Ejercicio de Forwards de Acciones

Usted cuenta con el siguiente portafolio de acciones:

Nro de Precio Spot (en USD) Dividendo x Fecha de Próximo Pago de

Acción Acciones Bid Ask Acción Dividendo
Acción X 150 25 26 1.275 Dentro de 1.5 meses
Acción Y 80 53.5 55.5 2.25 Dentro de 2.5 meses
Acción Z 250 8.75 8.90 No paga -

De acuerdo con lo que ha leído en las últimas semanas, usted se encuentra pesimista con respecto a la
performance de la renta variable en los subsiguientes meses. Una alternativa que podría adoptar ante
ello es liquidar todo su portafolio, e invertir esos fondos a la tasa libre de riesgo. No obstante, usted no
quiere deshacerse de su portafolio porque siente que en el largo plazo le generará valor. Lo que usted se
encuentra evaluando es cubrirse a través de una posición corta en forwards sobre el íntegro de su
portafolio.

a) ¿Cuál es el precio forward de no arbitraje al cual usted cerraría un forward venta sobre el íntegro de
su portafolio a un plazo de 3 meses? Suponga que actualmente la tasa libre de riesgo (a todos los
plazos) está a niveles de 3.5%/3.8%.

b) Suponga que usted cerró un forward venta sobre su portafolio de acciones al precio calculado en a).
Determine la valorización del forward luego de 2 meses de pactado, asumiendo que la tasa libre de
riesgo cayó ligeramente a 3.0%/3.3% (a todos los plazos); y, el precio de mercado de las acciones
hoy se encuentra en los siguientes niveles:
Precio t=2m (en USD)
Acción Bid Ask
Acción X 25.8 26.8
Acción Y 56.7 58.8
Acción Z 9.0 9.1

c) Calcule el valor del forward al vencimiento si los precios de las acciones cerraron como siguen:
Precio t=T (en USD)
Acción Bid Ask
Acción X 24.5 25.5
Acción Y 52.7 54.7
Acción Z 8.3 8.4