MATEMATICAS FINANCIERAS

Hace algunos aos ste era un tema al que poca mportancia se le daba no slo en el mbito de las empresas (sobre todo las medianas y pequeas), sino tambin en las unversdades donde en el mejor de los casos era una materia electiva. Hoy podemos ver cmo se le consdert materia bsica no solamente en los programcts de Administracin

de

Empresas, Contctdura

Economa, sino

tambin en programas cle Ingeniera.

Las Matemticas Financieras (MF),

tambin

denominadas "Ingeniera Econm.ica", recogen una serie de tcnicas que penniten al ejecutivo manipular un concepto que est presente en lct mayora de las decisiones cotidianas: la tasa de
Inters.

El propsito de este captulo es permitir el aprendizaje de las tcnicas de Matemtticus Financieras que mds aplican en la toma de decisiones, a travs de la explicacin de los
conceptos fundamentales que las soportan y de la solucin de abundantes ej ercicios prrcticos.

Esto ayudart al lector a enfrentar sin temores los problemas cotidianos cuya solucn requiere de lct

aplcacin de dichcts tcnicas y podrd, igualmente,

consultar

sin ningn temor cualquier

texto

avanzado sobre Ia materia.*

ADMINISTRACION FINANCIERA-FUNDAMENTOS Y APLICACIONES

Oscar Len Garca S.

olgarcia@epm.net.co

{
92
Captulo 4

El dominio de las matemticas financieras permite a quien las utiliza realizat infinidad
de anlisis de tipo financiero, entre los cuales podemos mencionar los siguientes:

o o o o . o
a a

Determinar el verdadero costo de una altemativa de financiacin, o la verdadera

rentabilidad de una inversin. Disear una poltica de descuentos. Establecer planes de financiamiento a los clientes cuando se vende a crdito. Seleccionar e1 mejor plan para amortizar deudas, segn los criterios de liquidez y rentabilidad que tenga la empresa. Calcular el costo de capital. Escoger las alternativas de inversin a corto o largo plazo que sean ms favorables
Seleccionar entre alternativas de costos. Evaluar un proyecto de inversin

*.ntma
-:ers

requeritl,
e.

::l propetario ':ia.

de

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO, EQTIIVALENCIA Y TASA DE INTERES

posible que no, ,Preferira usted recibir $100.000 dentro de un ao a recibirlos hoy? Es debido, entre otros, a factores tales como:

c o

La inflacin, que hace que dentro de un ao el poder adquisitivo de ese dinero

sea

menor, es decir, que se desvalorice. La oportunidad que usted tendra de invertirlos en alguna actividad, haciendo que no solamente se protejan de la inflacin, sino tambin que generen una utilidad adicional. El riesgo de que quien se los debe entregar ya no est en condiciones de hacerlo.

CANCEPTO CLA'u"i
Valor d.el dinero en rt fi El dinero en el tiett:. t* capacidadde gene'-. fi
dinero, es decir, de . n
riqueTa o mts valc'

Por 1o tanto, si la opcin fuera recibirlos dentro de un ao, usted la aceptara solamente si le entregaran una cantidad adicional que compensara los tres factores mencionados aniba.

I ompuevo suDonp ]. acin de los ) usados y no

De lo anterior surge el concepto del Valor del Dinero en eI Tiempo que sugiere que en nuestras manos y nosotros tomando decisiones con 1, el dinero tiene la capacidad de
generar ms dinero, es decir, de generar ms valor. Si, por ejemplo, usted aceptara=l*igiera recibir $140.000 dentro de un ao a cambio de

aceptar no recibir $100.000 hoy, quiere decir que para usted esos dos valores son Equivalentes, es decir indiferentes, en el sentido de que cualquiera de las dos opciones

lo deiara

a usted satisfecho.

De lo anterior surge a su vez otro concepto, el de Equivalenca, que sugiere que para un inversionista particular dos valores (diferentes), ubicados en diferentes momentos del tiempo pueden serle indiferentes.

Cuando la riqueza obtenida en un perodo se relaciona con el capital inicialmente comprometido para producirla, obtenemos lo que universalmente se denomina Tasa de
Inters. En nuestro ejemplo la riqueza generada fue de $40.000, que representat el 407o de inters sobre el valor original de $100.000. Generalmente

y para efectos comerciales, la Tasa de Inters se expresa en trminos anuales, aunque no hay ningn inconveniente en que se exprese para perodos menores (mes, trimestre, semestre, etc.), de acuerdo con a1gn propsito particular.

si

Matemticas Financieras

93

rlll li
lnrL,il]rii rr

,.

: st'glores ,.' :dos en ,t - 'ntos del

t::::

'

.. il1ce

Quiere decir, por lo tanto, que lo que un inversionista exige como cantidad <liferencial por el hecho de no disponer del dinero ahora a cambio de hacerlo dentro de un perodo determinado, se llama Inters, cuya magnitud variar de acuerdo con sus expectativas y el riesgo que l considera est asumier.rdo al comprometer sus fondos. Expresado como un porcentaje, este inters tambin suele llamarse Tesa Mnima Requerida de Retorno o Tasa Mnima Requerida de Pendimento (TMRR), concepto que se explic en el captulo 2. Recuerde el lector que en dicho captulo se dijo que todas las personas tenan criterios diferentes frente a las inversiones, lo que hace, pues, que el concepto de inters sea en parte relativo al depender del criterio de quien invierte o presta el tlinero.

t ^..; '.:uerida de rlliirrll - .: -rio es su rflllllilr] ::

m

El concepto de Equivalencia, aunque sencillo, es extremadamente importante ya que no se puede hablar de equivalencia sin hacer mencin de la tasa de inters que satisface dicha condicin. Por ejemplo, $100.000 hoy son equivalenres a $140.000 denrro de un ao a una tasa del 40Vo. Iglalmente, al 357o, $13,5.000 dentro de un ao son equivalentes a $100.000 hoy. O tambin, $160.000 dentro de un ao son equivalentes a
$100.000 hoy a una tasa del 60Vo, etc.

INTERES SIMPLE E INTERES COMPUESTO

Cuando sobre un prstamo el inters que se reconoce es igual a la tasa que se cobra por perodo multiplicada por el nmero de perodos, se dice que se est cobrando inters simple.

Por ejemplo, si una empresa toma un prstamo de $500.000 por 3 meses al Z.5Vo mensual bajo la modalidad simple, al final tendr que pagar el capital ms unos
intereses acumulados de $37.500 que se obtienen as: 500.000 x 2.5Vo x 3. euiere decir esto que los intereses que se causaron cada mes y que no fueron pagados no acumularon ningn tipo de inters adicional.

Bajo la modalidad de inters compuesto se supone que los intereses causaclos cada perodo pasan a conformar un nuevo capital sobre el cual se causarn los intereses del perodo siguiente.
Si en el ejemplo sta fuera Ia condicin, el pago al final del tercer mes sera, adems del capital inicial, unos intereses acumulados de $38.445,3 I que se calculan como aparece en el Crrl-dro 4-l que se muestra adelante.

All el lector podr observar, que el valor de $538.445,31 obtenido al final equivale a multiplicar 500.000 x 1,025 tres veces consecutivas. Igualmente, el valor de los
intereses acumulados se obtiene restando al monto total acumulado, el valor inicial del prstamo.

2 3

500.000,00 512.500,00 525.312,50

12.500.00 12.812.50 13.132,81

512.500
525.312.50 538.445.31

Cuadro 4-1. Acumulacin de intereses compuestos

No sobra aclarar que adems de la condicin simple o compuesta para el

inters,

tambin podr pactarse el momento de pago de stos (mensuales, trimestrales, etc.), y si son anticipados o vencidos. Las implicacianes de estas condiciones sern discutidas ms adelante en el presente captulo.

,\lucha gente discute si es lgico y justo cobrar intereses compuestos. Pensemos en la

sieuiente situacin.

I
94

Captulo 4

Suponga que usted deposita un milln de pesos en una entidad que ofrece pagar el 307o anual, liquidables cada mes, es decir, el 2,5Vo mensual vencido. Usted desea rcalizar esta transaccin slo durante un mes con la esperanza de que los $25.000 que recibir al

final los destinar al pago de la ltima cuota de un bien que igualmente compr a crdito hace algn tiempo. Cuando va a reclamar sus intereses, en la entidad financiera le dicen que ha habido unos problemas que impiden pagrselos y por lo tanto le piden que por favor regrese dentro de 30 das, al cabo de los cuales le devolvern su capital y
los intereses de los dos meses.
Para usted no incumplir con la cuota de $25.000 que deba pagar, le solicita a un amigo que se los preste, e1 cual lo hace cobrndole, igualmente, el 2,5Vo, para 1o cual usted le firma un documento por $25.625 con vencimiento a 30 das. Cuando al cabo de un mes usted va a la entidad financiera por su dinero, le entregan un cheque por $1.050.000. Estara usted de acuerdo con este pago?

Lo ms lgico es que no 1o est, ya que dicha entidad al no cumplirle con el pago en el primer mes, hizo que usted incurriera en un costo de oportunidad de $625 que es precisamente el inters que deber reconocerle a su amigo por el prstamo de los $25.000. De forma que usted reclamar sus derechos y exigir que le paguen dicha suma. En otras palabras, que le reconozcan intereses sobre los intereses causados y no
pagados en el momento acordado, es decir, que le respeten su criterio de "Equivalencia" ya que para usted son equivalentes $ I .000.000 hoy a $ I .050.625 dentro de dos meses y no $1.000.000 hoy a $1.050.000 en el mismo lapso.

O sea que s es lgico y justo que se cobren intereses compuestos ya que stos tienen en cuenta el valor del dinero en el tiempo, es decir, reconocen el hecho de que quien presta y no recibe los intereses en el momento de su causacin tiene el derecho de cobrar intereses sobre stos, para compensar el costo de oportunidad en el que incurre por no haberlos podido disfrutar antes. Adems, eso de los intereses compuestos no es nada nuevo. Si usted lleva su dinero a una entidad financiera, lo coloca a una determinada tasa y cada mes cuando va a reclamar los intereses los deposita de nuevo a esa misma tasa, sta se los recibir. Es ms, si usted les dice que para no tener que ir todos los meses, ms bien se los capitalicen automticamente, ms cmodo para ellos. Y eso cmo se llama? Sencillamente "Inters Compuesto". Luego, si las entidades financieras pagan inters compuesto es porque sta es una prctica normal y por lo tanto es lgico que tambin lo
puedan cobrar.

El cobro de infers t
es lgico.

Surge ahora otro elemento de discusin: Cul es peodo de causacin de los intereses? Quin dice que es un mes? Por qu no un trimestre o un semestre?
Comercialmente se supone que un servicio se paga cuando se presta y que hay un lmite de tiempo en el cual ste debe ser pagado para poder seguir disfrutndolo. Si analizamos algunos de los ms importantes servicios de terceros a los que la empresa recure para su normal funcionamiento nos encontramos que generalmente su perodo de causacin es un mes. Por ejemplo, la energa, el arrendamiento, el telfono, el seguro social, etc. Para el servicio que se paga por el prstamo de dinero, o sea el inters, tambin se ha establecido como costumbre su liquidacin mensual. Que tanto el inters como los dems servicios no se paguen en ese lapso es otro problema. El hecho es que cada mes se contrae la obligacin de pagarlos, es decir, se causan, y si esto no se hace habr lugar al reconocimiento de una compensacin al acreedor por el costo de oportunidad asumido por ste.
EI perodo de causacic, nters es, generalmeri:t
mes,

pero cualtuier or,

de condicin puede ser pactada entre prestani;

prestatario.

Ahora bien, es posible que entre acreedor mayores que un mes. Veamos.

y deudor se pacten

perodos de causacin

Matemticas Financieras

95

Si volvemos a nuestro ejemplo y suponemos que tanto usted como la entidad financiera estuvieron de acuerdo en que el dinero se prestara por dos meses, aceptara usted los $50.000 de intereses por el mencionado perodo? De nuevo. debemos responder que no, pues si as se hiciera la tasa de inters mensual recibida ya no sera del 2,57o sino una menor. Piense el lector en este problema, trate de determinar cul sera la tasa que realmente ganara si aceptara el mencionado valor y cul sera la tasa que debera cobrar para prestar su dinero por los dos meses, es decir, la tasa bimestral, para que fuera equivalente al 2,5Vo mensual. En el ejercicio ilustrativo No.18, ms adelante en este captulo aparece resuelta esta situacin. Remtase el lector al mencionado ejercicio una vezhaya comprendido el concepto de inters efectivo que se explica ms adelante. Como al cabo de dos meses se deberan acumular $1.050.625, la tasa de inters a cobrar si los intereses se liquidaran cada dos meses sera del 5,0625Vo bimestral.

Si usted aceptara que le liquiden los intereses cada trimestre la tasa de inters a cobrar sera del 1,689IVo trimestral que se deduce del valor equivalente acumulado al cabo de
tres meses tal como aparece en el cuadro 4-2

l 2 3

1.000.000 1.025.000 1.050.625

25.000 25.625 26.266

1.025.000 2.5Va mensual 1.050.625 5.0625Va bimestral .076.891 ,6891Va trimestral

1

Cuado 4-2. Clculo de la tasa de inters para diferentes tipos de perodo de liquidacin

FORMULAS DE MATEMATICAS FINANCIERAS

Si en vez de solicitarle a usted la liquidacin trimestral de intereses, se le pidiera que permitiera liquidarlos cada ao. Qu tasa de inters exigira para aceptar dicha
propuesta?

Una opci,p sera completar el Cuadro 4-2, 1o cual implicara calcular el valor acumulado mes tras mes (obteniendo un cuadro de 12 renglones), lo cual sera muy dispendioso. O lo que es 1o mismo, deberamos multiplicar 1.000.000 x 1,025 doce veces consecutivas con el fin de hallar el valor equivalente que se acumulara en este lapso y a partir esta cifra deducir la tasa de inters que buscamos, lo que igualmente es
un pfoceso engoffoso.
:'Tnulas de matemtticas
, .
tllr
a

:eras

permiten calcular

Pensando en la problemtica planteada por esta alternativa y otras que plantearemos ms adelante. hace muchos aos. acadmicos estudiosos de las Matemticas Financieras

; equivalentes ubicados r ent e s mome nt o s de I

(MF), disearon una serie de frmulas denominadas "frmulas de matemticas financieras" cuyo propsito es permitir el clculo de valores equivalentes en diferentes
momentos del tiempo, por lo que tambin se les denomina "frmulas de equivalencia".

Las alternativas que se pueden presentar y las respectivas frmulas a utilizar para su manejo se ilustrarn a continuacin, teniendo en cuenta que slo demostraremos la primera frmu1a que es justamente la que soluciona nuestro problema del milln de pesos y que es a la vez la ms sencilla y la ms impoftante. Si el lector desea profundizar en la forma como se obtienen las dems frmulas, deber remitirse a
cualquier texto de ingeniera econmica.
Para expresar las frmulas utilizaremos los siguientes smbolos y criterios:

96

Captulo 4

PAFl= Jl=

Valor presente o principal de un prstamo o inversin' Se supone ubicadf al principio, o momento cero (0), con respecto a los dems
perodos cons iderados.
^cuota

Las cuotas deben Poseer caractersticas: l. Deben ser uniform,.

uniforme y peridica. Est ubicada al final de cada perodo. val0r futuro o valor acumulado al final de un determinado nmero de
perodos. Tasa de inters

decir, iguales.

2. 3.

Nmero de perodos (meses, trimestres, semestres, aos' etc')'

Deben ser Peridc decir, darse en tori perodos. Deben estar ubica;" final del perodo

Frmala

Acumulacin de un valor Presente. o sea hallar una cantidad F' durante n perodos' producto de acumular una cantidad inicial P, a la tasa de inters i, dado P' y la Encontrar " opcin bn adelante seguiremos llamando esta _F, P"' La forma F dado "Encontrar lee se F/P donde simbolizaremos as: (F/P, iTa, n.),

No.l

Lafrmula

No.1

F=P(]+i)'eslams,
y a Ia vez la mts imPo'
de todas.

grfica de ilustrarla es la siguiente:

F=?
n

El grfico supone que

un inversionista' El retiraf una cantidad F en el momento n. Esta sera la situacin para una cantidad P recibir y significara grfi.copara quien recibe el dinero sera el contrario n' o sea: momento el F en cantidad una momento cero, con el fin de devolver
en el

se invierte una cantidad P en el momento cero (0) con

el fin

de

ilil tl

P
n

.iiil

E-.'
puede concluirse que la ilustracin grfica de un problema depender de la parte irelevante el implicada para la cual quiere resolverse. En adelante consideraremos hecho de elaborar el grfico en un sentido u otro' del prstamo Para desarrollar la frmula de esta primera alternativa retomemos el caso final de los doce al acumulado del milln de pesos en el que se requera conocer el valor meses a una tasa del2,57o mensual'
veamos primero cual sera el valor acumulado al final del primer mes, o sea Fr.
F1

= 1.000.000 + 1.000'000 (0'025) = 1'025'000

reemplazando 1os valores por los smbolos tenemos que:

Fr=P+P(i)
y sacando factor comn P obtenemos

Fr=P(1+i)=1.025.000 Al final del segundo mes el monto acumulado Fz ser:

F" = 1.025.000 + i.025.000 (0,025) = 1.050'625

Matemticas Financieras

Utilizando los smbolos y obteniendo el respectivo factor comn obtenemos:

Fz=P(1+i) +P(1+i)(i) =P(1 +i) tl +il =P(1 +i):

= 1.050.625

Al final del tercer mes el valor acumrllado F3 ser:

F = 1.050.625+ 1.050.625 (0,025) = L076.891

F:=P(l+i)2 +P(1+i)(i) = P(1 +i2 l +il = P(1 +i)3

= 1.076.891

Analizando las expresiones de los valores acumulados mes tras mes nos encontramos ante la presencia de una serie del tipo:

F"=P(1+i)"
Lo que sugiere que el valor acumulado al final del mes 12 se:.
Frz = 1.000.000 (1 + 0,025)12 = 1.000.000 (1,344889) = 1.344.889

Que implica que la tasa de inters que debera exigirse en el evento de aceptar la liquidacin anual, sera del 34,48897o anual.

Al valor 1,344889 que aparece entre parntesis

se

le denomina " Factor"

riili.,-.':ultiplicador r'"'! a'. e rtr unT

ulr

--,

equivalente, tasa

r, :. :.riodoy

- , ..

-.:4adas

En este caso, 1,344889 que es la cifra que se obtiene de desarrollar la parte algebraica de la frmula, es un valor que slo sirve para una cosa: Encontrar, a partir de cualquier monto, un valor que se acumula al cabo de 12 perodos si la tasa es del 2,5Vo por perodo. Expresado como smbolo se escribe (FIP.2.57o. i2), y se leera "encontrar F dado P, al2,S7o en 12 perodos". O sea que FiP no significa "F sobre P".

El simbolismo general de la situacin planteada en

(FlP,
i%o,

esta primera frmula se escribira n), que se lee "encontrar F dado P, a la tasa de inters !, en n perodos".

Para simplificar y siempre y cuando no sea necesario para la explicacin pertinente, en el futuro continuaremos aproximando los decimales en las respuestas, ms no en los

ni en las tasas de inters. Para los factores siempre utilizaremos 6 cifras decimales.-ando se trate de deducir o manipular tasas de inters utilizaremos cuatro cifras decimales.
factores
En general diremos que: \i

F=P(1+i)"
Frmula No.1
F = P (FIP, i"/o, n)

MANEJO DE LA CALCULADORA FINANCIERA

iilrl ." -,,

tladora
-;itorro

lllllrllll'

"

nirio.

Es posible que el lector nunca tenga que recurir a las frmulas para solucionar un problema especfico, y mucho menos que deba aprenderlas de memoria, pues para ello existe la Calculadora Financiera cuya utilidad es el ahorro de tiempo que implica su uso, en aras de que quien la lliza disponga de ms tiempo para pensar, plantear alternativas y evaluar los resultados.

I
98

Captulo 4

Las Calculadora Financiera debe considerarse como un mero instrumento para facilita los clculos pues su manejo, ms que un proceso mecnico, es un proceso racional en el sentido de que la clave est en plantear adecuadamente el problema que se quiere resolver, para luego plasmarlo en forma de instrucciones en la mquina.

Lo anterior sugiere que para poderlas aprovechar al mximo, el usuario debe conocer ktclatepararesolverun muy bien todos los elementos tericos involucrados en las operaciones. Por eso se problema de MF est en
aconseja que cada que se tenga que resolver un problema siempre se elabore primero

un

planrearlo adecuadamente'

grfico de

la

situacin planteada, para luego poder introducir los datos en ia

calculadora, la cual es de muy fcil manejo.

Los modelos mfropulares en el mercado son la

Packard (HP) y la FC100 y FC200 de Casio.

lzc, IIB-II y t9B-n

de Hewlett

Las operaciones bsicas se hacen utilizando cinco teclas que representan, a su vez, las cinco variables utilizadas en las frmulas. Ellas son:

Donde:

N M t?v lfMil kv

N
IVo

PV PMT

FV

Nmero de perodos Tasa de inters del perodo Valor presente (P), por sus iniciales en Ingls (present value) Pago o cuota (A), por su abreviatura en Ingls (payment). Valor futuro (F), por sus iniciales en Ingls (future value)

Los modelos 178-II y 198-II de HP ofrecen la posibilidad de manejar las variables en varios idiomas, entre ellos el Espaol. En ellas, las teclas aparecen como se ilustra a
continuacin, donde IToA significa tasa de inters anual.

tr @ |vA-l fPAGol [v-l

Dado que la gran mayora de usuarios, por su menor costo, poseen modelos de la marca Casio que slo maneja el idioma Ingls, en este texto adoptaremos las variables en este

idioma Una vez definidas las variables que'tntran en juego, producto de la elaboracin del grfico, se introduce el valor de cada una de ellas digitando su valor en el teclado numrico y luego oprimiendo la tecla respectiva. Para pedir el valor de la variable desconocida, simplemente se oprime la tecla correspondiente despus de introducir la ltima variable conocida y la calculadora mostrar el resultado. As tenemos que el ejemplo del milln de pesos que utilizamos para explicar la primera frmula se resolvera en la siguiente forma:

N MTPV_I fPMrl I FV I E@ 12 2,5

1.000.000

- 1.344.889

Con respecto a esta secuencia y el resultado obtenido en nuestro ejemplo, sugerimos al lector que antes de comenzar a digitar en su calculadora, si no conoce su forma de uso,
tenga en cuenta lo siguiente: Secuencias segn el modelo de calculador. La secuencia no es siempre la misma para todas las calculadoras. Dependiendo de la marca y el modelo hay pequeas diferencias, que aparecen claramente especificadas en el respectivo manual del usuario.

Matemticas Financieras

99

Por ejemplo, en las calculadoras Casio antes de oprimir la tecla correspondiente a la variable desconocida debe oprimirse una adicional, denominada COMP, abreviatura de la palabra inglesa compute, que significa computar o calcular y que aparece a la izquierda de la tecla n. Igualmente, en el modelo FC200, adems de que para pedir un resultado hay que digitar la mencionada tecla, debe igualmente digitarse ia tecla EXE, abreviatura de la palabra inglesa Execute, que significa ejecutar y que aparece en el extremo inferior derecho de la calculadora.
Igualmente, las calculadora Casio deben estar configuradas en moclo financiero, el cual se activa digitando la tecla MODE y en nmero l. En la pantalla aparecer la palabra FIN que significa Financiero.

El resumen de las secuencias aparece en el cuadro 4-3. Se invita al lector a intentarlas

de acuerdo con el modelo de calculadora que posea.

17",

I I

PV

l-"ly
Cuadro

__

__ 4-3

PMT
_i"go:vrL
_

Secuencia de digitacin en la calculadora financiera

Iy^.

""-_

l_c-.*o_a.e nv EXE'--

-l

En las calculadoras HP 178-II y 198-II, para encontrar las teclas que representan las variables de las frmulas debe ingresarse al men correspondiente siguiendo estas
instrucciones.

Situarse en el men principal de la calculadora. Digitando la tecla amarilla y luego la tecla que dice EXIT (salir). Digitar la tecla amarilla se hace con el fin de activir opciones que en el tablero de la calculadora aparecen escritas con dicho color. En nuestro caso, encima de la tecla EXIT aparece en color amarillo la palabra MAIN (principal), 1o que significa que haber digitado ra anterior secuencia no implic "salir" del men sino ir al men "principal". 2. Entrar al Men Financiero. Al digitar las teclas propuestas en el numeral anterior aparecen en la pantalla de la calculadora, y en orden de izquierda a derecha, cinco opcianes a saber: FIN - BUS - suM - TIME - soLVE, suponiendo el uso del idioma Ingls. Estas opciones se activan con las teclas blancas de la primera fila, que estn debajo de la pantalla. La opcin FIN que significa "Men Financiero', se activara digitando la primera tecla blanca de la izquierda que es Ia que est justo debajo de dicha opcin. 3. Entrar al Men del Valor del Dinerc, en el Tiempo. Al entrar al men financiero aparecen en la pantalla, de izquierda a derecha, las cinco opciones siguientes: TVM - ICONV - cFLo - BOND - DEPRC. La primera opcin corresponde a las iniciales de las palabras en Ingls Tme value Money, o sea valor del Dinero en el Tiempo que es al men que debemos entrar digitando la primera tecla blanca de la primra fila, que es la que aparece justo debajo de dicha opcin. Al hacerlo aparecrn los cinco campos bsicos. 4. Configurar I Pago por Ao. Al aparecer los cinco campos despus de seguir la instruccin anterior tambin aparecer en el costado izquierdo de la panlla el mensaje "l2 P/YR" que en Espaol significa "12 pagos por Ao,' (li payments per Year). Este mensaje supone que la calculadora est configurada de forma que los intereses se liquidan 12 veces al ao, es decir, mensualmente, con lo que 1a tsa de inters a digitar en el campo r7o debera ser una tasa anual, que la mquina divide automticamente por 12. A juicio del autor esta situacin representa un inconveniente (aunque no grave ni insalvable), que poseen estos dos modeios de calculadora financiera. Ello en virtud de que si tenemos que desarrollar r.an:
1.

I
100

Captulo 4 operaciones en las que los intereses se liquidan en forma diferente en cuanto ai tinpo, habra que configurar ia calcuiadora para cada operacin. Por ejempio. si los intereses se pagan cada bimestre, habra que colocarla en seis pagos por ao (6 P/YR), si se pagan trimestralmente se colocara en cuatro pagos por ao (4 P/YR). etc., io cual es supremamente engorroso ya que para realizar cada configuracin hay que digitar la opcin "OTHER" (Otro men), que aparece al extremo derecho de la pantalia al lado de FV.

para evitar esta engorrosidad se sugiere mantener siempre

la

calculadora

configurada en un pago por ao, "1 P/YR",1o cual signilicar que la tasa de inters que se introduzca no ser propiamente una tasa anual sino ms bien la Tosa del PerorJo en Cuestin y as, a pesar de que en el men el campo para el inters aparece como IToYR (Tasa de Inters Anual IToA), deber seguirse leyendo como l tasa de inters del perodo, de forma que ei valor a introducir no sera la tasa anual silo la que corresponda de acuerdo con el ejercicio que se est resolviendo' que es la forma que corresponde con la secuencia sugerida en el cuadro 4-3.
Para colocar la calculadora en "1 P/YR", despus de digitar la opcin "OTHER".

qu. ntpli(lt cl modo da pagos por ao" en los tnod''los HP ITBll y HP,
se sugere mantener la

Pttl u

(\'ilar

Itt (ngorro5G.
-

calculadora en ao".

" 1 trLgo

ri
,t

luego la tecla del extremo izquierdo de la primera fila, qr" .oo"uponcle a la opcin P/YR y por ltimo 1a tecla EXIT para regresar al men digitar el nmero uno

(l),

de los campos bsicos.

Resultudos con signo negativo. Para cualquiera de los modelos de ias marcas mencionadas, si el lector ha seguido la secuencia del Cuadro 4-3 ha obtenido como resultado un valor ne-qativo de $1.344.889 (aproximando los decimales), lo cual no debe preocuparnos. Sucede que para ia calculadora cada problema es un flujo de caja, tal como 1o ilustra el grfico de la frmula No.1, y por lo tanto, si un valor se introduce positivo, ella arroja el restlltado con signo contrario y viceversa.
Es decir, que el signo negativo no significa un desembolso, ni una prdida, ni una cifra lgebraicamente negativa. S1o significa que el flujo obtenido es de sentido contrario al introducido originalmente para la solucin del problema. El restiltado con sigt
negatvo slo signiJ ste es un.t'lujo de ct sentido contrario tli introdujo inicialme

En nuestro ejemplo, si queremos que el valor futuro obtenido de $1.344.889 nos

positivo, debemos introducir el milln de pesos de valor presente con signo negativo, lo cual se hace cambindole de signo con la tecla +/- antes de grabar dicho valor en el campo corespondiente. En algunas calculadoras como la Casio FC200 y la HP 12C el cambio de signo se realiza con tec.las diferentes. Srvase el lector consultar el manual para verificar esta rutina.

Si en este punto de la explicacin el lector no ha obtenido el resultado correcto,

concntrese en lo que explicaremos a continuacin.

Memorias Substitutivas. Las cinco teclas que representan las variables de las frmulas
de MF operan a su vez como memorias, que no son acumulativas como las que estamos acostumbrados a operar en las calculadoras convencionales, sino que son memorias sbstitutivas, es decir, que cuando introducimos un dato en algn campo ste reemplaza
e1

Los campos bscos calcttladoras finanti a su rez, memoras

.ub.ttitutivas.

que haba all de alguna operacin anterior.

En la mayora de los manuales de las calculadoras la primera instruccin en la secuencia es borar la informacin que haya en los cinco campos mencionados con el fin de evitar

que en caso de que haya informacin en un campo no utilizado,

incomecto.

el resultado

sea

En

e1 ejemplo, si de operaciones anteriores hubiera algn dato en el campo PMT, la calculadora Io procesara y arrojara un dato incorrecto, lo cual se evita grabando el valor cero (0) en dicho campo.

Matemticas
ill,,iliillti

Financieras

101

;;" .i
;.: :

comando 'borrar

: metnorias", no es lo
--:ejable en la
los casos.

-.; ie

Borrar la informacin de todos los campos, como lo sugieren los manuales, puede ser contraproducente cuando hay que hacer varias operaciones con datos comunes. por ejemplo, si en el ejercicio ilustrado requiriramos l valor que se acumula no en l2 sino

en 24 meses, borrar los campos suponda tener quJ digitar de nuevo toda la
informacin.

con la digitacin del cero (0) en el campo pMT no utilizado en nuestro ejemplo, slo basta con introducir el nuevo valor de N y pedir el resultado, tal como se ilustra a continuacin.

NEI-PV_I lPMrl l-FV_l @

12

2,5 1.000.000

24

? ?

- 1.344.889

- 1.808.726

*.lcin puede
'-.-;e en cualquier
':

i:epto la variable
siempre se

;1,'...,.tit que

se pueden introducir en cualquier orden. Pero siempre digitando al final la tecla para pedir el valor de la variable desconocida, que es la que aparece con el signo de interrogacin (?) en el grfico que ilustra la secueniia. obsrvese, igualmente, qu la tasa de inters entra como una cifra entera y no como un decimal.

Ias cifras

-.;,: .a tecla RCL,

t '" luego eI campo ;* ,s el dato que all se

alguna memoria y luego la tecla del campo por ejempro, si digitamos "oo"spondi"nte. RCL n deber aparecer el varor 24, que correspnde al segundo probl"-u plnteado arriba, es decir, encontrar el valor acumulado al cabo de 24 meses.

Si a pesar de las instrucciones dadas, el lector an no obtiene el resultado correcto, una buena forma de encontrar el error es monitorear los contenidos de los diferentes campos lo cual se hace digitando la tecla RCL (Recall), que significa recordar algo que est
en

Se invita al lectgr a rcalizar a continuacin los siguientes dos clculos adicionales a partir del resultado obtenido para 24 meses, para lo cual se sugiere que escriba abajo, primero los valores que deben digitarse y luego proceda a hacerl,o en la calculadora. No olvidar que por haber datos comunes, no hay necesidad de repetir su digitacin.

' o

Si envez de 24 meses, quisiramos saber el valor que se acumulara en 48 meses. Qu valor se acumulara en 48 meses no al 2,5Vo sino al3Vo?

Utilizar este espacio :aa realizar el

;_jercicio propuesto

*-,.

EMfP-vl i' J"'-' *

'?''L

i.

*.i

' ' "'" ' t, - lty:, tJ)

ml
-'

I FVI

rtt
..,1_].-, .t

i-

{d9ms de que el presente captulo contiene bastantes ejercicios ilustrativos resueltos,

al final del captulo se ofrecen al lector dos extensos talleres para resolver.

perodos ms adelante. La seguiremos denominando "Encontrar p, Dado F,, y la simbolizaremos (P/F, ivo,n). Despejando p en la frmula No.l obtenemos la frmula para esta alternativo que junto con el grfico corespondiente se ilustra a continuacin:

Frmulu No.2 vqlor Presente de un Monto Futuro. o sea hallar una cantidad p, que la tasa de inters i, equivale a otra cantidad F ubicada un determinado nmero

de

P= F x

(1 + i)n

P=?

Frmula No.2

P = F (PIF,

i/", n)

)D2'

Capiru-to 4

Por ejemplo, si una empresa tiene una factura por $5.000.000 que se vence dentro de 90 das y por requerir dicho dinero con urgencia decide descontarla o venderla a una compaa financiera que cobra el 2,'77o mensual de inters, cunto recibir hoy por
dicha factura?

Resolviendo con la frmula tendramos:

P = 5.000.000

I (1 + 0,027)3 = 5.000.000 / (1,083207) = 4.615.924

Lo anterior quiere decir que si se colocan $4.6t5.924 al 2,7Vo mensual, al cabo de 3

meses se tendr acumulada una cantidad similar al valor de la factura que la empresa le cobrara a su cliente en caso de decidir el no descuento de sta.

Sin embargo, se drjo que \a forma ms rprda de rea\izar esta operacln es uti\izando \a calculadora financiera, en 1a que las teclas a digitar siguen la secuencia que aparece a continuacin:

FV I Gt @t PVltPMrlf 5.000.000
2,7 4.615.924

Obsrvese que

el valor futuro ha sido introducido con signo negativo, lo cual es opcional, pra obtener la respuesta con signo positivo. En adelante adoptaremos la
costumbre de digitar el valor con signo negativo, cuando slo se utiliza un campo para introducir la variable conocida. como en este caso'
Debe existir coittc:: En este punto es importante destacar un aspecto de gran importancia eir el manejo de la entre el tipo de per. calculadora financiera y es la coincidencia que debe existir entre la tasa de inters y el asa de inters. tipo de perodo. Si bien el planteamiento del ejercicio dice que la factura se vece en 90 das y la tasa de descuento es mensual, en el campo N no podemos colocar un valor de 90 puesto que no habra la requerida coincidencia. Si la tasa es mensual, entonces el tipo de perodo debe ser el mes, en este caso tres.

,:t:

Si en el ejercicio anterior la tasa de inters fuera el 3,2Vo mertJal, cunto se recibira por la factura? Veamos la solucin y analicmosla.

tr@frFMT]f_l @
3,2

5.000.000

4.549.157

Obsrvese que el valor a recibir es menor. Por qu? Porque a una mayor tasa de inters, para tener acumulados los $5 millones al cabo de tres meses se requerira
queremos tener acumulados dentro de un ao $150 millones y 1a tasa es del 207o anual, hoy requeriamos invertir $125 millones (porque $125' x 1,2 = $150'); pero si la tasa

invertir menos dinero hoy. Otro ejemplo sencillo aclara la anterior afirmacin. Si
de inters no fuera el 207a sino el 507o,hoy slo habra que invertir $100 millones (porque $100' x 1,5 = $150')
1o anterior podemos concluir que a medida que se utiliza una mayor tasa de inters para traer un monto futuro a valor presente, este ltimo va siendo menor. Es decir, que a mayor tasa. menor valor presente y viceversa.

De

CONCEPTO
Efecto de la taic sobre el valor A mayor tasa :, descuento. tt'," presente obt". :'

Para continuar con la prctica y a parlir del resultado obtenido, resuelva el lector las dos siguientes opciones:

Si

1a tasa

de inters fuera el 2,37o mensual cunto recibira la empresa por la

factura?

M atemticas Financieras

l,

i-i

mismo 2,3% Si el vencimiento fuera dentro 75 das en vez de 90, y suponiendo el

de inters, ,cunto se recibira?

Utilizar este esPaclo

para realizar ei

'1.:1

trMTl rFVl M! tr flL' I l.-l 7- @tPVl ",

T

\
l

'1)7'.'-:':i

ejercicio propuesto

su digitacin' Para No olvidar que por haber datos comunes no hay necesidad de repetir n=2,5. decir es fraccionario. perodo puede utilizar el caso e toi Zi das se

Frmulu

l1o.3 Acumulacin de unT serie de cuotas.

sea

hallar una cantidad F' que

a la tasa de inters

i, equivale o

se paga

con una serie de n cuotas A, que deben cumplir

tres condiciones:

1. 2. 3.

Son Uniformes, es decir, todas son iguales' sin interrupcin alguna. San Peridicas, es decir, que se dan perodo tras perodo Vencida's' Cuotas que son Estn ubicadas al final defperodo, es decir,
su

i7o' n) y Llamaremos a esta altemativa "Encontrar F, Dado A", se simbolzat(FlA' la siguiente: es ilustracin grfica y frmula correspondiente
E _.,

(1+i)n-1
n

=At

Frmula No.3

Ai

F = A (F/A, i%, n)

que el lector La obtencin de la frmula anterior implica una demostracin matemtica tal propsitos, nuestros para y que podr consultar en cualquier texto de sta materia mismo Lo enuncia. se que simplemente lo .o-o yu se dijo, no se requiere ilustrar, por se har con las frmulas de las restantes alternativas'

Por ejemplo, cunto tendremos acumulado al cabo ^de dos ao^s si depositamos paga en 27o mensual? StOO.OO at final de cada mes en una cuenta que
F = r00.000 [(l + 0,02)24-11 / 0,02 = 100.000 (1,608437 - l) / 0,02 = 100.000 (30,421862) = 3.042.186

Y resolviendo en la calculaclora, que

es 1o ms

apropiado, tendramos:

trtrfPV_l
'io.3 supone que

lT-Mrl
- 100.000

fFVl f@
3.042.1 86

rvE
? if'l

:!S

no devenga o \A q\e est . ntismo momento

:11

tjit

: o retira el
.-ido.

la ltima Observe el lector cmo, de acuerdo con el grfico que ilustra esta situacin' (junto con deposita que se da mismo el cuota no gana intereses y tericamente se retira ya que prctica, la en sucede ni lgico muy es no el resto del dinero u"o.uludo;, 1o cual decir, es inmediatamente, lo hace depsito primer el cuando una persona decide ahorrar como lo muestra el grfico en el momento cero (0), y no al final del primer perodo tal de esta frmula.
Digamos en principio que sencillarnente porqlle lo que la Por qu se da esta situacin? plante en

frmula resuelve es esa situacin

y no otra.

Es decir, que

su diseo se

=__-_

104

Captulo 4

funcin de esa situacin, que supone cuotas vencidas'

Sin embargo esto no quiere decir que no podamos calcular el valor acumulado si la
prinera
deposita en el momento cero, o sea al principio del primer perodo, y la ltimo, que es 1o que ocufre en la realidad cuando se trata de lti*u de resolver pioblemas que involucrn ahorros. De hecho este es un prohlema muy fcil
"u-oro principio del al

,"

resolver tal ccino vsfernos a continuacin.

si los clepsitos cle $100.000 se hacen al principio

de cada mes el grfico sera:

24

100.000
Lo que significa que si

'100.000 100.000

apiicamos la frmula No.3 a 24 cuotas de $100'000 el dinero y obtendremos un valor futuro que estara ubicado al final del mes 23 como que buscamos F el valor para obtener que clecir quiere g1na un :inters el Za/c mensual multiplicando skt basta con agfegaf un perodo adicional de inters, 1o ctlal se obtiene
el VF obtenido pori,02 paraun resultaclo de $3.103.030 ($3.04-2.186

1,02)

financiera Cuando las cuotas son anticipadas y no vencidas la solucin en la calculadora las calculadoras se obtiene conflgr,rrnciola en el denomjnado "Mrlo Anticitoclo"' En Inglesa Casio ello se hace cligitando la tecla BGN que es la abreviattra de la palabra operando activa se FC200 Begin. que tracluce comienzo o comenzaf. En modelo Casio priirero-la teelr amarilla que dice SHIFT y iuego 1a tecla MODF, encima de la cual en color amirillo aptrece la abreviatura BGN. En Ia HPI2C el modo anticipado se activa donde operanCo prirneio la teclr cle color azul -V luego el nmero 7 que es ia tecla el vez activado una modelos' estos Para BEG. .n ,ii.ho color. Ia abreviatura

oi"r..",

el locio de cuota anticipada. en la pantalla aparecer la abreviatula BGN (BEGIN en nuevo de sido haya que la calculadora hasta ilo se borar caso de ia HPl2C), la cual

cclnfigurada en modo de cuota I'encida. Para las calcuiadoras HP 17B-II

OTHER (el mismo por donde configuramos la calculadora en un pago por ao). y cuya tecla aparece en ia pantalla al extremo clerecho. despus de FV. Al entrar en dicho ia segunda opcin dice BEC, que rii activarse y luego regresando a las teclas

y 19B-II el modo anticipado

se activa entrrndo al men

'ren, bsicas digitando AXff

aea la calculadora configurada en modo anticipado.

Al

pedir FV para las 24 cuotas anticipadas de $100.000, obtendremos el siguiente

resuitado:

@ N@tf"_ltrMrlF] -100.000 0 24 2
?
3.1

03.030

Con la calculadora en modo de cuota anticipada

No olvidar reconfigurar la calcuiadora en modo de cuota vencida cuando ya no se requiera tenerla en modo anticipado, con el fin de evitar errores en clculos posteriores. En las calculadoras casio se hice digitando de nuevo la opcin BGN. En la HP 12C operando la tecla azul y el nmero 8 en cuya tecla aparece la palabra END. En los modelos I7B-II y I9B-II entrando al men OTHER (el mismo que se activo para y se digita la conf igurarla en modo anticipado), se activa la tercera opcin qlle es END tecla EXIT para regresar al men de las teclas bsicas'

Matemticas Financieras
-.,.!icipado slo ,:-.: cuotas

105

ril]lllulti

::.

.. tlunca

para

Es muy importante que el lector tenga en cuenta que la opcin anticipada es slo para Cuotas Anticipadas y no para Intereses Anticipados, los cuales estudiaremos en seccin

rilillll l

,:-:cipados.

posterior.

A partir del ltimo resultado obtenido para cuota anticipada, resuelva el lector las dos
siguientes opciones:

. .

Si el depsito, enyez de ser $100.000 es de $150.000 Cul ser el nuevo valor

acumulado?

A partir del resultado anterior Cul ser el valor acumulado si la cuota

y no anticipada?

es vencida

tr@TPVItPMrl
,::
eSte eSpaCiO

:lizar el : r propuesto

tla-. -l 'J 11. tt'

No olvidar que por haber datos comunes no hay necesidad de repetir su digitacin.
Tenga en cuenta el cambio de modo anticipado a modo vencido.

Frmul& No.4 Serie de Cuotus que Paga un Vulor Futuro. Es el caso contrario al planteado en la frmula No.3, es decir, encontrar el valor de una serie de n cuotas A que colocadas a la tasa de inters i equivalen o pagan un valor futuro conocido F. Lo denominaremos "Encontrar A, Dado F" y los smbolos que 1o identificarn sern stos: (A/F, iTo, n). El grfico y la frmula, que se obtiene despejando A en la frmula No.3,
se

ilustran a continuacin:

A=F*
A=?

(1+i)n-1

Frmula i.lo.A

A = F (A/F, i%, n)

Por ejemplo, una persona est pensando en viajar a los prximos juegos olmpicos que se celebrarn dentro de 25 meses. Se estima que para esa fecha el costo del programa, que incluye pasajes, alojamiento y tiquetes para entrar a los diferentes espectculos deportivos ser de $18.500.000. El desea ahorrar una cantidad fija mensual en una entidad financiera que reconoce el 2,17o mensual de forma que dentro de 25 meses tenga el dinero requerido para el viaje. De cunto ser el valor de cada una de las 25
cuotas?

N @TPVI tPMr--l tFV-l @

25
2,4

18.500.000

548.655

Con la situacin planteada por la frmula No.4 ocurre lo mismo que en el caso de la frmula No.3 en el sentido en que su aplicacin supone que las cuotas son vencidas y lo lgico es que si deseamos comenzar a ahorrar, la idea es depositar la primera cuota hoy
mismo (o sea en el momento cero). Configurando la calculadora en modo anticipado obtendra el siguiente resultado:
se

tr @ fEv-l [P-M}l l-FV ] EE@ ? 18.500.000 25 2,4

0

535.796

Con la calculadora en modo de cuota anticipada

106

Captulo 4

Resuelva el lector 1as siguientes dos opciones: caicular el valor de la cuota si el valor del plan es de 20 millones de pesos. o Con este nuevo valor del plan recalcular la cuota para un plazo de 20 meses y una
tasa de inters del 2,6Vo mensual'

Utilizar este espacli

para realizar el ejercicio propuesto

No olvidar que por haber datos comunes, no hay necesidad de_ T.ngu"n.,"ntoqu"lacalculadoradebeestarconfiguradaenmodoanticipado.

repetir su digitacin'

en hallar el Frmula No.S serie de cuotas que Paga un vulor Presente. consiste un valor pagan o i, equivalen inters de la tasa valor de una serie de n cuotas A, que a denominar Se perodo' primer del principio presente P conocido, ubicado ai (AIP, i%o, n). Su representacin ',Encontrar A, Dado p,, y la identificaremos como grfica y frmula se presenta a continuacin'

=Pxi-11!)'(1+i)n-1

Frmula No.5

AA

A A=?

\=P (NP,i/",

pagarse en 3 aos en Por ejemplo, si se compra una mquina por $5Q'000'000 que debe cada cuota? de valor el ser trimestral, 8olo cul .uotu, tri-"rtrales a la tasa del

EfE"-l tr 12 I

lF-Mrl

l-F"_l @
6.634.751

- 50.000.000

inters y el tipo de Recordemos que como debe haber coincidencia entre la tasa de sobre esta base' perodo, si la cuota es trimestral, el plazo de tres aos debe expresarse es decir, l2 trimestres
Resuelva el lector las siguientes dos opciones: . Si la cuota ,oenJual y la tasa de inters es el 2,'157a, Cul ser el valor de las cuotas?

"s

A partir del resultado anterior cul sera el nuevo valor de la cuota si esta fuera
anticipada?

f FVl @ f PVl tr-Mrl E E -1 i' 3-as b'i* \ .,,

a-l

digitacin' No olvidar que por haber datos comunes no hay necesidad de repetir su para la anticipado modo en configurada Tenga en cunta que la calculadora debe estar

el plazo se reduce a ,.gu"ndu pfegunta, en la cual se observa que si la cuota es anticipada las MF, no se conoce no si deudor, incauto el veces :ir'r.sei. hecho del que muchas por lo tanto, y hace cero el momento paga en se cuota primera percata. En dicho .uro lu
las veces de una cuota inicial.

Matemticas Financieras

101

Frmula No.6 Valor Presente de unq Serie de Cuotas. Es la ltima alternativa y

consiste en hallar un valor P ubicado al principio del primer perodo, que equivale o se paga con una serie de n cuotas A conocidas, a la tasa de inters i. Se denomina "EncontrarP, Dado A" y su smbolo es (P/A, iTo,n). su frmula se deduce despejando P en la anterior, o sea en la nmero 5. Vemosla junto con su grfico.

P=?
0

p
P

=,(1 i(1+)"
=

+ i)n -

Frmula No.6
n

A (P/A, i%,

Por ejemplo, usted desea comprar un apaftamento sobre planos, cuya fecha estimada de terminacin es un ao a partir de la fecha. El precio del apartamento es de 100 millones de pesos que usted paga en la siguiente forma: 8 millones de entrada para garantizar el

negocio. Un crdito por 50 millones con una entidad hipotecaria al momento de la entrega. El resto, o sea 42 millones, se pagarn en 12 cuotas iguales de 3,5 miilones. Sin embargo, usted dispone del dinero para evitar tener que realizar los pagos mensuales y le propone al constructor que podra anticiparlos a cambio de que ste le conceda un descuento. Si la tasa de inters que negocian es el 3vo mensual. Cunto deber pagar hoy junto con los 8 millones iniciales?
La secuencia para resolver este ejercicio en la calculadora financiera sera la siguiente:

N
12

@ tPVl tFMrl
- 3.500.000

frvl @
34.839.014

Resuelva el lector las dos siguientes opciones;

Si el constructor del apartamento decidiera aceptarle pagar el valor obtenido de $34.839.014 junto con los 8 millones iniciles, en 6 cuotas mensuales anticipadas,

Y si aceptara 5 millones
quedaran?

cul sena el valor de stas?

iniciales

15 cuotas mensuales vencidas, de cunto

tilizar este espacio

-E@ ' 42i6a )1-';

'
5

::ia

realizar el :,'ercicio propuesto

'

'-

'

-7'6i15'5 t

+f,q'r;i-

r, ;

'

No olvidar que por haber algunos datos comunes, no hay necesidad de repetir su digitacin. Tenga en cuenta que para la primera pregunta la calculadora debe estar
configurada en modo anticipado.

EJ ERCIC IOS I LU STRATIVOS

se presentan abundantes ejercicios adicionales ilustrativos de las seis altemativas planteadas, que considerarn otras situaciones adicionales que se pueclen presentar, tales como la-forma de calcular un factor, una tasa de inters y el nmero de perodos, entre otras.

A continuacin

Eiercicio ilustr(ttivo No.1 Un futuro comprador de un automvil va a una concesionaria con el fin de comprar uno financiado. AI llegar, el vendedor le pregunta que en cu1 modelo estaa interesado a lo que l contesta que ello depende del precio del r'ehcul ,. su presupuesto. Deciden entonces comenzar el negocio partiendo de la capaci,i.; :. comprador quien dice que para destinar a tal fin tiene disponible una CUor ntii.:** -:

108

Captulo 4

e igualmente una cuota inicial de $5'000'000' $500.000 durante los prximos 18 meses los vehculos es del 2,87o mensual. La tasa de inters que cobra la empresa que financia puede adquirir con dicho comprador que el

Cul ser

el valor et u"ttituto

presupuesto'i

El grfico que explica esta situacin nos ayuda

a su mejor comprensir''

o-1
0

500.000

500 000

DondePseraelvalorquesepagacon18cuotasmensualesde$500'000a]t2,8vode que se le financiara al comprador' Por inters mensual y por lo tanto equivale al monto a P + $5'000'000 valor del vehculo que podra comprariera igual
lo tanto, el

E@fr"l l'*l
1B

f FVl

@
6.994.490

2,8

- 500.000

El valor del vehculo es, por lo tanto:

5.000.000 + 6.994.490 = 71.994.490

que se ajusta al precio obtenido Ejercicio ilustrqtivo No.2 Supongamos que- el modelo quien muestfa preferencia por en el ejercicio anterior no es del'agrado del comprador, otro cuyo precio es de $15'000'000'

inicial de $8'005'510 (o sea el El vendedor le dice que entonces debe dar una cuota valorclelvehculomenoselvalorafinanciarde$6.994.490,yacalculado),aloqueel y que ms bien extrasas:unaenelmes6ylaotraenelmes12.Cl|serelvalordedichascuotas?
El grfico del problema es ahora el siguiente:
10.000.000

dinero por el momento comprador contesta qu" no tiene disponible ms la mitad para pagarlo en dos cuotas por dividan lo ," *od"to ese mayor valor del ,ru"uo

500.000 500.000 5oo'000

rl ++ F''=?

500'000

F'=?

y que es igual ,"rp""tio:o-.nte, equivalentes al mayor valor que debe financiarse

15.000.000 - 5.000.000 - 6.994.190 = 3.005.510

sea que deben hallarse dos valores,

Fr Y Fu ubicado.s en los

meses

6y
a:

12

Doncie 15.000.000 es

nos da un valor valor del vehculo que al restarle la cuota inicial o sea lo que presente' es el valor rotal a financiar de l0 *liion"* de pesos, y b6.994.490 hoy se pagara con las 18 cuotas de $500'000'
e1

o sea $1'502'755' de cada cuota extra F es la mitad de $3.005'510, en 6 y 12 meses valor ltimo este 10s dos valores futuros se obtendrn acumulando resultados: respectivamente, obtenindose los siguientes

si el valor presente

Matemticas Financieras

109

tr E l-PVl tr-Mil f-FVl E@ 6 2,8

- 1.502.755
?

1.773.564

12

2.093.175

',,,

,n:

i , -:t extras se ; ',;r. pagos adicionales :': normaL

Es importante agregar que las cuotas extras son pagos adicionales a las cuotas normales calculadas de acuerdo con las caractersticas del crdito. por ejemplo, en el mes seis se pagaranen total $2.2'/3.564 y en el mes doce $2.593.175.

Ejercicio ilustrutivo No.3 Al conocer el valor de las cuotas extras, el comprador dice que, por un lado, no le agrada que sean desiguales y por el otro, que realmente en 12 meses no ve posible pagar tanto dinero, por 1o que le pide al vendedor que le calcule ms bien dos pagos que sean iguales, una en el mes seis y la otra en el mes 18 y que le aumente la cuota normal a $550.000. El grfico de esta nueva alternativa sera el
siguiente:
1

0.000.000
0

550.000

550.000

550.000
I

F,

t E

-a

-lsresenta.un
. Jur|alcnct0.

ce

matemticas Todo grfico de Matemticas Financieras ilustra una situacin de equivalencia. EI grfico anterior sugiere, por 1o tanto, que 10 millones de hoy son equivalentes a 18
pagos de $550.000 en los prximos 18 meses y dos pagos extras iguales, uno en el mes 6 y otro en el 18.

:':',:'!,':!o.lno

de $550.000, la diferencia ser lo que se cancelara con las dos cuotas

O sea que si calculamos qu parte de los 10 millones de pesos se paga con las 18 cuotas
extras.

Resolvamos esta primera parte trayendo a valor presente las 18 cuotas, para continuar con la explicacin.

tr @ t-PVl |e'tr I f FV-l E!@ 18 2,8 ? o

-550.000
7.693.939

El valor presente de los pagos extras iguales sera:

10.000.000 - 7 .693.939 = $2.306.06 I

a

Y el problema que estamos resolviendo

z.soo.ool

se reduce

la siguiente situacin:

- ---\AAr--T-V\A/----1
F1

I r

tt

18

Fz=

Pareciera que F1 y F2 podran considerarse como cuotas A, pero no es as, pues no cumplen una de las tres condiciones que se requieren para ello: Son uniformes, estn ubicadas al final de un perodo, pero no son peridicas. La primera esta definida para un perodo de seis meses, es decir, un semestre y la segunda est definida para 12 meses. es decir, un ao. Qu hacer, entonces, para resolver el problema? El grfico nos permite plantear ia siguiente

ecuacin:

2.306.061 = VP(Fr) + VP(F;

Que se leera como que $2.306.061 es igual al valor presente de F1 nts ei

presente de F2.

Captulo 4

ElVPdeFlesigualaFlmultiplicadoporelfactorquelotraeavlorpresenteal2,STo 18 meses' Es decir:

para F2 cnsiderando en 6 meses. E1 mismo planteamiento up1i"u
18) 2.306.061= F1 (PlF' 2'87a' 6) + F2 (P/F' 2'8Vo'

como el factor

r"u itr*ll', para obtenerlo en la calculadora en nuesrro caso la ",i*;;;^;,-; para la.vaiiable conocida (en nuestro caso' F)' bastara con asumir rn uuioti" $1

es

algebraica de la frmula' ni ms ni menos que la solucin de la parle financiera

Porlotanto'elfacfotEncon/rarPDacloFsedigitaraenlasiguienteformaenla
calculadora:

tr@fPV-l

l''*I f'"-l E@
-1
0',847308

Para calcular factores operar Ia calculadora financiera con un Pes( Lo que se Ya a encontr:' incgnitaY Io dado es 5)

as: Los factores que estamos buscando se obtendran

fFV-l @ @fE"_l fPM-r_l tr '1 0 ? 6 2,8

18
Nuestra ecuacin quedara

0'608309

as:

2'306'061= Fr (0'847308) + Fz (0'608309)

factor comn obteniendo: Y como Fr = Fz podemos considerarlos como un

2.306.061 = F (0,847308 + 0,608309)

'
- Valor del vehculo

t 1'4s56t7

?33 31

plan de financiacin a presentar al cliente es: Quiere decir que el nuevo

- Cuota inicial - Valor a tinanciar $r5.000.000 5.000.000 10.000.000 550.000
1.584.250

18 cuotas mensuaJes de - Cuota extra eni mes 6 - Cuota extra en el mes 18

1.s84.250

EjercicioilustrutivoNo.4Peronuestroclienteaunnosedecide.Todavadudadesu obtenida y ms bien pide que se le capacidad de pagar cuotas extras de la magnitud concedalaposibilidaddepagar3cuotasextrasenlosmeses6,12y18,de$800.000 cadaunaaloqueetueneo-.lerespondequeellopodrahacer'que-lacuotainicialse el isponibie, entonces habra que aumentar aumente y si el cliente .ro ,i.n. ms dinero quedaran le pregunta que de cunto valor de la cuota mensual, por lo que el comprador
en este caso dichas cuotas.

primero calcular cunto se paga' en Iu,u poo", encontrar .i no"uo valor de A debemos el valor extras de $800.00. Es decir, hay que hallar pesos de hoy, con ru, t financiar a total "oorus valor ", del se restara presenre de estos tr", p;;;;. Ei valor as obtenido pagar con 18
parte de la financiacin que se de $10.000.000 para e.rcntrar entonces la cuotas.

Matemticas Financieras

El valor presente de las tres cuotas extras

se

obtiene as:

tr @ trvl 6
2,8 ?
12
1B

tPMr-l

frv I
- 800.000

@
677.846 574.345 486.647
se

')
es

La suma de los tres valores presentes

pagar con las 18 cuotas es:

de $1.738.838 y por lo tanto, el valor que

10.000.000 -

l. 738.838 = 8.261.162
a

Por ltimo hallemos el valor de cada una de las 18 cuotas que pagan el restante valor financiar.

E@ 18 2,8

" 8.261.162

590.548

Quiere decir que el nuevo plan de financiacin para el cliente es:

- Valor del vehculo
$
1

- Cuota inicial
- Valor a financiar - 18 cuotas mensuales de - Cuota extra en el mes 6 - Cuota extra en el mes 12 - Cuota extra en el mes 18

5.000.000 5.000.000 r 0.000.000 590.548 800.000 800.000 800.000

Ejercicio ilustrqtivo No.5 Obtenido el nuevo valor de las cuotas mensuales, el

comprador dice que para tener un mejor control de sus egresos, por favor le redondeen las cuotas a $600.000 cada una y que la diferencia se la deduzcan de la cuota extra en el mes 18.

El ajuste areaTizar en la ltrma cuota extra se obtendra acumulando 18 porciones de 59.452 correspondientes a la diferencia entre la cuota obtenida de $590.548 y la que l
desea ajustar de $600.000.

N@
18

2,8

- 9.452

217.363

As, el nuevo plan de pago es el siguiente:

- Valor del vehculo - Cuota inicial - Valor a financiar - 18 cuotas mensuales de - Cuota extra en el mes 6 - Cuota extra en el mes 12 - Cuota extra en el mes 18

$15.000.000 s.000.000 10.000.000 600.000 800.000 800.000 s82.637

Ejercicio ilustrutivo No. Despus de haber comprado el automvil acogindose a la

alternativa planteada en el problema anterior, el comprador comienza a pagar sus cuotas. En el mes 6, cuando paga la cuota normal de $600.000 y la primera cuota e\trii de $800.000, decide que puede aumentar considerablemente el valor de las prrintas 6 cuotas mensuales de forma que no tenga que pagar la cuota extra del mes 11. -tr:
cunto se Ie incrementarLa cuota durante los meses 1 a 12?

l12

Captulo 4

cuotas que equivalgan a $800'000' La respuesta se obtiene hallando el valor de 6

ubicados al final del mes 12, o sea:

@fE"_l
2,8

IT-MTI

f *l
- 800.000

@
124,301

entre los meses 1 Con lo que las 6 cuotas comprendidas

y l2le

quedarn de:

124.301+ 600 000 =124'301

inters mensual se paga un prstamo Ejercicio ilustrativo No'7 A qu tasa de

SOOO.OOO

de

en 12 cuotas de $59'500?
es

El grfico de este problema

en la calculadora financiera'

de resolverlo la mejor ayuda para comprender la forma

600.000

59.500

59.500

MF reflejaba una condicin de equivalencia' Dijimos anteriormente que todo grfico de a 12 la tasa que hce equivalentes-$600.000 hoy de forma que lo que nos preguntan es y $600'000 invirtiramos ejemqlo. po' qu" cuotas mensuales de SSq'SO, es decir' 'i
recibiramos 12 pagos

obtenida de dicha inversin' SSq.ioO cul ser?a ta rentauitidad

1a

y La forma de plantearlo en la calculadora

solucin correspondiente sea:

lr*1 f *l E@fPVl o 12 ? 600.000 500

59

@
2',7833% Cuando se ::,caja de seri::-. de ellos dei, con signo c

La clave esta en comprender por qu los Es claro que la variable desconocida es iTa. planteada en se logra analizando la situacin valores deben tene*ig* "o;t urio, lo cual t"ntiJ.ontrario al flujo de $59'500 v por ello el grfico. Los $600.00]jf;;tii; J. los negativo puede colocarse a cualquiera de debe tener signo contrario a ste. Ei signo
dos valores.

calculador.''

EjerccioilustrutivoNo.SEncuntosaosseduplicarunainversinhechahoycon
un inters de7207a7a anual?

El grfico

hoy (por ejemplo sugiere que si inveftimos cualquier cantidad

$l

para

simplificar),dentrodeunnmeroindeterminadodeaostendramoseldoblededicha que en el ejercicio anterior' 20ok anual, y en la misma forma cantidad si la tasa

", dicho grfico muestra

Veamos:

y salida tienen sentid" tgtt*i1:^p^:l: calculadora con signo negatrvo' qu. .,iurqul.ru . tor'os deber digrlarse en la

"l q* f"t l""s " "ntrada

Matemticas Financieras

ll3

N @ l-pv I
2A

-1

lTMrl f-FV I

E@i
3,8

Resuelva el lector los dos siguientes problemas: . A qu tasa de inters mensual $150.000 se convierten en $1.000.000 en 6 aos?

En cuntos aos se dar la misma conversin anterior si la tasa es eI 7-5i7a

trimestral?

:.,rzar este espacio

.:,

::;icio

reaiizar el propuesto

try'l N l3- Et*_l r- */1.:r.-'. E|

, r,.

lrvl . 3-, : @il ,. I

;,,--

ir:r.*

' 't i'') 1'

Tenga en cuenta la conversin del tipo de perodo de acuerdo .on lu toru de inters.

Eiercicio ilustrstivo No.9 Calcular el valor presente de una serie de infinitas cuotas de
$ '.-:,1de

100.000 a la tasa del 2,5Va mensual

a infinito el

'::e de una sere de ,.r.tl al valor de la ' i !1 por la tasa de

.

Matemticamente se puede demostrar que en la frmula No.5, que permite encontrar un valor presente dada una serie de cuotas, cuando n tiende a infiniio, it es igual al valor de la cuota dividido por la tasa de inters, es decir, A/i. (Dicha demostrcin escapa al propsito de este texto). En nuestro ejemplo la respuesta sera:
54.00r).000 r $ I u0.000/0,025
I

ejemplo pero asumiendo que ste consiste en la compra de un bono del tesoro nacional por $4.000.000 que paga el 2,57o mensual, el cual supuestamente nunca se redime. Ello implicar que nosotros y nuestros herederos recibirn a perpetuidad los intereses

La lgica de lo anterior se puede apreciar considerando las mismas cifras de nuestro

correspondientes de $100.000. Si alguien quisiera comprar dicho bono, sea a nosotros o a nuestros herederos, tendra que pagar, igualmente, cuatro millones, situacin que se repetira por siempre. Pero, cmo se plantea una situacin como sta en la calculadora financiera?

consideremos, por ejemplo. 50 aos, o sea 600 meses, para calcular el valor presente buscadol

tr @ t-PVl 600 2,5

?

100.000

$3.999.99e

La cifra obtenida es cuatro millones ya que la diferencia de un peso es irrelevante

considerando el valor de Ia transaccin^

El resultado sugiere que cuando se consideran perodos como 50 aos, es como si estuviramos asumiendo una n infinita. Ello debido a que el flujo de caja del mes 601, por ejemplo, no representa un valor significativo en pesos de hy. Calculemos el valor presente de los 9100.000 que estaran ubicados en el citado mes 6bl.

N@l-PV_l
601

2,5

100.000

$0,0359

Es decir, 3,59 centavos, que no afectan para nada la decisin que se est tomando

114

Captulo 4
a

cle los intereses el ralor Presente Calculemos ahora 20 aos respectivamente' considerando 40, 30 Y

mensuales' recibir de $100'000

E@r"rryry w
480
360
2,5 ?

100.000

,)

3.999"449 3.989.325

240?-

'J:,jJ:'"fi:1T;""J,1;ffi;-.ru'iiiT:rffiJTT#J:*'"'"'J*:'Ji'fiTH artu:' uLruv v' ' como hablar de /u de dicho lupso es ";;;i;; ffi#;i;"t finun.i.r"t'
magnitud un t"u"nto de esa ,"J,::il;:'#:J;:'i.l,1'::il":il1*.*1liH"i''"ifii{$,fri;"tTiff"?ii:il: irr"l."u." ,*J.on..d..iu'u1t
en

'ffl,riilt;;
Iuios

rle taia ubic't' tt de ese tapso es

':;:';:::'ii;:i;:"

con:iderarse.oro un n.go.io de $4'000'000?

entidad que reconoce ,e\ aLrinar de

ffi':l: ,*"1iT:i;$T":::"f f Eiercic.io,t",::!::-::;1g:ffiil:TJll"ffi d: ahorro t9,Vo hacer un

li*ioffio
::nrt"t3tlr',:'ll;
11u:].i:rt:::T;,'tt'"t", caiilTi:Ti;,i;.1';;';. lii"''"'1;;';';;"' I gr co de
e

"os i"r"';
e p robr

"^]T rinar dinero se tendr ar

ma

ri

e sr

Pdmeroencontremoselvaloracunuladoalfinaidelaoseis,queeslasumadelas
u.rrmul"tiooes Parciales'

EtrEryry#
as:

o
1

19

*1'000000 0
-2oo

'

'

4
6

ooo

;
?
TOTAL

;I:::
968 295
4'447 '124

- 100 000

Recordemo ganando el

campos permanecen
l9@o

s que ros "'p u"io'' "^!t:1":,';;i:nil Jffi sin cambio' CoT: '

oj"'1T'n'::""::t#'
sera:

"J?:

tr@r__'irryry
g 19 - 4'447 '124 o
'

J;'i:i "'i"t

ao 9 tt","'-'"'ado al final det

m
h"H';:
':;"j: ;:ST#t"J"t:rt; ffi i' i"i ^'i ' decide
''

Ei e r c i c i o,,

-':' lr-:,-,*,01,X,: i i -: ff ,,Hf :'J L:il : peoe adqulr'' Lu ir'i^''l'oigrnao ,, ru?o pasader^ 0., rOqo del P,"l1l'"-l---.0
opcin de compra ,le inrers

I 1[::: ll"i i*F, ot:1'-':;rlo'J:Tl.il'li,J:^

ailelante' la situacin y que aparece En el grrico que ilusrra

"t "'

'il"*t"t"li'

ti"ut

ol valor uajcx del canon men ser el

;J'riii"iJ:"ii1:i *6': :n;Ll,:'T[:a+:TJt; de 1os casos' mayora 1a en t*t'otu'tt

la empresa'

ott'lt't"

Comoeivalordelaopcindecompraesdeln-risnrosentidoqueeldelascuotas,ypof

Matemticas Financieras

115

lo tanto, contrario al del valor inicial.

25.0 00.000

debe digitarse en la calculadora con slsno contrario al utilizado para introducir el valor de la mquina. Veamos:

trz4748 'Tl*TT1
A A A=
I

2 _5

00.0

trEl
48

PVI

2,8

- 25.000.000

l*il trv I @q
2.500.000

927.916

Observe el lector cmo, a diferencia de los ejercicios anteriores, en este caso se utilizan todos los campos.

Ejercicio Iustrativo No.12 El precio de lista de una nevera en un almacn es

de

$l'300.000. Si se compra de contado nos conceden un descuento del I5Vo. A crdito la podemos pagar en 24 cuotas de $72.681 calculadas sobre el precio de lista y con el 2,57a de inters de financiacin, Cul es la tasa de inters que verdaderamente nos
estn cobrando?

' . tlor econmico

..-.:ia es el precio ^-:.!nn si la

:.

:ontado.

Aqu debe quedarnos muy claro que si de contado nos conceden el l5Ta de descuento es porque el verdadero valor econmico del bien es de $1.105.000 de forma que el grfico que explica el problema sera:
1

.1

05.000

72.687

72.687

Y por lo tanto el verdadero costo financiero sera el 4,02887o mensual que se obtiene de
la siguiente manera:

tr@l-PV-l I
24
1 .1

l*M-'_l
72.687

l-FVl

05.000

@il
4,0288"/. mensual

No.l3 una empresa fabricante de ropa contrata con otra, fabricante a su vez de una acreditada marca de zapatos, los derechos de fabricacin de prendas con la misma marca de los zapatos durante 6 aos. Dicho contrato estipula un pago anual de $200.000 ms $20 por cada prenda vendida. Al cabo del primei ao la empresa duea de la marca le propone a la empresa confeccionista de ropa que por un pago nico de un milln de pesos podr continuar explotando los derechos durant los 5 aos restantes sin lugar a pagos adicionales. Cuntas prendas tendr que vender la compaa confeccionista para optar por la propuesta si su tasa de intrs esperada (TMRR) es del40Vo anual?
Ejercicio ilustrativo
El grfico ilustrativo de esta situacin es el siguiente:

I
l16
Captulo 4
'1.000.000
I
'ifi

rl

200.000 + 20X

Y lo que la empresa debe

decidir es desembolsar hoy $1.000.000 a cambio de no desembolsar en los prximos 5 aos $200.000 ms $20 por el nmero de prendas
vendidas cada ao, cantidad sta que se representa por la incgnita X.

El nmero de prendas que deberan venderse para que sea indiferente cualquiera de
dos alternativas se obtiene resolviendo la siguiente ecuacin:

las

L000.000 = (200.000 + 20X) (P/A, 407o,5)

El factor en la calculadora

se

obtiene de la siguiente forma:

tr @ fTvl l-PMr I tFV-l @

40 1.000.000

-1

2,035164

40.70328x

= X= X=

200.000 (2,035164) + 20X (2,035164) 1.000.000 -401033

592.967140,7033 14.568 prendas anuales

sea, que si las ventas futuras esperadas no sobrepasan esa cantidad es preferible continuar con el contrato. Probemos esto calclllando el valor presente de los pagos

lllll,uurur

futuros si solamente se vendieran 12.000 prendas cada ao.

P=

200.000 (2,035164) + 20 (12.000)(2,035164)

407.033 + 488.439 895.4'72

=
=

Por lo tanto, si ante dicha expectativa la empresa paga el milln de pesos perdera en pesos de hoy $104.528, (1.000.000 - 895.412).
Calcule el lector el valor presente
prendas anuales.

iL

la utilidad que se obtendra si se vendieran 18.000

Uttlizar este espacio
para realizar el ejercic

,,iillfirllilti"

itnr

propuesto

EL INTERES EFECTIVO
Remitmonos de nuevo al ejemplo que utilizamos al final de la explicacin del inters simple y compuesto al principio del captulo, concretamente en 1o referente a la posibilidad de pactar perodos de causacin mayores a un mes. En dicho ejemplo se

depositaba $1.000.000 en una entidad financiera

cada mes.

se calcul la tasa que deba

reconocer Ia entidad financiera en caso de que los intereses se liquidaran cada ao y no

Matemticas Financieras

Ello se hizo aplicando la frmula No. I y obtuvimos una tasa del 34,4gg9zo anual. Esta tasa de inters es la denominad,a Tasct Efectiva, que se define como la vercladera tctsa de inters que se incurre por un prstamo o se obtiene de tma inversin.
en el ejemplo del milln de pesos.

Recordemos el procedimiento que utilizamos para llegar a la tasa del 34,4gg9Vo anual

Lo primero que hicimos fue capitalizar este monto al 2,5vo durante 12 meses, as:

tr tr [pvl lTMrl fr" I @

12

tq

1.000.000

1.344.889

Por simple observacin nos dimos cuenta que el milln de pesos produca intereses por $344'889 que representan el 34,4889vo anial sobre el valoi in'uertldo al principio, que como dijimos, se denomina Tasa Efectiva, en este caso anual.

,
:.

..-.ctiyo puede ser

_:-;ra cualquier tipo ::ierente a un ao-

':

Inters Peridico o Tasa Periclica, para resaltar el hecho ae que las tasas ef'ectivas no necesariamente se calculan para periodos de un ao.

que incurri, que en su caso se llamar "costo efectivo lel prstamo,'. para el prestamista se llamara "rendimiento efectivo", que para el caso del ejemplo fue calculado sobre base anual, es decir, inters efectivo anual, lo que no significa que ste es- el nico lapso para el cual se calcula dicha tasa efectiva. Como veremos ms adelante, puede calcularse el inters efectivo para cuarquier tipo de perodo, por ejemplo, mes, bimestre, trimestre, semestre, etc. por ello s que iambin se habra de

Para la compaa financiera que pag el inters, esta tasa es, igualmente, la tasa efectiva

Recordemos que la tasa de inters que ofieca la entidad financiera era del 307a amtal, liquidables cada mes, es decir, eli,5Eo mensual. Esta tasa del 30vo es la denominada Tasa Nominal que definiremos como una simple tasa de inters a partir ele la cual, y dependiendo de la Condicin cre Capitarizacin, se obtiene ra Tasa e.tivo.

tasa es un valor que generalmente se requiere para poder encontrar la efectiva que s es la tasa que nos impofa, pues es la cifra que refleja la realidad de la situacin analizada.

El hecho de denominarla una "simple tasa cJe inters,,sugiere que esta no es una cifra trascendental en ningn anrisis. Es ms bien un valor -con qu" muchas veces se distrae a ahorradores incautos como 1o explicaremos ms adelante. "i gt rrecho es que esta

r a Condicin de Capitalizacin o Perod.o de Capitaliz.acn, define el momento en que los intereses se liquidan o causan, independientemente de que
se paguen o no.

diferentes al mes. En nuestro caso estamos hablando del ao. !1, .'"-;r Ia tastt
,

As tenemos que para haber podido calcular la tasa efectiva requerimos de dos datos: la y la condicin de capitalizacin. Es decir,'que cuando la entidad financiera anuncia que reconoce er 30vo anual y lo liquida, .s decir, lo capitaliza cada mes' implcitamente est sugiriendo que la base de liquidacin es el i,52, mensual y es sobre esta tasa que debe calcurars cualquier tasa efectiva para tipos de perodo

nominal anual

'f

: '. rIlnente

se

. '. ,:er la tasa

' : "equiere tal

:. -,,tdicn de "'.. Hay casos en

tasa de inters del subperodo por el nmero de subperoo, "r uno, que en este caso es el Perodo en Cuestin, que definiremos como el prodo para el quiere calcular la tasa efectiva. "uul'.. Para desarrollar la frmula del inters efectivo utilizaremos la siguiente simbologa:

comercial es expresar la tasa de inters en forma anual, y si expresamente no se dice que sta es efectiva es porque es nominal, que se calcuia multiplicando la

La costumbre

r
118

Captulo 4

[" = Tasa de Inters

Efectivo

r = Tasa Nominal del perodo en cuestin t = Nmero de subperodos de capitalizacin del perodo en cuestin
Del ejemplo del milln de pesos colocado al 2,57o mensual durante un ao se puede
piantear la siguiente igualdad:
1.344.889 La costumbre cotnercia expresar las tasas de iti enJbrma anual.

1.000.000(1 +0,025)'2

la cual podemos descomponer en

1.000.000 + 344.889

si expresamene no se ..
que utla tasa es efectit'. porque es nominal.

1.000.000 (1 + 0,30/12)12

Donde $344.889 es el resultado de multiplicar $1.000.000 por la tasa obtenida del

34,497o anual, es decir, la tasa efectiva, o sea:
1.000 000 + 1.000'000 (34,48897o)

1'000 000

(l

+ 0'30/12)'2

Si reemplazamos estos valores por los smbolos que definimos tenemos que:

P+P(I.)=P(l +r/t)'
Sacando factor comn P se obtiene que:

P(1+I")=P(1+r/t)'
Dividiendo por P en ambos lados de la ecuacin y despejando Ie, que es la incgnita que queremos despejzr, nos queda la frrnula definitiva

l"=(1+r/t)t-1

Frmula No.7

Donde r/t es el inters de cada subperodo de capitalizacin expresado en forma decimal; en nuestro ejemplo 0,025 o 2,5Vo, como resultado de dividir 0,30112. Esta frmula, como el lector podr observar es ni ms ni n,enos que la frmula No.l de acumulacin de un valor preseltte, en la cual iTo ha sido descompuesta como una fraccin que es igual a la tasa nominal del perodo dividida por el nmero de
subperodos de capitalizacin.

Estudiemos ahora las tres principales variantes que se pueden presentar en el clculo del inters efectivo. Ello 1o haremos en los siguientes tres ejercicios ilustrativos, en ios cuales realizaremos las operaciones utilizando tanto la frmula como la calculadora financiera.

Ejercicio ilustrativo

No.t4 Hallar el inters efectivo anual, a partir del 367o anual nominal si la capitalizacin es mensual, bimestral, trimestral, semestral y anual.
I" base mensual
= (1 + 0,36112)t2 = 1l + 0,03)'2 - I
1

=
=
I. base bimestral

1,425761

0,425761

= 42,5161Vo

EA (Ef-ectivo Anual)
1

= (1 + 0,36/6)6 = 1t + 0,06)6 - 1

= 1.4185i9 = 0.418519 = 41.8519ok

EL

Matemticas Financieras
I" base trimestral
= (1 + 0,36/4)1 = (l + 0,09)1 - 1
1

r19

= l,4r r582 -

= 0,41 1582 = 41,1582Ea EA

I" base semestral

= =

(l

+ 0,36t2)2 (t + 0,18)2 - I
1

= 1,3924 -

= 0,3924 =39,24Va EA

I. base anual

= (l + 0,36ll)1 = (1 + 0,36)1 - 1

= 1,3600 = 0,36 = 36Vo EA

.:in de
-..cin determna el ,;e superados de
-

Obsrvese en estas soluciones cmo la condicin de capitalizacin determina el valor de t con respecto al perodo total de un ao, es decir, que si la capitalizacin es mensual

-;in.
-le tasas efectivas

habr 12 subperodos de capitalizacin, si sta es bimestral habr capitalizacin (porque 6 bimestres tiene el ao), y as sucasivamente.

6 subperodos

de

,,.adora, a parlir de

..tirali,acin . lerodo en

.
'--

rectliza

Para obtener tasas efectivas en la calculadora financiera, y en la misma forma utilizada para los factores, se realiza la operacin con un peso ($1), es decir, acumulando un peso, lo cual affoja como resultado un factor de acumulacin del cual se deduce el peso originalmente invertido para as obtener la tasa efectiva, como se ilustra a continuacin.

. un peso.

tFvl tr tr 123
66 49 218
tJb

-1 -1 -1 -t -1

0 0
n

?
? ? ?

1,425761
1

,418519

42,5761% 41,8519%

1,411582
1,3924 1,36

41J582%
39,24/" 36%

0 0

-.: '1.:':::,': et cuat se autere

Del ejercicio podemos concluir que r/t es la tasa nominal y a la vez Ia efectiva de cada "! , ,:,:,,'"";;;r,;,:.^"'' tipo de subperodo de capitalizacin. As por ejemplo, 0,36/2 = 0,18 = l8olo es la tasa
nominal y efectiva para el semestre cuando Ia capitalizacin es semestral. Sin embargo, el anterior ejemplo no se presenta en la realidad ya que si nos ofrecieran escoger entre las alternativas propuestas. todos escogeramos pagar el 367o anual,vencido Io que significa que en Ia realidad si solicitramos perodos de liquidacin de los intereses mayores a un mes, por ejemplo cada tres meses, nos calcularan una tasa mayor que la que resultara de multiplicar la mensual por tres, o sea una mayor que el 9Vo.La forma de obtener dicha tasa se ilustra en el ejercicio No.12.

reflejan?

Pero a pesar de 1o anterior. este ejercicio nos permitir comprender el verdadero significado del inters efectivo. Observemos los resultados obtenidos tanto con la aplicacin de Ia frmula como con la calculadora financiera. Qu comportamiento

Como puede verse, la tasa efectiva va disminuyendo a medida que el perodo

de

capitalizacin aumenta, es decir, mientras ms tarde se cobran los intereses; y esto es as porque mientras ms plazo nos den para pagarlos, ms dinero tendremos disponible en la mano para realizar operaciones y por lo tanto incurriremos en un menor costo de oportunidad que si tuviramos que pagarlos antes. Ampliemos esta explicacin.

Si los intereses se liquidaran mensualmente, cuando pagamos los intereses

de-:r:-.:

l2O

CaPtulo 4

durante los de no poder utilizar estos dineros oportunidad de costo el en mes incurrimos i^id" pug:i:.1',t::" L-uduuu t-"iilu,ifiru. l:,:::1'":.:::ir"^t"i:i:' once meses restantes del ano' estos dineros durante los diez po no de oportunidad de costo el en i;;;**"t meses restantes y as sucesivamente'

alr;;'

il:;

Silosinteresesseliquidaranbimestralmente,cuandopagamos.loscorrespondientesal be"no-poder.utrlizar estos dineros

estamos incurriendo .11 ," mes, nos inrereses que se cuarto.
d1s[

el costo a" oporirrnlaaA primer bimestre ln"urri*o, "n de pago mensual pero ,on ,"rf""ro a la alierlativa restantes, meses diez los intereses durante menor ya que los supuestos

."ri"';, oportunidJd
rinur "r

;;;;;;"*"tr'*iH:igtf #:{tf*{'"*LTi?.*J'J:ii'1^:::1"'1: Permlten t.J". "t y qu" slo pagan al final del
a"u"n'ffii-
se

dineros si los intereses se riquidaran trimestralmente, el cosro o. opori.iiJ q;;:ry9::-Ttrit"t"ttt in"ooiiro, mens-yll rrimesrre ptg" primer t "n ,.rp"". a las alternati"tt que pero los supuestos durante los nueve meses restantes, menor,ya lportunidad ;n'un .orto de estamos el iinal bimestral hasta v ul no ,.. pagados prir", supuestos y los In,"..r., que se .u.n iiquiar en el "'.r. l""to durante dos meses'hasta el final del tercer mes no, ,"gonO;;t, ;i ser pagados inrereses que se d.b.; hq;i";'"-n "i durante un mes' ;;;;";., ns permiten disponer de ese dinero

cuando pagamos.los conespondientes

al

Lafrecuenciade'
in,tereses impticr;

*"

d"ir::r#H:;,"q:,:,,:;
hecho de tener
1i1,,

ir;.;;J"

r.!.

del

,lii,,,'u

n"r-ii"ti";*"*.

clecisiones'

'n

motlo

;;

para dos elementos utilizando la misma argumentacin efectiva est conformada por tisa ; llegamos a la conclusi#; pafies, a saber:

las formas de liquidacin semestral

anual'
o

oLapartenominal,queesla.quedeterminaelvalordelosinteresesapagar'esdecir'

:u'ffi o.pagarros'1"i"::.,"oadeterminado "-uyot el costo de oportunidad ."),;:)::"';::i:i:":nnT'":ffi es f'uyu qu" p"litfJt

tiempo. Mientras ms rpido tanto mayor en el que se incurre y poiio
es

la tasa efectiva'

Porlotanto,delosresultadosobtenidosenlacalculadorafinancieradiramosquela determina el monto de los en dos ptn"l' n :OZ que tasa del 42,5'76l'ose descompone implica pagar los loh que"' h t"ti" " potioniaud'quepartes: El 367o que intereses a pagar' *';;';t? .n el il,ss tsE, i'"r.o-pon. 9:r el costo de intereses cada mes. ,g*r-""*'. qu" intereses u nu'ui';;t ;i 5'85197o "t los de monto el determina y que es un costo menor los intereses cada dos meses l'''ptito qu" lagat oportunidad con l' at ms dinero en mano para trabajar que el anterio. yu qo"

'"Jdffit

el Elmismoplanteamientosehaceparalasdemstasasobtenidashastallegaralaltima, partes: El 367o que determina

se descompo;;;;;t es decir er 36vo,que tambin por haber tenido todo m cgro fOl t"tit t ortunidad pagar' a intereses los monto de eldinerodelosinteresesdisponibleduranteelao,puiuop".urconellos'Porejemplo' de liquidacin de inters

las ir"."ni.r--uii"ilutiut un prstamo " $rooo'tajo los siguientes pagos: pt"'""n"""-pf" implicara tealizat propuestas .n "t l2Dasosde 51.000 = $36'000 Inters Mensual: r. n"oo, de $0.000 = $16.000 lnters Bimestral: 4 na"eo. de Sq.000 = 536 000 Inters Trimestral: 000 Z oooo* de $1 8.000 = 516 Inters Semestral: d" $36 000 = $i6'000 pugo f Anual:
Inters

hace obsrvesecmoapesardequeenelE'stadodeResultadossiempreapareceran$36.000 pugar con diferente frecuencia

lu" n"t".los de tasas como gasro inrers, .t q,t"" implican la obtencin diferenies ofortoniauO .orroi"UJ que se incur-ra

;*;J;;

t"niao

"n

Matemticas Financieras efectivas diferentes.

I2t

La tasa efectiva est conformada, por 1o tanto, por una pane explcita que es la parte nominal y una parte implcita que es el costo de oportunidad que, tal como se explic,
surge del hecho de tener que pagar los intereses cada determinado tiempo.

Ejercicio ilustrstivo No.t5 Calcular el inters efectivo mensual. bimestral, trimestral,

semestral y anual equivalente al 30Vo anual capitalizado mensuaimente.

Obsrvese como, a diferencia del ejercicio anterior en el que se planteaban varias alternativas de capitalizacin, en ste slo hay una y por 1o tanto, con base en ella debern expresarse las tasas efectivas de los dems perodos solicitados. La tasa de capitalizacin, por lo tanto, siempre ser nica: eI 2,57o mensual, lo que implica que la tasa efectiva del mes es el mismo 2.57o.
Obsrvese tambin cmo no se ha especificado si la tasa del 307o anual es nominal o efectiva. Cuando esto sucede, y tal como ya dijimos, se presume que es la nominal y por lo tanto, cuando sea la efectiva, ello se dir expresamente en el problema en cuestin tal como veremos en el prximo ejercicio ilustrativo.

La solucin utilizando la frmula

I" bimestral =

es

la siguiente:

(l + 0,025)2 - I
1.050625

=
= =
I" trimestral

-I

0.050625 5,06257obimestral
1

= (1 + 0,025)3 = 1.076891 - 1

= 0.076891 = 1 .68917o trimestral

I" semestral

= 11 + 0,025)6 -

= 1.159693 -

= 0,159693 = 15,9693Va semestral

I" anual

= 1t + 0,025)12 -

1.344889

= 0.344889 = 34.4889Vo

antal

Como observar el lector, este ejercicio es justamente el que utilizamos al principio del captulo para comenzar la explicacin de las frmulas de Matemticas Financieras, en el que depositbamos un milln de pesos para los cuales se proponan diferentes formas de liquidacin de los intereses. Se ha agregado en esta opoftunidad la altemativa de Iiquidacin semestral, no considerada inicialmente.
.', .tn perodo de ' -. -s diferente al

En la calculadora financiera, y teniendo claridad con respecto a que la tasa

capitalizacin es nica, el 2,57o, este ejercicio se resolvera en la siguiente forma:

de

"

'" el prestamista o .-.-iera, se calcula

.:..iiralente para

,:

solictado.

l*rl trtrtrvl 2 2,5 -1

0
.J

tFV
? ? ? ?
dos

I @=
1,050625 1,076891 1,159693 1,344889

5,0625% bimestral
7

,6891% trimestral anual

12

= = 34,4889%

15,9693%semestral

Todas las anteriores tasas poseen

caractersticas: son efectivas

l a 1"

122

Captulo 4

equivalentes. lo que significa que es Io mismo prestar (o invertir), al 2,57o mensual, o al 5,0625Vc bimestral, o all,689lTo trimestral, o al 15,969370 semestral, o al 34,48897o
anual.

Ejercicio ilustrativo No.16 Encontrar la tasa efectiva mensual, bimestral, trimestral y

semestral equivalente a una tasa efectiva anual del 49,35ok.

Observe el lector cmo en los dos ejercicios anteriores se parta de una tasa expresada para un perodo determinado, la cual serva de base para encontrar otra para un perodo n1uyor, s decir, bamos de tasas ms pequeas a encontrar tasas ms grandes tal como ilustra el grfico 4-1 El caso que plantea este ejemplo es diferente ya que se parte de una tasa efectiva mayor para encontraf una menor, de forma que la ecuacin que se
puede plantear es la siguiente: 0.4935

(1

+r/t)t-

ffi-zg*+\F+! t\

f-r--_-l

@@
Ejercicio No. 14

i+l"

[amestr.l

frrimestr]

Ejercicio No. 15

Crtico +-t Situacin planteada en los ejercicios ilustrativos 1:l y l5

en el senticlo de que la tasa a buscar es r/t, o se el inters del dificultad para resolver cualquier problema de este tipo. ninguna subperodo, no habr planteado en este ejercicio. problema el grfico ilustra 4-2 El

Y si se tiene claridail

fJ

^ltanual lMensuall ,\

[[-l r\r

Femestr.l

Ejercicio No. 16
Grfico
1-2

Situacin planteada en el ejercicio ilustrativo l

Aunque la ecuacin contiene dos incgnitas, no tenemos porque preocuparnos ya que el mismo enunciado del problema nos determina una de ellas. As, si queremos encontrar la tasa mensual, quiere decir que t = 12, con lo que tendramos:
0,493-5

qt

+r/t)r2

o sea qlle,

(1,4935)ttt) = I +rlt 1.033992_1 = 0,0339c12= rtt

y por io tanto,

rlf =

3,3992o/c mensual

ser la tasa nominal anual que corresponde a una ef'ectiva mensual del 3,39927c la cual es i-eual a 0,033992 x 12=0,407901 =10,1904Vo cifra que no nos interesa pues no es la incgnita que se Pide.

El valor

Matemticas Financieras La tasa bimestral (para Ia cual t ser igual a 6), se calcular as:
0,,1935 = (l +r/t)b - t 11.49.i.s1r'' = l+r/t
1,069139 0.0691

123

-1

39 = r/t

= rlt

y por lo trnto,

r/t =

6,91397c bimestral

Resuelva el lector el resto del ejercicio y confronte con los siguientes resultados: r/t trimestral

r/t semestral = 22.2088cf,

I0.5481c/o

La solucin en la calculadora financiera implica la obtencin de la tasa de inters de un subperodo determinado, dada una efectiva anual, para lo cual podemos apoyamos en el siguiente planteamiento: Si la tasa ef'ectiva anual es el 49,35Vo es porque si invertimos un peso al principio del ao al final este se convertir en $1,493-5 independientemente del tipo de capitalizacin que se utilice, y esto se "escribe" en la calculadora financiera
en la siguiente fbrma:

Ntr
como apurece a conlinuacin.

1,4935

Entendido el planteamiento se sugiere, entonces, que en el caso de la tasa ef'ectiva mensual debemos encontrar la tasa mensual que hace que en doce meses un peso se convierta en $ I ,493-5 y as sucesivamente para las dems alternativas del ejercicio, tal

tr@ 12 ?
6? 4? 2?

-1

1,4935

3,3992Y"mensual 6,9139% bimestral 10,5481"/" trimestral 22.2088% semestral

Las anteriores tasas tambin poseen dos caractersticas: son efectivas y a la vez equivalentes, lo que significa qlle es lo mismo prestar (o invertir). al 3,39927o mensual, o aI 6,91397a bimestral, o al 10.54817o trimestral, o al 22,2088Va semestral, o al 19,35Vr
anual.

Y cul sera la tasa diaria equivalente? Dependiendo del propsito, se pueden utilizar 360
siguientes resultados:

o 365 das, lo que arrojara

los

trE
360 ? 365 ?

-1

1,4935

0,11 15% diario 0.1 100% diario

A diferencia de los dos ejercicios anteriores en los que se desarrollaba un proceso de rcumulacin de un peso realizando un cjercicio algebraico de potenciacin, lo que
hemos hecho en este ha sido desamollar un proceso de "desacumulacin", para lo cual se ha realizado un ejercicio algebraico cle re.dicacin.

r
Se puede emitir ahora
iamos rasas efecrivas u ojlli..d. rasas ms decir. desacumulamos ;r;;;"r, radicamos, es en ra carcradora rinancie.a los ,on

;i',TT'*

j: jiifs]iT:ii:,',".TillT:tT,T;Jllt't?;iTtl,t"HTff;

el siguiente Drocedimicnr^ ^^+<^,-: ^

que;1il;;;;i"ru::it:J i:'Ji::'ot'ientos

Cuando se quiera enct tasa efectiva a partir a efectiva que es mavor . primera, lo que se le p.
cu I t r I a d o ra finan(. e t,t. tasa cle inters que perse d una deferminaclo
t

"il#: i::"il'ffiXil ,1*l.X,,3,Ti'..,fl;j:i}

.

o;;';;;;r;;r", ,-.r,.",rr',r"rll''.or,"arenres. En los grfico' 4-r y 4-3 puede.verseo* "n como

harar unu,uru r.n,,"rrrur a parrirde una semesrrar, no rueron consideradas
Hallar Ia tasa efecti

Eiercicio ilustrativo Hay infinidad de alternativas adicionares a ras pranteadas tos ejercicios r5 v !9'17 en r6. roi

acumulacn de un pe:

. r
r

Ha,,ar," o,"

Hallar la tasa efecriva bimestrat Hallar la tasa ef'ectiva mensual "q;i";#;; equivalente

*n.,ill ;:il::ilXl

:illfli:

:^1'r1^1;i1ff

,,Ti

11,8% semesh.al

allo/c trimestral

siguienrei;,.;;;1";.ffiil:::"d;,:,t";:'"t"o

de. una tasa pequea a buscar una ;.rJfffl,hTil"*,:io;, ro q;",i;riu'q," debemos .iu. un proceso de

En las dos primeras opciones estamos yendo

No'15 lo cual se resolvera en la

tr@ryr[*'L-Fvr 2 53 _1
1,5 2,4 -1
o

' ?

1o'B8og%semestral
3,6215% trimestrat

@
@

3Xl:il::iiit:'""J ffi,T":H:gundo

ejempro se uriliza perodo decimar ya que un

En las dos ltimas opciones estamos buscando unas. tasas equivalentes ms pequeas que las propuestas como " .a1."i", l" que significa que debemos realizar un .ba-se proceso de "desacumuracin" como er propu.r,o en el ejercicio No.t6.

tr@r-F"rT"rr*r 3 ? _1
3 ? _1 O 0 1,118 1,07

veamos.

3,7880%bimestral 2,2809%mensuat

i,l,lffi::: ff*.:i",ifiJJ,,:es

en ambos casos ya que tres bimesrres tiene er semestre y

Ejercicio ilustrafivo No.l8 Al principio del caprulo, cuando hablbamos del inters simple y compuesto planteamos el caso de un depsito de $1.000.000 en una compaa
de dos meses $1.050.000 cul sera el verdadero inters mensual qu estara ganando?

financiera qu reconoca el 2,5Vo mensual de intirs. Si usted aceptara recibir al cabo

N tr t * I lFnlr I \-T" I
1.000.000 1.050.000

GlllRFil
2,4695"/.

Valor que es inferior

la tasa ofrecida del2,57o mensual

Ejercicio ilustrativo No.19 Si se depositan $500.000 hoy

dentro de 10 aos?

y $1.500.000 dentro de cuatro aos al 207o anual capitalizado semestralmente, cunto se tendr acumulado

Matemticas Financieras

125

500.000

.500.000

Para resolver en la calculadora debemos primero determinar la tasa de inters efectivo

anual equivalente a una capitalizacin semestral del l07o y luego, con dicha tasa realizar las acumulaciones corespondientes tal como se ilustra a continuacin:

tr tr |-PVl 2 10 -1
10 21 - 500.000 - 1.500.000 6
';rtejan

? ? 2

21 ,0"/.

3.363.750 4.707.643

La suma de las dos acumulaciones parciales, que es de $8.071 .393 es la cifra buscada.

pagos Lo que hemos hecho aqu ha sido manipular la tasa de inters en el sentido de hallar una :le.nnnipular .tanto que se ajuste al perodo de pago de un ao. Pero si no deseamos hacer esto y dado que :rs como el tipo son cuotas nics, podemos manipular ms bien el perodo de pago y considerar ms bien perodos de un semestre para los cuales el inters efectivo es el 107o, con lo que la acumulacin se hara para un total de 20 semestres y as el grfico sera:

500.000

1.500.000

La siguiente tabla ilustra la forma de resolver en Ia calculadora financiera.

trEfrvltrMr--ltFVl @ 10 -500.000 0
20
12
?

1.500.000

3.363.750

4.707.643
aos,

Eiercicio ilustrativo No.20 Si se depositan $500.000 cada seis meses durante 5

'tejctn cuotas slo tasa de

cunto dinero se tendr al final si la tasa es el 26Vo anual capitalizado trimestralmente?

:ula la

Por tratarse de una serie de pagos, la nica alternativa es manipular la tasa de inters teniendo que calcularse, por lo tanto, una tasa semestral efectiva equivalente al 6,57a trimestral (.0,2614), para luego proceder a calcular el valor acumulado correspondiente,
as:

tr-1

10 semestres

500.000

500.000

tr[4tPVltPMrlfrvl EE@ 2
6,5

-1

? 2

13,4225%

10

13,42

- 500.000

9"400.801

Ej ercicio ilustrutiv o N o.2

Resolvamos el ejercicio ilustrativo nmero tres

!u::r'

126
sera:

Captulo 4

que las cuotas extras fueran en los meses 8

y 16'

en cuyo caso el grfico del problema

poseer las cuotas para Donde los dos pagos extras cumplen las caractersticas que debe peridicas y al final Uniformes, Recordmoslas: poder ser pro..iuu, en la calcudora. calcular Ia que debemos por 1o meses, ocho de es perodo del perodo. En este caso el extras, asi: tasa equivalente para ste y luego obtener el valor de las dos cuotas

f
con

B 2

@f 'Llf'-1 2.8 -1
0
?

fr"l @
0
$

24,7225"k cada 8 meses 1.596.298

24,7225

-2.306.061

1o que el

nuevo plan de financiacin a presentar al cliente es:

- Valor del vehculo 15.000.000

- Cuota inicial - Valor a financiar

5.000.00i)
10.000.000

I 8 cuotas mensuales de - Cuota extra en el mes 8 - Cuota extra en el mes 16

s50.000 r.596.298
1.596.298

Ejercicio ilustrativo No.22 Para la compra de un automvil nos ofrecen dos 16 ptsibilidades de pago: 24 cuotas mensuales calculadas con el factor 0,055975 o efectiva inters de tasa 0,114125. factor el con Qu tuotas trimestrales calculadas
anual nos estn cobrando en cada una de las opciones?

la siguiente Utilizando la simbologa de los factores podemos expresar el problema en

forma:
(A/P, '1, 2l) = 0'055975 .(AIP, ?, t6i) = 0,1 t 4425

en la Las tasas de inters mensual y trimestral y sus equivalentes anuales se obtendran calculadora financiera siguiendo este procedimiento:

tPMrl t-F"l @ E @fFv-l ?

24

-1

0,055975
0

2,51% mensual 34,6464% EA 8,2% trimestral 37,0595% EA

12 16

2,51 ? 8,2

-1

-1
-1

0,114425
0

0
?

FOBMAS DE AMORTIZAR PRESTAMOS

que deudores Prestunti'ttts t ' Tericanrente existen inflnitas formas de amortizar un prstamo debido a p.uedentactat tt: y acreedores pueden pactar libremente las condiciones. Con el fin de profundizar un de ontortilr tttt un para poco ms en el concepto de equivalencia, analizaremos cuatro alterntivas prstamo de $100.000 aI 24% anual durante 4 aos'