UNIVERSIDAD AUTONOMA DE BUCARAMANGA

PROGRAMA DE INGENIERIA FINANCIERA - DISEÑO DE PRODUCTOS FINANCIEROS

Taller Swaps DIVISAS

1. El 11 de enero de 2016, una institución americana que se encuentra en EEUU está analizando la posibilidad
de estructurar un Swap para dos empresas con expectativas diferentes respecto al comportamiento del tipo de
cambio COP por USD.

La empresa AME quiere cubrir su riesgo ante una revaluación del peso que le afecte sus flujos futuros y la
empresa COL piensa lo contrario.

USD COP
EMPRESA COL 2.8% 6.5%
EMPRESA AME 3.1% 5.4%

Las tasas presentadas son nominales a 180 días

El tipo de cambio al momento de la estructura es de 28000 COP por USD y la deuda equivalente en dólares
es de 0.5 millones. Las deudas son a 2 años y cada semestre se liquida intereses.

El ahorro para ambas empresas será equitativo y el intermediario obtiene un beneficio de 0.60% anual
asumiendo el riesgo cambiario.

a. ¿Quién tiene la ventaja comparativa en $USD? COL

b. ¿Cuál es la expectativa de la empresa COL? BAJISTA
c. ¿Cuánto es el ahorro de mercado? 0.05%
d. Cuál es la tasa neta de la empresa COL 2.75%
e. ¿Cuál será la tasa que el intermediario debe pagarle a COL? 6,50%
f. ¿Cuál será el flujo neto semestral de la empresa AME en el Swaps en el primer pago (11/07/2016), si el
tipo de cambio para el momento de liquidar los intereses está en 2935 COP por USD? 1.441,29
g. ¿Cuál será el flujo neto semestral de la empresa COL en el Swaps en el primer pago (11/07/2016), si el
tipo de cambio para el momento de liquidar los intereses está en 2935 COP por USD? 3.184,26
h. ¿Cuál es el flujo neto semestral del intermediario en el primer pago (11/07/2016), si el tipo de cambio
para el momento de liquidar intereses está en 2935 COP por USD? __________________
i. Valorar el swap para la empresa COL al finalizar el primer pago, con tasa libre de riesgo 2.5% cc para
EEUU, y 5.5% EA para Colombia. ___________________
j. ¿Qué es lo que más le conviene al intermediario respecto al USD? El USD

2. Una institución financiera que se encuentra en Colombia está analizando la posibilidad de estructurar un
Swap para dos empresas con expectativas diferentes respecto al comportamiento del tipo de cambio COP por
USD. Las preferencias están dadas para cambiar sus deudas a la moneda local de cada empresa.
 USD COP
EMPRESA COL Libor + 0.5% DTF + 4% T.V
EMPRESA AME Libor +1% DTF + 3.5% T.V

Las tasas presentadas son nominales a 90 días

El tipo de cambio actual es de 3000 COP por USD y la deuda equivalente es de 200.000 dólares. Las deudas
son a 2 años y cada trimestre se liquida intereses.

El ahorro para ambas empresas será equitativo y el intermediario obtiene un beneficio de 0.40% anual
asumiendo el riesgo cambiario.

Si las condiciones de tipo de cambio y tasas de intereses cuando le falta un año para su vencimiento son las
siguientes: Libor anual a 3 meses= 2.1%, DTF t-1= 5.4% EA, DTFt= 4.8% EA. Tipo de Cambio= 2800 COP.
Responda:

a. Cuál es el flujo en el swap para la empresa Americana___________________

b. Cuál es el flujo en el swap para la empresa Colombiana____________________
c. Cuál es el flujo neto del intermediario _______________________________
d. Al intermediario que le conviene con respecto al dólar? _ _________________
e. Al intermediario le conviene que la DTF aumente o disminuya? _______________
d. Valore el swap para la empresa colombiana, sabiendo que las tasas libres de riesgo para Colombia y
estados unidos son 4.8% cc, y 2% cc respectivamente, ____________________

3. En junio 15 de 2016, una institución financiera que se encuentra en Estados Unidos está analizando la
posibilidad de estructurar un Swap para dos empresas con expectativas diferentes respecto al
comportamiento del tipo de cambio JPY por USD. Las preferencias están dadas para cambiar sus deudas a la
moneda local de cada empresa.

USD JPY
EMPRESA JAPONESA Libor + 0.8% 1,6% S.V
EMPRESA AMERICANA Libor +2,2% 2% S.V

Las tasas presentadas son nominales a 180 días

El tipo de cambio actual es de 110 JPY por USD y la deuda equivalente es de 2 millones de dólares. Las deudas
son a 3 años y cada semestre se liquida intereses.

El intermediario obtiene un beneficio de 50 bp asumiendo el riesgo cambiario; y si existe una empresa con
ventaja absoluta se toma el 60% del resto del ahorro.
a. Diseñar el swap (Estructura)

b. Cuál es la comisión del intermediario si el tipo de cambio permanece igual? ________________

c. Si las condiciones de tipo de cambio y tasas de intereses cuando faltan dos años para su vencimiento son
las siguientes: Libor anual a 6 meses= 1.3%, Tipo de Cambio= 100 JPY. Responda:

d. Cuál es el flujo neto en el swap para la empresa Americana? __________________

 e. Cuál es el flujo neto en el swap para la empresa Japonesa? ___________________
f. Cuál es el flujo neto del intermediario? _____________________________
g. Al intermediario que le conviene con respecto al dólar, que se aprecie o se deprecie?
__________________
h. Al intermediario le conviene que la Libor aumente o disminuya? ____________________
i. Valore el swap para la empresa japonesa, sabiendo que las tasas libres de riesgo para Japón y Estados
Unidos son 1% cc, y 1.4% cc respectivamente ___________

4. La compañía americana CCC contrató deuda por 20 millones de GBP a una tasa del 11%, pero debido al
incremento en la competencia desea cambiar su préstamo a USD a una tasa fija, la cual le ofrecen en 7.00%.
Por otro lado la compañía inglesa DDD había contratado deuda por 30 millones de USD al 6.00%, pero
ahora desea cambiarla a GBP a una tasa fija del 10.50%. El banco BARTO será el intermediario del Swap.
Al inicio del contrato el tipo de cambio se ubica en GBP 1.5000 por los montos equivalentes.

i. Analice las ventajas absolutas de cada compañía:

a. CCC tiene ventaja en ambas divisas
b. DDD tiene ventaja en ambas divisas
c. CCC tiene ventaja en GBP y DDD tiene ventaja en USD
d. CCC tiene ventaja en USD y DDD tiene ventaja en GBP
e. Ninguna de las anteriores

ii. De cuánto será el ahorro de mercado si se efectuara el Swap

a. 50 puntos base
b. 100 puntos base
c. 40 puntos base
d. Ninguna de las anteriores

iii. Si el banco intermediario se lleva 10 puntos base, asumiendo todo el riesgo cambiario y el resto del
ahorro se divide en partes iguales entre las dos compañías, entonces la situación para el
intermediario es:

a. Paga 6.80% USD; Recibe 10.30% GBP

b. Paga 6.85% USD; Recibe 10.30% GBP
c. Paga 6.80% USD; Recibe 11.00% GBP
d. Paga 6.85% USD; Recibe 11.00% GBP
e. Ninguna de las anteriores

iv. Un año después de realizado el contrato swap, el USD se deprecia en un 20% respecto a la GBP.
Cuáles serán los flujos netos del intermediario en USD:
a. Pagará a la empresa CCC 1.066.667 USD y recibirá de la empresa DDD 1.908.000 USD
b. Pagará a la empresa CCC 1.920.000 USD y recibirá de la empresa DDD 1060.000 USD
c. Pagará a la empresa CCC 1.920.000 USD y recibirá de la empresa DDD 1.908.000 USD
d. Pagará a la empresa CCC 1.066.667 USD y recibirá de la empresa DDD 1.060.000 USD
e. Ninguna de las anteriores

5. Suponga que la estructura temporal de las tasas de interés es plana en Estados Unidos y Australia. El tipo de
interés del USD es el 7% anual y el de AUD es del 9% anual. La tasa de cambio actual es de 0,62 dólares
por un AUD. En un swap una institución financiera americana esta pagando 8% anual en AUD y recibiendo
4% anual en USD. Los principales de las dos divisas son 12 millones de USD y 20 millones de AUD. Los
intercambios son anuales y acaba de realizarse una liquidación. Al swap le quedan dos años.
a. Cuál es el valor del swap para la institución financiera ______________________
b. Cual fue el flujo neto en el swap para la contraparte en la liquidación que acabo de realizarse
________________
c. Si la contraparte se ganó 30 puntos base, cual es la tasa que le ofrecieron y en que moneda
______________
d. Si la institución financiera quiere tener solo su riesgo de cambio en AUD y desea ganarse 60 puntos
bases, debe estructurar la otra punta donde pague ________ y recibe _______