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Actividad 4 - costo de capital y modelo CAPM

Actividad evaluativa 4

Costo de capital y modelo CAPM

Brenda Molinares Mendoza

Edith De Ávila Pérez
María José Acosta Miranda
Lizeth Rivero Mendoza

Asignatura
Gerencia financiera

Administración de empresas
Corporación Universitaria Minuto de Dios
Barranquilla- Atlántico
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Introducción

El modelo CAPM tiene en cuenta la sensibilidad de un activo al riesgo no diversificable,

también conocido como riesgo de mercado o riesgo sistémico, representado por el símbolo beta
(β). También se tienen en cuenta el rendimiento esperado del mercado y el rendimiento esperado
del activo teórico libre de riesgo. Una vez que se calcula la rentabilidad esperada de un activo
utilizando el CAPM, los flujos de efectivo futuros que generará el activo se pueden descontar a su
valor actual neto (VAN) utilizando esta relación para determinar el precio adecuado del activo o
valor. Un activo se considera correctamente valorado cuando su precio de cotización en el mercado
es igual al valor calculado mediante el CAPM. Si el precio es superior a la valoración obtenida, el
activo está sobrevaluado; si el precio es inferior a la valoración, significa que el activo está
infravalorado.
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Estructura Financiera
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Fuentes De Financiamiento

Las principales necesidades de recursos de la sociedad están relacionadas con las

inversiones en el sector mayorista, la inversión y la financiación de cuentas por cobrar. Si bien la
empresa vende a crédito a través de la tarjeta CMR de Falabella, la gestión y financiamiento de
estas ventas se realiza de forma independiente a Sodimac por parte de su matriz. El
financiamiento principal de la compañía, además de los pasivos de capital y arrendamiento,
proviene de proveedores (14,7% de los pasivos requeridos) y cuentas relacionadas.

Y (24% de los pasivos requeridos); en términos de pasivos financieros, los más relevantes
son los préstamos bancarios y la deuda con el público, que representan el 51,3% y el 48,7% de su
deuda financiera respectivamente. Estas dos categorías representan el 7,1% de los pasivos
requeridos y el 6,1% de los activos totales. Por otro lado, el 64,9% de la deuda financiera se
concentra en el largo plazo.
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Análisis Financiero

Evolución de los ingresos y EBITDA

Durante el período 2013-2018, los ingresos de la compañía en realidad crecieron a una

tasa de crecimiento anual compuesta del 1,07%; durante el mismo período, el EBITDA de la
compañía en realidad se redujo en un promedio anual promedio del 1,56%. El menor crecimiento
en esta última variable resultó en una caída en el margen EBITDA, desde 8,1% en 2013 a 7,1%
en 2018. Al último balance, los ingresos de Sodimac sumaron $2.187 millones, mientras que el
EBITDA del mismo período fue de $160.754 millones, dando un margen EBITDA de 7,4% a
estos valores. Mientras tanto, el flujo de caja de largo plazo (FCLP)11 fue de 132.845 millones
de dólares. Como se mencionó anteriormente, Sodimac representa aproximadamente el 89,7% de
los ingresos totales de la compañía a diciembre de 2020, los cuales ascendieron a $2.072.625
millones; por otro lado, el EBITDA alcanzó los $200.246 millones a la misma fecha
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En marzo de 2019, la deuda financiera de Sodimac se ubicó los $ 84.240 millones. Es

posible observar que la deuda financiera con relación al FCLP es menor o igual a la unidad desde
diciembre de 2010, lo mismo sucede para la relación deuda financiera a EBITDA. Lo anterior, en
opinión de Humphreys, refleja una alta capacidad de pago de la deuda financiera sostenida en el
tiempo.

Por su parte, la deuda financiera mantiene un adecuado perfil de vencimientos anuales,

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presentando flujos de ingresos con una holgura elevada para el pago de los pasivos, lo que queda
de manifiesto al contrastar el servicio anual de la deuda con los niveles de EBITDA y de Flujo de
Caja de Largo Plazo (incluso con un castigo del 80%)

Evolución de la liquidez

En términos de liquidez, medida a través de la razón circulante, la compañía ha

mantenido en forma consistente un indicador superior a las 1,3 veces. En marzo 2021 este
indicador alcanzó un valor de 1,49 veces.
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Evolución de la rentabilidad

Las diversas medidas de rentabilidad se encontraban exhibiendo un comportamiento a la

baja desde 2016, que se extendió hasta el año 2019 y comienzo del año 2020, debido a un débil
escenario del sector construcción y del comercio; sin embargo, gracias al aumento de la demanda
y los crecimientos en ventas de la empresa, la rentabilidad total del activo alcanzó un valor de
7,26% en el primer trimestre de 2021 (4,02% en diciembre 2020), en tanto que la rentabilidad
operacional se situó en 13,13%. Por su parte, la rentabilidad sobre el patrimonio registró un nivel
de 46,7% en el primer trimestre del presente año.
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Cuadro comparativo de los costos de capital (costos de patrimonio y costo de deuda)

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Riesgos sistemáticos y no sistemáticos

El riesgo sistémico incluye todos los factores sociales, políticos y económicos que
afectan la rentabilidad de cualquier activo financiero. Así como el riesgo sistemático afecta
generalmente a todos los activos en mayor o menor medida, el riesgo no sistemático se centra en
factores que de alguna manera sólo afectan a la rentabilidad de las acciones de una empresa. Uno
de los principales objetivos de la diversificación de cartera es reducir el riesgo que nuestras
inversiones puedan presentar. Para SODIMAC el riesgo no sistemático es el riesgo bursátil
estándar, ya que en este caso la diversificación no es posible incluso si tenemos muchos activos
diferentes en nuestra cartera. En estas situaciones, el mercado experimenta un breve pánico de
liquidación, pero no se puede hacer nada al respecto.

Rentabilidad de la empresa

En rentabilidad, en tanto, se siguió profundizando en la automatización del principal

centro de distribución y el flujo de abastecimiento a las tiendas. También en este ámbito, la
compañía concentró un gran número de iniciativas de estandarización y automatización de
procesos, logrando mejoras en la eficiencia de la cadena de abastecimiento y optimizando los
niveles de inventario. Con ello, se logró mantener los índices de disponibilidad en
tiendas por sobre 95%.
Como resultado de las medidas de contingencia y periodos de aislamiento obligatorio
derivados de la pandemia COVID-19, el indicador de apalancamiento (medido como deuda neta
+ arrendamientos operativos / EBITDAR) de Sodimac Colombia subirá a niveles de 3x
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(veces) en 2020, pero se recuperará para 2021 Si bien esperamos una disminución en los ingresos
y consecuentemente en sus márgenes de rentabilidad para 2020, la capacidad de Sodimac
Colombia de adaptar su operación a las condiciones cambiantes de la economía y sus estrategias
de eficiencia de costos le permitirán mantener niveles de rentabilidad suficientes para cumplir
con sus requerimientos operativos.
Bajo las condiciones actuales, asumimos un escenario base con una desaceleración de los
ingresos de Sodimac Colombia de -2,1% para 2020. No obstante, el deterioro de los márgenes de
rentabilidad lo mitigarían principalmente las estrategias de reducción de costos, planes de
austeridad en el gasto y la dinamización de los canales de venta a distancia. En consecuencia,
proyectamos que el margen EBITDA de la compañía llegue a un mínimo histórico de 8,86% en
2020, el cual, en nuestra opinión, sería suficiente para garantizar la operación de la compañía.
Rentabilidad Neta:

Utilidad neta / ventas netas

$177.924.000.000 / $3.611.842.000.000 = 4.92%

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Estrategias financieras

Estrategias de mejoramiento para las finanzas de la empresa Homecenter Sodimac

Corona S.A

 Logra ofrecer los mejores productos para la satisfacción del cliente.

 Luego de analizar la información obtenida en el paso 1, es decir, realizar un análisis

horizontal y vertical de los indicadores financieros y de creación de valor de la

empresa, se inicia la implementación de las fortalezas correspondientes.

Matriz FODA para identificar debilidades, amenazas y oportunidades y diferentes

estrategias.

Estrategia de la FA

 Nos esforzamos en mejorar nuestros procesos para permitirnos responder a todo el

mercado en menos tiempo.

 Tenga múltiples proveedores, ya que le ayudará a cumplir con los requisitos de

los clientes que cambian con frecuencia.

 Home Center logró alta rentabilidad, capaz de soportar ciclos económicos, gracias al

financiamiento de Falabella.

 Un ambiente de trabajo cómodo y uniforme permite a la

empresa afrontar la competencia.

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Estrategia de FO

 La fusión con Falabella brinda mayor apoyo económico para invertir y capitalizar el

potencial de crecimiento existente a nivel internacional.

 Contamos con un ambiente de trabajo uniforme y personal calificado para

garantizar la máxima satisfacción del cliente al vender servicios o productos

profesionales.

 Al poseer una extensa red de proveedores de Homecenter Sodimac Colombia.

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Gracias a que cuenta con una gran eficiencia operativa a lo largo de sucursales en el país, se
puede aprovechar su cercanía en comunidades que debe reconstruirse luego de algún desastre
natural.

Estrategias DA

 Promover la integración de los equipos y jefes de áreas, mejorando de esta forma la

productividad de la empresa.

 Contratar personal calificado para fortalecer las áreas estratégicas de la empresa, de tal

manera que se ofrezca un mejor servicio al cliente y así se promuevan las ventas.

Estrategias DO

 Si bien puede ser que los clientes al comprar a crédito puedan verse frente a

precios más altos de los pagados en efectivo, el poder satisfacer a sus clientes por medio de
servicios post- venta que no encontraran en otros lugares, hace que sea más atractiva su compra.
 Organizar capacitaciones de liderazgo para los jefes de área.

 Reconstruir comunidades luego de desastres naturales es beneficioso desde el punto de

vista de las ventas, además de que también es una buena oportunidad para destacarse

por su buena imagen corporativa.

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Bibliografía

https://www.homecenter.com.co/static/landing/footer/mashomecenter/
informacioninversionistas/

doc/reporte_de_calificacion_Sodimac_Colombia_RP19.pdf

https://www.homecenter.com.co/static/landing/footer/mashomecenter/informacioninversi

onistas/doc/reporte-de-calificacion-BonosHC-RP2020.pdf

https://www.sodimac.cl/static/site/nuestra-empresa/Reporte-de-Sostenibilidad2020.pdf