Nancy Seguer - Andreanelli Cecilia – Altamirano Guadalupe – Adm.

Financiera 2010

RESUMEN ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

Conceptos fundamentales en finanza (Pascale)

De que se tratan las finanzas modernas: el propósito de la firma es crear valor para los
propietarios.
Se observa estadísticamente en un gráfico que representa lo que contablemente sería
un estado de situación.

El segmento de la derecha expone en un momento del tiempo como ha financiado la

empresa su inversión, que estructura de financiamiento ha decidido adoptar en
términos de que proporción a financiado con fondos de los propios dueños (patrimonio
neto) y cual con fondos de terceros (deudas). Este segmento representa a todos los que
han invertido en la empresa (valor de la firma), y el objetivo central de las decisiones
financieras es incrementar o maximizar el PN.
La teoría de las finanzas entiende que tanto como la deuda como las acciones son
derechos contingentes del valor total de la empresa.

Siete conceptos claves en finanzas:

1. Flujos de caja: esencia del concepto de percibido y salido. Por más que se
realice una venta, no se efectiviza hasta que no se haya cobrado (no importa lo
devengado).
2. Desarrollo de los Flujos de Caja en el tiempo: además del flujo de caja como
dijimos antes, importa el tiempo en el que se producen los ingresos y los
egresos. Haciendo abstracción del deterioro que puede producir la inflación en
las cifras. Se valora más el consumo actual, que uno futuro.
3. Riego: la toma de decisiones financieras se enfrenta a eventos futuros que se
deben evaluar lo más adecuadamente posible. Se pueden presentar tres

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escenarios: pesimista, normal y optimista. En la teoría de las finanzas se

supone que los agentes son adversos al riesgo, prefieren la inversión de menor
riesgo, ósea las que impliquen mayor rentabilidad esperada.
4. Asociación entre Riesgo y Rentabilidad: Las finanzas se preocupan por la
creación de valor que se da en situaciones que involucran riesgos financieros.
Ni el riesgo por separado, ni la rentabilidad por su parte, una y la otra deben
ingresar juntas al momento de decidir una inversión. Existe entonces una
asociación entre riego y rentabilidad, a mayor riego, mayor rentabilidad y
viceversa.
5. Incorporación de la Inflación: cuando se analiza una inversión que desplaza
sus flujos de fondos por años, no se pueden tomar tasas nominales y flujos de
fondos en términos de unidades monetarias constantes. En la planificación se
deben tomar mismos recaudos. La tasa de interés real más aun un “premio por
la inflación”, cambios en la tasa de inflación acarrean aumentos en la tasa
nominal de interés.
6. Variables de Flujo y de Stock: en microeconomía hablamos de variables de
flujo (se puede igualar Img=Cmg y en este punto se maximiza), si tenemos dos
empresas, es posible que ambas lleguen a ese mismo beneficio habiendo
efectuado inversiones de tamaño diferente. Pueden tener la misma inversión
pero haberla financiada de manera distinta, caso en el cual la deseabilidad
económica será diferente.
El enfoque moderno también va a tener en cuenta no solo las variables de flujo
(ingresos y costos), sino también las variables de stock que se han invertido
para generar esos flujos. Por ejemplo: cuentas por cobrar, inversiones, activos
fijos, etc., así como las fuentes de financiamiento utilizadas.
7. Las finanzas como extensión de la Teoría Macroeconómica de la Firma: en
este sentido buscará la maximiza utilización de los recursos, en las finanzas
buscarán el óptimo de la utilización de las mismas (en microeconomía el punto
donde se maximizan beneficios Cmg= Img). Las finanzas se apoyan en la teoría
microeconómica, pero perfeccionan el alcance de la misma. El propósito
sustancial de las finanzas es la creación de valor. El tema central de las
finanzas resulta se la utilización más adecuada de los recursos financieros en
términos de los objetivos perseguidos (esto es la creación de valor), de manera
de asignar y desplazar los recursos en el tiempo en un contexto incierto.
El rol de las organizaciones económicas en ese proceso de asignación de
recursos. Las finanzas, las principales son: los individuos y las familias, las
empresas, los intermediarios financieros y los mercados de capitales.

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Las grandes decisiones financieras: el análisis de los recursos financieros a través del
tiempo en un contexto incierto da lugar a la siguiente clasificación de las decisiones
financieras, muy a menudo combinadas entre sí:
1) Decisiones de Inversión: involucran la asignación de recursos a través del
tiempo y su análisis se orienta a una evaluación de carácter global. Importa la
repercusión que una inversión pueda tener sobre el portafolio de inversiones.
2) Decisiones de Financiamiento: apuntan a cual son las combinaciones
óptimas de fuentes para financiar las inversiones. Ejemplos: que moneda es
más adecuada, cual es la proporción de fondos de C y L plazo para mezclar en
las deudas, etc.
3) Decisiones de Dividendos: debe balancear aspectos cruciales de la firma, por
una parte una redistribución de capital accionario y por otra el privar a la
firma de ciertos recursos. Estas decisiones a veces aparecen juntas.

La Maximización del Valor como Objetivo de la firma:

El objetivo primario de la firma es la maximización de valor de ésta a través del precio
de las acciones, ejecutando las distintas decisiones de inversión. Las inversiones se
realizan buscando que creen un valor en la medida en que su rentabilidad supere el
costo de financiarlas, lo que podemos denominar la tasa requerida de rendimiento.
Similares apreciaciones caben para las decisiones de financiamiento y dividendos.

Maximización del Beneficio Vs Maximización del Valor: No siempre la maximización de

beneficios esta asociada con la maximización de valor. Puede existir el caso de que
una organización maximice beneficios reduciendo costos de materia prima en el corto
plazo y por este motivo pierda calidad en el producto, y valor en el largo plazo. Por esto
a la hora de tomar una decisión hay que tener en cuenta con que herramientas se
maximiza el beneficio. Un ejemplo de la maximización de valor sería que si poseemos
un campo con producción agrícola, y en una exploración se detecta yacimientos de
petróleo, nuestro campo ha maximizado valor pero los beneficios en el caso de no
explotar este yacimiento seguirán siendo los mismos.
La base caja es el elemento distintivo para la asignación de los recursos. El elemento
tiempo aparece también como fundamental. Todos los ingresos y costos deben
ubicarse en el tiempo, es vital tomar en cuenta el desplazamiento temporal de los
flujos de fondos.
Evaluación de los flujos de fondos para una posible inversión:

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Cuando mayor sea el riesgo de la inversión, mayor será k, con lo cual se descontarán
con más severidad los flujos de fondos.
Teoría contractual de la firma o SET de contratos de la firma: en ella se sostiene
que la firma debe ser observada como un set de contratos, algunos formalmente
constituidos y otros implícitos, por medio de los cuales los distintos involucrados en la
vida de la firma (los propietarios, adm., trabajadores, clientes, bancos financieros, etc.)
tienen no solo obligaciones sino también derechos, razón por la cual deben también
ser revisados. Los distintos involucrados no tienen los mismos objetivos, pero tienen
intereses directos sobre la misma.
Los objetivos de los administradores no siempre coinciden con los de los accionistas.
Donaldson (1984) llega a que las motivaciones más importantes son:
1) Supervivencia, que la administración debería tener siempre el manejo de
recursos para mantener las actividades de la firma.
2) Independencia en la toma de decisiones.
3) Autosuficiencia, no tener que depender de socios externos.

El objetivo de los administradores es la maximización de las riquezas, esta

maximización esta asociada a aquella que tiene control, que aparece vinculada a
tamaño y crecimiento.

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La mayor parte de los accionistas opinan que en algunas empresas pueden primar por
algún tiempo los objetivos de los administradores, pero que a la larga van a prevalecer
los de los accionistas.
El objetivo normativo de las finanzas es maximizar el valor de las acciones, sujeto a las
restricciones que provienen de su responsabilidad con los distintos grupos vinculados
a la firma.
Por estos motivos es necesario que en las grandes empresas exista la figura del
gerente financiero, que al igual que todos los empleados de la empresa, debe buscar
crear valor.