Conceptos fundamentales

El tiempo es dinero
BULWER LYTTON

INTRODUCCIÓN

El propósito de este capítulo es el estudio y análisis de los conceptos sobre los cuales se apoyan las
Matemáticas Financieras. Su comprensión es de trascendental importancia para el dominio de la
materia. Es una costumbre entre los estudiantes de matemáticas, ante la formulación de cualquier
ejercicio, aplicar en forma mecánica las fórmulas diseñadas para su solución sin antes realizar un
análisis de la información dada. Los problemas que se estudian en este texto tienen una secuencia
lógica y una aplicación práctica inmediata; son adaptaciones de la teoría a la realidad con soluciones
factibles. Por lo tanto, cuando se plantee un problema, la información suministrada se debe analizar a
la luz de los principios que rigen las Matemáticas Financieras. Los conceptos fundamentales son en
su orden:

Valor del dinero en el tiempo.

Interés.
Equivalencia.

INFLACIÓN
En una economía de mercado, es decir, en la cual los precios se establecen en el libre juego de la
oferta y la demanda de bienes y servicios, éstos no tienen una variación estable. Por el contrario,
tienden a desbordarse, especialmente en las economías subdesarrolladas, en las cuales hay
dificultades para el abastecimiento de productos o bajos niveles de eficiencia en la producción.
Surge, entonces, el fenómeno de la inflación, que consiste en un aumento constante y persistente, a
través del tiempo, del nivel general de precios, el cual produce una disminución del poder adquisitivo
del dinero. La inflación es considerada como una plaga que devora el poder de compra del dinero
Este fenómeno tiene distintos orígenes:

Inflación de demanda: Ocurre cuando la capacidad monetaria de la población y del

gobierno resulta excesiva frente a una oferta insuficiente de productos y servicios en la economía.
Una creciente demanda de alimentos, vestuario, vivienda, salud, educación, transporte o servicios
públicos, que no es atendida por el sector productivo induce a un incremento de los precios porque
como hay menos productos y más dinero éstos pueden venderse más caros.

Inflación de costos: Se origina por el lado de la oferta de productos y servicios, los cuales
suben de precio en razón de un encarecimiento de las materias primas y de la mano de obra que se
utiliza.

Expansión monetaria: En los países de América Latina, incluido Colombia, uno de los
factores que más ha influido en el proceso inflacionario y, en consecuencia, en el empobrecimiento
de la población, es el déficit fiscal: para cubrir la diferencia entre bajos ingresos y altos gastos en el
sector público, los gobiernos acuden a la emisión de dinero, la cual eleva la demanda de productos y
servicios que el aparato productivo no alcanza a atender. En Colombia se presenta la inflación
estructural, término que significa que los precios se indexan o reajustan periódicamente con base en
la inflación ocurrida.
 1. VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Para entender este concepto, considerado el más importante en las Matemáticas Financieras,
podemos hacernos la siguiente pregunta: ¿Es lo mismo recibir $1.000.000 dentro de un año que
recibirlos hoy? Lógicamente que no, por las siguientes razones: La inflación. Este fenómeno
económico hace que el dinero día a día pierda poder adquisitivo, es decir, que el dinero se
desvalorice. Dentro de un año se recibirá el mismo $1.000.000 pero con un menor poder de compra
de bienes y servicios. Analizado desde un punto de vista más sencillo, con el $1.000.000 que se
recibirá dentro de un año se comprará una cantidad menor de bienes y servicios que la que podemos
comprar hoy, porque la inflación le ha quitado una buena parte de su poder de compra. Se pierde la
oportunidad de invertir el $1.000.000 en alguna actividad, logrando que no sólo se proteja de la
inflación sino que también produzca una utilidad adicional. Este concepto es fundamental en finanzas
y se conoce como costo de oportunidad.

El costo de oportunidad es aquello que sacrificamos cuando tomamos una decisión. Cualquier
persona, por ejemplo, puede optar por descansar en lugar de trabajar. No se tiene que pagar por ello,
pero en realidad si tiene un costo, que llamamos costo de oportunidad. Descansar significa emplear
un tiempo que podría utilizarse en hacer otra cosa. El costo verdadero de este descanso será el valor
que represente para esta persona las otras cosas que podría haber producido durante el tiempo que
estuvo descansando. Por eso, cuando se toman decisiones cotidianas, es necesario pensar en los
costos de oportunidad. ¿Debería ir al cine? En primer lugar, cuesta $5.000 la entrada y con este
dinero se pueden comprar otras cosas. En segundo lugar, cuesta dos o tres horas que las puedo
emplear en otra actividad productiva. La decisión de entrar al cine, además del precio de la entrada
tiene, entonces, un costo de oportunidad. Existe, también, un costo de oportunidad asociado al costo
del dinero. Vélez (1999), lo define como el costo de la mejor alternativa que se desecha. Como todo
recurso apreciable, el dinero tiene un costo de oportunidad. Este es el máximo interés que puede
obtener una persona dentro del mercado en que se desenvuelve. Si una persona tiene su dinero
depositado en una cuenta de ahorros que le paga el 1% mensual y le proponen un negocio; cuando
decide retirarlo para invertirlo en el negocio que le han propuesto, está incurriendo en un costo de
oportunidad al desprenderse del rendimiento que está obteniendo, con la esperanza de recibir unos
mayores beneficios en el futuro, o por lo menos iguales, a los que ya recibía. Se dice, entonces, que
el costo de oportunidad para esa persona es del 1% mensual.

- Se asume el riesgo que quien deba entregar el $1.000.000 hoy, ya no esté en condiciones de
hacerlo dentro de un año. En todas las actividades económicas en las que el hombre realiza
inversiones está implícito el riesgo y aunque se ha comprobado sociológicamente que las
personas tienden a pensar que deben asumir riesgos, porque de lo contrario se sentirían cobardes
ante la vida, es necesario pensar en él y entender que tiene su costo. El riesgo de pérdida influye
notoriamente en el costo del dinero.
- El dinero es un bien económico que tiene la capacidad intrínseca de generar más dinero. Este
hecho lo puede constatar cualquier persona, por ejemplo, cuando deposita algún dinero en una
cuenta de ahorros de una entidad financiera y después de algún tiempo al ir a retirarlo se
encuentra con que sus ahorros han crecido, en forma mágica, al recibir una cantidad de dinero
mayor.

Por ese poder mágico de crecer que el tiempo le proporciona al dinero, debemos pensar
permanentemente que el tiempo es dinero. Ahora, si la opción que se tiene es recibir el $1.000.000
dentro de un año, se aceptaría solamente si se entregara una cantidad adicional que compense las
razones anteriores. Este cambio en la cantidad de dinero en un tiempo determinado es lo que se llama
valor del dinero en el tiempo y se manifiesta a través del interés. Como conclusión y por las
implicaciones económicas que éste representa, el financiero debe tener presente el momento en que
suceden los hechos económicos ya que una misma unidad monetaria colocada en diferentes fechas,
desde el punto de vista financiero, es un valor diferente. Así, cuando decimos que hoy cancelamos
$500.000 y dentro de 3 meses cancelamos otro $500.000, no podemos decir que hemos cancelado
$1.000.000. Con frecuencia se observa el error de cálculo en los montos de dinero que se pagan, por
ejemplo, en un crédito comercial cuando personas desprevenidas y sin ninguna formación financiera
afirman que al cancelar 12 cuotas mensuales de $100.000 cada una, por el electrodoméstico que
adquirieron a crédito, están pagando $1.200.000, que es la suma aritmética de las 12 cuotas. Al hacer
esta consideración se viola el principio del valor del dinero en el tiempo, ya que no se pueden sumar
valores ubicados en diferentes fechas. Una cantidad de dinero en el presente vale más que la misma
cantidad en el futuro.

2. INTERÉS

Al analizar el concepto del valor del dinero en el tiempo se llega a la conclusión de que el uso del
dinero, por las razones expuestas, no puede ser gratuito. Si aceptamos la opción de recibir $1.000.000
dentro de un año a no recibirlos en el día de hoy, estamos aceptando que se use nuestro dinero y, por
tal razón, se debe reconocer una cantidad adicional que llamamos valor del dinero en el tiempo. La
medida de ese incremento del dinero en un tiempo determinado se llama interés. Es decir, que el
interés es la medida o manifestación del valor del dinero en el tiempo. Así como no puede ser
gratuito el uso de una máquina, de una casa tomada en arriendo, o de un vehículo utilizado por un
corto período de tiempo, tampoco puede ser gratuito el uso del dinero. De serlo, estaríamos
aceptando que el dinero no tiene ningún valor para su dueño. En conclusión, el interés es
simplemente un arriendo pagado por un dinero tomado en préstamo durante un tiempo determinado.
Si se presta hoy una cantidad de dinero (P) y después de un tiempo determinado se recibe una
cantidad mayor (F), la variación del valor del dinero de P a F se llama valor del dinero en el tiempo,
y la diferencia entre F y P es el interés (I). La operación se representa mediante la siguiente
expresión:

I=F–P

Para algunos autores, las expresiones: interés, utilidad, variación del dinero en el tiempo,
rentabilidad, valor en el tiempo del dinero, valor del dinero en el tiempo, son comunes. En este texto,
de aquí en adelante, llamaremos a la diferencia entre el valor futuro y el valor presente, simplemente
interés, entendido como la medida del valor del dinero en el tiempo.

Ejemplo 1.1 – Si se depositan en una cuenta de ahorros $500.000 y después de 6 meses se tiene un
saldo de $580.000, calcular el valor de los intereses.

I=F–P > I = $ 580.000 – $ 500.000 > I = $ 80.000

El dinero depositado sufrió una variación al cabo de 6 meses de $80.000. La variación en el valor del
dinero después de 6 meses se llama valor del dinero en el tiempo y su medida, o sea, los $80.000 son
los intereses.

2.1 Tasa de interés

No es común, cuando se realiza una operación financiera, expresar el valor de los intereses recibidos
en cifras monetarias. Por ejemplo, no son comunes expresiones como: le presté a un amigo $100.000
durante 1 mes y me gané $5.000 de intereses, sino que se utiliza un indicador expresado como
porcentaje que mide el valor de los intereses, llamado tasa de interés. La palabra tasa se deriva del
verbo tasar que significa medir. Como expresión matemática la tasa de interés (i) es la relación entre
lo que se recibe de intereses (I) y la cantidad prestada o invertida (P).

i=I/P

La tasa de interés se expresa en forma de porcentaje para un período de tiempo determinado. Al

desarrollar la ecuación (1.2), el resultado será un número decimal que se multiplica por 100 para
llevarlo a porcentaje. En forma inversa, cuando la tasa de interés, expresada como porcentaje, se
utiliza en cualquier ecuación matemática se hace necesario convertirla en número decimal. Así por
ejemplo, una tasa de interés del 3% mensual, al emplearla en cualquier ecuación, debemos expresarla
como 0.03, que resulta de dividir 3 sobre 100.

Ejemplo 1.2 – Se deposita en una entidad financiera la suma de $1.000.000 y al cabo de 1 mes se
retira $1.030.000. Calcular el valor de los intereses y la tasa de interés ganada.
P = $1.000.000
F = $1.030.000

La diferencia entre el valor futuro (F) y el valor presente (P) es el valor de los intereses (I):

I=F–P > I = $ 1.030.000 – $ 1.000.000 > I = $ 30.000

La tasa de interés (i) es igual a la relación entre los intereses (I) y el valor depositado (P).

i=I/P = 30.000 / 1.000.000 = 0,03

La tasa de interés obtenida está expresada como decimal, por lo tanto, tenemos que convertirla en
porcentaje multiplicando el resultado por 100. La tasa de interés es igual al 3% mensual. La tasa de
interés, expresada como porcentaje, debe estar siempre acompañada del período de liquidación de los
intereses, ya que por sí sola no indica nada. Son comunes las expresiones: presté mi dinero al 4%
mensual, indicando que recibo $4 mensuales por cada $100 prestados. Recibo sobre mi dinero un
rendimiento del 20% anual, para indicar que me están pagando $20 anuales por cada $100 invertidos.
De la ecuación de la tasa de interés (1.2), despejamos el valor de (I), quedando la siguiente expresión
matemática que calcula para un período el valor de los intereses cuando se conoce el valor prestado o
invertido (P) y la tasa de interés (i):

I=P*i

Ejemplo 1.3 – ¿Cuál será el valor de los intereses devengados trimestralmente, si deposito durante 3
meses $2.500.000 en una entidad que me reconoce el 8% trimestral?

I=P*i > I = $ 2.500.000 * 0,08 > I = $ 200.000

Se observa que al aplicar la fórmula, la tasa de interés se expresa como factor o decimal.

3. EQUIVALENCIA
Dos cantidades diferentes ubicadas en diferentes fechas son equivalentes, aunque no iguales, si
producen el mismo resultado económico. Esto es, $100 de hoy son equivalentes a $140 dentro de un
año si la tasa de interés es del 40% anual. Un valor presente (P) es equivalente a un valor futuro (F) si
el valor futuro cubre el valor presente más los intereses a la tasa exigida por el inversionista. Como
conclusión de este principio, podemos decir que si para un inversionista es indiferente en términos
económicos recibir hoy $100 que $140 dentro de un año, estos dos valores son equivalentes
financieramente para él. La equivalencia implica que el valor del dinero depende del momento en
que se considere, esto es, que un peso hoy, es diferente a un peso dentro de un mes o dentro de un
año. El concepto de equivalencia es relativo dado que las expectativas de rendimiento del dinero de
cada persona es diferente. Para el señor Pérez $100 de hoy pueden ser equivalentes a $140 dentro de
un año, pero para el señor García pueden no ser, dado que sus expectativas de rendimiento pueden
ser diferentes.
Todas las personas y empresas que en algún momento están dispuestas a entregar su dinero en
préstamo, manejan el criterio de equivalencia. Cuando un ahorrador presta su dinero a una entidad
financiera a través de una cuenta criterio de equivalencia porque está aceptando entregar una
cantidad (P) para recibir después de un tiempo una cantidad acumulada (F); para este ahorrador (P) y
(F) son valores equivalentes. Igualmente, una entidad financiera cuando decide prestar su dinero a
algún cliente aplica el criterio de equivalencia. Después de analizados los conceptos fundamentales
sobre los cuales se apoyan las Matemáticas Financieras podemos concluir que el dinero está
sometido a un doble proceso, cada uno con efectos diferentes: uno de valorización producido por la
aplicación de una tasa de interés, que se traduce en un aumento del valor inicial del dinero por la
adición de los intereses, y otro de pérdida de poder adquisitivo o pérdida de poder de compra de
bienes y servicios producido por efectos de la inflación (Arboleda, 1980). La tasa de interés cobrada
por el uso del dinero tiene, entonces, que ser mayor que la tasa de inflación si se desea que el dinero
crezca en términos reales, o genere más dinero. Así, por ejemplo, si se prestan $100 durante un año a
una tasa de interés del 10% anual y la tasa de inflación de ese año es, también, del 10%, al final del
año se recibirán $110 (capital más intereses) que tendrán el mismo poder adquisitivo de los $100
prestados; en este caso el dinero no ha crecido en términos reales, porque con el dinero recibido al
final del año se compra la misma cantidad de bienes y servicios que se compraba en el momento del
préstamo. Se reciben más pesos de bolsillo pero los mismos pesos prestados en términos de poder de
compra. La valorización real o crecimiento real del dinero se mide por medio de la tasa real. Se
infiere que cuando se cargan unos intereses se produce una valorización nominal del dinero, pero no
siempre hay valorización real, es decir, se pueden recibir intereses y al mismo tiempo perder dinero
en términos reales. En el capítulo 4 de este texto analizaremos en detalle este concepto, y al retomar
este ejemplo se llegará a la conclusión de que cuando la tasa de interés es igual a la inflación, la tasa
real es neutra y, por lo tanto, ni se gana ni se pierde dinero; simplemente el valor de los intereses
ganados compensa la pérdida del poder adquisitivo del valor del préstamo.

4. RESUMEN DE LOS CONCEPTOS FUNDAMENTALES

- Por el solo hecho que transcurra el tiempo el dinero cambia de valor, medido a través de su poder
adquisitivo.
- Valores ubicados en diferentes fechas no se pueden sumar.
- La variación del dinero en un tiempo determinado se llama valor del dinero en el tiempo.
- El valor del dinero en el tiempo se mide por medio de los intereses.
- La tasa de interés mide el valor de los intereses.
- Valores diferentes ubicados en diferentes fechas son equivalentes si producen el mismo efecto
económico.
- El concepto de equivalencia es relativo ya que depende de las expectativas de rendimiento de
cada inversionista.
5. SÍMBOLOS Y SU SIGNIFICADO

En las Matemáticas Financieras existe anarquía en lo que se refiere al uso de símbolos para expresar
las relaciones matemáticas. Diferentes autores manejan diferentes símbolos. En este texto se
utilizarán los símbolos que a continuación se detallan, y fueron elegidos de tal manera que cada uno
de ellos sea la letra inicial de la palabra clave, asociada con el significado más común del símbolo.

P = representa una suma presente de dinero.

F = representa una suma futura de dinero después de n períodos.
A = representa una suma de dinero periódica e igual correspondiente a la cuota de una anualidad.
I = representa el valor de los intereses.
i = representa una tasa de interés por período de interés.
n = representa el número de períodos de interés.
G = variación de una cuota con respecto a la anterior. Proviene de la palabra gradiente.

Los problemas de Matemáticas Financieras deben incluir por lo menos 4 de los símbolos anotados
arriba y para su solución se deben conocer por lo menos tres de ellos.