie Base 1999=100

equipamiento y
Vivienda y Serv.
año mes Nivel general alimentos y bebidas indumentaria mantenimiento del
básicos
hogar

2004 1 143,20 158,78 151,96 115,50 148,08

2004 2 143,34 159,34 148,74 116,45 148,04
2004 3 144,20 159,96 158,92 116,86 149,20
2004 4 145,43 161,45 162,89 117,34 150,24
2004 5 146,30 162,96 164,80 119,89 150,95
2004 6 147,32 164,08 165,39 120,12 151,77
2004 7 148,00 163,58 162,48 120,31 152,01
2004 8 148,51 165,61 160,07 120,60 152,98
2004 9 149,45 166,72 167,41 121,05 153,81
2004 10 150,04 167,04 170,79 121,32 154,27
2004 11 150,04 166,67 171,56 121,31 155,27
2004 12 151,30 167,76 172,19 121,51 156,14
2005 1 153,54 168,95 168,85 124,23 157,83
2005 2 155,00 171,98 166,20 126,74 159,39
2005 3 157,39 176,55 175,66 127,22 161,24
2005 4 158,16 177,2 181,78 127,5 163,28
2005 5 159,11 177,56 183,6 130,41 163,85
2005 6 160,57 178,94 183,88 135,81 164,56
2005 7 162,18 181,02 178,64 138,29 165,14
2005 8 162,89 183,59 176,32 139,27 166,07
2005 9 164,79 188,22 184,24 137,56 167,01

15
2005 10 166,07 188,59 191,25 138,34 168,03
2005 11 168,08 192,64 193,91 139,02 168,75
2005 12 169,95 194,10 195,05 139,64 170,42
2006 1 172,12 195,80 190,52 140,70 171,39
2006 2 172,80 197,70 186,54 141,27 172,80

Relación entre los números índices.

Si sobre un eje de tiempo volcamos dos valores índices, a modo de ejemplo tomamos:

| |
155 172,80
Índice de 11/2004 Índice de 02/2006

Notamos la similitud con lo visto en capitalización compuesta:

Utilizando su fórmula:

Cn = C (1 + i )n

Siendo:
C = 155
Cn = 172,80
i = tasa de variación del período, o tasa de inflación para el caso en que la variable sea
precios de la canasta familiar.
n = número de períodos, que en el citado ejemplo es 1
Despejando “i” nos queda:

if = ( Cn ) 1/n = 0,1148
C
La tasa de inflación es del 11,48 % durante todo el período comprendido entre febrero
de 2005 y febrero de 2006.

Diferencia entre número índice y tasa.

El número índice se va construyendo sobre las tasas de variación del período.

Utilizando los elementos de capitalización hallamos el monto.

Variación porcentual respecto del mes anterior

Ultimo dato: febrero 2006

Índice
Variación porcentual
base 1999 = 100
Nivel general y capítulos
respecto respecto
Febrero Enero
del mes de
2006 2006 anterior dciembre 2005

Nivel General 172,80 172,12 0,4 1,7

Alimentos y bebidas 197,70 195,80 1,0 1,9
Indumentaria 186,54 190,52 -2,1 -4,4
Vivienda y servicios básicos 141,27 140,70 0,4 1,2

16
 Equipamiento y mantenimiento del hogar 172,80 171,39 0,8 1,4
Atención médica y gastos para la salud 162,94 161,36 1,0 2,8
Transporte y comunicaciones 148,52 148,03 0,3 1,3
Esparcimiento 192,55 194,40 -1,0 6,1
Educación 132,79 132,34 0,3 0,4
Otros bienes y servicios 185,74 185,09 0,4 0,7

Fuente: INDEC Dirección de índices de precios de consumo

Ejemplo

Cn = C (1 + i )n

Cn = 172,12 (1 + 0.003950) =
Cn = 172,80

Diferencia entre un número índice y un coeficiente de actualización

El coeficiente de actualización es el número que permite incorporar directamente el

incremente de precios de un período determinado.
Si identificamos la variación porcentual o tasa de inflación a if, el coeficiente de
actualización se manifestará en el factor de capitalización (1 + if).
Por lo tanto no es otra cosa que el cociente entre dos números índices:

Índice Febrero de 2006= Cn = (1 + if).

Índice Enero de 2006 C

172,80 = 1,003950732
172,12

Un ejemplo de aplicación es la utilización del CER, llamado coeficiente de

estabilización de referencia, es el indicador diseñado por el gobierno para ajustar el
capital de depósitos y créditos y preservar así el valor de la moneda de los contratos
celebrados antes de la pesificación compulsiva establecida por el Decreto 214/2002 en
enero del 2002.
El mismo se aplica para actualizar las cuotas de los créditos hipotecarios cuya garantía
"no" sea vivienda única, familiar y de ocupación permanente, o cuando lo sea pero el
monto original supere los u$s 250.000, préstamos personales superiores a u$s 12.000 y
prendarios superiores a u$s 30.000. Para su aplicación habrá que tener en cuenta el
coeficiente que corresponda con la fecha de vencimiento de la obligación.
A través de la Comunicación "A" 3987, el BCRA autoriza a los bancos a dar créditos
indexados al ritmo de la inflación (CER). Lo que se pretende con esto es hacer bajar la
tasa de interés. Además, según la comunicación: La entidad financiera deberá ofrecer al
cliente la opción de extender el plazo del vencimiento, procurando que el valor de cada
cuota, en el caso de pagos mensuales, no supere en 1% el importe de la cuota inmediata
anterior. A tal efecto, la entidad financiera deberá extender el número de cuotas
originalmente previstas hasta un 25% de la cantidad inicialmente convenida en el caso
de financiaciones de hasta 5 años de plazo original o hasta 50% para financiaciones de
plazos superiores.

17
Ese factor de actualización se obtiene de dos maneras distintas según se trate de los
primeros seis días del mes, o del séptimo en adelante. Para los días comprendidos entre
el séptimo y el último de cada mes se calcula en base a la tasa media geométrica de la
variación del IPC del mes anterior (cálculo que se realiza dividiendo las dos cifras y
elevando el resultado por el cociente de 1 y el número de días correspondiente al mes en
curso). En tanto, para calcular el CER de los primeros seis días del mes se empleará la
tasa media geométrica calculada sobre la variación del IPC entre el segundo y el tercer
mes anterior al mes en curso. El coeficiente es publicado por el Banco Central de la
República Argentina.

A continuación publicaremos la comunicación “B” 8678 del BCRA la cual nos servirá
de base para poder constatar algunos coeficientes que allí se publican.

Anexo a la Com. “B” 8678

Indices de precios al consumidor (IPC) COEFICIENTE

usados para actualizar el CER DE
correspondientes al: Fecha a la que ESTABILIZACION
Segundo corresponde el coeficiente DE
Tercer Mes REFERENCIA (CER)
Mes Primer Mes
Anterior Base 222002=1
Anterior
172.12 172.80 20060307 1.7628
20060308 1.7630
20060309 1.7633
20060310 1.7635
20060311 1.7637
20060312 1.7639
20060313 1.7642
20060314 1.7644
20060315 1.7646
20060316 1.7648
20060317 1.7651
20060318 1.7653
20060319 1.7655
20060320 1.7657
20060321 1.7660
20060322 1.7662
20060323 1.7664
20060324 1.7666
20060325 1.7668
20060326 1.7671
20060327 1.7673
20060328 1.7675
20060329 1.7677
20060330 1.7680
20060331 1.7682
172.12 172.80 20060401 1.7684

18
 20060402 1.7687

20060403 1.7689

20060404 1.7691
20060405 1.7694
20060406 1.7696

Días 1 al 6 del mes de abril de 2006

El CER para los días comprendidos entre el primero de cada mes y el 6 del mismo se
actualizará de acuerdo al factor diario (Ft) determinado como el siguiente:

Donde:

Factor diario de actualización del Coeficiente de Estabilización de

F
Referencia (CER).
k número de días correspondiente al mes en curso
j mes en curso
Valor del Índice de Precios al Consumidor en el mes precedente a
(IPC) j-1
aquél en que se determina el CER
Valor del Índice de Precios al Consumidor DOS (2) meses antes a
(IPC) j-2
aquél en que se determina el CER
Valor del Índice de Precios al Consumidor TRES (3) meses antes a
(IPC) j-3
aquél en que se determina el CER

Ft = (172,80/ 171,12)1/30
Ft = 1,000131440

Aplicando la fórmula para los sucesivos días del mes:

Para el día primero de abril el CER correspondiente surgirá:

19
 1,7682 x 1,000131440 = 1,7684

02/04/2006 1,7684 x 1,000131440 = 1,7687

Del día 7 al último del mes marzo en adelante

A partir del día 7 y el último día del mismo mes, el CER se actualizará de acuerdo con
el factor diario (Ft) determinado como el siguiente:

Ft = (1,7280 / 1,7212)1/31 *

(Tomamos 31, dado que el mes que analizamos es marzo)

Ft = 1,0001272

Para hallar el CER del día 8 de marzo:

1.7628 x 1,0001272 = 1,7630

Tasa de inflación:

Se denomina así a la variación unitaria que experimenta un índice entre el momento

“cero y el momento “n” de un determinado tiempo, y se obtiene relacionando los
índices de ambos momentos y restando la unidad, a fin de despejar la tasa “i”, en
símbolos y llamando if a la tasa de inflación que comprende el periodo de “0” a “n” nos
queda (tomando el mismo ejemplo):

if = Cn - 1 = índice de febrero = 172,80 = 0,003950732

C índice de enero 172,12

Si retomamos el ejemplo visto en el punto (1) notamos que la tasa de variación anual
(febrero de 2005, febrero de 2006) fue del 11,48%. Si dicha tasa anual se la quiere
expresar a través de una tasa efectiva subperiódica de la anual dada: ejemplo tasa
promedio acumulativa mensual equivalente a la anual, efectuaríamos el siguiente
cálculo:

20
 ( 1 + if ) = (Cn )1/m =
C

i12 = 155 - 1 = (1,1148)1/12 - 1 = 0,009097

172,80

i12 = 0.00907

Tasa que resulta ser “tasa efectiva subperiódica mensual promedio acumulativa de
inflación”.

Tasa aparente de interés y tasa real de interés.

La colocación o inversión de fondos en un contexto inflacionario trae como

consecuencia que el dinero, utilizado como unidad monetaria, no cumpla esa función ya
que apunta a múltiples unidades de medición, según el momento al cual esté referido.
Como consecuencia, las tasas de interés que se obtienen relacionando o comparando
unidades monetarias no comparables, distorsionan el análisis de rentabilidad de dicha
inversión. La tasa de interés así obtenida resulta ser Aparente.
Supongamos el siguiente ejemplo. Se efectúa una colocación a plazo fijo de $ 5000 el
2 de octubre de 2005 a 120 días al 8 % anual, Se le pide:
 Determine el monto al 30/01/2006
 La tasa efectiva de interés cuatrimestral.
 Tasa de inflación de ese período. (desde el 2/10/2005 hasta el 30/01/2006).
 Tasa real de la operación.
Datos:
C = 5.000
Jm = 0,08 anual (la unidad de período de la tasa es el año)
m = 365 (cantidad de capitalizaciones que están incluidas dentro en la unidad de tiempo que expresa la tasa)
120
n = 120 (120 días, tiempo total de imposición expresados en la misma unidad de tiempo que tasa)
365

Cn = C (1 + Jm /m) m x n

Cn = 5000 (1 + 0,08 x 120)365/120 x 120/365

365
Cn = 5131,50 monto al 30/01/2006

i = Cn - 1
C
i = 5131,50 - 1 = 0,02630 tasa efectiva de interés cuatrimestral
5000

ia = 0,02630 cuatrimestral

Por lo tanto, esta tasa hallada resulta ser aparente. La simbolizamos a efectos
comparativos como ia y resulta ser la tasa efectiva en una operación financiera y es el
interés que produce una unidad monetaria de capital inicial entre los momentos “o” y
“n”, siendo las unidades monetarias de dichos momentos no homogéneas o sea, de
distinto poder adquisitivo.

21
Para la toma de decisiones de inversión ésta tasa debe examinarse teniendo en cuenta la
inflación del período considerando, de tal manera de poder determinar si dicha tasa está
por encima o por debajo de la tasa de inflación.

if = 172,12 - 1 = 0,04480 tasa de inflación cuatrimestral

164,79

Ello nos conduce a una tercera tasa la tasa real que simbolizamos “ir”.
La tasa real resulta del cociente entre unidades monetarias homogéneas (finales e
iniciales). O sea, de igual poder adquisitivo.
Para ello deberá ajustarse el capital inicial del momento “0” llevándolo a pesos del
momento “n” y luego compararlo con el capital final o monto reunido en el momento
“n”, expresado en pesos de dicho momento.
Siguiendo con el ejemplo planteado:

5.000 x 172,12 = 5.224

164,79

De este modo la colocación inicial ajustada resultaría ser de $ 5.224.

La inflación del cuatrimestre ha sido del 0,04480 y por ello el capital colocado equivale
a $5.224.
Si relacionamos los valores iniciales y finales en moneda de igual poder adquisitivo
tendríamos:

“ir” = 5131,50 - 1 = - 0,017706

5.224

Es decir que nuestra tasa resulta ser negativa, lo cual significa que la tasa de inflación ha
superado a la tasa convenida de interés. (Tasa aparente).

Otro modo de obtener la tasa real, sin recurrir a valores monetarios, relacionando
las tasas aparentes y de inflación, sería efectuando el siguiente razonamiento:

(1 + if ) . (1 + ir) = 1 + ia

1 + ir = 1 + ia
1+ if

ir = 1 + i a - 1=
1+ if

Si ia > if  ir (+)

Si ia > if  ir (-)

En un contexto inflacionario, la tasa real es la verdadera tasa de interés, ya que ha sido

depurada del efecto inflacionario, indicando si la operación ha sido realmente rentable o
no para el inversor.
ir = 1 + i a - 1
1+ if
Reemplazando los valores del ejemplo anterior obtenemos:

22
ir = 1 + 0,02630 - 1 = - 0,017706
1 + 0,04480

El mismo resultado que el hallado relacionando valores monetarios, es decir la tasa

real cuatrimestral de la operación fue negativa del - 0,017706 cuatrimestral , que
indica que la operación financiera no permitió obtener una rentabilidad positiva por
encima de la inflación en ese período sino que, por el contrario, muestra que hubo
pérdida de poder adquisitivo.

Existen además otros índices, como los bursátiles. Estos números que reflejan la
evolución en el tiempo de los precios de los títulos cotizados en un mercado. La muestra
de activos que componen el índice obedece a ciertos criterios de elección que en general
tienen que ver con el volumen negociado y la capitalización bursátil. Dado que existen
distintos tipos de títulos cotizados (acciones, derivados) se pueden calcular diferentes
tipos de índices, aunque los más conocidos son los que se refieren a las acciones.

Índice de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires.

Este índice mide el valor de mercado de una cartera de acciones de empresas

seleccionadas de acuerdo a la participación, cantidad de transacciones y valor de
cotización en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. El valor base del índice es $0.01
siendo la fecha base el 30 de junio de 1986. El Índice Merval se computa continuamente
durante la jornada de transacciones y se exhibe en las pantallas del Sistema de
Información bursátil. La nómina de sociedades que lo componen y sus ponderaciones se
actualizan trimestralmente, de acuerdo con la participación en el mercado de los últimos
seis meses.

Índice Merval Argentino

El Merval Argentino es un nuevo índice que refleja el comportamiento de las empresas

argentinas dentro del sistema bursátil, recuperando la esencia histórica del índice
Merval. El nuevo índice parte de la estructura básica del Merval e introduce
modificaciones para transformarlo en un indicador para operaciones de empresas
locales. La evolución del Merval hasta el 30 de diciembre de 1999 se toma como base
común por ser el período previo por un lado a la inclusión de empresas extranjeras en el
mercado accionario local, y por el otro al incremento de la participación de los Cedears
en el volumen total negociado. Los CEDEAR (CErtificados de DEpósito ARgentinos)
son, en su definición más sencilla, acciones de empresas no Argentinas que cotizan en la
Bolsa de Comercio de Buenos Aires. Al comprar un CEDEAR, el inversor adquiere una
acción (o su fracción correspondiente según sea el ratio de conversión CEDEAR por
acciones originales) de una empresa radicada en el exterior.

Índices de Estados Unidoslo

Índice Dow Jones Industrial Average

El DJIA es un promedio ponderado de precios de 30 acciones de compañías

identificadas como "blue chip" (reconocidas por la calidad de sus productos y servicios,
su confiabilidad y su habilidad para operar eficientemente) que cotizan en el New York
Stock Exchange (NYSE). Este índice fue creado en 1896 por Charles H. Dow, siendo el

23
indicador accionario más antiguo que aún se encuentra en uso. A pesar del reducido
número de compañías que lo componen, este índice sigue con bastante fiabilidad las
evoluciones del mercado; dado que sólo refleja la evolución de las compañías de mayor
tamaño y sin tener en cuenta los dividendos.

Índice Nasdaq 100

El Nasdaq 100 refleja la evolución de las compañías más grandes de los principales
grupos industriales, incluyendo los sectores de computadoras (hardware y software),
telecomunicaciones, ventas mayoristas y minoristas y biotecnología. Este índice fue
creado en 1985 y está compuesto por las acciones no financieras americanas y
extranjeras de mayor capitalización bursátil listadas en el Nasdaq. Este índice se calcula
utilizando la metodología de capitalización ponderada modificada.

Índice S&P 500

El S&P 500 se calcula mediante una media aritmética ponderada por capitalización y
representa la mayor parte de la capitalización bursátil de los Estados Unidos.

Índice Nikkei 225

El Nikkei 225 es el principal índice de Japón que incluye 225 compañías. Este índice se
calcula mediante una media aritmética simple, utilizando el sistema Dow y
corrigiéndose por ampliaciones desde 1991.

Índice.Bovespa.(Ibovespa)

El Ibovespa es el indicador más representativo de la evolución de precios del mercado

accionario de Brasil y muestra el comportamiento de las principales acciones transadas
en el mercado de Sao Paulo. El índice, que fue creado en 1968, se basa en una cartera
compuesta por acciones que en conjunto representan el 80% del volumen transado
durante los 12 meses anteriores a la definición de la misma y que hayan presentado
operaciones al menos en el 80% de las ruedas durante ese período.

Otros Índices:

Índice Riesgo País: Se define como la sobre tasa que debe pagar un estado por su
deuda con respecto a la tasa de interés de un titulo libre de riesgo. Es decir, es la
diferencia que existe entre el rendimiento de un título público emitido por el gobierno
nacional y un título de características similares emitido por el Tesoro de los Estados
Unidos.

El índice de riesgo país es en realidad un índice que es calculado por distintas entidades
financieras, generalmente calificadoras internacionales de riesgo. Las más conocidas
son Moody’s, Standad & Poor’s, y J.P. Morgan. También existen empresas que calculan
el riesgo país, como Euromoney o Institucional Investor. Cada una de ellas tiene su
propio método, pero usualmente llegan a similares resultados.

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Cálculo del Riesgo País según Euromoney

Factores de Riesgo Ponderación (en porcentajes)

Indicadores analíticos 50
Desempeño económico 25
Riesgo político 25
Indicadores Crediticios 30
Indicadores de deuda 10
Deuda en default o reprogramada 10
Calificación crediticia 10
Indicadores de mercado 20
Acceso a financiamiento bancario 5
Acceso a financiamiento de corto plazo 5
Descuento por incumplimiento 5
Acceso a mercado de capitales 5

El riesgo país se expresa en puntos básicos. 100 unidades equivalen a una sobre tasa del
1%. Pero utilizado por sí solo no es un indicador confiable de la evolución de la
inversión y el crecimiento.

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