Clase lunes 15/01 todo esta hecho desde la posición larga

Derivados sirven para especular, administrar riesgo o hacer arbitraje

FWD tasa de interés (FRA)
Nocional (N) Monto del Contrato
Inversión N*tasa*periodo
Interes Variable N* libor*periodo

DENOMINACIONS
Posicion corta (vender el FRA): tasa va a caer. Pago variable y recibir fija
Posicion larga (comprr el FRA): tasa va a subir. Pago fija y recibo variable
Tasa fija me la cotiza el banco. La tasa variable es de mercado (LIBOR:TASA BAJO INTERÉS SIMPLE)

ejemplos:
1) FRA 2x5 - FRA (2,5)
Plazo total: 5 meses se utiliza tasa rk (tasa fwd)
rk: banco la cotiza en tiempo 0 (tasa fwd) 0 T1=2 T2=5
esta tasa se aplicará en periodo 2 al 5 3m
es una tasa futura periodo de espera periodo garantizado

Neto - Diferencia: N*(Libor-rk)*d/360 Día de liquidación

Valor actual de los interes que ganarás durante el tiempo d
contrato. Pagas en este momento que inicia el contrato
porque ya sabes cuanto serán los intereses cuando fijan un
tasa.

FORMULAS FRA 1x4: identico porque hay 3 meses de periodo garantizado y mismo tiempo total
Pago/PayOff N*((Libor-rk)*(d/360)) pago tasa fija porque esta en negativo

1+ (Libor * d/360)

Hallar tasa rk* del FRA:

Paso1 e(r5m*5/12) = e(r2m*2/12) e(rk*3/12)
tiempo total = tiempo espera tiempo garantizado

Paso2 m*LN(1+rc/m) = rk*

Valor del FRA (al inicio del contrato, es cero)

N*(rfwd-rk)*(d/360)*e(-r2*(d/360)) Punto vista de posicion larga donde pago fija
 FWD tasa de interés

Busco la LIBOR a 3m en este momento. En este Graficando el FRA

momento se vuelve una tasa fija para mi contrato

meses

os interes que ganarás durante el tiempo del

en este momento que inicia el contrato
cuanto serán los intereses cuando fijan una

e periodo garantizado y mismo tiempo total

e esta en negativo

Por el FRA, pasas de tener una variable a tener una tasa fija
La tasa fija (TASA FWD) la hallamos por equivalencia o paridad de tas
Tasa spot: dato
Tasa fija:
dato dato rk: variable
e(r5m*5/12) = e(r2m*2/12) e(rk*3/12)
on larga donde pago fija a b c
a/b = e(rk*3/12)
12/3*LN(a/b) = rk
m*LN(1+rc/m) = rk*
4*LN(1+rk/4) = rk*
(e(rk*/4)-1)*4 = rk*
 er una tasa fija
valencia o paridad de tasas
1

a)Posicion corta porque las tasa de interes vana disminuir ya que dice la lectura que el banco central inyectaran dinero a la ec

N 50,000,000 pesos FRA 6x12 se usa la tasa mas cercana hacia arriba

b) c)
0 t=6 12
tiempo garantizado

e(r12m*12/12) = e(r6m*6/12) e^(rk*6/12)

1.0725081812542 = 1.03045453 e^(rk*6/12)
1.0408107741924 = e^(rk*6/12)
8.00% = rk
(e(rk*/2)-1)*2 = rk*
8.16% = rk*

c) T=2 t=6 12 FRA 4x10

0 4 meses de espera 6m de garantizado
10 meses (300d) 4 meses (120d)
e(r12m*10/12) = e(r6m*4/12)
1.0644944589179 = 1.02190309 e(rk*6/12)
1.0416784779973 = e(rk*6/12) e(rk*6/12)
8.17% = rk
8.34% = rk*
Valor contrato 13,981.79
40.756
3

5
 30% parcial 13 3.9
30% final 11 3.3
10% pc1 17 1.7
10% pc2 15 1.5
10% trabajo1 12 1.2
10% trabajo2 13 1.3
12.9

o central inyectaran dinero a la economia (gastaran dinero)

Libor (días) no son continuas

90 7%
180 7.80% 6meses=periodo garantizado
240 8%

PayOff (Libor-rk)*(d/360)
1+ (Libor * d/360)

PayOff -0.00181077419239
1.039

PayOff - 87,140.24
a) La economia en realidad no va a crecer tanto como se espera, entonces la inyeccion de liquidez se va a dar más por el banco
Posicion corta
FRA 6x9

0 180 d o 6m 270 d o 9m

e(r270m*270/360) = e(r6m*180/360) e^(rk*90/360)

1.03432599290451 = 1.0202013400268 e^(rk*90/360)
1.01384496601169 = e^(rk*90/360)
0.01375 RK*90/360
5.50% = rk*
5.54% = rk

B)

0 90 O 3M 180 d o 6m 270 d o 9m

FRA3X6

1.02275503416445 = 1.0100501670842
1.01257845154063 e^(rk*3/12)
0.0125 rk*3/12
5.00% rkfwd*
5.03% rkfwd

c) dias
90 4%
180 5%
360 5.50%

Valor contrato - 24,766.72

Paga variable recibe fija, el recibe 5.54%. Esta ganando alibond (el del ejercicio)

Payoff (Libor-rk)*(d/360)
1+ (Libor * d/360)

Payoff - 76,137.94
El banco tiene la posicion larga, esta ganando

a) Posicion corta, bajaran las tasas. Banco central inyectará liquidez por inloquidez en el contexto
 30 dias
N 60,000,000 FRA 3x9 90 dias
60 dias
180
3 9 270
espera: 3m garantizado: 6m
total esperado garantizad
exp^(r9m*9/12) = exp(r3m*3/12) exp(rk*6/12)
1.06183654654536 = 1.0170181871061 exp(rk*6/12)
1.04406839524357 = exp(rk*6/12)
0.043125 = rk*6/12
8.63% = rk*
8.81% = rk

1 3 9 total: 8 meses/240 dias

espera: 2m garantizado: 6m
total: 8 meses/240 dias
FRA2X8
exp^(r8m*8/12) = exp(r2m*2/12) exp(rk*6/12)
1.06183654654536 = 1.0125784515406 exp(rk*6/12)
1.04864620112129 = exp(rk*6/12)
0.0475 = RK*6/12
9.50% = rk*
9.73% = rk

Valor contrato 0.46%

liquidez se va a dar más por el banco central, las tasas van a caer

quidez en el contexto
 1 mes
3 meses
2 meses
6 meses
9 meses

tal: 8 meses/240 dias