Está en la página 1de 62

Ingeniera

Econmica

Ing. Ferly Urday Luna

1
Captulo III: Evaluacin de
alternativas de inversin

2
OBJETIVOS
El estudiante conocer y aplicar los
mtodos y criterios de la ingeniera
econmica para tomar decisiones de
inversin.
El estudiante conocer los diversas
tcnicas de evaluacin de alternativas
como el VAN, TIR, CAUE, PRI, entre otras
Introduccin
Todos los estudios de ingeniera econmica de los
proyectos de capital deben tomar en cuenta el rendimiento
que un proyecto determinado producir, o debera
producir. Una pregunta bsica es si la propuesta de una
inversin de capital y los gastos asociados con ella
pueden recuperarse por medio de ingresos (o ahorros) a lo
largo del tiempo adems del rendimiento sobre el capital,
que tendrn que ser suficientemente atractivos, en
comparacin con los riesgos que se corren y los usos
potenciales alternativos.

4
Tipos de Alternativas
Mutuamente Excluyentes

Independientes
5
Tasa mnima atractiva de rendimiento
La tasa mnima atractiva de rendimiento (TMAR), es la
tasa de inters a la que se actualizan los flujos en las
diversas alternativas evaluadas.
Desde el punto de vista acadmico en este curso, la
TMAR simplemente se indica, en la evaluacin de
proyectos, generalmente se calcula tomando en cuenta lo
siguiente:

Intereses
promedio del
TMAR =
sistema + Inflacin + Riesgo (Medida
del Riesgo pas)
financiero

6
El Valor Actual Neto
El valor presente simplemente significa traer del futuro al
presente cantidades monetarias a su valor equivalente.

FNE2 FNEn
FNE1 FNE3 FNEn-1

0 1 2 3 . n-1 n

P
FNE1 FNE2 FNEn
VAN p ...
1 TMAR 1 TMAR 1 TMAR
1 2 n

7
Regla de decisin
Si se trata de evaluar una sola alternativa, se decidir su
ejecucin si el VAN es positivo.
Si se trata de dos o mas alternativas se decidir aquella
que el VAN sea el ms elevado, si se puede seleccionar a
la vez mas de una se escoge las de mayor VAN en orden
descendente.

8
Ejemplo N 1
Supngase que se ha hecho cierto estudio que tom en
cuenta la posibilidad de invertir en una industria
metalmecnica. Se calcul una inversin inicial de $1000
con la posibilidad de obtener las ganancias de fin de ao
que se muestran en la grfica siguiente:

9
Continuacin de ejemplo
Se tiene a 5 inversionistas interesados en dicho proyecto,
para ello cada uno tiene una TMAR diferente

Inversionista TMAR VAN


1 5% 538.63
2 10% 327.27
3 15% Hallando 157.25
el VAN
4 20% 18.77
5 25% -95.32
6 30% -190.30

10
Solucin en excel
En la celda E15, se coloc:
=VNA(C15,$C$6:$C$10)+$C$5
Donde la funcin VNA tiene la
sintaxis:
VNA(tasa;valor1;[valor2];...)
Y sus argumentos son:
Tasa: La tasa de descuento a lo
largo de un perodo.
Valor1; valor2... Valor1 es
obligatorio, los valores siguientes
son opcionales.
Valor1; valor2; ... deben
tener la misma duracin y
ocurrir al final de cada
perodo.

11
Alternativas con vidas iguales
Ejemplo N 2
Realizar un anlisis para elegir una mquina, si la TMAR =
10% anual a continuacin se presentan los costos y se
espera que los beneficios sean los mismos:

12
Solucin

Se selecciona la mquina con energa elctrica, ya que su


VAN es mayor

13
Alternativas con vidas diferentes
El VAN de cada alternativa deber compararse sobre el
mismo nmero de aos
Suposiciones:
El servicio ofrecido por las alternativas ser necesario para
el MCM de los aos.
La alternativa seleccionada se repetir durante cada ciclo de
vida del MCM exactamente en la misma forma.
Los estimados del flujo de efectivo sern los mismos en
cada ciclo de vida.

14
Ejemplo N 3
A un ingeniero de proyectos se le asigna poner en marcha
una nueva oficina en una nueva ciudad donde ha sido
finiquitado el contrato para tomar y analizar lecturas de
niveles de ozono. Dos opciones de arrendamiento estn
disponibles:

Ubicacin A Ubicacin B
Costo inicial ($) -15000 -18000
Costo de -3500 -3100
arrendamiento($)
VR ($) 1000 2000
Vida til
Si la TREMA 6 9
es de 15%, Qu alternativa se debe elegir?

15
Solucin

16
PA = -15,000 14,000 (P/F, 0.15, 6) 14,000 (P/F, 0.15, 12) + 1000 (P/F, 0.15, 18) -
3,500(P/A, 0.15,18)
= -15,000 14000 (0.4323) 14000 (0.1869) + 1000 (0.0808) - 3,500 (6.1280)
= - 45036 + 80.80 = - $45,036
PB = -18,000 - 16,000 (P/F, 0.15, 9) + 2,000 (P/F, 0.15, 18) - 3,100(P/A, 0.15, 18)
= -18,000 - 16,000 (0.2843) + 2,000 (0.0808) - 3,100(6.1280)
= -$41,384
Se elige la ubicacin B, ya que el costo es menor en trminos del VP, es
decir, VPB es mayor, en trminos numricos, que el VPA.
Valor Anual
Conocido como:
Costo Anual Uniforme Equivalente.
Valor Anual Uniforme Equivalente.
Este mtodo convierte todos los ingresos y egresos que
ocurren en un periodo de tiempo en una cantidad anual
uniforme equivalente.
Retomando el ejemplo N 3, se tiene:

18
Ubicacin A
1000
Ubicacin A
Costo inicial ($) -15000
Costo de -3500 0 1 2 3 4 5 6
arrendamiento($)
VR ($) 1000
Vida til 6 3500
15000

19
Ubicacin B
2000
Ubicacin B
Costo inicial ($) -18000
Costo de -3100 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
arrendamiento($)
VR ($) 2000
Vida til 9 3100
18000

20
Resumen de datos
Ubicacin A Ubicacin B
Costo inicial ($) -15000 -18000
Costo de -3500 -3100
arrendamiento($)
VR ($) 1000 2000
Vida til 6 9

21
Tasa interna de retorno
TIR es la tasa de descuento que hace el VAN = 0.
Tomando este ejemplo

FNE2 FNEn
FNE1 FNE3 FNEn-1

0 1 2 3 . n-1 n

P
FNE1 FNE2 FNEn
VAN 0 p ...
1 TIR 1 TIR 1 TIR
1 2 n

22
TIR es la tasa de descuento que hace que la
suma de los flujos descontados sea igual a la
inversin inicial.
Tasa de retorno (TR) es la tasa de inters pagada
sobre el saldo no pagado de dinero obtenido en
prstamo, o la tasa de inters ganada sobre el
saldo no recuperado de una inversin, de manera
que el pago o entrada final iguala exactamente a
cero el saldo con el inters considerado.

23
Regla de decisin
Anlisis de una sola alternativa.
Si TIR TMAR Acptese la inversin
Si TIR < TMAR Rechcese la inversin.

Anlisis de dos o ms alternativas.


Seleccione la alternativa de mayor VAN. No utilice la TIR
como mtodo de anlisis.

24
Ejemplo N 4 Aplicacin de la TIR
Supngase que se ha hecho cierto estudio que tom en
cuenta la posibilidad de invertir en una industria
metalmecnica. Se calcul una inversin inicial de $1000
con la posibilidad de obtener las ganancias de fin de ao
que se muestran en la grfica siguiente:

Calcular la TIR.

25
Solucin Mtodo grfico
Se hallan varios VAN hasta que se tenga uno positivo y
otro negativo.

i VAN
5% 538.63
10% 327.27
Hallando
15% el VAN 157.25
30% -190.30

Luego se realiza35% -270.14


un grfico de i vs VAN

26
Clculo de la TIR

600

400

200 TIR

0
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40%
-200

-400

27
Interpolacin para la TIR
Luego se procede a realizar la siguiente interpolacin:

15% 157.25
15 30 157.25 (190.30)
TIR 0
TIR 15 0 157.25
30% -190.30 15 347.55

TIR 15 157.25

2358.75 347.55TIR 5213.25

TIR=21.79%
28
TIR con Excel
En la celda C12, se coloc:
=TIR(C5:C10)
Donde la funcin TIR tiene la
sintaxis:
TIR(valores; [estimar])
Y sus argumentos son:
Valores obligatorio. Una matriz
o una referencia a celdas que
contienen los nmeros para los
cuales desea calcular la tasa
interna de retorno.
Estimar Opcional. Un nmero
que el usuario estima que se
aproximar al resultado de TIR.

29
Ejemplo N 5
Se hace una inversin de S/. 50000 en la compra de
maquinaria y se espera que produzcan S/. 1000 anuales,
durante 10 aos y S/. 70000 al final de los 10 aos. Cul
es la tasa de rendimiento?

70000
Solucin
1000

0 1 2 3 9 10

50000
30
-50000 + 1000(P/A,TIR,10) + 70000(P/F,TIR,10) = 0
Probamos con una tasa del 8% y obtenemos:
-50000 + 1000(6.7101) + 70000(0.4632) = 0
-50000 + 6710.1 + 32424 = 0
-10865.9 0, y como es negativo entonces probamos con un
i menor a 8%,
Probamos con una tasa del 4% y obtenemos:
-50000 + 1000(8.1109) + 70000(0.6756) = 0
-50000 + 8110.9 + 47292 = 0
5402.9 0, como es positivo entonces ya hemos encontrado
la interseccin con el eje X, procedemos a tabular

31
Clculo de la TIR
VAN

5.16%

5.32%
5402.9

0 i(%)
1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11%

-10865.9
Transcribir el ejemplo 7.2 (Pg. 256) del libro
Ingeniera Econmica 6ta edicin de Blank y Tarquin
32
y exponer en clase
Valores mltiples para la tasa de rendimiento

Ejemplo 7.4 de Ing. Econmica de Tarquin


Considere el siguiente flujo

Ao 0 1 2 3
Flujo de efectivo
Grafique 2000 -500 -8100 6800
la TIR para multiples valores de i (0 50%).

33
TIR sobre la inversin adicional
Se est evaluando la compra de un torno, se tienen dos alternativas
comprar una mquina nueva o una usada, se tienen los siguientes
flujos:
Ao Mquina Usada Mquina Nueva (Nueva Usada)
0 -15000 -21000 -6000
1-25 -8200 -7000 1200
25 750 1050 300

34
Mquina Usada

750

0 1 2 3 4 25

8200
15000

35
Mquina Nueva

1050

0 1 2 3 4 25

7000
21000

36
Flujo Neto de Comparacin

300
1200

0 1 2 3 4 25

6000

37
Ejemplo N 6
En una empresa se est analizando la compra de una
nueva mquina, para ello se tiene la opcin de compra de
una mquina automtica o una semiautomtica.

Mquina Semiautomtica Automtica


Costo inicial 80000 130000
Desembolso anual 35000 16000
Valor de salvamento 0 20000
Vida til 10 5

Si la TMAR es del 15%, que alternativa se debe


seleccionar.

38
Solucin

Ao Semi-automtica Automtica Flujo Neto


(1) (2) (3) = (2) (1)
0 -80000 -130000 -50000
1-5 -35000 -16000 +19000
5 --- +20000 -110000
-130000
6-10 -35000 -16000 +19000
10 --- +20000 +20000

39
Flujo Neto de Comparacin

20000

19000

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

110000

50000

TIR adicional = 12.65%, y esta es menor que la TMAR, entonces se


debe comprar la mquina con menor costo inicial, es decir, la mquina
semiautomtica.
40
Ejemplo N 7
Si la TMAR = 10% y la vida til es de 10 aos, por el
mtodo de la tasa de rendimiento, que alternativa se debe
escoger.

Alternativa Inversin Gastos Ingresos


anuales anuales
A 1000 500 800
B 1500 650 1150
C 2300 825 1475
D 3300 1025 1800
E 4500 1250 2135

41
Costo Anual Uniforme Equivalente
Se utiliza cuando no existen ingresos en el anlisis, aqu
algunos ejemplos:
Seleccionar entre dos o ms equipos alternativos para un
proceso industrial o comercial, que elabora una parte de un
producto o servicio. El equipo no elabora un producto o
servicio final que se pueda vender para obtener ingresos.
Seleccionar entre dos o ms procesos alternativos para el
tratamiento de contaminantes producidos por una industria.
Es forzoso instalar el proceso de tratamiento, ya que as lo
exige la ley, pero esa inversin no producir ingresos.

42
Costo Anual Uniforme Equivalente
Otros ejemplos ms:
Se requiere reemplazar un sistema de procesamiento
manual de datos por un sistema computarizado. O bien, se
requiere sustituir el procesamiento de datos, que
actualmente se realiza con computadoras personales, por un
procesamiento en red. La inversin que este cambio
requiere no producir ingresos; no obstante, son inversiones
necesarias en muchas industrias y negocios.

43
Valor de salvamento
Los conceptos valor de salvamento (VS), valor de rescate
(VR) o valor de recuperacin (VR) son sinnimos que
significan el valor de mercado de un activo, en cualquier
momento de su vida til. A su vez, valor de mercado
significa el valor monetario al que puede ser vendido un
activo en el ao n.

Antes Despus
44
Vida til del activo
La vida til puede definirse simplemente como el periodo
(expresado usualmente en aos), que un activo sirve o
est disponible en la actividad para la que fue diseado.
En el Per, la vida til es determinada por la SUNAT a
travs de la Ley del impuesto a la Renta.
El valor de Salvamento para cualquier caso determina un
valor contable de 0(cero).

45
Ejemplo de aplicacin (CAUE)
Se tienen dos alternativas mutuamente exclusivas para un nuevo
proceso de produccin. La primera alternativa es semiautomtica,
con una inversin inicial de $1500. Los costos de mano de obra
son elevados y ascienden a $3100 al final del primer ao; se
espera que se incrementen 10% al ao, siempre respecto del costo
obtenido en el ao previo. Los costos de mantenimiento son de $1
600 al ao. El equipo se puede vender en $300 al final del periodo
de anlisis de cinco aos. El proceso alternativo, mucho ms
automatizado, tiene un costo inicial de $6300, pero los costos de
mano de obra son de tan slo $900 al final del primer ao y
tambin tendrn incrementos anuales de 10% sobre el valor
obtenido en el ao previo. Los costos de mantenimiento son de
$2800 al ao. El equipo se puede vender en $1100 al final de su
vida til de cinco aos. Con una TMAR = 10% anual, seleccinese
la mejor alternativa desde el punto de vista econmico.

46
Solucin caso (CAUE)
Proceso semiautomtico

= 5663.7

47
Con lo que el costo anual equivalente del proceso
semiautomtico es:

Ahora hay que realizar el mismo clculo para la mquina


automtica.

48
Proceso automtico

49
Respuesta a caso CAUE
Con lo que el costo anual equivalente del proceso
automtico es:

Resumen

Proceso CAUE
Semiautomtico 5663.70

Se opta porAutomtico 5360.91 por poseer un menor


el proceso automtico
costo anual.
50
Caso 2 CAUE
Una estacin ferroviaria actualmente carga y descarga los
costales de grano (trigo, maz y frijol) de forma manual y
est considerando la posibilidad de utilizar bandas
transportadoras. Esto provocara un ahorro de mano de
obra equivalente a $150000 al ao. A cambio de esto, es
necesario invertir $435000 y, adems, habr costos de
mantenimiento de los transportadores por $38000 al ao.
Con una TMAR = 15%, un periodo de anlisis de ocho
aos y un valor de salvamento de cero para los
transportadores al final de ese periodo, determnese la
conveniencia econmica de su instalacin.

51
Solucin

El resultado del BAUE indica que deber sustituirse el acarreo


manual de costales por una banda trasportadora. Si se desea
interpretar el problema como una inversin, es posible calcular
la TIR, que resulta tener un valor de 19.59% y al ser mayor que
la TMAR de 15% conduce a la misma decisin de instalar las
bandas transportadoras.

52
Periodo de recuperacin de la inversin
Indica la liquidez de una inversin ms no es un indicador
de su rentabilidad.
Se define como el periodo en el que se va a recuperar la
cantidad invertida.

53
Ejemplo de PRI
Unos ingenieros propusieron la introduccin de un
elemento de equipo nuevo con la finalidad de incrementar
la produccin de cierta operacin manual para soldar. El
costo de inversin es de $22,500, y el equipo tendr un
valor de mercado de $5,000 al final del periodo de estudio
de cinco aos. La productividad adicional atribuible al
equipo importar $9,000 por ao, despus de restar los
costos de operacin del ingreso que se genera por la
produccin adicional. Si la TMAR de la compaa es del
20% anual. Encontrar en que tiempo se recuperar la
inversin.

54
Solucin al caso PRI
5000

9000 9000 9000 9000 9000

0 1 2 3 4 5

Colocando 22500
los valores en una tabla, y actualizando los
flujos, se tiene:

55
VP Acum VP Acum
Ao Flujo Factor (20%) VP actualizado
con TMAR =0% con TMAR =20%

0 -22500 -22500 1 -22500 -22500

1 9000 -13500 0.833333333 7500 -15000

2 9000 -4500 0.694444444 6250 -8750

3 9000 4500 0.578703704 5208.33 -3541.67

4 9000 13500 0.482253086 4340.28 798.61

5 14000 27500 0.401877572 5626.29 6424.90

PRI = 2.5 aos VAN = 6424.897


PRI = 3 aos y nueve meses

56
Relacin B/C
La relacin Beneficio/Costo est definida como:

B Beneficios AnualesUniformes Equivalentes



C Costos AnualesUniformes Equivalentes
El criterio de seleccin es maximizar la relacin B/C.

57
Ejemplo B/C
Qu alternativa mutuamente excluyente, se debe
escoger, si la TMAR = 10%?

ALTERNATIVA A B
Inversin 307.4 100
Vida til 10 aos 10 aos
Utilidad Anual 113.2 46.1

58
Solucin
El CAUE de la alternativa A es: 50.03
El CAUE de la alternativa B es: 16.27
Entonces podemos resumir de la siguiente manera:

Alternativa A B
CAUE 50.03 16.27
BAUE 113.2 46.1
B/C 2.26 2.83
Segn lo anterior se debera escoger la alternativa B por
que por cada sol invertido se tiene de ganancia 1.83
nuevos soles y para la alternativa A solamente 1.26.

59
Continuacin
Al hallar el VAN, se observa:

Alternativa A B
VAN 388.16 183.26
Ahora nos damos cuenta que la alternativa que escoge
debe ser la A y no la B como se hall en la solucin
anterior.
Esta diferencia se da porque en la alternativa A se invierte
307.4 y en la B solo 100, por lo tanto no son equiparables
para compararse por el mtodo de B/C.

60
Continuacin
En al alternativa B, aun se tiene disponible 307.4 100 =
207.4, y dicha cantidad al 10% nos daran beneficios de:
33.75, entonces el calculo quedara de la siguiente
manera:

Alternativa A Alternativa B
B = 113.2 B = 46.1 + 33.75 = 79.85
C = 50.03 C = 50.03
B/C = 2.26 B/C = 1.60
Como B/CA > B/CB entonces escogemos A

61
GRACIAS POR COMPARTIR SU TIEMPO

SNIP