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Resumen Matemática Financiera

Matemática Financiera (Universidad Nacional de Luján)

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Descargado por Cecilia Loiza (ceciloiza1983@gmail.com)
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Matemática Financiera

En el cálculo financiero hay 2 tipos de régimen: simple y compuesto.

CAPITALIZACION EN EL REGIMEN SIMPLE

Capitalización: Vamos desde el presente hacia el futuro, cuando depositamos una suma de dinero
que gana interés durante un cierto periodo de tiempo.

Características principales:

 Los intereses se calculan siempre sobre el capital inicial de la operación, permaneciendo el

capital inicial constante hasta la fecha en que haya sido convenido su reembolso.
 No existe capitalización de intereses.
 Los intereses son proporcionales al capital, al tiempo y a la tasa de interés de la operación.

ANALISIS DE RENDIMIENTO EN LAS OPERACIONES A INTERES SIMPLE:

a) Interés periódico: Es el interés que gana la unidad de capital entre dos momentos consecutivos.
El interés generado en un periodo, debe ser siempre igual al producto del capital inicial por la tasa
de interés.

b) Rendimiento efectivo o intensidad periódica: Para determinarlo tenemos que comparar el

interés de ese periodo contra el capital que lo genero. El rendimiento efectivo se calcula dividiendo
el interés periódico por el capital al inicio.

c) Intensidad unitaria: Dividiendo el interés que produjo el capital inicial por todo el plazo de la
operación, por el total de periodos de la misma, obtendremos la relación de tasa de interés con el
tiempo, que viene a ser el interés promedio obtenido en la operación.

PLAZO MEDIO:

Se denomina plazo medio al tiempo durante el cual debe ser colocada una suma de capitales, a la
misma tasa, de modo que el interés producido sea igual a la suma de los intereses producidos por
cada uno de los capitales.

TASA MEDIA:

Se denomina tasa media de una operación “i”, a la tasa a la que debe ser colocada una suma de
capitales durante n periodos, para que produzcan un interés que iguale la suma de los intereses
que produce cada uno de los capitales por separado.

TASA PROPORCIONAL EN EL INTERES SIMPLE:

Para obtener la tasa proporcional dividimos la tasa nominal por el número de subperiodos de
capitalización. La tasa proporcional obtenida a partir de la tasa nominal, es a la vez una tasa
efectiva para el periodo de capitalización que se considera. Las tasas proporcionales son aquellas
que expresadas en tiempos distintos producen igual interés. La diferencia importante entre la tasa
nominal y la tasa de interés subperiodica es la no coincidencia de la unidad de tiempo en que esta
expresada la tasa de interés nominal con el periodo de capitalización.

INTERES CIVIL Y COMERCIAL:

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 Año exacto o civil: 365 días

 Año comercial: 360 días

Actualización en el interés simple: Descuento racional y el descuento comercial

ACTUALIZACION: Es el proceso de transformación de los valores futuros en valores presentes. En el

régimen simple se distingue entre descuento racional y descuento comercial. La diferencia entre
los mismos radica en la forma en cómo se analiza la operación.

EL DESCUENTO RACIONAL:

Es aquel que se practica sobre el valor actual o presente del documento, los intereses se calculan
sobre el capital recibido.

ANALISIS DEL DESCUENTO RACIONAL:

 Descuento periódico: El descuento periódico es decreciente.

 Intensidad periódica o descuento efectivo: Se refiere a la proporción que representa el
descuento periódico respecto del valor sobre el que se aplica el descuento.
 Intensidad unitaria: Viene a ser como el descuento promedio, ya que para obtenerlo se
toma el descuento total de 0 a “n”, y se lo divide por el número total de periodos.

EL DESCUENTO COMERCIAL:

En el descuento comercial los intereses se calculan sobre el valor nominal del documento, que es
asimilable a un capital futuro o monto (el valor final es el valor nominal del documento).

Cuando los intereses se abonan al inicio de la operación de descuento, las tasas utilizadas se
denominan adelantadas o de descuento, a este tipo de operación se la denomina “descuento
comercial”. Este tipo de descuento tiene una característica distintiva, la tasa que se utiliza en la
operación es una tasa de descuento o adelantada, ya que se calcula sobre el valor que el
documento tendrá en el futuro. Por lo tanto, el verdadero costo efectivo de la operación de
descuento siempre hay que medirlo en termino de tasa de interés vencida.

En realidad, el descuento comercial y el descuento racional son 2 medidas diferentes de una

misma operación. En el descuento comercial como los intereses descontados siempre se calculan
sobre el mismo valor nominal, los descuentos periódicos practicados son siempre iguales si es que
no se modifica la tasa.

Equivalencia de capitales en el régimen simple y reemplazo de pagos

Se dice que 2 capitales son equivalentes en una fecha dada cuando descontados a la misma tasa,
tienen el mismo valor actual. Cuando un deudor no puede cancelar una deuda, es posible la
refinanciación de la misma a través del vencimiento común o el vencimiento medio.

VENCIMIENTO COMUN:

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Es cuando se reemplaza un conjunto de documentos reemplazándolos por uno nuevo (cuyo valor
es diferente a la suma de los anteriores) y se establece un nuevo plazo de vencimiento (común
para todos). En el vencimiento común las incógnitas pueden ser 2: 1) el valor del nuevo documento
o 2) el plazo de vencimiento

VENCIMIENTO MEDIO:

Es cuando solamente se modifica el plazo de vencimiento, no se le cambia el valor a los pagos ya

que los capitales se reemplazan por un capital “C”, que es igual a la suma de los capitales
originales. En el vencimiento medio tenemos una sola incógnita, el número de periodos, ya que el
valor nominal del nuevo documento es predefinido como la suma de los valores nominales de los
documentos que reemplaza.

Interés compuesto

Cuando hablamos de interés compuesto nos referimos al régimen en que hay capitalización de
intereses, a diferencia del simple, en el régimen compuesto el interés se incorpora al capital y
produce nuevos intereses. Para que el interés se “componga” tiene que haber más de un periodo o
subperiodo de capitalización.

CAPITALIZACION EN EL REGIMEN COMPUESTO

Características:

 Los intereses siempre se calculan sobre el monto acumulado al final del periodo anterior,
de manera tal que existe capitalización de intereses, “capitalización” significa que los
intereses se incorporan al capital, haciendo que los intereses produzcan más intereses
 Los intereses representan una suma variable, ya que a medida que la incorporación de los
intereses hacen que el capital sobre el que se calcularon, aumente periodo a periodo.
 El capital tiene un crecimiento que es proporcional a su valor durante el periodo anterior.

CLASIFICACION DEL REGIMEN COMPUESTO:

 Periódica: Los intereses se capitalizan durante n periodos y al final de cada uno de ellos
 Subperiodica: Los intereses se capitalizan en forma subperiodica a lo largo de n periodos,
es decir que hay capitalizaciones intermedias dentro de cada periodo y aparece una tasa
proporcional.
 Continua: Los intereses se capitalizan por instantes de tiempo. La naturaleza económica
subyacente es que los intereses se capitalizan continuamente.

COMPARACION ENTRE EL MONTO SIMPLE Y EL MONTO COMPUESTO:

 En el régimen simple el interés periódico se mantiene constante, mientras que en el

régimen compuesto es creciente.
 El rendimiento efectivo es decreciente en el régimen simple, mientras que se mantiene
constante en el régimen compuesto.
 En el régimen simple, las tasas son proporcionales y a la vez equivalentes, mientras que en
el régimen compuesto son solo equivalentes. En el régimen compuesto las tasas de interés
son siempre y solamente equivalentes, ya que trabajamos siempre con tasas efectivas.

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Régimen de actualización compuesto

Es posible establecer valores presentes con tasa de interés compuesta y también con tasa de
descuento compuesta.

EL VALOR ACTUAL CON TASA DE INTERES COMPUESTA:

Si se pretende disponer hoy de un capital futuro, tenemos que descontarle los intereses que
representan la diferencia entre el capital disponible dentro de n unidades de tiempo y su valor
actual. Esta diferencia se denomina descuento y se define como la compensación o el precio que
debe pagarse por la disponibilidad inmediata de un capital antes de su vencimiento dentro de “n”
unidades de tiempo.

EL DESCUENTO COMPUESTO CON TASA ADELANTADA:

En el descuento compuesto, aplicamos el descuento sobre el valor final del documento, pero a
diferencia del descuento comercial simple, el descuento de cada periodo se calcula sobre el valor
actual al final del periodo anterior.

RELACION ENTRE TASA DE INTERES Y LA TASA DE DESCUENTO EN EL REGIMEN COMPUESTO:

Al igual que en el régimen simple existe una equivalencia entre la tasa de descuento y la tasa de
interés vencida.

El régimen compuesto plantea una importante diferencia con el régimen simple en la relación
entre la tasa de interés vencida y la tasa de descuento, ya que no está en función del número de
periodos. En el régimen compuesto la relación entre la tasa vencida y la tasa adelantada es
constante, ya que las tasas son siempre efectivas.

Equivalencia de capitales en el interés compuesto

Dos capitales son equivalentes si tienen el mismo valor actual.

VENCIMIENTO COMUN Y VENCIMIENTO MEDIO:

En el vencimiento común es posible tener 2 incógnitas, el valor nominal del documento y el

número de periodos. En el vencimiento medio solo podemos tener como incógnita el número de
periodos por el cual debemos firmar el nuevo documento, ya que el valor nominal se preestablece
como la suma de los documentos que se reemplazan.

Tasa de interés

La tasa de interés representa el precio de la unidad de capital en la unidad de tiempo.

LAS TASAS DE INTERES VENCIDAS:

TASA NOMINAL j(m):

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La tasa nominal es la tasa de pacto o de contrato de la operación. En la práctica se comporta como

si fuera una tasa de referencia que se utiliza para calcular la tasa efectiva. Cuando el periodo de
capitalización es uno solo, la tasa nominal y la tasa efectiva son iguales. La tasa nominal es aquella
que obtendríamos si no hubiera capitalización subperiodica de intereses. La capitalización es
periódica cuando capitaliza una vez en el periodo.

LA TASA PROPORCIONAL i(m) Y LA CAPITALIZACION SUBPERIODICA:

La tasa proporcional se obtiene a partir de la división entra la nominal periódica por la cantidad de
subperiodos de capitalización. Pj: El 12% nominal anual capitalizable semestralmente es igual al 6%
semestral porque hay 2 semestres en el año.

La frecuencia con que los intereses se adicionan al capital es lo que llamamos frecuencia de
capitalización y puede variar. Podemos tener una tasa nominal anual pero que capitaliza en forma
semestral, trimestral, mensual, etc…

La diferencia fundamental entre la capitalización periódica y la subperiodica, es que en esta última

no coincide el periodo de capitalización con la unidad de tiempo en que esta expresada la tasa
nominal.

La diferencia de rendimiento entre una y otra capitalización, es la misma que existe entre el interés
simple y el interés compuesto.

LA TASA EFECTIVA (i):

La tasa efectiva es aquella que, aplicada sobre un capital, produce en una sola capitalización, el
mismo rendimiento que se obtiene capitalizando en forma subperiodica M veces con la tasa
proporcional.

LA TASA EQUIVALENTE:

Las tasas equivalentes son aquellas que, con capitalizaciones intermedias diferentes, tienen el
mismo rendimiento efectivo en cualquier momento.

El cálculo financiero en un contexto inflacionario. La tasa de interés real.

La tasa de interés real es aquella que expresa el poder adquisitivo de la tasa de interés, mide el
rendimiento exhaustivo de una operación, al separar el componente inflacionario que se
encuentra en la tasa de interés aparente y de esta manera, dejar solamente el componente de
interés puro. La tasa de interés real puede ser positiva, negativa o neutra.

TASA APARENTE:

Cuando hay inflación, la tasa efectiva, no expresa el rendimiento efectivo de una operación, su
rendimiento es solo aparente cuando hay inflación.

Inflación:

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La inflación es una medida económica que indica el crecimiento generalizado de los precios de
bienes, servicios y factores productivos dentro de una economía en un periodo determinado. Para
su cuantificación se usa el "índice de precios al consumo"

Tasa de descuento

También conocidas como tasa adelantada. La tasa adelantada se calcula sobre un valor final. Se la
llama adelantada porque se calcula sobre un valor final de un documento, o sea que se cobra en tal
sentido por adelantado ya que el valor que está escrito en el documento es un valor futuro.

TASA DE DESCUENTO PROPORCIONAL Y DESCUENTO SUBPERIODICO:

La tasa proporcional de descuento es igual a la tasa nominal de descuento dividida por el número
de subperiodos de descuento contenidos en la unidad de tiempo contenidos en la tasa nominal.

TASA EFECTIVA DE DESCUENTO:

Es aquella tasa que, en un solo descuento, genera el mismo valor actual que descontando
subperiodicamente con tasa proporcional.

TASA EQUIVALENTE DE DESCUENTO:

Es aquella tasa que, descontando subperiodicamente, genera el mismo valor actual que
descontando con la tasa efectiva de descuento.

Rentas Temporarias

Toda renta es una sucesión de pagos con vencimiento en épocas equidistantes y fijas.

CLASIFICACION OPERATIVA PARA LAS RENTAS:

 INMEDIATA: cuando el momento de iniciación de los pagos coincide con el de valuación.

Tiene su momento de valuación en el momento 0.
 DIFERIDA: cunado el momento de iniciación de pagos se difiere respecto del momento de
valuación. Tiene su valuación tantos periodos antes del 0.
 ANTICIPADA: cuando el momento de iniciación se anticipa respecto del momento de
valuación. Acá adentro tenemos la imposición que es un caso particular de renta
anticipada. Tiene su valuación al final del último periodo.

Para determinar si una renta es inmediata, diferida o anticipada, siempre debemos observar donde
se ubica el momento de iniciación de pagos con respecto al momento de la valuación.

RENTAS DE PAGOS VENCIDOS Y ADELANTADOS:

Los pagos pueden hacerse al principio del periodo o al final de este, dando lugar a las rentas
adelantadas y vencidas.

 Pagos adelantados: Los pagos se realizan al comienzo de cada periodo. Pj: las cuotas que
se abonan en los establecimientos educativos.
 Pagos vencidos: Los pagos se realizan al final de cada periodo. Pj: Cuotas de préstamo.

IMPOSICIONES:

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La imposición es una suma de montos a interés compuesto.

DIFERENCIA ENTRE RENTA ANTICIPADA E IMPOSICION:

Toda imposición es una renta anticipada, ya que todos los pagos se anticipan al momento de
valuación que se produce en el último periodo. Pero no toda renta anticipada es una imposición,
ya que, si bien los pagos pueden anticiparse al momento de valuación, este puede ubicarse antes o
después de “n”.

DIFERENCIA ENTRE LAS CUOTAS DE UNA RENTA INMEDIATA Y UNA IMPOSICION:

La diferencia entre la cuota de una renta inmediata de pagos vencidos y la cuota de una imposición
de pagos vencidos es igual a la tasa de interés “i”, esto es porque la cuota de un préstamo siempre
contiene los intereses que se cobran por este, mientras que en una imposición de pagos vencidos
las cuotas no contienen interés.

La diferencia entre la cuota de una renta inmediata de pagos adelantados y la cuota de una
imposición de pagos adelantados es igual a la tasa de descuento “d”.

RENTAS SINCRONICAS Y ASINCRONICAS:

En las rentas asincrónicas la frecuencia de los pagos y las capitalizaciones no coinciden. Para valuar
este tipo de rentas debe sincronizarse la frecuencia en el pago de las cuotas con el periodo de
actualización.

En las rentas sincrónicas la frecuencia de los pagos y las capitalizaciones si coinciden.

PRESTAMOS CON INTERESES SOBRE SALDO

Amortizar es el proceso que extingue una deuda mediante el pago del capital. Cuando hablamos
de amortizar un préstamo nos referimos al proceso por el cual se devuelve el capital que origino la
obligación. Las modalidades más extendidas son las que calculan intereses sobre saldos, y
podemos clasificarlos en:

 Sistema Francés
 Sistema Alemán
 Sistema Americano

SISTEMA FRANCES:

Es uno de los más utilizados en nuestra plaza financiera y es también llamado sistema de
amortización progresivo, debido a que la amortización del préstamo crece en progresión
geométrica. Como los intereses se calculan sobre saldo, y este decrece a medida que se va
devolviendo el capital, la amortización necesariamente debe crecer con el objeto de mantener la
cuota constante.

 Las cuotas están compuestas de: amortización periódica + interés periódico.

TASA DE INTERES DEL PRESTAMO:

La tasa de interés en los prestamos sobre saldos, es siempre igual a la tasa de interés implícita o
TIR que obtiene el prestamista. Para que el prestamista obtenga un rendimiento igual a “i” por

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cada préstamo que otorga, debe necesariamente reinvertir las cuotas que va cobrando de sus
clientes a la misma tasa “i”. Si lo hiciera a una tasa menor, el rendimiento al vencimiento
disminuiría.

CATEGORIAS DEL SISTEMA FRANCES:

 El fondo amortizante: Constituye la subcuota de amortización del primer periodo, y es una

de las variables más importantes del sistema francés, ya que permite calcular una gran
cantidad de categorías.
 La amortización periódica: Representa la subcuota de amortización de un periodo
cualquiera.
 Total amortizado en un momento determinado: Representa el total amortizado del
préstamo a un periodo y es la suma de subcuotas de amortización impuestas al periodo
“p”
 Tasa de amortización del préstamo: Es la relación existente entre la cantidad amortizada
en un periodo y el saldo de la cuenta a ese periodo.

TIEMPO MEDIO DE REEMBOLSO:

Representa la cantidad de periodos que se demora en devolver la mitad del capital. En el caso del
sistema francés esto se produce siempre después de la mitad del plazo del préstamo, debido a la
amortización creciente. El tiempo medio de reembolso depende de 2 variables: 1) el plazo del
préstamo y 2) la tasa de interés.

EL RECALCULO DE LA CUOTA DEL PRESTAMOS POR REFINANCIACION:

Causas más comunes para recalcular el saldo de un préstamo:

1. Cancelación anticipada
2. Atrasos del deudor en el pago de cuotas que motivan una refinanciación
3. Pagos extraordinarios durante la vida del préstamo
4. Cambios en la tasa de interés
5. Alargamiento del plazo

SISTEMA ALEMAN:

La cuota de este sistema también está compuesta por una parte de amortización de capital y una
parte de interés, pero a diferencia del francés, la amortización periódica es constante y siempre
representa un enésimo del préstamo, los intereses decrecen siempre en una suma fija, por lo
tanto, la corriente de intereses periódicos representa una progresión aritmética decreciente. Y la
cuota total del préstamo también es decreciente. La cuota está compuesta de: amortización
periódica + interés periódico.

COMPARACION ENTRE EL SISTEMA DE AMORTIZACION FRANCES Y ALEMAN:

1. Para el mismo monto obtenido en préstamo, la cuota en el sistema francés resulta menor al
principio que la que se abona en el sistema alemán, pero como la cuota del sistema alemán
decrece en progresión aritmética, a partir de cierto momento pasa a ser inferior a la del francés. En

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el sistema alemán se devuelve más rápido el capital, y los intereses decrecientes hacen que la
cuota disminuya hasta quedar por debajo de la cuota del sistema francés.

2. Siempre que coincidan las tasas de pactos en ambos sistemas, tendrán idénticas TIR, ya que
calculan los intereses sobre saldos de deuda. Esto los hace equivalentes desde el punto de vista del
costo financiero.

3. Las cuotas del préstamo, constantes en el francés y decrecientes en el alemán, son distintas en
su importe, pero equivalentes, ya que en ambos casos la TIR coincide con la tasa de interés
pactada.

4. En el sistema alemán se paga menos intereses, debido a que el ritmo de amortización del capital
es mayor que en el sistema francés.

5. En el sistema alemán se amortiza la mitad del préstamo en la mitad de numero de periodos,

mientras que en el sistema francés la amortización de la mitad del préstamo se produce en un
numero de periodos mayor a la mitad.

SISTEMA AMERICANO:

En este sistema se abonan únicamente los intereses calculados sobre saldo, y el capital se devuelve
en una única cuota al final del préstamo. Hay 2 variantes del sistema americano: el tradicional y el
sinking fund.

En el sistema americano tradicional se pagan solamente los intereses sobre capital y este se
devuelve en la última cuota.

SISTEMA AMERICANO CON CONSTITUCION DE FONDO DE AMORTIZACION:

Es una variante del sistema americano tradicional, aunque en este caso es posible realizar un
ahorro periódico de forma voluntaria, con el fin de componer el capital del préstamo. Así es como
se deposita una suma de dinero en una institución financiera donde se gana una tasa de interés i´,
por lo cual esta modalidad a veces es denominada “sistema de las 2 tasas” puesto que se paga una
al banco por el préstamo y se gana otra en el ahorro voluntario.

BALANCE DE LOS 3 SISTEMAS:

Los 3 sistemas calculan intereses sobre saldo, y si las tasas de contrato son idénticas, las TIR de
estos sistemas también lo son. De este modo, el costo financiero es idéntico: apenas difieren en el
ritmo de devolución del capital, lo que hace que en el americano y en el francés se pague una
mayor cantidad de intereses que en el alemán. Desde el punto de vista corporativo el sistema
americano otorga una mayor ventaja fiscal, seguido por el francés y por el alemán.

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