3⁰ Fondos Externos Requeridos

La ecuación que puede usarse para determinar si los fondos externos son requeridos, es:

Activos Deuda
(FER) = ( ) * Δ Ventas – * Δ Ventas – (p * Ventas proyectadas) * (l – d)
Ventas Ventas
Los pasos en la estimación de balance general pro forma y los fondos externos
requeridos, son los sgtes:

1. Expresar los elementos del balance general que varían con las ventas como
porcentajes de estas.
2. Multiplicar los porcentajes determinados por las ventas proyectadas para otener el
monto del periodo futuro.
3. Donde no proceda un porcentaje solo introduzca la cifra del balance general.
4. Calcule las utilidades retenidas proyectadas.
Utilid. Reten. Proyec. = Utilid. Reten. Actual + Utilid. Neta Proyect. – Dividendos en efectivo

5. Agregar las cuentas de activos para determinar las ventas proyectadas.

6. Añadir las cuentas de pasivo y capital contable para determinar el financiamiento
total; la diferencia es el déficit. Esto equivale a los fondos externos requeridos.
7. Utilizar el conector para llenar los FER.
¿Qué determina el crecimiento? Rappaport señala que, al aplicar el enfoque de valor al
accionista, el crecimiento no debe ser una meta, sino una consecuencia de las decisiones
que maximizan el valor del accionista

Donaldson también concluye que la mayoría de las industrias se resisten a usar el capital
externo para su planeación financiera. Los siguientes supuestos de planeación ilustran los
vínculos entre la capacidad de una empresa para crecer y sus estados contables cuando
no emite acciones:

o Los activos crecerán en proporción a las ventas.

o La utilidad neta es una proporción constante de sus ventas.
o La empresa tiene establecida una política de liquidación de dividendos y una razón
deuda-capital.
o No modificara la cantidad de acciones en circulación.
o Solo existe una tasa de crecimiento consistente con los supuestos anteriores. Se debe
recordar que un cambio en los activos debe:
Cambio en activos = Cambio en deuda + cambio en capital

Si una empresa incrementa las ventas en ΔS durante el añ o, deberá incrementar los activos
en TΔS. La empresa no podrá cambiar la cantidad de acciones de capital circulantes, por
tanto, el financiamiento de capital deberá provenir de las utilidades retenidas, y la tasa de
crecimiento en ventas estará dada por:

ΔS p∗( 1−d )∗(1+ L)

=
S ₀ T −[ p∗( 1−d )∗( 1+ L ) ]
T = Razón entre los activos totales y las ventas

p = Margen de utilidad neta sobre las ventas

d = Razón de liquidación de los dividendos

L = Razón de deuda-capital

S₀ = Ventas de este año

ΔS = Cambio en ventas

3.2.2. Método de regresión lineal

3.2.2.1. Preparación de pronósticos financieros mediante la utilización de métodos de

regresión.

Este, es un método mas general para pronosticar los requerimientos financieros y esta menos
sujeto a las desventajas del método de porcentaje de ventas. Estos métodos son usados por
administradores, quienes necesitan familiarizarse con estas técnicas con el objeto de
comunicarse de una manera efectiva con los demás.

3.2.2.2. Superioridad del método de regresión lineal.

El método de porcentajes de ventas utiliza el promedio de las razones de inventarios a ventas

para estimar o pronosticar los inventarios.

La ecuación de regresión lineal es la siguiente:

Y = a + bX

Donde a es la intersección con el eje Y y b es la pendiente de la recta.

3.2.2.3. Regresión lineal simple

Si la relación entre un cierto tipo de activo y las ventas es lineal, entonces se puede usar las
técnicas de esta regresión para estimar los requerimientos para ese tipo en términos de
cualquier incremento en ventas.

Para encontrar la recta de mejor representación, se utiliza la técnica de los mínimos cuadrados
para ello se calculan las siguientes medidas básicas:

a) Media aritmética

b) Varianza y desviación estándar

c) Cálculo de parámetros a y b
 d) Error estándar de los valores de Y

3.2.2.4. Calculo de las relaciones de regresión

1. Se define y calcula: La media, la varianza y la desviación estándar.

2. Se calcula la ecuación de la regresión siguiendo la forma de; Y = a + bX. Para tal
propósito se necesita calcular los parámetros de a y b.
3. Una vez se tenga los parámetros necesarios, se puede escribir la recta de regresión.
4. Se debe graficar la ecuación y los valores reales para ver el grado de ajuste de los
mismos