4.

3 Proyeccin del cash flow de la firma

Una proyeccin aislada del flujo de fondos, sin relacin con los dems estados
financieros, no es un modelo consistente, no permitira ver el manejo de los
activos y pasivos y la interrelacin con los distintos rubros del estado de
resultados.
La planificacin financiera a corto plazo se refiere a los periodos de tiempo
menores a un ao, que tienen periodos de proyecciones mensuales y diarias. Aqu
el mbito natural es el de la tesorera de la empresa, con cash flow detallados que
son utilizados como herramientas de gestin. El ejecutivo financiero se enfoca en
determinar el tiempo exacto en donde es necesario cancelar los costos que sirven
para el giro de la empresa.
La planificacin financiera a largo plazo, se plantea en un periodo igual o mayor de
5 aos;

al preparar un plan financiero de este plazo se combinan todos los

proyectos realizados en la empresa con el objeto de determinar la inversin total

requerida, y se solicita a cada divisin de la empresa que prepare un plan de
negocios con escenarios alternativos para los siguientes aos. Se analiza por
periodos anuales, lo utilizan los consultores financieros y gerentes financieros
cuando disean sus planes a largo plazo.
Reglas para elaborar la proyeccin del desempeo:

Regla 1: Consistencia, coherencia interna y premisas defendibles ante

terceros
La informacin debe ser real, verdica, consistente y eliminar la subjetividad
para ser defendible ante personas ajenas a la empresa.

Regla 2: Analizar el desempeo histrico

Debe tenerse a la vista el comportamiento histrico para poder analizar
cada factor expuesto en los periodos estipulados y de esta manera generar
un mejor pronstico. Antes de proyectar el desempeo es til analizar lo
siguiente:
a) Evolucin de las ventas en los ltimos aos.
b) Proporcin EBIT/ventas, se examina de forma detallada para verificar
los costos operativos en relacin a las ventas.

c) El anlisis del ciclo de efectivo, se examina la antigedad de las cuentas

a cobrar, las cuentas a pagar e inventarios.
d) Verificar la relacin existente entre las ventas y los activos fijos para
establecer la necesidad de la adquisicin de bienes de uso.

Regla 3: Exprimir los datos

Deben de analizarse los datos con minuciosidad para poder interpretarlos
de mejor manera, si existe alguna duda debe realizarse indagaciones para
tener seguridad de lo expuesto.

Regla 4: Formular las preguntas pertinentes

Deben hacerse cuestionamientos que tengan relacin con los que estamos
evaluando o pronosticando.

Regla 5: Inclusin de las variables macroeconmicas

Deben de considerarse las variables macroeconmicas, ya que son las que
se encuentran en el mercado y que por ende impactan de manera directa
en la empresa, las variables ms importantes son la inflacin, tipo de
cambio, tasa de inters y el nivel de actividad econmica

Regla 6: Hechos futuros

Evaluar todos los factores que pueden afectar de manera directa el
funcionamiento de la empresa hacia delante.

Regla 7: Ejercite el pesimismo

Deben considerarse los valores en un escenario pesimista para una mayor
referencia empresarial.

Beneficios de la proyeccin financiera

Fuerza nuestro pensamiento hacia el futuro, lo cual ayuda a tener mejoras

estructurales y prevenir problemticas.

Mejora el control de activos de trabajo, tales como el inventario y cuentas

por cobrar.
Alerta sobre los gastos se relajan y el target de ventas no es alcanzado.
El Flujo de Efectivo proyectado le servir para evaluar si existe el
cubrimiento de gastos y costos necesarios en la empresa.

Proyeccin del estado de resultados

La proyeccin de estado de resultados es el primer paso al momento de realizar
alguna proyeccin, debido que en este estado se observan las ventas y con ellas
el costo de ventas proyectados, siendo estos base para proyectar seguidamente
las cuentas a cobrar, los inventarios y cuentas por pagar en el balance, y por
ltimo estimar los activos fijos que sern utilizados para generar el nivel de ventas
proyectado.
Proyeccin de las ventas
Cuando se realiza una proyeccin de ventas se incorpora una suposicin de
crecimiento, pero debe considerarse el PIB y la inflacin ya que son cambiantes
en la economa de un pas.
El PIB a precios corrientes representa el valor de todos los bienes y servicios que
se han producido en un ao determinado, valorizados a los precios que rigieron
ese ao, adems, las ventas que surgen de los estados financieros, que tambin
son valorizadas a los precios de ese mismo ao.
Si queremos mostrar la variacin de ventas en dos aos, utilizamos sta frmula:
Ventas
Y=

ventas X
ventas X

* ventasY
ventasX

Para tener un mejor soporte en las proyecciones de ventas, se puede utilizar los
siguientes mtodos cientficos: el anlisis de regresin lineal y el anlisis de series
de tiempo.
El anlisis de regresin lineal
Este mtodo estadstico busca establecer una relacin causal entre una variable
dependiente con una independiente. Una variante de la regresin simple la
constituye la regresin mltiple, donde se busca establecer una relacin causal
pero de la variable dependiente con ms de una variable independiente.
El objetivo de ecuacin de regresin es predecir las ventas futuras (dependiente)
con el PIB a precios corrientes (independiente).

El estadstico t (t de student) nos indica a cuantos desvos estndar tendra que

ubicarse el valor de la pendiente beta para ser igual a cero, es decir que se busca
llegar a este valor por la relacin que tiene con la hiptesis nula. Con esta t lo
que se busca es evidencia para rechazar la hiptesis nula y t
aceptar la hiptesis alternativa acerca de la existencia de
una pendiente y tambin la relacin de manera positiva entre

Pendiente-0
Desvo
estndar

el PIB y las ventas generadas. La frmula es:

Proyeccin con la ecuacin de regresin
Cuando se quiere establecer una relacin de causalidad se hace necesario poseer
el valor de una variable independiente para utilizarlo en la ecuacin de regresin y
estimar el valor de la variable dependiente. Para proyectar ventas se necesita la
estimacin del PIB a precios corrientes, las estimaciones se concentran en el PIB
a precios constantes. Estas pueden obtenerse de:

La estimacin de la conduccin econmica del pas.

La estimacin de un organismo internacional.
La estimacin de una consultora especializada en macroeconoma.
La propia estimacin que realiza el departamento econmico dentro de la
empresa.

Para estimar el PIB a precios corrientes, se hace necesario poseer la estimacin

de su variacin en trminos reales, es decir, a precios constantes (g) debe
estimarse la inflacin o ndice de precios implcito en el PIB (r), la frmula es:
PIB precios corrientes = PIB precios corrientes (1+gt) (1+rt)
t+1