Curso: Evaluación de Proyectos

Clase 8: “Los indicadores de proyectos, parte

I”.
 Dudas de la Clase Nº 7 (5 minutos)
• ¿Qué dudas quedaron de la clase anterior?
• ¿Qué dudas tuvieron en el desarrollo de las actividades on line?
Resultado de Aprendizaje de la Clase 8

 Tomar decisiones de acuerdo a la información obtenida del

cálculo de los indicadores de proyectos.
¿Por qué es importante este tema?
INDICADORES DE PROYECTOS

Representar una forma de medir los resultados

del proyecto de diferentes puntos de vista.

El indicador más universal es

el VAN.
 Introducción

PROYECTOS DE INVERSIÓN

Los Indicadores son hechos o expresiones

concretas y cuantificables cuyos valores nos
permiten medir la idoneidad, la eficacia y la
eficiencia de nuestro proyecto.
 Tasa Interna de Retorno (TIR)
El criterio de la tasa interna de retorno (TIR) evalúa el
proyecto en función de una única tasa de rendimiento por
periodo, con la cual la totalidad de los beneficios
actualizados son exactamente iguales a los desembolsos
expresados en moneda actual.

𝑛
𝐹𝑡
La tasa interna de retorno (TIR), −𝐼0 + ෍ =0
(1 + 𝑖)𝑡
mide la rentabilidad como un 𝑡=1
porcentaje.

𝑉𝐴𝑁 = 0
 Tasa Interna de Retorno (TIR)

𝑭𝟏 𝑭𝟐 𝑭𝟑 𝑭𝒏
𝑽𝑨𝑵 = −𝐼0 + 𝟏
+ 𝟐
+ 𝟑
………..+
𝟏+𝒊 𝟏+𝒊 𝟏+𝒊 (𝟏 + 𝒊)𝒏
𝒏
𝑭𝒕
= −𝑰𝟎 + ෍ 𝒕
=𝟎
(𝟏 + 𝒊)
𝒕=𝟏
 Criterio de la TIR
La tasa interna de retorno se compara con la tasa de
descuento de la empresa., si:

i. La 𝑇𝐼𝑅 > 𝑖 , el proyecto debe aceptarse.

ii. La 𝑇𝐼𝑅 < 𝑖, el proyecto debe rechazarse.
iii. La 𝑇𝐼𝑅 = 𝑖, la consideración de aceptación de un
proyecto se basa en los mismos aspectos que la tasa de
aceptación de un proyecto cuyo VAN es cero.
 Tasa Interna de Retorno (TIR)
Ejemplo 1. Suponga que para generar cinco flujos de $2.000, $2.600, $3.200, $3.200 y
$3.200, se debe realizar una inversión inicial de $10.000, a una tasa de descuento del
10%.

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Flujo Anual - 10.000 2.000 2.600 3.200 3.200 3.200

Cálculo VAN
𝟐. 𝟎𝟎𝟎 𝟐. 𝟔𝟎𝟎 𝟑. 𝟐𝟎𝟎 𝟑. 𝟐𝟎𝟎 𝟑. 𝟐𝟎𝟎
𝑽𝑨𝑵 = −𝟏𝟎. 𝟎𝟎𝟎 + 𝟏
+ 𝟐
+ 𝟑
+ 𝟒
+ 𝟓
= 𝟓𝟒𝟑, 𝟕𝟒
𝟏 + 𝟎, 𝟏 𝟏 + 𝟎, 𝟏 𝟏 + 𝟎, 𝟏 𝟏 + 𝟎, 𝟏 𝟏 + 𝟎, 𝟏
 Tasa Interna de Retorno (TIR)
Ejemplo 1: Cálculo TIR
𝟐. 𝟎𝟎𝟎 𝟐. 𝟔𝟎𝟎 𝟑. 𝟐𝟎𝟎 𝟑. 𝟐𝟎𝟎 𝟑. 𝟐𝟎𝟎
𝑽𝑨𝑵 = −𝟏𝟎. 𝟎𝟎𝟎 + + + + + =𝟎
𝟏+𝒊 𝟏 𝟏+𝒊 𝟐 𝟏+𝒊 𝟑 𝟏+𝒊 𝟒 𝟏+𝒊 𝟓

𝟐. 𝟎𝟎𝟎 𝟐. 𝟔𝟎𝟎 𝟑. 𝟐𝟎𝟎 𝟑. 𝟐𝟎𝟎 𝟑. 𝟐𝟎𝟎

−𝟏𝟎. 𝟎𝟎𝟎 + + + + + =𝟎
𝟏+𝒊 𝟏 𝟏+𝒊 𝟐 𝟏+𝒊 𝟑 𝟏+𝒊 𝟒 𝟏+𝒊 𝟓
i
𝟓 𝟒
−𝟏𝟎. 𝟎𝟎𝟎 𝟏 + 𝒊 + 𝟐. 𝟎𝟎𝟎 𝟏 + 𝒊 + 𝟐. 𝟔𝟎𝟎 𝟏 + 𝒊 𝟑 + 𝟑. 𝟐𝟎𝟎 𝟏 + 𝒊 𝟐
+ 𝟑. 𝟐𝟎𝟎 𝟏 + 𝒊𝒊 𝟏
+ 𝟑. 𝟐𝟎𝟎
=𝟎
𝟏+𝒓 𝟓
𝟓 𝟒 𝟑 𝟐 𝟏
−𝟏𝟎. 𝟎𝟎𝟎 𝟏 + 𝒊𝒊 + 𝟐. 𝟎𝟎𝟎 𝟏 + 𝒊 + 𝟐. 𝟔𝟎𝟎 𝟏 + 𝒊 + 𝟑. 𝟐𝟎𝟎 𝟏 + 𝒊 + 𝟑. 𝟐𝟎𝟎 𝟏 + 𝒊 + 𝟑. 𝟐𝟎𝟎 = 𝟎

“Ecuación de quinto grado”

𝑇𝐼𝑅 =11,95%
𝑇𝐼𝑅 > i(10%)
 Relación VAR y TIR
Proyectos de Inversión
Gráfico VAN y TIR
a partir de datos 𝑉𝐴𝑁
del Ejemplo 𝑉𝐴𝑁 = 543,74
𝑇𝐼𝑅 = 11,95%

11,95%
𝑇𝑎𝑠𝑎
10%
 Relación VAR y TIR
Proyectos de Inversión

𝑉𝐴𝑁  El criterio 𝑉𝐴𝑁 ≥ 0 , indica

aceptación del proyecto, es decir
cuando 𝑟 es: 0 < 𝑟 ≤ 𝑟0 .

 El criterio 𝑇𝐼𝑅 , indica

aceptación cuando la 𝑇𝐼𝑅 ≥ 𝑟,
para cualquier valor 0 < 𝑟 ≤ 𝑟0 .

 Ambas conducirán
necesariamente al mismo
resultado.
𝑟0 𝑇𝑎𝑠𝑎
 Tasa Interna de Retorno (TIR)
La TIR No es un Buen indicador porque un proyecto
puede tener más de una TIR.
“Un proyecto tendrá “N” TIR por cada “N” cambios de
signo”.

Para comparar proyectos por medio de la TIR deben cumplirse las

siguientes tres condiciones:

 Los proyectos deben tener la misma inversión inicial.

 Los proyectos deben tener el mismo horizonte (tiempo).
 Los proyectos deben tener un cambio de signo.
 Relación VAR y TIR
Múltiples tasa TIR

𝑉𝐴𝑁 𝑉𝐴𝑁 𝑉𝐴𝑁

𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑇𝑎𝑠𝑎

Relación VAN y TIR Económica y Financiera
Regla General

𝑉𝐴𝑁𝑒𝑐𝑜𝑛ó𝑚𝑖𝑐𝑜 ≥ 𝑉𝐴𝑁 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑜

𝑇𝐼𝑅 𝑒𝑐𝑜𝑛ó𝑚𝑖𝑐𝑜 ≤ 𝑇𝐼𝑅 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑎

 Ejemplo de la TIR
 Ejemplo Nº1
Es mejor un proyecto que tiene una TIR del 20% que uno de una TIR del 10%.

 Ejemplo Nº2
Se tienen los siguientes proyectos independientes A, B y C.
Por criterio de la TIR. ¿Aceptaría el proyecto A, B y C, por separado?
Proyecto 0 1 2 3 4 Tasa VAN TIR
A -200 -100 300 400 500 10% 599,06 66,47%
B -500 100 -100 300 800 15% 166,00 24,80%
C -300 50 60 70 350 20% - 7,37 19,06%
 Respuestas a Ejemplos
 Ejemplo Nº1
No son comparables porque no se tiene información de los cambios de signo,
tiempo e inversión inicial.

 Ejemplo Nº2
Por criterio de la rentabilidad:
 Se acepta el proyecto A, porque la TIR > i, 66,47%>10%.
 No se puede aplicar la TIR en el proyecto B porque tiene 3 cambios de signo, 3
TIR.
 Se rechaza el proyecto C porque la TIR<i, 19,06%<20%.
 Ejemplo de comparación de proyectos
Se tiene los proyectos A, B, C, D, E y F independientes.
Proyecto 0 1 2 3 4 Tasa VAN TIR
A -200 100 300 400 500 10% 780,88 102,70%
B -500 100 200 300 800 15% 392,84 39,14%
C -300 50 60 70 350 20% - 7,37 19,06%
D -300 100 100 200 200 15% 108,42 29,51%
E -200 -100 -100 600 800 12% 566,48 53,90%
F -200 400 -100 500 600 18% 680,95 142,78%

Por criterio de la rentabilidad:

 ¿Qué proyecto elegiría entre A y B?
 ¿Qué proyecto elegiría entre C y D?
 ¿Qué proyecto elegiría entre E y F?
 Resultados de comparación de proyectos
Se tiene los proyectos A, B, C, D, E y F independientes.
Proyecto 0 1 2 3 4 Tasa VAN TIR
A -200 100 300 400 500 10% 780,88 102,70%
B -500 100 200 300 800 15% 392,84 39,14%
C -300 50 60 70 350 20% - 7,37 19,06%
D -300 100 100 200 200 15% 108,42 29,51%
E -200 -100 -100 600 800 12% 566,48 53,90%
F -200 400 -100 500 600 18% 680,95 142,78%

Por criterio de la rentabilidad:

 Los proyectos A y B no son comparables por criterio de la TIR porque tienen
distinta inversión inicial.
 Entre B y C, se elige el proyecto D porque tiene una TIR mayor, 29,51%>19,06%.
 Los proyectos E y F no son comparables porque F tiene tres TIR.
 Periodo de recuperación de la inversión
(PRI)

El PRI tiene por objeto medir Va a pagar la

en cuánto tiempo se recupera rentabilidad deseada.
la inversión, incluyendo las
tasas de descuento Flujo
dependiendo del tipo de flujo
Va recuperar inversión.
económico y financiero.

PRI
 Ejemplo cálculo del PRI
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Flujo Anual - 10.000 2.000 2.600 3.200 3.200 3.200

Si la tasa es el 10%.
𝟐. 𝟎𝟎𝟎 𝟐. 𝟔𝟎𝟎 𝟑. 𝟐𝟎𝟎 𝟑. 𝟐𝟎𝟎 𝟑. 𝟐𝟎𝟎
𝑽𝑨𝑵 = −𝟏𝟎. 𝟎𝟎𝟎 + 𝟏
+ 𝟐
+ 𝟑
+ 𝟒
+ 𝟓
= 𝟓𝟒𝟑, 𝟕𝟒
𝟏 + 𝟎, 𝟏 𝟏 + 𝟎, 𝟏 𝟏 + 𝟎, 𝟏 𝟏 + 𝟎, 𝟏 𝟏 + 𝟎, 𝟏

1.818,18 2.148,76 2.404,21 2.185,64 1.986,94

10.000 − 1818,18 − 2148,76 − 2404,21 − 2.185,64 = 1.443,21

1443,21
= 0,7263 × 365 = 4 𝑎ñ𝑜𝑠 𝑦 266 𝑑í𝑎𝑠
1986,94
 Preguntas
Espacio para consultas
 Resumen de la clase
 ¿Qué diferencias existen entre el VAN económico y financiero?
 ¿Qué diferencias existen entre la TIR económica y financiera?
 ¿Por qué la TIR no es un buen indicador?
 ¿Cuándo son comparables proyectos por la TIR?
 ¿Qué mide el PRI?
 Bibliografía
• Lecturas obligatorias

 VIDAL KAMAL & GONZALEZ DE LA SERNA JOSÉ, Proyectos: Evaluación y

Formulación, Primera Edición , Alfaomega. (Capítulo 10).
Taller Práctico Clase 8
Taller
• “La rentabilidad y recuperación de la inversión”.

Resultado de Aprendizaje:
• Tomar decisiones de proyectos de acuerdo a la
información obtenida del cálculo de los indicadores
de proyectos.

Tiempo
• 80 minutos (5 min. organización, 85 min. desarrollo del
taller)
 Actividad on line Clase 8

Taller online
“Indicadores TIR y PRI”
• 40 minutos

Control Formativo 3
• 40 minutos