CALCULO DEL RENDIMIENTO

SEMANAS 2 - 3

Kt= CT + (Pt - Pt - 1)
Pt - 1

El precio de las acciones de Apple en abril, 2021 es de $ 134.00

En abril de 2019, era de $ 43.75. Los dividendos pagados son de $ 0.82

𝐾_𝑡= (0.82+(134.0−43.75))/43.75

Kt= 208.16%

VALORES ESPERADOS DE LOS RENDIMIENTOS A Y B

Resultados posibles Probabilidad Rendimientos

Activo A
Pesimista 0.25 13%
Mas Probable 0.5 15%
Optimista 0.25 17%
Total 1

Activo B
Pesimista 0.25 7%
Mas Probable 0.5 15%
Optimista 0.25 23%
Total 1

CÁLCULO DE LA DESVIACION ESTANDAR DE UN SOLO ACTIVO

ACTIVO A
Rendimientos Promedio
Escenario Ka 𝑘 ̅
1 13% 15%
2 15% 15%
3 17% 15%
15%
DESVIACIÓN ESTÁNDAR
ACTIVO B
Rendimientos Promedio
Escenario Kb 𝑘 ̅
1 7% 15%
2 15% 15%
3 23% 15%
15%
DESVIACIÓN ESTÁNDAR

CÁLCULO DEL COEFICIENTE DE INVERSIÓN DE UN SOLO ACTIVO

Inversion A
Rendimiento esperado 0.08
Desviacion estandar 0.06

COEFICIENTE DE VARIACIÓN

CV = 0.0750 Activo A

CV = 0.0333 Activo B

TABLA 8.5 INFERIR ESTADÍSTICAMENTE RESULTADOS DESDE DATOS

 RENDIMIENTOS HISTÓRICOS Y DESVIACIONES ESTÁNDAR DE INVERSIONES SELECCIONADAS (DE
TABLA 8.5
1900 a 2009)

INVERSIÓN RENDIMIENTO NOMINAL PROMEDIO DESVIACIÓN ESTÁNDAR

Letras del tesoro 3.90% 4.70%
Bonos del tesoro 5.00% 10.20%
Acciones comunes 9.30% 20.40%

Paso 1 OTENER LOS LÍMITES DEL RENDIMIENTO NOMINAL PROMEDIO PARA UNA DESVIACIÓN ESTÁNDA
INVERSIÓN LÍMITE INFERIOR LÍMITE SUPERIOR
Letras del tesoro -0.80% 8.60%
Bonos del tesoro -5.20% 15.20%
Acciones comunes -11.10% 29.70%

OTENER LOS LÍMITES DEL RENDIMIENTO NOMINAL PROMEDIO PARA DOS DESVIACIONES
Paso 2
ESTÁNDAR
INVERSIÓN LÍMITE INFERIOR LÍMITE SUPERIOR
Letras del tesoro -5.50% 13.30%
Bonos del tesoro -15.40% 25.40%
Acciones comunes -31.50% 50.10%
MIENTOS A Y B

Valor Ponderado

3.25%
7.50%
4.25%
15% Rendimiento Esperado

1.75%
7.50%
5.75%
15% Rendimiento Esperado

DAR DE UN SOLO ACTIVO COEFICIENTE DE V

Desviacion Varianza Probabilidad Valor ponderado

Ka - (Ka - )2 P Ka (Ka - ) 2 X P Ka
-2% 4.0% 25% 1%
0% 0.0% 50% 0%
2% 4.0% 25% 1%
Σ= 2%
σ 0.141 1.41 CV =
 Desviacion Varianza Probabilidad Valor ponderado
Kb - (Kb - )2
P Kb (Kb - ) 2 X P Kb
-8% 64.0% 25% 16.0%
0% 0.0% 50% 0.0%
8% 64.0% 25% 16.0%
Σ= 32.0%
σ 0.566 5.66 CV =

RSIÓN DE UN SOLO ACTIVO

Inversion B
0.24
0.08

TE RESULTADOS DESDE DATOS HISTÓRICOS

R DE INVERSIONES SELECCIONADAS (DE

COEFICIENTE DE VARIACIÓN
1.21%
2.04%
2.19%

EDIO PARA UNA DESVIACIÓN ESTÁNDAR

OBSERVACIÓN
1 desviación estándar = 68%
de probabilidad que suceda
en este valor

ROMEDIO PARA DOS DESVIACIONES

OBSERVACIÓN
2 desviaciones estándar = 95%
de probabilidad que suceda
en este valor
COEFICIENTE DE VARIACIÓN

0.0943
0.3771
 RENDIMIENTO Y RIESGO DE UN PORTAFOLIO
SEMANA 3

Kp= (w1 * k1) + (w2 * k2) +… +… (wn * kn) = Σ wj + kj

Wj Proporcion del valor total del portafolio representado por el activo j

Pj Es el rendimiento del activo j

James compra 100 acciones de Walmart a % 55 cada una, de modo que su inversion total es de
5,500. Tambien compra 100 acciones de Cisco Systems a $25 por accion, de manera que la inversion
total en las acciones de Cisco es de $2,500.

Valor total del portafolio 8000

Invertido en Walmart 68.75% w1
Invertido en Cisco 31.25% w2

(w1 + w2) 100.00%

A. RENDIMIENTOS ESPERADOS DEL PORTAFOLIO

Rendimiento
Año Activo X Activo Y esperado del
portafolio

2013 8% 16% 12%

2014 10% 14% 12%
2015 12% 12% 12%
2016 14% 10% 12%
2017 16% 8% 12%

B. VALOR ESPERADO DE LOS RENDIMIENTOS DEL

PORTAFOLIO DEL 2013 AL 2017

kp= 12% + 12% + 12% + 12% + 12% = 12.0%

5

C. Desviacion estandar de los rendimientos

esperados del portafolio

σkp= 0.00%
 CORRELACIONES
COEFICIENTE DE CORRELACIÓN
EJEMPLO DE CORRELACIÓN ENTRE VARIABLES
EXCEL
SEMANA 4

VENTAS EN UNIDADES EDAD DEL VENDEDOR

15 41
14 42
4 19
7 17

QUE TIPO DE CORRELACIÓN EXISTE ENTRE ESTAS VARIABLES?

EN FUNCIÓN DEL RESULTADO, LA CORRELACIÓN ENTRE ESTAS DOS

VARIABLES ES NEGATIVA (MENOR A 1)

COEFICIENTE DE
CORRELACIÓN 0.952281733585457

COEFICIENTE DE COEF.DE.CORREL(A8:A11;B8:B11)
CORRELACIÓN

CORRELACIONES
COEFICIENTE DE CORRELACIÓN
EJEMPLO DE CORRELACIÓN ENTRE VARIABLES
FÓRMULA MANUAL
 VARIABLES Y X
VENTAS EN UNIDADES EDAD DEL VENDEDOR Xi-Xmedia
15 41 11.25
14 42 12.25
4 19 -10.75
7 17 -12.75
TOTAL 40 119 SUMA
PROMEDIO 10 29.75

COEFICIENTE DE 0.952281733585457
CORRELACIÓN
Yi-Ymedia (Xi-Xmedia)*(Yi-Ymedia) (Xi-Xmedia)^2 (Yi-Ymedia)^2
5 56.25 126.5625 25
4 49 150.0625 16
-6 64.5 115.5625 36
-3 38.25 162.5625 9
208 554.75 86
 MODELO DE VALUACIÓN DE CAPITAL
SEMANA 4

Relacion Riesgo / Rendimiento Relacion Riesgo / Rendimie

14
12
Niveles de 10

Rendimiento
Niveles de Riesgo 8
Rendimiento
6
1 3 4
2 6 2
3 9 0
0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5
4 12 Riesgo

Principio Riesgo / Rendimiento

"A mayor riesgo, mayor rendimiento"
En USA los activos sin riesgo se conocen como bonos del tesoro (T-Bonds)

TLR Tasa Libre de Riesgo

Relacion Riesgo / Rendimiento

14%
Relacion Riesgo / Rendimiento
12%
Niveles de
Rendimiento

Niveles de Riesgo 10%

Rendimiento 8% PPR
6%
TLR 0 3% 4%
1 6% 2%
0%
2 9% 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5
3 12% Riesgo

PPR Prima por riesgo = Rendimiento esperado - TLR

Prima por riesgo = es el rendimiento adicional a la TASA LIBRE DE RIESGO (TLR). LO QUE BUSCO A CAMBIO DE UN M

Rendimiento esperado 8% TLR = TPM

MENOS: TLR 3% TPM Tasa Politica Monetaria
Prima por riesgo 5% TLR en Honduras LA FIJA EL BCH

TIPOS DE RIESGO

Riesgo total de un valor = riesgo diversificable + riesgo no diversificable

El coeficiente beta se emplea para medir el riesgo no diversificable (mide prima por riesgo)
- El coeficiente beta para el mercado es igual a 1.0
- Los coeficientes beta de los activos, entre 0.5 y 2.0

Relacion Riesgo / Rendimiento

14%
12%
10%
nto
 Relacion Riesgo / Rendimiento
14%
Activo Z beta 1.5 12%
10%

Rendimiento
Activo X beta 0.8
8%
Rendimiento Mercado 5.06% 6%
Prima por Riesgo 5.06% 4%
2%
0%
0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5
Riesgo
acion Riesgo / Rendimiento

1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5

Riesgo

Rendimiento

TLR

2 2.5 3 3.5

UE BUSCO A CAMBIO DE UN MAYOR RIESGO.

asa Politica Monetaria

LR en Honduras LA FIJA EL BCH

go / Rendimiento
go / Rendimiento

5 2 2.5 3 3.5
iesgo
 EJERCICIO LÍNEA DEL MERCADO DE VALORES
SEMANA 4

RENDIMIENTO, RIESGO Y LÍNEA DEL MERCADO DE VALORES

RL

RM

Dividendos
g

b
RL
RM

Dividendos
g

SI LA BETA BAJA LA TASA DE RENDIM

EL PRECIO DE MERCAD
CADO DE VALORES MODELO DE PRECIO
4 DETERMINA LA TASA DE REN

EL MERCADO DE VALORES M
SIGNIFICADO DE LAS VARIABLE
K = Rendimiento requerido
1.45 Fórmula RL = Tasa de rendimiento libre
8% K = RL + b *(RM - RL) b = Beta o índice de riesgo no
RM = Rendimiento de la carter
13%
Tasa requerida
2
10% K 15.25% a)

Precio por acción 38.10 b)

0.80 K 12.00% c)
8%
13% Precio por acción 100.00 c)

2 OBSERVAMOS QUE AL DISMINUIR EL BETA, c)

LA "K" DISMINUYE, Y EL "P" AUMENTÓ.
10%

BAJA LA TASA DE RENDIMIENTO REQUERIDO BAJA TAMBIEN, PERO

EL PRECIO DE MERCADO DE LA ACCIÓN SUBIRÍA
 MODELO DE PRECIOS DE ACTIVOS DE CAPITAL CAPM
RMINA LA TASA DE RENTABILIDAD REQUERIDA PARA UN ACTIVO

MODELO CAPM
CADO DE LAS VARIABLES DE LA FÓRMULA
ndimiento requerido
asa de rendimiento libre de riesgo, medida comúnmente por una letra del Tesoro de los EEUU
ta o índice de riesgo no diversificable
Rendimiento de la cartera de activos del mercado
 EJERCICIO LÍNEA DEL MERCADO DE VALORES
SEMANA 4

RENDIMIENTO, RIESGO Y LÍNEA DEL MERCADO DE VALORES

DE VALORES

RCADO DE VALORES

Fórmula MODELO CAPM

K = RL + b *(RM - RL) SIGNIFICADO DE LAS VARIABLES DE LA FÓRM

K = Rendimiento requerido
TASA LIBRE DE RIESGO RL 10% RL = Tasa de rendimiento libre de riesgo, me
RENDIMIENTO ESPERADO RM 15% de los EEUU
K RENDIMIENTO b = Beta o índice de riesgo no diversificable
RM = Rendimiento de la cartera de activos d

a) Si las espectativas son correctas TASA LIBRE DE RIESGO (RL) 10% y el RENDIMIENTO ESPERADO (RM)
15%. Cuales Acciones están sobrevaluadas o Subvaluadas

b RL RM K
SZ 1.3 10% 15% 16.50%
UP 0.8 10% 15% 14.00%
NA 1.1 10% 15% 15.50%
PE 1.7 10% 15% 18.50%

Todas las Acciones se encuentran SOBREVALORADAS por los Analistas en su Rendimiento, excepto las
acciones de NA Company que presenta el mismo rendimiento que presentan los analistas y las acciones
de PE Inc (SUBVALUADA) que tendrían un Rendimiento del 18.50% y según las espectativas de los
Analistas de Mercado estas acciones tendrían un Rendimiento del 18%

b) Si la TASA LIBRE DE RIESGO (RL) sube a 12% y el RENDIMIENTO ESPERADO (RM) sube al 16%. Cuales
Acciones están sobrevaluadas o Subvaluadas

b RL RM K
SZ 1.3 12% 16% 17.20%
UP 0.8 12% 16% 15.20%
NA 1.1 12% 16% 16.40%
PE 1.7 12% 16% 18.80%

Si la Tasa Libre de Riesgos y la Tasa de Rendimiento subiesen en los parámetros señalados, entonces
todos los Rendimientos de las acciones que presentan los analistas se encuentran SUBVALUADAS por los
analistas en su Rendimiento.
 MODELO CAPM

DE LAS VARIABLES DE LA FÓRMULA

ento requerido
e rendimiento libre de riesgo, medida comúnmente por una letra del Tesoro

ndice de riesgo no diversificable

miento de la cartera de activos del mercado

DIMIENTO ESPERADO (RM)

u Rendimiento, excepto las

los analistas y las acciones
ún las espectativas de los

O (RM) sube al 16%. Cuales

metros señalados, entonces

tran SUBVALUADAS por los
 EJERCICIO LÍNEA DEL MERCADO DE VALORES
SEMANA 4

RENDIMIENTO, RIESGO Y LÍNEA DEL MERCADO DE VALORES

Acciones
X
X
X
X
X
X
X
RCADO DE VALORES
A4

DEL MERCADO DE VALORES

Montos Proporción Rendimiento Esperado Ponderación

6,000.00 0.10 14% 1.4%
11,000.00 0.18 16% 2.9%
9,000.00 0.15 17% 2.6%
7,000.00 0.12 13% 1.5%
5,000.00 0.08 20% 1.7%
13,000.00 0.22 15% 3.3%
9,000.00 0.15 18% 2.7%

60,000.00 1.00 16.0% a)

RENDIMIENTO
ESPERADO -
PORTAFOLIO DE
ACCIONES
 EJERCICIO LÍNEA DEL MERCADO DE VALORES
SEMANA 4

RENDIMIENTO, RIESGO Y LÍNEA DEL MERCADO DE VALORES

RL 8%
RM 16%
b 0.7

K ?
K= 13.60% TASA REQUERIDA DE RENDIM
BASE
PARA AL
UNCAPM
RENDIMIENTO ESP
BETA ES DE 0.7

SI OTRA ACCIÓN TIENE UN RENDIMIENTO ESPERADO

Rendimiento esperado K=

b 2.0
PARA UNA TASA DE RENDIMIENTO ESPERADO DE 24
DECIR QUE CADA VEZ QUE AUMENTA EL RENDIMIE
BETA.
ORES

MODELO CAPM

K = RL + b *(RM - RL) SIGNIFICADO DE LAS VARIABLES DE LA FÓRMULA

K = Rendimiento requerido
b = RM / RL RL = Tasa de rendimiento libre de riesgo, medida comúnme
Tesoro de los EEUU
b = Beta o índice de riesgo no diversificable
ASA REQUERIDA DE RENDIMIENTO ESPERADO CON RM = Rendimiento de la cartera de activos del mercado
ASE AL
ARA UNCAPM
RENDIMIENTO ESPERADO DE 13.60%, SU
ETA ES DE 0.7

N RENDIMIENTO ESPERADO DE 24%, CUAL ES SU BETA?

24%

DIMIENTO ESPERADO DE 24% SU BETA ES DE 2, ES

UE AUMENTA EL RENDIMIENTO TAMBIÉN SUBE SU
A FÓRMULA

sgo, medida comúnmente por una letra del

ificable
activos del mercado
 EJERCICIO LÍNEA DEL MERCADO DE VALORES
SEMANA 4

RENDIMIENTO, RIESGO Y LÍNEA DEL MERCADO DE VALORES

ACCIONES Proporción
Q 25%
R 20%
S 15%
T 40%
b=

La beta (b) del portafolio es de 1.15

ALORES

O DE VALORES

b b del Portafolio
0.84 0.21
1.17 0.23
1.11 0.17
1.36 0.54
b= 1.15

el portafolio es de 1.15